沫――房地產(chǎn)泡沫形成與抑制的理論分析_圖文

1、 續(xù)表1.31720.283001720.38800銀行票據(jù)為股票分紅擔(dān)保1720.488001720.588001720.65100停止用貨幣創(chuàng)造支持股票1720.74500法國銀行給予支持1720.84300價格緊縮計劃實(shí)施1720.942001720.13700資料來源:Garber(1990。 100008000瓣蒹6000罄40002000O時間圖l Misissibi股票價格的泡沫(資料來源:同表1-3南海公司泡沫(South sea Bubble的產(chǎn)生與Law計劃拯救法國政府的債務(wù)類似,1720年1月南海公司實(shí)施了同樣的計劃收購英國政府的債務(wù),但是比Law的計劃簡單南海公司不涉及

2、鑄幣、稅收以及紙幣的發(fā)行。南海公司當(dāng)時的主要資產(chǎn)是南海(南美的西班牙殖民地的貿(mào)易壟斷權(quán)以及持有的政府債務(wù),由于南美的貿(mào)易遭到西班牙的封鎖,政府債務(wù)成為南海公司的關(guān)鍵。通過賄賂國會成員,公司獲得了為持有的政府債務(wù)融資的權(quán)利。200表1.4南海公司股票泡沫時間(1720年股票價格(英鎊1.11302.22004.14006.13707.28507.22lOOO 8.248209.1157011.120012.2140資料來源:Garber,1990o時間圖2南海公司泡沫(1720年L型墨塑:墾室!:!一一一J歷史上的三次著名泡沫引發(fā)的危機(jī)引起了人們的思考,三次危機(jī)的共同特征是金融危機(jī)首先源于金融擴(kuò)

3、張,由于人們對未來的預(yù)期盲目樂觀,導(dǎo)致欺詐行為橫行(Kindleberger,1978,非理性的擴(kuò)張最終崩盤。這一時期對資產(chǎn)泡沫的研究還從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度進(jìn)行了分析。費(fèi)雪(Irving Fisher,l船3率先對市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下金融不穩(wěn)定性的機(jī)制進(jìn)行了系統(tǒng)研究,提出了“負(fù)債一通貨緊縮理論(thedebtdeflation theory”。費(fèi)雪分析了1837年和1873年發(fā)生在美國的大蕭條,以及1929年的全球性的經(jīng)濟(jì)黜咖湖鯽枷 瓣￥垛整 圖2.1美國十個主要聚集區(qū)住宅價格的變化2、加拿大住宅價格的上漲加拿大的住宅價格自1997年以來上漲,上漲的幅度平均達(dá)到31.1%。表2.5加拿大城市住宅價格的變化(1997春季一2002春季城市上漲百分比溫哥華(Vancouver9%艾德門頓(EIhomon47%卡加立(Calgary27%利宅那(Rcgina23%溫尼伯(Wi皿ipeg25%多倫多(Toronto42%渥太華(Ottawa49%蒙特利爾(Montrcal37%哈利法克斯(Halif敦39%圣專斯(