淺析發(fā)展我國礦業(yè)私募股權(quán)基金

1、淺析 發(fā) 展我國 礦業(yè) 私募股 權(quán) 基金礦業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，礦產(chǎn)資源在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的保障作用日顯突出。目前我國 92%以上的能源、70%以上的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料，80%左右的工業(yè)原料都取自于礦產(chǎn)資源，30%以上的農(nóng)業(yè)用水和飲用水也來自屬于礦產(chǎn)資源范疇的地下水。因此，如果沒有礦產(chǎn)資源持續(xù)穩(wěn)定的供應(yīng)，就無法實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。據(jù)預(yù)測，到 2020年， 45種礦產(chǎn)中僅剩下6 種能滿足社會(huì)需要，礦產(chǎn)資源的供需矛盾加大。目前阻礙礦業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的因素包括：地質(zhì)勘查與礦業(yè)開發(fā)資金來源不足、礦業(yè)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)存在明顯缺陷、礦業(yè)資本市場的不完善等?？傊?, 制約礦業(yè)發(fā)展的突出問題之一就是礦業(yè)

2、資金的投入不足。這個(gè)問題最終表現(xiàn)在礦業(yè)企業(yè)融資“數(shù)量少、方式少、渠道窄”問題上。發(fā)展支持礦業(yè)的私募股權(quán)融資市場，就要發(fā)展投資礦業(yè)的私募股權(quán)投資基金。本文選擇礦業(yè)私募股權(quán)基金作為研究的對象。首先是因?yàn)樗侥既谫Y是我國資本市場中一個(gè)薄弱的環(huán)節(jié)，需要加強(qiáng)，這對緩解礦業(yè)融資問題意義重大。其次， 2007 年是一個(gè)重要的時(shí)間點(diǎn)，中國私募股權(quán)基金處于發(fā)展的歷史機(jī)遇時(shí)刻；之前條件還不成熟，之后則錯(cuò)過了最好的發(fā)展時(shí)機(jī)；現(xiàn)在研究這個(gè)問題、并實(shí)踐，是可行的、也是迫切的。私募股權(quán)融資方式在西方發(fā)達(dá)國家已經(jīng)有了幾十年的發(fā)展，在我國則是處于剛剛起步的階段，隨著政策、法律、市場環(huán)境的成熟，即將進(jìn)入快速發(fā)展階段。在目前通過國

3、家投資、證券市場、以及銀行貸款等融資方式不能滿足我國礦業(yè)發(fā)展前提下，選擇發(fā)展礦業(yè)私募股權(quán)基金是適當(dāng)?shù)?。所以，本文提出設(shè)立我國礦業(yè)產(chǎn)業(yè)基金、發(fā)展我國礦業(yè)私募股權(quán)投資；把私募股權(quán)（投）融資的方式引入到礦業(yè)行業(yè)中來，通過發(fā)展私募融資方式解決我國礦業(yè)企業(yè)融資問題。一、我國礦業(yè)融資發(fā)展歷程礦業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的行業(yè)，我國礦業(yè)企業(yè)融資經(jīng)過較大的發(fā)展和變遷，走過了一條“政府撥款銀行貸款股市融資多元化并存”的融資方式發(fā)展之路。礦業(yè)發(fā)展資金的來源主要分為兩個(gè)階段， 1998 年以前，礦業(yè)勘探開發(fā)的資金主要來源于政府撥款和少量的銀行貸款。 1998 年以后，地質(zhì)礦產(chǎn)系統(tǒng)改制，礦業(yè)勘探開發(fā)企業(yè)資金來源的多元化體制開

4、始形成，資金來源主要有個(gè)人和企業(yè)的資金，國家投入、銀行貸款等方式。存在的問題主要是：其中個(gè)人和企業(yè)主要以自有資金為主；銀行貸款數(shù)量少、時(shí)間短；適合勘探開發(fā)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資少。從礦業(yè)開發(fā)的不同階段上看，礦業(yè)行業(yè)也有其自身的特點(diǎn)?？偟奶卣魇牵旱V業(yè)產(chǎn)業(yè)的中下游企業(yè)融資方式比上游企業(yè)融資方式和融資渠道多；地質(zhì)勘察、礦產(chǎn)品采掘業(yè)企業(yè)的融資渠道窄、融資方式少、資金來源有限。二、我國礦業(yè)融資存在的問題與原因造成我國礦業(yè)企業(yè)融資困難的原因很多，有歷史原因，也有現(xiàn)實(shí)條件的原因，主要可以概括為以下幾個(gè)方面。1）證券市場不能滿足礦業(yè)融資需求我國資本市場發(fā)展有限，尤其是適合風(fēng)險(xiǎn)投資的二板市場、三板市場剛剛起步。能為礦業(yè)

5、企業(yè)，特別是能為風(fēng)險(xiǎn)勘探開采企業(yè)，提供上市股權(quán)融資的渠道少。缺少規(guī)范礦業(yè)企業(yè)上市的制度和管理制度。（ 2）缺少礦業(yè)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)礦業(yè)，尤其是勘探企業(yè)，是風(fēng)險(xiǎn)大、收益高的行業(yè)，需要風(fēng)險(xiǎn)投資的支持。我國私募股權(quán)投資并不發(fā)達(dá)，更沒有專門投資礦業(yè)企業(yè)的私募股權(quán)基金；與國外相比，缺少如風(fēng)險(xiǎn)投資、成長資本等類型的斯募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。（ 3）部分礦業(yè)企業(yè)不適合運(yùn)用銀行貸款銀行貸款數(shù)量少、期限短。銀行不愿意為風(fēng)險(xiǎn)大的行業(yè)提供貸款。（ 4）缺少吸引社會(huì)儲蓄資金進(jìn)入礦業(yè)的機(jī)制外商、個(gè)人和企業(yè)投資非上市公司較多，但缺少專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)，不能吸引大量社會(huì)資金進(jìn)入礦業(yè)開發(fā)。（ 5）缺少為礦業(yè)公司提供融資咨詢和服務(wù)的專業(yè)機(jī)

6、構(gòu)我國缺少為風(fēng)險(xiǎn)勘探和非上市礦業(yè)企業(yè)提供融私募融資咨詢和服務(wù)的專業(yè)機(jī)構(gòu)。礦業(yè)投資的特點(diǎn)決定了礦業(yè)投資是一個(gè)專業(yè)性強(qiáng)的行業(yè)，需要專業(yè)化的中介與服務(wù)機(jī)構(gòu)。礦業(yè)的非重復(fù)性、地域性使其運(yùn)行特點(diǎn)不同于一般工業(yè), 形成了礦業(yè)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性。對于高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)需要專業(yè)投資機(jī)。三、發(fā)展我國礦業(yè)私募股權(quán)融資分析1、發(fā)展我國私募股權(quán)融資的時(shí)機(jī)中國私募股發(fā)展的黃金時(shí)期，近幾年，私募股權(quán)發(fā)展迅速，在資本市場中逐漸發(fā)揮舉足輕重的作用。據(jù)境外機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)， 2006 年全球私募股權(quán)投資基金從資本市場上募集到了 2150 億美元，其中有超過1500億美元流向了收購型私募股權(quán)基金（ buyout funds ） 。同一年中，全球私

7、募股權(quán)投資基金的總投資額達(dá)到了 7380 億美元，比2005 年增長了一倍。其中，單筆超過100 億美元的私募股權(quán)交易達(dá)到 9 個(gè)。在全球資本市場上，私募股權(quán)以空前的規(guī)模席卷了經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域幾乎所有的交流。中國和印度正在成為國際私募股權(quán)投資的重點(diǎn)地區(qū)，私募股權(quán)投資基金正源源不斷地涌入中國，中國已成為亞洲最為活躍的私募股權(quán)投資市場。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)清科集團(tuán)發(fā)布的數(shù)字，在 2006 年，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在中國內(nèi)地投資規(guī)模亞洲第一。 2007 年一季度中國私人股權(quán)基金募集金額較去年同期大幅增長，增幅達(dá)329.5%，共有17 只針對亞洲市場（主要投資于中國）的私人股權(quán)基金成功募集資金 75.94 億美元，預(yù)計(jì)

8、2007年中國私募股權(quán)投資將破百億美元；而風(fēng)險(xiǎn)基金的募集額度大幅減少，只有3.56 億美元，比去年同期的 9.04 億美元下降60.7%。私募股權(quán)基金Apax 合伙人麥博格曾表示，中國的私募股權(quán)基金行業(yè)才剛剛興起，但10 年以后 , 全球第二大私募基金活動(dòng)領(lǐng)域也許出現(xiàn)在中國。目前私募股權(quán)投資約占中國 GDP份額的0.50%，與西方國家4% 5%的比例仍相去甚遠(yuǎn)，這表明中國私募股權(quán)市場發(fā)展?jié)摿薮?。私募股?quán)在中國的發(fā)展，必將拓寬我國企業(yè)傳統(tǒng)的融資渠道，私募融資成為被越來越多的企業(yè)選擇的融資方式。對于我國礦業(yè)勘探企業(yè)、采掘業(yè)企業(yè)和礦產(chǎn)品加工企業(yè)來說，在目前融資困難的情況下，發(fā)展私募融資是很好的選擇

9、。扶持我國礦業(yè)行業(yè)發(fā)展，也需要發(fā)展礦業(yè)私募股權(quán)基金（礦業(yè)產(chǎn)業(yè)基金）的發(fā)展。2、政策支持私募股權(quán)融資及其基金的發(fā)展2007 年 12 月 30 日，渤海產(chǎn)業(yè)投資基金在天津設(shè)立，這是一個(gè)標(biāo)志性的事件。渤海產(chǎn)業(yè)投資基金是在尚未出臺 " 產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法" 等相關(guān)法律法規(guī)前提下，經(jīng)國務(wù)院同意，國家發(fā)展和改革委員會(huì)特批成立。在此之前，中國的基金大多是證券投資基金，直接用于投資產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目，僅有國務(wù)院特批成立的3只合資外幣產(chǎn)業(yè)投資基金，都是采用政府合作的形式。所以渤海產(chǎn)業(yè)投資基金創(chuàng)下了五個(gè)第一：渤海產(chǎn)業(yè)投資基金是我國第一支契約型產(chǎn)業(yè)投資基金，第一支人民幣產(chǎn)業(yè)投資基金，第一支完全面對特

10、定機(jī)構(gòu)投資者的產(chǎn)業(yè)投資基，第一支全市場化運(yùn)作的產(chǎn)業(yè)投資基金。渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立，擔(dān)負(fù)著拓展中國直接融資新渠道的 " 破冰 " 重任，這也意味著國家加快設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金的開始。開創(chuàng)了我國資本市場直接投融資的新模式和新渠道。3、法律對私募股權(quán)產(chǎn)業(yè)規(guī)范私募股權(quán)基金業(yè)的發(fā)展離不開法律的規(guī)范和支持。目前，與私募股權(quán)發(fā)展關(guān)系密切的是產(chǎn)業(yè)基金法和合伙制法 。 產(chǎn)業(yè)基金法即將出臺，產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立有了法律依據(jù)。國家發(fā)展和改革委員會(huì)網(wǎng)站刊文表示，國家有關(guān)產(chǎn)業(yè)基金管理法規(guī)即將出臺。法律出臺后，將為眾多產(chǎn)業(yè)基金的順利運(yùn)作提供強(qiáng)有力的政策保障和法律保障。在此前的產(chǎn)業(yè)基金法征求意見稿中，產(chǎn)業(yè)投資基

11、金被做出了明確定義。它是一種對未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，即通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等產(chǎn)業(yè)投資。這為以契約方式設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金奠定了法律基礎(chǔ)和管理規(guī)范。在未來的幾年中，必將出現(xiàn)眾多的各個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和地區(qū)的產(chǎn)業(yè)投資基金。合伙企業(yè)法 ，消除法律障礙。 2006 年 8 月 27 日，全國人大財(cái)經(jīng)委對中華人民共和國合伙企業(yè)法進(jìn)行了修訂，這對于我國的私募股權(quán)基金意義重大。修訂后的新法將于明年6 月 1 日起正式施行

12、。新合伙企業(yè)法引入了有限合伙企業(yè)的規(guī)定，有限合伙企業(yè)可由普通合伙人和有限合伙人組成。這一方面可以使律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等專業(yè)機(jī)構(gòu)得到更快發(fā)展；另外，有關(guān)有限責(zé)任合伙制度的安排也消除了私募股權(quán)基金前期面臨的法律障礙。對于基金管理人的激勵(lì)，可以由所有合伙人商量決定，這些變化有利于我國私募股權(quán)基金的發(fā)展。 合伙企業(yè)法已經(jīng)明確，只征收合伙人所得稅，不再征收企業(yè)所得稅。新合伙企業(yè)法的這些變化，實(shí)現(xiàn)了我國私募股權(quán)投資基金在設(shè)立方式上的同國際接軌。解決了采用合伙制設(shè)立私募股權(quán)基金的法律問題和稅收問題。4、退出機(jī)制日漸成熟制約私募股權(quán)基金（產(chǎn)業(yè)基金）發(fā)展的一個(gè)重要因素就是推出機(jī)制。近幾年我國的資本市場發(fā)生

13、了深刻的變化，這些變化使得私募股權(quán)在中國的投資有了更多的、更順暢的推出渠道，解決了制約行業(yè)發(fā)展的瓶頸問題。股權(quán)分置改革，實(shí)現(xiàn)全流通。 2005 年 4 月 29 日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知 ，啟動(dòng)了股權(quán)分置改革的試點(diǎn)工作。 2006 年 6 月，實(shí)現(xiàn)“新老劃斷”中工國際工程股份有限公司成為中國股市實(shí)施股票全部可流通制度后第一家獲準(zhǔn)發(fā)行新股(IPO)的公司。經(jīng)過一年重大基礎(chǔ)制度改革之后，中國股市開始恢復(fù)融資的基本功能。截至到2007年 4 月 20 日，滬深兩市已完成或者進(jìn)入改革程序的上市公司共 1290 家，占應(yīng)股改上市公司的96%，對應(yīng)市值占比

14、98%，全國超過三分之一的省(自治區(qū)、直轄市)轄區(qū)內(nèi)的上市公司已經(jīng)全部股改。目前，中國股市已經(jīng)進(jìn)入全流動(dòng)時(shí)代。股改基本完成，為資本市場規(guī)范和發(fā)展奠定了制度基礎(chǔ)，解決了長期以來影響上市公司規(guī)范發(fā)展的機(jī)制性問題，為完善資本市場功能、推進(jìn)市場創(chuàng)新發(fā)展創(chuàng)造了基礎(chǔ)性條件。5、礦業(yè)產(chǎn)業(yè)應(yīng)抓住私募股權(quán)融資方式的機(jī)會(huì)我國礦業(yè)行業(yè)的現(xiàn)狀是能源企業(yè)市場集中度較高，固體礦勘探、開采企業(yè)市場集中度低。總體競爭態(tài)勢是少數(shù)大型企業(yè)與大量的中小礦業(yè)企業(yè)無序競爭，這種局面不利于礦業(yè)行業(yè)的發(fā)展。我國缺少國際級的大型的礦山經(jīng)營企業(yè)，礦業(yè)中下游行業(yè)市場集中度不高，在礦產(chǎn)品國際貿(mào)易中，以及我國礦山經(jīng)營企業(yè)向海外的擴(kuò)張中都遇到了困難。

15、本文認(rèn)為，通過私募股權(quán)基金，以市場化的方式實(shí)現(xiàn)礦業(yè)行業(yè)的升級與整合是適當(dāng)?shù)姆绞?。四、對發(fā)展我國礦業(yè)私募股權(quán)融資的建議1、礦業(yè)應(yīng)努力吸引私募股權(quán)基金投資把私募股權(quán)基金的投資吸引到礦業(yè)中來，讓私募股權(quán)融資成為我國礦業(yè)可以選擇的融資方式。首先是發(fā)展礦業(yè)私募融資顧問，為礦業(yè)企業(yè)的私募融資提供咨詢和服務(wù)，充當(dāng)中介橋梁。其次是發(fā)展專業(yè)的礦業(yè)私募股權(quán)投資基金。2、設(shè)立國家及地區(qū)礦業(yè)產(chǎn)業(yè)基金產(chǎn)業(yè)投資基金法即將出臺，政策、法律和市場環(huán)境逐漸成熟。很多行業(yè)正在探討和籌備建立針對某一行業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資基金，很多地區(qū)也在積極籌備針對某一地區(qū)的產(chǎn)業(yè)投資基金。礦業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立，也應(yīng)該被提出、討論、論證和籌備。礦業(yè)產(chǎn)業(yè)基

16、金的投資應(yīng)該是多層次的，能夠?yàn)椴煌愋偷牡V業(yè)企業(yè)提供融資。如各類風(fēng)險(xiǎn)勘探基金、礦山發(fā)展基金，大型的并購基金、過橋基金等。起到發(fā)展我國礦業(yè)產(chǎn)業(yè)、整合我國礦業(yè)產(chǎn)業(yè)的作用。3、發(fā)展礦業(yè)私募股權(quán)基金本著“專業(yè)化、市場化、規(guī)范化”原則發(fā)展礦業(yè)私募股權(quán)基金。以市場化的方式解決資金的來源、管理和投向，滿足處于不同發(fā)展階段的礦業(yè)企業(yè)的融資需要。根據(jù)其它行業(yè)發(fā)展私募股權(quán)的經(jīng)驗(yàn)，可以建立一個(gè)礦業(yè)私募股權(quán)基金的基金，然后向下投資建立各種類型的礦業(yè)私募股權(quán)基金；也可以直接發(fā)展專業(yè)投資礦業(yè)的私募股權(quán)基金。4、建立礦業(yè)私募股權(quán)融資中介機(jī)構(gòu)培養(yǎng)礦業(yè)投融資專業(yè)人才行業(yè)的發(fā)展離不開有經(jīng)驗(yàn)的管理者，我國缺少私募股權(quán)投資相關(guān)的人才儲備。礦業(yè)企業(yè)的投融資，其特殊性和專業(yè)性較強(qiáng)，更需要專門的人才。所以，礦業(yè)產(chǎn)業(yè)基金、礦業(yè)私募顧問、