二財務分析的基本方法PPT課件

1 2 2財務分析方法 一 財務分析的基本方法二 財務分析的基本步驟三 財務分析的基本原則四 財務分析的評價標準 2 一 財務分析基本方法 萬法歸宗 比較是人們認識事物最基本的方法之一 大小 多少 高矮 胖瘦 無不來自比較 橫看成嶺側成峰 遠近高低各不同 運用之妙 存乎一心 3 LastModified 2004兺06懍14粧10 14湰屃 一 財務分析基本方法 趨勢分析法 結構分析法 因素分析法 比率分析法 比較 比較 比較 比較 4 財務分析基本方法的應用 不同方法可以而且應當綜合應用 如 結構的變動趨勢 財務比率的變動趨勢趨勢變動與結構變動的因素分析各種方法可歸納為 橫比 縱比 跳比 縱橫捭闔 橫看趨勢 豎看結構 跳看比率內(nèi)外兼修 跟過去比 跟別人比 5 一 趨勢分析法 定義 根據(jù)企業(yè)連續(xù)幾個時期的財務數(shù)據(jù) 構建時間序列 分析各項目變動情況和發(fā)展趨勢的方法 本期 歷史 因為眼睛橫著動 又叫水平分析 6 案例 五糧液2007年度報表趨勢分析見EXCEL文件 操作演示 7 趨勢分析法的應用 數(shù)據(jù)選擇 原始報表數(shù)據(jù)趨勢分析 如 營業(yè)收入的各年變動 某一比率或結構指標的趨勢分析 如 資產(chǎn)負債率從65 下降為47 計算方式 絕對數(shù) 增減數(shù)相對數(shù) 增減百分比 分母為歷史某期 8 趨勢分析法的應用 比較標準 環(huán)比分析 將分析期 本期與上期 上年同期 相比 當上期為零或負數(shù)時 不可用 定基分析 將各期均與某一固定期間 基期 相比 以分析長期變動 通常 基期應確定為一個有特殊意義的期間 9 比較報表 定基百分比 10 圖解 定基分析 固定資產(chǎn)增長最快 11 例 X公司損益表項目定基分析 20X120X220X320X4銷售收入100110 8119 0157 7其中 啤酒銷售100111 3119 8162 8銷貨成本100111 9118 4155 9經(jīng)營及管理費用100112 5130 7176 1凈收益100116 0131 6164 3啤酒銷售桶數(shù)100105 2109 4132 2 費用增長快于收入 銷量增長慢于收入 12 小心 趨勢分析法的局限 物價波動非經(jīng)常性項目導致極端值會計政策 制度與準則 13 二 結構分析法 將某一報表項目與其合計相比 計算結構百分比 部分 總體 又叫垂直分析 14 結構分析法的應用 以資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)合計 利潤表中的主營業(yè)務收入等財務報表的某一關鍵項目為基數(shù) 100 計算出其他項目占關鍵項目金額的百分比 編制結構百分比報表 又稱共同規(guī)模分析 Common sizeanalysis 共同比分析 15 案例 五糧液2007年度報表結構分析見EXCEL文件 操作演示 16 三 比率分析法 狹義的財務比率效率比率 投入產(chǎn)出比率相關比率 具有一定財務含義的兩個項目相對比廣義的財務比率還包括 趨勢分析與趨勢比率結構分析與結構比率 17 四 因素分析法 多個因素同時對某一關鍵指標的某種差異產(chǎn)生影響時 計算確定各個因素對該差異影響的方向和程度的方法 該法是在比較以后 不是比較本身 進行因果關系的量化 與其他方法不同 具體操作 從略 18 二 財務分析的信息來源 撰寫分析報告 明確目的確定范圍 搜集相關信息 選擇分析方法 得出分析結論 19 國泰安數(shù)據(jù)庫的使用 20 遠程訪問 用戶和密碼 dzkjdx1登錄以后 21 財務指標數(shù)據(jù)庫 數(shù)據(jù)服務 公司研究系列 中國上市公司財務指標分析短期償債能力文件營運能力文件長期償債能力文件盈利能力文件風險水平文件股東獲利能力文件現(xiàn)金流量能力文件發(fā)展能力文件 KSF KeySuccessFactors 公司產(chǎn)品 產(chǎn)品推向市場的需要 公司的知識基礎 產(chǎn)業(yè)競爭 政治法律和制度環(huán)境 Drivers 以下摘自 StephenPenman 財務報表分析與證券定價 中國財政經(jīng)濟出版社 2002 第464頁 了解Business 商業(yè)環(huán)境 商業(yè)戰(zhàn)略 商業(yè)理念 商業(yè)模型 例 沃爾瑪與名牌服裝店 產(chǎn)品的類型消費者對產(chǎn)品的需求產(chǎn)品的需求價格彈性 奢侈品vs必需品替代品及其差異因素 價格vs品質產(chǎn)品的品牌聯(lián)盟產(chǎn)品的專利保護 公司產(chǎn)品 產(chǎn)品推向市場的需要 公司的知識基礎 產(chǎn)業(yè)競爭 政治法律和制度環(huán)境 生產(chǎn)過程營銷過程分銷渠道供應商網(wǎng)絡成本結構 固定成本vs變動成本規(guī)模經(jīng)濟 公司產(chǎn)品 產(chǎn)品推向市場的需要 公司的知識基礎 產(chǎn)業(yè)競爭 政治法律和制度環(huán)境 公司能夠掌握的技術的變化方向和速度研究和開發(fā)計劃與信息網(wǎng)絡的聯(lián)系管理才能產(chǎn)品發(fā)展創(chuàng)新能力生產(chǎn)技術創(chuàng)新能力學習效率 公司產(chǎn)品 產(chǎn)品推向市場的需要 公司的知識基礎 產(chǎn)業(yè)競爭 政治法律和制度環(huán)境 產(chǎn)業(yè)的密集度 公司的數(shù)量和規(guī)模產(chǎn)業(yè)的進入壁壘 新的潛在進入者和替代品公司在整個行業(yè)中的地位 領先vs追隨 成本優(yōu)勢 供應商的競爭 是否有市場力量 工會力量產(chǎn)業(yè)容量 是否飽和與其他公司的關系和依賴性 公司產(chǎn)品 產(chǎn)品推向市場的需要 公司的知識基礎 產(chǎn)業(yè)競爭 政治法律和制度環(huán)境 公司的政治影響法律對公司的限制 反壟斷 消費者權益保護 勞動保護 環(huán)境保護制度對公司的限制 產(chǎn)品和價格的制度稅收 公司產(chǎn)品 產(chǎn)品推向市場的需要 公司的知識基礎 產(chǎn)業(yè)競爭 政治法律和制度環(huán)境 28 三 財務分析的基本原則 1 大浪淘沙2 過猶不及3 路遙知馬力4 功夫在詩外 29 1 大浪淘沙 你需要 抽絲剝繭 由粗到細 從外到內(nèi) 泛讀與精讀 宏觀與微觀這樣才能 真正了解你買了什么 它的優(yōu)劣長短各是什么 避免以偏概全 見木不見林如 資產(chǎn) 流動資產(chǎn) 存貨 會計計價方法 趨勢與結構 同行對比 當你找不到滿意的投資對象時 請按兵不動 但是 生活中不是缺少美 而是缺少發(fā)現(xiàn)美的眼光 天下沒有免費的午餐 30 2 過猶不及 你需要 牢記關鍵財務指標的合理取值區(qū)間 辯證地看待每個指標的利弊這樣才能 避免兩個極端 絕大多數(shù)財務指標并非正指標或負指標 正如血壓 心跳 如 過快的增長很可能根基不牢 結果將曇花一現(xiàn) 過高的盈利必然引來大量新進入者 引發(fā)激烈競爭 甚至產(chǎn)能過剩 從而難以持續(xù)至美是平衡 31 3 路遙知馬力 你需要 讀財報不只讀一年 至少要讀三年 長則五年或者從上市開始這樣才能 避開作假的公司 因為假的長不了 避開產(chǎn)品價格非理性暴漲的公司 不漏掉辛勤經(jīng)營但機遇不佳的公司 因為行業(yè)有周期如 新安股份08年ROE達56 歸功于草甘膦價格暴漲 08年4月前的半年中 大盤大漲時 其股價并未大漲股票投資是資本與公司的婚姻 一夜情是危險的 離婚總是痛苦的 32 4 功夫在詩外 你需要 不只讀報表 結合附注 年報其他部分 公司其他公告 券商分析報告 行業(yè)與宏觀研究 財務分析與非財務分析相結合 進行多維 立體 全景式分析這樣才能 兼聽則明 印證 確定含金量 參照系 作案動機如 從背景看 作案動機 圈錢 保命 從治理結構看 得逞概率 對于股票投資 學習歷史 哲學比學習數(shù)學 統(tǒng)計更有用 33 關于原則的原則 判斷勝于計算 運用勝于公式 具體情況具體分析 不能 一刀切 Onesizefitsall 悟性 靈性 活性 34 四 財務分析的評價標準 指的是依據(jù)大量且長期的實踐經(jīng)驗而形成的標準 適當 的財務比率值 小心 經(jīng)驗未必適當 還會過時 如 流動比率的經(jīng)驗值為2 但許多企業(yè)該值小于2 經(jīng)驗標準 歷史標準 行業(yè)標準 預算標準 35 四 財務分析的評價標準 指本企業(yè)過去某一時期該指標的實際值 適用趨勢分析 可選 上年或上年同期 本企業(yè)歷史最好水平 企業(yè)正常經(jīng)營條件下的水平 以往連續(xù)多年的平均水平 經(jīng)驗標準 歷史標準 行業(yè)標準 預算標準 36 四 財務分析的評價標準 標桿管理 可以是行業(yè)平均水平 也可以是同行業(yè)中某一比較先進企業(yè)的業(yè)績水平 小心 同 行業(yè) 內(nèi)的兩個公司并不一定可比的 多元化經(jīng)營帶來的困難 同行企業(yè)也可能存在會計差異 經(jīng)驗標準 歷史標準 行業(yè)標準 預算標準 37 四 財務分析的評價標準 指實行預算管理的企業(yè)所制定的預算指標 優(yōu)點 符合戰(zhàn)略及目標管理的要求 對于新建企業(yè)和壟斷性企業(yè)尤其適用 不足 預算的主觀性 外部分析通常無法利用 可獲性 經(jīng)驗標準 歷史標準 行業(yè)標準 預算標準 38 第2章財務報表結構與分析方法 2 1財務報表的內(nèi)容與結構2 2財務分析的基本方法2 3公司研究初級 ROE及其分解 運用 掌握 理解 39 價值投資第二式 ROE 毛利 營業(yè)收入 營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加 資產(chǎn) 常用 期初數(shù) 期末數(shù) 2 計算權益乘數(shù) 1 1 資產(chǎn)負債率 40 看成敗 從財務視角 3 1 更高更快更強 更久 更高 油面子 足 毛利和附加值高更快 資產(chǎn)周轉快 產(chǎn)銷快更強 適度負債 抗風險能力強更久 持續(xù)增長 打造百年老店 41 如何選擇好公司 盈利性 更高 流動性 更快 安全性 更強 成長性 更久 毛利率不低于20 造血功能好例 長虹 資產(chǎn)周轉率大于1 血液循環(huán)好例 中炬高新 負債率在20 50 之間 血壓合適 有壓力才有動力 給銀行打工是為了股東 最近3 5年營業(yè)收入年均增長20 例 茅臺 四維 結合 42 萬科的毛利率 單位 元 平方米 43 四川長虹的盈利性 滑鐵盧 44 體檢 美酒雙雄的財務 單位 未指明者均為 億元 2年都是 45 案例 我讀 中炬高新 財報 內(nèi)數(shù)字指相關財報頁數(shù)按照 更高更快更強更久 的原則分析 更高 毛利率 公司所在行業(yè)的毛利如何 業(yè)務范圍過寬 戰(zhàn)線太長 主業(yè)不突出 07年報 P21制造業(yè) 22 理論研究表明 多元化多數(shù)是陷阱 在國泰安數(shù)據(jù)庫中 被歸作 M 綜合類 難以找到行業(yè)水平的數(shù)據(jù) 可見 信息披露并不充分 按照證監(jiān)會2001 上市公司行業(yè)分類指引 美味鮮 屬于 C0340 調(diào)味品制造業(yè) C03 食品制造業(yè) 房地產(chǎn)屬于J類 單獨看看 46 案例 我讀 中炬高新 財報 房地產(chǎn)行業(yè)07年報的毛利 ROA如何 在EXCEL中計算 毛利中位數(shù)為19 47 中炬高新為10 10 ROA 6 62 V5 10 更快 資產(chǎn)周轉如何 25 53億資產(chǎn) 05 07年收入 7 6 8 6 10 5億 周轉率低 長個兒不長力 為什么 看資產(chǎn)結構 預付賬款 太高 07末8901萬 08三季末 P7 1億元 為什么 看附注 P64 看以前 看變化 06末 P28 47 0 53億 05末0 4億原來一直在囤地 存貨 P32 07末8 17億 06末1 42 增6 75億投資性房地產(chǎn) 07末7 07億 06末13 24億 減6 17億 47 案例 中炬高新出售子公司公告 2009 3 12 關于出售中港客運聯(lián)營有限公司60 股權的公告 公司下屬中港客運聯(lián)營有限公司的經(jīng)營環(huán)境將發(fā)生較大的變化 為避免客運公司資產(chǎn)的貶值 獨立董事意見 考慮到港珠澳大橋即將開工建設 本次股權轉讓能夠保障公司全體股東的利益 最終的轉讓價格確定為15 800萬元人民幣 比審計報告確定的凈資產(chǎn)值溢價19 7 比資產(chǎn)評估報告確定的凈資產(chǎn)值溢價10 8 本次股權轉讓 將為公司帶來1 170萬元的股權轉讓收益 重要性如何 最近的收益如何 2008年三季報ROE在1 以內(nèi) 非經(jīng)常性損益5164萬 P3 其中非流動資產(chǎn)處置損益4360萬 第二期轉讓中匯合創(chuàng)股權違約金收入2454萬 P5 08年1 9月凈利潤6624萬 48 掃雷 這樣的股票該不該追 鑫茂科技 000836 受3月31日發(fā)布的 創(chuàng)業(yè)板 影響 自4月1日的14 84元 股 收盤價 下同 上漲到9日的17 4 4月14日公布2008年報 連續(xù)漲停3天 達到23 16元 17日停牌 稱業(yè)績達到股改承諾 凈資產(chǎn)收益率08 12 31 46 95 市盈率12 19 為軟件行業(yè)最低 第二低的藍天信息為28 76 市凈率5 72 藍天信息為2 73 49 讀財務數(shù)字 你就有了照妖鏡 凈利潤23259萬元 同比增769 83 營業(yè)外收支凈額25843萬元 若無此項 每股收益1 895 每股收益扣除 0 206 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 0 7054 分紅