(最新)外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定10號(hào)文影響

1、紅籌10號(hào)文解讀 HYPERLINK http:/40040786./blog/#m=0&t=1&c=fks_087068083094086069085083080095087087088074082082094074 l m=0&t=1&c=fks_087068083094086069085083080095087087088074082082094074 紅籌2010-03-22 11:53:46閱讀1966評(píng)論0字號(hào)：大中小訂閱紅籌10號(hào)號(hào)文解讀讀-20010003222目錄 HYPERLINK http:/40040786./blog/static/319964892010222115

2、346336/#_Toc257022005 l _Toc257022005 于寧：“110號(hào)文文”的曲折折. 1 HYPERLINK http:/40040786./blog/static/319964892010222115346336/#_Toc257022006 l _Toc257022006 10號(hào)文和和75號(hào)文文對(duì)紅籌籌架構(gòu)的的適用. 3 HYPERLINK http:/40040786./blog/static/319964892010222115346336/#_Toc257022007 l _Toc257022007 花旗風(fēng)投被被指以規(guī)規(guī)避商務(wù)務(wù)部100號(hào)文為為名設(shè)局局侵權(quán).

3、6 HYPERLINK http:/40040786./blog/static/319964892010222115346336/#_Toc257022008 l _Toc257022008 坎坷紅籌路路：詳解解海外借借殼上市市. 144 HYPERLINK http:/40040786./blog/static/319964892010222115346336/#_Toc257022009 l _Toc257022009 10號(hào)文有有效規(guī)避避案例之之一遼寧忠忠旺香港港IPOO. 17 HYPERLINK http:/40040786./blog/static/3199648920102221

4、15346336/#_Toc257022010 l _Toc257022010 10號(hào)文有有效規(guī)避避案例之之二中國(guó)秦秦發(fā)香港港IPOO. 24 HYPERLINK http:/40040786./blog/static/319964892010222115346336/#_Toc257022011 l _Toc257022011 10號(hào)文有有效規(guī)避避案例之之三英利能能源紐交交所IPPO. 299 HYPERLINK http:/40040786./blog/static/319964892010222115346336/#_Toc257022012 l _Toc257022012 10號(hào)文有有

5、效規(guī)避避案例之之四天工國(guó)國(guó)際香港港IPOO. 35 HYPERLINK http:/40040786./blog/static/319964892010222115346336/#_Toc257022013 l _Toc257022013 10號(hào)文有有效規(guī)避避案例之之五SOHHO中國(guó)國(guó). 399 HYPERLINK http:/40040786./blog/static/319964892010222115346336/#_Toc257022014 l _Toc257022014 10號(hào)文有有效規(guī)避避案例之之六瑞金礦礦業(yè)香港港IPOO. 44 HYPERLINK http:/40040786.

6、/blog/static/319964892010222115346336/#_Toc257022015 l _Toc257022015 10號(hào)文有有效規(guī)避避案例之之七興發(fā)鋁鋁業(yè)香港港IPOO. 51 HYPERLINK http:/40040786./blog/static/319964892010222115346336/#_Toc257022016 l _Toc257022016 規(guī)避“100號(hào)文”紅籌系系列八：銀泰百百貨(轉(zhuǎn)) 556 HYPERLINK http:/40040786./blog/static/319964892010222115346336/#_Toc25702201

7、7 l _Toc257022017 10號(hào)文有有效規(guī)避避案例之之九保利協(xié)協(xié)鑫香港港IPOO. 62于寧：“110號(hào)文文”的曲折2006年年9月8日，商商務(wù)部、國(guó)國(guó)資委、國(guó)國(guó)家稅務(wù)務(wù)總局、國(guó)國(guó)家工商商總局、證證監(jiān)會(huì)、外外管局六六個(gè)部委委聯(lián)合出出臺(tái)的關(guān)關(guān)于外國(guó)國(guó)投資者者并購(gòu)境境內(nèi)企業(yè)業(yè)的規(guī)定定（220066年第100號(hào)）生生效，這這就是此此后對(duì)外外資并購(gòu)購(gòu)和紅籌籌上市產(chǎn)產(chǎn)生重大大影響的的“100號(hào)文”?！?0號(hào)文文”主要在在兩個(gè)方方面對(duì)外外資并購(gòu)購(gòu)作出了了規(guī)定：一是對(duì)外資資并購(gòu)境境內(nèi)企業(yè)業(yè)需要滿滿足的條條件作出出了更加加具體的的規(guī)定，例例如，增增加了關(guān)關(guān)聯(lián)并購(gòu)購(gòu)的概念念和反壟壟斷審查查的要求求。二

8、是對(duì)外資資并購(gòu)?fù)晖瓿傻姆椒绞?，特特別是對(duì)對(duì)以股權(quán)權(quán)為收購(gòu)購(gòu)對(duì)價(jià)、通通過(guò)SPPV（特特殊目的的公司）進(jìn)進(jìn)行跨境境換股等等技術(shù)手手段作出出了具體體的規(guī)定定。其中第二方方面原本本是為了了開放外外資并購(gòu)購(gòu)的“正門”，堵塞塞“旁門左左道”的良法法。然而而在具體體執(zhí)行效效果上恰恰恰相反反，正門門緊閉，捷捷徑歧出出，最終終對(duì)于“小紅籌籌”模式產(chǎn)產(chǎn)生了摧摧毀性的的影響?！俺雠_(tái)兩年來(lái)，還沒(méi)有一家境內(nèi)企業(yè)經(jīng)商務(wù)部批準(zhǔn)完成了標(biāo)準(zhǔn)意義上的跨境換股，從而實(shí)現(xiàn)紅籌結(jié)構(gòu)的搭建?！币晃婚L(zhǎng)期從事跨境投融資法律業(yè)務(wù)的資深律師說(shuō)。與此同時(shí)，“協(xié)議控制”、“代持股份”等未經(jīng)監(jiān)管部門正式認(rèn)可的做法廣泛的被采用，形成了中國(guó)企業(yè)海外上市中

9、普遍的法律風(fēng)險(xiǎn)。從“11號(hào)號(hào)文”到“100號(hào)文”所謂“小紅紅籌模式式”，是指指境內(nèi)公公司在海海外成立立控股公公司，把把境內(nèi)的的經(jīng)營(yíng)性性主體變變成境外外控股公公司的子子公司，通通過(guò)境外外控股公公司進(jìn)行行融資或或完成上上市的操操作模式式，這個(gè)個(gè)公司結(jié)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生生的過(guò)程程在形式式上是外外商投資資或并購(gòu)購(gòu)的過(guò)程程。在220066年以前前，這一一模式大大行其道道，包括括蒙牛、國(guó)國(guó)美、攜攜程、盛盛大等一一批知名名的民營(yíng)營(yíng)企業(yè)赴赴海外融融資、上上市，無(wú)無(wú)不采用用這一方方式。從20055年初開開始一直直到“110號(hào)文文”出臺(tái)，先先是出于于限制資資本外逃逃、防止止逃稅等等目的，繼繼而又借借以“保護(hù)民民族產(chǎn)業(yè)業(yè)”和

10、“反壟斷斷”大旗，從從外管局局到商務(wù)務(wù)部，對(duì)對(duì)于外資資并購(gòu)的的管制一一日嚴(yán)于于一日。2005年年1月外管管局發(fā)布布了國(guó)國(guó)家外匯匯管理局局關(guān)于完完善外資資并購(gòu)?fù)馔鈪R管理理有關(guān)問(wèn)問(wèn)題的通通知(簡(jiǎn)稱111號(hào)文)，4月21日發(fā)發(fā)布了國(guó)國(guó)家外匯匯管理局局關(guān)于境境內(nèi)居民民個(gè)人境境外投資資登記及及外資并并購(gòu)?fù)鈪R匯登記有有關(guān)問(wèn)題題的通知知(簡(jiǎn)稱299號(hào)文)，但以以重重審審批、登登記環(huán)節(jié)節(jié)，基本本上遏止止了紅籌籌之路。在業(yè)界抗?fàn)帬?zhēng)之下，2005年10月，外管局發(fā)布了關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司境外融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知(匯發(fā)200575號(hào)，簡(jiǎn)稱75號(hào)文)，重新開啟了海外創(chuàng)投基金在中國(guó)的投資通道

11、，也重新開啟了境內(nèi)民營(yíng)企業(yè)赴海外上市的通道。連同“100號(hào)文”在內(nèi)，僅僅就法規(guī)規(guī)而言，幾幾個(gè)政策策的出臺(tái)臺(tái)在規(guī)范范外資并并購(gòu)和內(nèi)內(nèi)資境外外上市方方面，都都試圖有有堵有疏疏，正本本清源，其其立法過(guò)過(guò)程也頗頗費(fèi)精神神。但從從執(zhí)行效效果而言言，卻恰恰恰相反反。比如如，張玉玉棟自詡詡其在“110號(hào)文文”中修建建了一座座外資進(jìn)進(jìn)入中國(guó)國(guó)的“羅湖橋橋”，即允允許外資資企業(yè)跨跨境換股股，實(shí)際際上未有有一例通通過(guò)?！?0號(hào)文文”第11條規(guī)規(guī)定：“境內(nèi)公公司、企企業(yè)或自自然人以以其在境境外合法法設(shè)立或或控制的的公司名名義并購(gòu)購(gòu)與其有有關(guān)聯(lián)關(guān)關(guān)系的境境內(nèi)的公公司，應(yīng)應(yīng)報(bào)商務(wù)務(wù)部審批批”， 并稱“當(dāng)事人人不得以以外

12、商投投資企業(yè)業(yè)境內(nèi)投投資或其其他方式式規(guī)避前前述要求求?！边@些“其他方方式”到底指指的是什什么，從從來(lái)沒(méi)有有過(guò)正式式的說(shuō)明明或解釋釋，這就就為具體體審批者者尋租打打開了方方便之門門。邊界在哪里里？在上述法規(guī)規(guī)出臺(tái)之之前，早早就存在在各種“其他方方式”可以用用來(lái)實(shí)施施外資并并購(gòu)和境境外上市市。最典型的是是沿用多多年的“新浪模模式”，也被被稱為“協(xié)議控控制”、“合同安安排”、“中中外外模式”，即外外資在進(jìn)進(jìn)入某些些限制性性行業(yè)時(shí)時(shí)，不進(jìn)進(jìn)行股權(quán)權(quán)收購(gòu)，而而是通過(guò)過(guò)“協(xié)議控控制”等一系系列安排排來(lái)獲得得實(shí)際控控制權(quán)。例如：一家家中國(guó)境境內(nèi)的互互聯(lián)網(wǎng)公公司要在在海外上上市，在在海外成成立了一一家控股股

13、公司公公司，但但外資要要入股國(guó)國(guó)內(nèi)網(wǎng)站站在實(shí)踐踐操作中中難以做做到，所所以就在在中國(guó)設(shè)設(shè)立了一一家外商商獨(dú)資企企業(yè)（WWOFEE，即whhollly fforeeignn owwnedd ennterrpriise），與與持有電電信增值值業(yè)務(wù)的的境內(nèi)互互聯(lián)網(wǎng)公公司簽訂訂一系列列的協(xié)議議，從而而控制改改境內(nèi)公公司。首先，境外外的資金金進(jìn)到WWOFEE，由WOOFE向向境內(nèi)公公司的股股東提供供貸款，該該貸款用用于對(duì)境境內(nèi)公司司的增資資，境內(nèi)內(nèi)股東把把股權(quán)質(zhì)質(zhì)押給WWOFEE，同時(shí)時(shí)董事會(huì)會(huì)決議、股股東大會(huì)會(huì)決議、人人員任免免都授權(quán)權(quán)給WOOFE，如如果違約約WOFFE可以以指定另另外一個(gè)個(gè)中國(guó)人人

14、把你的的股權(quán)買買走；在在利潤(rùn)方方面，WWOFEE又通過(guò)過(guò)管理費(fèi)費(fèi)、服務(wù)務(wù)費(fèi)把境境內(nèi)公司司的利潤(rùn)潤(rùn)全部拿拿走。這這樣，WWOFEE就通過(guò)過(guò)形式上上并非股股權(quán)并購(gòu)購(gòu)的方式式,實(shí)際控控制了中中國(guó)公司司的股權(quán)權(quán)、資產(chǎn)產(chǎn)、利潤(rùn)潤(rùn)、董事事會(huì)等，繞繞過(guò)了并并購(gòu)審批批。律師普遍認(rèn)認(rèn)為，這這一模式式完全規(guī)規(guī)避了股股權(quán)轉(zhuǎn)讓讓的審批批。但由由于“110號(hào)文文”等文件件的實(shí)際際操作的的現(xiàn)狀事事實(shí)上堵堵死了跨跨境換股股之路，這這一原來(lái)來(lái)只在電電信增值值業(yè)務(wù)、廣廣告等限限制類行行業(yè)應(yīng)用用的模式式，亦逐逐漸擴(kuò)散散到了服服務(wù)業(yè)等等其他行行業(yè)。一位律師對(duì)對(duì)財(cái)經(jīng)經(jīng)表示示，對(duì)于于“協(xié)議并并購(gòu)”的模式式，商務(wù)務(wù)部和證證監(jiān)會(huì)從從未給出

15、出明確的的“允許”或“禁止”的說(shuō)法法，“但在私私下交流流中，官官員們會(huì)會(huì)說(shuō)應(yīng)該該管，但但沒(méi)有能能力管，默默許企業(yè)業(yè)可如法法炮制。”另外一種規(guī)規(guī)避方式式是股權(quán)權(quán)代持，類類似的審審批多是是在地方方商務(wù)局局，鉆各各地對(duì)政政策把握握不一的的漏洞。比如，擬境境外上市市公司的的境內(nèi)持持有人，以以其外籍籍親屬的的名義收收購(gòu)國(guó)內(nèi)內(nèi)資產(chǎn)，由由于不屬屬于境內(nèi)內(nèi)居民收收購(gòu)，一一些地方方商務(wù)局局往往會(huì)會(huì)批準(zhǔn)。這這表明，實(shí)實(shí)際上是是在未報(bào)報(bào)商務(wù)部部的情況況下就完完成了跨跨境換股股。對(duì)于于這種情情況，有有律師表表示他們們是不敢敢出具法法律意見(jiàn)見(jiàn)的，因因?yàn)檫@種種代持是是違反立立法原意意的。一位從事境境外上市市的資深深律師稱

16、稱，“110號(hào)文文”規(guī)定的的跨境換換股等正正途一直直未開放放過(guò)，市市場(chǎng)只能能用不同同的方案案一步一一步地試試探政策策和行政政機(jī)構(gòu)的的底線，“關(guān)上了門，自有人跳窗；鎖死了窗，自有人打洞。市場(chǎng)上不同的律師會(huì)對(duì)同一個(gè)紅籌重組方案得出不同的法律結(jié)論，因此導(dǎo)致紅籌方案的法律和政策風(fēng)險(xiǎn)都是很大的?！痹谇笆雎蓭煄熆磥?lái)，很很多20006年年9月8日后搭搭建的紅紅籌結(jié)構(gòu)構(gòu)并未經(jīng)經(jīng)過(guò)監(jiān)管管部門的的實(shí)際考考驗(yàn)，但但由于中中國(guó)投資資熱絡(luò)，從從商業(yè)的的角度看看，這樣樣的法律律風(fēng)險(xiǎn)值值得一冒冒。對(duì)于于境外上上市項(xiàng)目目，律師師通常的的做法是是，在招招股說(shuō)明明書中進(jìn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)披露。比比如阿里里巴巴的的招股書書對(duì)“協(xié)議控控制”

17、的方式式進(jìn)行了了披露，稱稱對(duì)阿里里巴巴和和杭州阿阿里巴巴巴的一系系列合同同安排，“中國(guó)有關(guān)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能持不同觀點(diǎn)，裁定該等合約安排違反適用的中國(guó)法律、規(guī)則及法規(guī)?！边@種法律的的不確定定性顯然然扭曲了了市場(chǎng)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)秩序序。一位位律師就就表示，客客戶在投投資的時(shí)時(shí)候，往往往讓律律師把企企業(yè)上市市時(shí)可能能需要的的法律意意見(jiàn)提前前寫出來(lái)來(lái)?！坝械娜巳撕凸賳T員很熟悉悉，投行行、律師師、企業(yè)業(yè)一起開開會(huì)，拿拿起電話話就能咨咨詢，沒(méi)沒(méi)有緊密密關(guān)系的的律師只只能閉嘴嘴?！痹谶@位律師師看來(lái)，相相關(guān)司法法解釋應(yīng)應(yīng)該認(rèn)真真、有效效地實(shí)行行正式詢?cè)儐?wèn)函制制度，負(fù)負(fù)責(zé)部門門應(yīng)該及及時(shí)答復(fù)復(fù)詢問(wèn)函函，特別別是對(duì)具具有普遍

18、遍性的問(wèn)問(wèn)題予以以回答，使使得法律律法規(guī)具具有生命命力?！胺傻牡闹贫ú徊豢赡芊欠浅Ｍ陚鋫洌豢煽赡馨阉锌赡苣馨l(fā)生的的情況都都想到，必必須通過(guò)過(guò)對(duì)具體體個(gè)案引引申出來(lái)來(lái)的有普普遍意義義的問(wèn)題題的答復(fù)復(fù)，逐漸漸形成相相關(guān)法規(guī)規(guī)的適用用范圍?，F(xiàn)現(xiàn)在全部部采取私私下溝通通的方式式，既缺缺乏效率率，也可可能助長(zhǎng)長(zhǎng)腐敗。”10號(hào)文和和75號(hào)文文對(duì)紅籌籌架構(gòu)的的適用案例：中外外合資經(jīng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)業(yè)A擬在海海外上市市，欲構(gòu)構(gòu)建紅籌籌架構(gòu)，以以A企業(yè)法法人股東東B之自然然人股東東C和D為BVII公司的的自然人人股東，以以該BVVI公司司全資設(shè)設(shè)立香港港SPVV，作為為海外上上市主體體。該香香港SPPV公司司收

19、購(gòu)境境內(nèi)股東東股權(quán)，將將A公司變變更為外外商獨(dú)資資企業(yè)。問(wèn)題：是否否適用110號(hào)文文？另，75號(hào)文是否適用？分析：一、關(guān)于110號(hào)文文適用與與否問(wèn)題題10號(hào)文對(duì)對(duì)SPVV的規(guī)定定體現(xiàn)在在第399條，即即：特殊殊目的公公司系指指中國(guó)境境內(nèi)公司司或自然然人為實(shí)實(shí)現(xiàn)以其其實(shí)際擁?yè)碛械木尘硟?nèi)公司司權(quán)益在在境外上上市而直直接或間間接控制制的境外外公司。而10號(hào)文文在第22條對(duì)境境內(nèi)公司司的范圍圍及外國(guó)國(guó)投資者者并購(gòu)境境內(nèi)企業(yè)業(yè)的情形形有明確確規(guī)定，即即：本規(guī)規(guī)定所稱稱外國(guó)投投資者并并購(gòu)境內(nèi)內(nèi)企業(yè)，系系指外國(guó)國(guó)投資者者購(gòu)買境境內(nèi)非外外商投資資企業(yè)（以以下稱“境內(nèi)公公司”）股東東的股權(quán)權(quán)或認(rèn)購(gòu)購(gòu)境內(nèi)公公司增

20、資資，使該該境內(nèi)公公司變更更設(shè)立為為外商投投資企業(yè)業(yè)（以下下稱“股權(quán)并并購(gòu)”）；或或者，外外國(guó)投資資者設(shè)立立外商投投資企業(yè)業(yè)，并通通過(guò)該企企業(yè)協(xié)議議購(gòu)買境境內(nèi)企業(yè)業(yè)資產(chǎn)且且運(yùn)營(yíng)該該資產(chǎn)，或或，外國(guó)國(guó)投資者者協(xié)議購(gòu)購(gòu)買境內(nèi)內(nèi)企業(yè)資資產(chǎn)，并并以該資資產(chǎn)投資資設(shè)立外外商投資資企業(yè)運(yùn)運(yùn)營(yíng)該資資產(chǎn)（以以下稱“資產(chǎn)并并購(gòu)”）。而A公司在在原100號(hào)文（今今10號(hào)文文）頒布布前，已已于055年變更更為中外外合資經(jīng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)業(yè)，非該該10號(hào)文文中所指指的境內(nèi)內(nèi)公司，亦亦不存在在規(guī)避法法律規(guī)定定的故意意。頗有玄機(jī)的的是，110號(hào)文文在第111條規(guī)規(guī)定：境境內(nèi)公司司、企業(yè)業(yè)或自然然人以其其在境外外合法設(shè)設(shè)立或控控制

21、的公公司名義義并購(gòu)與與其有關(guān)關(guān)聯(lián)關(guān)系系的境內(nèi)內(nèi)的公司司，應(yīng)報(bào)報(bào)商務(wù)部部審批。該該條文中中，所用用的說(shuō)法法是“境內(nèi)的的公司”而非“境內(nèi)公公司”，按通通常理解解，這兩兩個(gè)概念念應(yīng)該是是有差異異的。但但因?yàn)椴⒉o(wú)進(jìn)一一步解釋釋出臺(tái)，實(shí)實(shí)務(wù)中多多從有利利pree-ippo公司司的角度度出發(fā)，模模糊處理理或默認(rèn)認(rèn)為一個(gè)個(gè)概念。但不管這兩兩個(gè)概念念具體指指稱有何何不同，商商務(wù)部外外國(guó)投資資管理司司于20008年年12月頒頒布了外外商投資資準(zhǔn)入管管理指引引手冊(cè)，在在該手冊(cè)冊(cè)中，在在第五部部分即“關(guān)于并并購(gòu)的審審批說(shuō)明明”明確規(guī)規(guī)定：（一）并購(gòu)購(gòu)適用對(duì)對(duì)象外國(guó)投資者者購(gòu)買境境內(nèi)非外外商投資資企業(yè)股股東股權(quán)權(quán)或

22、認(rèn)購(gòu)購(gòu)公司增增資，或或外國(guó)投投資者購(gòu)購(gòu)買境內(nèi)內(nèi)非外商商投資企企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)并以該該資產(chǎn)設(shè)設(shè)立外商商投資企企業(yè)運(yùn)營(yíng)營(yíng)；或外外國(guó)投資資者設(shè)立立外商投投資企業(yè)業(yè)協(xié)議購(gòu)購(gòu)買境內(nèi)內(nèi)非外商商投資企企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。上述外商投投資企業(yè)業(yè)應(yīng)界定定為：外外國(guó)投資資者及外外商投資資性公司司在我國(guó)國(guó)境內(nèi)依依法設(shè)立立并取得得外商投投資企業(yè)業(yè)批準(zhǔn)證證書和營(yíng)營(yíng)業(yè)執(zhí)照照的企業(yè)業(yè)，不論論外資比比例是否否達(dá)到225%。已設(shè)立的外外商投資資企業(yè)中中方向外外方轉(zhuǎn)讓讓股權(quán)，不不參照并并購(gòu)規(guī)定定。不論論中外方方之間是是否存在在關(guān)聯(lián)關(guān)關(guān)系，也也不論外外方是原原有股東東還是新新進(jìn)投資資者。并并購(gòu)的標(biāo)標(biāo)的公司司只包括括內(nèi)資企企業(yè)。但但股份公公司中

23、方方轉(zhuǎn)讓股股權(quán)的，必必須以持持有該部部分股權(quán)權(quán)1年以上上。（二）關(guān)聯(lián)聯(lián)關(guān)系并并購(gòu)境內(nèi)公司、企企業(yè)或自自然人以以其在境境外合法法設(shè)立或或控制的的公司名名義并購(gòu)購(gòu)與其有有關(guān)聯(lián)關(guān)關(guān)系的境境內(nèi)公司司，應(yīng)報(bào)報(bào)商務(wù)部部審批。目目前受理理范圍僅僅限于境境外公司司為上市市公司，或或經(jīng)批準(zhǔn)準(zhǔn)在境外外設(shè)立且且已實(shí)際際運(yùn)行并并以利潤(rùn)潤(rùn)返程投投資的。從第（一）方方面即“并購(gòu)適適用對(duì)象象”看，排排除了外外商投資資企業(yè)中中外方并并購(gòu)中方方股權(quán)時(shí)時(shí)的適用用問(wèn)題，而而無(wú)論中中外方是是否存在在關(guān)聯(lián)關(guān)關(guān)系。從第（二）方方面即“關(guān)聯(lián)關(guān)關(guān)系并購(gòu)購(gòu)”看，目目標(biāo)公司司仍限定定在“境內(nèi)公公司”即非外外商投資資企業(yè)范范疇內(nèi)。而根據(jù)100號(hào)文

24、第第52條之之規(guī)定，即即“外國(guó)投投資者購(gòu)購(gòu)買境內(nèi)內(nèi)外商投投資企業(yè)業(yè)股東的的股權(quán)或或認(rèn)購(gòu)境境內(nèi)外商商投資企企業(yè)增資資的，適適用現(xiàn)行行外商投投資企業(yè)業(yè)法律、行行政法規(guī)規(guī)和外商商投資企企業(yè)投資資者股權(quán)權(quán)變更的的相關(guān)規(guī)規(guī)定，其其中沒(méi)有有規(guī)定的的，參照照本規(guī)定定辦理”。A公司需需參照現(xiàn)現(xiàn)行外商商投資企企業(yè)有關(guān)關(guān)股權(quán)變變更的相相關(guān)規(guī)定定，即19997外外經(jīng)貿(mào)法法發(fā)第2267號(hào)號(hào)關(guān)于于印發(fā)外外商投資資企業(yè)投投資者股股權(quán)變更更的若干干規(guī)定之之規(guī)定，需需取得批批準(zhǔn)設(shè)立立企業(yè)的的審批機(jī)機(jī)關(guān)的批批準(zhǔn)文件件。綜上，A公公司擬進(jìn)進(jìn)行的股股權(quán)收購(gòu)購(gòu)并不適適用于110號(hào)文文，其只只需取得得批準(zhǔn)設(shè)設(shè)立企業(yè)業(yè)的審批批機(jī)關(guān)關(guān)關(guān)于

25、其股股權(quán)變更更的批準(zhǔn)準(zhǔn)文件即即可。這樣理理解是正正確的，因因?yàn)檫m用用10號(hào)文文的大前前提已經(jīng)經(jīng)不存在在，即境境內(nèi)A公司不不是內(nèi)資資而是外外商投資資公司，因因而，就就沒(méi)有必必要再繼繼續(xù)討論論第111條中的的關(guān)聯(lián)并并購(gòu)問(wèn)題題，因?yàn)闉?0號(hào)文文壓根不不能管制制這種情情形?？煽墒?，只只要你膽膽敢向商商務(wù)部報(bào)報(bào)送材料料，商務(wù)務(wù)部就毫毫不猶豫豫地說(shuō)，這這就是關(guān)關(guān)聯(lián)并購(gòu)購(gòu)，必須須經(jīng)過(guò)我我們審批批。到那那時(shí)，MMOFCCOM才才不管你你是不是是適用110號(hào)文文，他只只會(huì)說(shuō)這這就是111條的的關(guān)聯(lián)并并購(gòu)，你你就是要要規(guī)避110號(hào)文文的適用用。那，你你就慘了了。二、關(guān)于775號(hào)文文適用問(wèn)問(wèn)題75號(hào)文在在第一條條就

26、明確確規(guī)定：本通知所稱稱“特殊目目的公司司”，是指指境內(nèi)居居民法人人或境內(nèi)內(nèi)居民自自然人以以其持有有的境內(nèi)內(nèi)企業(yè)資資產(chǎn)或權(quán)權(quán)益在境境外進(jìn)行行股權(quán)融融資（包包括可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債融融資）為為目的而而直接設(shè)設(shè)立或間間接控制制的境外外企業(yè)。本通知所稱稱“返程投投資”，是指指境內(nèi)居居民通過(guò)過(guò)特殊目目的公司司對(duì)境內(nèi)內(nèi)開展的的直接投投資活動(dòng)動(dòng)，包括括但不限限于以下下方式：購(gòu)買或或置換境境內(nèi)企業(yè)業(yè)中方股股權(quán)、在在境內(nèi)設(shè)設(shè)立外商商投資企企業(yè)及通通過(guò)該企企業(yè)購(gòu)買買或協(xié)議議控制境境內(nèi)資產(chǎn)產(chǎn)、協(xié)議議購(gòu)買境境內(nèi)資產(chǎn)產(chǎn)及以該該項(xiàng)資產(chǎn)產(chǎn)投資設(shè)設(shè)立外商商投資企企業(yè)、向向境內(nèi)企企業(yè)增資資。本通知所稱稱“境內(nèi)居居民法人人”，是指指在中

27、國(guó)國(guó)境內(nèi)依依法設(shè)立立的企業(yè)業(yè)事業(yè)法法人以及及其他經(jīng)經(jīng)濟(jì)組織織；“境內(nèi)居居民自然然人” 是指持持有中華華人民共共和國(guó)居居民身份份證或護(hù)護(hù)照等合合法身份份證件的的自然人人，或者者雖無(wú)中中國(guó)境內(nèi)內(nèi)合法身身份但因因經(jīng)濟(jì)利利益關(guān)系系在中國(guó)國(guó)境內(nèi)習(xí)習(xí)慣性居居住的自自然人。本本通知所所稱“控制”，是指指境內(nèi)居居民通過(guò)過(guò)收購(gòu)、信信托、代代持、投投票權(quán)、回回購(gòu)、可可轉(zhuǎn)換債債券等方方式取得得特殊目目的公司司或境內(nèi)內(nèi)企業(yè)的的經(jīng)營(yíng)權(quán)權(quán)、收益益權(quán)或者者決策權(quán)權(quán)。從A公司實(shí)實(shí)際情況況看，因因?yàn)槭蔷尘硟?nèi)自然然人返程程投資，是是無(wú)法避避開755條規(guī)定定的（除除非境外外自然人人持股，但但這樣就就有代持持風(fēng)險(xiǎn)，如如蘇州大大方公司

28、司中方股股權(quán)被外外方代持持人私吞吞問(wèn)題；而另一一方面，75號(hào)文采用了相對(duì)周延的表達(dá)，控制包括了直接控制和間接控制的通用情形，故從嚴(yán)格意義上說(shuō)，即使代持，也還是繞不開75號(hào)文）。畢竟75號(hào)號(hào)文和110號(hào)文文的規(guī)范范內(nèi)容有有所不同同，故適適用其一一而不適適用另外外一個(gè)是是可以解解釋的。實(shí)實(shí)踐中，也也大量存存在該等等案例，如如遼寧忠忠旺、碧碧桂園等等（實(shí)際際上，自自原100號(hào)文現(xiàn)現(xiàn)10號(hào)文文實(shí)施以以來(lái)，尚尚未有適適用100號(hào)文而而審批成成功的案案例，實(shí)實(shí)踐中也也都是采采用避開開該100號(hào)文，解解釋為“不適用用”的做法法）。由和D兩兩個(gè)自然然人在境境外設(shè)立立BVII是可行行的，甚甚至可以以先不辦辦理境

29、外外投資外外匯登記記，而是是等到上上市的時(shí)時(shí)候再一一起辦理理外匯登登記，也也就是來(lái)來(lái)個(gè)補(bǔ)登登記。三、關(guān)于回回避100號(hào)文適適用問(wèn)題題的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)實(shí)際上，不不回避110號(hào)文文，并無(wú)無(wú)海外上上市的成成功案例例，如此此客戶亦亦無(wú)尋求求法律意意見(jiàn)的必必要。避避開適用用是存在在風(fēng)險(xiǎn)，但但就目前前的實(shí)踐踐而言，的的確也是是看似唯唯一可行行的做法法。四、關(guān)于外外匯登記記問(wèn)題根據(jù)75號(hào)號(hào)文的規(guī)規(guī)定，按按照我個(gè)個(gè)人的理理解，應(yīng)應(yīng)該是有有兩個(gè)步步驟都需需要登記記，即設(shè)設(shè)立SPPV公司司前的個(gè)個(gè)人外匯匯登記和和股權(quán)變變更或境境外融資資后的SSPV公公司外匯匯登記兩兩個(gè)步驟驟。這兩兩個(gè)步驟驟是有先先后順序序的。而而外匯登

30、登記這個(gè)個(gè)事項(xiàng)還還是很關(guān)關(guān)鍵的，畢畢竟涉及及到以后后資金的的合法進(jìn)進(jìn)出問(wèn)題題，故要要充分向向客戶提提示其重重要性和和不作為為的重大大風(fēng)險(xiǎn)。沒(méi)什么風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，只要要補(bǔ)登記記就行了了。但是是，據(jù)內(nèi)內(nèi)部傳，106號(hào)文也就是75號(hào)文的操作規(guī)程已經(jīng)廢止，這意味著補(bǔ)登記不再通行?？纯绰蓭焸儌兊耐ㄓ糜谜Z(yǔ)言：該公司司在獲得得外匯登登記后，不不違反中中國(guó)關(guān)于于境外投投資的外外匯要求求?；ㄆ祜L(fēng)投被被指以規(guī)規(guī)避商務(wù)務(wù)部100號(hào)文為為名設(shè)局局侵權(quán)花旗風(fēng)投被被指以規(guī)規(guī)避商務(wù)務(wù)部100號(hào)文為為名設(shè)局局侵權(quán)花旗風(fēng)投“陰陽(yáng)局局”2009年年中國(guó)汽汽車銷售售量達(dá)到到了13364萬(wàn)萬(wàn)輛，但但于曉已已經(jīng)與這這個(gè)正在在迅猛擴(kuò)擴(kuò)張的龐龐大

31、市場(chǎng)場(chǎng)無(wú)關(guān)了了。早在19995年，于于曉與林林衛(wèi)平共共同投資資設(shè)立了了上海健健鈞貿(mào)易易有限公公司(以下簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱“健鈞公公司”)，主要要經(jīng)營(yíng)汽汽車零配配件的銷銷售，是是汽配市市場(chǎng)最早早的一批批參與者者之一。經(jīng)經(jīng)過(guò)十年年的發(fā)展展，健鈞鈞公司已已頗具規(guī)規(guī)模。2005年年，于曉曉設(shè)想通通過(guò)引入入外部資資金，整整合分散散在266個(gè)省市市的汽配配經(jīng)銷商商，建立立汽配行行業(yè)的“國(guó)美”。20006年，于于曉及其其他幾家家經(jīng)銷商商與花旗旗風(fēng)險(xiǎn)投投資國(guó)際際(Ciiti Vennturre CCapiitall Innterrnattionnal，CVCCI，以以下簡(jiǎn)稱稱“花旗風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資”)簽署署協(xié)議，共共同打造造

32、汽配行行業(yè)的“國(guó)美”。最終終在20007年年初設(shè)立立了優(yōu)配配貿(mào)易(上海)有限公公司(下稱“優(yōu)配公公司”)?！拔覀兊脑O(shè)設(shè)想是花花旗、管管理層、經(jīng)經(jīng)銷商共共同持有有這家公公司的股股權(quán)，一一起來(lái)打打造這個(gè)個(gè)目標(biāo)?！庇跁哉f(shuō)。但截至20009年年3月，于于曉被解解除優(yōu)配配公司CCEO及及總裁職職務(wù)，于于曉、其其他管理理層及經(jīng)經(jīng)銷商并并沒(méi)有在在優(yōu)配開開曼(因前述述交易設(shè)設(shè)立的離離岸公司司)持有股股權(quán)。這一切都與與當(dāng)初和和花旗風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資簽署的的協(xié)議有有關(guān)。事事實(shí)上，花花旗風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資和和管理層層及經(jīng)銷銷商簽署署的是資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓讓協(xié)議和和股權(quán)激激勵(lì)協(xié)議議，并沒(méi)沒(méi)有包含含股權(quán)交交易的內(nèi)內(nèi)容。但于曉表示示，這些些協(xié)

33、議是是為了規(guī)規(guī)避商務(wù)務(wù)部20006年年10號(hào)文文在交易易結(jié)構(gòu)上上所作出出的安排排，交易易真實(shí)的的意圖是是花旗風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資、管理理層、經(jīng)經(jīng)銷商共共同持有有優(yōu)配公公司的股股權(quán)。于于曉認(rèn)為為，花旗旗風(fēng)險(xiǎn)投投資當(dāng)初初是以規(guī)規(guī)避商務(wù)務(wù)部100號(hào)文為為名進(jìn)行行“設(shè)局”，從而而“侵害和和剝奪創(chuàng)創(chuàng)始股東東權(quán)益”。1月19日日，本報(bào)報(bào)記者向向花旗發(fā)發(fā)去采訪訪提綱。1月22日，優(yōu)配汽車零件(香港)有限公司(下稱“優(yōu)配香港”)書面回復(fù)了采訪提綱。優(yōu)配香港由優(yōu)配開曼控股，花旗風(fēng)險(xiǎn)投資則控股優(yōu)配開曼。該份回復(fù)只只有一句句話，稱稱“于曉先先生的指指控是完完全站不不住腳、毫毫無(wú)根據(jù)據(jù)和沒(méi)有有任何法法律價(jià)值值。”1.被解職職

34、的“股東”于曉至今認(rèn)認(rèn)為當(dāng)初初的方案案設(shè)計(jì)得得非常精精巧。直到現(xiàn)在，商商寶合還還不能理理解于曉曉為什么么這么輕輕易離開開?！盀槭裁疵醋屇汶x離開就輕輕易離開開了？這這我不能能理解。我我們和花花旗風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資是是共同的的投資者者?！?1月21日，商商寶合在在接受記記者采訪訪時(shí)表示示。商寶合是江江蘇優(yōu)配配的董事事長(zhǎng)，是是進(jìn)入優(yōu)優(yōu)配體系系的第一一批經(jīng)銷銷商之一一。此前前在南京京做汽配配生意，為為南京康康眾公司司的老板板。但同為第一一批進(jìn)入入優(yōu)配體體系的王王海軍則則不同意意商寶合合的觀點(diǎn)點(diǎn)，“我們都都是雇員員，是要要靠業(yè)績(jī)績(jī)來(lái)拿我我們的股股權(quán)的。”王海軍現(xiàn)任山東優(yōu)配的董事長(zhǎng)。事實(shí)上，在在20005年初初，

35、于曉曉等人發(fā)發(fā)起籌備備優(yōu)配汽汽車配件件連鎖(英文Unniteed AAutoo Paartss，簡(jiǎn)稱稱“優(yōu)配公公司”)時(shí)，是是設(shè)想進(jìn)進(jìn)入優(yōu)配配體系的的經(jīng)銷商商都成為為優(yōu)配的的股東的的。當(dāng)時(shí)，于曉曉聯(lián)合了了分布在在中國(guó)226個(gè)省省份蓋茨茨品牌的的代理商商，以這這26家沒(méi)沒(méi)有股權(quán)權(quán)關(guān)系的的經(jīng)銷商商構(gòu)成的的松散網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)為基基礎(chǔ)，以以其現(xiàn)有有的運(yùn)營(yíng)營(yíng)資產(chǎn)，特特別是供供應(yīng)商關(guān)關(guān)系、客客戶關(guān)系系、管理理和銷售售團(tuán)隊(duì)為為核心，尋尋求資本本市場(chǎng)的的支持，力力圖建立立覆蓋全全國(guó)的汽汽車零配配件分銷銷和零售售網(wǎng)絡(luò)，在在高速成成長(zhǎng)的中中國(guó)汽車車售后市市場(chǎng)打造造一個(gè)領(lǐng)領(lǐng)先企業(yè)業(yè)。在融資過(guò)程程中，花花旗風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資于于20

36、005年7月表示示對(duì)優(yōu)配配的理念念、經(jīng)營(yíng)營(yíng)模式和和團(tuán)隊(duì)具具有特別別興趣。2006年1月，經(jīng)過(guò)反復(fù)磋商之后，花旗風(fēng)險(xiǎn)投資與籌備中的優(yōu)配簽署了“投資意向書”。投資意向書書約定與與上述經(jīng)經(jīng)銷商以以及管理理團(tuán)隊(duì)共共同投資資設(shè)立優(yōu)優(yōu)配公司司，各方方同為共共同投資資者。于于曉表示示，共同同投資者者也就意意味著三三方在新新公司中中都占有有股權(quán)。事實(shí)上，并并購(gòu)方案案包含現(xiàn)現(xiàn)金及股股權(quán)兩方方面?；ɑㄆ祜L(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資承承諾投資資40000萬(wàn)美美元現(xiàn)金金，占新新設(shè)立的的優(yōu)配公公司611%的股股權(quán)，這這可推算算出新公公司價(jià)值值為66650萬(wàn)萬(wàn)美元。經(jīng)經(jīng)銷商和和管理團(tuán)團(tuán)隊(duì)占新新公司的的39%股權(quán)，價(jià)價(jià)值為226500萬(wàn)美元

37、元。股權(quán)的價(jià)值值是對(duì)經(jīng)經(jīng)銷商進(jìn)進(jìn)行審計(jì)計(jì)后，在在20005年EBIITDAA(即未未計(jì)利息息、稅項(xiàng)項(xiàng)、折舊舊及攤銷銷前的利利潤(rùn))的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，按按照4-5倍市市盈率作作價(jià)得出出的。于曉認(rèn)為，股股權(quán)部分分實(shí)際上上對(duì)應(yīng)著著經(jīng)銷商商的經(jīng)營(yíng)營(yíng)能力，這這包含了了經(jīng)銷商商的核心心運(yùn)營(yíng)權(quán)權(quán)益以及及持續(xù)為為優(yōu)配公公司提供供服務(wù)；還包括括經(jīng)銷商商的無(wú)形形資產(chǎn)，亦亦即對(duì)于于貿(mào)易商商最重要要的客戶戶關(guān)系、供供應(yīng)商關(guān)關(guān)系、管管理和銷銷售團(tuán)隊(duì)隊(duì)以及包包含在內(nèi)內(nèi)的經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)、知識(shí)識(shí)和技巧巧等。而支付給經(jīng)經(jīng)銷商的的現(xiàn)金則則對(duì)應(yīng)其其所持有有的存貨貨以及固固定資產(chǎn)產(chǎn)，這些些由新公公司按采采購(gòu)成本本或折舊舊后成本本購(gòu)買。“現(xiàn)金可以以使

38、得經(jīng)經(jīng)銷商們們把以前前的投入入都變現(xiàn)現(xiàn)了，股股權(quán)則可可以讓大大家進(jìn)來(lái)來(lái)一起做做，一起起隨著公公司發(fā)展展。”于曉至至今認(rèn)為為當(dāng)初的的方案設(shè)設(shè)計(jì)得非非常精巧巧。在交易結(jié)構(gòu)構(gòu)上，先先在開曼曼群島設(shè)設(shè)立離岸岸公司，花花旗風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資、管管理層、經(jīng)經(jīng)銷商分分別按照照各占股股61%、20%、19%的比例例認(rèn)購(gòu)其其股權(quán)，其其中經(jīng)銷銷商和管管理層無(wú)無(wú)需現(xiàn)金金出資，憑憑其現(xiàn)有有運(yùn)營(yíng)權(quán)權(quán)益和未未來(lái)經(jīng)營(yíng)營(yíng)獲得“免費(fèi)股股權(quán)”。然后后由這家家開曼公公司來(lái)并并購(gòu)國(guó)內(nèi)內(nèi)經(jīng)銷商商公司的的全部股股權(quán)。2.股權(quán)變變期權(quán)為了規(guī)避110號(hào)文文的監(jiān)管管，方案案以資產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)協(xié)議的形形式出現(xiàn)現(xiàn)，即并并購(gòu)主體體只并購(gòu)購(gòu)經(jīng)銷商商的存貨貨和固定

39、定資產(chǎn)。但這一交易易結(jié)構(gòu)在在20006年遇遇到了政政策障礙礙。20006年年8月，中中國(guó)商務(wù)務(wù)部頒發(fā)發(fā)了100號(hào)令，即即關(guān)于于外國(guó)投投資者并并購(gòu)境內(nèi)內(nèi)企業(yè)的的規(guī)定(下稱“10號(hào)文”)。該并購(gòu)規(guī)定第四章對(duì)于外國(guó)投資者以股權(quán)作為支付手段并購(gòu)境內(nèi)公司做出了專門規(guī)定。10號(hào)文在在兩方面面對(duì)已有有的并購(gòu)購(gòu)方案作作出了限限制。110號(hào)文文規(guī)定，境境外公司司如果以以股權(quán)并并購(gòu)境內(nèi)內(nèi)公司，境境外公司司應(yīng)該是是一家上上市公司司。同時(shí)時(shí)，100號(hào)文還還規(guī)定， 境外公司并購(gòu)有關(guān)聯(lián)關(guān)系境內(nèi)公司的，要報(bào)商務(wù)部審批。10號(hào)文的的頒布和和實(shí)施使使得原定定以“一半現(xiàn)現(xiàn)金一半半股權(quán)”的支付付方式，甚甚至整個(gè)個(gè)交易本本身都遇遇到

40、了法法律阻礙礙。因?yàn)闉椋ㄆ炱祜L(fēng)險(xiǎn)投投資原來(lái)來(lái)打算作作為支付付手段的的股權(quán)將將是一家家由其在在開曼群群島設(shè)立立的獨(dú)資資子公司司優(yōu)配汽汽車零件件(開曼)有限公公司(“優(yōu)配配零件”)的股權(quán)權(quán)，而優(yōu)優(yōu)配零件件作為一一家特殊殊目的公公司，其其股權(quán)在在花旗風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資并購(gòu)境境內(nèi)企業(yè)業(yè)之時(shí)并并不符合合并購(gòu)規(guī)規(guī)定所要要求的條條件。更更重要的的是，經(jīng)經(jīng)銷商同同時(shí)既是是這個(gè)交交易的并并購(gòu)方之之一又是是被并購(gòu)購(gòu)方的“關(guān)聯(lián)交交易”事實(shí)，按按照100號(hào)文的的明確規(guī)規(guī)定，必必須向中中國(guó)主管管部門即即商務(wù)部部申報(bào)審審批。因因此，并并購(gòu)方案案肯定無(wú)無(wú)法獲得得審批部部門的認(rèn)認(rèn)可，或或至少需需要經(jīng)過(guò)過(guò)非常復(fù)復(fù)雜的審審批過(guò)程程。

41、此時(shí)，作為為交易中中國(guó)境內(nèi)內(nèi)部分法法律顧問(wèn)問(wèn)的方達(dá)達(dá)律師事事務(wù)所提提出了另另一套方方案來(lái)規(guī)規(guī)避100號(hào)文的的規(guī)定。根據(jù)這個(gè)方方案，花花旗風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資將將首先拋拋開優(yōu)配配籌備公公司已經(jīng)經(jīng)設(shè)立的的離岸公公司，在在開曼群群島重新新設(shè)立一一家特殊殊目的公公司優(yōu)配開開曼公司司，并以以現(xiàn)金認(rèn)認(rèn)購(gòu)其全全部股權(quán)權(quán)，由后后者在香香港設(shè)立立全資子子公司優(yōu)配配香港公公司(“優(yōu)配配香港”)，再由由優(yōu)配香香港在中中國(guó)境內(nèi)內(nèi)與待并并購(gòu)企業(yè)業(yè)所在各各省份分分別投資資全資子子公司，作作為并購(gòu)購(gòu)主體。為了規(guī)避110號(hào)文文的監(jiān)管管，方案案以資產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)協(xié)議的形形式出現(xiàn)現(xiàn)，即并并購(gòu)主體體只并購(gòu)購(gòu)經(jīng)銷商商的存貨貨和固定定資產(chǎn)。這這部分

42、資資產(chǎn)的評(píng)評(píng)估價(jià)以以現(xiàn)金支支付，并并以全部部對(duì)價(jià)的的形式出出現(xiàn)。而股權(quán)部分分，則以以期權(quán)的的形式授授予。即即將原來(lái)來(lái)的經(jīng)銷銷商“股東”變身為為“關(guān)鍵員員工”，將原原應(yīng)屬于于經(jīng)銷商商股東的的“股權(quán)”變?yōu)檫@這些特殊殊員工的的業(yè)績(jī)“期權(quán)”。這樣，交易易事實(shí)上上分為境境內(nèi)和境境外兩個(gè)個(gè)部分進(jìn)進(jìn)行。一一部分在在中國(guó)境境內(nèi)完成成，即通通過(guò)由花花旗風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資在在境外設(shè)設(shè)立和控控制的獨(dú)獨(dú)資企業(yè)業(yè)(優(yōu)配開開曼和優(yōu)優(yōu)配香港港)在中國(guó)國(guó)境內(nèi)投投資設(shè)立立外商獨(dú)獨(dú)資企業(yè)業(yè)，然后后由這些些企業(yè)以以資產(chǎn)交交易的方方式用現(xiàn)現(xiàn)金分別別收購(gòu)待待并購(gòu)企企業(yè)的存存貨和固固定資產(chǎn)產(chǎn)；另一一部分在在中國(guó)境境外完成成，即由由國(guó)內(nèi)被被并購(gòu)企

43、企業(yè)或股股東在境境外設(shè)立立其控股股公司，然然后由這這些控股股公司或或分別或或集體以以其無(wú)形形資產(chǎn)的的對(duì)價(jià)認(rèn)認(rèn)購(gòu)中國(guó)國(guó)境外所所設(shè)立的的待上市市企業(yè)的的股權(quán)(優(yōu)配開開曼和優(yōu)優(yōu)配香港港)。這套交易方方案在中中國(guó)境內(nèi)內(nèi)所顯示示的，并并提交中中國(guó)政府府審批的的，就成成了以存存貨的成成本價(jià)和和固定資資產(chǎn)的折折舊價(jià)為為全部對(duì)對(duì)價(jià)的交交易，而而這樣的的交易因因其不涉涉及并購(gòu)購(gòu)方以股股權(quán)支付付對(duì)價(jià)的的資格問(wèn)問(wèn)題，因因此可以以不去向向商務(wù)部部報(bào)請(qǐng)審審批。3.簽訂資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓讓協(xié)議原來(lái)是由國(guó)國(guó)內(nèi)獨(dú)立立經(jīng)營(yíng)的的若干經(jīng)經(jīng)銷商所所發(fā)起籌籌備的優(yōu)優(yōu)配公司司，變成成了花旗旗風(fēng)險(xiǎn)投投資投資資的一家家外商獨(dú)獨(dú)資企業(yè)業(yè)。2007年年

44、1月，濟(jì)濟(jì)南粵泰泰、南京京康眾、山山西必高高、上海海健鈞作作為第一一批創(chuàng)始始企業(yè)以以及管理理團(tuán)隊(duì)與與花旗風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資簽署了了協(xié)議。四家經(jīng)銷商商簽訂的的協(xié)議有有四份，即即“資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議議”、“雇員激激勵(lì)邀約約”、“管理層層激勵(lì)邀邀約”、“雇員合合同”。其中中資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議議包括經(jīng)經(jīng)銷商的的固定資資產(chǎn)和存存貨部分分，期權(quán)權(quán)則通過(guò)過(guò)“雇員激激勵(lì)邀約約”、“管理層層激勵(lì)邀邀約”授予，“雇員合合同”則包括括了嚴(yán)格格競(jìng)業(yè)禁禁止條款款。而為了進(jìn)一一步規(guī)避避10號(hào)文文對(duì)于關(guān)關(guān)聯(lián)交易易的規(guī)定定，期權(quán)權(quán)合同的的執(zhí)行時(shí)時(shí)間也延延后了一一年。兩兩個(gè)激勵(lì)勵(lì)合同規(guī)規(guī)定從220088年7月1日開始始生效，期期權(quán)的時(shí)時(shí)間是

45、一一年。相相當(dāng)于220099年以后后才能拿拿到股權(quán)權(quán)。之后，由花花旗風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資的的優(yōu)配開開曼之全全資子公公司優(yōu)配配香港分分別在上上海、江江蘇、山山東向當(dāng)當(dāng)?shù)卣畬徟鷻C(jī)機(jī)構(gòu)遞交交了以 “資產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)協(xié)議”為核心心的系列列文件。這這些文件件都順利利的獲得得了審批批機(jī)構(gòu)的的批準(zhǔn)。優(yōu)配香港先先后設(shè)立立了優(yōu)配配汽車零零部件貿(mào)貿(mào)易(上海)有限公公司、優(yōu)優(yōu)配汽車車零部件件貿(mào)易(江蘇)有限公公司、優(yōu)優(yōu)配汽車車零部件件貿(mào)易(山東)有限公公司，并并于20007年年6-77月與上上海健鈞鈞貿(mào)易有有限公司司、南京京康眾貿(mào)貿(mào)易有限限公司、濟(jì)濟(jì)南粵泰泰汽車配配件公司司相繼完完成資產(chǎn)產(chǎn)交割。同同時(shí)，設(shè)設(shè)立優(yōu)配配貿(mào)易(上海

46、)有限公公司，作作為優(yōu)配配集團(tuán)的的運(yùn)營(yíng)總總部，各各企業(yè)在在“優(yōu)配汽汽車配件件連鎖”的旗幟幟下統(tǒng)一一運(yùn)營(yíng)。在花旗網(wǎng)站站上，可可以看到到優(yōu)配公公司的介介紹：“優(yōu)配汽汽車配件件連鎖正正在通過(guò)過(guò)并購(gòu)現(xiàn)現(xiàn)有的汽汽車零配配件經(jīng)銷銷商網(wǎng)絡(luò)絡(luò)而建設(shè)設(shè)中國(guó)最最大的汽汽車養(yǎng)護(hù)護(hù)與維修修配件零零售和分分銷網(wǎng)絡(luò)絡(luò)。公司司力圖多多階段收收購(gòu)分銷銷商并建建立一體體化的物物流和IIT基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施”。至此，原來(lái)來(lái)是由國(guó)國(guó)內(nèi)獨(dú)立立經(jīng)營(yíng)的的若干經(jīng)經(jīng)銷商所所發(fā)起籌籌備的優(yōu)優(yōu)配公司司，并以以其為主主體向海海外投資資者融資資，在這這一方案案下，變變成了花花旗風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資投投資的一一家外商商獨(dú)資企企業(yè)，收收購(gòu)了這這些企業(yè)業(yè)有形資資產(chǎn)，并并聘

47、請(qǐng)了了這些企企業(yè)的股股東為其其雇員，并并將根據(jù)據(jù)其業(yè)績(jī)績(jī)，授予予其期權(quán)權(quán)。4.于曉被被解職普通股股權(quán)權(quán)，變?yōu)闉椤罢嬲砸詷I(yè)績(jī)?yōu)闉榛A(chǔ)的的激勵(lì)股股權(quán)”。于曉曉說(shuō)，這這也埋下下了惡果果。但這一方案案對(duì)于經(jīng)經(jīng)銷商來(lái)來(lái)說(shuō)，所所應(yīng)得的的普通股股股權(quán)，變變?yōu)?“真正正以業(yè)績(jī)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)礎(chǔ)的激勵(lì)勵(lì)股權(quán)”。而本本應(yīng)成為為股東的的經(jīng)銷商商，則成成為了公公司的雇雇員。于曉說(shuō)，這這也埋下下了惡果果。根據(jù)據(jù)新的協(xié)協(xié)議，員員工實(shí)際際上可以以隨時(shí)被被解雇的的，而一一旦離開開公司，所所有股權(quán)權(quán)全由花花旗收回回，而股股東則不不能，這這樣股東東的權(quán)益益實(shí)際上上可隨時(shí)時(shí)被剝奪奪。事情可能也也正向著著這一方方向發(fā)展展。20009年年3

48、月份，花花旗解除除了林衛(wèi)衛(wèi)平(任上海海優(yōu)配的的董事長(zhǎng)長(zhǎng)兼總經(jīng)經(jīng)理)、于曉曉(任優(yōu)配配開曼公公司的董董事、優(yōu)優(yōu)配公司司的CEEO、董董事)的職位位。隨著著離開關(guān)關(guān)鍵崗位位，于曉曉、林衛(wèi)衛(wèi)平事實(shí)實(shí)上也無(wú)無(wú)法領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)優(yōu)配公公司和優(yōu)優(yōu)配上海海公司達(dá)達(dá)到業(yè)績(jī)績(jī)，從而而拿到優(yōu)優(yōu)配公司司的股權(quán)權(quán)。如果于曉能能工作到到20009年7月，即即使按照照延期一一年后生生效的邀邀約，他他也本應(yīng)應(yīng)該被授授予優(yōu)配配的管理理層股權(quán)權(quán)。根據(jù)合同，授授予管理理層的股股權(quán)有550%是是無(wú)條件件的，即即50%的股權(quán)權(quán)是不與與業(yè)績(jī)掛掛鉤的，但但這部分分股權(quán)也也還沒(méi)有有兌現(xiàn)。如如果能工工作到220099年12月份份，于曉曉也可能能有機(jī)會(huì)

49、會(huì)拿到與與業(yè)績(jī)掛掛鉤的股股權(quán)。于于曉介紹紹，20009年年3月優(yōu)配配公司總總體EBBITDDA轉(zhuǎn)為為正值，是是20007年12月以以來(lái)首次次為正。于曉稱，也也詢問(wèn)過(guò)過(guò)期權(quán)何何時(shí)可以以行使的的問(wèn)題。花花旗方面面的回答答是，由由于行使使期權(quán)要要對(duì)公司司的資產(chǎn)產(chǎn)進(jìn)行全全面的評(píng)評(píng)估，因因此希望望留作將將來(lái)上市市時(shí)的技技術(shù)問(wèn)題題來(lái)解決決。記者在發(fā)給給花旗的的采訪提提綱中，也也詢問(wèn)了了解除于于曉職務(wù)務(wù)的原因因，以及及計(jì)劃授授予股權(quán)權(quán)的時(shí)間間。但優(yōu)優(yōu)配香港港的回復(fù)復(fù)沒(méi)有回回答這一一問(wèn)題。5.不穩(wěn)定定的交易易商寶合說(shuō)，協(xié)協(xié)議上設(shè)設(shè)定了兌兌現(xiàn)的條條件，但但當(dāng)時(shí)花花旗解釋釋，營(yíng)業(yè)業(yè)指標(biāo)問(wèn)問(wèn)題不會(huì)會(huì)影響股股權(quán)的確確

50、認(rèn)，“因?yàn)樵谠谥袊?guó)，也也不能全全看法律律條文”。“期權(quán)很難難行得通通，在紅紅籌上市市中我們們不建議議使用這這種交易易架構(gòu)。有有幾家企企業(yè)曾經(jīng)經(jīng)計(jì)劃用用這種方方案，但但都被我我否了?！碧煦y律師事務(wù)所合伙人孫延生表示。孫在10號(hào)文頒布后，曾為多家紅籌上市企業(yè)設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)。孫延生說(shuō)，期期權(quán)的交交易結(jié)構(gòu)構(gòu)對(duì)于交交易雙方方來(lái)說(shuō)都都有風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。對(duì)于于被并購(gòu)購(gòu)企業(yè)來(lái)來(lái)說(shuō)，期期權(quán)隨時(shí)時(shí)可以被被終止，資資產(chǎn)就變變成別人人的了。對(duì)于并購(gòu)方方來(lái)說(shuō)，同同樣也有有很大的的風(fēng)險(xiǎn)。被被并購(gòu)方方很可能能拿了現(xiàn)現(xiàn)金部分分，不要要期權(quán)就就走人了了。對(duì)于于一些沒(méi)沒(méi)有固定定資產(chǎn)的的企業(yè)，比比如網(wǎng)絡(luò)絡(luò)公司等等，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)尤其大大?！拔乙?jiàn)過(guò)過(guò)

51、有機(jī)構(gòu)構(gòu)這樣被被套的?！睂O延生表示。事實(shí)上，花花旗風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資為為了規(guī)避避風(fēng)險(xiǎn)，與與經(jīng)銷商商的合同同都有嚴(yán)嚴(yán)格的競(jìng)競(jìng)業(yè)禁止止條款。孫延生認(rèn)為為，資本本市場(chǎng)很很難理解解這種交交易結(jié)構(gòu)構(gòu)，對(duì)于于企業(yè)上上市也是是不利的的。他還還表示，對(duì)對(duì)于這種種案例，律律師發(fā)表表法律意意見(jiàn)會(huì)有有很大的的困難，因因?yàn)槠跈?quán)權(quán)是未來(lái)來(lái)的權(quán)利利，隨時(shí)時(shí)可以變變，不知知道什么么時(shí)候才才能行權(quán)權(quán)?！皩?duì)于上上市來(lái)說(shuō)說(shuō)極其不不穩(wěn)定，資資本市場(chǎng)場(chǎng)接受程程度較低低?！睂?duì)于方案的的變化，于于曉等人人在簽署署前并不不是沒(méi)有有疑慮。事事實(shí)上，在在簽訂四四份合同同之前，經(jīng)經(jīng)銷商也也對(duì)方案案進(jìn)行了了質(zhì)疑，特特別提出出要求在在此之外外應(yīng)簽署署按照原

52、原意的“備忘錄錄”，表明明如此安安排實(shí)為為規(guī)避中中國(guó)政府府的“并購(gòu)規(guī)規(guī)定”。但是是，當(dāng)時(shí)時(shí)花旗風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資相關(guān)人人員稱，這這樣的備備忘錄不不能簽，因因?yàn)槿菀滓妆恢袊?guó)國(guó)政府發(fā)發(fā)現(xiàn)，因因此不利利于大家家的“共同利利益”。同時(shí)時(shí)，還稱稱，這些些分別訂訂立的四四份協(xié)議議合起來(lái)來(lái)則可以以證明原原始意圖圖的存在在。商寶合說(shuō)，協(xié)協(xié)議上設(shè)設(shè)定了兌兌現(xiàn)的條條件，但但當(dāng)時(shí)花花旗解釋釋，營(yíng)業(yè)業(yè)指標(biāo)問(wèn)問(wèn)題不會(huì)會(huì)影響股股權(quán)的確確認(rèn)，“因?yàn)樵谠谥袊?guó)，也也不能全全看法律律條文”。事實(shí)上，至至今其他他經(jīng)銷商商也并沒(méi)沒(méi)有能獲獲得股權(quán)權(quán)激勵(lì)合合同上所所規(guī)定的的股權(quán)。當(dāng)當(dāng)初和花花旗風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資簽簽署協(xié)議議的其他他兩家經(jīng)經(jīng)銷商在在20

53、009年12月股股權(quán)激勵(lì)勵(lì)協(xié)議到到期后，也也沒(méi)有能能拿到股股權(quán)。商寶合認(rèn)為為，“我的想想法是，這這些股權(quán)權(quán)是存在在的。我我們應(yīng)該該有股權(quán)權(quán)，否則則成了純純打工的的，我們們股份少少，但是是是股東東之一。”“我們是江江蘇公司司的經(jīng)營(yíng)營(yíng)者和控控制者。如如果我們們離開了了，這個(gè)個(gè)公司就就完了。讓讓我們帶帶著自己己企業(yè)進(jìn)進(jìn)來(lái)，最最后凈身身出戶，很很難做到到?！?商寶合合表示。王海軍則說(shuō)說(shuō)，“把自己己的工作作做好，花花旗也不不會(huì)虧待待我們?！?.誰(shuí)能證證明原始始交易意意圖？在方達(dá)律師師事務(wù)所所出具的的一份法法律意見(jiàn)見(jiàn)書中，就就留有規(guī)規(guī)避法律律規(guī)范的的痕跡。為規(guī)避100號(hào)文的的規(guī)定最最終所執(zhí)執(zhí)行的并并購(gòu)方案

54、案，是由由方達(dá)律律師事務(wù)務(wù)所設(shè)計(jì)計(jì)的。“律師事務(wù)務(wù)所并沒(méi)沒(méi)有保護(hù)護(hù)交易另另一方的的利益?！庇跁赃€指出，在方達(dá)的法律建議書及其顧問(wèn)的交易過(guò)程中，方達(dá)從未提示花旗風(fēng)險(xiǎn)投資，需要向被并購(gòu)企業(yè)充分提示這樣一種方案將對(duì)被并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)的極大風(fēng)險(xiǎn)和嚴(yán)重后果。在方達(dá)律師師事務(wù)所所出具的的一份法法律意見(jiàn)見(jiàn)書中，就就留有規(guī)規(guī)避法律律規(guī)范的的痕跡。對(duì)對(duì)于被并并購(gòu)公司司原股東東如何獲獲得作為為對(duì)價(jià)的的開曼公公司股權(quán)權(quán)，方達(dá)達(dá)建議，為為了規(guī)避避國(guó)家外外匯管理理局關(guān)關(guān)于境內(nèi)內(nèi)居民個(gè)個(gè)人境外外投資登登記及外外資并購(gòu)購(gòu)?fù)鈪R登登記有關(guān)關(guān)問(wèn)題的的通知中中的規(guī)定定，將這這些原股股東向外外匯管理理局的申申請(qǐng)日期期推遲到到優(yōu)配在在海外

55、上上市之前前作為“技術(shù)問(wèn)問(wèn)題”處理。而在20009年，當(dāng)當(dāng)于曉向向花旗就就股權(quán)問(wèn)問(wèn)題提出出交涉時(shí)時(shí)，方達(dá)達(dá)律師事事務(wù)所于于20009年10月26日以以律師函函的形式式正式回回復(fù)。方方達(dá)律師師函指出出，“資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議議”是唯一一和全部部文件，購(gòu)購(gòu)買經(jīng)銷銷商存貨貨和固定定資產(chǎn)的的錢就是是全部對(duì)對(duì)價(jià)?！胺竭_(dá)發(fā)出出這份律律師函后后，事件件的性質(zhì)質(zhì)就發(fā)生生了變化化。方達(dá)達(dá)是了解解整個(gè)事事情全部部經(jīng)過(guò)的的，而且且為了規(guī)規(guī)避100號(hào)文設(shè)設(shè)計(jì)了整整套的交交易方案案?！庇跁哉f(shuō)說(shuō)，方達(dá)達(dá)律師事事務(wù)所的的行為是是否歪曲曲了事實(shí)實(shí)？于曉曉說(shuō)，他他就方達(dá)達(dá)律師事事務(wù)所的的行為，向向上海市市律師協(xié)協(xié)會(huì)進(jìn)行行了投訴訴。1

56、月21日日，本報(bào)報(bào)記者就就這份律律師函聯(lián)聯(lián)系方達(dá)達(dá)律師事事務(wù)所負(fù)負(fù)責(zé)該項(xiàng)項(xiàng)目的律律師，但但這位律律師以“在司法法程序中中，不方方便評(píng)論論”，婉拒拒了記者者的采訪訪。如何證明整整個(gè)交易易的原始始意圖的的存在呢呢？商寶合和王王海軍均均表示，交交易方案案主要是是于曉談?wù)劦摹５虒毢虾侠斫鈱?duì)對(duì)于兌價(jià)價(jià)的理解解是包含含了股權(quán)權(quán)的?！叭绻麤](méi)沒(méi)有股權(quán)權(quán)，僅僅僅給我這這點(diǎn)錢，我我不會(huì)把把企業(yè)這這么賣給給他。我我的企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)得得好好的的，每年年都有盈盈利?！?商寶合合表示。而王海軍的的理解則則不同，“花旗用現(xiàn)金買了我們的企業(yè)，用現(xiàn)金收購(gòu)了存貨，沒(méi)有溢價(jià)。股權(quán)是完成銷售目標(biāo)和利潤(rùn)目標(biāo)就可以兌現(xiàn)?！庇跁韵蛴浾哒咛?/p>

57、供了了一系列列相關(guān)文文件。一一份是220055年5-66月間，籌籌備中的的優(yōu)配與與26家經(jīng)經(jīng)銷商簽簽署的“意向書書”。其中中。意向向書顯示示，離岸岸的UAAP公司司將分別別與各家家經(jīng)銷商商成立合合資公司司，由UUAP公公司持有有合資公公司511%的股股權(quán)，并并且合資資公司將將購(gòu)買經(jīng)經(jīng)銷商與與汽車零零配件銷銷售相關(guān)關(guān)的所有有經(jīng)營(yíng)性性資產(chǎn)。一份20006年1月花旗旗風(fēng)險(xiǎn)投投資向優(yōu)優(yōu)配發(fā)出出的一份份“投資意意向書”以及4月“意向書書修訂本本”。該意意向書顯顯示，花花旗風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資、經(jīng)經(jīng)銷商和和管理層層共為優(yōu)優(yōu)配公司司的“共同投投資者”，經(jīng)銷銷商持有有“免費(fèi)股股權(quán)”。同時(shí)，花旗旗風(fēng)險(xiǎn)投投資根據(jù)據(jù)2000

58、5年經(jīng)經(jīng)銷商EEBITTDA的的4-55倍市盈盈率作出出的“被并購(gòu)購(gòu)企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)估估表”，也清清晰地顯顯示，支支付給經(jīng)經(jīng)銷商的的對(duì)價(jià)由由現(xiàn)金和和股權(quán)兩兩部分組組成。于曉向記者者提供交交易時(shí)的的電子郵郵件。電電子郵件件顯示，在在優(yōu)配給給被并購(gòu)購(gòu)公司管管理層安安排簽署署相關(guān)協(xié)協(xié)議時(shí)，優(yōu)優(yōu)配公司司也明確確提到了了鑒于關(guān)關(guān)聯(lián)交易易的存在在以及律律師的要要求，簽簽署文件件時(shí)須作作相應(yīng)的的安排。于曉還表示示，從商商業(yè)邏輯輯上來(lái)講講，并購(gòu)購(gòu)一家企企業(yè)，也也并非只只是購(gòu)買買實(shí)物資資產(chǎn)部分分，還應(yīng)應(yīng)該包括括無(wú)形資資產(chǎn)等。但司法訴訟訟也許不不相信合合理推斷斷。于曉說(shuō)，他他能證明明資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議議不是并并購(gòu)交易易的

59、全部部。因?yàn)闉樵谫Y產(chǎn)產(chǎn)交割前前，根據(jù)據(jù)中國(guó)政政府規(guī)定定要求進(jìn)進(jìn)行資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估時(shí)時(shí)，進(jìn)行行評(píng)估的的上海大大華會(huì)計(jì)計(jì)師事務(wù)務(wù)所所出出具的評(píng)評(píng)估報(bào)告告指出，所所作的評(píng)評(píng)估只是是針對(duì)“部分資資產(chǎn)”。但王海軍則則表示，“民營(yíng)企業(yè)存在很多法律風(fēng)險(xiǎn)。為了規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)，我愿意把企業(yè)賣了，通過(guò)期權(quán)來(lái)拿我的股權(quán)。”本報(bào)記者向向花旗風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資發(fā)出的的采訪提提綱也詢?cè)儐?wèn)是否否存在這這樣的投投資意向向，并詢?cè)儐?wèn)花旗旗風(fēng)險(xiǎn)投投資方面面對(duì)方達(dá)達(dá)律師事事務(wù)所出出具的律律師函有有何評(píng)論論。但優(yōu)優(yōu)配香港港的書面面回復(fù)也也沒(méi)有直直接回答答以上問(wèn)問(wèn)題?？部兰t籌路路：詳解解海外借借殼上市市最近，資本本市場(chǎng)及及創(chuàng)業(yè)界界最令人人激動(dòng)和和期

60、待的的事情，莫莫過(guò)于內(nèi)內(nèi)地創(chuàng)業(yè)業(yè)板的順順利進(jìn)展展及開放放了，一一批先鋒鋒創(chuàng)業(yè)企企業(yè)和創(chuàng)創(chuàng)業(yè)者成成為萬(wàn)眾眾矚目的的對(duì)象。與與之形成成鮮明對(duì)對(duì)比的是是，蘇州州大方特特種車股股份有限限公司(下稱“蘇州大大方”)及其董董事長(zhǎng)李李榮生卻卻因?yàn)榫砭砣胂愀鄹劢铓ど仙鲜械南菹葳?，也也掀起不不小的波波瀾。上市陷阱?jù)報(bào)道，李李榮生是是鄭州大大方實(shí)業(yè)業(yè)有限公公司(下稱“鄭州大大方”)的老板板，持有有其744%的股股份，這這是國(guó)內(nèi)內(nèi)第一家家以橋梁梁施工機(jī)機(jī)械租賃賃為經(jīng)營(yíng)營(yíng)模式的的公司，另另外李榮榮生投資資設(shè)立的的蘇州大大方，成成為以特特種車為為主的生生產(chǎn)基地地。蘇州州大方在在20008年底底，獲得得過(guò)匯富富東方創(chuàng)創(chuàng)業(yè)