近十年人民幣兌美元匯率變化分析2222

1、近十年人民幣兌美元匯率變化分析摘要：人民幣匯率的變動(dòng)是影響進(jìn)出口貿(mào)易的重要要素之一，本文以人民幣匯率變動(dòng)對我國對外貿(mào)的影響為主題，認(rèn)真研讀了五篇為主的關(guān)于此問題的學(xué)術(shù)論文，從中總結(jié)出了這五篇論文大體的行文結(jié)構(gòu)和研究的方法，并在后面重點(diǎn)嘗試分析了每篇文獻(xiàn)中關(guān)于人民幣升值對我國巨額貿(mào)易順差的影響，在最后提出了自己的觀點(diǎn)看法，盡管淺顯，可經(jīng)過這次讀書報(bào)告，自我感覺受益匪淺。關(guān)鍵詞；人民幣；美元；匯率；貶值；升值前言:隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，國家與國家間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易越來越密切，匯率作為兩國貨幣名義上的比價(jià)，在國際貿(mào)易中發(fā)揮著樞紐的作用。同時(shí)隨著布雷頓森林體系的瓦解，國際貨幣體系進(jìn)入浮動(dòng)匯率制度的時(shí)代，匯率

2、變動(dòng)已然成為外匯市場上的常態(tài)表現(xiàn)。中國在歷經(jīng)改革開放三十年后，經(jīng)濟(jì)得到了快速地發(fā)展，尤其是經(jīng)歷了2008年這一輪金融危機(jī)后，更加突出了中國在國際上經(jīng)濟(jì)大國的地位，因此尋求與這種地位相當(dāng)?shù)娜嗣駧虐l(fā)展策略是非常有必要的，也就是說人民幣國際化的步伐將會(huì)加快。此外，中國當(dāng)下面臨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的問題，從外需向內(nèi)需的轉(zhuǎn)變，還有從內(nèi)需投資為主向消費(fèi)的轉(zhuǎn)變。這也對人民幣匯率變動(dòng)也賦予了新的意義。本文分析了迄今為止在國際金融領(lǐng)域中具有重大理論影響和實(shí)際應(yīng)用意義的匯率決定理論。然后闡述了人民幣匯率變動(dòng)對我國進(jìn)出口貿(mào)易、就業(yè)狀況和國內(nèi)物價(jià)的影響情況。并采用最近一次匯率改革后的數(shù)據(jù)，即2001年7月到2011年2月的人民

3、幣實(shí)際匯率、工業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格指數(shù)和貨幣供應(yīng)量對居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)的月度數(shù)據(jù)運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)、誤差修正模型和格蘭杰因果檢驗(yàn)的方法進(jìn)行了研究。研究結(jié)果顯示，人民幣實(shí)際匯率、工業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格指數(shù)、貨幣供應(yīng)量和居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)之間存在著唯一的長期均衡關(guān)系，并且人民幣實(shí)際匯率的變動(dòng)顯著地影響了國內(nèi)物價(jià)水平。短期來看，人民幣匯率波動(dòng)對國內(nèi)物價(jià)指數(shù)有不同的傳遞效果。但短期波動(dòng)偏離長期均衡時(shí)，人民幣實(shí)際匯率、工業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格指數(shù)及貨幣供應(yīng)量對居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)向長期均衡的狀態(tài)靠攏的調(diào)整力度較小，調(diào)節(jié)的速度也就較慢，也就是居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)從短期偏離到恢復(fù)長期均衡狀態(tài)所需的時(shí)間較長。從格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)可知，短期內(nèi)，人民

4、幣實(shí)際匯率對居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)存在影響，同時(shí)居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)對人民幣實(shí)際匯率也存在影響；工業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格指數(shù)與居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)也是相互影響的；居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)對貨幣供給量存在影響，但貨幣供給量對居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)不存在影響。一、影響匯率變動(dòng)的主要因素匯率”亦稱外匯行市”或匯價(jià)”，是一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格。由于世界各國貨幣的名稱不同，幣值不一，所以一國貨幣對其他國家的貨幣要規(guī)定一個(gè)兌換率，即匯率。從短期來看，一國的匯率由對該國貨幣兌換外幣的需求和供給所決定。外國人購買本國商品、在本國投資以及利用本國貨幣進(jìn)行投機(jī)會(huì)影響本國貨幣的需求。本國居民想購買外國產(chǎn)品、向外

5、國投資以及外匯投機(jī)影響本國貨幣供給。在長期中，影響匯率的主要因素主要有：相對價(jià)格水平、關(guān)稅和限額、對本國商品相對于外國商品的偏好以及生產(chǎn)率?？偟膩碚f，一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的變化與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的選擇，是決定匯率長期發(fā)展趨勢的根本原因。我們經(jīng)?？梢钥吹皆谕鈪R市場中，市場人士都十分關(guān)注各國的各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如國民經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、利率變化等。在外匯市場中，我們應(yīng)該清楚地認(rèn)識和了解各種數(shù)據(jù)、指標(biāo)與匯率變動(dòng)的關(guān)系和影響，才能進(jìn)一步找尋匯率變動(dòng)的規(guī)律，主動(dòng)地在外匯市場尋找投資投機(jī)時(shí)機(jī)和防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。第一，宏觀經(jīng)濟(jì)政策。2005年7月21日，中國人民銀行發(fā)布公告決定，即日起美元對人民幣交易價(jià)格調(diào)整為1美元兌

6、8.11元人民幣，人民幣小幅升值2%,開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。就是我國政府根據(jù)國家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，結(jié)合我國國情而制定的匯率制度。第二，第二，經(jīng)濟(jì)增長速度。這是影響匯率波動(dòng)的最基本的因素。國民總產(chǎn)值的增長會(huì)引起國民收入和支出的增長。收入增加會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口產(chǎn)品的需求擴(kuò)張，繼而擴(kuò)大對外匯的需求，推動(dòng)本幣貶值。而支出的增長意味著社會(huì)投資和消費(fèi)的增加，有利于促進(jìn)生產(chǎn)的發(fā)展，提高產(chǎn)品的國際競爭力，刺激出口增加外匯供給。所以從長期來看，經(jīng)濟(jì)增長會(huì)引起本幣升值。第三，第三。，國際收支的情況。這是影響匯率的最直接的一個(gè)因素。所謂國際收支，簡單的說，就是商品、勞務(wù)的進(jìn)出

7、口以及資本的輸入和輸出。國際收支中如果出口大于進(jìn)口，資金流入，意味著國際市場對該國貨幣的需求增加，則本幣會(huì)上升。反之，若進(jìn)口大于出口，資金流出，則國際市場對該國貨幣的需求下降，本幣會(huì)貶值。第四，第四，物價(jià)水平和通貨膨脹水平的差異。在紙幣制度下，匯率從根本上來說是由貨幣所代表的實(shí)際價(jià)值所決定的。按照購買力評價(jià)說，貨幣購買力的比價(jià)即貨幣匯率。如果一國的物價(jià)水平高，通貨膨脹率高，說明本幣的購買力下降，會(huì)促使本幣貶值。反之，就趨于升值。第五，第五，利率水平的差異。溫和的通貨膨脹下，較高利率會(huì)吸引外國資金的流入，同時(shí)抑制國內(nèi)需求，進(jìn)口減少，使得本幣升高。除此之外，影響匯率波動(dòng)的因素還包括人們的心理預(yù)期、

8、突發(fā)事件、國際投機(jī)的沖擊、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布甚至政府要員的言論等。這些因素之間也會(huì)相互加強(qiáng)或相互抵消。總之，影響匯率的因素是多種多樣的，這些因素的關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，有時(shí)這些因素同時(shí)起作用，有時(shí)個(gè)別因素起作用，有時(shí)甚至起互相抵消的作用，有時(shí)這個(gè)因素起主要作用，另一因素起次要作用。但是從一段長時(shí)間來觀察，匯率變化的規(guī)律是受國際收支的狀況和通貨膨脹所制約，因而是決定匯率變化的基本因素，利率因素和匯率政策只能起從屬作用，即助長或削弱基本因素所起的作用。一國的財(cái)政貨幣政策對匯率的變動(dòng)起著決定性作用。一般情況下，各國的貨幣政策中，將匯率確定在一個(gè)適當(dāng)?shù)乃揭殉蔀檎吣繕?biāo)之一。通常，中央銀行運(yùn)用三大政策工具來執(zhí)行貨

9、幣政策，即存款準(zhǔn)備金政策、貼現(xiàn)政策和公開市場政策。投機(jī)活動(dòng)只是在其它因素所決定的匯價(jià)基本趨勢基礎(chǔ)上起推波助瀾的作用。二人民幣匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的影響1 .從外國的角度來分析，人民幣升值不應(yīng)該是解決全球通貨緊縮的良方第一,近年來,我國經(jīng)濟(jì)雖然增長十分迅猛，但GDP占全球的3.5%。我國對外貿(mào)易額和對部分國家的貿(mào)易順差雖然有所擴(kuò)大，但仍然只占全球貿(mào)易額的5%而已，我國人口眾多，有極為豐富的勞動(dòng)力市場，外資企業(yè)進(jìn)入我國的主要原因，并非由于人民幣幣值被嚴(yán)重低估，而是由于我國眾多人口所帶來的豐富的勞動(dòng)力市場和龐大的市場需求，以及我國政府給予外國企業(yè)良好的政策扶持。第二，中美貿(mào)易順差擴(kuò)大的根源在于美國自身產(chǎn)業(yè)

10、結(jié)構(gòu)調(diào)整、對外直接投資擴(kuò)大、其國內(nèi)個(gè)人消費(fèi)支出的增長和全球化競爭等，只要上述因素得不到解決，即使人民幣大幅升值，對于緩解中美逆差也只能是無濟(jì)于事，相反會(huì)直接減少美國諸多跨國企業(yè)在華投資的利潤，進(jìn)而致使這些跨國企業(yè)的股票價(jià)格大幅下跌，這顯然也不利于美國本土企業(yè)的發(fā)展。2 .從我國的角度分析，人民幣匯率升值可能對我國經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響第一，會(huì)導(dǎo)致外債規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。因?yàn)槿嗣駧派抵?，外國資本會(huì)因?yàn)轭A(yù)期人民幣繼續(xù)升值而大量進(jìn)入我國資本市場，并相應(yīng)地增大我國的外債規(guī)模。第二，會(huì)抑制我國商品出口，擴(kuò)大進(jìn)口。人民幣升值后，一方面我國出口企業(yè)成本相應(yīng)提高，另一方面，以外幣表示的我國商品的價(jià)格會(huì)上漲，在兩方

11、面因素的共同作用下，我國出口商品的價(jià)格必然會(huì)出現(xiàn)上揚(yáng)，從而削弱出口商品的國際競爭力；而由于本國商品價(jià)格上升，國內(nèi)也會(huì)增加對外國進(jìn)口商品的消費(fèi)，減少對本國商品的消費(fèi)，這將對國內(nèi)這種以勞動(dòng)密集型商品為主的市場造成極大傷害。第三,會(huì)影響國內(nèi)金融市場的穩(wěn)定。在我國金融市場發(fā)展相對落后的情況下，人民幣大幅升值后，大量國際資本通過各種渠道流入資本市場和房地產(chǎn)市場的逐利行為，很容易造成國內(nèi)金融動(dòng)蕩，對我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康的發(fā)展造成不利影響。此外，人民幣升值會(huì)加大我國經(jīng)濟(jì)走勢的不確定性，甚至可能觸發(fā)一部分銀行儲(chǔ)蓄兌成外匯后外逃，進(jìn)而觸發(fā)人民幣匯率危機(jī)，不利于金融市場的穩(wěn)定。第四，會(huì)影響央行貨幣政策調(diào)節(jié)的作用。由于

12、人民幣面臨升值壓力，為使人民幣匯率可以保持基本穩(wěn)定，央行不得不在外匯市場上投放大量基礎(chǔ)貨幣以購買外匯，而在市場中投放過多的基礎(chǔ)貨幣顯然與央行不斷提高存款準(zhǔn)備金和存貸款利率以控制通貨膨脹的政策目標(biāo)相左，從而影響央行貨幣政策的調(diào)節(jié)作用。第五，會(huì)增加就業(yè)壓力。人民幣升值將會(huì)抑制出口，同時(shí)又增加進(jìn)口。而目前中國提供新增就業(yè)機(jī)會(huì)的主要是出口和外資企業(yè)，人們對進(jìn)口商品需求的增加和對本國產(chǎn)品消費(fèi)的下降會(huì)嚴(yán)重影響本土企業(yè)原有的經(jīng)營，最終導(dǎo)致就業(yè)形勢的惡化。人民幣對美元匯率走勢分析（一）我國的經(jīng)濟(jì)狀況經(jīng)濟(jì)增長對于長期匯率水平的決定有著重要影響。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況是人民幣匯率穩(wěn)定的重要保證匯率反映的是一國貨幣的對外價(jià)值

13、。經(jīng)濟(jì)實(shí)力是決定匯率的根本原因。近年來，人民幣匯率有升有貶，但整體緩步上揚(yáng)，其根本原因是我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的逐漸增強(qiáng)。中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長和相對勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面推動(dòng)人民幣長期升值的動(dòng)力源泉。衡量國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的主要指標(biāo)GDP與人民幣匯率有很大的關(guān)系的相關(guān)性（二）人民幣流通狀況（購買力平價(jià)理論）卡塞爾認(rèn)為，應(yīng)該根據(jù)兩國貨幣的相對購買力來確定它們之間的匯率。他的邏輯是：對一個(gè)國家的貨幣的需求，其實(shí)是對這種貨幣的購買力的需求，因此，貨幣的匯價(jià)應(yīng)該由它們的相對購買力來決定。相對購買力平價(jià)理論認(rèn)為，匯率之變化應(yīng)該等于兩國通貨膨脹率之差除以外國的物價(jià)指數(shù)。相對購買力平價(jià)的要旨是，匯率變動(dòng)是由中美兩

14、國之間相對通貨膨脹率決定的。如果中國通脹率大于美國通脹率，則人民幣應(yīng)該貶值，反之，人民幣應(yīng)該升值。從長遠(yuǎn)看，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)呈現(xiàn)出類似的通貨膨脹率。以下采用2003-2009年季度的中美居民價(jià)格消費(fèi)指數(shù)，通過相對購買力平價(jià)理論分別以2003年第一三季度、2004年第一三季度計(jì)算出相應(yīng)的通貨膨脹率和匯率。（三）利率差異（利率平價(jià)理論）利率平價(jià)說從資金流動(dòng)的角度指出了匯率與利率之間的密切關(guān)系，有助于我們正確認(rèn)識現(xiàn)實(shí)外匯市場上匯率的形成機(jī)制。在利率變動(dòng)由市場決定時(shí)，使得頻繁的資金流動(dòng)在迅速變動(dòng)的利率上及時(shí)的反映出來。同時(shí)，利率變動(dòng)又可對利率產(chǎn)生立竿見影的效果，即如果一國的利率水平高于周

15、邊的國家，將吸引國際資本流入增加，使本幣需求上升，這可能導(dǎo)致本幣匯率上揚(yáng)。因此，我國必須培育一個(gè)發(fā)達(dá)的、有效率的貨幣市場，在貨幣市場上利用利率尤其是短期利率的變動(dòng)來對匯率（四）國際收支（國際收支理論）匯率是外匯市場上的價(jià)格，外匯市場上供需流量的變動(dòng)對其有著直接的影響，而外匯市場上的交易行為又是由國際收支決定的，因此，國際收支狀況與匯率間存在著密切聯(lián)系。如果國際收支出現(xiàn)逆差，引起外匯需求增加而可能導(dǎo)致外匯匯率上升和本幣匯率下降。順差意味著本幣需求增加可能促使本幣匯率上升。近年來，我國國際收支一直呈現(xiàn)順差，這支撐了人民幣匯率走高。五、總結(jié)1 .人民幣兌美元實(shí)際匯率與我國對美國的凈出口是正相關(guān)關(guān)系，

16、即人民幣升值可以使我國對美國的出口減少，進(jìn)口增加，這符合傳統(tǒng)理論的判斷，說明人民幣升值在一定程度上確實(shí)能夠改善我國對美國的貿(mào)易順差。但是，現(xiàn)階段我國對美國貿(mào)易收支的實(shí)際匯率彈性仍然較小，這說明匯率調(diào)整并不會(huì)對貿(mào)易收支產(chǎn)生很大影響，即匯率政策還沒有成為我國調(diào)節(jié)外部經(jīng)濟(jì)的重要工具，這與我國作為一個(gè)貿(mào)易大國的地位是不相匹配的2 .從供給一面看，人民幣升值對我國的出口并非只是挑戰(zhàn)。我國大部分出口商品一直都存在著只重?cái)?shù)量不重質(zhì)量的問題。而且，我國對美國出口一直以勞動(dòng)密集型產(chǎn)品為主，很容易受到價(jià)格波動(dòng)的影響。3 .我國對美國的貿(mào)易收支對美國實(shí)際GDP變化的敏感性較強(qiáng)，而對匯率和本國實(shí)際GDP變化的敏感性不夠強(qiáng)。然而，隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，美國等許多經(jīng)濟(jì)體陷入衰退，收入的財(cái)富效應(yīng)與人民幣升值效應(yīng)一起對中國的出口造成了不小的打擊，加上中國有很高的進(jìn)出口依存度，因此也影響到中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長。中國凈出口對貿(mào)易伙伴國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況有較強(qiáng)的依賴性，這雖然說明我國的對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)日趨合理，但同時(shí)也使世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)通過貿(mào)易的方式放大傳輸?shù)絿鴥?nèi)，影響我國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。因此，從長期來看，改善我國貿(mào)易收支的關(guān)鍵還在于我國實(shí)際收入的持續(xù)增長。中國只有依靠自身消費(fèi)增加，讓公眾充分享受經(jīng)濟(jì)增長的成果，才能有效的保證國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。4 .我國對美國