《多元化經營對恒大集團財務績效的影響問題研究（論文）》11000字

多元化經營對恒大集團財務績效的影響分析案例目錄TOC\o"1-2"\h\u7117多元化經營對恒大集團財務績效的影響分析案例 19685一、緒論 15973（一）研究背景及意義 110301（二）研究綜述 218615（三）研究內容及方法 49060二、相關概念及理論基礎 432252（一）相關概念 44488（二）理論基礎 6859三、恒大多元化經營現狀 79515（一）恒大集團簡介 79167（二）恒大集團的財務狀況 724025四、恒大多元化經營財務績效分析 910052（一）財務指標分析 922552（二）多元化經營的財務績效分析 11847五、結論及建議 1422978（一）結論 1423184（二）企業(yè)多元化經營的建議 1526211參考文獻 17摘要：房地產行業(yè)是我國非常重要的行業(yè)，它與人民的生活水平息息相關，房地產行業(yè)拉動了我國的經濟增長，在這其中發(fā)揮了重大貢獻。然而，近年來房地產市場已經飽和，受全球經濟低迷的影響，整個房地產業(yè)也受到了同樣的動蕩，加上國家宏觀經濟政策的控制，房地產行業(yè)有著重重的困難的發(fā)展前景，利潤率也在不斷下降，據統計，我國大部分房地產企業(yè)為了能夠改變目前的狀況而開始了多元化經營。本文在理論研究的基礎上結合恒大集團的經營現狀，深入分析恒大集團多元化經營的財務績效，同時對比和借鑒了其他同類企業(yè)的多元化經營的財務績效指標，旨在為恒大集團多元化經營對財務績效的影響提出建議。關鍵詞：房地產企業(yè)，多元化的經營，財務績效指標一、緒論（一）研究背景及意義多元化經營是由戰(zhàn)略大師安索夫于20世紀50年代提出，是企業(yè)重要的發(fā)展戰(zhàn)略之一，安索夫認為，在任何商業(yè)環(huán)境中，任何企業(yè)都不能擺脫產品過時和需求枯竭的影響。因此，企業(yè)有需要通過開發(fā)新產品去開拓新的市場。企業(yè)只能通過持續(xù)不斷地調查市場環(huán)境，找到可能多元化經營的機會，以至于多元化經營逐漸成為企業(yè)提高資金使用效率的重要途徑。然而，在1980年，多元化的缺點開始出現。雖然多元化經營可以降低企業(yè)的投資風險，但也會分散企業(yè)主營業(yè)務的資金流，并且還會忽視發(fā)展企業(yè)的核心業(yè)務，使企業(yè)資源的利用率有所降低。因此，對于企業(yè)多元化是好還是壞，還沒有統一的定論。與西方國家相比，中國企業(yè)進行多元化相對來說起步還算比較晚的，自20世紀80年代中期開始，中國的經濟發(fā)展趨于成熟，市場競爭也越發(fā)激烈。以至于部分企業(yè)的多元化缺點也開始出現了，有些企業(yè)開始實施收縮戰(zhàn)略，以主營業(yè)務為核心，盡力提高核心競爭力。近幾年來，房地產行業(yè)已經成為中國經濟發(fā)展的重要命脈行業(yè)。但是，在受到國家宏觀政策調控和市場政策各方面的影響，房地產行業(yè)在市場上也是逐漸飽和，許多企業(yè)開始調整戰(zhàn)略，為了能有新的利潤增長點，使得市場競爭優(yōu)勢增強，讓企業(yè)經營風險降到更低，才能夠逐步實現企業(yè)的多元化發(fā)展。他們不僅需要經營自身的主營業(yè)務，還需要不斷拓展涉及其他領域的非主營業(yè)務。房地產企業(yè)的多元化發(fā)展如何影響企業(yè)的經營和發(fā)展，還是值得研究和深思的問題。本文以恒大集團多元化經營為案例，結合財務績效指標深入分析了多元化經營對企業(yè)財務績效的影響。（二）研究綜述自20世紀50年代以來，多元化經營在企業(yè)戰(zhàn)略選擇中具有很強的現實意義。因此，許多研究開始進一步論證多元化對企業(yè)績效的影響。各國學者對該戰(zhàn)略的實施對公司的影響有不同的看法，一般分為以下三類：1.多元化經營致使企業(yè)業(yè)績下滑大多數研究者認為多元化會導致企業(yè)績效的顯著下降，因為不同行業(yè)的國家分工是明顯的。如果在不確定的條件下設定多元化目標，可能會導致虧損企業(yè)核心競爭力和利潤的下降。Massimo(2014)認為，過度追求多元化會導致中國企業(yè)財務管理質量的下降。公司間頻繁而全面的并購增加了公司分支機構的數量，增加了信息管理和整合的成本，增加了非政府組織的管理和會計人員。他們能夠快速理解新產品，因此不能使用現有的合適的績效評估方法來評估綜合績效。Christian(2018)認為可以通過外部并購逐步實現公司的多元化發(fā)展。它們確實可以有效地提高企業(yè)績效，但缺點是可持續(xù)性弱。資金成本與風險控制體系密切相關。然而，多數多元化失敗的案例表明，在建立有效的內部會計控制解決機制方面普遍存在缺陷，投資行為導致企業(yè)規(guī)模盲目擴張，多元化擴張的影響對企業(yè)管理的長期發(fā)展毫無意義。金天(2020)提出多元化會給企業(yè)帶來財務風險。在2014-2017年對制造業(yè)的研究中，他們發(fā)現選擇多元化的企業(yè)財務風險呈現倒u型特征，然后呈下降趨勢。金曉斌(2019)在對醫(yī)藥行業(yè)多元化的研究中提出了“多元化陷阱”，認為多元化程度不僅與公司績效成線性關系。當多元化程度達到一定程度時，公司績效越高，情況越糟。2.多元化經營促使企業(yè)業(yè)績上升不同的是，有學者認為，多元化經營對企業(yè)績效的提高有著特別重要的影響。RenqianZhao(2015)選取2013年相關上市公司年報數據，結合相關實證研究發(fā)現，公司多元化程度越高，業(yè)績越好。Vikrant(2015)認為，在發(fā)展的中后期階段，公司在行業(yè)中具有獨特的地位，資源和技術是到位和充足的。因此，多元化的制度可以有效地利用內部資源。YaSubramaniam(2019)在研究多元化對公司績效的影響時，發(fā)現內部和外部多元化以及相關產品的多元化導致了公司的穩(wěn)定發(fā)展和公司價值的增長。唐忠良(2019)提出企業(yè)多元化增加了企業(yè)的其他收入，降低了資源浪費率。宋匯玄(2017)對煤炭行業(yè)相關企業(yè)的數據進行分析，用凈資產收益率指標來衡量企業(yè)績效，并結合熵權指數法分析多元化對企業(yè)績效的影響。該公司表現出了積極的影響。研究結果表明，公司多元化戰(zhàn)略最終會對企業(yè)績效產生有益的影響。雖然有些學者支持多元化溢價理論，但他們對多元化溢價的條件和環(huán)境提出了自己的看法。在相關研究的比較分析中，張立坪(2019)認為企業(yè)多元化經營取得了良好的效果，提高績效的關鍵是內外部資源的配置。同時，一些學者會利用各種流程對相關產品的資源整合進行優(yōu)化。3.多元化經營對企業(yè)業(yè)績沒有影響Nath(2010)對傳統指標進行了回歸分析，發(fā)現企業(yè)績效與多元化經營沒有直接關系。Javeria(2013)分析了非政府企業(yè)的數據，得出了同樣的結論。Patricia(2017)發(fā)現基于不同商業(yè)模式的企業(yè)多元化與績效沒有直接關系。因此，很多學者并不樂觀多元化會對公司績效產生正面或負面的影響，甚至認為兩者是無關的。張春龍(2010)利用農業(yè)上市公司的數據比較了專業(yè)化程度較高的公司和多元化程度較高的公司的績效，發(fā)現兩者之間沒有顯著差異。丁璽(2019)分析了2009-2019年漁業(yè)上市公司的數據。運用熵值法，結合多元化率和實證分析，得出漁業(yè)上市公司績效與公司績效之間不存在直接關系的結論。通過梳理國內外關于多元化對企業(yè)績效影響的研究發(fā)現，國外學者更傾向于采用實證研究方法，只對某一特定行業(yè)進行全面研究，對某一公司的關注較少。改革開放之初，由于實行計劃經濟體制，對企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重視不夠。（三）研究內容及方法1.研究內容本文結合房地產行業(yè)發(fā)展的特點和國家經濟政策背景，以恒大為研究對象，基于多元化經營的相關理論，分析了該企業(yè)的多元化經營現狀，并借助核心的財務指標對其多元化經營進行財務績效分析，最后根據恒大的發(fā)展現狀進行規(guī)劃，為其之后的多元化發(fā)展道路提供可操作的思路和措施。2.研究方法文獻研究法。通過查閱大量文獻，結合眾多學者對多元化經營與財務績效關系的探討，了解多元化，學習和吸收不同企業(yè)的科學方法和新理念，并在此基礎上進行總結。案例研究法。在理論研究和科學方法的基礎上，以恒大為案例研究對象，結合恒大的實際情況，分析其多元化經營對財務績效的影響。同時，總結了研究中存在的問題，并提出了相應的多元化建議。二、相關概念及理論基礎（一）相關概念1.多元化經營多元化經營是指一個企業(yè)或者公司在某一行業(yè)經營到了一定程度時，另外向其他的經營活動進行發(fā)展或者擴張，經營范圍逐漸涉及到多個不同的行業(yè)領域，使得企業(yè)原本對單一產業(yè)的專項經營呈現多元化。當無法通過現有產業(yè)來實現企業(yè)的長遠發(fā)展目標時，或者是當企業(yè)發(fā)現其他可能更有利可圖的領域時，利用自己之前累積下的經驗和資源，通過對不同行業(yè)和產品的研究和開發(fā)，不斷地對自己的產業(yè)鏈進行完善，從而改變現有的發(fā)展領域，在市場競爭中具有更加持續(xù)和穩(wěn)定的發(fā)展。多元化經營的主要特點是企業(yè)的產品結構和業(yè)務領域呈現多樣化的趨勢，這樣可以降低只經營單一產業(yè)所產生的市場風險和投資風險。但是正確的選擇多元化經營戰(zhàn)略，是要在其他產業(yè)能夠創(chuàng)造出高于在不同行業(yè)領域單一投資的基礎上進行的，這需要通過成本管控、利潤調整以及協同有效三個方面的考驗。對于多元化經營戰(zhàn)略，要從兩方面看，它既有優(yōu)點也有缺點。優(yōu)點在于能夠使企業(yè)原有的資源發(fā)揮協同效應，降低或避免經營所帶來的風險，提高企業(yè)在市場中的地位，促進企業(yè)績效的持續(xù)增長。缺點主要是由于企業(yè)領導者的目標不同，易存在管理層之間的沖突，從而增加管理成本；并且當進入新領域，企業(yè)會面臨來自更多方面的挑戰(zhàn)，資源可能會被浪費，造成企業(yè)的損失，這對管理者的水平要求較高。2.財務績效財務績效是企業(yè)在經營過程中企業(yè)的各項活動都可以通過財務績效來體現。財務績效主要是通過資產負債表、利潤表、現金流量表來反映企業(yè)的各項財務績效指標。財務績效的評價方法：（1）償債能力分析基本概念償債能力是企業(yè)能否按期償還短期債務和長期債務的能力，企業(yè)是否具有支付現金的能力和償還債務能力，都是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關鍵，該指標是反映企業(yè)財務狀況的重要標志?；局笜擞匈Y產負債率、利息保障倍數和速動比率。其中資產負債率是用來衡量企業(yè)能夠利用債權人提供的資金順利進行經營活動的能力,并且能夠反映債權人發(fā)放貸款的安全程度；利息保障倍數又稱已獲利息倍數，是企業(yè)在生產經營中所獲取的息稅前利潤與利息費用之間的比率，該指標是用來衡量企業(yè)償還長期債務的能力。利息保障倍數越大，說明企業(yè)用現金償還利息費用的能力越強；速動比率是企業(yè)速動資產與流動負債的比率，該指標用來衡量企業(yè)流動資產中能夠立即變現用于償還流動負債的能力。（2）營運能力分析基本概念營運能力是企業(yè)通過自己管理資產來為自身創(chuàng)造收入的能力，反映了企業(yè)在經濟資源管理和應用中效率水平。企業(yè)資產周轉速度越快，流動性就越高，企業(yè)的償債能力也就越強，因此，資產獲得利潤的速度也就越快。基本指標有總資產周轉率和應收賬款周轉率。其中總資產周轉率是企業(yè)銷售收入凈額與平均資產總額之間的比率,總資產周轉率越高，說明企業(yè)的銷售能力就越強,資產投資效益也就越好；應收賬款周轉率是企業(yè)在賒銷凈收入與平均應收賬款余額之間的比率。應收賬款周轉率越高，說明企業(yè)回款速度越快，如果應收賬款周轉率低，說明企業(yè)營運資金過多呆滯，將會對企業(yè)正常資金的周轉及償債能力有所影響。（3）盈利能力分析基本概念盈利能力是企業(yè)的對于獲取盈利的能力，基本指標為凈資產收益率、總資產報酬率和銷售利潤率。其中凈資產收益率又稱股東權益報酬率，是凈利潤與平均股東權益之間的比率，該指標反映的是企業(yè)股東權益的收益水平，為了衡量企業(yè)使用自有資本的效率。該指數值越高，說明投資回報率越高[3]；總資產報酬率又稱資產所得率，是企業(yè)一定時期內能夠獲得的報酬總額與其平均資產總額之間的比率。該指標反映了企業(yè)使用全部資產的盈利能力，包括凈資產和負債。該指標是用來評價企業(yè)資產的經營效率；銷售利潤率是企業(yè)利潤額與銷售額之間的比率，它反應企業(yè)以銷售收入為基礎分析企業(yè)獲取盈利能力的指標。銷售利潤率對股權利潤率的影響很大，即股權利潤率隨著銷售利潤率的提高而提高。（4）成長能力分析基本概念成長能力反映了企業(yè)對于未來的發(fā)展?jié)摿?。企業(yè)成長能力是企業(yè)在資產規(guī)模、盈利能力、市場占有率上隨著市場的環(huán)境變化而不斷增長的能力，體現了企業(yè)未來發(fā)展的美好前景。基本指標有銷售增長率和總資產增長率。其中銷售增長率是企業(yè)本年銷售增長額為本年銷售收入減去上年銷售收入的差額與上年銷售收入總額之間的比率，它是反應企業(yè)成長水平的基本指標。指數越大，說明企業(yè)發(fā)展速度越快，市場前景也越好；總資產增長率又稱總資產擴張率，是企業(yè)本年總資產減去上年總資產的差額與年初資產總額之間的比率，它反映了企業(yè)本期資產整體規(guī)模的增長情況。該比率越高，說明企業(yè)在一定時期內資產整體規(guī)模擴大的速度很快。（二）理論基礎1.風險分散理論風險分散理論就是通過多樣化的經營才可以很好地分散風險。企業(yè)可以聚焦主業(yè)，在產業(yè)領域、發(fā)展周期、產品種類及收益率等方面，通過多元化經營降低單一化經營的操作風險。當外部環(huán)境影響企業(yè)的主營業(yè)務時，可以繼續(xù)支持企業(yè)發(fā)展的至少還有其他業(yè)務。然而，在考慮業(yè)務組合時，我們不能忽視各項業(yè)務之間的相關性，當企業(yè)進行相關多元化投資時，由于相關業(yè)務之間的共同關系，一旦一個行業(yè)處于下降趨勢，那么另一個行業(yè)也會受到影響，業(yè)務風險自然會增加。如果企業(yè)進入一個非相關領域，進行非相關多元化業(yè)務經營，雖然可以在一定程度上降低經營風險，但企業(yè)進入一個未知的新的領域必然將要投入大量的資金，萬一資金鏈發(fā)生斷裂，原本的業(yè)務也將沒有資金可以補救，企業(yè)將會承擔更大的經營風險。其次，新興產業(yè)與原有的產業(yè)在管理、技術、市場環(huán)境甚至行業(yè)文化等方面存在著差異，這將給企業(yè)在管理和經營上帶來更多的困難。2.協同效應理論協同效應中的外部協同通常是采用并購的手段，大企業(yè)可以利用自身優(yōu)勢資源和能力，并購小企業(yè)，拓展新的發(fā)展空間，小企業(yè)則依靠大企業(yè)的經濟實力和雄厚資本，降低生存風險，兩者互利。內部協同即為內部合作，是指在企業(yè)的主要產品或服務的上下游構建了一個完整的產業(yè)鏈，以實現內部資源的優(yōu)化配置，服務于自身，提高自身的專業(yè)化能力，產生內部多元化協同效應，從而提高企業(yè)的市場競爭力。3.委托代理理論委托代理關系是跟隨生產力的大力發(fā)展和大規(guī)模生產而產生的。由于隨著企業(yè)股權逐漸分散，股東作為企業(yè)的所有者，對企業(yè)的控制權卻越來越少，而企業(yè)的管理者幾乎完全控制了企業(yè)。所有權與控制權相分離將導致委托代理問題出現的直接后果。這就是委托人如何可以使代理人愿意以最低的成本，為委托人的目標和利益而努力工作的方式。三、恒大多元化經營現狀（一）恒大集團簡介恒大集團成立于1999年，并于2009年在港交所掛牌上市。主營業(yè)務為房地產。自2009年以來，恒大集團涉足房地產開發(fā)以外的行業(yè)。2014年，中國正式宣布了多元化戰(zhàn)略規(guī)劃，到2019年基本完成了多元化產業(yè)規(guī)劃。恒大集團的業(yè)務可謂遍地開花。在全國近300個城市實施了900多個項目，鞏固了恒大集團產業(yè)巨頭的地位。（二）恒大集團的財務狀況1.營業(yè)收入及歸母凈利潤表3-1營業(yè)收入及歸母凈利潤表項目2020年2019年本年比上年增減營業(yè)收入（元）23,620,615,287.1230,984,920,277.70-23.77%歸屬母凈利潤（元）466,438,784.072,554,675,210.63-81.74%扣除非經常性損益后的歸母凈利潤（元）-401,728,894.742,118,160,437.99-118.97%如表3-1所示，恒大集團2020年度實現營業(yè)收入236.21億元，與上年同期相比有所下降，約為23.77%；歸母凈利潤約為4.66億元，與上年同期相比有所下降，約為81.74%；扣除非經常性損益的歸母凈利潤約為-4.02億元，與上年同期相比有所下降，約為118.97%。對于凈利潤下降有三個原因：（1）2020年通過與合作方共同開發(fā)項目轉讓股權的形式，導致2020年度交付結利的項目效益低于上年度，房地產銷售收入減少了約75億元，同時受到2020年國家房地產調控政策的影響，毛利率下降迅速。（2）2020年由于受到整體地產環(huán)境的影響，企業(yè)所持有的投資性房地產公允價值評估價值低于上年度。同時，由于今年合資公司利潤減少，2020年度公司持有的合資投資按權益法確認的投資收益，相對于上年度減少了3.73億元；（3）2020年度公司還計提了各項減值準備，合計約為6.4億元，與上年度同期相比有所增加，約為2.7億元。2.主要業(yè)務活動的財務狀況（1）營業(yè)收入的構成表3-2恒大集團2019-2020年各項業(yè)務營業(yè)收入構成項目2020年2019年同比增減金額占營業(yè)收入比重金額占營業(yè)收入比重營業(yè)收入合計23,620,615,287.12100%30,984,920,277.70100%-23.77%房地產行業(yè)22,384,786,385.1294.77%30,007,031,512.5696.84%-25.40%服務行業(yè)885,963,736.413.75%842,980,454.832.72%5.10%零售行業(yè)41,180,488.750.17%49,827,810.990.16%-17.35%其他業(yè)務308,684,676.841.31%85,080,499.320.27%262.81%（2）營業(yè)成本的構成表3-3恒大集團2019-2020年各項業(yè)務營業(yè)成本構成項目2020年2019年同比增減金額占營業(yè)收入比重金額占營業(yè)收入比重房地產行業(yè)18,826,789,685.6595.07%20,839,432,251.8496.58%-9.66%服務行業(yè)754,404,253.173.81%648,902,444.783.01%16.26%零售行業(yè)39,318,799.460.20%52,398,615.400.24%-24.96%其他業(yè)務182,383,939.030.92%35,681,509.600.17%411.14%合計19,802,896,677.31100.00%21,576,414,821.62100.00%-8.22%恒大集團的房地產業(yè)務作為核心業(yè)務，其收入和成本均達到全部收入及成本的95%以上。恒大集團2020年房地產業(yè)務實現的營業(yè)收入較上年同期有所下降，約為23.77%，營業(yè)成本較上年同期也有所下降，約為9.66%，主要原因是2020年度交付結利的項目效益低于上年度所導致，使得房地產板塊的業(yè)務收入減少約為76億元。四、恒大多元化經營財務績效分析（一）財務指標分析1.償債能力分析表4-1恒大集團2017-2020年各項償債能力指標償債能力指標2017201920192020資產負債率%82.487.8386.8884.95利息保障倍數0.480.440.450.08速動比率0.440.410.240.21資產負債率顯示企業(yè)的總資產中有多少資產是通過借款取得的，以及償還所有借款所需要的總資產。從表4-1可知，恒大集團的資產負債率持續(xù)下降，原因是企業(yè)為了實現“去杠桿、降負債”的目標，至2020年末，恒大集團的有利息的負債水平從上一年年底的1380億下降至約960億，與同期相比下降約30%，為控制了財務風險采取了必要的手段。利息保障倍數是反映企業(yè)支付負債利息的能力，指標比率越高，企業(yè)長期償債能力就越強。從表4-1可知，恒大集團2020年的利息保障倍數比較低，說明企業(yè)可能面臨虧損的風險，并且償債的保障能力和穩(wěn)定性均存在風險。速動比率反映了單位資產的流動水平以及是否能夠快速償還到期負債的水平，從表4-1可知，恒大集團的速動比率持續(xù)下降，說明企業(yè)的短期償債能力偏低?？傮w來說，以上各項比率的下降說明恒大集團的短期償債能力及長期償債能力都還是比較弱的。2.營運能力分析表4-2恒大集團2017-2020年各項營運能力指標營運能力指標2017201820192020總資產周轉率0.20.150.140.1應收賬款周轉率2922.0625.117.78總資產周轉率反映了企業(yè)所有資產的管理水平和利用效力。從表4-2可知，恒大集團的總資產周轉率持續(xù)下降，說明企業(yè)總資產周轉速度非常慢，導致資產的利用效率有所降低。應收賬款周轉率主要反映企業(yè)應收賬款的回款速度。從表4-2可知，恒大集團的應收賬款周轉率持續(xù)下降，說明企業(yè)應收賬款的回款速度在減慢，對正常資金的周轉及償債能力會產生影響。總體來說恒大集團的資金周轉及回款速度都比較慢，且周期比較長，因此影響了企業(yè)的營運能力。3.盈利能力分析表4-3恒大集團2017-2020年各項盈利能力指標盈利能力指標2017201820192020凈資產收益率%9.4813.1913.844.12總資產報酬率%1.641.291.140.2銷售利潤率%8.279.5912.624.26凈資產收益率反映了企業(yè)股東權益的水平，用于衡量股東資金的使用效率。從表4-3可知，恒大集團的凈資產收益率由高走低，是因為2020年房地產行業(yè)在“房只住而不炒”的整體基調下，行業(yè)由高速增長向高質量轉變，企業(yè)資產規(guī)模持續(xù)擴張，但凈利潤規(guī)模速度下降更為明顯，企業(yè)盈利也逐步降低?？傎Y產報酬率表示企業(yè)的全部資產能獲取收益的能力，反映了企業(yè)的獲利能力與投入產出的狀況，該指標越高越好，如果大于市場利率，就可以通過利用財務杠桿，進行借款，獲取更多的收益；銷售利潤率用來反映企業(yè)的銷售收入與獲利水平之間的關系。從表4-3可知，恒大集團2020年的總資產報酬率及銷售利潤率較上年同期水平有所降低，恒大集團的總資產報酬率也是行業(yè)中唯一低于1%的企業(yè)，說明了恒大集團的盈利能力相對比較弱。（二）多元化經營的財務績效分析1.多元化經營主要業(yè)務板塊毛利率分析在前文中分析了恒大集團整體財務績效的變化，可以看出恒大集團的各項財務業(yè)績指標都有所下降，接下來將對主要業(yè)務進行詳細的績效分析。根據恒大集團三年年報中各產業(yè)的營業(yè)收入和營業(yè)成本，對其毛利率三年的發(fā)展變化進行了分析對比：表4-4恒大集團2016-2019年主要業(yè)務的毛利率業(yè)務板塊2017201820192020房地產行業(yè)21.20%28.55%30.55%15.89%服務行業(yè)-26.51%-50.62%23.02%14.85%零售行業(yè)-1083.47%1.70%-5.16%4.52%其他業(yè)務90.14%50.95%58.06%40.92%從表4-4可知，房地產業(yè)務板塊的毛利率逐步下降，未來可能是一個長期趨勢，而其他業(yè)務板塊的毛利率均出現上升的趨勢，說明恒大集團的下一個目標應該是通過多元化的業(yè)務來實現良性循環(huán)，而不是靠主業(yè)來創(chuàng)造收入。恒大集團的多元化發(fā)展也是基于對行業(yè)未來發(fā)展前景的考慮，挖掘其他客戶的需求，展開以圍繞客戶重要的需求所形成的產業(yè)鏈。恒大集團的醫(yī)療業(yè)務也已經在全國各城市陸續(xù)落地，并建立了完善的醫(yī)療體系。在教育方面，恒大集團創(chuàng)辦了國際學校、品牌連鎖幼兒園、非盈利民辦學校、社區(qū)綜合教育服務體系等。在文化領域，恒大集團創(chuàng)立還了北京泰禾影視文化發(fā)展公司，打造了“泰禾影城”，目前已入駐百余個城市，推動泰禾文化產業(yè)鏈的延伸。2.同行業(yè)財務績效綜合分析圖5-12015-2019年上市房地產企業(yè)經營效率指標在經營規(guī)模表現來看，2019年上市房地產企業(yè)的總資產周轉率的平均值與上年同期相比出現了增長的勢頭，企業(yè)的業(yè)務規(guī)模也在穩(wěn)步增長，表明行業(yè)分化趨勢仍然持續(xù)。圖5-22015-2019年上市產房地企業(yè)償債能力指標從償債能力來看，2019年房地產企業(yè)債務水平保持的比較穩(wěn)定，從長期償債能力的角度來看，2019年底上市房地產企業(yè)的資產負債率平均為69.96%，與上年同期相比上升了1.87%，表明房地產企業(yè)的償債風險在可控制的范圍之內。圖5-32015-2019年上市房地產企業(yè)盈利能力指標在盈利能力方面，2019年上市房地產企業(yè)的凈資產平均收益率為9.50%，較上年同期相比下降了0.30%；總資產平均凈利率為2.18%，較上年同期相比上升了0.18%；總資產平均報酬率為4.74%，較上年同期相比下降了0.03%。三項利潤效率指標與上年同期相比沒有太大變化，說明當前市場進入了穩(wěn)步發(fā)展階段，但行業(yè)利潤有所下降。圖5-42015-2019年上市房地產企業(yè)成長潛力指標在成長能力上來看，整體業(yè)績增速較好。在2019年上市房地產企業(yè)的營業(yè)收入、凈利潤和凈資產規(guī)模與上年同期比較均有增長。從成長能力的指標來看，各個房地產企業(yè)的分散程度都較大，說明上市房地產企業(yè)在成長能力上的差異都比較大。多元化經營是房地產企業(yè)現階段的發(fā)展目標，恒大集團的多元化經營是圍繞著“房地產開發(fā)”的主業(yè)進行的相關多元化開展的，是從整個生命周期的需求中衍生出來的各項配套產業(yè)以。恒大集團的房地產業(yè)務板塊的毛利率一直在下降，其他業(yè)務板塊的毛利率到是在上升，表明了恒大集團的下一步應該是通過相關多元化的其他業(yè)務板塊來實現的。恒大集團2020年資產負債率已經高達84.95%，問題在于擴張程度太迅速，泰禾才用了幾年的時間，就從百億的規(guī)模擴大至千億，人才配置及管理等方面均跟不上企業(yè)規(guī)模增長的速度，以至于出現了一系列問題。恒大集團為了迅速回籠現金流，按時償還短期借款，處置部分子公司，減少了發(fā)債、借款、并購公司等擴張行為，實現了穩(wěn)健發(fā)展。五、結論及建議（一）結論本文以泰禾集團作為案例，以2017-2020年的財務數據為樣本數據，并選取多項常用的財務指標來衡量企業(yè)的財務績效，并得出以下結論：1、償債壓力大在市場整體規(guī)模預期普遍下行的背景下，房地產企業(yè)的到期債務仍逐年呈現上升趨勢，在此期間，房地產企業(yè)不僅要面對在銷售下行的情況，以確保到期債務不發(fā)生違約，并且有足夠的現金流來維持正常的經營周轉。2、維持現金流由于今年的疫情對房地產市場的影響，房地產市場下行，融資環(huán)境依舊嚴峻，為了保證足夠的現金流和無流動性風險已經成為房地產企業(yè)的首要任務。為應對疫情爆發(fā)，大部分房地產企業(yè)均調整了投資策略，通過減少投資、延緩繳納土地出讓金和稅費來確保融資通道的順暢，房地產企業(yè)依舊依賴國內融資和銷售回款進行償債和運營。（二）企業(yè)多元化經營的建議1.靈活理性對待多元化經營作為中國房地產企業(yè)的發(fā)展越來越受到市場和政策的影響,實現和選擇多元化的管理需要結合的新趨勢新時期中國的市場經濟和產業(yè)發(fā)展特點,并理解業(yè)務方向和管理模式。在實施多元化經營之前，首先要認真分析企業(yè)所處的宏觀環(huán)境，包括對企業(yè)產生重大影響的政治、經濟、技術等因素；其次，從公司已經建立的行業(yè)和他們想要進入的領域開始。比較分析;把握行業(yè)利潤增長點；行業(yè)內企業(yè)之間的相互競爭；最后，結合公司現有資源和內部管理能力，綜合考慮效益，客觀衡量公司進入新領域的優(yōu)勢和劣勢，以及可能面臨的風險和挑戰(zhàn)。對于目前的恒大集團來說，其業(yè)務單位具有一定的規(guī)模，其主要業(yè)務是房地產行業(yè)。房地產行業(yè)易受環(huán)境等外部因素的影響，經營風險較大?，F在是時候對與多元化相關的部分給予更多的關注，對現有的業(yè)務單位進行改進和加強。對于集團未來多元化發(fā)展的道路，必須盡力避免相關多元化帶來的風險。如果目標領域已經處于成長期或行業(yè)前景看好，集團可以謹慎嘗試進入該領域，但必須嚴格控制這些業(yè)務單元占集團的比例，避免侵權。過度占用集團資源和資金，不利于集團主營業(yè)務的發(fā)展?？傮w而言，恒大集團必須從全局和長遠的角度穩(wěn)步推進相關多元化發(fā)展，合理處理相關多元化經營和非相關多元化經營，合理利用多元化經營，提升企業(yè)核心競爭力，促進集團整體發(fā)展?？沙掷m(xù)發(fā)展。2.加強企業(yè)的核心競爭力任何領域的企業(yè)想要向多元化發(fā)展，最重要的是要確保其核心行業(yè)足夠支持企業(yè)的運營。為什么有的房地產企業(yè)倒閉了，有的卻還能繼續(xù)發(fā)展，問題是該公司能否保護其核心競爭力。缺乏核心競爭力的企業(yè)難以在企業(yè)多元化的過程中為企業(yè)提供足夠的保障。沒有資本的支持，當多元化開始的時候，不僅會給公司的發(fā)展帶來力量，也會阻礙公司的發(fā)展，給公司帶來更多的利益。沉重的負擔影響了企業(yè)的經濟效益。因此，企業(yè)的根本任務就是增強自身實力，增強核心競爭力，為企業(yè)的發(fā)展做好準備。對于一個企業(yè)來說，核心競爭力是企業(yè)發(fā)展的必要條件。企業(yè)要想盈利，首先要保持核心競爭力，做好重點產品的管理，為多元化發(fā)展創(chuàng)造條件。恒大。在具備一定業(yè)績優(yōu)勢的前提下，繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展重點業(yè)務，并在此基礎上實現多元化，確保多元化產業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。恒大集團可以通過以下途徑提高核心競爭力:第一，培養(yǎng)有利于提高企業(yè)核心競爭力的優(yōu)秀人才。作為恒大多元化戰(zhàn)略的推動者和保證人。二是整合相關資源，實施綜合治理。企業(yè)在實施多元化經營戰(zhàn)略之前，必須反映企業(yè)的經營特點，進行進一步的創(chuàng)新。此外，恒大不僅可以滿足不同客戶的不同需求，獲得更大的市場，還可以有效地分散市場，改進產品或服務，將它們結合起來，獲得更大的市場份額。企業(yè)