1煤炭業(yè)結構調整始加速

1、煤炭業(yè)結構調整始快速來自供應方面的不確定性是影響06年煤炭行業(yè)供求基本面的主要因素。與此同時，行業(yè)運行的外部環(huán)境也將面臨較大變化：煤炭價格市場化有望全面實施，這將改變現(xiàn)有煤炭價格形成機制，從而對煤炭價格產生重要影響；安全治理在關停鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦的同時，將繼續(xù)推動行業(yè)結構調整；建設資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會以及國家新能源戰(zhàn)略的實施都將會推動行業(yè)結構調整進程快速。需求持續(xù)回落06年國家將會繼續(xù)保持宏觀經(jīng)濟政策的穩(wěn)定性，控制投資增速反彈依然是經(jīng)濟工作的重點，因此固定資產投資增速在06年難以出現(xiàn)明顯反彈。而出口增速在國際貿易摩擦不斷增大的背景下也將呈回落趨勢。投資和出口的雙回落將會使06年宏觀經(jīng)濟增長出現(xiàn)減

2、速。在宏觀經(jīng)濟減速的大背景下，煤炭各下游行業(yè)增速也將繼續(xù)回落，從而帶動煤炭需求增速繼續(xù)減緩。分行業(yè)來看：電力行業(yè)方面，05年我國預計完成新增裝機容量6900萬千瓦左右，06年有望新增裝機7000萬千瓦左右，同時考慮到鋼鐵、電解鋁、水泥等高耗能行業(yè)增速繼續(xù)放緩，預計05年全年火力發(fā)電量增速保持在12%左右，06年增速則下降至10%左右。電力行業(yè)06年將會拉動煤炭需求增長5.5個百分點左右，增加煤炭需求1.2億噸左右。鋼鐵行業(yè)方面，預計05年鋼材產量3.6億噸左右，增長23.7%。預計06年粗鋼和鋼材產量分別為4和4.18億噸，增速分別回落至14.29%和13.59%，冶金行業(yè)06年帶動煤炭需求增

3、長1.5個百分點左右，增加3000萬噸左右。建材行業(yè)方面，預計水泥和平板玻璃產量在06年增速分別為8%和12%左右，將會帶動煤炭需求增加1個百分點左右，增加煤炭需求2000萬噸左右。綜合煤炭下游各行業(yè)發(fā)展趨勢，預計06年煤炭需求增長8.5%左右，略低于GDP增速，煤炭需求彈性系數(shù)降至1以下。產量增速略升與05年情形相似，06年煤炭供應依然受新增產能與安全治理的共同影響。安全治理在使鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產量以及在總產量中的比重下降的同時，也將推動行業(yè)結構調整繼續(xù)進行。在安全治理方面，雖然我們對國家能否近期內完成關閉4000個不具備安全條件以及非法生產煤礦表示懷疑，但目前透露出的政策信號卻表明06年安全治理將

4、會繼續(xù)加強。在新增產能方面，鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦新增產能因為安全因素釋放速度將會大大低于05年，而隨著前幾年投資的逐步釋放，國有煤礦新增產能釋放速度將會快于05年。綜合考慮安全治理和新增產能釋放因素，預計06年煤炭產量增速保持在810%左右，增速略大于05年。煤價升降空間有限根據(jù)對煤炭供應和需求變動趨勢的分析，我們認為，06年煤炭供求關系總體平衡。但在關注行業(yè)供求基本面變化的同時，國家在06年煤炭市場化改革上的政策走向也將會對煤炭價格產生重要影響。因為價格扭曲，尤其是資源性產品以及能源價格水平過低是我國經(jīng)濟增長方式難以根本轉變的一個重要原因，為了從根本上實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式的轉變，能源和資源價格市場化進程有望

5、在“十一五”期間快速。而因為煤炭價格市場化改革起步早,并且當前市場環(huán)境比較有利于煤炭價格改革，因此，煤價在06年有望全面放開。在煤價放開的情況下，因為03年以來各大產煤省區(qū)已相繼組建區(qū)域性大型煤炭集團，同時在安全治理下鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產量處于下降趨勢，因此煤炭行業(yè)集中度尤其是國有重點煤礦產量比重在迅速提高，煤炭企業(yè)在定價上的話語權不斷增強，今后有望改變以往在定價上的被動局面。根據(jù)煤炭市場化進程加快的預期，結合對煤炭供求基本面變動趨勢的判斷，預計煤炭價格06年有望保持在05年四季度水平小幅波動，上升或下降空間均不大。三大因素助推調整長期來看，隨著建設資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會發(fā)展戰(zhàn)略的逐步實施，以及國家

6、能源戰(zhàn)略的調整，行業(yè)結構調整在今后幾年有望快速進行。建設資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會要求加快鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦淘汰速度。目前，我國煤炭平均回采率僅為32%，遠低于發(fā)達國家水平。而造成煤炭回采率低下的一個重要原因則是占全國煤炭產量30%以上的鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦回采率平均只有1015%,資源浪費非常嚴重。與此同時，由于鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦普遍存在追求短期利潤最大化的特點，濫采濫挖現(xiàn)象嚴重，在開采過程中很難實現(xiàn)對環(huán)境的保護，而且也不能像國有煤礦一樣對開采后造成的地面塌陷等環(huán)境污染進行治理。因此，隨著我國建設資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會發(fā)展戰(zhàn)略的逐步實施，今后鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦淘汰速度將會加快。國家新能源戰(zhàn)略的實施也將加快行業(yè)結構調整的速度。我國提出了“以煤為基礎，多元發(fā)展，立足國內，開拓國外”的新能源戰(zhàn)略，并在05年成立了能源領導小組專門負責能源戰(zhàn)略規(guī)劃工作。為了確保國家能源安全，國家今后將著力構建有彈性的能源供應機制，也就是確保我國能源供應既能保證經(jīng)濟發(fā)展對能源的需求，又能防止市場出現(xiàn)劇烈波動。而為了構建有彈性的能源供應保障機制，在石油方面，國家已經(jīng)開始著手實施石油