南方基金權(quán)益類被動公募產(chǎn)品的投資價值分析

1、一 、公司的基本情況南方基金管理有限公司成立于 1998 年 3 月 6 日，是國內(nèi)首批規(guī)范成立的基金管理公司之一。2018 年 1 月 4 日，南方基金管理有限公司整體變更設(shè)立為南方基金管理股份有限公司（以下簡稱“南方基金”）。2019 年 7 月 30 日，經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)，南方基金完成實施員工持股計劃，通過員工持股和股東增資，注冊資本增至 36172 萬元人民幣。目前，南方基金共有 8 家股東，其中，前 4 大股東分別為華泰證券股份有限公司（41.16%）、深圳市投資控股有限公司（27.44%）、廈門國際信托有限公司（13.72%）、興業(yè)證券股份有限公司（9.15%）。南方基金總部設(shè)在深

2、圳，北京、上海、深圳、南京、成都、合肥六地設(shè)有分公司，在深圳和香港設(shè)有子公司南方資本管理有限公司（深圳子公司）和南方東英資產(chǎn)管理有限公司（香港子公司）。南方東英是境內(nèi)基金公司獲準(zhǔn)成立的首批境外分支機構(gòu)之一；南方資本下設(shè)南方股權(quán)子公司，主要從事私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)。根據(jù)南方基金官網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至 2022 年 3 月 31 日，南方基金母子公司合并資產(chǎn)管理規(guī)模 16982 億元。其中南方基金母公司規(guī)模 15820 億元，位居行業(yè)前列。南方基金公募基金規(guī)模 10273 億元，客戶數(shù)量 1.74 億，累計向客戶分紅超過 1574 億元，管理公募基金共 286 只，產(chǎn)品涵蓋股票型、混合型、債券型、貨幣型

3、、指數(shù)型、QDII型、FOF 型等。南方基金非公募業(yè)務(wù)規(guī)模 5547 億元，在行業(yè)中持續(xù)保持優(yōu)勢地位。南方資本子公司規(guī)模 386 億元，南方東英子公司規(guī)模 767 億元。南方基金已發(fā)展成為產(chǎn)品種類豐富、業(yè)務(wù)領(lǐng)域全面、經(jīng)營業(yè)績優(yōu)秀、資產(chǎn)管理規(guī)模位居前列的基金管理公司之一。二、被動公募產(chǎn)品的整體概況在規(guī)模方面，目前南方基金的被動公募產(chǎn)品整體規(guī)模約為 1347 億元，居于行業(yè)前列；在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，南方基金的被動公募基金產(chǎn)品線完整，已基本覆蓋主流產(chǎn)品類型，包括被動指數(shù)型股票基金、被動指數(shù)型債券基金、增強指數(shù)型股票基金和國際(QDII)股票型指數(shù)基金，其中，被動指數(shù)型股票基金的規(guī)模最高，資產(chǎn)凈值合計達(dá)

4、1068 億元，基金數(shù)量達(dá) 53 只，詳見表 1?；痤愋突鹳Y產(chǎn)凈值（億元）資產(chǎn)凈值占比(%)基金數(shù)量（只）數(shù)量占比(%)被動指數(shù)型股票基金1068.2279.295379.10被動指數(shù)型債券基金260.2719.32710.45增強指數(shù)型股票基金13.721.0245.97國際(QDII)股票型指數(shù)基金4.940.3734.48總計1347.16100.0067100.00表 1：南方基金的被動公募產(chǎn)品結(jié)構(gòu)注：僅統(tǒng)計初始基金，資產(chǎn)凈值為合并凈值，被動指數(shù)型股票基金含聯(lián)接基金，場外與場內(nèi)基金數(shù)據(jù)分別截至 20220331 和20220527；資料來源：、 資訊對于權(quán)益及商品類被動公募產(chǎn)品，南

5、方基金目前在寬基指數(shù)基金、行業(yè)指數(shù)基金、主題指數(shù)基金、策略指數(shù)基金和 QDII 股票指數(shù)基金、指數(shù)增強基金、商品型基金等均有布局。其中，ETF 基金 32 只，聯(lián)接基金 20 只，普通指數(shù)及指數(shù)增強基金 9 只?；鸶櫂?biāo)的指數(shù)既包括滬深 300 指數(shù)、中證 500 指數(shù)、中證 1000 指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè) 50 等核心寬基指數(shù)，也包括行業(yè)指數(shù)（如中證全指證券公司指數(shù)、中證全指房地產(chǎn)指數(shù)、中證申萬有色金屬指數(shù)、中證新能源指數(shù)等）、主題指數(shù)（如中證長江保護(hù)主題指數(shù)等）、策略指數(shù)（如標(biāo)普中國 A 股大盤紅利低波 50 指數(shù)等）和海外股市指數(shù)（如中證香港科技指數(shù)等）。序號行業(yè)及主題指數(shù) ET

6、F寬基指數(shù) ETF其他 ETF 及指數(shù)基金基金代碼基金簡稱基金代碼基金簡稱基金代碼基金簡稱1512900.SH證券 ETF 基金510500.SH 中證 500ETF159747.SZ香港科技 ETF2512400.SH有色金屬 ETF159780.SZ 雙創(chuàng) ETF513800.SH東京證券指數(shù) ETF3512200.SH房地產(chǎn) ETF159602.SZ 中國 A50ETF159834.SZ南方上海金 ETF4516160.SH新能源 ETF159948.SZ 創(chuàng)業(yè)板 ETF 南方160135.SZ高鐵基金 LOF5512700.SH銀行 ETF 基金512100.SH 中證 1000ETF

7、202211.OF南方中證 100A6517160.SH長江保護(hù)主題 ETF159925.SZ 滬深 300ETF 南方160137.OF南方中證互聯(lián)網(wǎng)7512330.SH信息科技 ETF513600.SH 恒生指數(shù) ETF8510160.SH產(chǎn)業(yè)升級 ETF512160.SH MSCI 中國 A 股 ETF9515450.SH紅利低波 50ETF159954.SZ H 股 ETF10159877.SZ醫(yī)療產(chǎn)業(yè) ETF159903.SZ 深成 ETF11159896.SZ物聯(lián)網(wǎng)龍頭 ETF560100.SH 中證 500 增強 ETF12159858.SZ創(chuàng)新藥指 ETF510290.SH 上

8、證 380ETF13159984.SZ灣區(qū) 100ETF588150.SH 科創(chuàng)龍頭 ETF14159728.SZ在線消費 ETF15517180.SH開放共贏 ETF16159853.SZ科技 100ETF表 2：南方基金目前主要的權(quán)益及商品類被動公募產(chǎn)品注：聯(lián)接基金及非初始份額不作展示，截止日 20220528；資料來源：、 資訊近年來，南方基金在“金牛獎”等重要的外部評獎中多次獲獎，體現(xiàn)了其在被動投資方面的競爭優(yōu)勢，如曾五 次獲得“被動投資金?；鸸尽狈Q號、南方中證 500ETF 連續(xù)七年獲得“金?；稹狈Q號，具體獲獎情況見表 3。獎項名稱表 3：南方基金近年在被動投資方面的獲獎情況第

9、十二屆被動投資金?；鸸荆?014 年）第十三屆被動投資金?；鸸荆?015 年）第十六屆被動投資金牛基金公司（2018 年）第十七屆被動投資金?；鸸荆?019 年）第十八屆被動投資金?；鸸荆?020 年）南方中證 500ETF：一年期開放式指數(shù)型金?；穑?014-2018 年）南方中證 500ETF：三年期開放式指數(shù)型持續(xù)優(yōu)勝金?；穑?019-2020 年）南方深證成指 ETF：第十屆指數(shù)型金?；穑?012 年）資料來源：、 資訊三、優(yōu)勢被動產(chǎn)品分析從南方基金眾多的股票型被動基金中，下面我們選擇了 6 只具有相對優(yōu)勢的產(chǎn)品進(jìn)行投資價值分析。南方中證 500ETF（51050

10、0.SH）：規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢盡顯、估值處于歷史低位以中證 500 指數(shù)為跟蹤標(biāo)的，由資深基金經(jīng)理掌舵南方中證 500ETF（510500.SH）是成立于 2013 年 2 月 6 日，是市場上首批跟蹤中證 500 指數(shù)的 ETF，管理費率和托管費率分別為 0.5%和 0.1%，可為投資者提供一種靈活方便、費用相對低廉的方式對一籃子中小市值股票進(jìn)行投資。南方中證 500ETF 的現(xiàn)任基金經(jīng)理是羅文杰女士。羅女士擁有美國南加州大學(xué)數(shù)學(xué)金融碩士、美國加州大學(xué)計算機科學(xué)碩士，具有中國基金從業(yè)資格，曾先后任職于美國 OpenLinkFinancial 公司、摩根斯坦利公司從事量化分析工作，2008 年 9

11、月加入南方基金，現(xiàn)任南方基金指數(shù)投資部總經(jīng)理，目前管理的基金包括中證 500ETF、中證全指房地產(chǎn) ETF、滬深 300ETF、MSCI 國際通 ETF、恒生 ETF、中證全指醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù) ETF、中證創(chuàng)新藥 ETF 等，在指數(shù)基金管理方面具有豐富經(jīng)驗。中證 500 交易型開放式指數(shù)證券投資基金基金全稱內(nèi)容項目表 4：南方中證 500ETF 的基本信息交易代碼 510500基金簡稱南方中證 500ETF基金管理人南方基金管理股份有限公司基金托管人中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司基金經(jīng)理羅文杰成立日期2013 年 2 月 6 日業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)中證 500 指數(shù)收益率管理費率0.50%托管費率0.10

12、%、 資訊中小市值特征明顯，醫(yī)藥、電子和電新等行業(yè)的權(quán)重較高中證 500 指數(shù)（000905.SH）由全部 A 股中剔除滬深 300 指數(shù)成份股及總市值排名前 300 名的股票后、總市值排名靠前的 500 只股票組成，綜合反映中國 A 股市場中一批中小市值公司的股票價格整體表現(xiàn)，是最受市場關(guān)注的核心寬基指數(shù)之一。從不同市值的數(shù)量分布看，中證 500 指數(shù)成分股中市值位于 100 億以下、100-300 億和 300-1000 億的股票數(shù)量占比分別為 6%、73%和 21%，1000 億以上占比幾乎為 0，體現(xiàn)出明顯的中小盤股特征（見圖 1），權(quán)重最高的前 20 只成分股如表 5 所示。從行業(yè)分

13、布看，截止 2022 年 5 月 27 日，按中信一級行業(yè)分類，中證 500 指數(shù)權(quán)重最高的前三行業(yè)分別為醫(yī)藥、電子與電力設(shè)備及新能源，權(quán)重分別為 9.2%，8%和 6.1%，具體如圖 2 所示。圖 1：中證 500 指數(shù)成分股在不同市值的數(shù)量分布圖 2：中證 500 指數(shù)成分股在不同行業(yè)的權(quán)重分布截止日期：2022/05/27；、資訊截止日期：2022/05/27 ；、資訊序號股票代碼股票簡稱總市值（億元）最新權(quán)重序號股票代碼股票簡稱總市值（億元）最新權(quán)重1600522.SH中天科技606.140.81%11300751.SZ邁為股份624.660.52%2600256.SH廣匯能源702.

14、540.76%12601555.SH東吳證券322.980.51%3000733.SZ振華科技610.620.71%13000723.SZ美錦能源499.190.50%4600157.SH永泰能源364.370.64%14688099.SH晶晨股份423.450.50%5601615.SH明陽智能523.420.61%15300285.SZ國瓷材料338.380.49%6002340.SZ格林美347.760.60%16000630.SZ銅陵有色336.850.48%7600188.SH兗礦能源1,203.320.58%17600885.SH宏發(fā)股份370.000.47%8002180.SZ納

15、思達(dá)591.340.54%18688005.SH容百科技394.090.47%9000983.SZ山西焦煤594.410.54%19600141.SH興發(fā)集團(tuán)405.890.47%10601117.SH中國化學(xué)569.400.52%20600153.SH建發(fā)股份399.330.46%表 5：南方中證 500 指數(shù)成分股中權(quán)重最高的前 20 只股票截止日期：20220527；資料來源：、 資訊中證 500 指數(shù)的估值水平正處于相對低位，安全邊際較高圖 3 和圖 4 分別為中證 500 指數(shù)自 2015 年 5 月以來的市凈率與市盈率的歷史走勢?？梢?，從時序角度看，中證 500 指數(shù)自 2015

16、年以來的估值下降幅度較明顯，當(dāng)前的市凈率和市盈率已經(jīng)分別降至 1.62 和 19.79，均已跌至 25%分位數(shù)下方，表明指數(shù)正處于相對低位，具有較高的安全邊際。圖 3：中證 500 指數(shù)的市凈率變化圖 4：中證 500 指數(shù)的市盈率 TTM 變化截止日期：20220527；資料來源：、 資訊截止日期：20220527；資料來源：、 資訊基金產(chǎn)品在資產(chǎn)規(guī)模與場內(nèi)流動性方面的優(yōu)勢突出從資產(chǎn)規(guī)模角度看，自 2013 年 6 月以來，南方中證 500ETF 的資產(chǎn)規(guī)模大致呈逐步上升趨勢，如圖 5 所示。根據(jù) 資訊統(tǒng)計，截止至 2022 年 6 月 20 日，南方中證 500ETF 資產(chǎn)規(guī)模近 420

17、億元，與同類產(chǎn)品相比具有明 顯的規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢。圖 5：南方中證 500ETF 的資產(chǎn)凈值（單位：億元）樣本區(qū)間：2017Q1-2022Q1；資料來源：、 資訊從流動性角度看，圖 6 和圖 7 分別是南方中證 500ETF 在近一年的成交量與成交金額。從中可見，南方中證 500ETF 在近一年的日均成交量為 1.83 億股，日均成交金額在 13.8 億元，能較好滿足投資者日常交易需求，在同類產(chǎn)品中具有較明顯的場內(nèi)流動性優(yōu)勢。圖 6：南方中證 500ETF 近一年的成交量(億股)圖 7：南方中證 500ETF 近一年的成交金額(億元)截止日期：20220527；資料來源：、 資訊截止日期：2022

18、0527；資料來源：、 資訊南方中證 1000ETF（512100.SH）：小市值風(fēng)格特征明顯，具備規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢以中證 1000 指數(shù)為跟蹤標(biāo)的，由資深基金經(jīng)理掌舵南方中證 1000ETF（512100.SH）成立于 2016 年 9 月 29 日，是市場上首只跟蹤中證 1000 指數(shù)的 ETF，理費率和托管費率分別為 0.5%和 0.1%，可為投資者提供一種靈活方便、費用相對低廉的方式對一籃子小市值股票進(jìn)行投資。南方中證 1000ETF 的現(xiàn)任基金經(jīng)理是崔蕾女士。崔女士擁有康奈爾大學(xué)金融工程碩士、金融風(fēng)險管理師(FRM) 和特許金融分析師(CFA)，具有基金從業(yè)資格， 2015 年 2 月加

19、入南方基金，歷任數(shù)量化投資部助理研究員、研究員，指數(shù)投資部研究員，目前管理的基金包括科創(chuàng)創(chuàng)業(yè) 50ETF、申萬有色金屬 ETF、中證 1000ETF、國證在線消費ETF、紅利低波 50ETF、灣區(qū) 100ETF、中證 500 增強策略 ETF、中證 500 增強等，在指數(shù)基金管理方面具有豐富經(jīng)驗。南方中證 1000 交易型開放式指數(shù)證券投資基金基金全稱內(nèi)容項目表 6：南方中證 1000ETF 的基本信息交易代碼 512100基金簡稱南方中證 1000ETF基金管理人南方基金管理股份有限公司基金托管人成立日期2016 年 9 月 29 日基金經(jīng)理崔蕾業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)中證 1000 指數(shù)收益率管理費率

20、0.50%托管費率0.10%、 資訊小市值特征非常明顯，基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥和電子等行業(yè)的權(quán)重較高中證 1000 指數(shù)（000852.SH）由全部 A 股中剔除中證 800 指數(shù)成份股后、規(guī)模偏小且流動性好的 1000 只股票組成，綜合反映中國 A 股市場中一批小市值公司的股票價格整體表現(xiàn)，是備受市場關(guān)注的核心寬基指數(shù)之一。從不同市值的數(shù)量分布看（見圖 8），中證 1000 指數(shù)成分股中市值位于 100 億以下、100-300 億和 300-1000億的股票數(shù)量占比分別為 59%、38%和 3%，1000 億以上數(shù)量占比為 0，小市值特征比中證 500 指數(shù)更加明顯，權(quán)重最高的前 20 只成分股如表

21、 7 所示。從行業(yè)分布看，截止 2022 年 5 月 27 日，按中信一級行業(yè)分類，中證 1000 指數(shù)權(quán)重最高的前四行業(yè)分別為基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥和電子，權(quán)重分別為 12.4%、10.6%和 9.7%，具體如圖 9 所示。圖 8：中證 1000 指數(shù)成分股在不同市值的數(shù)量分布圖 9：中證 1000 指數(shù)成分股在不同行業(yè)的權(quán)重分布截止日期：2022/05/27；、資訊截止日期：2022/05/27 ；、資訊序號股票代碼股票簡稱總市值（億元）最新權(quán)重序號股票代碼股票簡稱總市值（億元）最新權(quán)重1300012.SZ華測檢測361.130.70%11002192.SZ融捷股份335.290.41%20021

22、76.SZ江特電機377.100.66%12002738.SZ中礦資源328.560.41%3002497.SZ雅化集團(tuán)327.210.59%13300390.SZ天華超凈349.040.41%4300769.SZ德方納米454.590.53%14688116.SH天奈科技279.420.41%5002240.SZ盛新鋰能422.030.51%15002756.SZ永興材料478.490.40%6600096.SH云天化493.860.50%16601058.SH賽輪輪胎318.600.40%7300568.SZ星源材質(zhì)261.640.47%17603606.SH東方電纜389.930.37%

23、8300073.SZ當(dāng)升科技343.050.45%18002407.SZ多氟多291.730.37%9688122.SH西部超導(dǎo)413.790.44%19600499.SH科達(dá)制造278.540.36%10000683.SZ遠(yuǎn)興能源365.440.42%20000933.SZ神火股份315.360.36%表 7：南方中證 1000 指數(shù)成分股中權(quán)重最高的前 20 只股票截止日期：20220527；資料來源：、 資訊中證 1000 指數(shù)的估值水平正處于相對低位，安全邊際較高圖 10 和圖 11 分別為中證 1000 指數(shù)自 2015 年 5 月以來的市凈率與市盈率的歷史走勢?？梢?，從時序角度看，

24、中證 1000 指數(shù)自 2015 年以來的估值下降幅度較明顯，當(dāng)前的市凈率和市盈率已經(jīng)分別降至 2.36 和 29.41，基本已位于 25%分位數(shù)附近，表明指數(shù)正處于相對低位，具有較高的安全邊際。圖 10：中證 1000 指數(shù)的市凈率變化圖 11：中證 1000 指數(shù)的市盈率 TTM 變化截止日期：20220527；資料來源：、 資訊截止日期：20220527；資料來源：、 資訊基金產(chǎn)品在資產(chǎn)規(guī)模與場內(nèi)流動性方面的優(yōu)勢突出從資產(chǎn)規(guī)模角度看，自 2017 年 6 月以來，南方中證 1000ETF 的資產(chǎn)規(guī)模大致呈逐步上升趨勢，如圖 12 所示。根據(jù) 資訊統(tǒng)計，截止 2022 年 6 月 20 日

25、，南方中證 1000ETF 的資產(chǎn)凈值已突破 23 億元，在同類產(chǎn)品中具有 明顯的規(guī)模優(yōu)勢。圖 12：南方中證 1000ETF 的資產(chǎn)凈值（單位：億元）樣本區(qū)間：2017Q1-2022Q1；資料來源：、 資訊從流動性角度看，圖 13 和圖 14 分別是南方中證 1000ETF 在近一年的成交量與成交金額。從中可見，南方中證 1000ETF 在近一年的日均成交量為 1.85 億股，日均成交金額在 1.9 億元，能較好滿足投資者日常交易需求，在同類產(chǎn)品中具有較明顯的場內(nèi)流動性優(yōu)勢。圖 13：南方中證 1000ETF 近一年的成交量(億股)圖 14：南方中證 1000ETF 近一年的成交金額(億元)

26、截止日期：20220527；資料來源：、 資訊截止日期：20220527；資料來源：、 資訊南方證券公司 ETF（512900.SH）：政策紅利有望持續(xù)釋放，估值處于歷史低位以中證全指證券公司指數(shù)為跟蹤標(biāo)的，由資深基金經(jīng)理掌舵南方中證全指證券公司 ETF（512900.SH，以下簡稱南方證券公司 ETF）成立于 2017 年 3 月 10 日，是一只跟蹤中證全指證券公司指數(shù)的 ETF，管理費率和托管費率分別為 0.5%和 0.1%，可為投資者提供一種靈活方便、費用相對低廉的方式對一籃子證券行業(yè)股票進(jìn)行投資。南方證券公司 ETF 的現(xiàn)任基金經(jīng)理是孫偉先生。孫先生具有基金從業(yè)資格、金融分析師(CF

27、A)資格、注冊會計 師(CPA)資格，曾任職于騰訊科技、德勤華永會計師事務(wù)所，2010 年 2 月加入南方基金，歷任運作保障部基金會計、數(shù)量化投資部量化投資研究員，目前管理中證銀行 ETF、中證全指證券公司 ETF、創(chuàng)業(yè)板 ETF、中證 500 信息技術(shù)ETF、深成 ETF、恒生中國企業(yè) ETF、中證高鐵產(chǎn)業(yè)、上證 380ETF、上海金 ETF 等多只基金，在指數(shù)基金管理方面具有豐富經(jīng)驗。南方中證全指證券公司交易型開放式指數(shù)證券投資基金基金全稱內(nèi)容項目表 8：南方中證全指證券公司 ETF 的基本信息交易代碼 512900基金簡稱南方中證全指證券公司 ETF基金管理人南方基金管理股份有限公司基金

28、托管人中國銀行股份有限公司基金經(jīng)理孫偉成立日期2017 年 3 月 10 日業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)中證全指證券公司指數(shù)收益率管理費率0.50%托管費率0.10%、 資訊中證全指證券公司指數(shù)覆蓋主要頭部券商，行業(yè)龍頭效應(yīng)顯著南方證券公司 ETF 以中證全指證券公司指數(shù)（399975.SZ）作為其跟蹤標(biāo)的。中證全指證券公司指數(shù)從中證全指的樣本股中選取證券行業(yè)的股票作為待選樣本，以反映證券行業(yè)股票的整體表現(xiàn)。截止 2022 年 5 月 27 日，中證全指證券公司指數(shù)權(quán)重較大的成分股包括東方財富（ 300059.SZ ）、中信證券（ 600030.SH ）、海通證券（600837.SH）和華泰證券（601688

29、.SH）等。其中，前五大權(quán)重股合計占比 45%，前 10 大權(quán)重股占比超過 60%（見表 3），成分股中既包含如東方財富等頭部互聯(lián)網(wǎng)券商，也包含如中信證券等傳統(tǒng)頭部券商，具有較強的多元性以及較高的長期配置價值。序號股票代碼股票簡稱總市值（億）最新權(quán)重序號股票代碼股票簡稱總市值（億）最新權(quán)重1300059.SZ東方財富2929.5815.65%11601066.SH中信建投1525.291.99%2600030.SH中信證券2755.5413.67%12002736.SZ國信證券880.501.98%3600837.SH海通證券1037.516.19%13601555.SH東吳證券322.981

30、.94%4601688.SH華泰證券1124.974.87%14601901.SH方正證券513.681.79%5601211.SH國泰君安1204.354.67%15601108.SH財通證券332.031.65%6600958.SH東方證券720.183.47%16601788.SH光大證券475.461.58%7000776.SZ廣發(fā)證券1151.473.37%17000783.SZ長江證券311.891.52%8600999.SH招商證券1043.793.36%18600918.SH中泰證券497.561.43%9000166.SZ申萬宏源945.283.27%19600109.SH國

31、金證券302.791.41%10601377.SH興業(yè)證券417.202.47%20002797.SZ第一創(chuàng)業(yè)235.331.32%表 9：中證全指證券公司指數(shù)成分股中權(quán)重最高的前 20 只股票截止日期：20220527；資料來源：、 資訊注冊制全面實施、基金投顧試點等政策為證券行業(yè)發(fā)展提供有力支撐證監(jiān)會于 2019 年 9 月召開全面深化資本市場改革工作座談會，并提出了深化資本市場改革的“深改十二條”，其內(nèi)容緊緊圍繞全面深化資本市場改革、促進(jìn)我國金融市場創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，更好地滿足投資者的財富管理需求展開，這為證券公司帶來了更加廣闊的業(yè)務(wù)空間。一方面，注冊制為中小企業(yè)創(chuàng)造了更有利的上市發(fā)行條件，預(yù)計

32、未來越來越多的中小微企業(yè)會在試點注冊制的板塊中上市，進(jìn)而創(chuàng)造出大量的券商服務(wù)需求，證券公司一級市場投行業(yè)務(wù)以及二級市場經(jīng)濟業(yè)務(wù)的空間將明顯擴大；另一方面，在扎實推進(jìn)全面注冊制改革平穩(wěn)落地的背景下，由于 IPO 的整體效率正在明顯提高，上市公司的整體質(zhì)量也在穩(wěn)步提升，券商投行業(yè)務(wù)創(chuàng)造利潤的效率將有望提高。圖 15 和圖 16 分別為 2014 年至 2021 年 A 股 IPO 的募資規(guī)模以及公司數(shù)量。從圖中可以得知，自 2014 年以來，無論是 IPO 規(guī)模還是 IPO 家數(shù)都呈現(xiàn)出快速上升的趨勢，且自 2019 年注冊制快速推進(jìn)以來，由于發(fā)行政策不斷創(chuàng) 新改進(jìn)，IPO 規(guī)模以及公司數(shù)量均出現(xiàn)

33、了爆發(fā)式的增長?？梢?，發(fā)行制度的改革為券商投行業(yè)務(wù)帶來了許多結(jié)構(gòu)性的機遇，隨著 IPO 規(guī)模的繼續(xù)擴大，一級市場業(yè)務(wù)將為券商持續(xù)帶來可觀的收入，推動證券公司盈利水平高增。圖 15：IPO 規(guī)模（億）圖 16：IPO 公司家數(shù)資料來源：、同花順資料來源：、同花順除了投行業(yè)務(wù)，基金投顧試點工作正在我國金融機構(gòu)中有序快速推進(jìn)，擁有基金投顧資格的金融機構(gòu)可以將合適的基金投資組合推薦給其客戶，同時也可以代客戶進(jìn)行申購、贖回、轉(zhuǎn)換等交易申請。自 2019 年基金投顧試點開啟以來，已有超過 20 家券商得到了開展基金投顧業(yè)務(wù)的資格，具體如所示表 10?；鹜额櫂I(yè)務(wù)的出現(xiàn)幫助傳統(tǒng)券商打破了其受限于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的局

34、面。在過去，證券公司對交易傭金具有較高的 依賴，隨著行業(yè)傭金率的持續(xù)下行，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)已經(jīng)處于存量競爭模式。對證券公司而言，要實現(xiàn)高質(zhì)量的長期發(fā)展，基金投顧業(yè)務(wù)是一次重大的機遇。隨著近幾年券商逐漸從通道中介向更加專業(yè)的金融服務(wù)機構(gòu)轉(zhuǎn)型、向財富管理機 構(gòu)轉(zhuǎn)型，證券公司預(yù)期將迎來發(fā)展的新機遇，開啟新的時代浪潮。獲批時間獲批券商表 10：基金投顧業(yè)務(wù)試點券商2021 年 6 月中信證券、招商證券、國信證券、興業(yè)證券、東方證券、安信證券2020 年 2 月中金公司、華泰證券、國泰君安、銀河證券、國聯(lián)證券2021 年 7 月光大證券、平安證券、山西證券、東興證券、南京證券、中泰證券、華安證券、國金證券、東方

35、財富2021 年 7 月以后華寶證券、華西證券、華創(chuàng)證券、渤海證券資料來源：中證全指證券公司指數(shù)的估值正處于歷史低位，未來抬升空間大圖 17 和圖 18 分別為中證全指證券公司指數(shù)估值的歷史走勢。從時序角度看，中證全指證券公司指數(shù)自 2019年中旬以來估值下降幅度較明顯，同時處于近三年和近一年的歷史低位，反彈空間較大。截止 2022 年 5 月 27 日，中證全指證券公司指數(shù) PE_TTM 為 15.66 倍，PB 為 1.3 倍，均已回落至 25%分位數(shù)以下，中證全指證券公司指數(shù)的價值優(yōu)勢正在凸顯。圖 17：中證全指證券公司指數(shù)的市凈率變化圖 18：中證全指證券公司指數(shù)的市盈率 TTM 變化

36、截止日期：20220527；資料來源：、 資訊截止日期：20220527；資料來源：、 資訊南方證券公司 ETF 在資產(chǎn)規(guī)模與場內(nèi)流動性方面具有一定相對優(yōu)勢從資產(chǎn)規(guī)模角度看，自 2017 年 6 月以來，南方證券公司 ETF 的資產(chǎn)規(guī)模大致呈逐步上升趨勢（見圖 19）。根據(jù) 資訊統(tǒng)計，截止至 2022 年 6 月 20 日，南方證券公司 ETF 資產(chǎn)規(guī)模接近 80 億元，是市場上跟蹤中證全指 證券公司指數(shù)規(guī)模第三大的 ETF，其相應(yīng)的 ETF 聯(lián)接基金（004069.OF，004070.OF）資產(chǎn)凈值為 76 億元，與同類場外基金相比具有明顯的規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢。圖 19：南方證券公司 ETF 的資

37、產(chǎn)凈值（單位：億元）樣本區(qū)間：2017Q1-2022Q1；資料來源：、 資訊從流動性角度看，圖 20 和圖 21 分別是南方證券公司 ETF 在近一年的成交量與成交金額。從中可見，南方證券公司 ETF 在近一年的日均成交量為 1.16 億股，日均成交金額在 1.25 億元，能較好滿足投資者日常交易需求，在同 類產(chǎn)品中具有較明顯的場內(nèi)流動性優(yōu)勢。圖 20：南方證券公司 ETF 近一年的成交量(億股)圖 21：南方證券公司 ETF 近一年的成交金額(億元)截止日期：20220527；資料來源：、 資訊截止日期：20220527；資料來源：、 資訊南方房地產(chǎn) ETF（512200.SH）：高盈利、高

38、股息特征并存，規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢突出以中證全指房地產(chǎn)指數(shù)為跟蹤標(biāo)的，由資深基金經(jīng)理掌舵南方中證全指房地產(chǎn) ETF（512200.SH，以下簡稱南方房地產(chǎn) ETF）成立于 2017 年 8 月 25 日，是首只跟蹤中證全指房地產(chǎn)指數(shù)的 ETF，目前管理費率和托管費率分別為 0.5%和 0.1%，可為投資者提供一種靈活方便、費用相對低廉的方式對一籃子房地產(chǎn)行業(yè)股票進(jìn)行投資。南方中證全指房地產(chǎn)交易型開放式指數(shù)證券投資基金基金全稱內(nèi)容項目南方房地產(chǎn) ETF 的現(xiàn)任基金經(jīng)理是羅文杰女士，羅女士的簡歷如前所述。表 11：南方中證全指房地產(chǎn) ETF 的基本信息基金簡稱南方中證全指房地產(chǎn) ETF交易代碼 51220

39、0基金管理人南方基金管理股份有限公司基金托管人中國工商銀行股份有限公司基金經(jīng)理羅文杰成立日期2017 年 8 月 25 日業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)中證全指房地產(chǎn)指數(shù)收益率管理費率0.50%托管費率0.10%、 資訊在“穩(wěn)增長”目標(biāo)下，房地產(chǎn)行業(yè)有望成為“穩(wěn)經(jīng)濟”的重要抓手過去一年，宏觀經(jīng)濟面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，“穩(wěn)增長”已經(jīng)成為全年經(jīng)濟工作的主線。在全年增長目標(biāo) 5.5%的背景下，保證房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展和良性循環(huán)成為關(guān)鍵一環(huán)。地產(chǎn)行業(yè)的周期性較強，政策通常根據(jù)行業(yè)最新發(fā)展?fàn)顩r相應(yīng)做出逆周期調(diào)節(jié)，政策底先于市場底?；仡櫄v史上房地產(chǎn)行業(yè)的數(shù)次周期，政策調(diào)節(jié)精準(zhǔn)迅速、政策工具多樣化的現(xiàn)象較

40、為顯著。由于“房住不炒”與“經(jīng)濟增長”之間往往存在一定的相互制約，為保證全年增長目標(biāo)的實現(xiàn)，政策往往需要在兩者之間往復(fù)推進(jìn)，確保經(jīng)濟“穩(wěn)中有進(jìn)”。在經(jīng)濟過熱的時期，為了抑制房價的上行趨勢，政策面往往會收緊；而在經(jīng)濟下行超過一定下限后，為了維持經(jīng)濟增長，地方政策通常會趨于邊際放松，刺激房地產(chǎn)市場發(fā)展，托底經(jīng)濟“穩(wěn)增長”。圖 22 為商品房銷售面積累計同比與銷售金額累計同比的變化圖，自 2005 年以來，商品房銷售面積/金額共有五次同比增長為負(fù)的時期，分別在 2008 年、2012 年、2015 年、2020 年以及 2022 年。中央及地方政府在前四次銷售面積/金額同比負(fù)增長時期均迅速出臺了一系

41、列提振房地產(chǎn)行業(yè)的相關(guān)政策，如降息降準(zhǔn)、降低首付比例以及放松限價限購等。2022 年 2 月，商品房銷售面積/金額再次出現(xiàn)負(fù)增長，在新房銷售、拿地、開工、竣工數(shù)據(jù)均不佳的情況下已開始反映政策轉(zhuǎn)向預(yù)期。經(jīng)過近 2 年的回調(diào)，房地產(chǎn)業(yè)估值水平已位于歷史較低分位數(shù)，吸引力開始凸顯，在前期產(chǎn)能出清之后，行業(yè)短期看估值修復(fù)，中期看利潤企穩(wěn)，長期看格局改善，從宏觀產(chǎn)業(yè)選擇和中觀產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度，地產(chǎn)股有望迎來投資良機。圖 22：商品房銷售情況累計同比，中證房地產(chǎn)指數(shù)具有顯著的行業(yè)龍頭效應(yīng)中證房地產(chǎn)指數(shù)（931775.CSI）從中證全指的樣本股中選取房地產(chǎn)行業(yè)股票作為待選樣本，以反映房地產(chǎn)行業(yè)股票的整體表現(xiàn)。

42、截止 2022 年 5 月 27 日，中證房地產(chǎn)指數(shù)權(quán)重較大的成分股包括保利發(fā)展(600048.SH)、萬科 A(000002.SZ)、招商蛇口(001979.SZ)、金地集團(tuán)(600383.SH)和綠地控股(600606.SH)等。其中，前五大權(quán)重股合計占比 36.9%，前 10 大權(quán)重股占比 48.7%（見表 12）。這些股票大多屬于房地產(chǎn)行業(yè)的“領(lǐng)跑者”，體量巨大且先發(fā)優(yōu)勢明顯，具有較高的長期配置價值。序號股票代碼股票簡稱總市值（億）最新權(quán)重序號股票代碼股票簡稱總市值（億）最新權(quán)重1600048.SH保利發(fā)展1952.3511.87%11600208.SH新湖中寶241.641.70%2

43、000002.SZ萬科 A1763.979.81%12002244.SZ濱江集團(tuán)241.761.46%3001979.SZ招商蛇口1023.687.07%13600064.SH南京高科133.611.33%4600383.SH金地集團(tuán)558.004.59%14600663.SH陸家嘴382.791.33%5601155.SH新城控股552.093.57%15600895.SH張江高科181.201.28%6000069.SZ華僑城 A465.043.53%16000540.SZ中天金融122.591.28%7600606.SH綠地控股512.342.61%17600641.SH萬業(yè)企業(yè)152.

44、311.26%8000656.SZ金科股份170.342.03%18002146.SZ榮盛發(fā)展138.271.16%9600325.SH華發(fā)股份146.931.84%19001914.SZ招商積余183.861.10%10600848.SH上海臨港339.681.74%20000402.SZ金融街175.151.10%表 12：中證房地產(chǎn)指數(shù)成分股中權(quán)重最高的前 20 只股票截止日期：20220520；資料來源：、同花順中證房地產(chǎn)指數(shù)的高盈利、高股息特征明顯從盈利能力角度，我們采用整體法計算中證房地產(chǎn)指數(shù)自 2016 年以來的凈資產(chǎn)收益率（ROE_TTM），具體如圖 23 所示。盡管 2021

45、 年以來由于受到宏觀經(jīng)濟收緊的影響，指數(shù)盈利水平有所下降，但回看歷史六年，中證房地產(chǎn)指數(shù)的 ROE_TTM 幾乎在大部分季度均位于前列。這表明在過去幾年中，中證房地產(chǎn)指數(shù)的盈利能力不但高于市場的整體水平，也優(yōu)于 A 股市場的核心寬基指數(shù)，凸顯中證房地產(chǎn)指數(shù)的高盈利特征。在穩(wěn)增長背景下，隨著房地產(chǎn)行業(yè)收緊政策的放緩，房地產(chǎn)指數(shù)的盈利水平有望實現(xiàn)均值回歸，推動指數(shù)進(jìn)一步增長。圖 23：中證房地產(chǎn)指數(shù)與市場核心指數(shù)的 ROE_TTM 對比樣本區(qū)間：2016Q1-2022Q1；資料來源：、同花順從分紅能力角度，指數(shù)股息率顯著優(yōu)于大部分國內(nèi)外主要寬基指數(shù)，詳見圖 24。與上證指數(shù)等國內(nèi)主要寬基指數(shù)相比，

46、從 2019 年 1 月到 2022 年 5 月，中證房地產(chǎn)指數(shù)的股息率一直處于較領(lǐng)先的地位。盡管 2019 年以來房地產(chǎn)行業(yè)受到政策以及疫情的雙重影響，供需兩端均處于較低迷的狀態(tài)，但根據(jù) 2019 年至 2022 年計算得到的指數(shù)股息率顯示，中證房地產(chǎn)指數(shù)的股息率大幅超越其它寬基指數(shù)，顯著優(yōu)于滬深 300、中證 500 等指數(shù)的同期表現(xiàn)，且呈現(xiàn)出進(jìn)一步上升的趨勢。展望后市，在疫情以及海內(nèi)外因素導(dǎo)致股票市場不確定性較高的大環(huán)境下，中證房地產(chǎn)指數(shù)的高股息率特征能夠為投資者帶來較為豐厚且穩(wěn)定的分紅收益。圖 24：中證房地產(chǎn)指數(shù)與主要寬基指數(shù)的股息率對比樣本區(qū)間：2019Q1-2022Q1；資料來源

47、：、同花順南方房地產(chǎn) ETF 在資產(chǎn)規(guī)模與場內(nèi)流動性方面具有明顯優(yōu)勢從資產(chǎn)規(guī)模角度看，自 2019 年 3 月以來，南方房地產(chǎn) ETF 的資產(chǎn)規(guī)模大致呈逐步上升趨勢（見圖 25）。根據(jù)資訊統(tǒng)計，截至 2022 年 6 月 21 日，與跟蹤房地產(chǎn)類股票指數(shù)的同類基金相比，南方房地產(chǎn) ETF 的資產(chǎn)凈值已突破 60 億元，規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢突出。圖 25：南方房地產(chǎn) ETF 的資產(chǎn)凈值（單位：億元）樣本區(qū)間：2017Q1-2022Q1；資料來源：、 資訊從流動性角度看，圖 26 和圖 27 分別是南方房地產(chǎn) ETF 在近一年的成交量與成交金額。從中可見，南方房地產(chǎn) ETF 在近一年的日均成交量為 1.7

48、8 億股，日均成交金額在 1.42 億元，能較好滿足投資者日常交易需求，在同類產(chǎn)品中具有明顯的場內(nèi)流動性優(yōu)勢。圖 26：南方房地產(chǎn) ETF 近一年的成交量(億股)圖 27：南方房地產(chǎn) ETF 近一年的成交金額(億元)截止日期：20220527；資料來源：、 資訊截止日期：20220527；資料來源：、 資訊南方有色金屬 ETF（512400.SH）: 覆蓋金屬礦業(yè)的龍頭公司、具備規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢以中證申萬有色金屬指數(shù)為跟蹤標(biāo)的，由資深基金經(jīng)理掌舵南方中證申萬有色金屬 ETF（512400.SH，簡稱南方有色金屬 ETF）成立于 2017 年 8 月 3 日，是首只跟蹤中證申萬有色金屬指數(shù)的 ETF

49、，管理費率和托管費率分別為 0.5%和 0.1%，可為投資者提供一種靈活方便、費用相對低廉的方式對一籃子有色金屬行業(yè)股票進(jìn)行投資。南方有色金屬 ETF 的現(xiàn)任基金經(jīng)理是崔蕾女士，崔女士的簡歷如前所述。南方中證申萬有色金屬交易型開放式指數(shù)證券投資基金基金全稱內(nèi)容項目表 13：南方有色金屬 ETF 的基本信息交易代碼 512400基金簡稱南方中證申萬有色金屬 ETF基金管理人南方基金管理股份有限公司基金托管人中國工商銀行股份有限公司基金經(jīng)理崔蕾成立日期2017 年 8 月 3 日業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)中證申萬有色金屬指數(shù)收益率管理費率0.50%托管費率0.10%、 資訊中證申萬有色金屬指數(shù)覆蓋金屬礦業(yè)的龍頭

50、公司中證申萬有色金屬指數(shù)（000819.SH，簡稱有色金屬指數(shù)）從中證全指樣本內(nèi)根據(jù)日均成交量和總市值進(jìn)行篩選，并按照中證行業(yè)分類，選取歸屬于有色金屬行業(yè)的上市公司股票作為待選樣本，以反映有色金屬主題上市公司的整體表現(xiàn)。截止 2022 年 5 月 27 日，中證申萬有色金屬指數(shù)個股權(quán)重靠前的成分股包括紫金礦業(yè)(601899.SH)、贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)、華友鈷業(yè)(603799.SH)和天齊鋰業(yè)(002466.SZ)等各細(xì)分領(lǐng)域龍頭（見表 14）。其中，除了部分傳統(tǒng)金屬礦業(yè)龍頭公司以外，近年來權(quán)重股中增添了諸多部署新能源產(chǎn)業(yè)鏈上游公司。伴隨著著相關(guān)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，這些公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)

51、了較大變化，業(yè)績彈性呈現(xiàn)顯著提升，具有一定的投資價值。序號股票代碼股票簡稱總市值（億）最新權(quán)重序號股票代碼股票簡稱總市值（億）最新權(quán)重1601899.SH紫金礦業(yè)2044.8213.86%11600988.SH赤峰黃金271.882.12%2002460.SZ贛鋒鋰業(yè)1372.167.73%12600219.SH南山鋁業(yè)406.322.03%3603799.SH華友鈷業(yè)1096.826.98%13601168.SH西部礦業(yè)288.101.98%4002466.SZ天齊鋰業(yè)1426.736.86%14600392.SH盛和資源306.921.92%5600111.SH北方稀土1237.426.0

52、0%15002738.SZ中礦資源328.561.88%6601600.SH中國鋁業(yè)656.553.24%16600489.SH中金黃金346.101.82%7600547.SH山東黃金669.033.01%17000933.SZ神火股份315.361.64%8603993.SH洛陽鉬業(yè)839.122.87%18601677.SH明泰鋁業(yè)246.281.63%9002240.SZ盛新鋰能422.032.34%19600362.SH江西銅業(yè)372.301.59%10000630.SZ銅陵有色336.852.24%20000807.SZ云鋁股份389.451.58%表 14：中證申萬有色金屬指數(shù)成

53、分股中權(quán)重最高的前 20 只股票截止日期：20220527；資料來源：、 資訊指數(shù)均衡配置有色金屬細(xì)分產(chǎn)業(yè)，大市值風(fēng)格明顯從行業(yè)分布看，截止 2022 年 5 月 20 日，我們按中證三級行業(yè)分類統(tǒng)計了有色金屬指數(shù)的行業(yè)分布情況，如圖28 所示。有色金屬指數(shù)成分股目前最大的細(xì)分領(lǐng)域仍是黃金，權(quán)重占比為 23%，而在制造業(yè)廣泛運用的銅、鋁、鉛等普通金屬占比合計為 24.25%。除此之外，鋰電池和光伏的重要上游原材料鋰、鎳和鈷等稀有金屬占比合計為 37.20%。作為一個上游資源型行業(yè)指數(shù)，有色金屬指數(shù)既囊括了需求穩(wěn)健的貴金屬和普通金屬，同時在高景氣的稀有金屬產(chǎn)業(yè)中也具有一定的配置權(quán)重。從市值分布看

54、，有色金屬指數(shù)成分股中市值低于 200 億、100-200 億、200-300 億、300-500 億、500-1000 億以及 1000 億以上的股票權(quán)重占比分別為 11%、18%、18%、8%和 45%，大市值風(fēng)格明顯（見圖 29）。圖 28：有色金屬指數(shù)成分股在不同行業(yè)的權(quán)重分布圖 29：有色金屬指數(shù)成分股市值的權(quán)重分布鉛鋅4%黃金23%銅9%鎳鈷錫銻其他稀有金屬10%截止日期：2022/05/20；、截止日期：2022/05/20 ；、近年來指數(shù)呈現(xiàn)顯著的成長性近年來，在原材料價格通脹和新能源產(chǎn)業(yè)鏈高景氣的背景之下，有色金屬指數(shù)具備出顯著的高成長性。具體來說，有色金屬指數(shù) 2020 年

55、營收同比增速為 16.99%、凈利潤增速為 24.35%，2021 年營收同比增速為 35.63%、凈利潤增速為 150.84%。無論是和同樣具備大市值風(fēng)格的滬深 300 指數(shù)、上證指數(shù)，還是和同屬產(chǎn)業(yè)鏈上游的 300 材料、中證上游等指數(shù)相比，有色金屬指數(shù)的成長性都具備顯著優(yōu)勢。受疫情等方面因素影響，當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟正面臨下行壓力，宏觀貨幣政策將不會很快收緊。價格通脹現(xiàn)象當(dāng)前雖有所緩解，但上游原材料價格短期內(nèi)將不會快速下滑。更重要的是，新能源產(chǎn)業(yè)是我國實現(xiàn)制造強國戰(zhàn)略中重點扶持產(chǎn)業(yè)，未來行業(yè)發(fā)展確定性較高。因此，鋰電池、光伏上游原材料的旺盛需求，將有力支撐相關(guān)上市公司在未來繼續(xù)實現(xiàn)高增長的業(yè)績

56、。代碼簡稱營業(yè)收入(%)20202021凈利潤增速(%)20202021未來兩年復(fù)合一致預(yù)期利潤增速(%)000819.SH有色金屬16.9935.6324.35150.8439.91000300.SH滬深 3001.5916.650.1913.1415.07000001.SH上證指數(shù)1.0717.56-5.6017.4715.77000909.CSI300 材料15.9034.8521.0957.5318.92000929.CSI中證 800 材料9.5633.737.3470.6417.65000961.CSI中證上游-16.3431.30-24.42123.8519.77CI005901

57、.WI上游(中信)-13.0133.00-10.04116.9723.27表 15：有色金屬指數(shù)與其他指數(shù)成長性對比截止日期：2022/05/20；資料來源：、Wind指數(shù)的歷史業(yè)績表現(xiàn)具有相對優(yōu)勢我們將有色金屬指數(shù)與滬深 300 指數(shù)、上證指數(shù)以及中證 800 材料指數(shù)自 2020 年以來的凈值走勢進(jìn)行了對比，如圖 30 所示。從中可知，從 2020 年 1 月至 2022 年 5 月，有色金屬指數(shù)的業(yè)績表現(xiàn)顯著優(yōu)于中證 800 材料指數(shù)，這表明有色金屬龍頭企業(yè)在整個上游原材料中具有更優(yōu)異的相對表現(xiàn)。同時，有色金屬指數(shù)與滬深 300 和上證指數(shù)等寬基指數(shù)的歷史走勢分化同樣明顯，在樣本區(qū)間內(nèi)，

58、有色金屬指數(shù)能夠顯著跑贏滬深 300 和上證指數(shù)等核心寬基指數(shù)。圖 30：有色金屬指數(shù)歷史凈值走勢對比樣本區(qū)間：2021/01/01-2022/05/20；資料來源：、從指數(shù)的收益特征看，從 2020 年 1 月至 2022 年 5 月，有色金屬指數(shù)的年化收益率為 19.17%，相對滬深 300指數(shù)、上證指數(shù)和中證 800 材料指數(shù)獲得了 19.91%、18.35%、7.51%的超額收益；從風(fēng)險調(diào)整后收益來看，有色 金屬指數(shù)的年化夏普比率為 0.52，也顯著高于滬深 300 指數(shù)、上證指數(shù)和中證 800 材料指數(shù)的-0.04、0.04 和 0.42?？梢姡鼉赡隉o論從絕對收益還是風(fēng)險調(diào)整后收益

59、看，有色金屬指數(shù)均比主要國內(nèi)寬基指數(shù)具有更優(yōu)秀的表現(xiàn)。表 16：有色金屬指數(shù)風(fēng)險收益特征指數(shù)代碼指數(shù)簡稱累計收益率（%）年化收益率（%）最大回撤（%）年化夏普比率000819.SH有色金屬52.69%19.17%43.06%0.52000300.SH滬深 300-1.80%-0.75%34.84%-0.04000001.SH上證指數(shù)1.99%0.82%22.31%0.04000929.CSI中證 800 材料30.50%11.66%40.61%0.42截止日期：2022/05/20；資料來源：、Wind南方有色金屬 ETF 在資產(chǎn)規(guī)模與場內(nèi)流動性方面具有明顯優(yōu)勢從資產(chǎn)規(guī)模角度看，截至 2022

60、 年 6 月 20 日，南方有色金屬 ETF 資產(chǎn)規(guī)模超過 38 億元，在有色金屬類股票指數(shù)產(chǎn)品中具有明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢。圖 31：南方有色金屬 ETF 的資產(chǎn)凈值（單位：億元）樣本區(qū)間：2017Q1-2022Q1；資料來源：、 資訊從流動性角度看，圖 32 和圖 33 分別是南方有色金屬 ETF 在近一年的成交量與成交金額。從中可見，南方有色金屬 ETF 在近一年的日均成交量為 1.74 億股，日均成交金額在 2.3 億元，能較好滿足投資者日常交易需求，在同類產(chǎn)品中具有明顯的場內(nèi)流動性優(yōu)勢。圖 32：南方有色金屬 ETF 近一年的成交量(億股)圖 33：南方有色金屬 ETF 近一年的成交金額(億