IPO條件及中介機(jī)構(gòu)的選擇

1、IPO條件及中介機(jī)構(gòu)的選擇根據(jù)上市股票的類型不同，可以將股票的上市地點(diǎn)劃分成主板、創(chuàng)業(yè)板和中小板 三種。1、主板、創(chuàng)業(yè)板和中小板概念區(qū)分主板指-般A股上市，包括深市和滬市；中小板是針對(duì)一些中小企業(yè)上市， 在深市上市；創(chuàng)業(yè)板又稱二板市場(chǎng)，是今年剛推出的，針對(duì)一些高科技高成長(zhǎng)高 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市。在中國(guó)的主板A股代碼是以6開頭，A股代碼是以00開頭；中 小板的市場(chǎng)代碼是002開頭；創(chuàng)業(yè)板代碼是300開頭。主板市場(chǎng)也稱為一板市場(chǎng)，指?jìng)鹘y(tǒng)意義上的證券市場(chǎng)(通常指股票市場(chǎng))， 是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場(chǎng)所。中國(guó)大陸主板市場(chǎng)的公司 在上交所和深交所兩個(gè)市場(chǎng)上市。主板市場(chǎng)是資本市場(chǎng)中最重要的組

2、成部分，很 大程度上能夠反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，有“國(guó)民經(jīng)濟(jì)晴雨表”之稱。創(chuàng)業(yè)板即第二股票交易市場(chǎng)，是與主板市場(chǎng)(Main-Board Market)不同的一 類證券市場(chǎng)，專為暫時(shí)無(wú)法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)企 業(yè)等需要進(jìn)行融資和發(fā)展的企業(yè)提供融資途徑和成長(zhǎng)空間的證券交易市場(chǎng)，是對(duì) 主板市場(chǎng)的重要補(bǔ)充，在資本市場(chǎng)有著重要的位置。中小板中小板塊即中小企業(yè)板，是指流通盤大約1億以下的創(chuàng)業(yè)板塊，是相 對(duì)于主板市場(chǎng)而言的，有些企業(yè)的條件達(dá)不到主板市場(chǎng)的要求，所以只能在中小 板市場(chǎng)上市。中小板市場(chǎng)是創(chuàng)業(yè)板的一種過渡。中小企業(yè)板塊在證券交易所主板 市場(chǎng)設(shè)立。2、主板、創(chuàng)業(yè)板和中小板上市條件的

3、區(qū)別市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板主板、中小板經(jīng)營(yíng)時(shí)間*持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上*最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)超過1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)*最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過3000萬(wàn)元財(cái)務(wù)要求*或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn) 不少于 500 萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè) 收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩 年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于3 0%*最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn) 金流量?jī)纛~累計(jì)超過5000萬(wàn)元，或者 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過3 億元*最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損*最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損*最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000*最近一期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例萬(wàn)元不高于20%*發(fā)行前股本總額不少于

4、3000萬(wàn)元股本要求*發(fā)行后的股本總額不少于3000萬(wàn)元*發(fā)行后的股本總額不少于5000萬(wàn)元業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)*應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)*完整的業(yè)務(wù)體系，直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力*最近兩年主營(yíng)業(yè)務(wù)、董事和高級(jí)管理人員沒有重大變動(dòng)，實(shí)際控制人沒有變更*最近3年主營(yíng)業(yè)務(wù)、董事和高級(jí)管理 人員無(wú)重大變動(dòng)，實(shí)際控制人沒有變更公司管理*具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，依法建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、*董事會(huì)下設(shè)戰(zhàn)略、審計(jì)、薪酬委員會(huì)， 各委員會(huì)至少指定一名獨(dú)立董事會(huì)成監(jiān)事會(huì)以及獨(dú)立董事、董事會(huì)秘員擔(dān)任委員書、審計(jì)委員會(huì)制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)*至少三分之一的董事會(huì)成員為獨(dú)立董和人員能夠依法履行職責(zé)事上市輔導(dǎo)是擬首次公開發(fā)行股票的股份必

5、經(jīng)的法定階段，上市輔導(dǎo)制度設(shè) 計(jì)的目的就在于通過輔導(dǎo)提高首次公開發(fā)行股票的公司的素質(zhì)及其規(guī)化運(yùn)作的 水平，提高上市公司的質(zhì)量，同時(shí)，保證從事輔導(dǎo)工作的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)在首次公開 發(fā)行股票的過程中依法履行職責(zé)，保障股票發(fā)行核準(zhǔn)制的順利實(shí)施。根據(jù)目前的規(guī)定，公司IPO必須聘請(qǐng)的中介輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)主要有三家：券商（包 括保薦人和承銷商兩種，通常為同一家券商）、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所。 另外，根據(jù)實(shí)際需要還可能需要聘請(qǐng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、IPO咨詢機(jī)構(gòu)等其他中介機(jī) 構(gòu)。如何選擇券商選擇合適的券商對(duì)于企業(yè)邁向資本市場(chǎng)是非常重要的一步。鎖定券商圍之 后，應(yīng)深入了解其中的保薦團(tuán)隊(duì)，保薦團(tuán)隊(duì)的重要性甚至超過券商本身。應(yīng)考慮 的

6、因素有：相關(guān)的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、團(tuán)隊(duì)帶頭人的社會(huì)資源及其協(xié)調(diào)能力、團(tuán)隊(duì)主辦人 員的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和業(yè)務(wù)能力、保薦與承銷收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)以及重要的業(yè)務(wù)風(fēng)格等。作為中小企業(yè)，應(yīng)選擇實(shí)力強(qiáng)、信譽(yù)好、經(jīng)驗(yàn)豐富、精力充沛的中介機(jī)構(gòu)。 信譽(yù)度，即看其過去工作質(zhì)量、服務(wù)態(tài)度、誠(chéng)信情況，包括有無(wú)受到證監(jiān)會(huì)處分； 經(jīng)驗(yàn)度，即對(duì)某個(gè)行業(yè)熟悉程度，承擔(dān)該行業(yè)項(xiàng)目數(shù)量的多少，從業(yè)人員經(jīng)驗(yàn)。 同時(shí)，判斷券商將本企業(yè)放在整個(gè)業(yè)務(wù)構(gòu)成中的位置，一是能否選派一流專家在 場(chǎng)參加工作，二是在推薦任務(wù)繁忙時(shí)，能否將本公司放在優(yōu)先位置。企業(yè)發(fā)行上市選擇到了合適的投行/券商后，支付的費(fèi)用要合理在參照整 個(gè)證券市場(chǎng)行情確定費(fèi)用時(shí)，要結(jié)合公司自身狀況。一般而言

7、，規(guī)模大、歷史沿 襲長(zhǎng)、架構(gòu)比較復(fù)雜的企業(yè)支付的費(fèi)用要高點(diǎn)。在某種程度上講，支付費(fèi)用的高 低與券商提供服務(wù)的水平和質(zhì)量以及對(duì)項(xiàng)目的責(zé)任心應(yīng)有很大的聯(lián)系。費(fèi)用的逐 步到位過程本身是合作各方一個(gè)必不可少的磨合過程，合作過程中相互認(rèn)識(shí)、相 互適應(yīng)、相互改變，最終以費(fèi)用作為調(diào)節(jié)的工具，才能實(shí)現(xiàn)各方“良性互動(dòng)”， 并體現(xiàn)在企業(yè)改制、發(fā)行上市的時(shí)間、效率和成功率等方面。中小板及創(chuàng)業(yè)板的保薦費(fèi)用一般在100-300萬(wàn)之間，具體要視券商的知名度 及其報(bào)價(jià)、公司的工作量及上市難度、公司信息對(duì)稱程度及談判技巧等而定。保 薦費(fèi)可分階段支付。承銷費(fèi)從實(shí)際募集到的資金中扣,無(wú)須公司動(dòng)用自有資金提前支付。由于 中小板、創(chuàng)

8、業(yè)板公司盤子較小，募集資金多為數(shù)億元，因此承銷費(fèi)用比例普遍偏 高，平均接近5%，最低者也在3%以上，最高者達(dá)到8%左右。如何選擇會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)計(jì)師的作用相對(duì)獨(dú)立，其作用主要是財(cái)務(wù)審計(jì)，另外還要對(duì)公司的盈利預(yù) 測(cè)以及部控制出具專業(yè)意見。選擇會(huì)計(jì)師的主要指標(biāo)放在：相關(guān)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、團(tuán) 隊(duì)帶頭人的業(yè)務(wù)能力以及配合態(tài)度、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及工作效率等方面。具體說來，企業(yè)在選擇審計(jì)機(jī)構(gòu)時(shí)可以重點(diǎn)考慮以下標(biāo)準(zhǔn)：1、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)：負(fù)責(zé)審計(jì)的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)有一定比例的、具有改制上市經(jīng)驗(yàn)的 注冊(cè)會(huì)計(jì)師，而且具有一定的穩(wěn)定性；2、經(jīng)驗(yàn)：審計(jì)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具有豐富的改制上市審計(jì)經(jīng)驗(yàn)。如何選擇律師事務(wù)所律師的作用是協(xié)助公司制定改制上市方案、解

9、決上市過程中出現(xiàn)的所有法律 問題、負(fù)責(zé)完成公司需要的全部法律文書、并在申報(bào)材料中出具法律意見書 和律師工作報(bào)告等。律師也是一家企業(yè)上市必不可少的中介機(jī)構(gòu)，相對(duì)其他兩家機(jī)構(gòu)來說，律師 在私人感情上和合作深度上與公司更加貼近。券商從職業(yè)定位上來說是承接了公 司的上市業(yè)務(wù)自己去做；會(huì)計(jì)師則除了財(cái)務(wù)方面的事務(wù)基本上不涉及其他方面； 唯有律師除了出具意見書和工作報(bào)告必須持中立態(tài)度外，其余所有事務(wù)及整個(gè)過 程更容易與公司完全站在同一立場(chǎng)。因此，選擇律師的第一要素在于：值得完全 信任；此外需要考慮的因素主要有：團(tuán)隊(duì)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、團(tuán)隊(duì)帶頭人的協(xié)調(diào)能力、主 辦律師的責(zé)任心和業(yè)務(wù)能力以及收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等。對(duì)于企業(yè)而言，律師

10、事務(wù)所的選擇可以從以下幾個(gè)角度考慮：1、專業(yè)性：要看其是否具有證券從業(yè)的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和服務(wù)團(tuán)隊(duì)；2、溝通枷調(diào)能力：律師事務(wù)所及其律師能較好地與相關(guān)部門及其他中介機(jī) 構(gòu)進(jìn)行溝通與配合；3、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)：除了律師所的規(guī)模外，還要考察律師團(tuán)隊(duì)特別是主亦律師的 經(jīng)驗(yàn)、水平等因素。如何覽擇IP 0咨詢機(jī)構(gòu)在2009年新股恢夏發(fā)行、創(chuàng)業(yè)板開閘以前，招股說明書基本都是由保薦機(jī) 構(gòu)、會(huì)汁師事務(wù)所、律師事務(wù)所這三大IPO中介機(jī)構(gòu)分工合作來完成。但那之后, 保薦機(jī)構(gòu)手頭的IPO項(xiàng)目瞬間數(shù)以倍汁地増長(zhǎng)，為了集中精力做好承舗、保薦工 作，他們不得不聘靖機(jī)構(gòu)，把耗時(shí)巨大的上市前細(xì)分市場(chǎng)研究工作外包出去。同時(shí)，對(duì)于扱上市企業(yè)來說

11、，他們也需要一家企業(yè)管理咨詢公司，來幫他們 做企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃，評(píng)估核心競(jìng)爭(zhēng)力和投資價(jià)值。于是，以上市前細(xì)分市場(chǎng)研究和募投項(xiàng)目可行性研究為服務(wù)基礎(chǔ)的第四類 IPO中介機(jī)構(gòu)一一IPO咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生。直觀來說，IPO咨詢機(jī)構(gòu)提供的是招股 書中“業(yè)務(wù)與技術(shù)”、“募集資金運(yùn)用”兩大核心章節(jié)的研究撰寫工作。仰東投資基于為100多家企業(yè)提供過融資上市輔導(dǎo)的豐富經(jīng)驗(yàn)總結(jié)汰為，企 業(yè)在選擇IP0咨詢機(jī)構(gòu)時(shí)，至少應(yīng)考核其兩大指標(biāo)。首先，行業(yè)研究實(shí)力。判斷其是否擁有自建的行業(yè)研究平臺(tái)，包括研究團(tuán)隊(duì)、 研究方法、研究基地等，是否擁有強(qiáng)大的行業(yè)數(shù)據(jù)體系，包括細(xì)分行業(yè)覆蓋面、 持續(xù)跟蹤研究等，是否擁有完善而穩(wěn)固的渠道資源，包括官方數(shù)據(jù)來源、實(shí)地調(diào) 研資源、媒體資源、IP0中介資源等。其次，管理咨詢實(shí)力。判斷其咨詢專家團(tuán)隊(duì)是否穩(wěn)固，是否專業(yè)，咨