高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)

1、教 案課程名稱(chēng)高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)授課時(shí)數(shù)2授課形式授課班級(jí)授課日期授課教師授課章節(jié)名稱(chēng)及教學(xué)內(nèi)容、目的、要求第1章 總論掌握財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的概念和基本框架理解財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成及其與高級(jí)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的關(guān)系了解設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)管理課程體系的各種思路掌握高級(jí)財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容教 學(xué) 重 點(diǎn) 教 學(xué) 難 點(diǎn)1、 財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的概念和基本框架2、 高級(jí)財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容教 學(xué)內(nèi) 容1.1財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)1.1.1主要概念1.1.2財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)的起點(diǎn)1現(xiàn)有財(cái)務(wù)管理理論研究起點(diǎn)的主要觀點(diǎn) (1)財(cái)務(wù)本質(zhì)起點(diǎn)論 (2)假設(shè)起點(diǎn)論 (3)本金起點(diǎn)論 (4)目標(biāo)起點(diǎn)論 財(cái)務(wù)管理環(huán)境起點(diǎn)財(cái)務(wù)管理的五次發(fā)展浪潮1

2、.1.3財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的構(gòu)建 我國(guó)學(xué)者關(guān)于財(cái)務(wù)管理理論體系主要觀點(diǎn)簡(jiǎn)介1.1.3.2財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)1.2財(cái)務(wù)管理假設(shè)1.2.1財(cái)務(wù)管理假設(shè)的概念財(cái)務(wù)管理假設(shè)是人們利用自己的知識(shí),根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)在規(guī)律和理財(cái)環(huán)境的要求所提出的,具有一定事實(shí)依據(jù)的假定或設(shè)想,是進(jìn)一步研究財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐問(wèn)題的基本前提。1.1.2財(cái)務(wù)管理假設(shè)的分類(lèi)基本假設(shè)派生假設(shè)具體假設(shè)1.2.3 財(cái)務(wù)管理假設(shè)的意義是建立財(cái)務(wù)管理理論體系的基本前提理論體系的建立，多數(shù)要通過(guò)假設(shè)、推理、實(shí)證等過(guò)程實(shí)現(xiàn)。是企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)任何決策都需要一定的假設(shè)，財(cái)務(wù)管理也不例外。1.2.4財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成理財(cái)主體假設(shè)理財(cái)主體應(yīng)

3、具備以下特點(diǎn)：（1）理財(cái)主體必須有獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益；（2）理財(cái)主體必須有獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)權(quán)和財(cái)權(quán)；（3）理財(cái)主體一定是法律實(shí)體，但法律實(shí)體并不一定是理財(cái)主體。派生假設(shè)：自主理財(cái)假設(shè)。1.2.4.1理財(cái)主體假設(shè)我國(guó)國(guó)有企業(yè)理財(cái)主體地位的三個(gè)階段變化：（1）改革開(kāi)放以前：國(guó)家是企業(yè)的理財(cái)主體（2）20世紀(jì)70年代末至80年代末：國(guó)家和企業(yè)均可能是企業(yè)的理財(cái)主體（3）20世紀(jì)80年代末至90年代末：一部分企業(yè)完全掌握了理財(cái)?shù)淖灾鳈?quán),成為真正意義上的理財(cái)主體,但仍有一部分企業(yè)屬于雙重理財(cái)主體。1.2.4.2持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)是指理財(cái)?shù)闹黧w是持續(xù)存在并且能執(zhí)行其預(yù)計(jì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。也就是說(shuō)，除非有相反的證明，

4、否則，將認(rèn)為每一個(gè)理財(cái)主體都會(huì)無(wú)限期地經(jīng)營(yíng)下去。持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)明確了財(cái)務(wù)管理工作的時(shí)間范圍。 只有在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的情況下，企業(yè)的投資在未來(lái)產(chǎn)生效益才有意義。派生假設(shè)：理財(cái)分期假設(shè)1.2.4.3持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)理財(cái)分期假設(shè)是指可以把企業(yè)持續(xù)不斷的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)人為地劃分為一定期間,以便分階段考核企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)是理財(cái)分期假設(shè)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。1.2.4.4有效市場(chǎng)假設(shè)有效市場(chǎng)假設(shè)是指財(cái)務(wù)管理所依據(jù)的資金市場(chǎng)是健全有效的。有效市場(chǎng)假設(shè)是建立財(cái)務(wù)管理的原則。 有效市場(chǎng)劃分為：（1）弱式有效市場(chǎng)；（2）次強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)；（3）強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)。派生假設(shè)：市場(chǎng)公平假設(shè)。1.2.4.5資金增值假設(shè)資金增值假設(shè)是

5、指通過(guò)財(cái)務(wù)管理人員的合理營(yíng)運(yùn)，企業(yè)資金的價(jià)值可以不斷增加。資金增值假設(shè)指明了財(cái)務(wù)管理存在的現(xiàn)實(shí)意義。 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬同增假設(shè)是資金增值假設(shè)的派生假設(shè)。資金增值假設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬同增假設(shè)為科學(xué)確立財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、合理安排資金結(jié)構(gòu)、不斷調(diào)整資金投向奠定了基礎(chǔ)。1.2.4.6理性理財(cái)假設(shè) 是指從事財(cái)務(wù)管理工作的人都是理性的，因而他們的理財(cái)行為也是理性的。即他們都會(huì)在眾多的方案中，選擇最有利的方案。 理性理財(cái)?shù)谋憩F(xiàn)：（1）理財(cái)是一種有目的的行為；（2）理財(cái)人員會(huì)選擇一個(gè)最佳方案；（3）理財(cái)人員發(fā)現(xiàn)方案錯(cuò)誤，會(huì)及時(shí)采取措施進(jìn)行糾正。派生假設(shè)：資金再投資假設(shè) 1.3財(cái)務(wù)管理目標(biāo)1.3.1財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)的意義是企業(yè)

6、理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果,是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。1.3.2財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要觀點(diǎn)利潤(rùn)最大化股東財(cái)富最大化企業(yè)價(jià)值最大化1.3.3影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的各種利益集團(tuán)企業(yè)所有者企業(yè)債權(quán)人企業(yè)職工政府財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇1.4專(zhuān)業(yè)課程設(shè)置思路1.4.1 概述1.4.2關(guān)于設(shè)置的不同思路按財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容設(shè)置按財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)設(shè)置按財(cái)務(wù)管理的主體設(shè)置按財(cái)務(wù)管理的知識(shí)層次設(shè)置1.4.3按財(cái)務(wù)管理知識(shí)層次設(shè)置課程初級(jí)財(cái)務(wù)管理中級(jí)財(cái)務(wù)管理高級(jí)財(cái)務(wù)管理1.5高級(jí)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容與本書(shū)的結(jié)構(gòu)安排企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)管管理、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理、國(guó)際財(cái)務(wù)管理、中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理、1.6案例研究與分析：美的電器的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)參

7、考資料高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué) 陸正飛，朱凱，童盼 /2018-02-01 /北京大學(xué)出版社課后作業(yè)或思考題思考題：1.你認(rèn)為應(yīng)如何構(gòu)建財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)2.簡(jiǎn)要論述財(cái)務(wù)管理假設(shè)與財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的關(guān)系3.試分析設(shè)立財(cái)務(wù)管理課程體系的各種思路4.你認(rèn)為高級(jí)財(cái)務(wù)管理應(yīng)由哪些內(nèi)容組成5.請(qǐng)你談?wù)劯呒?jí)財(cái)務(wù)管理與初、中級(jí)財(cái)務(wù)管理的關(guān)系備注（其他）多媒體教學(xué)教師簽名： 教 案課程名稱(chēng)高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)授課時(shí)數(shù)2授課形式授課班級(jí)授課日期授課教師授課章節(jié)名稱(chēng)及教學(xué)內(nèi)容、目的、要求第2章 企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)管理概述掌握并購(gòu)的形式與類(lèi)型理解并購(gòu)的動(dòng)因和效應(yīng)了解中外并購(gòu)史教 學(xué) 重 點(diǎn) 教 學(xué) 難 點(diǎn)1、并購(gòu)的形式與類(lèi)型教 學(xué)內(nèi) 容2.

8、1企業(yè)并購(gòu)概念主要概念并購(gòu)的主要特征是獲得目標(biāo)公司的控制權(quán)。2.1.1并購(gòu)的形式(1)控股合并(2)吸收合并(3)新設(shè)合并2.1.2并購(gòu)的類(lèi)型2按照并購(gòu)雙方所處行業(yè)性質(zhì)來(lái)劃分縱向并購(gòu)：同類(lèi)產(chǎn)品的不同產(chǎn)銷(xiāo)階段生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)所進(jìn)行的并購(gòu)橫向并購(gòu)：同一行業(yè)的企業(yè)所進(jìn)行的并購(gòu)混合并購(gòu)：與企業(yè)原材料供應(yīng)、產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)品銷(xiāo)售均沒(méi)有直接關(guān)系的企業(yè)之間的并購(gòu)2.1.2.2按照并購(gòu)程序來(lái)劃分善意并購(gòu)：并購(gòu)公司與被并購(gòu)公司雙方通過(guò)友好協(xié)商確定并購(gòu)非善意并購(gòu)：并購(gòu)方不顧被并購(gòu)方的意愿而采取非協(xié)商性購(gòu)買(mǎi)的手段,強(qiáng)行并購(gòu)對(duì)方公司2.1.2.3按照并購(gòu)方的支付方式和購(gòu)買(mǎi)對(duì)象劃分現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)或股權(quán)股票換取資產(chǎn)或股權(quán)承擔(dān)債務(wù)

9、換取資產(chǎn)或股權(quán)2.2企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因和效應(yīng)2.2.1企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因橫向并購(gòu)的動(dòng)因主要在于降低成本和擴(kuò)大市場(chǎng)份額縱向并購(gòu)的動(dòng)因主要在于降低交易費(fèi)用和代理成本獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)降低交易費(fèi)用多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略2.2.2企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因和效應(yīng)2.2.2.1并購(gòu)正效應(yīng)理論（1）效率效應(yīng)理論 （2）經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)理論（3）多元化優(yōu)勢(shì)效應(yīng)理論 （4）財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論（5）戰(zhàn)略調(diào)整理論 （6）價(jià)值低估理論（7）信息理論并購(gòu)零效應(yīng)理論解釋2并購(gòu)負(fù)效應(yīng)的理論解釋 2.3企業(yè)并購(gòu)的歷史演進(jìn)2.4企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)問(wèn)題第一階段涉及財(cái)務(wù)問(wèn)題（1）估計(jì)并購(gòu)將產(chǎn)生的成本降低效應(yīng)、銷(xiāo)售擴(kuò)大效應(yīng)、勞動(dòng)生產(chǎn)率提高效應(yīng)、節(jié)稅效應(yīng)等,從而確定并購(gòu)所

10、能創(chuàng)造的價(jià)值（2）估計(jì)并購(gòu)成本（3）確定并購(gòu)創(chuàng)造的價(jià)值增值第二階段涉及財(cái)務(wù)問(wèn)題（1）確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值和并購(gòu)溢價(jià)的允許范圍,從而確定并購(gòu)價(jià)格區(qū)間（2）確定支付方式（3）確定籌資方案第三階段涉及財(cái)務(wù)問(wèn)題評(píng)價(jià)并購(gòu)成功與否例如,通過(guò)比較并購(gòu)前后企業(yè)的管理費(fèi)用、制造費(fèi)用等判斷是否實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)協(xié)同。2.5案例研究與分析:中集集團(tuán)的并購(gòu)擴(kuò)張之路2.5.1案例背景并購(gòu)戰(zhàn)略的實(shí)施2.5.3案例分析與啟示通過(guò)并購(gòu)獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)并購(gòu)為企業(yè)戰(zhàn)略服務(wù)并購(gòu)后的整合不容忽視案例討論:國(guó)美并購(gòu)永樂(lè)參考資料高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué) 陸正飛，朱凱，童盼 /2018-02-01 /北京大學(xué)出版社課后作業(yè)或思考題備注（其他）多媒體教學(xué)教師簽

11、名： 教 案課程名稱(chēng)高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué) 授課時(shí)數(shù)2授課形式授課班級(jí)授課日期授課教師授課章節(jié)名稱(chēng)及教學(xué)內(nèi)容、目的、要求第3章 企業(yè)并購(gòu)估價(jià) 熟悉如何選擇并購(gòu)目標(biāo)公司 掌握每種目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估方法的原理 掌握貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法的估值過(guò)程教 學(xué) 重 點(diǎn) 教 學(xué) 難 點(diǎn)1、每種目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估方法的原理2、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法的估值過(guò)程教 學(xué)內(nèi) 容3.1并購(gòu)目標(biāo)公司的選擇目標(biāo)公司的選擇一般包括三個(gè)階段3.1.1發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司利用公司自身的力量 利用公司外部的力量3.1.2審查目標(biāo)公司 對(duì)目標(biāo)公司出售動(dòng)機(jī)的審查 對(duì)目標(biāo)公司法律文件的審查 對(duì)目標(biāo)公司業(yè)務(wù)的審查 對(duì)目標(biāo)公司財(cái)務(wù)的審查 對(duì)并購(gòu)的審查3.1.3評(píng)價(jià)目標(biāo)公司3.

12、2目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估的方法常用的估值方法 (1)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法 (2)成本法 (3)換股估價(jià)法3.2.1貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法3.2.2成本法也稱(chēng)為重置成本法、加和評(píng)估法或成本加和法。使用這種方法所獲得的價(jià)值,實(shí)際上是對(duì)企業(yè)賬面價(jià)值的調(diào)整。如果并購(gòu)后目標(biāo)企業(yè)不再繼續(xù)經(jīng)營(yíng),可以利用成本法估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。常用的計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)有:（1）清算價(jià)值（2）凈資產(chǎn)價(jià)值（3）重置價(jià)值換股估價(jià)法如果并購(gòu)是通過(guò)股票進(jìn)行的,則對(duì)目標(biāo)公司估價(jià)就是確定一個(gè)換股比例。換股比例是指為換取1股目標(biāo)公司的股份而需付出的并購(gòu)方公司的股份數(shù)量。3.3貼現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法3.3.1貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法的兩種類(lèi)型 (1)股權(quán)資本估價(jià) (2)公司整體估價(jià)3

13、.3.2自由現(xiàn)金流量的計(jì)算 與股權(quán)資本估價(jià)和公司整體估價(jià)分別對(duì)應(yīng)需要計(jì)算股權(quán)自由現(xiàn)金流量和公司自由現(xiàn)金流量,合理確定自由現(xiàn)金流量可以保證現(xiàn)金流量與用來(lái)評(píng)估公司價(jià)值的貼現(xiàn)率相一致(1)股權(quán)自由現(xiàn)金流量(FCFE) (2)公司自由現(xiàn)金流量(FCF)3.3.3資本成本的估算（資本資產(chǎn)定價(jià)模型）資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)是最成熟的風(fēng)險(xiǎn)度量模型。該模型用方差來(lái)度量不可分散風(fēng)險(xiǎn),并將風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益聯(lián)系起來(lái)資本資產(chǎn)定價(jià)模型中,關(guān)鍵是要確定： 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以及值 3.3.3資本成本的估算3.3.1股權(quán)資本成本的估算（1）股利增長(zhǎng)模型：（2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型：（3）套利定價(jià)模型： 3.3.2債務(wù)資

14、本成本的估算債務(wù)資本成本是企業(yè)在為投資項(xiàng)目融資時(shí)所借債務(wù)的成本。債務(wù)資本成本是由下列變量決定: （1）當(dāng)前的利率水平 （2）企業(yè)的信用等級(jí) （3）債務(wù)的稅收抵減3.3.3加權(quán)平均資本成本（WACC）的估算加權(quán)平均資本成本(WACC)是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的全部有價(jià)證券成本的加權(quán)平均值,包括股權(quán)資本成本和長(zhǎng)期負(fù)債資本成本。3.3.4自由現(xiàn)金流量估值的穩(wěn)定增長(zhǎng)模型 穩(wěn)定增長(zhǎng)模型假設(shè)企業(yè)的增長(zhǎng)為一個(gè)固定的比率，適用于自由現(xiàn)金流量處于穩(wěn)定增長(zhǎng)階段的公司。3.3.5自由現(xiàn)金流量估值的二階段模型自由現(xiàn)金流量估值的二階段模型 公司的股權(quán)價(jià)值估計(jì)步驟：（1）估計(jì)公司高速成長(zhǎng)期的每股股權(quán)現(xiàn)金流量FCF=凈收益-

15、(資本性支出-折舊)×(1-負(fù)債比率)-營(yíng)運(yùn)資本增量×(1-負(fù)債比率)（2）估計(jì)公司高速成長(zhǎng)期的股權(quán)資本成本（3）計(jì)算公司高速成長(zhǎng)期每股股權(quán)自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值（4）估計(jì)第n年的每股股權(quán)現(xiàn)金流量（5）計(jì)算公司穩(wěn)定增長(zhǎng)期的股權(quán)資本成本（6）計(jì)算公司穩(wěn)定增長(zhǎng)期每股股權(quán)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（7）計(jì)算公司股權(quán)自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值3.3.3自由現(xiàn)金流量估值的三階段模型3.4 案例研究與分析： 具體計(jì)算步驟： （1）確定貼現(xiàn)收益 （2）確定貼現(xiàn)率 （3）非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的評(píng)估案例啟示參考資料高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué) 陸正飛，朱凱，童盼 /2018-02-01 /北京大學(xué)出版社課后作業(yè)或思考題1.討論應(yīng)用自由現(xiàn)金流

16、量估值法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的關(guān)鍵步驟。2.該案例中影響平安銀行估值的主要因素有哪些?備注（其他）多媒體教學(xué)教師簽名： 教 案課程名稱(chēng)高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué) 授課時(shí)數(shù)2授課形式授課班級(jí)授課日期授課教師授課章節(jié)名稱(chēng)及教學(xué)內(nèi)容、目的、要求第4章企業(yè)并購(gòu)運(yùn)作 掌握各種并購(gòu)支付方式的特點(diǎn)及適用條件 掌握并購(gòu)所需資金量的預(yù)測(cè)方法及籌資方式 理解杠桿并購(gòu)的概念及特點(diǎn) 理解管理層收購(gòu)的概念及其在我國(guó)的實(shí)踐 熟悉幾種并購(gòu)防御戰(zhàn)略 掌握并購(gòu)整合的類(lèi)型與內(nèi)容教 學(xué) 重 點(diǎn) 教 學(xué) 難 點(diǎn)1、掌握各種并購(gòu)支付方式的特點(diǎn)及適用條件2、掌握并購(gòu)所需資金量的預(yù)測(cè)方法及籌資方式3、掌握并購(gòu)整合的類(lèi)型與內(nèi)容教 學(xué)內(nèi) 容4.1企業(yè)并購(gòu)籌資并購(gòu)

17、籌資是實(shí)現(xiàn)并購(gòu)戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步,主要內(nèi)容包括預(yù)測(cè)并購(gòu)資金需要量、確定并購(gòu)支付方式以及選擇適當(dāng)?shù)幕I資渠道籌集資金4.1.1并購(gòu)上市公司的方式（1）要約收購(gòu)（2）協(xié)議收購(gòu)（3）間接收購(gòu)4.1.2并購(gòu)資金需要量預(yù)測(cè)并購(gòu)資金需要量時(shí)主要考慮以下四項(xiàng)因素：并購(gòu)支付的對(duì)價(jià)承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)表外負(fù)債和或有負(fù)債的支出并購(gòu)交易費(fèi)用整合與運(yùn)營(yíng)成本4.1.3并購(gòu)支付方式現(xiàn)金支付股票支付混合證券支付4.1.4企業(yè)并購(gòu)籌資方式4現(xiàn)金支付現(xiàn)金支付是由主并企業(yè)向目標(biāo)企業(yè)支付一定數(shù)量的現(xiàn)金,從而取得目標(biāo)企業(yè)的所有權(quán)?，F(xiàn)金支付是企業(yè)并購(gòu)中最先采用的支付方式,也是在企業(yè)并購(gòu)中使用頻率最高的支付方式。采用現(xiàn)金支付方式時(shí),需要考慮以下影響因

18、素:(1)主并企業(yè)的短期流動(dòng)性(2)主并企業(yè)中長(zhǎng)期的流動(dòng)性(3)貨幣的流動(dòng)性(4)目標(biāo)企業(yè)所在地涉及股票銷(xiāo)售收益的所得稅法(5)目標(biāo)企業(yè)股份的平均股本成本,因?yàn)橹挥谐龅牟糠植胖Ц顿Y本收益稅4股票支付和混合證券支付的籌資渠道股票支付是指主并企業(yè)通過(guò)增加發(fā)行本企業(yè)的股票,以新發(fā)行的股票替換目標(biāo)企業(yè)的股票,從而達(dá)到并購(gòu)目的的一種支付方式。在決定是否采用股票支付方式時(shí),一般要考慮以下因素:(1)主并企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu) (2)每股收益率的變化(3)每股凈資產(chǎn)的變動(dòng) (4)財(cái)務(wù)杠桿比率(5)當(dāng)前股價(jià)水平 (6)當(dāng)前股息收益率混合證券支付混合證券支付是指主并企業(yè)的支付方式為現(xiàn)金、股票、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等多

19、種形式的組合?，F(xiàn)金支付的籌資方式增資擴(kuò)股、向金融機(jī)構(gòu)貸款、發(fā)行公司債券、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證或上述幾項(xiàng)的綜合運(yùn)用股票和混合證券支付的籌資渠道發(fā)行普通股、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行債券4.2企業(yè)杠桿并購(gòu)4.2.1杠桿并購(gòu)的概念與特點(diǎn)杠桿并購(gòu)是指并購(gòu)方以目標(biāo)公司的資產(chǎn)作為抵押,向銀行或投資者融資借款來(lái)對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行收購(gòu),收購(gòu)成功后再以目標(biāo)公司的收益或是出售其資產(chǎn)來(lái)償本付息。杠桿并購(gòu)的特點(diǎn)： （1）杠桿并購(gòu)的負(fù)債規(guī)模較一般負(fù)債籌資額要大 （2）目標(biāo)公司將支付自己的售價(jià) （3）杠桿收購(gòu)過(guò)程中通常存在一個(gè)第三方擔(dān)任的經(jīng)紀(jì)人4.2.2杠桿并購(gòu)成功的條件具有以下特點(diǎn)的企業(yè)宜作為杠桿并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè):具有穩(wěn)定連續(xù)的現(xiàn)金流量擁有人

20、員穩(wěn)定、責(zé)任感強(qiáng)的管理者被并購(gòu)前的資產(chǎn)負(fù)債率較低擁有易于出售的非核心資產(chǎn)4.3管理層收購(gòu)4.3.1主要概念管理層收購(gòu)(management buy-out,MBO)是指目標(biāo)公司的管理層利用外部融資購(gòu)買(mǎi)本公司的股份,從而改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu),進(jìn)而達(dá)到重組本公司的目的并獲得預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為4.3.2管理層收購(gòu)的方式與程序國(guó)外管理層收購(gòu)的方式主要有三種:收購(gòu)上市公司、收購(gòu)集團(tuán)的子公司或分支機(jī)構(gòu)、公營(yíng)部門(mén)的私有化管理層收購(gòu)的四個(gè)步驟：前期準(zhǔn)備、實(shí)施收購(gòu)、后續(xù)整合、重新上市4.3.3管理層收購(gòu)在中國(guó)的實(shí)踐與發(fā)展管理層收購(gòu)的制度規(guī)范我國(guó)上市公司管理層收購(gòu)的主要方式：（1）管理層

21、個(gè)人直接持股（2）管理層設(shè)立公司持股（3）管理層收購(gòu)上市公司的控股公司（4）管理層收購(gòu)上市公司的子公司（5）其他間接收購(gòu)模式4.4并購(gòu)防御戰(zhàn)略主要概念并購(gòu)防御(又稱(chēng)反并購(gòu))是針對(duì)并購(gòu)而言的, 指目標(biāo)公司的管理層為了維護(hù)自身或公司的利益,保全對(duì)公司的控制權(quán),采取一定的措施,防止并購(gòu)的發(fā)生或挫敗已經(jīng)發(fā)生的并購(gòu)行為并購(gòu)防御的戰(zhàn)略主要可分為兩大類(lèi)本部分主要介紹并購(gòu)防御的5個(gè)經(jīng)濟(jì)手段.提高并購(gòu)成本.降低并購(gòu)收益4.4.3收購(gòu)并購(gòu)者收購(gòu)并購(gòu)者又稱(chēng)為帕克曼防御策略,目標(biāo)公司通過(guò)反向收購(gòu),以達(dá)到保護(hù)自己的目的。主要方法是當(dāng)獲悉收購(gòu)方有意并購(gòu)時(shí), 目標(biāo)公司反守為攻, 搶先向收購(gòu)公司股東發(fā)出公開(kāi)收購(gòu)要約, 使收購(gòu)

22、公司被迫轉(zhuǎn)入防御4.4 4.建立合理的持股結(jié)構(gòu)4.4.5.修改公司章程4.5并購(gòu)整合4.5.1并購(gòu)整合的概念與作用并購(gòu)整合是指將兩個(gè)或多個(gè)公司合為一體,由共同所有者擁有的具有理論和實(shí)踐意義的一門(mén)藝術(shù)。具體講就是指在完成產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整以后,企業(yè)通過(guò)各種內(nèi)部資源和外部關(guān)系的整合,維護(hù)和保持企業(yè)的核心能力,進(jìn)一步增強(qiáng)整體的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),從而最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)4.5.2并購(gòu)整合的類(lèi)型與內(nèi)容并購(gòu)整合的類(lèi)型 完全整合 共存型整合 保護(hù)型整合 控制型整合4.5.3并購(gòu)整合的類(lèi)型與內(nèi)容并購(gòu)整合的內(nèi)容4.6 案例研究與分析:新湖中寶吸收合并參考資料高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué) 陸正飛，朱凱，童盼 /2018-02-01

23、/北京大學(xué)出版社課后作業(yè)或思考題1.請(qǐng)結(jié)合阿里巴巴并購(gòu)雅虎中國(guó)及其在美國(guó)上市的相關(guān)資料,對(duì)公司控制權(quán)問(wèn)題進(jìn)行討論,并購(gòu)會(huì)給公司控制權(quán)帶來(lái)什么影響?2.公司創(chuàng)始人可以通過(guò)什么方式保障自己的控制權(quán)?備注（其他）多媒體教學(xué)教師簽名： 教 案課程名稱(chēng)高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué) 授課時(shí)數(shù)2授課形式授課班級(jí)授課日期授課教師授課章節(jié)名稱(chēng)及教學(xué)內(nèi)容、目的、要求第5章 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理 掌握企業(yè)集團(tuán)的概念 理解企業(yè)集團(tuán)的形成和作用 了解企業(yè)集團(tuán)各層次關(guān)系和企業(yè)集團(tuán)的特征 掌握企業(yè)集團(tuán)的組建模式 掌握企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)教 學(xué) 重 點(diǎn) 教 學(xué) 難 點(diǎn)1、企業(yè)集團(tuán)的概念2、企業(yè)集團(tuán)的組建模式3、掌握企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)教

24、學(xué)內(nèi) 容5.1 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)5.1.1企業(yè)集團(tuán)的概念企業(yè)集團(tuán)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有連鎖性和多元性企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的主體復(fù)雜化集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)是控制企業(yè)集團(tuán)母子公司之間往往以資本為聯(lián)系紐帶集團(tuán)財(cái)務(wù)管理更加突出戰(zhàn)略性5.2 企業(yè)集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)企業(yè)集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)的定義企業(yè)集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)，是根據(jù)企業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)，指定企業(yè)和人在集團(tuán)中的位置、明確責(zé)任、溝通信息、協(xié)調(diào)經(jīng)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的有機(jī)結(jié)合體。5.2.1直線(xiàn)制直線(xiàn)制（又稱(chēng)為垂直式）組織結(jié)構(gòu)，是在上下層企業(yè)之間的權(quán)責(zé)安排上呈直線(xiàn)分布的組織結(jié)構(gòu)形式，上級(jí)企業(yè)全權(quán)領(lǐng)導(dǎo)下級(jí)企業(yè)，權(quán)力集中在集團(tuán)的最高層，各種經(jīng)營(yíng)指令層層下達(dá)。優(yōu)點(diǎn)：權(quán)力

25、集中、責(zé)任明確、信息傳遞方式簡(jiǎn)單、命令統(tǒng)一以及利于監(jiān)督等。缺點(diǎn)：缺乏合理分工和橫向協(xié)調(diào)、領(lǐng)導(dǎo)管理幅度和深度過(guò)大，容易產(chǎn)生武斷決策行為等。5.2 .2直線(xiàn)職能制直線(xiàn)職能制（U型結(jié)構(gòu)）是指企業(yè)集團(tuán)中各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)直接指揮與各職能人員（如財(cái)務(wù)、人力資源、技術(shù)人員）的業(yè)務(wù)指導(dǎo)相結(jié)合的一種企業(yè)集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)形式。優(yōu)點(diǎn)：既保證了統(tǒng)一的指揮和管理，又能更好地發(fā)揮各職能部門(mén)的作用，適用于經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域比較單一的企業(yè)集團(tuán)。缺點(diǎn)：沒(méi)有從根本上改變直線(xiàn)制高度集權(quán)的不足之處。適應(yīng)性和靈活性較差。5.2.3事業(yè)部制事業(yè)部制結(jié)構(gòu)（M型結(jié)構(gòu)）是在集團(tuán)母公司下面設(shè)立若干自主營(yíng)運(yùn)的業(yè)務(wù)部門(mén)事業(yè)部，這些事業(yè)部可以按產(chǎn)品、地區(qū)、服務(wù)甚至生產(chǎn)程

26、序來(lái)劃分，每一事業(yè)部都包含了相關(guān)的若干個(gè)子公司或其他集團(tuán)成員。優(yōu)點(diǎn)：既共享資源（研發(fā)、制造、營(yíng)銷(xiāo)、分配、采購(gòu)），又獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，對(duì)最終成果負(fù)責(zé)。缺點(diǎn)：難以建立一套經(jīng)營(yíng)型的責(zé)任會(huì)計(jì)體系，以便既共享資源，又分清責(zé)任。超事業(yè)部制在一般情況下，集團(tuán)母公司只設(shè)若干個(gè)事業(yè)部。但是，有的集團(tuán)公司針對(duì)業(yè)務(wù)范圍廣泛、事業(yè)部設(shè)置過(guò)多的問(wèn)題，在母公司與事業(yè)部之間設(shè)立執(zhí)行部或事業(yè)本部，每一個(gè)此類(lèi)部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)若干個(gè)相關(guān)的事業(yè)部。這種通過(guò)事業(yè)本部領(lǐng)導(dǎo)事業(yè)部的組織形式，稱(chēng)為超事業(yè)部制。5.2.4控股制控股制（H型結(jié)構(gòu)）是一種幾乎沒(méi)有集中控制、相對(duì)松散、扁平的組織類(lèi)型。在H型結(jié)構(gòu)當(dāng)中，一般設(shè)立一個(gè)小型的總辦事處，負(fù)責(zé)指導(dǎo)整個(gè)企業(yè)集團(tuán)

27、的生產(chǎn)與銷(xiāo)售活動(dòng)，但基本上不對(duì)成員企業(yè)的生產(chǎn)和技術(shù)開(kāi)發(fā)活動(dòng)進(jìn)行協(xié)調(diào)和評(píng)估。每個(gè)成員企業(yè)都是獨(dú)立的法人，有很大的決策空間，是投資中心。在許多混合控股型的企業(yè)集團(tuán)里，組織結(jié)構(gòu)是控股制和事業(yè)部制相結(jié)合的。5.2.5矩陣制矩陣制組織結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)集團(tuán)中既有按職能設(shè)置的縱向組織系統(tǒng)，又有按某一項(xiàng)目劃分的橫向組織系統(tǒng)，而這相結(jié)合形成了交叉式的組織結(jié)構(gòu)。優(yōu)點(diǎn)：富有靈活性，對(duì)專(zhuān)業(yè)人員的適用富有彈性，可以不斷適應(yīng)戰(zhàn)略和環(huán)境變化，最大限度地實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)聯(lián)合目標(biāo)。缺點(diǎn)：存在的兩條權(quán)利線(xiàn)形成了雙重指揮，違反了統(tǒng)一指揮原則。5.3 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制5.3.1財(cái)務(wù)管理體制的定義指企業(yè)處理財(cái)務(wù)活動(dòng)中的組織框架和管理機(jī)制

28、，主要包括組織框架的安排，財(cái)務(wù)管理權(quán)限的劃分和財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)的設(shè)立等內(nèi)容。5.3.2企業(yè)集團(tuán)財(cái)權(quán)劃分體制財(cái)務(wù)權(quán)利大致可以份為：財(cái)務(wù)決策權(quán)、財(cái)務(wù)資源調(diào)配權(quán)、財(cái)務(wù)資源使用權(quán)和財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)。5.4 案例研究與分析：鄂爾多斯羊絨集團(tuán)的內(nèi)部銀行制度參考資料高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué) 陸正飛，朱凱，童盼 /2018-02-01 /北京大學(xué)出版社課后作業(yè)或思考題1 怎樣理解企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)？2 集權(quán)與分權(quán)控制孰優(yōu)孰劣？在企業(yè)集團(tuán)中如何掌握好集權(quán)與分權(quán)的關(guān)系？3 當(dāng)今大多數(shù)大中型企業(yè)集團(tuán)為什么選擇事業(yè)部的職能組織結(jié)構(gòu)？從 型結(jié)構(gòu)到 型結(jié)構(gòu)的變革是基于什么產(chǎn)生的？4 現(xiàn)實(shí)的企業(yè)集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)與組織結(jié)構(gòu)論中的簡(jiǎn)單分類(lèi)相比有哪

29、些不同？試設(shè)想一個(gè)大型企業(yè)集團(tuán)的具體組織結(jié)構(gòu)。5 試述企業(yè)集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)與企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制的關(guān)系。備注（其他）多媒體教學(xué)教師簽名： 教 案課程名稱(chēng)高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué) 授課時(shí)數(shù)2授課形式授課班級(jí)授課日期授課教師授課章節(jié)名稱(chēng)及教學(xué)內(nèi)容、目的、要求第6章 企業(yè)集團(tuán)的資金運(yùn)籌 掌握企業(yè)集團(tuán)籌資管理 掌握企業(yè)集團(tuán)投資管理 掌握企業(yè)集團(tuán)分配管理 掌握企業(yè)集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)教 學(xué) 重 點(diǎn) 教 學(xué) 難 點(diǎn)1、企業(yè)集團(tuán)籌資管理2、企業(yè)集團(tuán)投資管理3、企業(yè)集團(tuán)分配管理4、企業(yè)集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)教 學(xué)內(nèi) 容6.1 企業(yè)集團(tuán)籌資管理6.1.1企業(yè)集團(tuán)籌資管理的重點(diǎn)（1） 關(guān)注集團(tuán)整體與集團(tuán)成員資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系（2） 實(shí)行籌資權(quán)的集

30、中化管理（3）（續(xù)）利用與集團(tuán)模式改造相結(jié)合的方式籌集資金（4）發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)籌資的各種優(yōu)勢(shì)6.1 .2分拆上市6分拆上市的概念界定通過(guò)分拆出讓股權(quán)可以獲得大量的IPO現(xiàn)金達(dá)到開(kāi)辟新的融資渠道的目的顯著地提升母公司短期業(yè)績(jī)6從分拆子公司角度為子公司打開(kāi)了從資本市場(chǎng)直接融資的渠道，從而更好的滿(mǎn)足其項(xiàng)目投資需求6.1 .2.3分拆上市時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題不可視分拆上市為“圈錢(qián)”工具分拆業(yè)務(wù)的市盈率不可低于母公司不可動(dòng)搖母公司的獨(dú)立上市地位不可忽視母公司與子公司現(xiàn)金流量的平衡不可忽視股權(quán)稀釋帶來(lái)的外來(lái)威脅不可沿用舊的管理模式和經(jīng)營(yíng)機(jī)制 6.2 企業(yè)集團(tuán)投資管理6.2.1企業(yè)集團(tuán)投資管理的重點(diǎn)以投資帶動(dòng)企業(yè)集

31、團(tuán)發(fā)展從母子公司角度分別評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目結(jié)合具體情況選擇投資評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)從集團(tuán)全局的角度為投資項(xiàng)目進(jìn)行功能定位6.2.2集團(tuán)投資的現(xiàn)金流量計(jì)算關(guān)于初始現(xiàn)金流量：一個(gè)項(xiàng)目的初始投資額，通常是按投資在廠房、機(jī)器設(shè)備等項(xiàng)目上花費(fèi)的實(shí)際支出加需要墊支的營(yíng)運(yùn)資金來(lái)確定。關(guān)于營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：在確定國(guó)外投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量時(shí)，要充分考慮東道國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)政策對(duì)企業(yè)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的影響。關(guān)于終結(jié)現(xiàn)金流量：確定終結(jié)現(xiàn)金流量的方法主要有兩個(gè)，分別是清算價(jià)值法和收益現(xiàn)值法。關(guān)于匯回母公司的現(xiàn)金流量：如果是以母公司作為評(píng)價(jià)主體，所采用的現(xiàn)金流量必須是匯回母公司的現(xiàn)金流量。6.2.4企業(yè)集團(tuán)投資多元化定義：投資多元化，也稱(chēng)為多元

32、化經(jīng)營(yíng)，是指一個(gè)企業(yè)在兩個(gè)或更多的行業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，主要是同時(shí)向不同的行業(yè)市場(chǎng)提供產(chǎn)品或服務(wù)。多元化經(jīng)營(yíng)的動(dòng)機(jī)進(jìn)攻型動(dòng)機(jī)防御型動(dòng)機(jī)以上兩大類(lèi)動(dòng)機(jī)的產(chǎn)生，是企業(yè)集團(tuán)內(nèi)外部影響因素發(fā)生作用的結(jié)果企業(yè)集團(tuán)投資多元化（續(xù)）多元化戰(zhàn)略的一般分類(lèi)技術(shù)相關(guān)型市場(chǎng)相關(guān)型市場(chǎng)技術(shù)相關(guān)型非相關(guān)型多元化經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)與障礙資源配置過(guò)于分散產(chǎn)業(yè)選擇誤導(dǎo)6.3 企業(yè)集團(tuán)分配管理6.3.1企業(yè)集團(tuán)分配管理的重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)的分配管理重心為集團(tuán)中利益協(xié)調(diào)與激勵(lì)機(jī)制問(wèn)題企業(yè)集團(tuán)分配管理的基本原則是，既要平等互利、協(xié)調(diào)發(fā)展，又要打破“大鍋飯”，真正起到激勵(lì)作用6.3 .2內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格內(nèi)部?jī)r(jià)格的幾種形式以實(shí)際成本為基礎(chǔ)確定內(nèi)部?jī)r(jià)格以標(biāo)準(zhǔn)

33、成本為基礎(chǔ)確定內(nèi)部?jī)r(jià)格以市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)確定內(nèi)部?jī)r(jià)格內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格與企業(yè)集團(tuán)的組織層次內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格與企業(yè)集團(tuán)的稅收籌劃6.3企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的利益分配方法（續(xù)）二次分配法6.4 企業(yè)集團(tuán)資本經(jīng)營(yíng)企業(yè)集團(tuán)資本經(jīng)營(yíng)的原則企業(yè)集團(tuán)資本經(jīng)營(yíng)必須與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相結(jié)合企業(yè)集團(tuán)資本經(jīng)營(yíng)要充分考慮剩余資源企業(yè)集團(tuán)資本經(jīng)營(yíng)要充分考慮企業(yè)聯(lián)合的特點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)的資本擴(kuò)張要考慮核心企業(yè)的承受能力企業(yè)集團(tuán)資本經(jīng)營(yíng)應(yīng)當(dāng)注意資本控制的層次限制6.5 案例研究與分析：長(zhǎng)江實(shí)業(yè)集團(tuán)貸款風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避參考資料高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué) 陸正飛，朱凱，童盼 /2018-02-01 /北京大學(xué)出版社課后作業(yè)或思考題思考題1、 隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來(lái)，顧客需求日益?zhèn)€性

34、化，市場(chǎng)越來(lái)越細(xì)分，企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模效應(yīng)有什么樣的變化？2、 企業(yè)集團(tuán)籌資管理的重點(diǎn)有哪些？3、 企業(yè)集團(tuán)投資管理有什么要點(diǎn)？4、 企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)分配在分配對(duì)象和分配層次上有哪些變化？為什么會(huì)產(chǎn)生這種變化？5、 企業(yè)集團(tuán)利用資本經(jīng)營(yíng)成長(zhǎng)和擴(kuò)張要考慮哪些因素？6、 什么是多元化經(jīng)營(yíng)？如何按照多元化程度的差異劃分多元化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)？企業(yè)集團(tuán)哪些內(nèi)外部因素影響其多元化經(jīng)營(yíng)的動(dòng)機(jī)？備注（其他）多媒體教學(xué)教師簽名： 教 案課程名稱(chēng)高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué) 授課時(shí)數(shù)2授課形式授課班級(jí)授課日期授課教師授課章節(jié)名稱(chēng)及教學(xué)內(nèi)容、目的、要求第7章 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制 理解企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制的意義和內(nèi)容 理解企業(yè)集團(tuán)全面預(yù)算管理的程

35、序 掌握企業(yè)集團(tuán)全面預(yù)算管理的模式 理解企業(yè)集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的概念與作用 掌握企業(yè)集團(tuán)責(zé)任中心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法 掌握企業(yè)集團(tuán)綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)模式和平衡模式教 學(xué) 重 點(diǎn) 教 學(xué) 難 點(diǎn)1、企業(yè)集團(tuán)全面預(yù)算管理的模式2、企業(yè)集團(tuán)責(zé)任中心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法3、企業(yè)集團(tuán)綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)模式和平衡模式教 學(xué)內(nèi) 容7.1 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制概述7.1.1企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制的意義 控制子公司經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇 有助于企業(yè)集團(tuán)實(shí)施戰(zhàn)略管理，完成戰(zhàn)略目標(biāo) 7.1.2企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制的內(nèi)容企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制的定義指企業(yè)集團(tuán)的母公司根據(jù)集團(tuán)內(nèi)部規(guī)章、預(yù)算對(duì)實(shí)際運(yùn)行結(jié)果加以衡量比較，然后采取糾正措施，以取得更接近于目標(biāo)

36、的結(jié)果。企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制的分類(lèi) 按照財(cái)務(wù)活動(dòng)分類(lèi) 按照控制循環(huán)分類(lèi)7.1.3企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制的重點(diǎn)預(yù)算控制業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)控制7.2 企業(yè)集團(tuán)預(yù)算控制7.2.1企業(yè)全面預(yù)算管理體系企業(yè)集團(tuán)全面預(yù)算管理模式 7以利潤(rùn)為核心的全面預(yù)算管理模式編制程序： （1）母公司確定各子公司的利潤(rùn)預(yù)算數(shù)并下達(dá)給子公司 （2）子公司與母公司就母公司初擬的目標(biāo)利潤(rùn)進(jìn)行協(xié)商 （3）子公司根據(jù)母公司正式下達(dá)各子公司的年度利潤(rùn)指標(biāo)編制預(yù)算 （4）母公司匯總各子公司的預(yù)算編制集團(tuán)公司預(yù)算優(yōu)點(diǎn)：有利于進(jìn)行間接管理、明確工作目標(biāo)、增強(qiáng)綜合盈利能力缺點(diǎn)：可能引發(fā)短期行為、冒險(xiǎn)行為、虛假行為7以成本為核心的全面預(yù)算管理模式編制程序： （1

37、）設(shè)定目標(biāo)成本（2）分解落實(shí)目標(biāo)成本（3）實(shí)現(xiàn)目標(biāo)成本 優(yōu)點(diǎn)：有利于促使企業(yè)集團(tuán)采取先進(jìn)的成本管理辦法和低成本擴(kuò)張戰(zhàn)略缺點(diǎn)：可能導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)只顧降低成本，忽略新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和產(chǎn)品質(zhì)量以現(xiàn)金流量為核心的全面預(yù)算管理模式以銷(xiāo)售為核心的全面預(yù)算管理模式7.3 企業(yè)集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)7.3.1業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)概述業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的概念業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指根據(jù)企業(yè)所處社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，依據(jù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的原則，按照企業(yè)目標(biāo)設(shè)計(jì)相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，根據(jù)特定的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，采用特定的評(píng)價(jià)方法，對(duì)企業(yè)一定經(jīng)營(yíng)期間的價(jià)值實(shí)現(xiàn)程度做出客觀、公正和準(zhǔn)確的綜合判斷，并出具評(píng)價(jià)報(bào)告的企業(yè)管理活動(dòng)。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的作用在戰(zhàn)略規(guī)劃中量化企業(yè)目標(biāo)在戰(zhàn)略實(shí)施中把握企業(yè)戰(zhàn)略構(gòu)架

38、與戰(zhàn)略相適應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制責(zé)任中心業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)責(zé)任中心是指企業(yè)內(nèi)部的成本、利潤(rùn)、投資發(fā)生單位，這些內(nèi)部單位要完成特定的職責(zé)，其責(zé)任人被賦予一定的權(quán)力對(duì)該責(zé)任區(qū)域進(jìn)行有效的控制。責(zé)任中心分為成本中心、利潤(rùn)中心和投資中心。7成本中心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)成本中心：既定產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量條件下的標(biāo)準(zhǔn)成本費(fèi)用中心：費(fèi)用預(yù)算7利潤(rùn)中心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)7投資中心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)投資報(bào)酬率 、剩余收益、現(xiàn)金回收率、剩余現(xiàn)金流量7.3 .3 綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系是指設(shè)計(jì)一套全面、完整的指標(biāo)體系用于企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，從理論研究和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)實(shí)踐看，現(xiàn)有的綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系主要有財(cái)務(wù)模式、價(jià)值模式和平衡模式。7業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)模式綜合評(píng)分法：按

39、照各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)符合評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的程度，計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)的評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)，然后計(jì)算評(píng)價(jià)總分，據(jù)以綜合評(píng)價(jià)的方法。綜合指數(shù)法：根據(jù)指數(shù)分析的基本原理，計(jì)算各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的單項(xiàng)評(píng)價(jià)指數(shù)和加權(quán)評(píng)價(jià)指數(shù)，據(jù)以進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)的方法。杜邦分析系統(tǒng)：在考慮各財(cái)務(wù)比率內(nèi)在聯(lián)系的條件下，通過(guò)制定多種比率的綜合財(cái)務(wù)分析體系來(lái)考察企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種分析方法。7.3 3.2業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的價(jià)值模式經(jīng)濟(jì)增加值（economic value added, EVA）指標(biāo)的特點(diǎn)：（1）從股東角度重新定義企業(yè)的利潤(rùn) ，考慮了企業(yè)投入的所有資本的成本（2）著眼于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，能夠鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者作出會(huì)給企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的決策（3）提供了一個(gè)單一的、協(xié)調(diào)的目標(biāo)

40、，使得所有決策都模式化、可以監(jiān)測(cè) （4）能夠建立有效的激勵(lì)報(bào)酬系統(tǒng)基于EVA的指標(biāo)體系：（1）經(jīng)濟(jì)增加值EVA EVA=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)資本投入額×加權(quán)平均資本成本率（2）市場(chǎng)增加值MVA MVA=企業(yè)總市值企業(yè)總資本 MVA=未來(lái)EVA的現(xiàn)值（3）未來(lái)增長(zhǎng)價(jià)值FGV（4）修正的經(jīng)濟(jì)增加值REVA7.3 .3.3業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的平衡模式非財(cái)務(wù)指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：（1）過(guò)程適時(shí)跟蹤評(píng)價(jià) （2）基于企業(yè)整體角度評(píng)價(jià)（3）注重未來(lái)預(yù)期評(píng)價(jià) （4）直接而非間接評(píng)價(jià)（5）便于預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流量 （6）易于分清責(zé)任，使控制更為有效 （7）與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略密切相關(guān)平衡計(jì)分卡示意圖（P228）7.4 案例研究與分析：中外

41、運(yùn)敦豪實(shí)施平衡計(jì)分卡參考資料高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué) 陸正飛，朱凱，童盼 /2018-02-01 /北京大學(xué)出版社課后作業(yè)或思考題如何從控制角度理解業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)？如何從激勵(lì)機(jī)制角度理解業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)？業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)應(yīng)包括哪些要素？為何要實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)的平衡？簡(jiǎn)述不同責(zé)任中心的特點(diǎn)。如何評(píng)價(jià)不同的責(zé)任中心？平衡計(jì)分卡包括哪幾個(gè)方面的內(nèi)容？如何在企業(yè)集團(tuán)中運(yùn)用平衡計(jì)分卡？備注（其他）多媒體教學(xué)教師簽名： 教 案課程名稱(chēng)高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué) 授課時(shí)數(shù)2授課形式授課班級(jí)授課日期授課教師授課章節(jié)名稱(chēng)及教學(xué)內(nèi)容、目的、要求第8章 國(guó)際財(cái)務(wù)管理 掌握國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本概念和特點(diǎn) 掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)、管理程序與避險(xiǎn)方式 熟悉國(guó)

42、際企業(yè)的資金來(lái)源與籌資方式 掌握國(guó)際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法 熟悉國(guó)際投資的方式及風(fēng)險(xiǎn)的防范 掌握國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金的存量管理與流量管理了解國(guó)際稅收管理體制及其差異 掌握國(guó)際企業(yè)合理避稅的方法教 學(xué) 重 點(diǎn) 教 學(xué) 難 點(diǎn) 1、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本概念和特點(diǎn) 2、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)、管理程序與避險(xiǎn)方式 3、國(guó)際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法 4、國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金的存量管理與流量管理教 學(xué)內(nèi) 容8.1國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本理論8.1.1 主要概念 國(guó)際財(cái)務(wù)管理是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)新領(lǐng)域,它是基于國(guó)際環(huán)境,按照國(guó)際慣例和國(guó)際經(jīng)濟(jì)法的有關(guān)條款,根據(jù)國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)收支的特點(diǎn),組織國(guó)際企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作

43、。8.1.2 國(guó)際財(cái)務(wù)管理的發(fā)展國(guó)際財(cái)務(wù)管理的形成和發(fā)展,主要取決于以下三項(xiàng)因素：國(guó)際企業(yè)的迅猛發(fā)展,是國(guó)際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理基本原理在國(guó)際上廣泛傳播,是國(guó)際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的歷史因素金融市場(chǎng)的不斷完善和向國(guó)際化方面的拓展,是國(guó)際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的推動(dòng)力量8.1.3 國(guó)際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn):國(guó)際企業(yè)的理財(cái)環(huán)境更加復(fù)雜國(guó)際企業(yè)的資金籌集具有更多的可選擇性國(guó)際企業(yè)的資金投入具有較高的風(fēng)險(xiǎn)性8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.2.1 外匯的概念： 外匯是一國(guó)持有的以外幣表示的用以進(jìn)行國(guó)際結(jié)算的支付手段。國(guó)際貨幣基金組織對(duì)外匯的說(shuō)明為:“外匯是貨幣行政當(dāng)局(中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織

44、及財(cái)政部)以銀行存款、財(cái)政部國(guó)庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府證券等形式以確保在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。” 8.2.2外匯匯率標(biāo)價(jià)方法:直接標(biāo)價(jià)法：又稱(chēng)應(yīng)付標(biāo)價(jià)法,是以一定單位(一、百、萬(wàn)等)的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn),折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣的方法。間接標(biāo)價(jià)法：又稱(chēng)收進(jìn)報(bào)價(jià)法,是以一定數(shù)額的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn),折算成若干單位的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。8.2.3 外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi):交易風(fēng)險(xiǎn)：是指企業(yè)因進(jìn)行跨國(guó)交易而取得外幣債權(quán)或承擔(dān)外幣債務(wù)時(shí)，由于交易發(fā)生日的匯率與結(jié)算日的匯率不一致,可能使收入或支出發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。折算風(fēng)險(xiǎn)：又稱(chēng)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)翻譯風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn),是指企業(yè)把不同的外幣余額,按一定的匯率折算為本國(guó)貨幣的過(guò)程中

45、,由于交易發(fā)生日的匯率與折算日的匯率不一致,使會(huì)計(jì)賬簿上的有關(guān)項(xiàng)目發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：是指由于匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)量、價(jià)格、成本等產(chǎn)生的影響,從而使企業(yè)的收入或支出發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。8.2.4 外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理程序:確定恰當(dāng)?shù)挠?jì)劃期預(yù)測(cè)匯率變化情況計(jì)算外匯風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)額確定對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)受險(xiǎn)額是否采取行動(dòng)選擇適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)方法8.2.5 避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式:交易風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式折算風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式案例:交易風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式案例:交易風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式8.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.1 國(guó)際企業(yè)的資金來(lái)源：公司集團(tuán)內(nèi)部的資金來(lái)源母公司本土國(guó)的資金來(lái)源子公司東道

46、國(guó)的資金國(guó)際資金來(lái)源8.3.2 國(guó)際企業(yè)的籌資方式：發(fā)行國(guó)際股票發(fā)行國(guó)際債券利用國(guó)際銀行信貸利用國(guó)際貿(mào)易信貸利用國(guó)際租賃8.3.3 國(guó)際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理與優(yōu)化:降低資本成本優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)8.3.4 降低國(guó)際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn):防范國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)避免外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)保持和擴(kuò)大現(xiàn)有籌資渠道8.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.1 國(guó)際投資的種類(lèi):按投資方式,可分成國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資按資金來(lái)源,可分成公共投資和私人投資按投資時(shí)間長(zhǎng)短,可分成長(zhǎng)期投資和短期投資8.4.2 國(guó)際投資的程序:根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況,做出國(guó)際投資的決策進(jìn)行認(rèn)真研究和分析,選擇合適的國(guó)際投資方式選用適當(dāng)?shù)姆椒?對(duì)國(guó)際投資環(huán)境進(jìn)行評(píng)價(jià)利用國(guó)際上

47、常用的投資決策指標(biāo),對(duì)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評(píng)價(jià)8.4.3 國(guó)際投資方式:國(guó)際合資投資國(guó)際合作投資國(guó)際獨(dú)資投資國(guó)際證券投資8.4.4 國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范國(guó)際企業(yè)可以通過(guò)以下幾種方法防范政治風(fēng)險(xiǎn):資本預(yù)算時(shí)充分考慮政治風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)利用當(dāng)?shù)刭Y源避免政治風(fēng)險(xiǎn)8.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理8.5.1 國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容與環(huán)境因素:國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理必須考慮的環(huán)境因素8.5.2 國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金存量管理:現(xiàn)金管理應(yīng)收賬款的管理存貨管理8.5.3 國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金流量管理:國(guó)際資金流動(dòng)的限制因素國(guó)際資金轉(zhuǎn)移計(jì)劃國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金轉(zhuǎn)移的方式8.6國(guó)際企業(yè)稅收管理8.6.1 國(guó)際稅收概述國(guó)際稅收的種

48、類(lèi)國(guó)際稅收制度國(guó)家稅收管轄權(quán)國(guó)外稅收抵免國(guó)際稅收協(xié)定國(guó)際稅收管理的目標(biāo)8.6.2 國(guó)際雙重征稅的免除:國(guó)際雙重征稅產(chǎn)生的原因國(guó)際雙重征稅的危害避免國(guó)際雙重征稅的方法8.6.3 國(guó)際避稅與反避稅:國(guó)際企業(yè)避稅產(chǎn)生的原因國(guó)際企業(yè)避稅的方法國(guó)際反避稅8.7案例研究與分析參考資料高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué) 陸正飛，朱凱，童盼 /2018-02-01 /北京大學(xué)出版社課后作業(yè)或思考題備注（其他）多媒體教學(xué)教師簽名： 教 案課程名稱(chēng)高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué) 授課時(shí)數(shù)2授課形式授課班級(jí)授課日期授課教師授課章節(jié)名稱(chēng)及教學(xué)內(nèi)容、目的、要求第9章 中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理掌握中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)熟悉中小企業(yè)的融資渠道及風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程熟悉中小企

49、業(yè)投資戰(zhàn)略的制定及資本運(yùn)營(yíng)方法了解中小企業(yè)的信用擔(dān)保體系及相關(guān)的政策教 學(xué) 重 點(diǎn) 教 學(xué) 難 點(diǎn)1、中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)教 學(xué)內(nèi) 容9.1中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理概述9.1.1中小企業(yè)的概念9.1.2中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理特點(diǎn):中小企業(yè)的內(nèi)部管理基礎(chǔ)普遍較弱中小企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱,信用等級(jí)較低中小企業(yè)的融資渠道相對(duì)有限中小企業(yè)對(duì)管理者的約束較多9.2中小企業(yè)融資管理9.2.1中小企業(yè)的內(nèi)源融資: 內(nèi)源融資是指企業(yè)不依賴(lài)外部資金,而在本單位內(nèi)部籌集所需的資金,它主要是通過(guò)以前的利潤(rùn)留存進(jìn)行資本縱向積累的一種融資方式9.2.2中小企業(yè)的間接融資: 間接融資屬于外源融資的一種,主要是指企業(yè)向商業(yè)銀行和其他金

50、融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款融得資金。 由于我國(guó)金融體系的特點(diǎn)及中小企業(yè)自身所具有的特征,使得中小企業(yè)獲得銀行貸款的融資渠道并不暢通9.2.3中小企業(yè)的直接融資:直接融資是指不借助于銀行等金融機(jī)構(gòu),直接與資本所有者協(xié)商融通資金的一種融資活動(dòng)。為了鼓勵(lì)中小企業(yè)直接融資,許多國(guó)家都設(shè)立了二板市場(chǎng)。 二板市場(chǎng)是指主板市場(chǎng)以外的融資市場(chǎng),也稱(chēng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),是為高科技領(lǐng)域中運(yùn)作良好、成長(zhǎng)性強(qiáng)的新興中小企業(yè)提供的融資場(chǎng)所。主要對(duì)象是中小企業(yè)及新興的高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)9.2.4風(fēng)險(xiǎn)投資: 風(fēng)險(xiǎn)投資是主要由風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)判斷、資金投入、經(jīng)營(yíng)管理的綜合工程,其投資對(duì)象一般為高新技術(shù)項(xiàng)目(產(chǎn)品)、起步不久、急需資金的新的中小企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資四個(gè)基本特征：成功的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作主要取決于以下幾個(gè)因素:(1)參與管理。風(fēng)險(xiǎn)投資成功的關(guān)鍵因素是積極參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理(2)投資方向。投資趨向于具有高增長(zhǎng)潛力的產(chǎn)業(yè)或企業(yè),理想的模式是啟動(dòng)資金不大,但具有高增長(zhǎng)潛力(3)投資規(guī)模較小,因?yàn)橥顿Y具有高風(fēng)險(xiǎn)(4)代表投資公司參與企業(yè)管理者的能力,主要包括發(fā)現(xiàn)問(wèn)題及協(xié)調(diào)解決問(wèn)題 的能力(5)作為機(jī)構(gòu)投資者,風(fēng)險(xiǎn)投資行為長(zhǎng)期化,一般至少是37年(6)存在退出風(fēng)險(xiǎn)資本的自然機(jī)制9.3中小企業(yè)投資管理9.3.1中小企業(yè)的投資戰(zhàn)略管理投資方向的選擇投資產(chǎn)業(yè)方向的選擇 中小企業(yè)在選擇時(shí)必須充分