跨國(guó)并購(gòu)與跨國(guó)創(chuàng)建模式比較

1、跨國(guó)并購(gòu)與跨國(guó)創(chuàng)建模式比較 內(nèi)容摘要：本文以跨國(guó)公司對(duì)外直接投資決策過(guò)程為研究起點(diǎn)，在分析跨國(guó)并購(gòu)與跨國(guó)創(chuàng)建的優(yōu)缺點(diǎn)的基礎(chǔ)上，提出外部環(huán)境因素對(duì)跨國(guó)并購(gòu)方式的強(qiáng)化作用，解釋了跨國(guó)并購(gòu)逐步取代跨國(guó)創(chuàng)建成為跨國(guó)公司對(duì)外直接投資主要方式的原因。 關(guān)鍵詞：跨國(guó)并購(gòu) 跨國(guó)創(chuàng)建 比較 隨著跨國(guó)公司的日趨活躍，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)管制的日益放寬，各國(guó)經(jīng)濟(jì)相互滲透、相互依存的程度不斷加深，世界經(jīng)濟(jì)一體化成為不可阻擋的歷史潮流?？鐕?guó)并購(gòu)浪潮就是在這種世界經(jīng)濟(jì)大背景下形成和發(fā)展的，并成為當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的顯著特征。 新一輪跨國(guó)并購(gòu)浪潮表明：在對(duì)外直接投資的兩種主要方式中，跨國(guó)并購(gòu)已開(kāi)始逐步取代跨國(guó)創(chuàng)建成為跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的

2、主要方式。統(tǒng)計(jì)研究表明，跨國(guó)并購(gòu)方式已經(jīng)成為跨國(guó)公司參與世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程，保持有利競(jìng)爭(zhēng)地位而日益趨于采用的一種對(duì)外直接投資方式。如何認(rèn)識(shí)和理解這種趨勢(shì)產(chǎn)生的原因，對(duì)于我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。 決定跨國(guó)公司對(duì)外直接投資方式選擇的，首先是這兩種方式本身所具有的特點(diǎn)。并購(gòu)方式的優(yōu)點(diǎn)往往就是創(chuàng)建方式的缺點(diǎn)；而并購(gòu)方式的缺點(diǎn)往往正是創(chuàng)建方式的優(yōu)點(diǎn)。為此，下面將重點(diǎn)論及并購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，兼論跨國(guó)創(chuàng)建的缺點(diǎn)和優(yōu)點(diǎn)。 跨國(guó)并購(gòu)方式與跨國(guó)創(chuàng)建優(yōu)缺點(diǎn)比較 跨國(guó)并購(gòu)方式的優(yōu)點(diǎn) 進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)并擴(kuò)大市場(chǎng)份額 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)只有不斷發(fā)展才能保持并增強(qiáng)它在市場(chǎng)中的優(yōu)勢(shì)地位，才能夠生存下去。因此，

3、企業(yè)應(yīng)具有很強(qiáng)的發(fā)展欲望，但同時(shí)又不能盲目地?cái)U(kuò)張，要注意保持一定的發(fā)展速度。在這種情況下，企業(yè)可以運(yùn)用兩種基本方式進(jìn)行發(fā)展：一是通過(guò)內(nèi)部投資新建方式擴(kuò)大生產(chǎn)能力；二是通過(guò)并購(gòu)獲得行業(yè)內(nèi)原有生產(chǎn)能力。比較而言，并購(gòu)?fù)切时容^高的方法。這是因?yàn)椋?并購(gòu)有效地降低了進(jìn)入新行業(yè)的壁壘。企業(yè)采取跨國(guó)創(chuàng)建進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)時(shí)，新企業(yè)面臨行業(yè)壁壘。因此，當(dāng)企業(yè)準(zhǔn)備進(jìn)行跨國(guó)創(chuàng)建時(shí)，必須充分考慮到全部進(jìn)入壁壘，還必須考慮到新增生產(chǎn)能力對(duì)行業(yè)供求平衡的影響。如果新增生產(chǎn)能力很大，行業(yè)內(nèi)部將可能出現(xiàn)過(guò)剩的生產(chǎn)能力，從而引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)。然而在運(yùn)用并購(gòu)方法時(shí)，進(jìn)入壁壘可以大幅度降低。由于并購(gòu)沒(méi)有給行業(yè)增添新生產(chǎn)能力，短期內(nèi)能

4、夠保持行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)不變，所以引起價(jià)格戰(zhàn)的可能性大大減小了。 并購(gòu)能夠有效降低企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)和成本。投資新建的方法并不僅僅涉及到 建設(shè)新的生產(chǎn)能力，企業(yè)還要花費(fèi)大量的時(shí)間和財(cái)力獲取穩(wěn)定的原料來(lái)源，尋找合適的銷(xiāo)售渠道，開(kāi)拓和爭(zhēng)奪市場(chǎng)。因此，這種方法涉及更多的不確定性，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)較大。在并購(gòu)情況下，企業(yè)可以利用原有企業(yè)的原料來(lái)源、銷(xiāo)售渠道和已占有的市場(chǎng)，大幅度減少發(fā)展過(guò)程中的不確定性，降低風(fēng)險(xiǎn)和成本。 并購(gòu)充分利用了經(jīng)驗(yàn)曲線(xiàn)效應(yīng)。運(yùn)用并購(gòu)方式發(fā)展的另一巨大優(yōu)勢(shì)是取得經(jīng)驗(yàn)曲線(xiàn)效應(yīng)。在很多行業(yè)中，當(dāng)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中經(jīng)驗(yàn)越積累越多時(shí)，可以觀察到一種單位成本不斷下降的趨勢(shì)。成本的下降主要是由于：工人的

5、作業(yè)方法和操作熟練程度的提高，專(zhuān)用設(shè)備和技術(shù)的應(yīng)用，對(duì)市場(chǎng)規(guī)律的逐步了解，生產(chǎn)過(guò)程作業(yè)成本和管理費(fèi)用降低等原因。這種成本隨經(jīng)驗(yàn)的積累而下降的現(xiàn)象對(duì)一些勞動(dòng)力素質(zhì)要求較高的企業(yè)最有好處。 有效利用被并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)資源 并購(gòu)東道國(guó)企業(yè)有利于投資者獲取創(chuàng)建方式所難以得到的各類(lèi)經(jīng)營(yíng)資源，包括以下幾種： 獲取原有分銷(xiāo)渠道。通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，跨國(guó)公司可以利用被并購(gòu)企業(yè)在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的分銷(xiāo)渠道，以及被并購(gòu)企業(yè)同當(dāng)?shù)乜蛻?hù)和供應(yīng)商多年來(lái)所建立的信用，使跨國(guó)公司能迅速地在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)占有一席之地，并且還可以把跨國(guó)公司的其他子公司的產(chǎn)品引入該市場(chǎng)。 獲取被并購(gòu)企業(yè)的技術(shù)。并購(gòu)發(fā)達(dá)國(guó)家的具有高新技術(shù)的企業(yè)，可以獲得該企業(yè)的先進(jìn)技

6、術(shù)和專(zhuān)利權(quán)，以提高跨國(guó)公司的技術(shù)水平。 獲取被并購(gòu)企業(yè)的商標(biāo)。并購(gòu)國(guó)外現(xiàn)有企業(yè)，往往可以利用其商標(biāo)的知名度，迅速打開(kāi)市場(chǎng)。美國(guó)斯比克斯（Specs）公司的運(yùn)動(dòng)鞋是美國(guó)國(guó)內(nèi)的名牌產(chǎn)品之一，1978年斯比克斯公司面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，韓國(guó)“國(guó)際”公司并購(gòu)了這家公司并更改了名稱(chēng)，其所生產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)鞋則改稱(chēng)為Pro-specs。由于斯比克斯的招牌在美國(guó)名氣響，使得“國(guó)際”公司所生產(chǎn)的Prospecs球鞋深受美國(guó)消費(fèi)大眾的歡迎。 利用原有的管理制度和人力資源。采取并購(gòu)作為直接投資的方式，可以不必重新設(shè)計(jì)一套適合當(dāng)?shù)厍闆r的經(jīng)營(yíng)管理制度，而直接利用現(xiàn)有的管理組織、管理制度和管理人員。這樣可以避免由于對(duì)當(dāng)?shù)厍闆r缺乏了解而

7、引起的各種問(wèn)題。 充分享有對(duì)外直接投資的融資便利 跨國(guó)公司為進(jìn)行對(duì)外直接投資常常要通過(guò)資本市場(chǎng)獲得資金融通。同創(chuàng)建方式相比，并購(gòu)方式更容易爭(zhēng)取到資金融通，因?yàn)椴①?gòu)方式具有較小的不確定性。其次，并購(gòu)方式收益快，往往能更快地回收投資?？鐕?guó)公司一旦有了并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)后，就可以采取以下方法，避免創(chuàng)建方式直接投資的風(fēng)險(xiǎn)，減少自有資本的直接投入 。 采用以股換股的方式進(jìn)行融資。隨著股份公司的建立和股份公司的股票進(jìn)入股市，企業(yè)就有可能通過(guò)股份公司之間互換股票方式，掌握目標(biāo)企業(yè)一定份額的股票，從而達(dá)到并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的目的。 以目標(biāo)公司的實(shí)有資產(chǎn)和未來(lái)收益作抵押，在證券市場(chǎng)上發(fā)行債券。 以目標(biāo)公司的實(shí)有資產(chǎn)和未來(lái)收

8、益作抵押，直接從金融機(jī)構(gòu)融資。 跨國(guó)并購(gòu)方式的缺點(diǎn) 并購(gòu)方式也具有一些內(nèi)在的缺點(diǎn)，這正是為什么跨國(guó)公司也使用創(chuàng)建方式來(lái)替代并購(gòu)方式的原因。 企業(yè)規(guī)模和選址上的問(wèn)題。跨國(guó)公司可以通過(guò)跨國(guó)創(chuàng)建方式選擇適當(dāng)?shù)牡攸c(diǎn)并按照自己所希望的規(guī)?；I建新的企業(yè)。但是采用并購(gòu)方式往往難以找到一個(gè)規(guī)模和定位完全符合自己意愿的目標(biāo)企業(yè)，尤其是在市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的發(fā)展中國(guó)家，這個(gè)問(wèn)題尤其突出。 原有的契約或傳統(tǒng)關(guān)系的束縛。現(xiàn)有企業(yè)往往同它的客戶(hù)、供給者和職工具有某些已有的契約關(guān)系或傳統(tǒng)的關(guān)系。如果結(jié)束這些關(guān)系可能在公共關(guān)系上付出很大代價(jià)，然而繼續(xù)維持這些關(guān)系可能被認(rèn)為是差別待遇。與供給者之間的關(guān)系也可能碰到類(lèi)似的情況。 并購(gòu)后

9、的整合工作難度大。并購(gòu)的成功不僅僅是一種財(cái)務(wù)活動(dòng)，更取決于并購(gòu)后對(duì)公司的整合工作的有效程度。而這種整合工作的難度是相當(dāng)大的。而采用創(chuàng)建方式，原企業(yè)與新建企業(yè)之間的銜接比較容易。 跨國(guó)并購(gòu)與跨國(guó)創(chuàng)建的選擇分析 基于生存需要和發(fā)展需要，為了追求利潤(rùn)最大化的目標(biāo)，企業(yè)必須確立全球化發(fā)展戰(zhàn)略，參與全球競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)揮企業(yè)內(nèi)部的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，保持和發(fā)展有利的競(jìng)爭(zhēng)地位。進(jìn)行對(duì)外直接投資，參與國(guó)際經(jīng)營(yíng)成為必然趨勢(shì)。而在跨國(guó)直接投資決策中，究竟是選擇創(chuàng)建方式還是選擇并購(gòu)方式，則與外部環(huán)境因素對(duì)創(chuàng)建和并購(gòu)兩種方式的強(qiáng)化程度有關(guān)。 內(nèi)部市場(chǎng)相對(duì)飽和與“國(guó)際市場(chǎng)空隙”易逝性對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的正強(qiáng)化 從某種程度上說(shuō)，

10、跨國(guó)公司的形成和發(fā)展是母國(guó)內(nèi)部市場(chǎng)相對(duì)飽和的產(chǎn)物。一方面，在發(fā)達(dá)國(guó)家比較成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府從保護(hù)有效競(jìng)爭(zhēng)的角度出發(fā)，對(duì)一個(gè)公司的生產(chǎn)能力、供應(yīng)能力和市場(chǎng)份額是有所控制的。因此，當(dāng)一個(gè)公司發(fā)展到一定程度，其生產(chǎn)能力就會(huì)和相對(duì)飽和的內(nèi)部市場(chǎng)發(fā)生矛盾，而解決這一矛盾最有效的方式之一就是向國(guó)際市場(chǎng)擴(kuò)展。另一方面，國(guó)際市場(chǎng)上確實(shí)存在著跨國(guó)公司得以生存和進(jìn)一步擴(kuò)展的廣大空間。但是，伴隨著跨國(guó)公司的日益增多和走向世界，伴隨著科學(xué)技術(shù)的迅速發(fā)展和產(chǎn)品更新?lián)Q 代速度的加快，跨國(guó)公司在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)也愈演愈烈，“國(guó)際市場(chǎng)空隙”的易逝性特征也更為明顯。面對(duì)這種世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，跨國(guó)創(chuàng)建的方式顯然是無(wú)法滿(mǎn)足跨國(guó)

11、公司迅速搶占國(guó)際市場(chǎng)的需要。這種市場(chǎng)格局對(duì)跨國(guó)并購(gòu)起到了正強(qiáng)化的作用。 競(jìng)爭(zhēng)新格局對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的正強(qiáng)化 技術(shù)變革導(dǎo)致了競(jìng)爭(zhēng)新格局。新技術(shù)革命的威力正在不可阻擋地轉(zhuǎn)化為競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)大壓力，其中一個(gè)重要方面，就是技術(shù)變革及其相應(yīng)的創(chuàng)新活動(dòng)，造成了競(jìng)爭(zhēng)的新格局。 從生產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)到經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)。傳統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)，是以生產(chǎn)過(guò)程為基礎(chǔ)的市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪戰(zhàn)，關(guān)鍵在于質(zhì)量、成本和價(jià)格。新的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)演化成了真正的經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)，關(guān)鍵在于營(yíng)銷(xiāo)策劃、品牌和服務(wù)，經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)要求競(jìng)爭(zhēng)者盡可能貼近消費(fèi)者、擁有廣大的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)、建立靈活的生產(chǎn)體制，要求競(jìng)爭(zhēng)者具有更強(qiáng)的實(shí)力和應(yīng)變能力，由此促進(jìn)了一些被認(rèn)為必須進(jìn)行的企業(yè)并購(gòu)。 從敵對(duì)競(jìng)爭(zhēng)到合作競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)的指導(dǎo)思

12、想從“只贏不輸”轉(zhuǎn)向“雙贏不輸”，造成敵對(duì)競(jìng)爭(zhēng)趨向合作競(jìng)爭(zhēng)，諸如大企業(yè)之間大量新產(chǎn)品研制合作，如芯片、計(jì)算機(jī)、通訊設(shè)備等研究項(xiàng)目的合作；聯(lián)合制定新產(chǎn)品和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)則，這類(lèi)合作競(jìng)爭(zhēng)層出不窮，它們?yōu)槠髽I(yè)并購(gòu)提供了現(xiàn)實(shí)的可能。 現(xiàn)代管理思想、管理技術(shù)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的正強(qiáng)化 現(xiàn)代管理思想、管理技術(shù)方法的發(fā)展和廣泛應(yīng)用，為企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的實(shí)現(xiàn)奠定了思想和組織基礎(chǔ)。管理新思想、新技術(shù)、新方法、新手段的發(fā)展，為行業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和企業(yè)的發(fā)展提供了模式，開(kāi)闊了企業(yè)家們的思路和視野。在組織結(jié)構(gòu)方面，矩陣結(jié)構(gòu)、分權(quán)制結(jié)構(gòu)、系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的提出與實(shí)踐；在企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)劃方面，多角化經(jīng)營(yíng)被廣泛研究；在決策技術(shù)方面，確定型、風(fēng)險(xiǎn)型和非確定型決策技術(shù)的推廣與應(yīng)用，使得企業(yè)能夠比較順利地解決跨國(guó)并購(gòu)中組織、規(guī)劃、決策分析等問(wèn)題。近年來(lái)，系統(tǒng)管理、戰(zhàn)略管理日益受到重視。人們不僅注意企業(yè)目前的發(fā)展和國(guó)內(nèi)的發(fā)展，而且把眼界擴(kuò)大到未來(lái)，擴(kuò)大到國(guó)外，規(guī)劃10年及至20年后企