我國證券制度與交易實務

我國證券制度與交易實務

第一頁，共四十六頁。證券市場參與者的類別投資人主管機關與交易市場管理機構證券商證券投資信託公司證券投資顧問公司證券集中保管公司證券金融公司信用評等機構第二頁，共四十六頁。臺灣證券市場基本結構第三頁，共四十六頁。主管機關與交易市場管理機構-1財政部證券暨期貨管理委員會(證期會)→行政院金融監(jiān)督管理委員會證券期貨局(金管會之證期局，93/7/1)任務、掌管事項、組織系統(tǒng)(Section4.1.1)第四頁，共四十六頁。主管機關與交易市場管理機構-2臺灣證券交易所「臺灣證券交易所股份有限公司(TaiwanStockExchangeCorporation,TSEC)」成立於51/10/3，51/2/9開業(yè)，為臺灣證券集中市場。證交所本身並不買賣證券，也不決定價格，只提供場地與設備，以及撮合成交，並進行對上市公司、證券商之管理、投資人權益之保護。國際間的證交所之組織可分為我國之證交所之交易執(zhí)行第五頁，共四十六頁。會員型與公司型交易所的比較種類項目會員型公司型清償責任無限責任有限責任立場介入交易，也許可以操縱市場超然獨立成立目的會員席位有價值，市場規(guī)模大，席位價值愈高監(jiān)督管理為目的第六頁，共四十六頁。主管機關與交易市場管理機構-3櫃檯買賣中心公益性質之財團法人組織臺灣期貨交易所(TAIFEX)」成立於86/9，以「會員制」之精神組成公司。第七頁，共四十六頁。證券商-1證券承銷商(underwriter)——發(fā)行市場協(xié)助公司發(fā)行證券將公司所發(fā)行的證券銷售給投資人

證券經(jīng)紀商(broker)——流通市場證券經(jīng)紀商所扮演的角色大體上可分成兩種：作為投資人的中介者，促進證券的流通功能為：減少交易所內(nèi)的交易人數(shù)、促進公平有利之交易。第八頁，共四十六頁。證券商-2證券自營商(dealer)—流通市場自營是指證券商經(jīng)證期會許可自行買賣證券，以本身的資金進行操作，所有的盈虧自負。證券商經(jīng)營自行買賣有價證券業(yè)務，應視市場情況有效調(diào)節(jié)市場之供需關係，具備有調(diào)節(jié)市場供需、穩(wěn)定股價以防止操縱的重要功能，並負有造市者(創(chuàng)造市場)之連續(xù)性功能?？蓮氖伦C券買賣、擔任發(fā)行市場之證券認股人綜合證券商：包括上列的承銷、經(jīng)紀與自營等三項業(yè)務。第九頁，共四十六頁。規(guī)定項目承銷商經(jīng)紀商自營商綜合證券商分支機構最低實收資本額4億元2億元4億元10億元應增3,000萬元營業(yè)保證金4,000萬元5,000萬元1,000萬元1億元應增1,000萬元證券商的設置標準證券商的最低資本額與營業(yè)保證金之規(guī)定

金融機構若要兼營證券業(yè)務，以下列各項業(yè)務之一為限：(1)證券之承銷；(2)證券之自營；(3)證券之經(jīng)紀；(4)證券之承銷及自營；(5)證券之自營及在其營業(yè)處所受託買賣。第十頁，共四十六頁。金融控股公司與證券業(yè)務臺灣於89/9通過「金融控股公司法」及「金融合併法」，並於90/7實施，金融業(yè)者可利用控股公司形式同時經(jīng)營銀行、證券、保險與其他金融事業(yè)(投信、投顧、創(chuàng)投等)的業(yè)務?！附鹑诳毓晒尽棺屜M者享有多元化的服務，業(yè)者的規(guī)模變大、固定成本與邊際成本可能下降。第十一頁，共四十六頁。證券周邊機構-1

證券投資信託公司證券投資信託指投資大眾將資金委託專業(yè)機構代為管理。代客操作是由個別投資人將資產(chǎn)委託投信或投顧公司，由專業(yè)經(jīng)理人依約定的條件、投資方針、客戶可忍受的風險範圍等進行投資。投信公司對證券市場的影響穩(wěn)定證券市場影響市場行情的變化第十二頁，共四十六頁。證券周邊機構-2證券投資顧問公司(投顧)所經(jīng)營的業(yè)務有以下幾種接受委任，對證券投資有關事項提供研究分析意見或推介建議。接受客戶全權委託投資業(yè)務。發(fā)行有關證券投資之出版品。舉辦有關證券投資之講習。其他經(jīng)證期會核準之有關業(yè)務。第十三頁，共四十六頁。證券周邊機構-3證券金融公司信用交易的意義(見剪報)：融資與融券，證金公司不僅辦理與客戶直接的授信業(yè)務，且可對證券商進行轉融通業(yè)務及對證券承銷商辦理承銷融資。對客戶的授信業(yè)務對證券商的轉融通對證券承銷商承銷融資第十四頁，共四十六頁。信用交易制度下之雙軌混合制第十五頁，共四十六頁。證券周邊機構-4證券集中保管公司經(jīng)營的業(yè)務有價證券之保管、買賣交割&設質交付之帳簿劃撥有價證券帳簿劃撥事務之電腦處理&配發(fā)作業(yè)之處理有價證券無實體發(fā)行之登錄其他經(jīng)證期會核準之有關業(yè)務集保制度的優(yōu)點：確保投資權益、證券存摺的方便性、股東權益的保護第十六頁，共四十六頁。證券周邊機構-5信用評等機構係針對公司本身或其發(fā)行的債務證券，進行償債能力的評比，評等愈高代表公司或其債務證券的償債能力愈強，發(fā)生違約的機率愈小。評等的結果若為投資等級，代表公司或債務證券發(fā)生違約的機率較低；若為投機等級，則代表發(fā)生違約的機率愈高。第十七頁，共四十六頁。信用評等公司第十八頁，共四十六頁。證券發(fā)行制度(Section4.2)-1證券發(fā)行之基本概念發(fā)行人有價證券募集發(fā)行第十九頁，共四十六頁。證券發(fā)行制度(Section4.2)-2證券發(fā)行之審核註冊制(或申報制:即公開揭露原則)v.s.核準制(即實質管理制)我國兼採二者公開說明書(又稱證券募集書)申報生效制:向證期局提出申報，其案件自申報之日起屆滿一定期間即可生效(偏向實質管理原則)申請核準制:證期局採形式審查，如未發(fā)現(xiàn)異常情事即儘速予以核準(偏向公開揭露原則)第二十頁，共四十六頁。證券發(fā)行制度(Section4.2)-3證券發(fā)行之承銷證券發(fā)行人、中介機構與投資人三者組成承銷方式承銷商之功能購買/配銷/顧問/保護功能第二十一頁，共四十六頁。證券發(fā)行制度(Section4.2)-4證券承銷配售方式競價拍賣詢價圈購：類似拍賣，由承銷商對外公開接受機構法人及自然人的圈購單(註明所願意買入的價格)，再以內(nèi)部作業(yè)的方式，決定個別圈購所能認購的額度。

公開申購配售洽商銷售第二十二頁，共四十六頁。撮合及競價-1「撮合」係指證券交易所(或櫃檯買賣中心)將各種不同價位及數(shù)量的證券買單及賣單，加以配對後，決定哪些買單及賣單成交、以什麼價位成交之工作。「競價」是比較所有買方與賣方的價格，加以配對，合者成交。第二十三頁，共四十六頁。撮合及競價-2競價集合競價：將所有已輸入的買單及賣單全部集合起來比價(高於決定價格之買單、低於決定價格之賣單優(yōu)先成交)，即為所謂的「集合競價」。連續(xù)競價：除了開盤之外，盤中其他時間的交易是以「連續(xù)競價」的方式進行，「連續(xù)競價」除了顧及「價格優(yōu)先」，也考慮「時間優(yōu)先」。第二十四頁，共四十六頁。「詢價圈購」的主要優(yōu)缺點優(yōu)點缺點1.讓承銷價接近市價。2.縮短現(xiàn)金增資的作業(yè)時間。3.可以讓承銷商強化配銷功能，節(jié)省發(fā)行成本。1.造成市場出現(xiàn)投機現(xiàn)象。2.可能出現(xiàn)黑箱作業(yè)，犧牲小股東的權益。3.可能不符合股權分散的原則。第二十五頁，共四十六頁。股價漲跌單位(檔次)之規(guī)定 (P代表股價)股價範圍升降單位範

例P<$5$0.01$4.89$4.90$4.91$5≦

P<$15$0.05$10.0$10.05$10.10$15≦

P<$50$0.10$40.0$40.1$40.2$50≦P<$150$0.50$80.0$80.5$81.0$150≦

P<$1,000$1.00$180$181$182$1,000＞P$5.00$1,000$1,005$1,010第二十六頁，共四十六頁。例1:漲跌停板之計算股票A於三月一日之收盤價為$155，該股於三月二日之漲停及跌停板格各應為何？第二十七頁，共四十六頁。證券之上市、上櫃與興櫃(Section4.3)-1證券上市之效益對發(fā)行公司而言對投資人而言初次公開與繼續(xù)公開資訊之公開:定期性資訊之公開&不定期性之及時公告揭露第二十八頁，共四十六頁。證券之上市、上櫃與興櫃-2上市之條件設立年限：自設立登記後，已屆滿5年以上者。資本額獲利能力股權分散上市的優(yōu)點籌資容易、知名度提高、吸引人才、貸款有優(yōu)勢上市的缺點資金來源不虞匱乏、企業(yè)主自主權受限、有喪失經(jīng)營權的風險、增加額外成本、業(yè)績達成壓力第二十九頁，共四十六頁。證券之上市、上櫃與興櫃-3上櫃之條件設立年限：設立滿2個完整會計年度。資本額：實收資本額在新臺幣1億元以上者。獲利能力股權分散董事、監(jiān)察人及持有公司發(fā)行股份總數(shù)10%以上股份之股東，將其持股總額依櫃檯買賣中心規(guī)定比率，委託指定機關集中保管……經(jīng)2家以上證券商書面推薦者。在櫃檯買賣中心所在地設有證券過戶處所或股務代理機構者。第三十頁，共四十六頁。證券之上市、上櫃與興櫃-4興櫃市場:興櫃市場有五大優(yōu)點：不限成立年度；要申請上櫃，得成立滿3年。不限輔導期間；要申請上櫃，得經(jīng)輔導滿1年。不限規(guī)模；要申請上櫃，資本額得在1億以上。不限損益狀況；要申請上櫃，得有賺錢可免揭露上興櫃後的第1季、前3季財報?？上攵?，到興櫃市場的公司，可能是剛設立、尚未量產(chǎn)及正式運轉、小小的、虧損累累、或財報還不甚乾淨(才剛申報輔導)──營運強度及穩(wěn)定度均不易掌握 第三十一頁，共四十六頁。證券之上市、上櫃與興櫃-5由於興櫃市場門檻不高，只要接受券商輔導預備上市、上櫃的公開發(fā)行公司，沒有規(guī)範與獲利限制都可以來興櫃掛牌交易。嚴格的交易制度，保護投資人全額交割制沒有信用交易股票流通有限:興櫃市場規(guī)定，企業(yè)要釋出1%在市場流通；而上櫃則是10%，股票數(shù)量相對多了很多。第三十二頁，共四十六頁。證券之上市、上櫃與興櫃-6上市、上櫃及興櫃制度之比較臺灣興櫃市場於民國91/1/1開放交易，此市場的開放目的在於提供未上市上櫃股票一個公開且安全的交易管道，滿足目前市場上對未上市股票的供需，而過去稱為未上市上櫃的股票正式核定其名稱為興櫃股票(emergingstock)，由櫃檯買賣中心提供交易上所需之資訊第三十三頁，共四十六頁。證券之上市、上櫃與興櫃-7興櫃股票和上市櫃股交易制度上主要之差異有:興櫃股票採議價、沒有漲跌停限制的交易方式，上市與店頭市場則是採競價且有漲跌停限制的交易方式興櫃股票買賣款券的給付結算採(T+1)日交割(至集保公司辦理)，集中上市與店頭市場則採(T+2)日結算與交割(至櫃買中心辦理)興櫃股票最低成交單位為1股，集中上市與店頭之股票之最低成交單位為1,000股第三十四頁，共四十六頁。證券之上市、上櫃與興櫃-8興櫃股票和上市櫃股交易制度上主要之差異有:興櫃市場的交易時間較長(收盤時間:下午3點)在興櫃市場交易時之經(jīng)紀商手續(xù)費的費率較高See剪報“興櫃初開張未上市盤商續(xù)交易”;“興櫃股和上市櫃股交易制度比較表”;…(同一張剪報)“未上市上櫃股票更名興櫃股票”;“興櫃開市手日驊訊亂中稱王”;…(同一張剪報)第三十五頁，共四十六頁。興櫃市場面面觀-1興櫃市場由櫃檯買賣中心成立，此市場提供未上市(櫃)公開發(fā)行公司的股票能有一個合法、透明的交易市場，並將未上市（櫃）股票納入制度化管理。什麼是興櫃股票？興櫃股票，就是指已經(jīng)申報上市(櫃)輔導契約之公開發(fā)行公司的普通股股票，在還沒有上市(櫃)掛牌之前，經(jīng)過櫃檯中心依據(jù)相關規(guī)定核準，先在證券商營業(yè)處所議價買賣者而言。

第三十六頁，共四十六頁。興櫃市場面面觀-2第三十七頁，共四十六頁。興櫃市場面面觀-3櫃檯買賣興櫃股票的漲跌幅度為何？沒有漲跌幅的限制。買賣興櫃股票，是否要繳納證券交易稅？稅率多少？與一般上市（櫃）股票相同，只有在賣出時應由證券商代徵證券交易稅，稅率為賣出成交金額之千分之三。第三十八頁，共四十六頁。證券流通市場(Section4.4)-1股票買賣交易程序開戶委託交割:普通交易之交割為，自成交日起算，於T+2日(營業(yè)日)辦理交割事宜，一般股票交易採用此種方式。股票保管及遺失之處理過戶第三十九頁，共四十六頁。證券流通市場(Section4.4)-2整數(shù)委託(Round-LotOrder)：以一個交易單位(每張股票為1,000股，受益憑證為1,000個單位)或其倍數(shù)為買賣數(shù)量之委託；超過500個交易單位之委託，列為「鉅額買賣」。鉅額委託(LargeVolumeOrder)：超過500個交易單位可區(qū)分為「要買或要賣」及「應買或應賣」兩種：「要買或要賣」是指已有確定的買賣對象「應買或應賣」則是指還沒有確定的買賣對象，申報後不得取消。零股委託(Odd-LotOrder)：以不足一個成交單位的畸零數(shù)量(不滿1,000股)為買賣之委託，交易時證券經(jīng)紀商優(yōu)先於自營商。第四十頁，共四十六頁。證券名稱交易稅率手續(xù)費率上市股票30/00證券商自訂，上限為1.4250/00上櫃股票30/00證券商自訂，上限為1.4250/00外國股票30/00證券商自訂，上限為1.4250/00債券轉換權利證書30/00證券商自訂，上限為1.4250/00受益憑證10/00證券商自訂，上限為1.4250/00存託憑證10/00證券商自訂，上限為1.4250/00轉換公司債0證券商自訂，上限為1.4250/00證券交易稅及手續(xù)費率每日每戶成交金額─$5百萬以下$5百~5仟萬$5仟萬以上政府公債010/00超過$500萬部份課徵0.750/00超過$5,000萬部份課徵0.50/00公司債金融債券010/00同上同上第四十一頁，共四十六頁。例:扣除交易費用之所得

張君於5月份買入一張股票50元，7月份以55元賣出；考慮交易成本(最高手續(xù)費率及證交稅)，張君買入該股票之成本及實際所得為何？第四十二頁，共四十六頁。例:信用交易---融資金額若融資比率為60%，A先生自有資金新臺幣$1,200萬，上市股票X的股價為$50.0，忽略手續(xù)費及交易費，則其最多可買多少張的X股票?答：第四十三頁，共四十六頁。信用交易---擔保維持率

擔保維持率=(融資擔保品市值+原融券擔保品及保証金)(原融資金額+融券標的証券市價)◎當信用帳戶的「擔保維持率」下降至某一水準時(此一比率由財政