解析多種類過橋資金業(yè)務操作案例.doc

解析多種類過橋資金業(yè)務操作案例/特定資產(chǎn)收益權的法律性質及其法律風險防范轉自：華源融投在開展資本市場業(yè)務過程中，過橋資金這個詞匯經(jīng)常耳聞，但關于過橋資金的運作和理論學習卻比較缺乏，為此，本人專門查閱和學習了相關的文章和報道進行彌補。以下內(nèi)容來自會計論壇，供大家一起分享。隨著金融市場的發(fā)展，過橋資金逐漸的融入了人們的投資生活之中，過橋資金除常用于注冊資金融資、銀行保證金、資金拆借、過橋貸款等傳統(tǒng)業(yè)務外，同時被部分投資者隱晦的用于大小非減持，企業(yè)收購等方面。一、過橋資金的概念過橋資金又稱搭橋資金，是一種短期資金的融通，期限一般以六個月為限或更短，是一種與長期資金相對接的，在過渡期使用的資金。提供過橋資金的目的是通過橋資金的融通，達到與長期資金對接的條件，然后以長期資金替代過橋資金。過橋只是一種暫時狀態(tài)。在實際操作中，比如一家機構A拿到貸款項目之后，要等待資金審批完成，但是資金到帳之前由于暫時缺乏資金暫時沒有能力運作，于是找另外一家機構B商量，讓它幫忙先墊付資金，等機構A資金到位后，機構B則退出。這筆對于機構A的短時運作資金就是所謂的過橋資金，為機構A解決了暫時的資金需求。二、過橋資金的特點1、期限短。通常不超過六個月。2、含金量高。對于資金運作而言，對使用方相當重要，起支撐和撬動的作用。3、資金回報高。因其重要性，給予資金提供者的回報相當要高。4、資金成本高。資金使用時間段，急迫性強，抵押物一般不足，因此實際操作中利率一般上浮50250%之間。5、風險較容易控制。由于過橋資金不是長期占用資金，只是一種臨時需要，往往有后續(xù)資金來替代，因此風險較易控制。三、過橋資金的運用及案例解析1、銀行還舊借新類資金業(yè)務：這種業(yè)務專為解決企業(yè)在銀行貸款到期需續(xù)期，但自己又沒有資金歸還原貸款的問題。因此，企業(yè)必須臨時拆借資金，歸還舊貸款，再貸出新貸款，用以歸還臨時拆借的資金。【案例】還舊借新資金拆借業(yè)務如今，在資金市場上有一種特殊的業(yè)務，叫做還舊借新資金拆借這種業(yè)務，專為解決企業(yè)在銀行貸款到期需續(xù)期，但自己又沒有資金歸還，因此，必須臨時拆借資金，歸還老貸款，再貸出新貸款，用以歸還臨時拆借的資金。原來商業(yè)銀行對這種情況，往往采取展期的辦法；但鑒于人民銀行貸款管理辦法對于貸款展期的規(guī)定，展期原則上不能超過原貸款期限的一半。因此，商業(yè)銀行在企業(yè)貸款到期后往往要求企業(yè)歸還原貸款，再貸出新貸款，讓企業(yè)繼續(xù)使用資金如此，企業(yè)在無足額資金情況下，就不得不去資金市場高息拆借一筆資金來周轉一下。做還舊借新資金拆借，風險很大，因此，收益也高通常都要收取的手續(xù)費風險點在于銀行很可能收回貸款后，如果不再發(fā)放新的貸款那樣拆借資金有去無回，將陷入一場無休止的追索討債中。2、銀行授信額度期限內(nèi)回圈周轉所衍生的還舊借新業(yè)務：包括企業(yè)開立銀行承兌匯票的保證金墊付，貿(mào)易融資授信額度貸款的保證金墊付及期限內(nèi)回圈使用授信額度所產(chǎn)生的定期償還貸款業(yè)務?！景咐孔再Y金融資注冊資金融資在一些大城市已經(jīng)很普遍.如果你要想注冊一家大型的投資公司,注冊資金達幾千萬元,甚至上億元,你又無法一下從母公司抽出這么多資金,那你只好選擇融資去注冊。即便是注冊100萬元注冊資金的公司，你因要從銀行取出現(xiàn)金，然后存入銀行，取現(xiàn)的手續(xù)也是相當麻煩。再加上工商、稅務、公安、技術監(jiān)督等部門的手續(xù)也相當多，所以，一般人都選擇專門從事這一行的中介去操作?？梢哉f，在部分城市80%的公司注冊是通過融資來解決。一些社會游資專門從事注冊融資這一行業(yè),他們往往與銀行、會計師事務所等部門有較好的關系，工商注冊的程序駕輕路熟，往往一周之內(nèi)便可辦好所有手續(xù)。注冊資金的多少，與公司所有人承擔的風險大有關系。在貸款、對外融資以及貿(mào)易過程中，對方往往看重公司的注冊資金。因此，一些注冊資金偏小的企業(yè)，就會設法增資擴股。這又為注冊融資這一行當增加了新的業(yè)務渠道。更有一種業(yè)務，那便是外資注冊資金到位換照。一般的中外合資公司成立后，因外資遲遲不能到位，所以公司無法開展業(yè)務。公司的實收資本為零。為了開展業(yè)務，就必須想方設法驗資換照。有港澳社會游資見有利可圖，便專為這類公司打資金。注冊資金融資，在法律上講，有抽逃公司注冊資金之嫌。但法律上講，并不禁止融資注冊公司。問題是成立公司之后，注冊資金不能抽走，使之成為一個空殼公司。融資注冊之后，股東必須近快將注冊資金以現(xiàn)金或相等的資產(chǎn)注入公司，使注冊資金“充實”。只有這樣，公司才是正規(guī)合法。3、房地產(chǎn)類過橋資金業(yè)務在房地產(chǎn)金融領域，過橋貸款機制也被廣泛運用于開發(fā)商融資。由于開發(fā)商在拍賣獲取地塊后，尚未完全付清土地出讓金，就無法取得國有土地使用權證，進而無法通過抵押土地向商業(yè)銀行融資。投融資專家張雪奎教授認為，利用金融領域過橋貸款機制，開發(fā)商通過向非銀行的金融機構進行資金借貸，以此借款付清土地出讓款，并利用隨后將土地抵押給商業(yè)銀行的貸款償付這部分過橋貸款，形成“拆東墻補西墻”的格局，避免資金鏈的斷裂。（1）補交地價類房地產(chǎn)企業(yè)使用過橋資金補交地價款，再用相關土地使用證申請銀行貸款用于償還過橋資金；（2）再抵押衍生的過橋資金業(yè)務假如某一企業(yè)的房產(chǎn)在A銀行抵押的成數(shù)較低，B銀行愿意給予較高的抵押成數(shù)，使企業(yè)能夠獲得更多的貸款。于是企業(yè)需要先償還A銀行的貸款，從而產(chǎn)生過橋資金的需求。（3）贖樓業(yè)務在房產(chǎn)買賣中，因大部分房產(chǎn)都處于按揭狀態(tài)，在過戶前需把房產(chǎn)證從銀行贖出才能完成過戶。因而在房產(chǎn)交易活躍時產(chǎn)生大量的贖樓資金的需求?！景咐恐С直本〤J3房地產(chǎn)公司資金過橋案例案例背景：北京CJ3房地產(chǎn)開發(fā)有限公司成立于2007年，注冊資本：10000萬元。北京CJ3房地產(chǎn)開發(fā)有限公司由原來隸屬于CJ集團的國有企業(yè)轉變?yōu)槊駹I企業(yè)，業(yè)務遍及北京及部分外省市，以建筑類起家的CJ3公司逐漸向地產(chǎn)行業(yè)轉變，其位于回龍觀地區(qū)的房產(chǎn)項目，一經(jīng)推出，銷售良好，公寓項目目前已完成95%的銷售量，底商也正熱銷。同時企業(yè)競拍成功的通州地塊，樓面價為8000元/平米，加上建安成本，預計銷售價格能達到15000元/平米。由于通州新城的開發(fā)以及經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，房產(chǎn)剛性需求旺盛，未來通州房地產(chǎn)行業(yè)應有一個良好的發(fā)展預期。若該公司通州項目能順利開盤，能為企業(yè)發(fā)展帶來良好的前景。融資需求：憑借多年來優(yōu)秀的經(jīng)營業(yè)績及良好的經(jīng)營信譽使該企業(yè)于2010年3月17日，通過掛牌交易方式以成交價4.7億元摘得位于通州區(qū)新區(qū)的一塊國有建設用地使用權。北京市國土資源局通州分局要求企業(yè)在20個工作日內(nèi)交齊土地出讓補償款,企業(yè)經(jīng)過一番努力籌已達到自有資金4.3億元,仍缺4000萬元,企業(yè)急需交齊土地轉讓款來確保新項目的啟動，否則將會面臨該項目流產(chǎn)的危機和競地保證金損失。項目報道銀行，銀行同意該企業(yè)土地出讓金付清之后給予貸款。但目前由于抵押物不足銀行規(guī)定，不能貸款，于是銀行推薦該企業(yè)通過投資銀行申請過橋貸款。投資銀行了解到企業(yè)融資需求和經(jīng)營特點，即對企業(yè)的經(jīng)營情況及資金需求展開評估與分析，為企業(yè)度身訂制了短期資金融資方案。此筆短資用款需求4000萬元，用款日期4月8日，期限90天，計劃還款日期不遲于2010年7月8日。融資方案：為了確保企業(yè)的正常運作，爭取更大的經(jīng)營利潤空間，投資銀行對該企業(yè)進行深入調(diào)查，發(fā)現(xiàn)其運轉正常，銷售穩(wěn)定，而且作為房地產(chǎn)企業(yè)，其具有良好的發(fā)展?jié)摿?。結合企業(yè)已進入銷售樓盤剩余待銷售面積的回款預期,考慮到支持企業(yè)新競購地塊開發(fā)貸的信托機構有較強的支持愿望，投資銀行決定以短期融資的形式解決企業(yè)當前面臨的現(xiàn)金流壓力，設定了“公司法人、總經(jīng)理承擔個人無限連帶責任；北京CJ3房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、北京YD房地產(chǎn)開發(fā)有限公司承擔第三方連帶責任、辦理企業(yè)法人名下現(xiàn)值4000萬元的3套房產(chǎn)抵押”三項擔保條件，于2010年4月8日為該客戶正式投放了4000萬使用期60-90天的短期資金，企業(yè)將在借款期內(nèi)通過信托機構發(fā)放的開發(fā)款（即第一還款來源）或企業(yè)現(xiàn)銷項目的收款（即第二還款來源）陸續(xù)歸還投資銀行。通過這一業(yè)務合作，企業(yè)及時交齊了土地出讓金，有效地保證了新項目按計劃推進。通過投資銀行提供的短期資金業(yè)務，使得企業(yè)抓住了又一次發(fā)展機遇。目前，新項目按照總體規(guī)劃分步實施，企業(yè)已辦出土地證，用于項目開發(fā)的資金來源也如期獲得銀行的審批，3億的項目開發(fā)資金到位，企業(yè)已做好開工前的準備，新機遇的獲得使企業(yè)又處在了新一輪大發(fā)展的起點。4、票據(jù)融資類資金業(yè)務（一）開具承兌匯票保證金（二）開立信用證保證金?！景咐繑[帳過橋資金被騙擺賬就是指銀主將資金以客戶的名義存入銀行，暫時擺放到客戶的賬上，充當客戶的資產(chǎn)，客戶按照合同付給銀主一定的息差?？蛻衾么嫒脬y行資金獲取信任或當作開立信用證、開具承兌匯票的保證金。杭州的何金入高利貸這行3年，運作一只數(shù)千萬元的“信貸基金”?；鸬囊幻蛻艉贾菀患曳b企業(yè)老板，向基金借了370萬元高利貸，作為銀行到期還貸的過橋資金。由于企業(yè)資金鏈斷裂，借高利貸過多，幾天后此人從銀行續(xù)貸出500萬元便人間蒸發(fā)，名下資產(chǎn)早以離婚等安排悄然轉移。如果這370萬元最后追不回來，放貸者何金需要向“信貸基金”股東們賠付20萬元。眼下杭州城從事高利貸業(yè)務的投資公司、擔保公司、典當行、寄售行、地下錢莊等，據(jù)何金估計不下2000家。由于企業(yè)的跑路潮，許多過橋資金貸出后，老板人間蒸發(fā)，資金也打水漂了。5、資產(chǎn)過橋業(yè)務：拍賣物業(yè)借助過橋資金獲得資格。6、大小非過橋減持：（一）戰(zhàn)略投資者進行分倉或換股（二）機構借助大宗交易套利【案例】“莊家”酣戰(zhàn)大宗交易過橋資金主動出擊自上證綜指從2008年6124點一路跌破2000點后，一種新的“坐莊模式”在熊市中悄然興起。一股股神秘資金通過交易所大宗交易平臺接盤“大小非”和“大小限”籌碼，主動出擊，制造出種種獲利機會。根據(jù)滬深證券交易所去年2008年4月發(fā)布的“大小非解禁指導意見”，凡是1個月內(nèi)要通過二級市場拋售超過1%的股份，都必須以大宗交易方式進行。不過，若通過大宗交易平臺實行“過橋減持”，可以輕松繞過上述限制?！斑^橋減持”，通常的做法是“大小非”將超過1%的股份（比如3%），通過大宗交易方式轉讓給買方，買方通過一個或多個賬戶接盤，由于轉讓后的股份性質已經(jīng)改變，不會受到1%的拋售限制。當股票到賬后，買家可以立即將通過大宗交易接來的這部分籌碼，通過二級市場拋售。這樣一來，1%的減持限制也就不起作用了。在大宗交易中，“過橋資金”與“過橋減持”相輔相成。通俗地講，“過橋資金”是幫助買家一起“坐莊”的資金。簡單而言，過橋資金就是買方向別人借一筆錢和賬戶，約定在某筆大宗交易中同時接股票，短期內(nèi)集中出貨后結算資金和利息。通常情況下，過橋資金在熟人之間發(fā)生，這有利于“團隊作戰(zhàn)”。發(fā)生在7、8月份的多筆大宗交易中。7月13日，大連控股(600747)5055.6萬股限售股解禁，當日，申銀萬國證券上海余姚路營業(yè)部的客戶資金以9折價6.16 元接走1000萬股。7月14日，光大證券總部的兩個賬戶以9折價6.23元分別接走2130萬股和870萬股。蹊蹺的是，接盤前后大連控股股價出現(xiàn)異動，從7月9日的6.28元飆升至7月16日的漲停價7.91元該股本輪反彈的最高價。此后，該股一路下挫。7月17日，大連控股放量大跌，但當日最低價仍高達7.12元/股。交易結果顯示，賣出大連控股股票數(shù)量最大的兩家營業(yè)部分別為光大證券上海浦東南路營業(yè)部和申銀萬國上海余姚路營業(yè)部，金額分別達2.1億元和6200萬元，從賣出金額推算，恰好與此前通過兩家券商的席位買入的股份相當。圈內(nèi)人士透露，由于過橋資金主動出擊的原因，籌碼在同一券商的兩家營業(yè)部之間流轉是一種常見現(xiàn)象。因此，光大證券總部接盤的極有可能與上海浦東南路營業(yè)部賣出的是同一股資金。若果真如此，7月13日和14日接走的共4000萬股籌碼，全部實現(xiàn)獲利。7、一些常見的過橋資金需求包括注冊公司的資金需求，管理層收購或股權收購產(chǎn)生的過橋資金需求等?！景咐俊鞍偃f電力”過橋貸款助力施正榮收購2005年初，為了滿足海外上市的需要，在無錫市領導的動員下，當初出資的國有企業(yè)退出，正是由于國有資本的配合退出，使外資機構得以順利入股尚德控股，為尚德的上市掃清了路障。國內(nèi)企業(yè)海外上市最重要的準備工作之一就是引進海外戰(zhàn)略投資機構。對這些海外機構來說，國有企業(yè)的管理制度和公司治理結構往往令他們對公司發(fā)展抱有懷疑態(tài)度，而一個由施正榮個人控股的股權結構顯然有吸引力得多。對施來說，海外上市獲得企業(yè)的絕對控股權完全符合自身的利益。2005年1月11日，意在幫助施正榮取得控制權的“尚德BVI”公司成立，該公司由施正榮持有60%，由“百萬電力”（Million PowerFinance Ltd.）持有40%，法定股本50000美元，分為50000股。根據(jù)招股資料，“百萬電力”同樣注冊于BVI，其擁有者叫David Zhang。根據(jù)這份過橋貸款協(xié)議David Zhang等人通過殼公司“百萬電力”，向“尚德BVI”提供6700萬港元的貸款，作為“尚德BVI”收購“無錫尚德”國有股權的保證金之用。協(xié)議約定，“百萬電力”對“尚德BVI”的債權可以轉換成在“尚德 BVI”的股權?！鞍偃f電力”這項過橋資金是“無錫尚德”啟動海外上市的第一筆關鍵資金，主要風險在于國有股能否順利轉讓。如果轉讓成功，其將獲得極高的收益率，所提供的6700萬港元可以在不超過半年內(nèi)轉換成25%的“尚德 BVI”股權，對應持有“無錫尚德”25%股權。根據(jù)“尚德控股”招股說明書披露數(shù)據(jù)，“無錫尚德”截至2004年末的凈資產(chǎn)為2739.6萬美元，25%的股權對應的凈資產(chǎn)為684.9萬美元，與該項過橋貸款額基本相當，而施正榮對“無錫尚德”2005年的盈利預測是4500萬美元，25%的股權相應可以分得的當年利潤達1125萬美元，即“百萬電力”當年的投資回報率就可超過100%。事實上，僅僅4個月以后的2005年5月，“尚德 BVI”在向高盛等外資機構出讓股份時，高盛等投資者出資8000 萬美元所獲得的股份僅約占“尚德 BVI”已發(fā)行股本的27.8%。若國有股東不肯轉讓呢?過橋貸款協(xié)議規(guī)定，貸款期限僅半年，到期后“尚德 BVI”必須將貸款連本帶息一起歸還“百萬電力”，否則每天按0.03%繳納過期罰金，施正榮還用自己所持有的31.389%的“無錫尚德”股份為此提供抵押擔保。一筆過橋貸款，在短短的一年之內(nèi)竟然獲得10倍利潤，也算是奇跡了。四、申辦過橋資金需提供資料1、企業(yè)及法人基本資料（包括營業(yè)執(zhí)照、公司簡介、法人身份證、法人簡歷、企業(yè)主要榮譽證書）；2、相關信用資料（包括企業(yè)貸款卡資訊、企業(yè)基本信用報告、深圳信用網(wǎng)資訊、個人信用報告等。）3、有關財務方面的資料（近兩年審計報告和近期財務報表、近三個月銀行對帳單等）。4、房地產(chǎn)證、設備清單等。5、相關銀行資料（與該單業(yè)務有關的銀行批復、銀行借款合同、授信合同、保證合同等）；6、其他（與該單業(yè)務專案審批有關的資料）。五、業(yè)務辦理流程1、初審：經(jīng)辦部門為業(yè)務部。借款人向我公司提出借款申請，業(yè)務部根據(jù)借款人提供的材料對借款用途、用款周期及還款來源、路徑等基本情況進行了解和初審，符合借款要求的給予辦理審批及放款手續(xù)。2、核查：業(yè)務部初審通過后，風險管理部隊借款人進行核查。（1）查驗信用記錄：個人客戶的通過銀行查借款人（已婚的包括配偶）信用記錄是否不良，企業(yè)客戶的通過中國企業(yè)網(wǎng)查詢借款企業(yè)是否正常經(jīng)營，通過中國法院網(wǎng)查詢借款人是否有訴訟；房屋抵押需實地落實抵押物情況并且詢問中介房產(chǎn)價值。（2）查驗借款人貸款銀行批貸情況（原件）或擔保公司擔保的落實情況（我公司認可中關村、首創(chuàng)擔保公司）。3、辦公證：到公證處辦理借款、委托、身份證公證。4、內(nèi)部審批：將借款人相關材料準備齊全后，報相關部門進行審批，各部門領導在調(diào)查審批表中簽署審批意見。5、簽合同：法務部安排并見證借款人簽訂借款合同、居間服務協(xié)議、房屋買賣合同、購房款收據(jù)、未出租證明等相關材料。6、用款申請：審核通過后填寫支出憑證向公司財務部提出用款申請，確定過橋資金金額和時間及逾期罰息的費率。六、需要注意重點事項1、涉及個人業(yè)務：（1）個人取得新的銀行消費、經(jīng)營性貸款，且抵押的房屋在原銀行有貸款未結清，需要過橋資金提前還款的，業(yè)務部要到銀行核實批貸情況，收押借款人的還款卡、房產(chǎn)證、身份證及銀行貸款卡，為其歸還原銀行貸款，辦理解押手續(xù)，并到新的貸款銀行辦理抵押手續(xù)后在柜臺扣劃回過橋資金。（2）個人出售自有未結清銀行貸款的房屋，而買方又是貸款購房，賣方需要過橋資金提前還款的，業(yè)務部應先到買方貸款銀行核實批貸情況，落實銀行放款金額是否覆蓋過橋資金。收押借款人房產(chǎn)證、身份證、銀行還款卡及獲得賣房款的銀行賬戶，辦理銀行提前還款手續(xù)、解押手續(xù)，待買方銀行做完抵押登記房款后，扣劃回過橋資金。（3）落實客戶銀行貸款情況，銀行批貸的可能有多大把握，銀行批貸后，通知客戶還舊借款，我公司專人負責跟蹤客戶打款，此款是否用于還銀行舊借款，銀行通知做抵押登記，核實放款時間，了解、控制、調(diào)查客戶放款的路徑收押放款卡（修改密碼），放款后劃回國橋資金。2、涉及企業(yè)客戶：企業(yè)取得銀行經(jīng)營性貸款，在按銀行要求還舊貸新時需要過橋資金還款的，業(yè)務部到借款企業(yè)的貸款銀行核實貸款情況，了解銀行再放款時間，貸銀行放款時扣劃回過橋資金。企業(yè)在經(jīng)營過程中需要過橋資金周轉的業(yè)務部通過家訪要核實該企業(yè)是否合法正常經(jīng)營、經(jīng)營場所地址，落實有無抵押物的，如沒有抵押或抵押物不能足額，可采用企業(yè)法人作借款人，企業(yè)做擔保的方式借款。（法人和公司的證件提供原件及復印件）3、收押證件：收押銀行借款合同、舊的銀行還款卡、房產(chǎn)證、身份證、銀行放款卡（更改密碼）、第三方擔保的擔保物或保函。收押借款企業(yè)的法人身份證、單位公章、財務章、人名章、支票、公司網(wǎng)銀和密碼（更改密碼），或企業(yè)提供第三方收款賬戶的單位公章、財務章、人名章、支票、公司網(wǎng)銀和密碼（更改密碼）、及第三方擔保的擔保物或保函。來源：“投行日夜”的新浪博客特定資產(chǎn)收益權的法律性質及其法律風險防范作者：張川華（天津財經(jīng)大學法學院副教授、法學博士；北京市京都律師事務所律師）導讀“特定資產(chǎn)收益權”是指交易主體以基礎權利或資產(chǎn)為基礎，通過合同約定創(chuàng)設的一項財產(chǎn)性權利，包括股權收益權、應收賬款收益權、基礎設施收益權、經(jīng)營性物業(yè)收益權等。常見操作模式是，金融機構或私募基金管理機構募集資金后，以該資金向特定企業(yè)購買特定資產(chǎn)收益權，持有期間由企業(yè)向金融機構或私募基金管理機構定期支付約定的收益，到期時由該企業(yè)或第三方按約定的價格回購該特定資產(chǎn)收益權。特定資產(chǎn)收益權的法律性質是什么？特定資產(chǎn)收益權交易有無法律風險？本文結合筆者的實踐，在分析特定資產(chǎn)收益權的法律性質的基礎上，對特定資產(chǎn)收益權交易存在的法律風險及其防范進行初步探討。一、特定資產(chǎn)收益權的法律性質(一)除法律明確規(guī)定之外，特定資產(chǎn)收益權屬于約定權利，而非法定權利“資產(chǎn)收益權”在我國政府部門規(guī)范性文件以及最高人民法院的司法解釋中時有出現(xiàn)，如原國家計委關于加強國有基礎設施資產(chǎn)權益轉讓管理的通知（計外資19991684號）第一條以及最高人民法院關于適用中華人民共和國擔保法若干問題的解釋（法釋200044號）第九十七條，但這些文件均未對“資產(chǎn)收益權”的內(nèi)涵與外延做出明確界定。實務中，“資產(chǎn)收益權”的具體內(nèi)容往往是由交易雙方根據(jù)基礎權利的不同以及交易需要，以合同方式進行約定。因此，盡管“股票收益權”“票據(jù)收益權”以及“應收賬款收益權”同為“資產(chǎn)收益權”，但其權利內(nèi)容存在顯著差異。可見，除法律明確規(guī)定之外，特定資產(chǎn)收益權通常不是法定權利，而是由交易主體在基礎權利的基礎上根據(jù)交易需要創(chuàng)設的一項約定權利。(二)特定資產(chǎn)收益權具有明顯的財產(chǎn)權利屬性，可以作為交易的客體特定資產(chǎn)收益權的核心在于“收益”，通常不具有人身色彩，具有明顯的財產(chǎn)權利屬性，可以作為交易客體。我國金融實踐中出現(xiàn)的各種類型的特定資產(chǎn)收益權投資產(chǎn)品均是以特定資產(chǎn)收益權作為交易的客體。此處應注意的是，特定資產(chǎn)收益權交易的終極目的通常不在于確定地取得該項權利，而是以該項權利作為擔?；蚬┳髌渌猛尽５菬o論如何，特定資產(chǎn)收益權作為交易客體本身并不違反我國現(xiàn)行法律和行政法規(guī)的強制性規(guī)定。(三)特定資產(chǎn)收益權缺乏獨立性，通常依附于基礎財產(chǎn)或權利如前所述，特定資產(chǎn)收益權并非法定的權利類型，而是交易體在基礎權利基礎上根據(jù)交易需要創(chuàng)設的約定權利。離開了“特定資產(chǎn)”這一基礎，特定資產(chǎn)收益權也就喪失了存在基礎。不僅如此，特定資產(chǎn)收益權的具體內(nèi)容，內(nèi)涵與外延只有根據(jù)其依附的基礎權利或資產(chǎn)的屬性才能加以約定。特定資產(chǎn)收益權缺乏獨立性的一個重要后果就是該權利難以離開其所依附的基礎權利或資產(chǎn)而單獨進行轉讓。(四)特定資產(chǎn)收益權具有相對獨立性基礎權利或資產(chǎn)本身含有包括收益權在內(nèi)的多項權能，權利人可以將其中的一項或多項權能轉讓給他人行使。如房屋所有權人可以作為出租方與承租方簽訂租賃合同將其中占有、使用兩項權能轉讓給承租人行使，但不改變其所有權人地位。但是，應引起注意的是，受讓人持有該特定資產(chǎn)收益權需要以轉讓人持續(xù)持有該基礎權利或資產(chǎn)作為前提條件。如果轉讓人喪失該基礎權利或資產(chǎn)，則受讓人的特定資產(chǎn)收益權將因此而消滅，除非法律法規(guī)另有規(guī)定。二、特定資產(chǎn)收益權的法律風險及其防范在特定資產(chǎn)收益權交易中，轉讓方向受讓方轉讓的是特定資產(chǎn)收益權，但特定資產(chǎn)的所有權和占有權并不轉讓給受讓方，而是由轉讓人繼續(xù)占有和行使。這種操作模式對交易雙方尤其是受讓方有無法律風險？如果有，交易各方可以采取哪些措施防范呢？(一)特定資產(chǎn)收益權的合法性風險及其防范特定資產(chǎn)收益權交易中，特定資產(chǎn)收益權轉讓合同在形式上是買賣合同，其買賣的標的是特定資產(chǎn)收益權。根據(jù)我國合同法第132條規(guī)定，“出賣的標的物，應當屬于出賣人所有或者出賣人有權處分。法律、行政法規(guī)禁止或者限制轉讓的標的物，依照其規(guī)定”。如果作為基礎權利或資產(chǎn)的特定資產(chǎn)不具有合法性或雖具有合法性但出賣人沒有處分權，則作為交易標的的特定資產(chǎn)收益權也將喪失其存在的基礎，從而給受讓方帶來嚴重的法律風險。針對此類法律風險，受讓方應在交易前對特定資產(chǎn)的合法性以及轉讓方的處分權進行審查。審查的內(nèi)容包括：（1）轉讓方對特定資產(chǎn)是否享有所有權或者處分權？（2）轉讓方此前是否已就特定資產(chǎn)及其收益權發(fā)起類似交易？該特定資產(chǎn)之上是否設定有抵押、質押等權利負擔？（3）融資方取得特定資產(chǎn)的方式是否符合法律規(guī)定或者有關合同約定？(二)特定資產(chǎn)收益權交易違反法律規(guī)定，無法實現(xiàn)當事人預期目的的風險及其防范特定資產(chǎn)收益權交易或處分行為違反法律規(guī)定包括轉讓方無權處分該特定資產(chǎn)收益權、未履行法定的審批手續(xù)擅自轉讓特定資產(chǎn)收益權以及交易或處分行為違反物權法定原則等情形。其中前兩種情形較容易理解，對第三種情形有必要予以詳述。前文已述，除法律明確規(guī)定之外，特定資產(chǎn)收益權屬于約定權利，而非法定權利。我國物權法第5條規(guī)定，物權的種類和內(nèi)容由法律規(guī)定，明確采納了物權法定原則。物權法定原則包括物權客體法定。因此，作為約定權利的特定資產(chǎn)收益權不宜作為物權的權利客體。如果創(chuàng)設以特定資產(chǎn)收益權作為權利客體的物權，如以特定資產(chǎn)收益權作為抵押或質押的標的物，則可能因違反“物權法定原則”而無效。此外，我國信托法第七條要求信托財產(chǎn)應是法定權利，約定權利作為信托財產(chǎn)的不僅缺乏法律依據(jù)且無法有效實現(xiàn)信托財產(chǎn)的轉移以及公示。因此，以特定資產(chǎn)收益權信托財產(chǎn)設立的信托，可能因為特定資產(chǎn)收益權不是法定權利而被認定為無效。針對此類法律風險，受讓方應考慮采取以下風險防范措施：（1）認真考察轉讓方是否享有對該特定資產(chǎn)收益權的處分權、處分行為是否需要經(jīng)過有關部門審批，如果需要經(jīng)過審批，轉讓方是否履行了審批手續(xù)；（2）除非現(xiàn)有法律對特定資產(chǎn)收益權作了明確規(guī)定，即該特定資產(chǎn)收益權具有法定性屬于法定權利，否則不適宜以其作為物權客體創(chuàng)設物權，或以其作為信托財產(chǎn)設立信托；（3）在信托交易中，特定資產(chǎn)收益權不宜作為信托財產(chǎn)，但受托人可以在信托設立后，以信托財產(chǎn)（主要是信托資金）與轉讓方進行“買入返售”交易。（三）特定資產(chǎn)收益權持有過程中受讓方可能面臨的風險及其防范受讓方向轉讓方支付對價后，獲得特定資產(chǎn)收益權。但在實務中，受讓方通常只是階段性持有該特定資產(chǎn)收益權，而且受讓方持有該特定資產(chǎn)收益權通常以取得確定金額的收益為限：超過部分歸轉讓方所有；不足部分由轉讓方或第三方予以補足。此種情形下，受讓方持有的特定資產(chǎn)收益權實質上是一種債權，因此也就不具有對抗第三人的效力。特定資產(chǎn)的權利主體仍是轉讓方，轉讓方在理論上仍有權對特定資產(chǎn)及其收益權進行再次處分，這種再次處分將給受讓方帶來重大的法律風險。針對此類法律風險，受讓方應采取以下防范措施：（1）以特定資產(chǎn)為受讓方實現(xiàn)既定收益或者轉讓方的到期回購義務設定抵押或質押，并辦理抵質押手續(xù)；（2）以特定資產(chǎn)或收益權實現(xiàn)款項設立監(jiān)管賬戶，所有在特定資產(chǎn)或收益權基礎上產(chǎn)生的收入都要歸入該監(jiān)管賬戶；（3）對轉讓方違反約定再次處分特定資產(chǎn)或收益權的違約行為規(guī)定嚴厲的違約責任，增加轉讓方違約成本；（4）對特定資產(chǎn)收益權的轉讓價款實行分期支付并確保資金用于雙方約定的項目。（四）以股權收益權為交易標的時面臨的特有法律風險及其防范1.轉讓方對被投資企業(yè)出資瑕疵