財(cái)務(wù)管理課后習(xí)題

1.某公司估計(jì)整年需要現(xiàn)金

6000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的變換成本為每次

100元，有價(jià)證券的利息率為

30%，則最正確現(xiàn)金余額是多少？解：最正確現(xiàn)金余額為：26000100N＝＝2000（元）30%假定某公司的現(xiàn)金流量擁有較大的不確立性，日現(xiàn)金余額標(biāo)準(zhǔn)差為10000元，有價(jià)證券的利息為9%，每次現(xiàn)金變換成本為30元，公司每天最低現(xiàn)金需要量為0那么該公司的最正確現(xiàn)金余額和擁有上限分別是多少？解：最正確現(xiàn)金余額為：Z＊＝0＋3330100002＝20801（元）4（）9%360擁有上限為：U＝0＋3×3330100002＝62403（元）4（）9%360假定公司應(yīng)收賬款的時(shí)機(jī)成本率為10%，那么該公司能否應(yīng)當(dāng)實(shí)行新的信譽(yù)政策？目前信譽(yù)政策新信譽(yù)政策年銷(xiāo)售收入（元）1500014000銷(xiāo)售成本率（%）7575壞賬占銷(xiāo)售收入的比率52收現(xiàn)期（天）6030解：△銷(xiāo)售毛利＝（14000－15000）×（1－75%）＝－250（元）30－15000×10%×60△時(shí)機(jī)成本＝14000×10%×＝－（元）360360△壞賬成本＝14000×2%－15000×5%＝－470（元）△凈利潤(rùn)＝－250＋＋470＝（元）新的信譽(yù)政策能夠增添公司凈利潤(rùn)，所以應(yīng)當(dāng)采納新的信譽(yù)政策。4.某公司的賬齡剖析表以下，假定賬齡在0~30天的所有應(yīng)收賬款賬齡為15天，賬齡為30~60天的應(yīng)收賬款賬齡為45天，賬齡為60~90的應(yīng)收賬款賬齡為75天，計(jì)算公司應(yīng)收賬款的均勻賬齡賬齡金額百分比0~30200030~60125060~9050090天以上0共計(jì)3750解：應(yīng)收賬款的均勻賬齡＝15×%＋45×%＋75×%＝33（天）5.某公司整年需要某種部件5000件，每次訂貨成本為300元，每件年儲(chǔ)藏成本為3元，最正確經(jīng)濟(jì)批量是多少?假如每件價(jià)錢(qián)35元，一次訂購(gòu)超出1200件可獲取2%的折扣，則公司應(yīng)選擇以多大量量訂貨？解：最正確經(jīng)濟(jì)訂貨批量為：25000300Q＝3＝1000（件）假如存在數(shù)目折扣：（1）按經(jīng)濟(jì)批量，不獲得折扣，50001000×3＝38000（元）則總成本＝1000×35＋×300＋10002單位成本＝38000÷1000＝38（元）（2）不按經(jīng)濟(jì)批量，獲得折扣，則總成本＝1200×35×（1－2%）＋50001200×3＝44210（元）×300＋單位成本＝44210÷1200＝（元）12002所以最優(yōu)訂貨批量為1200件。6.假定某公司的原資料的保險(xiǎn)貯備量為100件，交貨期為10天，每天原資料的耗用量為5件，則公司的再訂貨點(diǎn)是多少？解：再訂貨點(diǎn)為：R＝5×10＋100＝150（件）1．一項(xiàng)價(jià)值250萬(wàn)元，殘值50萬(wàn)元的財(cái)產(chǎn)購(gòu)入后從其折舊中能夠獲取的稅收利潤(rùn)。折舊期5年：（1）假定所得稅稅率是25%，估計(jì)每年從財(cái)產(chǎn)折舊獲取的稅收利潤(rùn)。（2）假定所得稅稅率是10%，估計(jì)這些稅收利潤(rùn)的現(xiàn)值。（250-50）（萬(wàn)元）每年折舊額=解：（1）540每年稅收利潤(rùn)4040%（萬(wàn)元）16（2）PVA5APVIFA10%,516（萬(wàn)元）項(xiàng)目需160000元的初始投資，每年產(chǎn)生80000元的現(xiàn)金凈流量，壽命3年，3年后更新且無(wú)殘值；B項(xiàng)目需要210000元的初始投資，每年產(chǎn)生64000元的現(xiàn)金凈流量，項(xiàng)目的使用壽命為6年，6年后更新且無(wú)殘值。公司的資本成本率為16%，公司應(yīng)當(dāng)選哪個(gè)項(xiàng)目？PVIFA16%,3=-160000+80000×=19680（元）ANPVB=-210000+64000×PVIFA16%,6=-210000+64000×=25840（元）因?yàn)轫?xiàng)目A、B的使用壽命不一樣，需要采納最小公倍數(shù)法。6年內(nèi)項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值NPVA=19680+19680×PVIF16%,3=19680+19680×=（元）NPVB=25840（元）NPVA>NPVB,所以應(yīng)當(dāng)選擇項(xiàng)目A.4．假定某公司準(zhǔn)備一項(xiàng)投資，公司的資本成本率10%項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年凈現(xiàn)金流量-200006000700080009000約當(dāng)系數(shù)解：NPV=-20000×+6000××PVIF10%,1+7000××PVIF10%,2+8000××PVIF10%,3+9000××PVIF10%,4=（千元）>0該項(xiàng)目可行。事例題第一年年初投資1500萬(wàn)元，第1~第10年的凈現(xiàn)金流量以以下圖有關(guān)狀況第1~第10年的凈現(xiàn)金流量狀況概率AB好310萬(wàn)元800萬(wàn)元差290萬(wàn)元—200萬(wàn)元公司加權(quán)均勻資本成本率為15%，PVIFA15%,10=(1)各項(xiàng)目的希望年現(xiàn)金流量為多少？(2)那一個(gè)項(xiàng)目的總風(fēng)險(xiǎn)較大，為何？(3)分別計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目在狀況好和狀況差時(shí)的凈現(xiàn)值(4)若果你是公司股東，你希望選哪個(gè)項(xiàng)目？(5)假如你是公司的債權(quán)人，你希望經(jīng)理選哪一個(gè)項(xiàng)目？(6)為防備決議惹起利益矛盾，債權(quán)人早先應(yīng)采納何種保護(hù)舉措？(7)誰(shuí)來(lái)?yè)?dān)當(dāng)保護(hù)舉措的成本？這與公司最有資本構(gòu)造有什么關(guān)系？解：（1）項(xiàng)目A的希望年現(xiàn)金流量=310×+290×=300（萬(wàn)元）項(xiàng)目B的希望年現(xiàn)金流量=800×+（-200）×=300（萬(wàn)元）（2）項(xiàng)目A的現(xiàn)金流量方差=(310300)20.5(290300)20.5100項(xiàng)目B的現(xiàn)金流量方差=(800300)20.5(200300)20.5250000項(xiàng)目B的總風(fēng)險(xiǎn)較大，因?yàn)轫?xiàng)目B的現(xiàn)金流量方差更大。（3）狀況好時(shí)NPVA=-1500+310×PVIFA15%,10=（萬(wàn)元）NPVB=-1500+800×PVIFA15%,10=（萬(wàn)元）狀況差時(shí)NPVA=-1500+290×PVIFA15%,10=（萬(wàn)元）NPVB=-1500+（-200）×PVIFA15%,10=（萬(wàn)元）3.考慮新設(shè)施取代舊設(shè)施，舊設(shè)施購(gòu)買(mǎi)成本為40000元，已使用5年，估計(jì)還能夠使用五年，已計(jì)提折舊20000元，使用期滿后無(wú)殘值。假如此刻將設(shè)施銷(xiāo)售可獲取價(jià)款10000元，使用該設(shè)施每年可獲取收入50000元，每年的付現(xiàn)成本為30000元。新設(shè)施購(gòu)買(mǎi)成本為60000元，估計(jì)可使用5年，期滿后殘值10000元，使用新設(shè)施后每年收入可達(dá)80000元，每年付現(xiàn)成本為40000元，假定公司資本成本率為10%，所得稅稅率為25%，營(yíng)業(yè)稅稅率為5%，問(wèn)用舊仍是新？解：表8-11將來(lái)5年的現(xiàn)金流量單位:元年份012345投資成本(1)-60000?????舊設(shè)施變價(jià)(2)10000?????營(yíng)業(yè)稅(3)=(2)×5%-500?????賬面價(jià)值（4)20000?????變價(jià)損失節(jié)稅（5)=((4)-(3)-(2))×30%3150?????增添的銷(xiāo)售收入(6)?3000030000300003000030000增添的付現(xiàn)成本(7)?1000010000100001000010000?增添的折舊(8)?60006000600060006000稅前利潤(rùn)增量（9）=（6）-(7)-(8)?1400014000140001400014000所得稅增添(30%)（10）=（9）×30%?42004200420042004200稅后利潤(rùn)增添（11）=（10）-（11）?98009800980098009800增添營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（12）=（11）+(8)?1580015800158001580015800殘值變現(xiàn)收入(13)?????10000營(yíng)業(yè)稅(14)=(13)×5%?????500凈殘值(15)=(13)-(14)?????9500凈現(xiàn)金流量（16）=（12）+（15）-473501580015800158001580025300現(xiàn)值系數(shù)1現(xiàn)金流量現(xiàn)值-47350凈現(xiàn)值?????因?yàn)閮衄F(xiàn)值大于零,所以應(yīng)當(dāng)進(jìn)行固定財(cái)產(chǎn)更新。MS軟件公司目前有兩個(gè)項(xiàng)目AB可供選擇，其各年現(xiàn)金狀況如表年次項(xiàng)目A項(xiàng)目B0—7500—5000240002500315003000請(qǐng)回答（1）若MS公司要求的項(xiàng)目資本一定在2年內(nèi)回收，應(yīng)選擇哪個(gè)項(xiàng)目？1300（2）MS軟件公司此刻采納凈值法，設(shè)定折現(xiàn)率為15%應(yīng)采納哪個(gè)項(xiàng)目？解：（1）PPA=2（年）PPB=2+3000≈（年）若MS公司要求的項(xiàng)目資本一定在兩年內(nèi)回收，應(yīng)選擇項(xiàng)目A。2）NPVA=-7500+4000×PVIF15%,1+3500×PVIF15%,2+1500×PVIF15%,3=-7500+4000×+3500×+1500×=（元）NPVB=-5000+2500×PVIF15%,1+1200×PVIF15%,2+3000×PVIF15%,3=-5000+2500×+1200×+3000×=（元）2花榮公司準(zhǔn)備投資一個(gè)新的項(xiàng)目礦沖正產(chǎn)能力，估計(jì)該項(xiàng)目能夠保持5年，固定財(cái)產(chǎn)投資750萬(wàn)元，固定財(cái)產(chǎn)采納直線法計(jì)提折舊，折舊年限為5年，估計(jì)凈殘值為50萬(wàn)元，估計(jì)每年的付現(xiàn)固定成本為300萬(wàn)元，每件產(chǎn)品的單件為250元，年銷(xiāo)量30000件，均為現(xiàn)金交易，估計(jì)期初需要墊只營(yíng)運(yùn)資本250萬(wàn)元，假定資本成本率10%，所得睡稅率25%（1）項(xiàng)目營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量（2）項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值（3）內(nèi)含酬勞率2．解：經(jīng)測(cè)試，當(dāng)折現(xiàn)率K=40%時(shí)NPVA=-2000+2000×PVIF40%,1+1000×PVIF40%,2+500×PVIF40%,3=-2000+2000×+1000×+500×=120>0當(dāng)折現(xiàn)率K=50%時(shí)NPVA=-2000+2000×PVIF50%,1+1000×PVIF50%,2+500×PVIF50%,3x40%0120=-2000+200×+1000×+500×=-74<040%74120解得：x46.2%50%方案A的內(nèi)含酬勞率為%經(jīng)測(cè)試，當(dāng)折現(xiàn)率K=35%時(shí)NPVB=-1500+500×PVIF35%,1+1000×PVIF35%,2+1500×PVIF35%,3=-1500+500×+1000×+1500×=>0當(dāng)折現(xiàn)率K=40%時(shí)NPVB=-1500+500×PVIF40%,1+1000×PVIF40%,2+1500×PVIF40%,3x35%028.5=-1500+500×+1000×+1500×=-87<035%8728.5解得：x36.2%40%方案B的內(nèi)含酬勞率為%3假定末公司只好投資于項(xiàng)目S短期項(xiàng)目L長(zhǎng)久中的一個(gè)，公司的資本成本率為10%，兩個(gè)項(xiàng)目的希望將來(lái)現(xiàn)金流量如表要求：分別計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和內(nèi)含酬勞率，并比較哪個(gè)更優(yōu)項(xiàng)目第0年第一年第二年第三年456S—25010010075755025L—2505050751001001253．解：NPVS=-250+100×PVIFA10%,2+75×PVIFA10%,2×PVIF10%,2+50×PVIF10%,5+25×PVIF10%,6=-250+100×+75××+50×+25×（美元）NPVL=-250+50×PVIFA10%,2+75×PVIF10%,3+100×PVIFA10%,2×PVIF10%,3+125×PVIF10%,6=-250+50×+75×+100××+125×=94（美元）NPVS<NPVL。IRRS>IRRL因?yàn)樵谫Y本無(wú)窮量的條件下，凈現(xiàn)值指標(biāo)優(yōu)于內(nèi)含酬勞率指標(biāo)，所以項(xiàng)目L更優(yōu)。二、練習(xí)題1、三通公司擬刊行5年期、利率6%、面額1000元債券一批；估計(jì)刊行總價(jià)錢(qián)為550元，刊行花費(fèi)率2%；公司所得稅率33%。要求：試測(cè)算三通公司該債券的資本成本率。Ib(1T)參照答案：可按以下公式測(cè)算Kb=1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=%B(Fb)2、四方公司擬刊行優(yōu)先股50萬(wàn)股，刊行總價(jià)150萬(wàn)元，估計(jì)年股利率8%，刊行花費(fèi)6萬(wàn)元。要求：試測(cè)算四方公司該優(yōu)先股的資本成本率。Dp此中：Dp=8%*150/50=Pp=（150-6）/50=KpDp可按以下公式測(cè)算：Kp==%PpPp3、五虎公司一般股現(xiàn)行市價(jià)為每股20元，現(xiàn)準(zhǔn)備增發(fā)8萬(wàn)份新股，估計(jì)刊行花費(fèi)率為5%，第一年每股股利1元，此后每年股利增添率為5%。要求：試測(cè)算五虎公司本次增發(fā)一般股的資本成本率。可按以下公式測(cè)算：KcDG=1/19+5%=%Pc4、六郎公司年度銷(xiāo)售凈額為28000萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)為8000萬(wàn)元，固定成本為3200萬(wàn)元，改動(dòng)成本為60%；資本總數(shù)為20000萬(wàn)元，此中債務(wù)資本比率占40%，均勻年利率8%。要求：試分別計(jì)算該公司的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和結(jié)合杠桿系數(shù)?？砂匆韵鹿綔y(cè)算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=DCL=*=5、七奇公司在始創(chuàng)時(shí)準(zhǔn)備籌集長(zhǎng)久資本5000萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選籌資方案，有關(guān)資料以下表：籌資方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額（萬(wàn)元）個(gè)別資本成本率（%）籌資額（萬(wàn)元）個(gè)別資本成本率（%）長(zhǎng)久借錢(qián)8001100公司債券1200400一般股30003500共計(jì)5000—5000—要求：試分別測(cè)算該公司甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率，并據(jù)以比較選擇籌資方案。（1）計(jì)算籌資方案甲的綜合資本成本率：第一步，計(jì)算各樣長(zhǎng)久資本的比率：長(zhǎng)久借錢(qián)資本比率=800/5000=或16%公司債券資本比率=1200/5000=或24%一般股資本比率=3000/5000=或60%第二步，測(cè)算綜合資本成本率：Kw=7%*+%*+14%*=%（2）計(jì)算籌資方案乙的綜合資本成本率：第一步，計(jì)算各樣長(zhǎng)久資本的比率：長(zhǎng)久借錢(qián)資本比率=1100/5000=或22%公司債券資本比率=400/5000=或8%一般股資本比率=3500/5000=或70%第二步，測(cè)算綜合資本成本率：Kw=%*+8%*+14%*=%由以上計(jì)算可知，甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率分別為%、%，可知，甲的綜合資本成本率低于乙，所以選擇甲籌資方案。6、七奇公司在成長(zhǎng)過(guò)程中擬追加籌資4000萬(wàn)元，現(xiàn)有A、B、C三個(gè)追加籌資方案可供選擇，有關(guān)資料經(jīng)整理列示以下表：籌資方案A籌資方案B籌資方案C籌資方式籌資額個(gè)別資本籌資額個(gè)別資本籌資額個(gè)別資本（萬(wàn)元）成本率（%）（萬(wàn)元）成本率（%）（萬(wàn)元）成本率（%）長(zhǎng)久借錢(qián)5007150081000公司債券1500950081000優(yōu)先股15001250012100012一般股50014150014100014共計(jì)4000—4000—4000—該公司原有資本構(gòu)造請(qǐng)拜見(jiàn)前列第5題計(jì)算選擇的結(jié)果。要求：（1）試測(cè)算該公司A、B、C三個(gè)追加籌資方案的邊沿資本成本率，并據(jù)以比較選擇最優(yōu)追加籌資方案；（2）試計(jì)算確立該公司追加籌資后的資本構(gòu)造，并計(jì)算其綜合資本成本率。參照答案：依據(jù)第5題的計(jì)算結(jié)果，七奇公司應(yīng)選擇籌資方案甲作為公司的資本構(gòu)造。1）按A方案進(jìn)行籌資：長(zhǎng)久借錢(qián)在追加籌資中所占比重=500100%=%40001500公司債券在追加籌資中所占比重=100%=%40001500優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=100%=%500一般股在追加籌資中所占比重=100%=%4000則方案A的邊沿資本成本率=%×7%+%×9%+%×12%+%×14%=%按方案B進(jìn)行籌資：1500長(zhǎng)久借錢(qián)在追加籌資中所占比重=100%=%500公司債券在追加籌資中所占比重=100%=%4000500優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=100%=%40001500一般股在追加籌資中所占比重=100%=%則方案B的邊沿資本成本率=%×8%+%×8%+%×12%+%×14%=%按方案C進(jìn)行籌資：長(zhǎng)久借錢(qián)在追加籌資中所占比重=1000100%=25%4000公司債券在追加籌資中所占比重=1000100%=25%4000優(yōu)先股在追加籌資中所占比重1000100%=25%=4000一般股在追加籌資中所占比重=1000100%=25%4000則方案C的邊沿資本成本率=25%×%+25%×%+25%×12%+25%×14%=%經(jīng)過(guò)計(jì)算可知按方案A進(jìn)行籌資其邊沿成本最低，所以七奇公司應(yīng)選擇A方案做為最優(yōu)追加籌資方案。（2）在追加籌資后公司資本總數(shù)為：5000+4000=9000萬(wàn)元此中：長(zhǎng)久借錢(qián)：800+500=1300萬(wàn)元公司債券：1200+1500=2700萬(wàn)元（此中個(gè)別資本成本為%的1200萬(wàn)元，個(gè)別資本成本為9%的1500萬(wàn)元）優(yōu)先股：1500萬(wàn)元一般股：3000+500=3500萬(wàn)元各項(xiàng)資本在新的資本構(gòu)造中所占的比重為：長(zhǎng)久借錢(qián)：1300100%=%9000個(gè)別資本成本為%的公司債券：1200100%=%9000個(gè)別資本成本為9%的公司債券：1500100%=%9000優(yōu)先股：1500100%=%90003500100%=%一般股：9000七奇公司的綜合資本成本率為：%×7%+%×%+%×9%+%×12%+%×14%=%7、八發(fā)公司2005年長(zhǎng)久資本總數(shù)為1億元，此中一般股6000萬(wàn)元（240萬(wàn)股），長(zhǎng)久債務(wù)4000萬(wàn)元，利率10%。假定公司所得稅率為40%。2006年公司預(yù)約將長(zhǎng)久資本總數(shù)增至億元，需要追加籌資2000萬(wàn)元?，F(xiàn)有兩個(gè)追加籌資方案可供選擇：（1）刊行公司債券，票面利率12%；（2）增發(fā)一般股8萬(wàn)份。估計(jì)2006年息稅前利潤(rùn)為2000萬(wàn)元。要求：試測(cè)算該公司：（1）兩個(gè)追加方案下無(wú)差異點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)和無(wú)差異點(diǎn)的一般股每股利潤(rùn)；(2)兩個(gè)追加方案下2006年一般股每股利潤(rùn)，并據(jù)以作出選擇。參照答案：（1）設(shè)兩個(gè)方案下的無(wú)差異點(diǎn)利潤(rùn)為：EBIT刊行公司債券狀況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息花費(fèi)為：4000×10%+2000×12%=640萬(wàn)元增發(fā)一般股狀況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息花費(fèi)為：4000×10%=400萬(wàn)元(EBIT400)(140%)(EBIT640)(140%)（2408）240EBIT=7840萬(wàn)元無(wú)差異點(diǎn)下的每股利潤(rùn)為：（7840640）（140%）元/股240=18（2）刊行債券下公司的每股利潤(rùn)為：（2000640）（140%）240=元/股（2000400）（140%）刊行一般股下公司的每股利潤(rùn)為：=元/股（2408）因?yàn)榭幸话愎蓷l件下公司的每股利潤(rùn)較高，所以應(yīng)選擇刊行一般股作為追加投資方案。8、九天公司的所有長(zhǎng)久資本為股票資本（S），賬面價(jià)值為1億元。公司以為目前的資本構(gòu)造極不合理，打算刊行長(zhǎng)久債券并購(gòu)回部分股票予以調(diào)整。公司估計(jì)年度息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元，公司所得稅率假定為40%。經(jīng)初步測(cè)算，九天公司不一樣資本構(gòu)造（或不一樣債務(wù)資本規(guī)模B）下的貝塔系數(shù)（）、長(zhǎng)久債券的年利率（KB）、股票的資本成本率(KS)以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率（RF）和市場(chǎng)均勻酬勞率（RM）以下表所示：B（萬(wàn)元）KB（%）RM（%）RM（%）KS（%）0—10151610008101517200010101518300012101519400014101520500016101521要求：試測(cè)算不一樣債券規(guī)模下的公司價(jià)值，并據(jù)以判斷選擇公司最正確資本構(gòu)造。參照答案：（1）當(dāng)B=0，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，KS=16%（30000）（140%）此時(shí)S=16%=11250萬(wàn)元V=0+11250=11250萬(wàn)元此時(shí)KW=16%2）當(dāng)B=1000，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，KS=17%（300010008%）（140%）此時(shí)S=17%=萬(wàn)元V=1000+=萬(wàn)元此時(shí)KW1000）×（1-40%）+17%×（10305.88=8%×（）=%11305.8811305.883）當(dāng)B=2000，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，KS=18%（3000200010%）（140%）此時(shí)S=18%=萬(wàn)元V=2000+=萬(wàn)元此時(shí)KW=10%×（2000）×（1-40%）+18%×（9333.33）=%11333.3311333.334）當(dāng)B=3000，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，KS=19%（3000300012%）（140%）此時(shí)S=19%=萬(wàn)元V=3000+=萬(wàn)元此時(shí)KW=12%×（3000）×（1-40%）+19%×（8336.84）=%11336.8411336.845）當(dāng)B=4000，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，KS=20%（3000400014%）（140%）此時(shí)S=20%=7320萬(wàn)元V=4000+7320=11320萬(wàn)元此時(shí)KW=14%×（4000）×（1-40%）+20%×（7320）=%11320113206）當(dāng)B=5000，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，KS=21%（3000500016%）（140%）此時(shí)S=21%=萬(wàn)元V=5000+=萬(wàn)元此時(shí)KW=16%×（5000）×（1-40%）+21%×（6285.71）=%11285.7111285.71將上述計(jì)算結(jié)果匯總獲取下表：B(萬(wàn)元)S(萬(wàn)元)V(萬(wàn)元)KB(%)KS(%)KW(%)0——16100081720001018300012194000142050001621經(jīng)過(guò)比較可知當(dāng)債務(wù)資本為3000萬(wàn)時(shí)為最正確的資本構(gòu)造。例：公司所得稅稅率為25%，資本成本率為10%設(shè)施更新的有關(guān)數(shù)據(jù)項(xiàng)目舊設(shè)施新設(shè)施原價(jià)5000070000可用年限