如何透過場外衍生品管理企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)(PPT 44頁).ppt

如何透過場外衍生品管理企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),衍生品扮演風(fēng)險(xiǎn)管理的工具,期權(quán)的功能,期權(quán)能提供簡便易行的“保險(xiǎn)”功能保險(xiǎn)人保險(xiǎn)公司期權(quán)是一種更為精細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,期權(quán)避險(xiǎn)方案,期權(quán)買方對比期貨的優(yōu)勢(鎖定采購成本),一個(gè)月后采購100噸銅,銅價(jià)49000,規(guī)避上漲風(fēng)險(xiǎn)期貨:作多20手銅,需要期貨保證金588,000期權(quán):買進(jìn)100噸49000看漲期權(quán),支付權(quán)利金56,000一個(gè)月到期,銅價(jià)上漲至51000期貨:賺(51000-49000)*100=200,000期權(quán):賺(51000-49000)*100-56000=144,000一個(gè)月到期,銅價(jià)下跌至47000期貨：賠(49000-47000)*100=200,000,現(xiàn)貨采購成本49000期權(quán)：只有期權(quán)成本56,000,現(xiàn)貨采購成本值47560,節(jié)省144,000,期權(quán)買方對比期貨的優(yōu)勢(鎖定終端售價(jià)),一個(gè)月后銷售100噸鋅,鋅價(jià)16000,規(guī)避下跌風(fēng)險(xiǎn)期貨:作空20手鋅期貨,需要期貨保證金144,000期權(quán):買進(jìn)100噸16000看跌期權(quán),支付權(quán)利金37,000一個(gè)月到期,鋅價(jià)下跌至14000期貨:賺(16000-14000)*100=200,000期權(quán):賺(16000-14000)*100-37000=163,000一個(gè)月到期,鋅價(jià)上漲至18000期貨：賠(18000-16000)*100=200,000,現(xiàn)貨銷售價(jià)16000期權(quán)：只有期權(quán)成本37,000,現(xiàn)貨銷售17630,多賺163,000,買入看跌期權(quán)：支付期權(quán)費(fèi)，鎖定下跌風(fēng)險(xiǎn),0%,看跌期權(quán)與現(xiàn)貨組合：僅支付期權(quán)費(fèi)，上漲敞口開放適用時(shí)機(jī)：擔(dān)憂大漲或大跌的風(fēng)險(xiǎn),買入看漲期權(quán)：支付期權(quán)費(fèi)，下跌收益無限,0%,買入看漲期權(quán)與現(xiàn)貨采購組合：最大費(fèi)用為期權(quán)費(fèi)，下跌收益無限。,買進(jìn)期權(quán)的優(yōu)勢,以較低權(quán)利金支出替代保證金，節(jié)約資金成本進(jìn)可攻,退可守價(jià)格朝有利方向,獲利增加;價(jià)格朝不利方向,鎖住風(fēng)險(xiǎn);企業(yè)根據(jù)采購周期和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)位靈活調(diào)整周期越短，費(fèi)用越低價(jià)格越高，費(fèi)用越低,增值方案,預(yù)約代購業(yè)務(wù)(低價(jià)預(yù)購),預(yù)約代購業(yè)務(wù),適用時(shí)機(jī)：企業(yè)有采購需求預(yù)定價(jià)格跌落指定價(jià)位下,進(jìn)行采購優(yōu)點(diǎn)：透過互換合同指定價(jià)位,由我們在指定價(jià)位之下進(jìn)行代購萬一市場價(jià)格沒碰到指定價(jià)位,可得期權(quán)費(fèi)收入缺點(diǎn):鎖住了下方的采購成本,即使當(dāng)時(shí)價(jià)格再低,仍需以約定價(jià)格采購辦理要件：保證金(按我方收取品種的保證金費(fèi)率+2),業(yè)務(wù)流程,設(shè)定買入下限與采購量繳交保證金,以市場價(jià)買入收期權(quán)費(fèi),以預(yù)設(shè)價(jià)買入收期權(quán)費(fèi),到期價(jià)格高於下限,到期價(jià)格低於下限,案例需求分析-預(yù)約代購業(yè)務(wù),時(shí)間點(diǎn)2/18,當(dāng)時(shí)銅價(jià)為50720,企業(yè)要采購100噸,設(shè)定低於49000買進(jìn),當(dāng)時(shí)期權(quán)價(jià)格為227元/噸,試問該企業(yè)在3/18日狀況？期初2/18繳交710080保證金情境一：上漲,案例需求分析-預(yù)約代購業(yè)務(wù),假設(shè)時(shí)間點(diǎn)為2/18,當(dāng)時(shí)銅價(jià)為50720,企業(yè)要采購100噸,設(shè)定低於49000買進(jìn),當(dāng)時(shí)期權(quán)價(jià)格為227元/噸,試問該企業(yè)在3/18日狀況？期初2/18繳交710080保證金情境二：下跌價(jià)格低於49000,客戶需付給我方23000=100*(49000-48770);客戶在期貨市場買進(jìn)成本為4877000總成本為4877000+23000=4900000賣出看跌期權(quán)收到22700權(quán)利金,賣出看跌期權(quán)與現(xiàn)貨組合：收取權(quán)利金,降低采購成本適用時(shí)機(jī)：價(jià)格預(yù)期震蕩較小,0%,預(yù)約代購業(yè)務(wù)：獲取期權(quán)收入，實(shí)現(xiàn)采購利潤管理,倉單增值業(yè)務(wù)(高價(jià)預(yù)售業(yè)務(wù)),倉單增值業(yè)務(wù)(高價(jià)預(yù)售),適用時(shí)機(jī)客戶想要為庫存增加收益,并且想以約定價(jià)格售出存貨宏觀環(huán)境供求關(guān)系利多不足，價(jià)格高位壓力沉重辦理材料保證金,業(yè)務(wù)流程,設(shè)定賣出上限與預(yù)售量繳交保證金,以預(yù)定價(jià)售出收期權(quán)費(fèi),以市場價(jià)售出收期權(quán)費(fèi),到期價(jià)格高於上限,到期價(jià)格低於下限,時(shí)間點(diǎn)為2/18,當(dāng)時(shí)銅價(jià)為50720,企業(yè)賣出1個(gè)月52000看漲期權(quán)(102.5),當(dāng)時(shí)期權(quán)價(jià)格為457元/噸,試問該企業(yè)在3/18日庫存現(xiàn)值及現(xiàn)金收支？情境一：小漲沒到預(yù)售價(jià)，期權(quán)買方棄權(quán)，庫存增值10.8萬，企業(yè)增收457元/噸,案例：企業(yè)高價(jià)預(yù)售100噸庫存，并增加現(xiàn)金收入。,時(shí)間點(diǎn)為2/18,當(dāng)時(shí)銅價(jià)為50720,企業(yè)賣出1個(gè)月52000看漲期權(quán)(102.5),當(dāng)時(shí)期權(quán)價(jià)格為457元/噸,試問該企業(yè)在3/18日庫存現(xiàn)值及現(xiàn)金收支？情境二：大漲，A.企業(yè)賣現(xiàn)貨得5500000B.讓渡利潤100*3000=300000C.企業(yè)得權(quán)利金45700,案例：企業(yè)高價(jià)預(yù)售100噸庫存，并增加現(xiàn)金收入。,賣出看漲期權(quán)-有保證金要求，分享上漲利潤,0%,看漲期權(quán)與現(xiàn)貨組合：收取權(quán)利金,降低庫存成本適用時(shí)機(jī)：價(jià)格預(yù)期震蕩較小,期權(quán)買方vs.期權(quán)賣方,買方：付期權(quán)費(fèi)適用時(shí)機(jī)：擔(dān)憂大漲或大跌的風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)有限,獲利無限賣方：收期權(quán)費(fèi),需交保證金適用時(shí)機(jī)：價(jià)格預(yù)期震蕩較小優(yōu)點(diǎn)：負(fù)成本,高勝率,企業(yè)情境,主要內(nèi)容,美國農(nóng)業(yè)透過期權(quán)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),具體措施美國農(nóng)業(yè)部讓小麥、玉米和大豆的生產(chǎn)者自行選購相當(dāng)于保護(hù)價(jià)格水平的看跌期權(quán)，政府代為支付購買期權(quán)合約的權(quán)利金和交易手續(xù)費(fèi)參與家數(shù)農(nóng)場主參與期權(quán)交易1993年為956家，1994年為1285家，1996年達(dá)到1569家1999年實(shí)施乳制品期權(quán)試點(diǎn),持續(xù)到現(xiàn)在優(yōu)勢以較小成本鎖定價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn),并且保留價(jià)格上漲的盈利,保護(hù)農(nóng)民耕種的積極性減輕政府補(bǔ)貼負(fù)擔(dān)只須一次支付期權(quán)的權(quán)利金,沒有追加保證金的困擾,對現(xiàn)金流不充裕的小微企業(yè)更容易接受,抄底方案,2013年1月,認(rèn)為原油在9192是底部,想要抄底,期權(quán)策略：賣出93看跌期權(quán)收1.2,效果:原油價(jià)格跌破93,相當(dāng)於以93-1.291.8進(jìn)行買入期貨風(fēng)險(xiǎn)在於失去價(jià)格大漲利潤,期貨策略：找低點(diǎn)買進(jìn),零成本保險(xiǎn)方案,2014年1月中旬,油價(jià)在97,擔(dān)憂價(jià)格大漲采購成本大增,策略：買進(jìn)99看漲期權(quán),賣出97.2看跌期權(quán),付2.58收2.64,凈收入0.06,效果:鎖住最高采購成本98.94價(jià)格在99與97.2震蕩,采購成本隨市場價(jià)格波動(dòng)劣勢：若跌破97.2,以97.14進(jìn)行采購,加倉與增收方案,2013年11月,燃料油價(jià)格在2.52.7之間拉鋸,目前持有燃料油庫存,認(rèn)為行情狹幅震蕩,想要在低位多建立庫存,策略：賣出2.67看漲期權(quán)收0.0419,賣出2.58看跌期權(quán)收0.0287,效果:價(jià)格上漲至2.67以上,以2.7406賣出庫存,在2.582.67之間,收0.0706,年化收益32低於2.58,以2.5094進(jìn)行加倉,後市預(yù)期大跌,有庫存,預(yù)期銅價(jià)大跌,策略:賣出48800看漲,買入48800看跌*2,支付408,效果:最大支出408跌幅愈大,收益愈大,以期權(quán)平倉空頭,在17000空鋅,浮盈700,預(yù)期後市震蕩下跌,空間不大想獲利了結(jié),策略：賣出16100看跌期權(quán),收174元/噸,效果:鋅價(jià)在16300震蕩,多收174；鋅價(jià)跌至16100,相當(dāng)於15926平倉空頭,凈賺1074,獨(dú)門秘器,銅鋁比價(jià)特性比價(jià)上升,發(fā)生在價(jià)格上升比價(jià)下跌,發(fā)生在價(jià)格下跌,跨品種對沖,期權(quán)策略：買入銅價(jià)49300看漲期權(quán),付550賣出3*鋁價(jià)14200看漲期權(quán),收210*3=630,凈收80,效果:1.比價(jià)下降,銅看漲作廢,凈收802.比價(jià)上升,銅看漲賺錢貼補(bǔ)賣鋁看漲銅看漲與賣鋁看漲同時(shí)賺錢,延伸1.虛擬鋼鐵廠2.榨油工廠,美國西南航空-經(jīng)典案例,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)成功原因長期戰(zhàn)略眼光:短期套保+比例長期保值采用多元組合:以買入期權(quán)為主,遠(yuǎn)期合約為輔以保值為目的:不進(jìn)行投機(jī)操作,企業(yè)參與場外衍生品市場的優(yōu)點(diǎn),增加購銷存的抗風(fēng)險(xiǎn)能力增加企業(yè)利潤管理能力平緩現(xiàn)金流量，增加財(cái)務(wù)主動(dòng)性,主要內(nèi)容,36,衍生品交易模式,企業(yè),下游企業(yè),南華場外衍生品,貨物,運(yùn)作模式,貨款,投資盈虧,權(quán)利金,衍生品財(cái)務(wù)會(huì)計(jì),會(huì)計(jì)(1)支出權(quán)利金借：衍生工具-看跌期權(quán)貸：其他貨幣資金(2)期權(quán)公允價(jià)值變動(dòng)借：衍生工具-看跌期權(quán)貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益(3)以現(xiàn)金凈額方式結(jié)算借：其他貨幣資金貸：衍生工具-看跌期權(quán),衍生品稅賦,根據(jù)財(cái)稅200780號財(cái)政部、國家稅務(wù)總局關(guān)於執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有關(guān)企業(yè)所得稅政策問題的通知“企業(yè)以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)、金融負(fù)債以及投資性房地產(chǎn)等，持有期間公允價(jià)值的變動(dòng)不計(jì)入應(yīng)納稅所得額，在實(shí)際處置或結(jié)算時(shí)，處置取得的價(jià)款扣除其歷史成本后的差額應(yīng)計(jì)入處置或結(jié)