淺析高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

1、淺析高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系1一、刖呂隨著科技的迅猛發(fā)展和信息技術(shù)的廣泛滲透，我國(guó)的金業(yè)尤其是高科技企業(yè)面臨的風(fēng) 險(xiǎn)有所加劇，使得我國(guó)的高科技企業(yè)有必要加強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)萱理，尤其是加強(qiáng)対財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 的管理。財(cái)務(wù)是高科技金業(yè)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，在高科技企業(yè)財(cái)務(wù)管理過程屮,必須考慮到各 方面的風(fēng)險(xiǎn)因素，這關(guān)系到高科技企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展成功與否。高科技金業(yè)比i般傳統(tǒng)企業(yè)具 有更大的風(fēng)險(xiǎn)，而且財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)需求具有許多的不定性。因此高科技企業(yè)要長(zhǎng)期獲利, 有必要清楚自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。二、高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)高科技金業(yè)的資金需求量比較大，但卻缺乏有效的資金支持?，F(xiàn)在對(duì)于企業(yè)而言，籌 資渠道有許多：政府支

2、助、銀行貸款和企業(yè)自籌。但対于高科技企業(yè)而言，在創(chuàng)辦初期很 難通過發(fā)行址羞和股票來籌集資，而軽也無法承擔(dān)高科技企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)。高科技企業(yè)主 要資金來源于政府支助和銀行的短期貸款，而這無法解決高科技企業(yè)長(zhǎng)期資金的需求。資 金不足，自然而然會(huì)引起高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)高科技企業(yè)而言，科技研究與開發(fā)是最重要的基礎(chǔ)，要保證企業(yè)在市場(chǎng)上的長(zhǎng)期發(fā) 展，必須加大対科研經(jīng)費(fèi)的投入。但是目前，由于籌資有限，使我國(guó)高科技企業(yè)科研經(jīng)費(fèi) 投入規(guī)模比較小，所以不可能在短時(shí)期內(nèi)看到收益；有的時(shí)候雖然投入資金數(shù)額巨大，但 是如果新產(chǎn)品在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不能打入市場(chǎng)的話，那么前期所花的資金就浪費(fèi)了，使其科技 成果難以轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，這

3、就使得我國(guó)高科技企業(yè)面臨很大的到期不能償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。三、評(píng)價(jià)高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)高科技金業(yè)可以通過財(cái)務(wù)指標(biāo)來評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使其了解自身的財(cái)務(wù)狀況，并且可 以通過與其他企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較，了解自身在行業(yè)中所處的地位。一般金業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，國(guó)內(nèi)外都有很多的研究，主要包括盈利能力、償債能力、資產(chǎn)管理能 力等方面的評(píng)價(jià)指標(biāo)。對(duì)于高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)可以通過以下兒個(gè)方面進(jìn)行分 析。1、償債能力高科技企業(yè)前期會(huì)投入巨大的資本，其中多數(shù)是用來購(gòu)買技術(shù)含量比較高的設(shè)備，這 樣就使得企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率通常都比較高，同樣也使其固定資產(chǎn)比率也較高，流動(dòng)資產(chǎn)比 率就會(huì)較低。所以高科技

4、金業(yè)的短期僮務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大，可能會(huì)給金業(yè)的營(yíng)運(yùn)帶來危機(jī)。用于 評(píng)價(jià)高科技企業(yè)償債能力的指標(biāo)包括：資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率。2、資金周轉(zhuǎn)能力高科技金業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力是指企業(yè)資產(chǎn)投入與其收效的對(duì)比。高科技企業(yè)開發(fā)和生產(chǎn) 大多都是高科技產(chǎn)品，一般不需要大量的原料，應(yīng)該是最熱銷的產(chǎn)品，使其資金周轉(zhuǎn)能力 屮的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)顯得更加重要。因此評(píng)價(jià)高科技企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力的指標(biāo)包括總 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。3、盈利能力高科技金業(yè)發(fā)展的最終目標(biāo)是為了增加企業(yè)盈利，企業(yè)盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)可以體現(xiàn)企 業(yè)財(cái)富的增加，一般來說是越高越好，越高說明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)

5、主要包括主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)利潤(rùn)率。4、成長(zhǎng)能力高科技金業(yè)如果能夠保持銷售收入的不斷增長(zhǎng)，就會(huì)擁有足夠的能力來進(jìn)行再軽， 擴(kuò)大其生產(chǎn)規(guī)模并且提升技術(shù)能力。因此在対高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的時(shí)候要特別強(qiáng)調(diào) 它的成長(zhǎng)能力，這方面的評(píng)價(jià)指標(biāo)主要包括：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、銷售增長(zhǎng)率。5、現(xiàn)金能力高科技企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債以及總負(fù)債的比率可以很好地體現(xiàn)企業(yè)償還到期債務(wù) 的能力，高科技企業(yè)只有擁有較高的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金負(fù)債比率，才能保證到期償還債務(wù)，才能使 其企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，所以要關(guān)注高科技企業(yè)対現(xiàn)金的運(yùn)用能力。高科技企業(yè)現(xiàn)金運(yùn)用能力的 評(píng)價(jià)指標(biāo)包括經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金總負(fù)債比、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金主營(yíng)業(yè)務(wù)收

6、入比、經(jīng)營(yíng) 現(xiàn)金總資產(chǎn)比。四、評(píng)價(jià)高科技企業(yè)的非財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況的一種直接的評(píng)價(jià)，但財(cái)務(wù)變量在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中又 有一定的缺陷：笫一，財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)來自于財(cái)務(wù)報(bào)表，而財(cái)務(wù)報(bào)表未必能對(duì)公團(tuán)財(cái)務(wù)狀況 給出公正和真實(shí)的信息；第二，同時(shí)金業(yè)年度報(bào)告的披露相對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)有滯后性; 第三，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是種概括性的指標(biāo)，不利于指導(dǎo)管理行為；第四，在高科技企業(yè)屮，無形 資產(chǎn)是其組織核心競(jìng)爭(zhēng)力的源泉，但是財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系卻缺乏對(duì)無形資產(chǎn)的評(píng)估。很多的國(guó)內(nèi)外的文章已經(jīng)研究表明非財(cái)務(wù)因素対財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有一定的影響，因此要合 理評(píng)價(jià)高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就一定考慮多方面的非財(cái)務(wù)因素。相対于財(cái)務(wù)指標(biāo)，非

7、財(cái) 務(wù)指標(biāo)更具有前瞻性，它含有更多地指導(dǎo)管理實(shí)踐的決策信息，為管理者提供更加實(shí)際的 貢獻(xiàn)。本文提出的評(píng)價(jià)高科技企業(yè)的非財(cái)務(wù)指標(biāo)包括以下幾個(gè)方面：1、股權(quán)性質(zhì)及股權(quán)結(jié)構(gòu)（1）股權(quán)性質(zhì)。股權(quán)性質(zhì)按照所有制性質(zhì)可以分為國(guó)有控股和非國(guó)有控股，國(guó)有控股 導(dǎo)致上市公司治理效率低下,侵占行為十分嚴(yán)重。因此，我們認(rèn)為國(guó)家股的弊端對(duì)公司經(jīng) 營(yíng)狀況必然會(huì)產(chǎn)生不利彫響，國(guó)內(nèi)聶長(zhǎng)海、姜秀華、杜煩軍的研究以及xu和wang的實(shí)證 研究都證實(shí)了這一觀點(diǎn)。（2）股權(quán)結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司所有者的持股結(jié)構(gòu)，關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)彫 響存在不同觀點(diǎn)，elloumi與gueyi的研究發(fā)現(xiàn)大股東持有人所持的股份比例與企業(yè)發(fā)生 財(cái)

8、務(wù)休i境的概率是負(fù)相關(guān)的，parker的實(shí)證結(jié)果表明大宗股票持有者的持股比例與企業(yè)的 生存概率間存在正相關(guān)關(guān)系。本文采用如下非財(cái)務(wù)指標(biāo)來評(píng)價(jià)股權(quán)性質(zhì)與股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)高科技金業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響： 國(guó)家股比例既國(guó)家股占公司股票總數(shù)的比例；笫一大股東持股比例，按不同的比例設(shè)定三 個(gè)不同的變量值：50%以上，20%-50%, 2%以下，其所對(duì)應(yīng)的變量值分別設(shè)為3, 2, 1。2、董事會(huì)（1）董事規(guī)模有些研究認(rèn)為規(guī)模較大的董事會(huì)比規(guī)模較小的更具優(yōu)勢(shì)，因?yàn)橐?guī)模較大的團(tuán)隊(duì)擁有一 個(gè)多方面經(jīng)驗(yàn)與信息交流的平臺(tái)。另一些研究認(rèn)為較小規(guī)模的董事會(huì)較為容易控制，具有 更有效的控制機(jī)制，而較大的董事會(huì)不易管理。（2）外部董事

9、（獨(dú)立董事）內(nèi)部董事因?yàn)楣ぷ髟诠緝?nèi)部，決策時(shí)易受主觀意向影響，而且決策可能會(huì)受到其他 方面的影響。如果公司設(shè)立外部董事，就會(huì)使其監(jiān)控功能得以發(fā)揮。（3）董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的兩職狀況有研究認(rèn)為若公司的董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)為兩職合一，雖然有利于股東對(duì)公司的控制，卻 使得公司的利益不一定有充分的保障。本文將采用如下指標(biāo)來評(píng)價(jià)董事會(huì)設(shè)置對(duì)高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響：董事會(huì)規(guī)模設(shè) 為董事會(huì)全體董事的人數(shù)；將董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兩職設(shè)為啞變量，如果兼任，収值為1,否 則，取值為0；外部董事占全部董事的比例。3、審計(jì)意見flagg以及hill等發(fā)現(xiàn)重辻意見對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)重要的信息。本文將審計(jì)意 見設(shè)為啞變量，如果是

10、標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見，取值1,其他収值0。4、企業(yè)生命周期對(duì)于成立時(shí)間較短和較長(zhǎng)時(shí)間的高科技企業(yè)而言，都是不容易陷入財(cái)務(wù)困境的。因?yàn)?當(dāng)高科技企業(yè)成立時(shí)i'可較短時(shí)，雖然規(guī)模較小，但其仍處于研發(fā)階段，還沒有到轉(zhuǎn)化為成 果的階段，所以不易出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)高科技企業(yè)成立時(shí)i'可較長(zhǎng)時(shí)，經(jīng)歷了前期發(fā)展的考 驗(yàn)，資產(chǎn)規(guī)模較大，管理制度化水平較高，經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定。而企業(yè)在發(fā)展屮期時(shí)，相對(duì)會(huì) 比較容易出吸納財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。本文將企業(yè)生命周期設(shè)為啞變量，成立年限少于5年或多余15年的企業(yè)設(shè)為啞變量1, 成立年限在這之i'可的企業(yè)設(shè)為oo5、人力資本已經(jīng)有研究表明：從事技術(shù)及研發(fā)人員占員工總數(shù)的比率、大專及大專以上學(xué)歷人員 占員工總數(shù)可以區(qū)分高新技術(shù)上市公司與非高新技術(shù)上市公司，而且這兩個(gè)比率在一定程 度上代表了企業(yè)的研發(fā)能力和無形資產(chǎn)，這対高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有一定的影響。故本文 采用上述兩個(gè)非財(cái)務(wù)指標(biāo)來評(píng)價(jià)人力資本對(duì)于高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。6、r&d費(fèi)用的投入高科技企業(yè)一定要確保r&d費(fèi)用的投入，只有這樣，高科技企業(yè)才可以有效地抵御財(cái) 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，獲得成長(zhǎng)。國(guó)外高科技企業(yè)每年都投入大量人力、物力進(jìn)行研究與開發(fā)，我國(guó)高 科技金業(yè)卻創(chuàng)新乏力。所以，對(duì)我國(guó)