2019領軍人才企業(yè)類沖刺財務管理與管理會計講義

1、財務管理與管理會計2018 年講義定義：（1+i）-n 簡稱復利現(xiàn)值系數(shù)；符號：（P/F，i，n）= （1+i）-n則：P=F（1+i）-n =F（P/F，i，n） 折現(xiàn)的幾何意義：二者的關系：（1） 復利終值與復利現(xiàn)值互為逆運算;（2） 復利終值系數(shù)與復利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。三、普通年金的終值與現(xiàn)值1普通年金定義：是指從第一期起，在一定時期內每期期末等額發(fā)生的系列收付款項，又稱后金。年金的特征：等額性、等、系列性。2.普通年金終值：F=A（F/A，i，n）3逆運算年償債動態(tài)平均數(shù)4.普通年金現(xiàn)值：P=A（P/A，i，n）5.逆運算年回收額基本公式：一次款項： F=P（F/P，i，n） 年金款項

2、： F=A（F/A，i，n） 基本系數(shù)（F/P，i，n）=（1+i）nP=F（P/F，i，n）P=A（P/A，i，n）（P/F，i，n）= （1+i）-n四、即金的終值與現(xiàn)值1即金的定義1財務管理與管理會計2018 年講義即金是指從第一期起，在一定時期內每期期初等額收付的系列款項，又稱先金。2即金終值F=A（F/A，i，n） （1+ i）=A（F/A，i，n+1）-1）期數(shù)加 1，系數(shù)減 13即金現(xiàn)值P=A（P/A，i，n） （1+ i）= A（P/A，i，n1）1期數(shù)減 1，系數(shù)加 1【總結】系數(shù)之間的互為關系1.互為倒數(shù)關系復利終值系數(shù)×復利現(xiàn)值系數(shù)=1年金終值系數(shù)×償

3、債基金系數(shù)=1年金現(xiàn)值系數(shù)×回收系數(shù)=12.預金系數(shù)與普通年金系數(shù)終值系數(shù)關系：（1）期數(shù)加 1，系數(shù)減 1（2）即金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)×（1+i）現(xiàn)值系數(shù)關系：（1）期數(shù)減 1，系數(shù)加 1（2）即金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1+i）五、遞延年金（詳情見 P50）六、永續(xù)年金的現(xiàn)值1定義：（1） 它是普通年金的特殊形式；（2） 期限趨于無窮，沒有終止時間。2現(xiàn)值：七、現(xiàn)值與終值系數(shù)表顯然，現(xiàn)值、終值系數(shù)的所有公式都只需要三個因素：計息方式、每期利率、期數(shù)。在復利計息方式下，由不同利率i 和期數(shù)n 的組合計算出各種情況下的現(xiàn)值和終值系數(shù)，并依一定順序排列

4、成復利終值系數(shù)表、復利現(xiàn)值系數(shù)表、年金終值系數(shù)表、年金現(xiàn)值系數(shù)表。2財務管理與管理會計2018 年講義風險與一、資產(chǎn)的風險及其衡量（一）風險的概念風險是指的不確定性。從財務管理的角度用，使企業(yè)的實際險就是企業(yè)在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或無法的因素作與預計發(fā)生背離，從而蒙受損失的可能性。（二）風險衡量資產(chǎn)的風險是資產(chǎn)離散程度是指資產(chǎn)率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)率的離散程度來衡量。率的各種可能結果與預期率的偏差。衡量風險的指標主要有率的方差、標準差和標準離差率等。3.系統(tǒng)性風險及其衡量單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合受系統(tǒng)風險影響的程度，可以通過系統(tǒng)風險系數(shù)（）來衡量。（1）單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險系數(shù)（

5、系數(shù)）3要點闡釋單項資產(chǎn)的系數(shù)含義單項資產(chǎn)的系數(shù)是指可以反映單項資產(chǎn)率與市場上全部資產(chǎn)的平均率之間變動關系的一個量化指標，它表示單項資產(chǎn)率的變動受市場平均率變動的影響程度， 也稱為系統(tǒng)風險指數(shù)。功能單項資產(chǎn)的率變動受市場組合平均率變動影響的程度，可以通過系數(shù)來衡量。計算公式市場組合，是指由市場上所有資產(chǎn)組成的組合，它的率就是市場平均率，市場組合率的方差則代表了市場整體的風險。市場組合的風險只有系統(tǒng)風險。方差方差和標準離差作為絕對數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風險程度的比較。標準差標準離差率對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風險程度只能借助于標準離差率這一相對數(shù)值財務管理與管理會計2

6、018 年講義相關系數(shù)與組合風險之間的關系二、投資項目的風險調整（一）項目風險的衡量衡量風險的四種方法：42、情景分析概率分析1、敏感性分析相關系數(shù)兩項資產(chǎn)率的相關程度組合風險風險分散的結論=1完全正相關（即它們的率變化方向和變化幅度完全相同）組合風險最大： 組=W11+W22=平均標準差組合不能降低任何風險。=-1完全負相關（即它們的率變化方向和變化幅度完全相反）組合風險最?。?組=W11-W22兩者之間的風險可以充分地相互抵消。在實際中：11 多數(shù)情況下01全的相關關系。組平均標準差資產(chǎn)組合可以分散風 險，但不能完全分散風險。含義當=1 時，表示該單項資產(chǎn)的 率與市場平均 率呈相同方向、相

7、同比例的變化，其系統(tǒng)風險與市場組合的風險情況一致；如果1，說明該單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險大于整個市場組合的風險；如果1，說明該單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險小于整個市場組合的風險。絕大多數(shù)資產(chǎn)的系數(shù)是大于零的，也就是說，它們 率的變化方向與市場平均 率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導致系數(shù)的不同；極個別資產(chǎn)的系數(shù)是負數(shù)，表明這類資產(chǎn)與市場平均 的變化方向相反，當市場平均 增加時，這類資產(chǎn)的卻在減少。財務管理與管理會計2018 年講義【例 5-16】資料 1：方舟科技公司銷售個人電腦業(yè)務，一般情況下售價平均 5 000 元，年銷售量 60。如果市場條件比較好，在 6 000銷量可以達到 72，如果市場條件

8、不好，銷售價格在 4 000A 方案銷售量也只有 48。各種情況發(fā)生的概率、銷售數(shù)量和價格如表所示。B 方案變動成本法一、變動成本法概述變動成本法，是指企業(yè)以成本性態(tài)分析為前提條件，僅將生產(chǎn)過程中消耗的變動生產(chǎn)成本作為成本的內容，而將固定生產(chǎn)成本和非生產(chǎn)成本作為期間成本，直接由當期方法。予以補償?shù)囊环N成本管理（一）成本性態(tài)成本性態(tài)，是指成本與業(yè)務量之間的相互依存關系。按照成本性態(tài)，成本可劃分為固定成本、變動成本和混本。（二）變勱成本法的應用環(huán)境企業(yè)應用目標成本法所處的外部環(huán)境，一般應具備以下特點：市場競爭環(huán)境激烈，需要頻繁進行短期經(jīng)營決策；市場相對穩(wěn)定，差異化程度不大，以有利業(yè)進行價格等短期決

9、策。（三）變勱成本法的應用程序5方案發(fā)生概率銷售數(shù)量（元）NPV（）方案0.2484 000600基礎方案0.5605 0001 500最佳方案0.3726 0002 500方案發(fā)生概率銷售數(shù)量（元）NPV（）方案0.25484 000600基礎方案0.5605 0001 500最佳方案0.25726 0002 500財務管理與管理會計2018 年講義企業(yè)應用變動成本法，一般按照成本性態(tài)分析、變動成本計算、損益計算等程序進行。（四）變勱成本法的優(yōu)缺點變動成本法的主要優(yōu)點是：一是區(qū)分固定成本與變動成本，有利于明確企業(yè)能力和劃分成本責任；二是保持利潤與銷售量增減相一致，促進以銷定產(chǎn)；三是揭示了銷售

10、量、成本和利潤之間的依存關系，使當期利潤真正反映企業(yè)經(jīng)營狀況，有利業(yè)經(jīng)營和決策。變動成本法的主要缺點是：一是計算的部耗費；二是不能適應長期決策的需要。二、成本性態(tài)分析成本并不是完全成本，不能反映生產(chǎn)過程中發(fā)生的全成本性態(tài)分析，是指企業(yè)基于成本與業(yè)務量之間的關系，運用技術方法，將業(yè)務范圍內發(fā)生的成本分解為固定成本和變動成本的過程。如果一項成本為混本，就需要運用一定的方法對其進行分解。混合成本的分解方法主要包低點法、回歸分析法、賬戶分析法（也稱會計分析法）、技術測定法（也稱工業(yè)工程法）、合同確認法。髙低點法及回歸分析法需要借助數(shù)學方法進行分解，賬戶分析法、技術測定法及合同確認法可通過直接分析認定。

11、（一）髙低點法企業(yè)以過去某一會計期間的總成本和業(yè)務量資料為依據(jù)，從中選取業(yè)務量最髙點和業(yè)務量最低點，將總成本進行分解，得出成本模型。計算公式如下：固定成本總額=最高點業(yè)務量的成本-變動成本×最高點業(yè)務量或：=最低點業(yè)務量的成本-變動成本×最低點業(yè)務量髙低點法計算較為簡單，但結果代表性較差。（二）回歸分析法（三）賬戶分析法（四）技術測定法（五）合同確訃法（一）現(xiàn)金預算現(xiàn)金預算是以業(yè)務預算和專門決策預算為依據(jù)編制的，專門反映預算期內預計現(xiàn)金收入與現(xiàn)金，以及為滿足理想現(xiàn)金余額而進行籌資或歸還借款等的預算?，F(xiàn)金預算由可供使用現(xiàn)金、現(xiàn)金、現(xiàn)金余缺、現(xiàn)金籌措與運用四部分。6編制依據(jù)業(yè)務

12、預算和專門決策預算內容（1） 可供使用現(xiàn)金（2） 現(xiàn)金（3） 現(xiàn)金余缺（4） 現(xiàn)金籌措與運用財務管理與管理會計2018 年講義現(xiàn)金預算的結構【例 3-38】7季度1234資料來源及計算工具資金籌措及運用A1A2A3A4加：短期借款20 00050 00020 00050 000每期期初借款，期末還款普通股-公司債券50 000-減：支付短期借款利息B1B2B3B4年利率 6%，每季末付息支付長期利息5 000C1C2C3年利率 10%，每季末付息支付公司債券息-D1票面利率 8%，每年年末付息季 度一二三四全年期初現(xiàn)金余額8 0003 2003 0603 0408 000加：現(xiàn)金收入18 20

13、026 00036 00O37 600117 800可供使用現(xiàn)金26 20029 20039 06040 640125 800減：現(xiàn)金直接材料5 0006 7408 9609 51030 210直接人工2 1003 1003 9603 64012 800制造費用1 9002 3002 3002 3008 800銷售及用5 0005 0005 0005 00020 000所得稅費用4 0004 0004 0004 00016 000設備50 00080 000130 000股 利8 0008 000現(xiàn)金合計68 00021450225 810現(xiàn)金余缺（41 800）8 06014 840（71

14、810）（100 010）現(xiàn)金籌措與運用借入長期借款（表 312）30 00060 00090 000取得短期借款20 00022 00042 000歸還短期借款6 8006 800短期借款利息（年利 10%）5005005008802 380長期借款利息（年利 12%）4 5004 5004 5006 30019 800期末現(xiàn)金余額3 2003 0603 0403 0103 010財務管理與管理會計2018 年講義【】籌資管理一、企業(yè)籌資的二、籌資管理的內容（一）科學預計資金需要量（二）合理安排籌資、選擇籌資方式（三）降低成本、財務風險8創(chuàng)立性籌資是指企業(yè)設立時，為取得金并形成開展經(jīng)營活動的

15、基本條件而產(chǎn)生的籌資。支付性籌資是指為了滿足經(jīng)營業(yè)務活動的正常波動所形成的支付需要而產(chǎn)生的籌資。如季節(jié)性資金需求、臨支付需求。擴張性籌資是指企業(yè)因擴大經(jīng)營規(guī)?；驅ν馔顿Y需要而產(chǎn)生的籌資。調整性籌資是指企業(yè)因調整結構而產(chǎn)生的籌資。優(yōu)化結構，合理利用財務杠桿效應；債務內部結構調整?！咎崾尽科髽I(yè)籌資的目的可能不是單純和唯一的。季度1234資料來源及計算工具資金籌措及運用38 7006005 30010 700加：短期借款20 00050 00020 00050 000每期期初借款，期末還款普通股-公司債券50 000-減：支付短期借款利息3001 0501 2001 800年利率 6%，每季末付息支

16、付長期利息5 0004 3503 5003 500年利率 10%，每季末付息支付公司債券息-4 000票面利率 8%，每年年末付息歸還短期本金-10 00010 00030 000歸還長期本金26 00034 000-60 000 元上半年到期支付利息合計5 3005 4004 7009 300歸還短期本金-10 00010 00030 000歸還長期本金26 00034 000-60 000 元上半年到期支付利息合計E1E2E3E4財務管理與管理會計2018 年講義【提示】一般來說，債務資金比股權資金的些。成本要低，但企業(yè)承擔的財務風險比股權資金要大一三、籌資方式四、籌資的分類五、籌資管理的

17、原則9籌措合法遵循，合法籌措資金規(guī)模適當分析生產(chǎn)經(jīng)營情況，正確資金需要量取得及時合理安排籌資時間，適時取得資金來源利用各種籌資，選擇資金來源結構合理研究各種籌資方式，優(yōu)化結構標志類型說明所取得資金的權益特性股權籌資股權籌資形成股權。股權，是股東投入的、企業(yè)依法長期擁有、能夠調配運用的。債務籌資債務籌資形成債務。債務，是企業(yè)按合同向債權人取得的，在規(guī)定期限內需要清償?shù)膫鶆?。混合籌資混合籌資，兼具股權與債權籌資性質?！咎崾尽课覈鲜泄灸壳白畛Ｒ姷幕旌匣I資方式是可轉換債券和發(fā)行認股權證。是否以金融機構為媒介直接籌資是企業(yè)直接與資金供應者協(xié)商籌金。直接籌資方式主要有股票、債券、吸收直接投資等。間接籌

18、資是企業(yè)借助于和非金融機構而籌金?！咎崾尽块g接籌資的基本方式是借款，此外還有融資租賃等方式。資金的來源范圍內部籌資是指企業(yè)通過利潤留存而形成的籌資來源（一般無籌資費用）。外部籌資是指企業(yè)向外部籌措資金而形成的籌資來源。所籌金的使用期限長期籌資是指企業(yè)籌集使用期限在 1 年以上的資金。短期籌資是指企業(yè)籌集使用期限在 1 年以內的資金。含義是指企業(yè)籌金所采取的具體形式類型一般來說，企業(yè)最基本的籌資方式就是兩種：股權籌資和債務籌資至于可轉換債券、認股權證等籌金的方式，屬于兼有股權籌資和債務籌資性質的混合籌資方式常見方式吸收直接投資；股票；債券；向金融機構借款；融資租賃；商業(yè)信用；留存。財務管理與管理

19、會計2018 年講義債務籌資一、借款（一）借款的種類10財務管理與管理會計2018 年講義（二）長期借款的保護性條款（三）借款籌資的特點11優(yōu)點1.籌資速度快2.成本低3.籌資彈性較大缺點4.限制條款多例行性保護條款這類條款作為例行常規(guī)，在大多數(shù)合同中都會出現(xiàn)。主要包括：（1） 定期向提供的金融機構提交公司財務報表，以使債權人隨時掌握公司的財務狀況和經(jīng)營成果。（2） 保持存貨儲備量，在正常情況下出售較多的非產(chǎn)成品存貨，以保持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營能力。（3） 及時清償債務，包括到期清償應繳納稅金和其他債務，以防被罰款而造成不必要的現(xiàn)金流失。（4） 以資產(chǎn)作其他承諾的擔?；虻盅?。（5） 貼現(xiàn)應收票據(jù)或

20、出售應收賬款，以避免或有負債等。一般性保護條款是對企業(yè)資產(chǎn)的性及償債能力等方面的要求條款，這類條款應用于大多數(shù)借款合同。主要包括：保持企業(yè)的資產(chǎn)性。要求企業(yè)需持有一定最低額度的貨幣資金及其他資產(chǎn)，以保持企業(yè)資產(chǎn)的性和償債能力，一般規(guī)定了企業(yè)必須保持的最低營運資金數(shù)額和最低比率數(shù)值。限制企業(yè)非經(jīng)營性。如限制支付現(xiàn)金股利、購入股票和職工加薪的數(shù)額規(guī)模，以減少企業(yè)資金的過度外流。限制企業(yè)的規(guī)模。企業(yè)資產(chǎn)結構中的長期性資產(chǎn)的比例，以減少公司日后不得不變賣固定資產(chǎn)以償還的可能性。限制公司再舉債規(guī)模。目的是防止其他債權人取得對公司資產(chǎn)的優(yōu)先索償權。限制公司的長期投資。如規(guī)定公司投資于短期內不能收回資金的項

21、目，不能等債權人同意而與其他公司合并等?！究偨Y】一般性保護條款“一保四限”特殊性保護條款這類條款是特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效主要包括：要求公司的主要人身保險；借款的用途不得改變；違約懲罰條款，等等。【提示】上述各項條款結合使用，將有利于全面保護等債權人的權益。但借款合同是經(jīng)雙方充分協(xié)商后決定的，其最終結果取決于雙方談判能力的大小，而不是完全取決于等債權人的愿望。財務管理與管理會計2018 年講義二、公司債券（一）債券的條件（二）公司債券的種類（三）債券的償還（四）公司債券籌資的特點12提前償還（提前贖回，或收回）是指在債券尚未到期之前就予以償還。只有在公司債

22、券的契約中明確規(guī)定了有關提前償還的條款，公司才可以進行此項操作?！咀⒁狻刻崆皟斶€所支付的價格通常要高于債券的面值，并隨到期日的而逐漸下降。該類債券可使公司籌資具有較大的彈性。當公司資金結余時，可提前贖回債券；當利率下降時，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來新債券。分批償還如果一個公司在同一種債券的當時就為不同編號或不同對象的債券規(guī)定了不同的到期日，這種債券就是分批償還債券。一次償還到期一次償還。分類標志類型含義是否記名記名債券在公司債券存根簿上載明債券持有人的姓名及其他信息無記名債券在公司債券存根簿上不記載持有人的能否轉換成公司股權可轉換債券債券持有者可以在規(guī)定的時間內按規(guī)定的價格轉換為發(fā)債

23、公司的股票不可轉換債券不能轉換為發(fā)債公司股票的債券有無特定擔保擔保債券是指以抵押方式擔保人按期還本付息的債券，主要是指抵押債券。按抵押品不同，分為不動產(chǎn)抵押債券、動產(chǎn)抵押債券和抵押債券。信用債券僅憑公司自身的信用的、沒有抵押品作抵押擔保的債券。條件根據(jù)定，公開公司債券，應當符合下列條件：（1） 的凈資產(chǎn)不低于3000，公司的凈資產(chǎn)不低于6000；（2） 累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的 40%；（3） 最近 3 年平均可分配利潤足以支付公司債券 1 年的利息；（4） 籌集的資金投向符合產(chǎn)業(yè)政策；（5） 債券的利率不超過限定的利率水平；（6） 規(guī)定的其他條件。（資信評級良好，內控健全）資金用途公開

24、公司債券籌集的資金，必須用于核準的用途，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性。財務管理與管理會計2018 年講義1. 一次籌資數(shù)額大2. 募金的使用限制條件少3.成本負擔較高三、債務籌資的優(yōu)缺點（一般情況下）資金需要量一、因素分析法13含義以有關項目基期年度的平均資金需要量為基礎，根據(jù)年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務和資金周轉的要求，進行分析調整，來資金需要量的法。公式資金需要量=（基期資金平均占用額不合理資金占用額）×（1±期銷售增減率）×（1±期資金周轉速度變動率）【提示】如果期銷售增加，則用（1期銷售增加率）；反之用“減”。如果期資金周轉速度加快，則應用（1期資金周轉速度

25、率）；反之用“加”。評價計算簡便，容易掌握，但結果不太精確優(yōu)點1.籌資速度較快2.籌資彈性大（股權籌資，企業(yè)要在未來性地負擔成本）3.成本負擔較輕4.可以利用財務杠桿5.穩(wěn)定公司的權缺點1.不能形成企業(yè)穩(wěn)定的基礎2.財務風險較大3.籌資數(shù)額有限財務管理與管理會計2018 年講義二、銷售百分比法步驟：1. 計算銷售百分比；2. 代入公式：特別注意：1、如果非敏感性資產(chǎn)增加，外部資金的需要量相應增加。2、與短期借款的關系。假設：某些資產(chǎn)和某些負債與銷售額同比例變化（或者銷售百分比不變）【例 4-44】光華公司 2017 年 12 月 31 日的簡要資產(chǎn)負債表如表 51 所示。假定光華公司 2017

26、 年銷售額 10000，銷售凈利率 10%，利潤留存率 40%。2018 年銷售預計增長 20%，公司有足夠的生產(chǎn)能力，無需追加固定資產(chǎn)投資。光華公司資產(chǎn)負債表（2017 年 12 月 31 日）：【】首先，確定有關項目及其與銷售額的關系百分比（見上表）其次，確定需要增加的營運資金量需要增加的營運資金量=2 000×50%2 000×15%=700（ 最后，確定外部融資需求量外部融資需求量=70012 000×10%×40%=220（）【例 4-45】某公司 20×2 年預計營業(yè)收入為 50000，預計銷售凈利率為 10%，股利支付率為 60%

27、。據(jù)此可以測算出該公司 20×2 年內部資金來源的金額為（）。A.2 00014資產(chǎn)金額與銷售關系負債與權益金額與銷售關系貨幣資金應收賬款存貨固定資產(chǎn)5001 5003 0003 00051530N短期借款應付賬款預提費用應付債券實收留存2 5001 0005001 0002 0001 000N 105N NN合計8 00050合計8 00015財務管理與管理會計2018 年講義B.3C.5D.8【000000000】A】20×2 年內部資金來源的金額，即留存的金額=50 000×10%×（1-60%）=2 000（）【例 4-46】已知：某公司 201

28、5 年銷售收入為 20 000，銷售凈利潤率為 12%，凈利潤的 60%分配給投資者。2015 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下：資產(chǎn)負債表（簡表） 2015 年 12 月 31 日該公司 2016 年計劃銷售收入比上年增長 30%，為實現(xiàn)這一目標，公司需新增設備一臺，價值 148。據(jù)財務數(shù)據(jù)分析，公司資產(chǎn)與負債隨銷售額同比率增減。假定該公司 2016 年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致。要求：（1）計算 2015 年公司需增加的營運資金（2）2015 年需要對外籌金量【】（1）計算 2016 年公司需增加的營運資金資產(chǎn)占銷售收入的百分比=10 000/20 000=50

29、%負債占銷售收入的百分比=3 000/20 000=15%增加的銷售收入=20 000*30%=6 000（）增加的營運資金=6 000×50%6 000×15%=2100（）（2）2016 年需要對外籌金量增加的留存=20000×（1+30%）×12%×（160%）=1248（）對外籌金量=1481 248=1 000（）三、資金習性法（一）資金習性的含義15含義資金習性是指資金變動與產(chǎn)銷量變動之間的依存關系。按資金習性可將資金分為不變資金、變動資金和半變動資金。分類不變資金一定產(chǎn)銷量范圍內，不受產(chǎn)銷量變動影響的資金。資產(chǎn)期末余額負債及所有者

30、權益期末余額貨幣資金1 000應付賬款1 000應收賬款凈額3 000應付票據(jù)2 000存貨6 000長期借款9 000固定資產(chǎn)凈值7 000實收4 000無形資產(chǎn)1 000留存2 000資產(chǎn)總計18 000負債與所有者權益總計18 000財務管理與管理會計2018 年講義【提示】（1）半變動資金可以分解為不變資金和變動資金，最終將資金總額分成不變資金和變動資金兩部分，即資金總額（y）=不變資金（a）變動資金（bx）（2）根據(jù)資金總額（y）和產(chǎn)銷量（x）的歷史資料，利用回歸分析法或高低點法可以估計出資金總額和產(chǎn)銷量直線方程中的兩個參數(shù) a 和 b，用預計的產(chǎn)銷量代入直線方程，就可以出資金需要量

31、。（二）資金需求量的形式1.根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關系來以高低點法為例設產(chǎn)銷量為自變量x，資金占用量為因變量 y，它們之間關系可用下式表示：y=abx式中：a 為不變資金；b 為產(chǎn)銷量所需變動資金。（1） 確定高低點坐標，以自變量 x 為標準。（2） 代入公式：（3）代入方程進行分析。【例 4-47】某企業(yè) 20×1 年至 20×6 年產(chǎn)銷量和資金變化情況如下表所示。20×7 年預計銷售量為 1500，需要預計 20×7 年的資金需要量。產(chǎn)銷量與資金變化情況表把 a=400、b=0.5 代入 y=a+bx 得：y=400+0.5x16年度產(chǎn)銷量（Xi

32、）（）資金占用（Yi）（）20×120×220×320×420×520×6包括：為維持營業(yè)而占有的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險儲備，廠房、設備等固定資產(chǎn)占有的資金。變動資金隨產(chǎn)銷量變動而同比例變動的資金。包括：直接實體的原材料、外購件等占用的資金，另外，在最低儲備以外的現(xiàn)金、存貨、應收賬款等也具有變動資金的性質。半變動資金雖隨產(chǎn)銷量變動而變動，但不成正比例變動的資金。如：一些輔助材料上占有的資金。財務管理與管理會計2018 年講義把 20×7 年預計銷售量 15004000.5×1 500=1 150（2.采用逐項

33、分析法代入上式，得出 20×7 年資金需要量為：）【例 4-48】某企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關系如下表所示?，F(xiàn)金與銷售收入變化情況表：根據(jù)以上資料采用高低點法計算如下存貨、應收賬款、負債、固定資產(chǎn)等也可根據(jù)歷史資料作這樣的劃分，然后匯總列于下表中。資金需要量表（分項）：元根據(jù)上表的資料得出y=6000000.30x模型為：如果 20×6 年的預計銷售收入為 3500000，則20×6 年的資金需要量=6000000.3×3500000=1650000（）17年度年度不變資金（a）每一元銷售收入所需變動資金（b）資產(chǎn)現(xiàn)金應收賬款存貨 小計減：經(jīng)營

34、負債 應付賬款及應用凈資金占用固定資產(chǎn) 廠房、設備所需資金合計10 00060 000100 00090 000510 000600 0000.050.140.220.410.110.3000.30年度銷售收入 Xi現(xiàn)金占用 Yi20×120×220×320×420×52 000 0002 400 0002 600 0002 800 0003 000 000110 000130 000140 000150 000160 000財務管理與管理會計2018 年講義成本與結構一、成本（二）成本的作用1.成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)2.平均成

35、本是衡量結構是否合理的依據(jù)3.4.成本是評價投資項目可行性的主要標準成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)（三）影響成本的因素投資者要求的率=無風險率風險率=純利率通貨膨脹補償率風險率（四）個別成本的計算個別成本是指單一融資方式的成本。1.成本率計算的兩種基本模式18一般模式不考慮時間價值的模式【提示】該模式應用于債務成本的計算（融資租賃成本計算除外）。折現(xiàn)模式考慮時間價值的模式籌資凈額現(xiàn)值未來清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值=0 成本率=所采用的折現(xiàn)率因素說明總體環(huán)境總體環(huán)境變化的影響，反映在無風險率上（資金供求關系影響純粹利率，預期的通貨膨脹影響通貨膨脹補償率）市場條件如果市場缺乏效率，的市場性低，投資者投資

36、風險大，要求的預期報酬率高，那么通過市場籌集的其成本就比較高企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險企業(yè)的總體風險，企業(yè)的總體風險水平高，成本高企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求籌資規(guī)模大、占用資金時間長，成本高含義成本是指企業(yè)為籌集和使用而付出的代價，包括籌資費用和占用費用內容籌資費，是指企業(yè)在籌措過程中為獲取而付出的代價，如向支付的借款手續(xù)費，因股票、公司債券而支付的費等?；I資費用通常在籌集時發(fā)生，在使用過程中不再發(fā)生， 因此，視為籌資數(shù)量的一項扣除。占用費，是指企業(yè)在使用過程中因占用而付出的代價，如向等債權人支付的利息，向股東支付的股利等。占用費用是因為占用了他人資金而必須支付的，是成本的

37、主要內容。財務管理與管理會計2018 年講義2.個別（1）成本計算借款成本率（2）公司債券成本率選折現(xiàn)率 r1，計算 NPV10，或（NPV10），大則選大，小則選??；選折現(xiàn)率r2r1，或（r1r2），計算 NPV2。次類推得到（3）融資租賃的融資租賃各期的成本率中，包含有本金每期的償還和各期的手續(xù)費用（即租賃公司各期的利潤），其資本成本的計算只能采用折現(xiàn)模式【例 4-56】租賃設備原值 60，租期 6 年，租賃期滿預計殘值 5，歸租賃公司。每年131283元，要求計算融資租賃成本率?！尽?9一般模式【注】計算年利息要根據(jù)面值和票面利率計算，分母籌資總額是根據(jù)債券價格計算的。折現(xiàn)模式根據(jù)“現(xiàn)金

38、流入現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值=0”求解折現(xiàn)率一般模式折現(xiàn)模式根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值=0”求解折現(xiàn)率財務管理與管理會計2018 年講義現(xiàn)金流入現(xiàn)值=租賃設備原值=600 000 元現(xiàn)金流出現(xiàn)值=各期現(xiàn)值殘值現(xiàn)值運用 NPV=設備價值+采用內插法。（P/A,k,n）+殘值（P/F,k,n）得：融資租賃成本 Kb=10%【總結】融資租賃（1）殘值歸出租人成本的計算（不考慮所得稅）設備價值=年×年金現(xiàn)值系數(shù)+殘值現(xiàn)值（2）殘值歸承租人設備價值=年【提示】×年金現(xiàn)值系數(shù)當在年末支付時，年金現(xiàn)值系數(shù)為普通年金現(xiàn)值系數(shù)；當在年初支付時，年金現(xiàn)值系數(shù)為即金現(xiàn)值系數(shù)【普通年金現(xiàn)值系數(shù)

39、5;（1i）】。（4）優(yōu)先股的成本率【提示】如果是浮動股息率優(yōu)先股，此類浮動股息率優(yōu)先股的股利增長模型法計算方式相同。成本率計算，與普通股成本的（5）普通股成本率第法股利增長模型法假設：某股票本期支付股利為 D0，未來各期股利按 g 速度增長，股票目前市場價格為 P0，則普通股成本為：20財務管理與管理會計2018 年講義【提示】普通股成本計算采用的是折現(xiàn)模式?！咀⒁狻緿0 與 D1 的區(qū)別第二種方法資產(chǎn)定價模型法（6）留存與普通股成本率成本計算相同，也分為股利增長模型法和資產(chǎn)定價模型法，不同點在于留存資本成本率不考慮籌資費用。（五）平均成本平均成本，是以各項個別占企業(yè)總中的比重為權數(shù)，對各項

40、個別成本率進行平均而得到的總成本率。其計算公式為：其中的權數(shù)可以有三種選擇，即賬面價值權數(shù)、市場價值權數(shù)和目標價值權數(shù)。（六）邊際成本21類別評價賬面價值權數(shù)其優(yōu)點是資料容易取得，計算結果比較穩(wěn)定。其缺點是當債券和股票的市價與賬面價值差距較大時，導致按賬面價值計算出來的成本，不能反映目前從市場上籌本是現(xiàn)時機會成本，不適合評價現(xiàn)時的結構。市場價值權數(shù)其優(yōu)點是能夠反映現(xiàn)時的成本水平，有利于進行結構決策。其缺點是現(xiàn)行市價處于經(jīng)常變動之中，不容易取得，且現(xiàn)行市價反映的只是現(xiàn)時的結構，不適用的籌資決策。目標價值權數(shù)其優(yōu)點是能適用的籌資決策。其缺點是目標價值的確定難免具有性。財務管理與管理會計2018 年

41、講義【總結】（1）注意計算成本要求應用的模式。（2）采用試算法時，需要注意現(xiàn)值與折現(xiàn)率是成反比的。（3）注意邊際成本的計算要采用目標價值權數(shù)。二、杠桿效應當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關財務變量會以較大幅度變動的現(xiàn)象財務管理中的杠桿效應，是指由于特定固定或費用，當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關財務變量會以較大幅度變動的現(xiàn)象。它包括經(jīng)營杠桿、財務杠桿和總杠桿三種形式。（一）經(jīng)營杠桿效應【補充知識】邊際貢獻=單價- 邊際貢獻總額 M=銷售變動成本=P-Vc成本總額=（P-Vc）×Q邊際貢獻率=邊際貢獻/銷售收入= 變動成本率=變動成本/銷售收入=邊際貢獻率+變動成本率=1

42、邊際貢獻/單價變動成本/單價息稅前利潤=EBIT=（P-Vc）×Q-F成本-固定成本=邊際貢獻-固定成本盈虧臨界點銷售量=F/（P-Vc） 盈虧臨界點銷售額=F/邊際貢獻率1.經(jīng)營杠桿【思考】在息稅前利潤大于 0、其他因素不變的情況下，銷售量增加 10%，則息稅前利潤增加幅度是大于、小于還是等于 10%？【】大于 10%【分析】EBIT=（PVc）QF=MF經(jīng)營杠桿：由于固定經(jīng)營成本的存在而導致息稅前利潤變動率大于業(yè)務量變動率的杠桿效應。2.經(jīng)營杠桿系數(shù)（1）DOL 的定義公式：經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/銷售（2）簡化公式：率22計算

43、方法平均法權數(shù)確定目標價值權數(shù)應用是企業(yè)進行追加籌資的決策依據(jù)。財務管理與管理會計2018 年講義報告期經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤DOL=M/EBIT=M/（MF）=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤【提示】經(jīng)營杠桿系數(shù)簡化公式推導假設基期的息稅前利潤 EBIT=PQVcQF，產(chǎn)銷量變動 Q，導致息稅前利潤變動，EBIT=（PVc）×Q，代入經(jīng)營杠桿系數(shù)公式：3.經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險（二）財務杠桿效應1.財務杠桿【思考】在凈利潤大于 0、其他因素不變的情況下，如果息稅前利潤增加 10%，那么每股是大于、小于還是等于 10%？變動率【】大于 10%】假設不存在優(yōu)先股在 EPS

44、的計算公式中，息稅前利潤增加 10%，利息并不發(fā)生變動，這樣，EPS 的變動率就會大于 10%。之所以會存在EPS 變動率大于 EBIT 變動率這種現(xiàn)象，在于存在固定的利息費用。由于固定財務杠桿。成本（利息）的存在而導致普通股每股變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象，稱為2.財務杠桿系數(shù)（1）定義公式：（2）簡化公式：【例 4-70】有 A、B、C 三個公司，總額均為 1000，所得稅稅率均為 30%，每股面值均為 123經(jīng)營風險是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營上的而導致的資產(chǎn)波動的風險關系經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明資產(chǎn)波動程度越大，經(jīng)營風險也就越大?！咎崾尽拷?jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)不確定的根源，只是資產(chǎn)波動的表現(xiàn)。但

45、是，經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響。降低經(jīng)營風險途徑提高單價和銷售量降低固定成本和變動成本財務管理與管理會計2018 年講義元。A 公司500為 300全部由普通股組成；B 公司債務300（利率 10%），普通股 700；C 公司債務（利率 10.8%），普通股 500。三個公司 20×1 年 EBIT 均為 200，20×2 年 EBIT 均，EBIT 增長了 50%。有關財務指標如表所示：普通股及財務杠桿的計算：【注】本題也可以按照財務杠桿系數(shù)的簡化公式計算。A 公司 20×2 年的財務杠桿系數(shù)=200/（2000）=1B 公司 20

46、15;2 年的財務杠桿系數(shù)=200/（20030）=1.176 C 公司 20×2 年的財務杠桿系數(shù)=200/（20054）=1.4【提示】本題需要注意幾個指標之間的關系： 息稅前利潤利息=利潤總額（稅前利潤）利潤總額×（1所得稅稅率）=凈利潤每股=凈利潤/普通股股數(shù)3.財務杠桿與財務風險（三）總杠桿效應1.總杠桿24財務風險由于籌資產(chǎn)生的成本負擔而導致的普通股波動的風險關系財務杠桿系數(shù)越高，表明普通股的波動程度越大，財務風險也就越大降低 DFL 途徑降低債務水平 提稅前利潤【提示】不存在優(yōu)先股的情況下，所得稅率不影響 DFL。有誤。利潤項目A 公司B 公司C 公司普通股股

47、數(shù)1000 萬股700 萬股500 萬股利潤總額20×1 年20017014620×2 年300270246增長率50%58.82%70%凈利潤20×1 年140119102.220×2 年210189172.2增長率50%58.82%68.49%普通股20×1 年140119102.220×2 年210189172.2增長率50%58.82%68.49%每股20×1 年0.14 元0.17 元0.20 元20×2 年0.21 元0.27 元0.34 元增長率50%58.82%70%財務杠桿系數(shù)1.0001.176

48、1.4財務管理與管理會計2018 年講義總杠桿，是指由于固定經(jīng)營成本和固定變動率的現(xiàn)象。2.總杠桿系數(shù)（1）定義公式成本的存在，導致普通股每股變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務量【提示】總杠桿系數(shù)與經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的關系DTL=DOL×DFL（2）簡化公式【例 4-73】某企業(yè)有關資料如表所示，可以分別計算其 20×2 年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)杠桿效應計算表：3.總杠桿與公司風險25項目20×1 年20×2 年變動率銷售收入（售價 10 元）1 0001 20020%邊際貢獻（4 元）40048020%固定成本200200息稅前利潤（EBIT）20028040%利息5050利潤總額15023053.33%凈利潤（稅率 20%）12018453.33%每股（200 萬股，元）0.600.9253.33%經(jīng)營杠桿（DOL）2.000財務杠桿（DFL）1.33