第三章金融市場

1、第三章 金融市場Financial Markets本章學(xué)習(xí)目標(biāo)和要求n學(xué)習(xí)目標(biāo):對資金融通的場所和該場所中使用的金融工具有初步的認(rèn)識n本章難點和重點n證券的發(fā)行和交易n債券的收益衡量和風(fēng)險類別n股票的收益和股價影響因素n投資基金的特點第一節(jié)金融市場概述n一.金融市場的定義n廣義n狹義（見圖）n理解金融市場的定義掌握三個特征n交易對象n有形與無形 n狹義金融市場的直接融資性質(zhì)n二、金融市場的基本要素（圖示）狹義金融市場狹義金融市場銀行存、貸款市場銀行存、貸款市場廣義金融市場廣義金融市場交易主體交易主體（買方）（買方）交易主體交易主體（賣方）（賣方）交易價格交易價格買買金融工具金融工具，付出，付出

2、貨幣貨幣賣賣金融工具金融工具，收入，收入貨幣貨幣直接融資直接融資金融市場的要素金融市場的要素三、金融市場的分類n按所交易金融工具的期限分見圖n按交易的區(qū)域分n按具體的交易內(nèi)容分n按金融工具的交割期分（何為交割期？）n按金融工具進入市場的時間分見圖金融市場金融市場貨幣市場貨幣市場資本市場資本市場銀行長期借貸市場銀行長期借貸市場證券市場證券市場金融市場金融市場流通市場流通市場Secondary Markets發(fā)行市場發(fā)行市場Primary Market Financial MarketsnPrimary MarketnWhen a corporation issues securities, ca

3、sh flows from investors to the firm.nUsually an underwriter is involvednSecondary MarketsnInvolve the sale of “used” securities from one investor to another.nSecurities may be exchange traded or trade over-the-counter in a dealer market. Financial MarketsFirmsInvestorsSecondary Marketmoneysecurities

4、SueBobStocks and BondsMoneyPrimary Market第二節(jié) 短期金融工具n金融工具的四個特征n（償還期，流動性，收益性，風(fēng)險性）n短期金融工具的特征n短期金融工具的種類 n商業(yè)票據(jù)n銀行票據(jù)nCDSn美國“Q條例”n商行的“脫媒現(xiàn)象”n支票n短期債券n信用卡n*信用證見圖出口商開戶銀行出口商開戶銀行（中國某銀行）（中國某銀行）美國某進口商美國某進口商進口商開戶銀行進口商開戶銀行（美國某銀行）（美國某銀行）中國某出口商中國某出口商1買賣合同買賣合同2、保證金、保證金3、信用證、信用證4、信用證、信用證5、發(fā)貨、發(fā)貨信用證是開證銀行根據(jù)申請人（付款人）的要求向受信用證

5、是開證銀行根據(jù)申請人（付款人）的要求向受款人開立的一定金融款人開立的一定金融、一定期限，并根據(jù)一定條件進行付、一定期限，并根據(jù)一定條件進行付款的一種保證書款的一種保證書第三節(jié)債券收益與風(fēng)險n一、債券的特點n一般有確定的到期日n還本，屬于債權(quán)性質(zhì)n有利息收入，而且多數(shù)固定n二、債券的種類債券的類別發(fā)行主體分:政府債券,金融債券,公司債券,國際債券償還期分:短期債券,中期債券,長期債券計息方式分:貼現(xiàn)債券（零息債券）,附息債券利率浮動與否分:固定利率債券,浮動利率債券有無抵押擔(dān)保分:信用債券,擔(dān)保債券債券是否記名:記名債券,不記名債券債券的形態(tài)分:實物債券,憑證式債券,記帳式債券二、債券的要素及相

6、關(guān)術(shù)語n寶鋼公司想借100，000元（每張100元，共1000張。），期限是30年。市面上類似公司所發(fā)行的同類債券的利率為12%。寶鋼公司每年都要付0.12x100=12元，共30年。30年后，寶鋼公司償還每張債券100元。n分期付息債券Level coupon bondn面值Face Value or Par Valuen票面利息Couponn票面利率Coupon raten到期期限Maturityn債券以面值出售-平價債券Par value bondn債券以低于面值的價格出售-折價債券Discount bondn債券以高于面值的價格出售-溢價債券Premium bond四、債券的收益指標(biāo)四

7、、債券的收益指標(biāo)n1、票面收益率n2、當(dāng)期收益率(current return)n公式：IC=C/P0n其中IC為當(dāng)期收益率， C為年利息， P0為債券市價n3、持有期收益率nI=(C+Pt+1-Pt)/Ptn其中, I為持有期收益率, Pt為第t期市場價格, Pt+1為第t+1期市場價格n4、到期收益率(yield to maturity )nP0 =C1/（1+i）+C2/(1+i)2+C3/(1+i)3+ Cn/(1+i)n +A /(1+i)n 其中， P0為債券市價，Ct為t期價格，A為面值或本金，i為到期收益率此式中的i被經(jīng)濟學(xué)家稱為最精確的利率，實質(zhì)上是復(fù)利中終值現(xiàn)值相互轉(zhuǎn)化時所

8、用的利率債券收益指標(biāo)的計算舉例n例1：假設(shè)市場中某種債券2004年2月1日發(fā)行，兩年期,票面利率5%,面值100元,發(fā)行時市場利率為4%，該債券發(fā)行價格為102元，半年后市場上該債券的市場價格是101元，問n票面收益率？n當(dāng)期收益率？n到期收益率？n票面收益率n當(dāng)期收益率=5%*100/101n到期收益率in101=5/(1+i)+(100+5)/(1+i)2n例2，已知當(dāng)前市場利率為3%，又假設(shè)某種債券在未來三年中每年付息4元，面值為100元，三年后還本，問在當(dāng)前該債券的市場交易價格為多少是合理的？你在何種情況下購買？P0 =4/（1+3%）+4/(1+ 3% )2+4/(1+ 3% )3+

9、100/(1+ 3% )3P0 =102.83思考題n1、WMS公司在市場上有一張票面利率為7%、還剩10年到期的面值為1000元的債券。該債券每年付息一次。如果該債券的YTM為9%，則目前的債券價格是多少？n2、甲購買了一種面值為100元，年利息為9%，3年期的債券，第一次利息支付是從現(xiàn)在起一年后。甲購買的價格是97.51元,該債券到期收益率為多少?n3、假定今天你買了一張剛發(fā)行的票面利率為7%的20年期債券。如果利率突然升到15%，這張債券的價值會有什么變化？為什么？特別總結(jié)強調(diào):n利率對債券價格的影響n利率風(fēng)險n長期金邊債券是一種安全的投資嗎?n長期公司債券有很高的票面利率是一種好的投資

10、嗎?三、債券投資的風(fēng)險n非系統(tǒng)性風(fēng)險n1、違約風(fēng)險-評級n2、流動性風(fēng)險n系統(tǒng)性風(fēng)險n3、利率風(fēng)險interest rate risk-利率波動而給持券人帶來的風(fēng)險。n4、購買力風(fēng)險-由于通貨膨脹使購買力下降的風(fēng)險。n假定比薩餅?zāi)瓿鮾r格是5元/個。我們的100元能買20個。又假設(shè)年內(nèi)通貨膨脹率是5%，比薩餅?zāi)昴﹥r格將為5.25元。n如果年初將100元用于投資一年期債券，投資報酬率是15.5%。年末投資FV=155.5元。名義報酬率= 15.5%。n年末，投資所得能買比薩餅155.5/ 5.25=22個。比薩餅代表的購買力增長率是2/20=10%。InflationInflation - Rat

11、e at which prices as a whole are increasing.Nominal Interest Rate - Rate at which money invested grows.你所擁有的錢的變動百分比；未經(jīng)過通貨膨脹率調(diào)整的利率-名義利率Real Interest Rate - Rate at which the purchasing power of an investment increases.你所擁有的錢的購買力變動百分比；已經(jīng)過通貨膨脹率調(diào)整的利率-實際利率費雪效益Fisher effect-名義報酬率和實際報酬率之間的關(guān)系。1 real interes

12、t rate =1+nominal interest rate1+inflation rateapproximation formulaReal int. ratenominal int. rate-inflation rateNr=Rr+fr+RrxfrInflation ExampleIf the interest rate on one year govt. bonds is 5.9% and the inflation rate is 3.3%, what is the real interest rate?11+real interest rate=real interest rat

13、e= 1.025real interest rate = .025 or 2.5%Approximation=.059-.033=.026 or 2.6%1+.0591+.033SavingsBond思考題n1、如果目前國庫券的報酬率是8%，而通貨膨脹率是6%，則近似實際利率是多少？準(zhǔn)確的實際利率是多少？n2、某項投資在下一年度提供16%的總報酬率。Alan Wingspan認(rèn)為這項投資的總實際報酬將只有10%，那么Alan認(rèn)為下一年度的通貨膨脹率是多少？n假定你去年所擁有的一項資產(chǎn)的總報酬率是13%。如果去年的通貨膨脹率是4%，你的實際報酬率是多少？Homeworkhttp:/和訊債券:提供

14、各類債券交易數(shù)據(jù)、到期收益率數(shù)據(jù)等第四節(jié)股票n一、股票的定義和種類n普通股與優(yōu)先股n二、股票的獲利方式和風(fēng)險n三、股票的買賣程序興業(yè)證券的開戶流程1、 開立股票帳戶：本人攜帶身份證到營業(yè)部柜臺辦理；2、 開立資金帳戶：本人攜帶身份證、股票帳戶卡、銀行卡到營業(yè)部柜臺辦理；3、 確定銀證轉(zhuǎn)帳關(guān)系：本人攜帶身份證、資金帳戶卡、銀行卡、對應(yīng)關(guān)系確認(rèn)單到相關(guān)銀行柜臺辦理4、 辦理銀證轉(zhuǎn)帳：您可選擇券商柜臺劃轉(zhuǎn)銀行柜臺劃轉(zhuǎn)電話劃轉(zhuǎn)營業(yè)部自助劃轉(zhuǎn)。5、 完成開戶，可以交易。成證開戶三、市盈率和市凈率等指標(biāo)n指標(biāo)計算和含義nP/E=股票市價/每股收益nP/B=股票市價/每股凈資產(chǎn)n指標(biāo)的運用n股價指數(shù)第五節(jié) 投資基金n一、投資基金的性質(zhì)和特點n由多數(shù)投資者繳納的出資組成、委托投資基金管理公司管理、投資收益按投資者的出資單位共享、投資風(fēng)險由投資者共擔(dān)的資本集合體。n二、投資基金的種類(見下頁)封閉式基金與開放式基金比較n基金份額與資本總量固定與否n基金存續(xù)期不同n基金交易方式不同n交易價格影響因素不同n發(fā)展歷史不同n信息披露要求不同n對受托人的要求不同Questionn1、開放式基金通常在什么地方買？價格主要由何種因素決定？n2、比較開放式基金，封閉式基金的價格波動大嗎？比較股票呢？n3、市盈率如何計算，代表何含義？