從財(cái)務(wù)報(bào)表分析企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造

從財(cái)務(wù)報(bào)表分析企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造主講老師陸娟企業(yè)價(jià)值是企業(yè)商品化產(chǎn)物，是企業(yè)作為一種商品可以在市場(chǎng)上進(jìn)行交易后才有的概念。這種交易的可獲利性，引起了企業(yè)目標(biāo)和管理方法的革命性變化：企業(yè)目標(biāo)由利潤(rùn)最大化轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)管理由利潤(rùn)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)值導(dǎo)向。在這種導(dǎo)向下，如何評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值成為理論界討論的熱門話題。雖然企業(yè)價(jià)值取決于企業(yè)未來的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平，但俗話說“沒有今天的努力，就不會(huì)有明天的成功。”資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表是企業(yè)過去的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的結(jié)果，是企業(yè)當(dāng)前內(nèi)外因素綜合作用的成果，反映了企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)管理水平和效率，揭示了企業(yè)當(dāng)前的盈利能力。從企業(yè)當(dāng)前的狀態(tài)與企業(yè)未來的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)來分析企業(yè)價(jià)值、進(jìn)行價(jià)值管理和投資是比較簡(jiǎn)便的方法。第一節(jié) 企業(yè)價(jià)值概述一、企業(yè)價(jià)值的含義企業(yè)價(jià)值是20世紀(jì)60年代伴隨著產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的出現(xiàn)，由美國(guó)管理者最早提出的一個(gè)概念。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)本身也是一種可以在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)上交易的商品，作為該商品的利益相關(guān)者，包括投資人、債權(quán)人、管理者等，都必須要了解企業(yè)的價(jià)值。企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)作為一種商品的貨幣表現(xiàn)。一般表現(xiàn)為四種不同的形式:（一）賬面價(jià)值賬面價(jià)值是指企業(yè)會(huì)計(jì)核算所提示的企業(yè)總資產(chǎn)減去總負(fù)債后的凈資產(chǎn)價(jià)值。賬面價(jià)值=總資產(chǎn)一總負(fù)債企業(yè)的賬面價(jià)值是以歷史成本為基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)量的會(huì)計(jì)概念，根據(jù)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表很容易獲得賬面價(jià)值，即表中所顯示的股東權(quán)益。（二） 市場(chǎng)價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值是指將企業(yè)整體資產(chǎn)視為一種商品在市場(chǎng)上公開競(jìng)爭(zhēng)，在供求關(guān)系均衡狀態(tài)下確定的價(jià)值，即在公開市場(chǎng)上交易時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格。市場(chǎng)價(jià)格可以按照企業(yè)已流通在外的普通股的市場(chǎng)價(jià)格加上企業(yè)的債務(wù)價(jià)值計(jì)算得出。市場(chǎng)價(jià)值=普通股的市場(chǎng)價(jià)格+債務(wù)價(jià)值（三） 清算價(jià)值清算價(jià)值是指在企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)破產(chǎn)清算時(shí)，把企業(yè)的實(shí)物資產(chǎn)逐個(gè)分離，單獨(dú)作價(jià)的資產(chǎn)價(jià)值。清算價(jià)值=變賣所有資產(chǎn)價(jià)值清算價(jià)值基于非持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)，是在企業(yè)作為一個(gè)整體已經(jīng)喪失增值能力情況下的價(jià)值評(píng)估結(jié)果。公司清算時(shí)，理論上講，每股的賬面價(jià)值與清算價(jià)值應(yīng)該一致。實(shí)際上，公司清算時(shí)，即使資產(chǎn)的實(shí)際銷售金額與財(cái)務(wù)報(bào)表上所反映的賬面價(jià)值一致，但是由于大多數(shù)資產(chǎn)只有壓低價(jià)格才能出售，因此，清算價(jià)值往往低于賬面價(jià)值。不過，也有個(gè)別公司的清算價(jià)值高于賬面價(jià)值。（四） 經(jīng)濟(jì)價(jià)值企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值是對(duì)企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富能力的度量，綜合評(píng)價(jià)了企業(yè)的發(fā)展前景、企業(yè)未來的盈利能力、成長(zhǎng)創(chuàng)新能力、管理水平、經(jīng)營(yíng)績(jī)效和資產(chǎn)質(zhì)量等。通過將企業(yè)所有凈資產(chǎn)和未來的預(yù)期收益貼現(xiàn)，可以得到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。經(jīng)濟(jì)價(jià)值強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平，是對(duì)其獲取未來現(xiàn)金流量能力的估計(jì)。企業(yè)價(jià)值=凈資產(chǎn)+未來預(yù)期收益現(xiàn)值在以上四種企業(yè)價(jià)值形式中，賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、清算價(jià)值都有準(zhǔn)確的數(shù)字計(jì)量。而經(jīng)濟(jì)價(jià)值是與企業(yè)未來預(yù)期收益相聯(lián)系的，是企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值，由企業(yè)的現(xiàn)在和未來共同決定。在評(píng)估企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值時(shí)，需要對(duì)企業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)作出各種預(yù)計(jì)和假設(shè)，而未來總是不確定的，即使使用各種定量分析模型，也難以達(dá)到客觀和精確。企業(yè)存在的目的是為了在持續(xù)經(jīng)營(yíng)中獲得最大的貨幣回報(bào)，因此，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值才是經(jīng)營(yíng)管理者和投資人員關(guān)心的對(duì)象。理解什么是經(jīng)濟(jì)價(jià)值和其源泉所在是投資成功的關(guān)鍵，也是企業(yè)內(nèi)部管理當(dāng)局科學(xué)決策、理財(cái)人員進(jìn)行有效的價(jià)值管理及尋求企業(yè)價(jià)值不斷提升、實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的關(guān)鍵。二、評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值的作用與意義（一）用于價(jià)值管理，實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人們認(rèn)識(shí)的提高，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)由“利潤(rùn)最大化”轉(zhuǎn)為“企業(yè)價(jià)值最大化”。企業(yè)作為一類特殊的資產(chǎn)，有其自身的特點(diǎn)：盈利性、持續(xù)經(jīng)營(yíng)性、整體性。而企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)符合企業(yè)本身的特點(diǎn)，因?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值關(guān)注的是企業(yè)長(zhǎng)期的盈利能力。企業(yè)價(jià)值最大化是通過企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值最大。企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造最大化是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的根本目標(biāo)，每一項(xiàng)財(cái)務(wù)決策的好壞應(yīng)以是否有利于增加企業(yè)價(jià)值而定。由于企業(yè)價(jià)值不斷變動(dòng)，財(cái)務(wù)人員必須隨時(shí)掌握和評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值，判斷企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值所需要的條件，通過調(diào)整企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造最大化。（二）用于投資分析，提供決策依據(jù)根據(jù)價(jià)值規(guī)律原理，在股票市場(chǎng)上，企業(yè)價(jià)值決定股票價(jià)格，股票價(jià)格在本質(zhì)上是投資者基于對(duì)企業(yè)未來收益、現(xiàn)金流量、投資風(fēng)險(xiǎn)所做出的預(yù)期判斷，它圍繞企業(yè)價(jià)值上下波動(dòng)，經(jīng)常偏離股票的內(nèi)在價(jià)值。這種價(jià)格與價(jià)值的市場(chǎng)偏離經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整會(huì)向企業(yè)價(jià)值回歸。因此，通過對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)價(jià)、判斷，投資者可以尋找并且購(gòu)進(jìn)被市場(chǎng)低估的證券或企業(yè)，以期獲得高于市場(chǎng)平均報(bào)酬率的收益，為投資決策提供依據(jù)。三、影響企業(yè)價(jià)值的因素分析從企業(yè)價(jià)值的含義可知，企業(yè)的價(jià)值取決于企業(yè)未來的盈利能力，而未來盈利能力又是由其他諸多因素決定的。（一） 外部因素影響企業(yè)價(jià)值的外部因素主要有經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素、政治環(huán)境因素、社會(huì)環(huán)境因素和科技環(huán)境因素。經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素的覆蓋面非常廣泛，它對(duì)企業(yè)的影響更直接和有力，屬于此項(xiàng)的因素主要有經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)政策、利率、通貨膨脹率、匯率等。政治環(huán)境因素政治環(huán)境因素包括國(guó)家制定的法規(guī)、政府制定的經(jīng)濟(jì)政策、政治事件的可能影響、政府管理措施、其它政治利益集團(tuán)的活動(dòng)可能產(chǎn)生的影響等。社會(huì)環(huán)境因素社會(huì)環(huán)境因素包括傳統(tǒng)、價(jià)值觀、社會(huì)發(fā)展趨向、消費(fèi)者心理、社會(huì)各階層對(duì)企業(yè)的期望等?？萍辑h(huán)境因素科技環(huán)境因素包括新材料、新設(shè)備、新工藝等物制化的技術(shù)和體現(xiàn)新設(shè)計(jì)的思想、方式、方法，管理思想和方法等?？萍家蛩貙?duì)企業(yè)的影響是雙重的，它既可能給某些企業(yè)帶來機(jī)遇，也可能導(dǎo)致社會(huì)需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，從而給某些企業(yè)甚至整個(gè)行業(yè)帶來威脅。（二） 內(nèi)部因素影響企業(yè)價(jià)值的內(nèi)部因素主要有與客戶相關(guān)的因素，與員工相關(guān)的因素，與企業(yè)革新相關(guān)的因素。與客戶相關(guān)的因素與客戶相關(guān)的因素有產(chǎn)品上市的速度、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)成長(zhǎng)、市場(chǎng)占有率，市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用、分配渠道、品牌質(zhì)量、客戶增長(zhǎng)率等。與員工相關(guān)的因素與員工相關(guān)的因素有知識(shí)資本、員工穩(wěn)定性、員工收入水平等。與企業(yè)革新相關(guān)因素與企業(yè)革新相關(guān)因素有新產(chǎn)品貢獻(xiàn)的收入、新產(chǎn)品成功率、研發(fā)費(fèi)用、產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)。復(fù)雜的內(nèi)部因素和外部因素的共同作用，影響了企業(yè)價(jià)值的大小，所以企業(yè)價(jià)值的評(píng)價(jià)和分析也是一項(xiàng)非常復(fù)雜的過程，必須通過定量和定性相結(jié)合的方式。定量的方式評(píng)價(jià)企業(yè)的價(jià)值必須從企業(yè)的數(shù)據(jù)入手，而這些數(shù)據(jù)絕大多數(shù)由會(huì)計(jì)提供，顯示在會(huì)計(jì)資料中。四、企業(yè)價(jià)值分析方法企業(yè)價(jià)值分析的常用方法主要有以下幾種:市場(chǎng)法經(jīng)濟(jì)價(jià)值現(xiàn)金流量折現(xiàn)法成本法企業(yè)價(jià)值分析的常用方法主要有以下幾種:市場(chǎng)法經(jīng)濟(jì)價(jià)值現(xiàn)金流量折現(xiàn)法成本法市場(chǎng)價(jià)值清算價(jià)值賬面價(jià)值（一） 成本法成本法，也稱重置成本法。成本法分析企業(yè)價(jià)值的假設(shè)前提是企業(yè)的價(jià)值等于所有有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的成本之和減去負(fù)債。在使用成本法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，主要是通過調(diào)整企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的所有資產(chǎn)和負(fù)債，得到的是企業(yè)的賬面價(jià)值。（二） 市場(chǎng)法市場(chǎng)法分析企業(yè)價(jià)值的假設(shè)前提是股票市場(chǎng)是成熟和有效的。在使用市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，主要挑選一個(gè)或幾個(gè)與被評(píng)估企業(yè)相同或相似的參照物企業(yè)，分析、比較被評(píng)估企業(yè)和參照物企業(yè)的主要變數(shù)，在此基礎(chǔ)上，修正、調(diào)整參照物企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，最后確定被評(píng)估企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。（三） 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法這是目前評(píng)估企業(yè)價(jià)值的主流方法。因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就表現(xiàn)為現(xiàn)金的流入和流出?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法分析企業(yè)價(jià)值的假設(shè)前提是企業(yè)價(jià)值是企業(yè)產(chǎn)生未來收益的現(xiàn)值。在使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，將企業(yè)未來的凈現(xiàn)金流量，根據(jù)一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)到現(xiàn)在，得到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。使用此法的關(guān)鍵在于確定：第一，預(yù)期企業(yè)未來存續(xù)期各年度的凈現(xiàn)金流量；第二，要找到一個(gè)合理的公允的折現(xiàn)率，折現(xiàn)率的大小取決于取得的未來現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的折現(xiàn)率就越高；反之則反。現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的主要缺點(diǎn)就是其對(duì)現(xiàn)金流量估計(jì)和預(yù)測(cè)的固有的不確定性。由于必須對(duì)許多的有關(guān)市場(chǎng)、產(chǎn)品、定價(jià)、競(jìng)爭(zhēng)、管理、經(jīng)濟(jì)狀況、利率之類作出假定，準(zhǔn)確性因而減弱。不過，在每次出售企業(yè)時(shí)，人們都應(yīng)該使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。因?yàn)樗炎⒁饬械阶钪匾募俣ê筒淮_定性上，尤其是將它用于為買方確定最高定價(jià)時(shí)，其結(jié)果具有重要的參考價(jià)值。第二節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的核心內(nèi)容一、財(cái)務(wù)報(bào)表的核心內(nèi)容

反映企業(yè)在某一特定

日期的財(cái)務(wù)狀況反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間

的經(jīng)營(yíng)成果權(quán)責(zé)發(fā)生制反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)

期間的現(xiàn)金流量反映企業(yè)在某一特定

日期的財(cái)務(wù)狀況反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間

的經(jīng)營(yíng)成果權(quán)責(zé)發(fā)生制反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)

期間的現(xiàn)金流量寸朔

收實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表分析是以財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一種方法。資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目期末余額年初余額項(xiàng)目期末余額年初余額資產(chǎn)類流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)資產(chǎn)合計(jì)負(fù)債類流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債負(fù)債合計(jì)所有者權(quán)益類實(shí)收資本（股本）資本公積盈余公積未分配利潤(rùn)所有者權(quán)益合計(jì)資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)利潤(rùn)表項(xiàng)目本期金額上期金額一、營(yíng)業(yè)收入減：營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用資產(chǎn)減值損失加：公允價(jià)值變動(dòng)收益投資收益二、 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加：營(yíng)業(yè)外收入減：營(yíng)業(yè)外支出三、 利潤(rùn)總額減：所得稅費(fèi)用四、 凈利潤(rùn)現(xiàn)金流量表項(xiàng)目本期金額上期金額一、 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量二、 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三、 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量四、 匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響五、 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額六、 期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額財(cái)務(wù)報(bào)表分析是以財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一種方法。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析在企業(yè)管理中的作用在實(shí)務(wù)中，財(cái)務(wù)分析可以發(fā)揮以下重要作用：（一） 可以全面評(píng)價(jià)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的各種財(cái)務(wù)能力。包括償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力，從而分析存在的問題，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，改進(jìn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、提高管理水平。（二） 可以為企業(yè)外部投資者、債權(quán)人、其他有關(guān)部門和人員提供更加系統(tǒng)的、完整的會(huì)計(jì)信息，為其投資決策、信貸決策和其他經(jīng)濟(jì)決策提供依據(jù)。（三） 可以檢查企業(yè)內(nèi)部各職能部門和單位完成經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的情況，考核各部門和單位的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，有利于企業(yè)建立和完善業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，協(xié)調(diào)各種財(cái)務(wù)關(guān)系，保證企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。如下圖所示可以反映出財(cái)務(wù)分析在企業(yè)管理中的作用。財(cái)務(wù)分析的作用

三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一般程序財(cái)務(wù)分析程序是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的行為路徑。（一）確定分析目標(biāo)財(cái)務(wù)分析主體不同，財(cái)務(wù)分析目標(biāo)也不同。在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，首先要明確界定分析目標(biāo)，然后才能確定收集哪些資料，并依次完成財(cái)務(wù)分析的所有步驟。（二） 明確分析范圍制定分析方案，明確分析范圍，確定是進(jìn)行全面分析還是重點(diǎn)分析。節(jié)約收集資料和分析計(jì)算等環(huán)節(jié)的成本，在滿足財(cái)務(wù)分析主體需要的前提下，提高工作效率。（三） 收集整理資料根據(jù)分析目標(biāo)和分析范圍，收集整理相關(guān)的信息資料。收集資料的渠道包括直接向企業(yè)索取、向證券交易所索取、查閱各類報(bào)紙雜志、通過互聯(lián)網(wǎng)搜索等。在收集資料過程中，還需要對(duì)所收集的資料進(jìn)行整理核實(shí)，以確保其真實(shí)性和可靠性要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行全面審閱，如果發(fā)現(xiàn)有不正確之處，應(yīng)予以剔除或修正，甚至舍棄不用。還應(yīng)關(guān)注會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響，考慮會(huì)計(jì)信息的可比性認(rèn)真閱讀注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的審計(jì)報(bào)告，特別要關(guān)注保留意見、否定意見和拒絕意見的審計(jì)報(bào)告。要根據(jù)自己的需要加工財(cái)務(wù)報(bào)表，如編制比較財(cái)務(wù)報(bào)表或共同財(cái)務(wù)報(bào)表等。（四） 確定分析標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)分析標(biāo)準(zhǔn)包括目標(biāo)指標(biāo)、歷史指標(biāo)、行業(yè)指標(biāo)等，財(cái)務(wù)分析者可以根據(jù)自己的分析目的選擇一種或多種作為分析標(biāo)準(zhǔn)。（五） 選擇分析方法財(cái)務(wù)分析的目的和內(nèi)容不同，所采用的分析方法也有所不同。常用的分析方法包括比較分析法、結(jié)構(gòu)分析法、因素分析法等。（六） 撰寫分析報(bào)告財(cái)務(wù)分析的最后一步財(cái)務(wù)分析報(bào)告的內(nèi)容包括分析目的、分析內(nèi)容、分析標(biāo)準(zhǔn)、分析方法、分析結(jié)論以及分析人員針對(duì)分析中發(fā)現(xiàn)的問題所提出的改進(jìn)措施或建議。在財(cái)務(wù)分析報(bào)告中，應(yīng)將分析比較后得到的結(jié)果進(jìn)行解釋，并評(píng)價(jià)數(shù)字背后所隱含的意義，對(duì)企業(yè)今后的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展方向提出預(yù)測(cè)性意見。四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的常用指標(biāo)體系

總結(jié)和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果的常用分析指標(biāo)包括：（一）償債能力指標(biāo)償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力，它是反映財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。企業(yè)償債能力低，不僅說明企業(yè)資金緊張，難以支付日常經(jīng)營(yíng)支出，還說明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，難以償還到期債務(wù)，甚至面臨破產(chǎn)危險(xiǎn)。償債能力指標(biāo)償債能力指標(biāo)（二）營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力是指通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)所反映出來的企業(yè)資金利用的效率，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、運(yùn)用資金的能力。營(yíng)運(yùn)能力也表明企業(yè)對(duì)內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料資源的配置組合能力。企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度越快，表明企業(yè)資金利用的效果越好、效率越高，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員的經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng)。營(yíng)運(yùn)能力的大小對(duì)企業(yè)盈利能力的持續(xù)增長(zhǎng)和償債能力的不斷提高有著決定性的影響。評(píng)價(jià)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)主要有：營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三）盈利能力指標(biāo)盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。不論是投資人、債權(quán)人還是企業(yè)經(jīng)營(yíng)人員，都重視和關(guān)心企業(yè)的盈利能力。一般來說，企業(yè)的盈利能力只涉及正常的營(yíng)業(yè)狀況。非正常的營(yíng)業(yè)狀況，也會(huì)給企業(yè)帶來收益或損失，但只是特殊狀況下的個(gè)別結(jié)果，不能說明企業(yè)的能力。因此，在分析企業(yè)盈利能力時(shí)，應(yīng)當(dāng)排除以下因素：（1） 證券買賣等非正常項(xiàng)目；（2） 已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I(yíng)業(yè)項(xiàng)目；（3） 重大事項(xiàng)或法律更改等特別項(xiàng)目；（4） 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)制度變更帶來的積累影響等因素。評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的指標(biāo)主要有：

上市公司公開披露的財(cái)務(wù)信息很多，投資人要想通過眾多的信息正確把握企業(yè)的現(xiàn)在和未來的財(cái)務(wù)狀況，必須對(duì)幾個(gè)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，包括：每股利益、每股股利、每股凈資產(chǎn)、每股現(xiàn)金流量、市盈率、市凈率、股票獲利率、股利支付率、留存收益率。證券信息機(jī)構(gòu)定期公布按照這幾項(xiàng)指標(biāo)高低排序的上市公司排行榜，可見其重要性。評(píng)價(jià)上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有：（五）發(fā)展能力指標(biāo)

發(fā)展能力是指企業(yè)在從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程中所表現(xiàn)出的增長(zhǎng)能力，如規(guī)模的擴(kuò)大、盈利的持續(xù)增長(zhǎng)、市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)力的增強(qiáng)等。發(fā)展能力指標(biāo)發(fā)展能力指標(biāo)（六）綜合分析指標(biāo)以上財(cái)務(wù)分析僅從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力方面進(jìn)行獨(dú)特的指標(biāo)分析。各個(gè)獨(dú)特的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)只能從某個(gè)側(cè)面反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，有其局限性例如，償債能力強(qiáng)的企業(yè)并不意味著其營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力強(qiáng)。因此，企業(yè)必須在上述財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行綜合財(cái)務(wù)分析，才能發(fā)現(xiàn)企業(yè)當(dāng)前存在的主要問題，為今后的財(cái)務(wù)決策提供全面的財(cái)務(wù)信息?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)采用杜邦財(cái)務(wù)分析體系來進(jìn)行綜合財(cái)務(wù)分析。杜邦財(cái)務(wù)分析體系是利用各種財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合分析與評(píng)價(jià)的一種系統(tǒng)評(píng)價(jià)方法。杜邦體系主要反映了主要的財(cái)務(wù)比率關(guān)系：股東權(quán)益報(bào)酬率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X平均權(quán)益乘數(shù)第三節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系企業(yè)價(jià)值取決于企業(yè)預(yù)期未來收益。企業(yè)價(jià)值判斷就是分析企業(yè)未來的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平現(xiàn)時(shí)盈利能力透過企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表是已知的，而未來盈利能力受多種因素影響，有很大的不確定性，即企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。判斷這個(gè)與企業(yè)未來相聯(lián)系的價(jià)值指標(biāo)，必須通過一定的方法將它與企業(yè)當(dāng)前已知的信息聯(lián)系起來，構(gòu)建一個(gè)企業(yè)價(jià)值判斷體系。由于企業(yè)當(dāng)前的狀態(tài)與企業(yè)未來獲利能力存在著天然聯(lián)系，因此，反映和描述企業(yè)當(dāng)前狀態(tài)的價(jià)值信息理所當(dāng)然地會(huì)被利用到企業(yè)價(jià)值判斷的構(gòu)建和使用上。一、財(cái)務(wù)報(bào)表是反映企業(yè)價(jià)值的載體財(cái)務(wù)報(bào)表本身就是通過反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程和結(jié)果來表述企業(yè)價(jià)值的報(bào)表。首先，資產(chǎn)負(fù)債表是通過反映企業(yè)在一定時(shí)點(diǎn)上的財(cái)務(wù)狀況來揭示企業(yè)價(jià)值的一種會(huì)計(jì)報(bào)表。其次，利潤(rùn)表示通過反映企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)成果來揭示企業(yè)價(jià)值的會(huì)計(jì)報(bào)表。因?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值的大小可以用企業(yè)未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值來表示，用這種方式表示的價(jià)值是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。再次，現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)現(xiàn)金流入和流出狀況的報(bào)表?，F(xiàn)金是企業(yè)的“血液”，現(xiàn)金流量狀況直接反映企業(yè)這一組織有機(jī)體的健康狀況，是揭示企業(yè)價(jià)值的重要指標(biāo)。企業(yè)現(xiàn)金流量無論與投資者、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者或其它與企業(yè)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益主體的經(jīng)濟(jì)利益都是直接相關(guān)的。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析是揭示企業(yè)價(jià)值的工具財(cái)務(wù)報(bào)表雖然提供了債權(quán)人、股東等分析企業(yè)價(jià)值的信息，但是由于財(cái)務(wù)報(bào)表本身是高度濃縮了的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)體系，人們尚不能直接利用它做出正確決策，為了使之能更充分的發(fā)揮作用，就需要對(duì)它進(jìn)行深加工，這種深加工就是財(cái)務(wù)報(bào)表分析。根據(jù)下圖，以企業(yè)核心能力為主體的可持續(xù)發(fā)展能力，決定了企業(yè)是否擁有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而成為創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值深層次的土壤和真實(shí)的源泉。從財(cái)務(wù)報(bào)表分析企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的理論框架所以，從財(cái)務(wù)報(bào)表分析企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的框架就是圍繞企業(yè)核心能力為主體的可持續(xù)發(fā)展能力構(gòu)建的。具體分為對(duì)企業(yè)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平，以及它們的變化趨勢(shì)分析，并根據(jù)分析結(jié)果對(duì)現(xiàn)有盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行調(diào)整，最后結(jié)合分析結(jié)果估計(jì)企業(yè)價(jià)值。（一）盈利能力分析企業(yè)盈利能力有收入盈利能力、資產(chǎn)盈利能力和凈資產(chǎn)盈利能力三大類指標(biāo)。收入盈利能力是盈利與收入之比，盈利和收入根據(jù)分析的具體目的不同而有不同的具體內(nèi)容，從而得到不同的收入盈利率。常見的收入盈利率有銷售毛利率、銷售凈利率等資產(chǎn)盈利能力是盈利與資產(chǎn)之比，盈利和資產(chǎn)可有多種表現(xiàn)形式。該類指標(biāo)中最常用的指標(biāo)有資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率、資產(chǎn)利潤(rùn)率、資產(chǎn)凈利率。反映凈資產(chǎn)盈利能力的指標(biāo)有股東權(quán)益報(bào)酬率。

（二）風(fēng)險(xiǎn)水平分析企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩大類。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)固有的未來經(jīng)營(yíng)效益的不確定性，一般用企業(yè)未來的息稅前利潤(rùn)的不確定性來衡量。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是決定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要因素。影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素有很多，包括企業(yè)的外部因素：如產(chǎn)品供求關(guān)系、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、原材料供應(yīng)等；也包括企業(yè)的內(nèi)部因素：如產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、工藝、質(zhì)量等。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是這些因素綜合作用的結(jié)果。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)為了獲得財(cái)務(wù)杠桿利益而利用負(fù)債、優(yōu)先股等方式籌資從而產(chǎn)生了應(yīng)由普通股股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，是財(cái)務(wù)杠桿作用的結(jié)果。影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本因素主要有：資本結(jié)構(gòu)、利率、息稅前利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)水平分析首先要揭示這兩類風(fēng)險(xiǎn)的大小，反映這些風(fēng)險(xiǎn)大小的主要指標(biāo)有經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)；其次要揭示企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的主要指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等。三、歪曲的財(cái)務(wù)報(bào)表信息影響企業(yè)價(jià)值的判斷在任何時(shí)期內(nèi)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都很多，且一些活動(dòng)具有保密性，以致不可能全部向外界報(bào)告。企業(yè)的會(huì)計(jì)系統(tǒng)提供了對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)加以挑選、計(jì)量并匯總為財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的機(jī)制。也就是說，財(cái)務(wù)報(bào)告同時(shí)受企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和會(huì)計(jì)系統(tǒng)的影響?！九e例】例如，企業(yè)資產(chǎn)的取得是以歷史成本為基礎(chǔ)計(jì)價(jià)，隨著時(shí)間的推移，以歷史成本計(jì)價(jià)的資產(chǎn)的賬面價(jià)值已經(jīng)不能準(zhǔn)確反映該類資產(chǎn)現(xiàn)時(shí)的價(jià)值。按照我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在會(huì)計(jì)期末判斷資產(chǎn)是否發(fā)生減值跡象，如果資產(chǎn)存在減值跡象，則要求企業(yè)估計(jì)其可收回金額。資產(chǎn)可收回金額應(yīng)當(dāng)根據(jù)資產(chǎn)的公允價(jià)值減去處置費(fèi)用后的凈額與資產(chǎn)預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值兩者之間較高者確定。公允價(jià)值一處置費(fèi)用預(yù)計(jì)未來公允價(jià)值一處置費(fèi)用預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值兩者較高者

確定為資產(chǎn)可收回金額資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合的可收回金額低于其賬面價(jià)值的，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)相應(yīng)的減值損失，計(jì)入當(dāng)期損益。這種會(huì)計(jì)系統(tǒng)本身的操作規(guī)定給了會(huì)計(jì)人員一定的選擇判斷權(quán)，因此企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表信心會(huì)因內(nèi)部人知識(shí)或有意而發(fā)生歪曲。財(cái)務(wù)報(bào)表提供了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最廣泛的可用數(shù)據(jù)，但是由于以下三種原因，會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)有可能產(chǎn)生“噪音”和偏誤：（1） 會(huì)計(jì)規(guī)則剛性產(chǎn)生的噪音和偏誤；（2） 報(bào)表編制者預(yù)測(cè)錯(cuò)誤產(chǎn)生的噪音和偏誤；（3） 企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者為實(shí)現(xiàn)特定目的做出的系統(tǒng)性會(huì)計(jì)報(bào)告選擇產(chǎn)生的噪音和偏誤。財(cái)務(wù)報(bào)表的外部使用者很難把正確信息與歪曲和“噪音”區(qū)別開來。由于不能完全消除會(huì)計(jì)歪曲，外部投資者會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的程度進(jìn)行評(píng)估?，F(xiàn)行的財(cái)務(wù)報(bào)表分析企業(yè)的價(jià)值主張從企業(yè)所在行業(yè)及其競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略入手，通過了解企業(yè)所在行業(yè)及其競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的基本情況來解釋財(cái)務(wù)報(bào)表，以求得從公開的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)中提取企業(yè)的內(nèi)部信息，去掉財(cái)務(wù)報(bào)表的“噪音”和歪曲信息，這是企業(yè)價(jià)值判斷所要求的。第四節(jié) 從財(cái)務(wù)報(bào)表分析企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的步驟一、行業(yè)分析一一明確企業(yè)所處行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征拋開行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征的財(cái)務(wù)報(bào)表分析結(jié)論是不可靠的，因?yàn)楦餍袠I(yè)的盈利能力有很大不同同樣的財(cái)務(wù)分析結(jié)論在不同行業(yè)所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)意義和企業(yè)價(jià)值可能完全不同。行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征是進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重要基礎(chǔ)，只有了解企業(yè)所處行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征與發(fā)展前景及其對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，才能正確理解財(cái)務(wù)報(bào)表分析結(jié)論的經(jīng)濟(jì)意義，縮短財(cái)務(wù)比率等相關(guān)指標(biāo)與管理、投資決策之間的距離，使財(cái)務(wù)報(bào)表分析的結(jié)論更有參考價(jià)值。（一） 明確行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征在實(shí)際工作中，認(rèn)定行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征一般應(yīng)從需求、供應(yīng)、生產(chǎn)、營(yíng)銷和財(cái)務(wù)五個(gè)方面考慮。需求屬性反映了顧客對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)格的敏感性、產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)率、對(duì)行業(yè)周期的敏感程度、季節(jié)性影響等因素。供應(yīng)屬性是指產(chǎn)品或勞務(wù)提供方面的特征。由于某些行業(yè)的供應(yīng)商眾多，而另外一些行業(yè)的供應(yīng)商則非常有限，因此行業(yè)進(jìn)入的難易程度是判斷供應(yīng)屬性的標(biāo)準(zhǔn)。生產(chǎn)屬性有勞動(dòng)密集型、資本密集型、技術(shù)密集型之分，它們和產(chǎn)品制造過程的復(fù)雜程度是判斷生產(chǎn)屬性的標(biāo)準(zhǔn)。營(yíng)銷屬性涉及產(chǎn)品的消費(fèi)者、分銷渠道以及營(yíng)銷難易程度等。財(cái)務(wù)屬性主要考慮行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、與產(chǎn)品特征相匹配的負(fù)債水平及投資融資環(huán)境等。（二） 評(píng)價(jià)行業(yè)平均盈利能力在分析企業(yè)盈利能力的過程中，因?yàn)楦餍袠I(yè)的盈利能力有很大不同，所以分析者必須首先對(duì)企業(yè)所處行業(yè)的盈利能力做出評(píng)價(jià)。波特的五力模型表明，行業(yè)的平均盈利能力受“五種力量”的影響，即潛在的行業(yè)新進(jìn)入者、替代品的競(jìng)爭(zhēng)、買方討價(jià)還價(jià)的能力、供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)的能力，以及現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者之間的競(jìng)爭(zhēng)。潛在的行業(yè)新進(jìn)入者潛在的行業(yè)新進(jìn)入者是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的一種重要力量，這些新進(jìn)入者大都擁有新的生產(chǎn)能力和某些必需的資源，期待能建立有利的市場(chǎng)地位。新進(jìn)入者加入該行業(yè)，會(huì)帶來生產(chǎn)能力的擴(kuò)大，帶來對(duì)市場(chǎng)占有率的要求，這必然引起與現(xiàn)有企業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，使產(chǎn)品價(jià)格下跌。另一方面，新加入者要獲得資源進(jìn)行生產(chǎn)，從而可能使得行業(yè)生產(chǎn)成本升高，這兩方面都會(huì)導(dǎo)致行業(yè)的獲利能力下降。替代品的威脅某一行業(yè)有時(shí)常會(huì)與另一行業(yè)的企業(yè)處于競(jìng)爭(zhēng)的狀況，其原因是這些企業(yè)的產(chǎn)品具有相互替代的性質(zhì)。替代產(chǎn)品的價(jià)格如果比較低，它投入市場(chǎng)就會(huì)使本行業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格上限只能處在較低的水平，這就限制了本行業(yè)的收益。本行業(yè)與生產(chǎn)替代產(chǎn)品的其它行業(yè)進(jìn)行的競(jìng)爭(zhēng)，常常需要本行業(yè)所有企業(yè)采取共同措施和集體行動(dòng)。買方討價(jià)還價(jià)的能力買方亦即顧客，買方的競(jìng)爭(zhēng)力量需要視具體情況而定，但主要由以下三個(gè)因素決定：買方所需產(chǎn)品的數(shù)量、買方轉(zhuǎn)而購(gòu)買其他替代產(chǎn)品所需的成本、買方所各自追求的目標(biāo)。買方可能要求降低購(gòu)買價(jià)格，要求高質(zhì)量的產(chǎn)品和更多的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，其結(jié)果是使得行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)者們相互競(jìng)爭(zhēng)殘殺，導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)下降。供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)的能力對(duì)某一行業(yè)來說，供應(yīng)商競(jìng)爭(zhēng)力量的強(qiáng)弱，主要取決于供應(yīng)商行業(yè)的市場(chǎng)狀況以及他們所提供物品的重要性。供應(yīng)商的威脅手段一是提高供應(yīng)價(jià)格；二是降低相應(yīng)產(chǎn)品或服務(wù)的質(zhì)量，從而使下游行業(yè)利潤(rùn)下降?，F(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者之間的競(jìng)爭(zhēng)這種競(jìng)爭(zhēng)力量是企業(yè)所面隊(duì)的最強(qiáng)大的一種力量，這些競(jìng)爭(zhēng)者根據(jù)自己的一整套規(guī)劃，運(yùn)用各種手段（價(jià)格、質(zhì)量、造型、服務(wù)、擔(dān)保、廣告、銷售網(wǎng)絡(luò)、創(chuàng)新等）力圖在市場(chǎng)上占據(jù)有利地位和爭(zhēng)奪更多的消費(fèi)者，對(duì)行業(yè)造成了極大的威脅?！捌渌嫦嚓P(guān)者”是管理學(xué)家弗雷曼建議加到波特的競(jìng)爭(zhēng)模型中去的。這些利益相關(guān)者是政府、工會(huì)、地方社區(qū)、借貸人、貿(mào)易組織、股東、特殊利益集團(tuán)。其中，政府的作用力最大。二、戰(zhàn)略分析一一了解企業(yè)為增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力而采取的戰(zhàn)略財(cái)務(wù)報(bào)表分析與企業(yè)戰(zhàn)略緊密相關(guān)，因此，有效的財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)當(dāng)建立在對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略充分了解的基礎(chǔ)上。盡管行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征在一定程度上可能限制企業(yè)制定競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的彈性，但要想保證可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，所有企業(yè)仍必須制定符合其特定要求的、難以被效仿的發(fā)展戰(zhàn)略。這就要求財(cái)務(wù)分析人員不僅要熟悉本企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，而且必須了解競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的戰(zhàn)略。只有這樣才能保證財(cái)務(wù)報(bào)表分析的有效性。對(duì)外部投資者而言，戰(zhàn)略分析的目的在于確定主要利潤(rùn)動(dòng)因和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，以及定性評(píng)估公司的盈利能力。企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略大體上可以分為兩類：成本領(lǐng)先與產(chǎn)品差異化。（一） 成本領(lǐng)先戰(zhàn)略成本領(lǐng)先通常是獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的最明確的方法。在產(chǎn)品或服務(wù)是一種商品的行業(yè)中，成本領(lǐng)先也許是取得優(yōu)良業(yè)績(jī)的唯一方法。獲取成本先地位的方法有很多，包括高效生產(chǎn)、簡(jiǎn)潔的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和高效組織程序。如果企業(yè)獲取了成本領(lǐng)先，則它只需收取與對(duì)手同樣的價(jià)格就能夠獲得高于平均水平的收益；反過來，成本領(lǐng)先可以迫使其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手降價(jià)、接受較低的收益或從行業(yè)中退出。（二） 產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略實(shí)行產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略的企業(yè)試圖在客戶高度重視的一些方面保持獨(dú)特性。產(chǎn)品差異化可憑借產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品多樣性、捆綁服務(wù)提供產(chǎn)品的優(yōu)良內(nèi)在價(jià)值實(shí)現(xiàn)，也可以通過投資于諸如商標(biāo)、產(chǎn)品外觀或信譽(yù)等價(jià)值獲得。產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略需要對(duì)研究開發(fā)、工程技術(shù)和銷售能力進(jìn)行投資，企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)和控制系統(tǒng)也需要鼓勵(lì)創(chuàng)造力和革新。三、會(huì)計(jì)分析一一財(cái)務(wù)報(bào)表信息質(zhì)量認(rèn)定財(cái)務(wù)報(bào)表的信息質(zhì)量直接影響到財(cái)務(wù)報(bào)表分析的質(zhì)量，因此在財(cái)務(wù)報(bào)表分析之前進(jìn)行會(huì)計(jì)分析對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表信息質(zhì)量進(jìn)行判斷是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的關(guān)鍵一步。會(huì)計(jì)分析是對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表的外部使用者而言的，因?yàn)橥獠渴褂谜卟涣私馄髽I(yè)的真實(shí)信息，他們無法知道財(cái)務(wù)報(bào)表是否真實(shí)、全面的反映企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)實(shí)。會(huì)計(jì)分析的目的在于評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表反映基本經(jīng)營(yíng)現(xiàn)實(shí)的程度。通過確定財(cái)務(wù)報(bào)表編制過程中存在會(huì)計(jì)靈活性的環(huán)節(jié)，評(píng)價(jià)企業(yè)會(huì)計(jì)政策和估計(jì)的適宜性，分析人員可以評(píng)估企業(yè)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的歪曲程度并進(jìn)行更正。（一）會(huì)計(jì)分析的步驟會(huì)計(jì)分析的基本步驟是：確認(rèn)主要的會(huì)計(jì)政策企業(yè)的行業(yè)特征及其自身的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略決定其成功要素和風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目標(biāo)之一是評(píng)估企業(yè)對(duì)這些成功要素和風(fēng)險(xiǎn)管理得怎么樣。因此，在進(jìn)行會(huì)計(jì)分析時(shí)，分析者應(yīng)當(dāng)對(duì)企業(yè)用于衡量成功要素及風(fēng)險(xiǎn)的會(huì)計(jì)政策和估計(jì)進(jìn)行確認(rèn)和評(píng)估。評(píng)估會(huì)計(jì)靈活性并非所有的企業(yè)在選擇其主會(huì)計(jì)政策和估計(jì)時(shí)都具有同樣的靈活性，一些企業(yè)的會(huì)計(jì)政策選擇受到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)慣例的嚴(yán)格限制。如果管理當(dāng)局在選擇與成功相關(guān)的會(huì)計(jì)政策和估計(jì)時(shí)具有很小的靈活性，則會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)可能不會(huì)為理解企業(yè)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)意義提供更多的信息；相反，如果管理當(dāng)局在選擇會(huì)計(jì)政策和估計(jì)時(shí)具有相當(dāng)大的靈活性，則會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)有可能提供較多的信息，主要取決于管理當(dāng)局如何實(shí)施這種靈活性。也就是說，如果管理當(dāng)局在主要會(huì)計(jì)政策的選擇和會(huì)計(jì)估計(jì)方面具有較大的自由度，而管理當(dāng)局又恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用這種自由度時(shí)，則財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)具有較高的質(zhì)量。評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)戰(zhàn)略當(dāng)管理當(dāng)局擁有較大的會(huì)計(jì)靈活性時(shí)，他們可以運(yùn)用這種靈活性傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況或隱瞞企業(yè)真實(shí)業(yè)績(jī)。在對(duì)企業(yè)管理當(dāng)局實(shí)施其會(huì)計(jì)靈活性進(jìn)行考查時(shí)，可以提出一些戰(zhàn)略問題。評(píng)價(jià)披露質(zhì)量管理當(dāng)局可以使分析者或多或少更容易評(píng)價(jià)企業(yè)的會(huì)計(jì)質(zhì)量和運(yùn)用會(huì)計(jì)報(bào)表了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)實(shí)。盡管會(huì)計(jì)規(guī)則要求一定程度的最低披露，但管理當(dāng)局對(duì)此有更多的選擇。因此，披露質(zhì)量是衡量企業(yè)會(huì)計(jì)質(zhì)量的重要尺度。調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如果會(huì)計(jì)分析表明企業(yè)對(duì)外報(bào)告的會(huì)計(jì)資料失實(shí)，則分析者應(yīng)重新計(jì)算報(bào)告數(shù)字，以盡可能降低歪曲的程度，雖然僅僅憑借外部信息完全消除會(huì)計(jì)歪曲是不可能的?，F(xiàn)金流量表提供了基于權(quán)責(zé)發(fā)生制會(huì)計(jì)反映的企業(yè)業(yè)績(jī)與基于收付實(shí)現(xiàn)制會(huì)計(jì)反映的業(yè)績(jī)之間的比較與調(diào)和。現(xiàn)金流量表還能提供有關(guān)利潤(rùn)表中的各個(gè)項(xiàng)目偏差現(xiàn)金流量的程度如何的信息。因此，現(xiàn)金流量表中的信息可以為需要做出的必要的調(diào)整提供依據(jù)。同時(shí)，會(huì)計(jì)報(bào)表附注也為我們提供了大量的有助于重新計(jì)算會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的信息。影響財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量的會(huì)計(jì)選擇影響資產(chǎn)和收益的會(huì)計(jì)選擇財(cái)務(wù)報(bào)表的歪曲和噪音主要表現(xiàn)在資產(chǎn)和收益上：報(bào)表編制者在報(bào)告期末提前確認(rèn)收入，既增加了資產(chǎn)又增加了收益;推遲確認(rèn)收入，既減少了資產(chǎn)又減少了收益。按企業(yè)會(huì)計(jì)制度計(jì)提減值準(zhǔn)備的規(guī)定，可能通過計(jì)提減值損失減少當(dāng)前資產(chǎn)和損益，而來提高未來報(bào)告的業(yè)績(jī)。折舊年限的選擇、長(zhǎng)期費(fèi)用的攤銷期限的選擇、某些支出費(fèi)用化或資本化都影響資產(chǎn)和收益。不重復(fù)發(fā)生的項(xiàng)目或非常項(xiàng)目一一這些項(xiàng)目對(duì)盈利的影響是暫時(shí)的，在評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值時(shí)最好予以剔除。資產(chǎn)和收益的不實(shí)，直接影響財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的有效性，也使在此基礎(chǔ)上的未來預(yù)測(cè)毫無意義。影響現(xiàn)金流量的會(huì)計(jì)選擇在現(xiàn)金流量表編制中，雖然