玉米期現(xiàn)套期保值標(biāo)準(zhǔn)模板

1、標(biāo)題： 玉米套利與套期保值操作分析1、 歷史價差走勢： 如上圖，每年1至3月上旬5/9價差相對穩(wěn)定，除了大牛市的08年外，價差波動范圍在0-60左右，這與市場在3至5月對新季玉米供需形勢處于一個朦朧狀態(tài)，市場變化關(guān)鍵在于對天氣的炒作上上有關(guān)，5/9價差無方向。而每年4月下旬開始市場1/5價差出現(xiàn)大幅波動，過去的5年中有3年出現(xiàn)大幅縮?。?8、09&11年，但其中08年后期又大幅擴(kuò)大），而另兩年則大幅擴(kuò)大（07&10年）。其中大牛市的017&10年價差大幅擴(kuò)大；而08縮小是因為東北大豐收，市場看跌，后期擴(kuò)大的原因在于國儲大規(guī)模收購導(dǎo)致市場擔(dān)心5月市場供應(yīng)，09年則是國家給

2、予南方飼料廠及中字號企業(yè)噸70元運(yùn)輸補(bǔ)貼市場無法屯糧，11年在于現(xiàn)貨庫存緊張導(dǎo)致現(xiàn)貨基差持續(xù)偏強(qiáng)。2、 市場供需狀況：美國天氣利于播種，在種植面積增加的條件下，預(yù)計下一年度玉米庫存壓力巨大；而國內(nèi)方面，在大量小麥替代、飼料廠及中糧、中儲大規(guī)模進(jìn)口的影響下，本年度國內(nèi)已無缺口，近期市場彌漫著悲觀的情緒，市場價格急劇下跌，錦州港周末最低收購價已經(jīng)報至2330，較前期高點跌80-90元。后期市場焦點在于東北玉米的存量，國內(nèi)目前播種進(jìn)度正常，產(chǎn)區(qū)普遍反映出苗非常好。預(yù)計在7、8月天氣炒作前，市場將持續(xù)弱勢，而天氣炒作開始玉米將會出現(xiàn)強(qiáng)勢上揚(yáng)的局面，這樣就給9月份套保留下了十分可觀的機(jī)會，但是在對新玉米

3、上市期間商業(yè)庫存判斷不明確前，5/9價差預(yù)計維持在最低現(xiàn)貨持有成本（兩個月30，四個月60，主要為利息）以下，但是將很難出現(xiàn)5月較9月高的行情。玉米期價從現(xiàn)在開始到9份將呈現(xiàn)震蕩上揚(yáng)的趨勢，如果價格站在2500點上方，那么9月份玉米將出現(xiàn)很大的交割利潤，因此玉米期貨未來操作方案可以以套利為主，時時關(guān)注是否存在套?？臻g。3、 交易策略一（套利操作計劃）：5-9月在20點以下考慮做反套。在此期間對市場庫存（北方港口庫存，產(chǎn)地農(nóng)民賣糧）監(jiān)測后可以對市場方案進(jìn)行調(diào)整。1）交易及資金計劃：建倉計劃手?jǐn)?shù)均價保證資金計劃虧損準(zhǔn)備金合計資金計劃15-20500181880000188000010-155001

4、33760000-2500037850005-1050085640000-7500057150000-550037520000-15000076700000點以下2000-515040000-31000015350000合計4000315040000-31000015350000平倉計劃手?jǐn)?shù)均價平倉盈利30-355003315125035-405003817625040-455004320125045-505004822625050點以上2000601145000合計4000501900000平倉時間8月1日建倉時間5月20日利率7.87%利息244965凈利潤1655035凈收益率10.78

5、%年收益率53.17%止損點-20最大風(fēng)險-910000風(fēng)險盈利率-54.98%2） 風(fēng)險及止損：a) 市場分析錯誤，即近期供應(yīng)緊張，近月期貨價格上漲導(dǎo)致價差縮小。表現(xiàn)為國儲入市大量收購；北方港口庫存低于100萬噸；市場看跌市場導(dǎo)致工廠庫存極低等。在發(fā)現(xiàn)該市場情況時直接平倉止損。b) 價差低于-20點，未發(fā)現(xiàn)市場分析錯誤而無法預(yù)估市場，止損出場。4、 交易策略二（套期保值操作計劃）：若果玉米期價達(dá)到2500點以上，就可以分批建倉，進(jìn)行賣出保值，可以獲得豐厚利潤。1） 玉米套保持倉成本及資金利用分析：干糧價格無質(zhì)押倉單成本質(zhì)押倉單成本22502250運(yùn)費(fèi)裝車費(fèi)55至北良運(yùn)費(fèi)7575合計8080倉

6、儲費(fèi)現(xiàn)貨倉儲120期貨倉儲1256合計2456交割費(fèi)用檢驗費(fèi)11交割費(fèi)22入庫1515合計1818其他費(fèi)用損耗55資金費(fèi)用297合計3412費(fèi)用總計156166倉單成本24062416建倉計劃(期貨價格)手?jǐn)?shù)保證金計劃護(hù)倉資金合計保證金預(yù)期利潤預(yù)期盈利率截止至2013年8月14日8月14日至8月30日9月1日起2500元/噸500手75萬137.5萬262.5萬25萬287.5萬47萬18%2550元/噸1000手153萬280.5萬535.5萬50萬585.5萬144萬27%質(zhì)押手?jǐn)?shù)（按65%質(zhì)押）質(zhì)押資金質(zhì)押利息（按3個月，月利率0.15%計算）無質(zhì)押資金利息（按500萬計算）利息差310

7、手500萬2.25萬9萬元6.75萬注：1.北良運(yùn)費(fèi)按照今天港口報價計算2.資金費(fèi)用按照月利率0.6%3.損耗按照0.3%計算4.護(hù)倉資金按照交易反方向變化50個點計算5.合計保證金為建倉使用資金計算，按照正常的資金管理方法，使用資金應(yīng)占總保證金的30%50%。2） 玉米套保分析：由上表可以看出C1309合約的持倉成本為2410點左右，如果玉米期價達(dá)到2450點以上將會有非?？捎^的利潤，客戶可以在2450點以上分批次建立賣出保值的倉單。5、 交割月具體時間計劃：1）標(biāo)準(zhǔn)倉單生成與轉(zhuǎn)讓( 1 ) 8 月17 日, A 委托期貨公司在大商所網(wǎng)站下載交割預(yù)報表, 填寫后由期貨公司到交割部辦理10 0

8、00t 國產(chǎn)玉米的交割預(yù)報。( 2 ) 8 月19 日, 大商所完成交割預(yù)報審批流程, 批準(zhǔn)A 的交割預(yù)報申請, 同意A 的玉米在北良港入庫。( 3 ) 8 月19 日, 結(jié)算部在結(jié)算時以10 元/t 的標(biāo)準(zhǔn)在A 的期貨公司帳戶上扣除100 000 元的交割預(yù)報定金; 期貨公司到交割部窗口領(lǐng)取2 份經(jīng)交割部蓋章確認(rèn)的交割預(yù)報表。( 4 ) 8 月20 日, A 憑交割預(yù)報表與北良港聯(lián)系入庫事宜, 并將其中經(jīng)交割部蓋章確認(rèn)的交割預(yù)報表交北良港, 1 份自己保存。( 5 ) 8 月24 日, A 的10 000t 玉米到貨。北良港檢重后, 在A 持有的那份交割預(yù)報表上進(jìn)行入庫數(shù)量確認(rèn)。( 6 )

9、8 月25 日, 倉庫出具玉米的檢驗報告,其中9 900t 質(zhì)量符合標(biāo)準(zhǔn), 100t 玉米不符合; 然后將10 000t 玉米的檢驗費(fèi)交給北良港。( 7 ) 8 月27 日, A 委托期貨公司持交割預(yù)報表到交割部辦理交割預(yù)報定金返還手續(xù)。交割部進(jìn)行確認(rèn)后在當(dāng)日結(jié)算時將定金返還。( 8 ) 8 月28 日, 由于交割需要的倉單不足,A 向B 購買10 手標(biāo)準(zhǔn)倉單。( 9 ) 8 月29 日, A 和B 與雙方的期貨經(jīng)紀(jì)公司共同填寫倉單轉(zhuǎn)讓協(xié)議書后, 到交割部共同辦理標(biāo)準(zhǔn)倉單轉(zhuǎn)讓手續(xù)。( 10 ) 8 月29 日, 交割部到北良港進(jìn)行了現(xiàn)場核查, 確認(rèn)無誤后, 同意倉庫開具990 手標(biāo)準(zhǔn)倉單注冊申

10、請表。( 11 ) 8 月30 日, A 委托期貨公司持標(biāo)準(zhǔn)倉單注冊申請表到交割部辦理標(biāo)準(zhǔn)倉單注冊手續(xù), 共注冊標(biāo)準(zhǔn)倉單990 手; 此時, A 共有標(biāo)準(zhǔn)倉單1 000 手。2） 交割流程滾動交割在賣方提出滾動交割申請當(dāng)日進(jìn)行配對, 配對日后第2 個交易日進(jìn)行交收。交收時, 賣方期貨公司能直接收到80% 的貨款; 在賣方把增值稅發(fā)票交給買方, 買方到結(jié)算部確認(rèn)后當(dāng)日賣方期貨公司能直接收到剩余20% 的貨款;集中交割在最后交易日收市后進(jìn)行配對, 并在最后交割日進(jìn)行交收。a) 滾動交割( 1 ) 9 月8 日, A 提出1309合約800 手的滾動交割申請。( 2 ) 9 月10 日, 結(jié)算后,

11、買方C 和買方D 分別收到從客戶甲轉(zhuǎn)入的200 手和600 手玉米標(biāo)準(zhǔn)倉單; 結(jié)算部將貨款的80% 劃到A 的期貨公司帳戶上。( 3 ) 9 月11 日, 買方D 將開具增值稅發(fā)票的具體要求( 包括購貨單位名稱、購貨單位地址、納稅人登記號、金額等) 通知A; A 為D 開具6 000t 玉米的增值稅發(fā)票, 當(dāng)日A 和D 到結(jié)算部簽字進(jìn)行確認(rèn)。結(jié)算時, 結(jié)算部將6 000t 玉米的剩余貨款, 劃到A 的期貨公司帳戶上。( 4 ) 9 月14 日, 買方C 將開具增值稅發(fā)票的具體要求通知A。( 5 ) 9 月15 日, 客戶甲按照交割配對表上的客戶名稱為C 開具2 000t 玉米增值稅發(fā)票, 并在

12、17 日由A 和D 到結(jié)算部簽字進(jìn)行確認(rèn)。17 日結(jié)算時, 結(jié)算部將2 000t 玉米的剩余貨款, 劃到A的期貨公司帳戶上。b) 集中交割( 1 ) 9 月14 日,C1309 的最后交易日。A 剩余的200 手賣持倉與D 的200 手買持倉配對。( 2 ) 9 月15 日, 為最后交易日后的第1 個工作日。買方D 將開具增值稅發(fā)票的具體要求通知A 。( 3 ) 9 月23 日, C1309的最后交割日; 賣方A將200 手倉單和給D 開具的增值稅發(fā)票交到大商所, D 將貨款交到交易所。( 4 ) 9 月23 日, 結(jié)算部在閉市后將全部交割貨款付給A; 并給D 開具200 手的標(biāo)準(zhǔn)倉單持有憑證

13、。c) 注銷提貨持有人須通過期貨公司提交標(biāo)準(zhǔn)倉單注銷申請及相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)倉單持有憑證到交割部辦理標(biāo)準(zhǔn)倉單注銷手續(xù); 交易所安排提貨倉庫, 開具提貨通知單。( 1 ) 9 月23 日, D 計劃將交割獲得的800 手倉單變現(xiàn)。因此, D 委托期貨公司填寫出庫意向書, 并由期貨公司持有出庫意向書和標(biāo)準(zhǔn)倉單持有憑證到交割部辦理標(biāo)注倉單注銷手續(xù)。( 2 ) 9 月24 日, 交易所審批完畢, 向期貨公司D 開具提貨通知單。( 3 ) 9 月28 日, D 憑提貨通知單與北海庫聯(lián)系出庫事宜, 并在30 日持有提貨人身份證、提貨人所在單位證明提貨通知單到北良港提貨;同時向北良港支付包裝物的費(fèi)用, 并結(jié)清自標(biāo)準(zhǔn)

14、倉單注銷日次日至提貨日的有關(guān)費(fèi)用。6、 交割會計記賬表：帳務(wù)處理：1、向期貨公司入金借：期貨保證金非套保合約貸：銀行存款注：企業(yè)向期貨公司入金包括存入初始保證金及追加保證金兩種情況。 2、企業(yè)建立套保頭寸時 借：期貨保證金套保合約貸：期貨保證金非套保合約注：企業(yè)建立頭寸后面臨風(fēng)險追加保證金時： 借：期貨保證金套保合約 貸：銀行存款3、企業(yè)平倉了結(jié)時會計處理 a)損益核算i.盈利：借：期貨保證金套保合約貸：遞延套保損益ii.虧損：借：遞延套保損益貸：期貨保證金套保合約b)手續(xù)費(fèi)核算借：遞延套保損益交易手續(xù)費(fèi)貸：期貨保證金套保合約注：手續(xù)費(fèi)包括交易手續(xù)費(fèi)及交割過程中發(fā)生的費(fèi)用c)資金劃轉(zhuǎn)借：期貨保證金非套保合約貸：期貨保證金套保合約d)損益分?jǐn)偨瑁哼f延套保損益貸：材料采購、物質(zhì)采購、庫存商品、產(chǎn)成品等虧損相反操作 附加：風(fēng)險率風(fēng)險率權(quán)益/占用保證金*100% 當(dāng)企業(yè)風(fēng)險率達(dá)到100時，公司會提示企業(yè)追加保證金，補(bǔ)充期貨保證金套保合約資金額 4、從期貨公司出金借：銀行存款貸：期貨保證金非套保合約注：企業(yè)從期貨公司出金只能從未占用保證金中取款，即從非套保合約顯示資金額中提取。7利用玉米期貨做玉米套期保值必須注意的事項 ：1.交易方向相反：在套期保值交易時，套期保值交易者必須同時或先后在現(xiàn)貨市場和期貨市場上采取相反的買賣行動，即進(jìn)行反向操作。2.商品種類相同：在套期保值交易時，在期貨市場