第五章投資項(xiàng)目-財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)ppt課件

1、第五章 投資工程的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度體系，分析、計(jì)算工程直接發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算評(píng)價(jià)目的，調(diào)查工程的盈利才干、清償才干等財(cái)務(wù)情況，據(jù)以判別工程的財(cái)務(wù)可行性。第一節(jié) 投資工程的靜態(tài)評(píng)價(jià)方法一、盈利才干評(píng)價(jià)1、投資回收期是指以工程的凈收益抵償全部投資所需求的時(shí)間。它是調(diào)查工程在財(cái)務(wù)上的投資回收才干的主要靜態(tài)評(píng)價(jià)目的。投資回收期以年表示普通從建立開場(chǎng)年算起。(CI-CO)t=0 t=1 Pt投資回收期可根據(jù)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表全部投資中累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算求得。投資回收期Pt=累計(jì)凈現(xiàn)金流量開場(chǎng)出現(xiàn)正值年份數(shù)-1+上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量投資回收期P

2、t與行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期Pc=比較，當(dāng)Pt Pc時(shí)，闡明工程投資能在規(guī)定的投資期內(nèi)收回。2、投資利潤(rùn)率是指工程到達(dá)設(shè)計(jì)消費(fèi)才干后的一個(gè)正常消費(fèi)年份的年利潤(rùn)總額或工程消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的年平均利潤(rùn)總額與工程總投資的比率，它是調(diào)查工程單位投資盈利的靜態(tài)目的。投資利潤(rùn)率=年利潤(rùn)總額或年平均利潤(rùn)總額/工程總投資100%將投資利潤(rùn)率與行業(yè)平均投資利潤(rùn)率對(duì)比，以判別工程單位投資盈利才干能否到達(dá)本行業(yè)的平均程度。3、投資利稅率是指工程到達(dá)設(shè)計(jì)消費(fèi)才干后的一個(gè)正常消費(fèi)年份的年利稅總額或工程消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的年平均利稅總額與工程總投資的比率。投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/工程總投資100%將投資利稅率與行業(yè)平均

3、投資利稅率對(duì)比，以判別單位投資對(duì)國(guó)家積累的奉獻(xiàn)程度能否到達(dá)本行業(yè)的平均程度。4、資本金利潤(rùn)率是指工程到達(dá)設(shè)計(jì)消費(fèi)才干后的一個(gè)正常消費(fèi)年份的年利潤(rùn)總額或工程消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的年平均利潤(rùn)總額與資本金的比率。資本金利潤(rùn)率=年利潤(rùn)總額或年平均利潤(rùn)總額/資本金100%有專家建議采用銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率、社會(huì)奉獻(xiàn)率、社會(huì)積累率等目的。二、清償才干評(píng)價(jià)1、資產(chǎn)負(fù)債率是反映工程各年所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度及償債才干的目的。資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債合計(jì)/資產(chǎn)合計(jì)100%2、借款歸還期可由資金來源與運(yùn)用表及國(guó)內(nèi)借款還本付息計(jì)算表直接推算。3、流動(dòng)比率是反映工程各年償付流動(dòng)負(fù)債才干的目的。流動(dòng)比

4、率=流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額100%4、速動(dòng)比率是反映工程各年快速償付流動(dòng)負(fù)債才干的目的。速動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)總額-存貨/流動(dòng)負(fù)債總額100%第二節(jié) 投資工程的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法一資金時(shí)間價(jià)值1、單利 F=P(1+in)2、復(fù)利1復(fù)利終值 F=P(1+i)n2復(fù)利現(xiàn)值 P=F(1+i)-n3年金終值 F=A(1+i)n-1/i4年金現(xiàn)值 P=A(1(1+i)-n/i二、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的1、動(dòng)態(tài)投資回收期Pt是工程開場(chǎng)建立后累計(jì)凈收益現(xiàn)值回收全部投資所需求的時(shí)間。(CI-CO)t(1+ic)-t=0 t=1 Pt 2、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV是指按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將工程計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)

5、到建立期初的現(xiàn)值之和。它是調(diào)查工程在計(jì)算期內(nèi)盈利才干的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的。FNPV= (CI-CO)t(1+ic)-t工程計(jì)算期包括建立期和消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期。建立期根據(jù)工程的實(shí)踐情況確定；消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期普通不宜超越20年。對(duì)于某些水利、交通工程，消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期的計(jì)算年限可適當(dāng)延伸。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值可根據(jù)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表計(jì)算求得。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零的工程是可以思索接受的。3、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR是指工程在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率，它反映工程所占用資金的盈利率，是調(diào)查工程在計(jì)算期內(nèi)盈利才干的主要?jiǎng)討B(tài)評(píng)價(jià)目的。(CI-CO)t(1+FIRR)-t=0FIRR可根據(jù)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量用試錯(cuò)法計(jì)

6、算求得。在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，將求出的全部投資或自有資金投資者的實(shí)踐出資的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR與行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率 ic 比較，當(dāng)FIRR ic時(shí)，即以為其盈利才干已滿足最低要求，在財(cái)務(wù)上是可以思索接受的。1借貸不分工程 C0 C1 IRR NPV10% A -1000 +1500 +50% +364 B +1000 -1500 +50% -3642多個(gè)內(nèi)部收益率 0 1 2 3 4 5 6-1000 +300 +300 +300 +300 +300 +500 -150 -150 -150 -150 -150-1000 +800 +150 +150 +150 +150 -150兩個(gè)內(nèi)部收

7、益率：-50%和15.2%能夠存在的內(nèi)部收益率的個(gè)數(shù)有一個(gè)上限，這一上限就是現(xiàn)金流序列中現(xiàn)金流量的符號(hào)改動(dòng)的次數(shù)。3不存在內(nèi)部收益率 C0 C1 C2 IRR NPV+1000 -3000 +2500 None +339NPV=10001+r) -2(r-0.5) 2 +0.25 04互斥工程決策導(dǎo)致錯(cuò)誤投資額不同工程 C0 C1 C2 C3 C4 A 100000 35000 35000 35000 35000B 10000 4000 4000 4000 4000IRRA=14.97% IRRB=21.92% NPVA=10950 NPVB=2680 10%NPVA-NPVB=0時(shí)，IRRA

8、-B =14.23%現(xiàn)金流量方式的差別工程 C0 C1 C2 C - 10000 5000 8000 D -10000 9500 3000IRRC=17.87% IRRD=20%NPVC=1153 NPVD=1114 10%NPVC-NPVD=0時(shí)，IRRC-D =11.11% 工程壽命的差別工程 C0 C1 C2 C3 E -1000 +3375 F -1000 +2000IRRE=50% IRRF=100%NPVE=1536 NPVF=818 10%NPVE-NPVF=0時(shí)，IRRE-F =29.9%再投資假設(shè)工程的現(xiàn)金流入量可以以該方法中采用的折現(xiàn)率進(jìn)展再投資。內(nèi)部收益率法假定是以工程所

9、具有的內(nèi)部收益率進(jìn)展再投資；而凈現(xiàn)值法假定是以工程的預(yù)期收益率進(jìn)展再投資。壽命較短的工程的現(xiàn)金流量在壽命較長(zhǎng)的工程終了之前以預(yù)期收益率進(jìn)展再投資。三、方案比較方法1、差額投資內(nèi)部收益率法是兩個(gè)方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零的折現(xiàn)率。 CI-CO2- CI-CO1 t 1+FIRR-t=0當(dāng)FIRR ic時(shí)，以投資額大的方案為優(yōu)；反之，投資額小的方案為優(yōu)。2、凈現(xiàn)值法將分別計(jì)算的各比較方案的凈現(xiàn)值進(jìn)展比較，以凈現(xiàn)值較大的方案為優(yōu)。3、年值法將分別計(jì)算的各比較方案的凈效益的等額年金AW進(jìn)展比較，以年值較大的方案為優(yōu)。AW=NPVP/A， ic ,n4、凈現(xiàn)值率法是凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值之比。 N

10、PVR=NPVIpIp方案的全部投資的現(xiàn)值。凈現(xiàn)值率闡明該方案單位投資所獲得的超額凈效益。用凈現(xiàn)值率進(jìn)展方案比較時(shí)，以凈現(xiàn)值率較大的方案為優(yōu)。運(yùn)用條件用上述四種方法進(jìn)展方案比較時(shí)，須留意其運(yùn)用條件。在不受資金約束的情況下，普通可采用差額投資內(nèi)部收益率法、凈現(xiàn)值法或年值法。當(dāng)有明顯的資金限制時(shí)，普通宜采用凈現(xiàn)值率法。效益一樣或效益根本一樣但難以詳細(xì)估算的方案進(jìn)展比較時(shí)，為簡(jiǎn)化計(jì)算，可采用最小費(fèi)用法，包括費(fèi)用現(xiàn)值比較法和年費(fèi)用比較法。各比較方案的計(jì)算期一樣時(shí)，可直接選用以上方法進(jìn)展方案比較。計(jì)算期不同的方案進(jìn)展比較時(shí)，宜采用年值法或年費(fèi)用比較法。假設(shè)要采用凈現(xiàn)值法、差額投資內(nèi)部收益率法、凈現(xiàn)值率法、費(fèi)用現(xiàn)值比較法，那么需先對(duì)各比較方案的計(jì)算期和計(jì)算公式作適當(dāng)處置以諸方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)或諸方案中最短的計(jì)算期作為