民營企業(yè)并購國有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的特殊性與防控(一)

1、民營企業(yè)并購國有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的特殊性與防控(一)    企業(yè)并購是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求，隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的深人，以獲取企業(yè)經(jīng)營控制權(quán)為直接目的的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)日益成為社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。近幾年，民營企業(yè)并購國有企業(yè)已經(jīng)成為推進(jìn)國有企業(yè)改革和民營企業(yè)快速發(fā)展的一個(gè)重要途徑，對(duì)搞活國有企業(yè)、發(fā)展民營企業(yè)，促進(jìn)資源優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整具有非常重要的意義。同時(shí)，由于并購雙方在文化和體制等方面存在顯著差異，并購風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與防控有其特殊性。邏輯推理和并購實(shí)踐均證明，若不采取有針對(duì)性的防控措施，民營企業(yè)并購國有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)顯著上升，“國退民進(jìn)”的并購功效會(huì)大打折扣。一、

2、民營企業(yè)并購國有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的特殊性從中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、商業(yè)文化、法律環(huán)境和政府監(jiān)管等方面，可以探尋民營企業(yè)并購國有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的特殊性。（一）政府行為風(fēng)險(xiǎn)由于受到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的長期影響，政府行為存在大量錯(cuò)位現(xiàn)象，一定程度上阻礙了企業(yè)間的合理并購，不利于資源的合理配置和國有企業(yè)改革的深化。一是政府行政行為越位。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)并購應(yīng)以市場(chǎng)為主導(dǎo)、企業(yè)為主體展開，政府作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)行政管理者，其行為定位應(yīng)當(dāng)是政策引導(dǎo)和協(xié)調(diào)服務(wù)。而從我國民營企業(yè)購并國有企業(yè)的現(xiàn)實(shí)來看，政府推進(jìn)方式占一定比例，購并的目的大多是為替虧損企業(yè)尋找出路，解決目標(biāo)企業(yè)職工的就業(yè)問題，表現(xiàn)為政府部門出于政績等考慮，勸說一些優(yōu)質(zhì)企

3、業(yè)兼并那些嚴(yán)重虧損、資不抵債的國有企業(yè)，出現(xiàn)所謂的“拉郎配”，結(jié)果優(yōu)質(zhì)企業(yè)可能背上沉重的包袱而一蹶不振，導(dǎo)致購并失敗。同時(shí)，不符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的并購，造成資源低效配置，加劇了政企不分現(xiàn)象。二是政府法律服務(wù)缺位。政府功能上的缺位，突出地表現(xiàn)在政府的社會(huì)經(jīng)濟(jì)行政管理職能和國有資產(chǎn)所有者職能沒有充分的發(fā)揮，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是缺乏完善的法律規(guī)范企業(yè)并購行為。我國企業(yè)并購的立法，不僅滯后于國外，而且滯后于我國企業(yè)并購發(fā)展的現(xiàn)狀。現(xiàn)有的法律法規(guī)對(duì)并購行為的規(guī)定不完善，沒有針對(duì)民營企業(yè)并購國有企業(yè)的條款，在并購資產(chǎn)債務(wù)的處理、稅務(wù)安排及人員安置等方面缺少明確的法律規(guī)定，使企業(yè)并購無法可依，無所適從。二

4、是缺乏完善的財(cái)稅金融和社會(huì)保險(xiǎn)體系?，F(xiàn)實(shí)的企業(yè)并購中，人力資源重組是企業(yè)并購的障礙之一，由于國有企業(yè)長期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，原先由政府承擔(dān)的社會(huì)負(fù)擔(dān)，即退休、醫(yī)療和企業(yè)富余人員的生活保障，使許多民營企業(yè)購并國有企業(yè)時(shí)要承擔(dān)沉重的就業(yè)和養(yǎng)老保險(xiǎn)壓力，不得不忍痛割愛。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)日益成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，政府有責(zé)任盡快完善失業(yè)、養(yǎng)老和醫(yī)療保障體制，而這些制度在我國尚存在不少缺陷。例如，民營企業(yè)溫州金泰集團(tuán)對(duì)國有企業(yè)浙江嘉興藥業(yè)公司兼并的失敗，就是明顯的例子。1999年底，嘉興市政府決定對(duì)嘉興藥業(yè)公司通過招商引資的方式改制，并專門出臺(tái)了文件。文件規(guī)定投資者三年內(nèi)需投資四千萬元，完

5、成工廠整體搬遷至嘉興市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，搬遷后老廠的20多畝土地由新公司用于商住開發(fā)，商住開發(fā)所獲利潤全部用于新公司發(fā)展。2001年上半年，根據(jù)市政府文件，金泰藥業(yè)公司與市土地局簽訂老廠區(qū)20多畝土地受讓協(xié)議。在金泰藥業(yè)公司向土地局交納了土地出讓金，土地局將要發(fā)土地證時(shí)，原國有企業(yè)負(fù)責(zé)人向市醫(yī)藥集團(tuán)打報(bào)告，提出土地是職工的活命錢，不能讓金泰集團(tuán)控制。市醫(yī)藥集團(tuán)隨即向嘉興市政府報(bào)告要求緩發(fā)土地證，得到市政府的首肯，給人們?cè)斐墒姓?、市醫(yī)藥集團(tuán)、原國有嘉興藥業(yè)公司負(fù)責(zé)人共同對(duì)金泰集團(tuán)施加壓力的印象，導(dǎo)致職工與民營企業(yè)的沖突加劇，使金泰集團(tuán)喪失對(duì)金泰藥業(yè)公司的控制。（二）國有資產(chǎn)流失風(fēng)險(xiǎn)在并購過程中，部分

6、并購操作人員鉆法律和政策的空子，通過不法行為占有國有資產(chǎn)；部分民營企業(yè)為了自身利益低估和漏估國有資產(chǎn)的價(jià)值，造成國有資產(chǎn)流失。國有資產(chǎn)流失主要在“賣”不在“買”，因?yàn)閲匈Y產(chǎn)出售的權(quán)利主要是由作為賣方的官員操縱的。因此，流失的根源在于制度安排不合理和權(quán)力失控。一是產(chǎn)權(quán)“變性”交易違規(guī)操作。國有企業(yè)在被民營企業(yè)購并時(shí)，企業(yè)產(chǎn)權(quán)由姓“國”變?yōu)樾铡懊瘛?，需要?duì)原有資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，并按規(guī)定評(píng)估價(jià)值，以便作為交易依據(jù)。實(shí)際中，部分國有企業(yè)的主管部門，為了盡快實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的變現(xiàn)，僅以資產(chǎn)的賬面價(jià)值作為確認(rèn)結(jié)果。尤其是國有企業(yè)的無形資產(chǎn)往往在并購中被忽視，加劇了國有資產(chǎn)的流失。民營企業(yè)收購國有企業(yè)時(shí)，國有企業(yè)

7、可能忽視其享有的優(yōu)惠利率貸款權(quán)、優(yōu)越地理位置、土地使用權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)、專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)和商譽(yù)等無形資產(chǎn)，低估、少估無形資產(chǎn)。民營企業(yè)并購國有企業(yè)時(shí)，有關(guān)部門對(duì)國有資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的確認(rèn)存在一定的隨意性，對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估限時(shí)、壓價(jià)，影響評(píng)估質(zhì)量，造成國有資產(chǎn)的直接流失，侵蝕了國有資產(chǎn)收益。二是產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不成熟。目前，我國與企業(yè)并購相關(guān)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)數(shù)量較少且分布不均，所提供的專業(yè)化產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)品種、服務(wù)手段和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)不能滿足產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓行為日益增長的需要，加之經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中民營企業(yè)依法運(yùn)作的意識(shí)不強(qiáng)和社會(huì)信用的缺失，造成了國有資產(chǎn)的流失。即使是發(fā)生在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)之內(nèi)的企業(yè)并購，由于信息披露的真實(shí)性、完整

8、性缺乏嚴(yán)格的法律規(guī)范，亦存在著國有資產(chǎn)流失現(xiàn)象。三是法律建設(shè)相對(duì)滯后。目前，國家對(duì)企業(yè)并購的立法較少，尚未頒布專門的企業(yè)并購法或產(chǎn)權(quán)交易法，只在公司法、證券法等相關(guān)法律和國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見、企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法和企業(yè)兼并行為暫行辦法等法規(guī)規(guī)章中作了規(guī)定，權(quán)威性較差；對(duì)不同經(jīng)濟(jì)成分企業(yè)之間并購中可能發(fā)生的特殊問題，缺乏明確的操作指導(dǎo)意見，難以適應(yīng)民營企業(yè)并購國有企業(yè)發(fā)展的實(shí)踐。此外，由于國有企業(yè)發(fā)展過程中存在的僵化制度、管理漏洞以及扭曲的心態(tài)等歷史問題，資產(chǎn)清查中存在著各種矛盾和漏洞，清查報(bào)告不真實(shí)的現(xiàn)象并不鮮見，直接表現(xiàn)為國有資產(chǎn)的流失。（三）文化風(fēng)險(xiǎn)的

9、產(chǎn)生文化風(fēng)險(xiǎn)是指并購雙方之間的企業(yè)文化不能融合給企業(yè)并購帶來的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)對(duì)企業(yè)效率產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，甚至決定民營企業(yè)并購的成敗。其主要原因是：一是企業(yè)成長環(huán)境迥異。民營企業(yè)和國有企業(yè)是在不同的環(huán)境中成長起來的，二者之間存在著顯著的文化差異。國有企業(yè)是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下成長起來的，生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)跟著政府走、圍著計(jì)劃轉(zhuǎn)，靠國家過日子；民營企業(yè)是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的土壤中生存和發(fā)展起來的，一切生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)圍著市場(chǎng)轉(zhuǎn)，靠企業(yè)在市場(chǎng)中摸爬滾打過日子。由于其成長歷程深深地打上了環(huán)境的烙印，一旦民營企業(yè)并購國有企業(yè)，國有企業(yè)的員工就要面對(duì)一種截然不同的企業(yè)文化。忽視被接管企業(yè)的文化傳統(tǒng)，必然產(chǎn)生文化沖突，導(dǎo)致被并購國有企業(yè)

10、員工喪失文化確定感，產(chǎn)生模糊行為，降低對(duì)企業(yè)的依賴程度，最終影響并購企業(yè)預(yù)期價(jià)值增值的實(shí)現(xiàn)。二是價(jià)值理念差異顯著。企業(yè)并購不是簡單地將一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營要素注入另一個(gè)企業(yè)。研究表明，國有企業(yè)被民營企業(yè)并購后，企業(yè)文化整合的障礙主要源于國有企業(yè)員工的集體記憶延續(xù)。這種記憶延續(xù)主要體現(xiàn)在原有的角色扮演記憶、原有的行為習(xí)慣記憶和原有的利益格局記憶三方面，如“干好干壞一個(gè)樣”的平均主義思想，“生、老、病、死”由國家包計(jì)劃意識(shí)等。如果并購后不能及時(shí)適應(yīng)民營企業(yè)的文化，員工的價(jià)值理念不能及時(shí)的轉(zhuǎn)變過來，就會(huì)出現(xiàn)國有企業(yè)改制之后新的制度安排和原有價(jià)值理念嚴(yán)重沖突的情況。一家國有企業(yè)在改制為民營企業(yè)之際，大門上方

11、的一條橫幅上寫著“寧作國有企業(yè)的鬼，不作民營企業(yè)的人”。價(jià)值理念整合不了，企業(yè)文化不能重新塑造，企業(yè)也就無法充滿活力。二、民營企業(yè)并購國有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的防控民營企業(yè)并購國有企業(yè)作為一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)，是在一定的環(huán)境中運(yùn)作的，各種風(fēng)險(xiǎn)隱患影響著并購的順利實(shí)施。因此，并購企業(yè)應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎對(duì)待各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，采取相應(yīng)的防范措施主動(dòng)適應(yīng)并購環(huán)境，提高并購的成功率。（一）變平均價(jià)值理念為差別理念國有企業(yè)的體制特征是大鍋飯，與這種體制相應(yīng)，人們的價(jià)值理念也是一種大鍋飯：認(rèn)為人都是一樣，要求絕對(duì)的平均主義；而差別理念是民營企業(yè)文化的核心。把大鍋飯的價(jià)值理念轉(zhuǎn)變成為一種差別理念，解決原有價(jià)值理念和新制度之間的摩擦，是并購

12、整合的重要基礎(chǔ)。實(shí)施此種轉(zhuǎn)變需要層層深入。樹立技能差別導(dǎo)致分工差別的觀念。人的技術(shù)和能力是有差別的，這種能力差別決定了人們?cè)谄髽I(yè)中的分工差別，因此，有的人做老總，有的人做保潔員。國有企業(yè)強(qiáng)調(diào)人沒有能力大小之分，只有分工不同。在讓人們接受能力差別決定分工差別時(shí)，使其認(rèn)同能力差別決定人的分工差別是一種公平的安排。人的能力差別主要由其所處的環(huán)境、所接受的教育和自身的勤奮決定，與人的天賦也有非常重要的關(guān)系。例如，教育差別導(dǎo)致人們的能力差別，這種能力差別決定人們的分工差別似乎有點(diǎn)不公平；但教育只具有開發(fā)功能，只能把人的潛在素質(zhì)開發(fā)出來；如果你沒有這種潛在素質(zhì)，接受高等教育也無能能力。比如當(dāng)作家需要極強(qiáng)的形象思維能力，能賦予白云以人性，把嚴(yán)肅的命題演化成優(yōu)美的故事?；谶@種超常形象思維能力的邏輯訓(xùn)練，對(duì)于增強(qiáng)文字工夫，拓寬知識(shí)面就會(huì)產(chǎn)生好的效果。否則，即使接受高等教育也難以成為一名優(yōu)秀作家。樹立分工差別導(dǎo)致收人方式差別的意識(shí)。收入方式差別是指在企業(yè)內(nèi)部存在的不同收入方式。分工不一樣，人們?cè)谄髽I(yè)中獲得收入的方式也不一樣。拋開財(cái)產(chǎn)關(guān)系，從企業(yè)內(nèi)部的崗位分工看，存在著人力資本收入和一般員工收入。人力資本是一種資本要素，而一般員工的收人方式則是勞動(dòng)回報(bào)。樹立收入方式差別自然導(dǎo)致收入水平差別的意識(shí)。不同的收入方式?jīng)]有可比性，人力資本收入和一般員工收入會(huì)導(dǎo)致不同的收入水平