《證券市場基礎知識》輔導課講義(2010版).ppt

證券市場基礎知識,第一章 證券市場概述,第一節(jié) 證券與證券市場 一、有價證券 （一）有價證券的定義 有價證券是指標有票面金額，用于證明持有人或該證券指定的特定主體對特定財產擁有所有權或債權的憑證。,有價證券是虛擬資本的一種形式。 虛擬資本是指以有價證券形式存在，并能給持有者帶來一定收益的資本。 虛擬資本是獨立于實際資本之外的一種資本存在形式，本身不能在生產過程中發(fā)揮作用。通常，虛擬資本的價格總額并不等于所代表的真實資本的賬面價格，甚至與真實資本的重置價格也不一定相等，其變化并不完全反映實際資本額的變化。,(二)有價證券的分類 狹義的有價證券即指資本證券，廣義的有價證券包括商品證券、貨幣證券和資本證券。 商品證券是證明持有人擁有商品所有權或使用權的憑證，取得這種證券就等于取得這種商品的所有權，持有人對這種證券所代表的商品所有權受法律保護。 貨幣證券是指本身能使持有人或第三者取得貨幣索取權的有價證券。 資本證券是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動而產生的證券。,1、按證券發(fā)行主體的不同，有價證券可分為 政府證券、政府機構證券和公司（企業(yè)） 證券。 政府證券通常是指由中央政府或地方 政府發(fā)行的債券。政府機構證券是由經批 準的政府機構發(fā)行的證券。公司（企業(yè)） 證券是公司（企業(yè)）為籌措資金而發(fā)行的 有價證券。通常將銀行及非銀行金融機構 發(fā)行的證券稱為金融證券。,2、按是否在證券交易所掛牌交易，有價證 券可分為上市證券與非上市證券。 上市證券是指經證券主管機關核準發(fā)行，并經證券交易所依法審核同意，允許在證券交易所內公開買賣的證券。 非上市證券是指未申請上市或不符合證券交易所上市條件的證券。,3、按募集方式分類，有價證券可以分為公 募證券和私募證券。 公募證券是指發(fā)行人通過中介機構向不特定的社會公眾投資者公開發(fā)行的證券，審核較嚴格并采取公示制度。 私募證券是指向少數特定的投資者發(fā)行的證券，其審查條件相對寬松，投資者也較少，不采取公示制度。,4、按證券所代表的權利性質分類，有價證 券可以分為股票、債券和其他證券三大 類，其他證券包括基金證券、證券衍生 品。,（三）有價證券的特征 1.收益性。證券的收益性是指持有證券本身可以 獲得一定數額的收益，這是投資者轉讓資本所 有權或使用權的回報。 2.流動性。證券的流動性是指證券持有人在不造 成資金損失的前提下以證券換取現金的特性。 3.風險性。證券的風險性是指證券持有者面臨著預 期投資收益不能實現，甚至連本金也受到損失的 可能。 4.期限性。債券一般有明確的還本付息期限，并具 有法律約束力。股票沒有期限，可以視為無期證 券。,二、證券市場 證券市場是股票、債券、投資基金份額等有價證券發(fā)行和交易的場所。證券市場是市場經濟發(fā)展到一定階段的產物，是為解決資本供求矛盾和流動性而產生的市場。證券市場以證券發(fā)行與交易的方式實現了籌資與投資的對接，有效地化解了資本的供求矛盾和資本結構調整的難題。,（一）證券市場的特征 1、證券市場是價值直接交換的場所 2、證券市場是財產權利直接交換的場所 3、證券市場是風險直接交換的場所,（二）證券市場的結構 1、層次結構：按證券進入市場的順序劃 分，證券市場的構成可分為發(fā)行市場 和交易市場。 2、多層次資本市場：根據所服務和覆蓋 的上市公司類型，可分為全球性市場、 全國性市場、區(qū)域性市場等類型;根據 上市公司規(guī)模、監(jiān)管要求等差異，可 分為主板市場、二板市場（創(chuàng)業(yè)板或 高新企業(yè)板）等。 。,3、品種結構：按有價證券的品種而形成 的結構關系劃分，主要有股票市場、 債券市場、基金市場、衍生品市場等。 4、交易場所結構：按交易活動是否在固 定場所進行，證券市場可分為有形市 場和無形市場。,（三）證券市場的基本功能 1、籌資-投資功能：證券市場一方面為資金 需求者提供了通過發(fā)行證券籌集資金的 機會，另一方面為資金供給者提供了投 資對象。 2、定價功能：證券是資本的表現形式，所 以證券的價格實際上是證券所代表的資 本的價格。通過公開競價，證券市場提 供了資本的合理定價機制。 3、資產配置功能：通過證券價格引導資本的 流動從而實現資本的合理配置的功能。,第二節(jié) 證券市場參與者,一、證券發(fā)行人 （一）公司（企業(yè)） 發(fā)行股票和長期公司（企業(yè)）債券是公司（企業(yè)）籌措長期資本的主要途徑，發(fā)行短期債券則是補充流動資金的重要手段。 （二）政府和政府機構 （三）金融機構,（二）政府和政府機構 政府（中央政府和地方政府）和中央政府直屬機構是證券發(fā)行的重要主體之一，但政府發(fā)行證券的品種僅限于債券。中央政府債券被視為“無風險證券”。 中央銀行作為證券發(fā)行主體，主要有兩類證券：中央銀行股票，特殊債券（中央銀行票據）。 （三）金融機構 金融機構作為證券市場的發(fā)行主體，既發(fā)行債券，也發(fā)行股票。,二、證券投資者 （一）機構投資者 1、政府機構 政府機構參與證券投資的目的主要是為了調劑資金余缺和進行宏觀調控。 中央銀行以公開市場操作作為政策手段，通過買賣政府債券或金融債券，影響貨幣供應量進行宏觀調控。 我國國有資產管理部門或其授權部門持有國有股，履行國有資產的保值增值和通過國家控股、參股來支配更多社會資源的職責。,2、金融機構 （1）證券經營機構 證券經營機構以自有資本、營運資金和受托投資資金進行證券投資。 （2）銀行業(yè)金融機構 受自身業(yè)務特點和政府法令的制約，銀行業(yè)金融機構一般僅限于政府債券和地方政府債券，而且通常以短期國債作為其超額儲備的持有形式。,（3）保險公司及保險資產管理公司。 保險公司已超過共同基金成為全球最大的機構投資者， 除大量投資于各類政府債券、高等級公司債券外，還廣泛涉足基金和股票投資。目前我國的保險公司除利用自有資金和保險收入作為證券投資的資金來源外，還可運用受托管理的企業(yè)年金進行投資。 （4）主權財富基金 代表國家管理官方外匯儲備。中國投資有限責任公司是專門從事外匯資金投資業(yè)務的國有投資公司。 （5）其他金融機構 包括信托投資公司、企業(yè)集團財務公司、金融租賃公司等等。這些機構通常也在自身章程和監(jiān)管機構許可的范圍內進行證券投資。,3、企業(yè)和事業(yè)法人 4、各類基金 （1）證券投資基金 （2）社保基金 （3）企業(yè)年金 （4）社會公益基金 （二）個人投資者,三、證券市場中介機構 （一）證券公司 （二）證券登記結算機構 （三）證券服務機構 四、自律性組織 （一）證券交易所 （二）證券業(yè)協(xié)會 五、證券監(jiān)管機構,第三節(jié) 證券市場的產生與發(fā)展,一、 證券市場的產生 （一）社會化大生產和商品經濟的發(fā)展 （二）股份制的發(fā)展 （三）信用制度的發(fā)展,二 、證券市場的發(fā)展階段 （一）萌芽階段 （二）初步發(fā)展階段 （三）停滯階段 （四）恢復階段 （五）加速發(fā)展階段,四、中國證券市場發(fā)展史簡述 （一）舊中國的證券市場 （二）新中國的證券市場 1、新中國資本市場的萌生 （19781992年） 2、全國性資本市場的形成和初步發(fā)展（19931998年） 3、資本市場的進一步規(guī)范和發(fā)展 （19992007年）,（1）關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā) 展的若干意見 （2）股權分置改革 （3）全面提高上市公司質量 （4）證券公司綜合治理 （5）發(fā)行制度改革 （6）基金業(yè)市場化改革及機構投資者發(fā)展 （7）資本市場法律體系逐步完善,五、中國證券市場的對外開放 （一）在國際資本市場募集資金 （二）開放國內資本市場 （三）有條件地開放境內企業(yè)和個人投資境 外資本市場,第二章 股票,第一節(jié) 股票的特征與類型 一、股票概述 （一）股票的定義 股票是一種有價證券，它是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。,（二）股票的性質 1、股票是有價證券 2、股票是要式證券 3、股票是證權證券 4、股票是資本證券 5、股票是綜合權利證券,（三）股票的特征 1、收益性 2、風險性 3、流動性 4、永久性 5、參與性,二 、股票的類型 （一）普通股票和優(yōu)先股票 1、普通股票。持有者享有股東的基本權利和義務。普通股票的股利隨公司盈利的高低而變化，在公司盈利和剩余財產的分配順序上列在債權人和優(yōu)先股票股東之后，承擔的風險也較高。與優(yōu)先股票相比，普通股票是標準的股票，也是風險較大的股票。 2、優(yōu)先股票。是一種特殊股票，在其股東權利、義務中附加了某些特別條件。優(yōu)先股票的股息率是固定的，其持有者的股東權利受到一定限制，但在公司盈利和剩余財產的分配上比普通股票股東享有優(yōu)先權。,（二）記名股票和不記名股票 1、記名股票。是指在股票票面和股份公司 的股東名冊上記載股東姓名的股票。 記名股票的特點: （1）股東權利歸屬于記名股東 （2）可以一次或分次繳納出資 （3）轉讓相對復雜或受限制 （4）便于掛失，相對安全,2、無記名股票。是指在股票票面和股份公司 股東名冊上均不記載股東姓名的股票。 無記名股票的特點: （1）股東權利歸屬股票的持有人 （2）認購股票時要求一次繳納出資 （3）轉讓相對簡便 （4）安全性較差,（三）有面額股票和無面額股票 1、有面額股票。是指在股票票面上記載一 定金額的股票。 有面額股票的特點: （1）可以明確表示每一股所代表的股權比例 （2）為股票發(fā)行價格的確定提供依據,2、無面額股票。所謂無面額股票，是指在股 票票面上不記載股票面額，只注明它在 公司總股本中所占比例的股票。 無面額股票有如下特點: （1）發(fā)行或轉讓價格較靈活 （2）便于股票分割,第二節(jié) 股票的價值與價格,一 、股票的價值 （一）股票的票面價值 （二）股票的賬面價值 （三）股票的清算價值 （四）股票的內在價值,二 、股票的價格 （一）股票的理論價格 股票價格 = 預期股息/必要收益率 （二）股票的市場價格,三、影響股票價格的因素 （一）公司經營狀況 1、公司資產凈值 2、盈利水平 3、派息政策 4、股票分割,5、增資和減資 6、銷售收入 7、原材料供應和價格變化 8、主要經營者更替 9、公司改組或合并 10、意外災害,（二）宏觀經濟因素 1、經濟增長 2、經濟周期循環(huán) 3、貨幣政策 4、財政政策 5、市場利率 6、通貨膨脹 7、匯率變化 8、國際收支變化,（三）政治因素 1、戰(zhàn)爭 2、政權更迭 3、重大經濟政策、法規(guī)出臺 4、國際社會政治經濟變化 （四）心理因素 （五）穩(wěn)定市場的政策與制度安排 （六）人為操縱因素,第三節(jié) 普通股票與優(yōu)先股票,一 、普通股票 （一）普通股票股東的權利 1、公司重大決策參與權 2、公司資產收益權和剩余資產分配權 3、其他權利 （二）普通股票股東的義務,二 、優(yōu)先股票 （一）優(yōu)先股票的定義 優(yōu)先股票是股東享有某些優(yōu)先權利（如優(yōu)先分配公司盈利和剩余財產權）的股票。 （二）優(yōu)先股票的特征 1、股息率固定 2、股息分派優(yōu)先 3、剩余資產分配優(yōu)先 4、一般無表決權,第四節(jié) 我國現行的股票類型,一、我國的股票類型 （一）按投資主體的性質分類 1、國家股 國家股是指有權代表國家投資的部門或機構以國有資產向公司投資形成的股份，包括公司現有國有資產折算成的股份。 國有資產管理部門是國有股權行政管理的專職機構。,國家股的資金來源主要有三個方面: 第一，現有國有企業(yè)改組為股份公司時所擁有的凈 資產; 第二，現階段有權代表國家投資的政府部門向新組 建的股份公司的投資; 第三，經授權代表國家投資的投資公司、資產經營 公司、經濟實體性總公司等機構向新組建股 份公司的投資。 國家股是國有股權的一個組成部分，另一組成部分是國有法人股。,2、法人股 法人股是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以其依法可支配的資產投入公司形成的股份。 如果是具有法人資格的國有企業(yè)、事業(yè)及其他單位以其依法占用的法人資產向獨立于自己的股份公司出資形成或依法定程序取得的股份，可稱為國有法人股。國有法人股屬于國有股權。,3、社會公眾股 社會公眾股是指社會公眾依法以其擁有的財產投入公司時形成的可上市流通的股份。 我國證券法規(guī)定，社會募集公司申請股票上市的條件之一是，向社會公開發(fā)行的股份達到公司股份總數的25%以上。公司股本總額超過人民幣4億元的，向社會公開發(fā)行股份的比例為10%以上。,4、外資股 外資股是指股份公司向外國和我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者發(fā)行的股票。 （1）境內上市外資股。境內上市外資股原來 是指股份有限公司向境外投資者募集并 在我國境內上市的股份 。 （2）境外上市外資股。境外上市外資股是指 股份有限公司向境外投資者募集并在境 外上市的股份。,（二）按流通受限與否分類 1、已完成股權分置改革的公司 （1）有限售條件股份。 具體有 :國家持股 國有法人持股 其他內資持股 外資持股 （2）無限售條件股份 具體有:人民幣普通股，即A股 境內上市外資股，即B股。 境外上市外資股，即在境外證券市場 上市的普通股，如H股。其他。,2、未完成股權分置改革的公司 （1）未上市流通股份 具體有:發(fā)起人股份 募集法人股份 內部職工股 優(yōu)先股或其他 （2）已上市流通股份 具體有:境內上市人民幣普通股票， 即A股 境內上市外資股，即B股 境外上市外資股，即在境外證券市場 上市的普通股，如H股。其他。,二、我國的股權分置改革 股權分置是指A股市場上的上市公司股份按能否在證券交易所上市交易，被區(qū)分為非流通股和流通股，這是我國經濟體制轉軌過程中形成的特殊問題。 上市公司股權分置改革是通過非流通股股東和流通股股東之間的利益平衡協(xié)商機制，消除A股市場股份轉讓制度性差異的過程，是為非流通股可上市交易作出的制度安排。,第三章 債 券,第一節(jié) 債券的特征與類型 一、債券的定義與特征 （一）債券的定義 債券是一種有價證券，是社會各類經濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息的、并到期償還本金的債權債務憑證。,債券包含四個方面的含義: 第一，發(fā)行人是借入資金的經濟主體; 第二，投資者是出借資金的經濟主體; 第三，發(fā)行人需要在一定時期付息還本; 第四，債券反映了發(fā)行者和投資者之間的 債權、債務關系，而且是這一關系 的法律憑證。,債券有以下基本性質： 1、債券屬于有價證券 2、債券是一種虛擬資本 3、債券是債權的表現,（二）債券的票面要素 1、債券的票面價值 債券的票面價值是債券票面標明的貨幣價值，是債券發(fā)行人承諾在債券到期日償還給債券持有人的金額。 在債券的票面價值中，首先要規(guī)定票面價值的幣種，即以何種貨幣作為債券價值的計量標準。其次要規(guī)定債券的票面金額。票面金額大小不同，可以適應不同的投資對象，同時也會產生不同的發(fā)行成本。,2、債券的到期期限 債券償還期限是指債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的時間，也是債券發(fā)行人承諾履行合同義務的全部時間。 債券期限受多種因素的影響，主要有: （1）資金使用方向 （2）市場利率變化 （3）債券變現能力,3、債券的票面利率 又稱名義利率，是債券年利息與債券票面價值的比率，通常年利率用百分數表示。 影響債券利率的因素： （1）借貸資金市場利率水平 （2）籌資者的資信 （3）債券期限長短,4、債券發(fā)行者名稱 該債券的債務主體，既明確了債券發(fā)行人應履行對債權人償還本息的義務，也為債權人到期追索本金和利息提供了依據。 債券票面上有時還包含一些其他要素，如附有分期償還時間表或附有一定的選擇權。,（三）債券的特征 1、償還性 2、流動性 3、安全性 4、收益性,二、債券的分類 （一）按發(fā)行主體分類 1、政府債券 2、金融債券 3、公司債券,（二）按付息方式分類 1、零息債券 2、附息債券 3、息票累積債券 4、浮動利率債券,（三）按債券形態(tài)分類 1、實物債券。是一種具有標準格式實物券 面的債券。 2、憑證式債券。是債權人認購債券的一種 收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標 準格式的債券。 3、記賬式債券。是沒有實物形態(tài)的票券， 利用賬戶通過電腦系統(tǒng)完成債券發(fā)行、 交易及兌付的全過程。,三、債券與股票的比較 （一）債券與股票的相同點 1、兩者均是有價證券 2、兩者都是籌措資金的手段 3、兩者的收益率相互影響 （二）債券與股票的區(qū)別 1、兩者權利不同 2、兩者目的不同 3、兩者期限不同 4、兩者收益不同 5、兩者風險不同,第三節(jié) 政府債券,一、政府債券概述 （一）政府債券的定義 政府債券是國家為了籌措資金而向投 資者出具的，承諾在一定時期支付利息和 到期還本的債務憑證。,（二）政府債券的性質 第一，從形式上看，政府債券也是一種有價證券，它具有債券的一般性質。 第二，從功能上看，政府債券最初僅僅是政府彌補赤字的手段，但在現代商品經濟條件下，政府債券已成為政府籌集資金、擴大公共事業(yè)開支的重要手段，并且隨著金融市場的發(fā)展，逐漸具備了金融商品和信用工具的職能，成為國家實施宏觀經濟政策、進行宏觀調控的工具。,（三）政府債券的特征 1、安全性高 2、流通性強 3、收益穩(wěn)定 4、免稅待遇,二、國家債券 國家債券是中央政府根據信用原則， 以承擔還本付息責任為前提而發(fā)行的債 務憑證。,（一）國債的分類 1、按償還期限分類 （1）短期國債。一般指償還期限為1年或1年以內的 國債 ，短期國債一般是為滿足國庫暫時的入 不敷出之需。 （2）中期國債。是指償還期限在1年以上、10年以 下的國債。政府發(fā)行中期國債籌集的資金或用 于彌補赤字，或用于投資，不再用于臨時周轉。 （3）長期國債。是指償還期限在10年或10年以上的 國債 ，常被用作政府投資的資金來源。,2、按資金用途分類 （1）赤字國債。指用于彌補政府預算赤字 的國債。 （2）建設國債。指發(fā)債籌措的資金用于建 設項目。 （3）戰(zhàn)爭國債。指用于彌補戰(zhàn)爭費用的國 債。 （4）特種國債。指政府為了實施某種特殊 政策而發(fā)行的國債。,3、按流通與否分類 （1）流通國債。是指可以在流通市場上交易 的國債。 （2）非流通國債。是指不允許在流通市場上 交易的國債。,（二）我國的國債 1、普通國債 （1）記帳式國債 記賬式國債的特點： 可以記名、掛失，以無券形式發(fā)行可以防止證券的遺失、被竊與偽造，安全性好； 可上市轉讓，流通性好； 期限有長有短，但更適合短期國債的發(fā)行； 通過交易所電腦網絡發(fā)行，可以降低證券的發(fā)行成本； 上市后價格隨行就市，具有一定的風險。,（2）儲蓄國債（憑證式） 憑證式國債是指由財政部發(fā)行的，有固定面值及票面利率，通過紙質媒介記錄債權債務關系的國債。憑證式國債購買方便、變現靈活、利率優(yōu)惠、收益穩(wěn)定、安全無風險 。,（3）儲蓄國債（電子式） 財政部面向境內中國公民儲蓄類資金發(fā)行的，以電子方式記錄債權的不可流通的人民幣債券。 儲蓄國債（電子式）的特點：針對個人投資者，不向機構投資者發(fā)行；采用實名制，不可流通轉讓；采用電子方式記錄債權；收益安全穩(wěn)定，由財政部負責還本付息，免繳利息稅；鼓勵持有到期；手續(xù)簡化；付息方式較為多樣。,2、其他類型國債 主要有國家重點建設債券、國家建設債券、財政債券、特種債券、保值債券、基本建設債券等。近年來主要有: （1）特別國債 （2）長期建設國債,三、地方政府債券 （一）地方政府債券的發(fā)行主體 （二）地方政府債券的分類 一般債券（普通債券） 專項債券（收益?zhèn)?（三）我國的地方政府債券,第三節(jié) 金融債券與公司債券,一、金融債券 （一）金融債券的定義 金融債券，是指銀行及非銀行金融 機構依照法定程序發(fā)行并約定在一定期 限內還本付息的有價證券。,（二）我國的金融債券 1、央行票據 2、政策性銀行債券 3、商業(yè)銀行債券 4、證券公司債券 5、保險公司次級債務 6、財務公司債券,二、公司債券 （一）公司債券的定義 公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、 約定在一定期限還本付息的有價證券。,（二）公司債券的類型 1、信用公司債券 2、不動產抵押公司債券 3、保證公司債券 4、收益公司債券 5、可轉換公司債券 6、附認股權證公司債券,附認股權證的公司債券的類型 按照附新股認股權和債券本身能否分開來劃分：可分離型、非分離型 按照行使認股權的方式劃分：現金匯入型、抵繳型,附認股權證的公司債券利弊分析： 對于發(fā)行人來說，發(fā)行附認股權證的公司債券可以起到一次發(fā)行、二次融資的作用。 不利影響主要體現在：首先，相對于普通可轉債，發(fā)行人一直都有償還本息的義務；其次，如果債券附帶美式權證，會給發(fā)行人的資金規(guī)劃帶來一定的不利影響 ；第三，無贖回和強制轉股條款，從而在發(fā)行人股票價格高漲或者市場利率大幅降低時，發(fā)行人需要承擔一定的機會成本。,三、我國的企業(yè)債券和公司債券 （一）企業(yè)債券 我國的企業(yè)債券是指在中華人民共和國境內具有法人資格的企業(yè)在境內依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內還本付息的有價證券。但是，金融債券和外幣債券除外。企業(yè)債券由1993年8月2日國務院發(fā)布的企業(yè)債券管理條例規(guī)范。,（二）公司債券 我國的公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在1年以上期限內還本付息的有價證券。公司債券的發(fā)行人是依照公司法在中國境內設立的有限責任公司和股份有限公司。 2007年8月，中國證監(jiān)會正式頒布實施公司債券發(fā)行試點辦法。,第四節(jié) 國際債券,一、國際債券概述 （一）國際債券的定義 國際債券是指一國借款人在國際證券市場上以外國貨幣為面值，向外國投資者發(fā)行的債券。,（二）國際債券的特征 1、資金來源廣、發(fā)行規(guī)模大 2、存在匯率風險 3、有國家主權保障 4、以自由兌換貨幣作為計量貨幣,二、國際債券的分類 （一）外國債券 外國債券是指某一國借款人在本國以外的某一國家發(fā)行以該國貨幣為面值的債券。它的特點是債券發(fā)行人屬于一個國家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場則屬于另一個國家。 （二）歐洲債券 歐洲債券是指借款人在本國境外市場發(fā)行的，不以發(fā)行市場所在國貨幣為面值的國際債券。,歐洲債券的特點是債券發(fā)行者、債券發(fā)行地點和債券面值所使用的貨幣可以分別屬于不同的國家。 歐洲債券和外國債券在發(fā)行方式、發(fā)行法律、發(fā)行納稅方面有一定的差異。 歐洲債券在計息方式 、附有選擇權方面有眾多創(chuàng)新品種,三、我國的國際債券 （一）政府債券 （二）金融債券 （三）可轉換公司債券,第四章 證券投資基金,第一節(jié) 證券投資基金概述 一、證券投資基金 （一）證券投資基金的產生與發(fā)展 證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額募集資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，為基金份額持有人的利益，以資產組合方式進行證券投資活動的基金。,（二）我國證券投資基金發(fā)展概況 1、基金規(guī)模快速增長，開放式基金后來居 上，逐漸成為基金設立的主流形式 2、基金產品差異化日益明顯，基金的投資 風格也趨于多樣化 3、中國基金業(yè)發(fā)展迅速，對外開放的步伐 加快,（三）證券投資基金的特點 1、集合投資 2、分散風險 3、專業(yè)理財 （四）證券投資基金的作用 1、基金為中小投資者拓寬了投資渠道 2、有利于證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展 3、有利于證券市場的國際化,（五）證券投資基金與股票債券的區(qū)別 1、反映的經濟關系不同 2、所籌集資金的投向不同 3、風險水平不同,二、證券投資基金的分類 （一）按基金的組織形式分 契約型基金又稱為單位信托，是指將投資者、管理人、托管人三者作為基金的當事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設立的一種基金。 公司型基金是依據基金公司章程設立，在法律上具有獨立法人地位的股份投資公司。,1、公司型基金的特點 （1）基金的設立程序類似于一般股份公司， 基金本身為獨立法人機構 （2）基金的組織結構與一般股份公司類似， 設有董事會和持有人大會。基金資產歸 基金所有 2、契約型基金與公司型基金的區(qū)別 （1）資金的性質不同 （2）投資者的地位不同 （3）基金的營運依據不同,（二）按基金的運作方式分 封閉式基金是指經核準的基金份額總額在基金合同期限內固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。 開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金。,封閉式基金與開放式基金有以下主要區(qū)別: 1、期限不同 2、發(fā)行規(guī)模限制不同 3、基金份額交易方式不同 4、基金份額的交易價格計算標準不同 5、基金份額資產凈值公布的時間不同 6、交易費用不同 7、投資策略不同,（三）按投資標的分 1、國債基金 2、股票基金 3、貨幣市場基金 4、指數基金 5、黃金基金 6、衍生證券投資基金,（四）按投資目標分 1、成長型基金 2、收入型基金 3、平衡型基金,（五）交易所交易的開放式基金 1、ETF 交易所交易基金，上海證券交易所 則將其定名為“交易型開放式指數基金”。 ETF是一種在交易所上市交易的、基金份 額可變的一種基金運作方式。,2、LOF 上市開放式基金，是一種可以同時在場外市場進行基金份額申購、贖回，在交易所進行基金份額交易，并通過份額轉托管機制將場外市場與場內市場有機地聯(lián)系在一起的一種新的基金運作方式。,第二節(jié) 證券投資基金當事人,一、證券投資基金持有人 基金份額持有人是指持有基金份額或基金股份的自然人和法人，是基金的投資人。是基金資產的實際所有者，享有基金信息的知情權、表決權和收益權。,基金持有人的權利 1、分享基金財產收益 2、參與分配清算后的剩余基金財產 3、依法轉讓或者申請贖回其持有的基金份額 4、按照規(guī)定要求召開基金份額持有人大會 5、對基金份額持有人大會審議事項行使表決權 6、查閱或者復制公開披露的基金信息資料 7、對基金管理人、基金托管人、基金份額發(fā)售 機構損害其合法權益的行為依法提起訴訟 8、基金合同約定的其他權利,二、證券投資基金的管理人 （一）基金管理人的概念 基金管理人是負責基金發(fā)起設立與經營管理的專業(yè)性機構。中華人民共和國證券投資基金法規(guī)定，基金管理人由依法設立的基金管理公司擔任。,（二）基金管理人的職責 1、依法募集基金，辦理或者委托經國務院證券 監(jiān)督管理機構認定的其他機構代為辦理基金份 額的發(fā)售、申購、贖回和登記事宜; 2、辦理基金備案手續(xù); 3、對所管理的不同基金財產分別管理、分別記 賬，進行證券投資; 4、按照基金合同的約定確定基金收益分配方案， 及時向基金份額持有人分配收益; 5、進行基金會計核算并編制基金財務會計報告;,6、編制中期和年度基金報告; 7、計算并公告基金資產凈值，確定基金份額申 購、贖回價格; 8、辦理與基金財產管理業(yè)務活動有關的信息披 露事項; 9、召集基金份額持有人大會; 10、保存基金財產管理業(yè)務活動的記錄、賬冊、 報表和其他相關資料; 11、以基金管理人名義，代表基金份額持有人利 益行使訴訟權利或者實施其他法律行為; 12、國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他職責。,三、證券投資基金托管人 （一）基金托管人的概念 基金托管人，又稱基金保管人，是依據基金運行中“管理與保管分開”的原則對基金管理人進行監(jiān)督和保管基金資產的機構，是基金持有人權益的代表，通常由有實力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔任。,（二）基金托管人的職責 1、安全保管基金財產; 2、按照規(guī)定開設基金財產的資金賬戶和證券賬戶; 3、對所托管的不同基金財產分別設置賬戶，確保 基金財產的完整與獨立; 4、保存基金托管業(yè)務活動的記錄、賬冊、報表和 其他相關資料; 5、按照基金合同的約定，根據基金管理人的投資 指令，及時辦理清算、交割事宜;,6、辦理與基金托管業(yè)務活動有關的信息披露 事項; 7、對基金財務會計報告、中期和年度基金報 告出具意見; 8、復核、審查基金管理人計算的基金資產凈 值和基金份額申購、贖回價格; 9、按照規(guī)定召集基金份額持有人大會; 10、按照規(guī)定監(jiān)督基金管理人的投資運作; 11、國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他職責。,四、證券投資基金當事人之間的關系 （一）持有人與管理人的關系 基金份額持有人與基金管理人之間的關系是 委托人、受益人與受托人的關系，也是所有 者和經營者之間的關系。 （二）管理人與托管人的關系 基金管理人與托管人的關系是相互制衡的關系。 （三）持有人與托管人的關系 基金份額持有人與托管人的關系是委托與受托 的關系。,第三節(jié) 證券投資基金的費用與資產估值,一、證券投資基金的費用 （一）基金管理費 基金管理費是指從基金資產中提取的、支付給為基金提供專業(yè)化服務的基金管理人的費用，也就是管理人為管理和操作基金而收取的費用?；鸸芾碣M通常按照每個估值日基金凈資產的一定比率（年率）逐日計提，累計至每月月底，按月支付。,（二）基金托管費 基金托管費是指基金托管人為保管和處置基金資產而向基金收取的費用。托管費通常按照基金資產凈值的一定比率提取，逐日計算并累計，按月支付給托管人。,（三）其他費用 證券投資基金的費用還包括:封閉式基金上市費用;證券交易費用;基金信息披露費用;基金持有人大會費用;與基金相關的會計師、律師等中介機構費用;基金分紅手續(xù)費;清算費用;法律、法規(guī)及基金契約規(guī)定可以列入的其他費用。,二、證券投資基金資產估值 基金資產凈值是指基金資產總值減去負債后的價值?；鸱蓊~資產凈值是指某一時點上某一投資基金每份基金份額實際代表的價值?；鹳Y產凈值和基金份額凈值計算公式如下： 基金資產凈值=基金資產總值-基金負債 基金份額凈值=基金資產凈值/基金總份額,第四節(jié) 證券投資基金的收益 風險與信息披露,一 、證券投資基金的收入及利潤分配 （一）證券投資基金的收入來源 證券投資基金收入是基金資產在運作過程中所產生的各種收入，主要包括利息收入、投資收益以及其他收入?；鹳Y產估值引起的資產價值變動作為公允價值變動損益記入當期損益。,（二）證券投資基金的利潤分配 證券投資基金利潤是指基金在一定會計期間的經營成果。 利潤包括收入減去費用后的凈額、直接計入當期利潤的利得和損失等，也稱為基金收益。 證券投資基金在獲取投資收入扣除費用后，須將利潤分配給受益人。 基金利潤（收益）分配方式:分配現金，分配基金份額。,按照證券投資基金管理辦法的規(guī)定，封閉式基金的收益分配每年不得少于一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已實現收益的90%。開放式基金的基金合同應當約定每年基金收益分配的最多次數和基金收益分配的最低比例。 基金收益分配應當采用現金方式。開放式基金的基金份額持有人可以事先選擇將所獲分配的現金收益按照基金合同的約定轉為基金份額。,二、證券投資基金的投資風險 （一）市場風險 （二）管理風險 （三）技術風險 （四）巨額贖回風險 （五）其他風險,三、基金的信息披露 我國基金法規(guī)定，基金管理人、基金托管人和其他基金信息披露義務人應當依法披露基金信息，并保證所披露信息的真實性、準確性和完整性。 公開披露基金信息，不得有下列行為:虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏;對證券投資業(yè)績進行預測;違規(guī)承諾收益或者承擔損失;詆毀其他基金管理人、基金托管人或者基金份額發(fā)售機構;依照法律、行政法規(guī)有關規(guī)定，由國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定禁止的其他行為。,第五節(jié) 證券投資基金的投資,一 、證券投資基金的投資范圍 基金法規(guī)定，基金財產應當用于下列投資:第一，上市交易的股票、債券;第二，國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他證券品種。 目前我國的基金主要投資于國內依法公開發(fā)行上市的股票、非公開發(fā)行股票、國債、企業(yè)債券和金融債券、公司債券、貨幣市場工具、資產支持證券、權證等。,二 、證券投資基金的投資限制 我國基金法和其他相關法規(guī)的規(guī)定，基金財產不得用于下列投資或者活動:承銷證券;向他人貸款或者提供擔保;從事承擔無限責任的投資;買賣其他基金份額，但是國務院另有規(guī)定的除外;向其基金管理人、基金托管人出資或者買賣其基金管理人、基金托管人發(fā)行的股票或者債券;買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內承銷的證券;從事內幕交易、操縱證券交易價格及其他不正當的證券交易活動;依照法律、行政法規(guī)有關規(guī)定，由國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定禁止的其他活動。,證券投資基金運作管理辦法及有關規(guī)定，基金投資應符合以下有關方面的規(guī)定:股票基金應有60%以上的資產投資于股票，債券基金應有80%以上的資產投資于債券;貨幣市場基金僅投資于貨幣市場工具，不得投資于股票、可轉債、剩余期限超過397天的債券、信用等級在AAA級以下的企業(yè)債、國內信用等級在AAA級以下的資產支持證券、以定期存款利率為基準利率的浮動利率債券;基金不得投資于有鎖定期但鎖定期不明確的證券。貨幣市場基金、中短債基金不得投資于流通受限證券。封閉式基金投資于流通受限證券的鎖定期不得超過封閉式基金的剩余存續(xù)期;基金投資的資產支持證券必須在全國銀行間債券交易市場或證券交易所交易,基金管理人運用基金財產進行證券投資，不得有下列情形: （1）一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超過基金資 產凈值的10%; （2）同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證 券，超過該證券的10%; （3）基金財產參與股票發(fā)行申購，單只基金所申報的金額超 過該基金的總資產，單只基金所申報的股票數量超過擬 發(fā)行股票公司本次發(fā)行股票的總量; （4）違反基金合同關于投資范圍、投資策略和投資比例等約 定; （5）中國證監(jiān)會規(guī)定禁止的其他情形。完全按照有關指數的 構成比例進行證券投資的基金品種可以不受第（1）、 （2）項規(guī)定的比例限制。,第五章 金融衍生工具,第一節(jié) 金融衍生工具概述 一、金融衍生工具的概念和特征 （一）金融衍生工具的概念 金融衍生工具，又稱“金融衍生產品”，是與基礎金融產品相對應的一個概念，指建立在基礎產品或基礎變量之上，其價格取決于后者價格（或數值）變動的派生金融產品。,根據我國企業(yè)會計準則第22號-金融工具確認和計量之規(guī)定，衍生工具包括遠期合同、期貨合同、互換和期權，以及具有遠期合同、期貨合同、互換和期權中一種或一種以上特征的工具。具有下列特征： 1、獨立衍生工具 （1）其價值隨特定利率、金融工具價格、商品價格、 匯率、 價格指數、費率指數、信用等級、信用 指數或其他類似變量的變動而變動，變量為非金 融變量的，該變量與合同的任一方不存在特定關 系； （2）不要求初始凈投資，或與對市場情況變化有類 似反應的其他類型合同相比，要求很少的初始 凈投資； （3）在未來某一日期結算。,2、嵌入衍生工具。是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分現金流量隨特定利率、金融工具價格、商品價格、匯率、價格指數、費率指數、信用等級、信用指數或其他類似變量的變動而變動的衍生工具。嵌入衍生工具與主合同構成混合工具，如可轉換公司債券等。,（二）金融衍生工具的基本特征 1、跨期性 金融衍生工具是交易雙方通過對利率、匯率、股價等因素變動趨勢的預測，約定在未來某一時間按照一定條件進行交易或選擇是否交易的合約。 2、杠桿性 金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保證金或權利金就可簽訂遠期大額合約或互換不同的金融工具。 3、聯(lián)動性 金融衍生工具的價值與基礎產品或基礎變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動。 4、高風險性 金融衍生工具的交易后果取決于交易者對基礎工具（變量）未來價格（數值）的預測和判斷的準確程度。,國際證監(jiān)會組織認為金融衍生工具有以下幾種風險: （1）交易中對方違約，沒有履行所作承諾造成損失 的信用風險; （2）因資產或指數價格不利變動可能帶來損失的市 場風險; （3）因市場缺乏交易對手而導致投資者不能平倉或 變現所帶來的流動性風險; （4）因交易對手無法按時付款或交割可能帶來的結 算風險; （5）因交易或管理人員的人為錯誤或系統(tǒng)故障、控 制失靈而造成的運作風險; （6）因合約不符合所在國法律，無法履行或合約條 款遺漏及模糊導致的法律風險。,二、金融衍生工具的分類 （一）按照產品形態(tài)和交易場所分類 1、內置型衍生工具 2、交易所交易的衍生工具 3、OTC交易的衍生工具,（二）按風險收益特征分 1、股權類產品的衍生工具 2、貨幣衍生工具 3、利率衍生工具 4、信用衍生工具 5、其他衍生工具,（三）按衍生工具交易方法及特點分 1、金融遠期合約 2、金融期貨 3、金融期權 4、金融互換 5、結構化金融衍生工具,第二節(jié) 金融遠期、期貨與互換,一、現貨交易、遠期交易與期貨交易 （一）現貨交易 現貨交易的特征是“一手交錢，一手交貨”，即以現款買現貨方式進行交易。 （二）遠期交易 遠期交易是雙方約定在未來某時刻（或時間段內）按照現在確定的價格進行交易。 （三）期貨交易 期貨交易是在交易所進行的標準化的遠期交易。,二、金融遠期合約與遠期合約市場 金融遠期合約是最基礎的金融衍生產品。它是交易雙方在場外市場上通過協(xié)商，按約定價格（稱為“遠期價格”）在約定的未來日期（交割日）買賣某種標的金融資產（或金融變量）的合約。,（一）股權類資產的遠期合約 包括單個股票的遠期合約、一攬 子股票的遠期合約和股票價格指數的 遠期合約三個子類。 （二）債權類資產的遠期合約 主要包括定期存款單、短期債券、 長期債券、商業(yè)票據等固定收益證券 的遠期合約。,（三）遠期利率協(xié)議 是指按照約定的名義本金，交易雙 方在約定的未來日期交換支付浮動利率 和固定利率的遠期協(xié)議。 （四）遠期匯率協(xié)議 是指按照約定的匯率，交易雙方在 約定未來日期買賣約定數量的某種外 幣的遠期協(xié)議。,三、金融期貨合約與金融期貨市場 （一）金融期貨的定義和特征 金融期貨是期貨交易的一種。期貨交易是指交易雙方在集中的交易所市場以公開競價方式所進行的期貨合約的交易。期貨合約是由交易雙方訂立的、約定在未來某日期按成交時約定的價格交割一定數量的某種商品的標準化協(xié)議。金融期貨合約的基礎工具是各種金融工具（或金融變量），如外匯、債券、股票、股價指數等。金融期貨是以金融工具（或金融變量）為基礎工具的期貨交易。,與金融現貨交易相比，金融期貨的特征具體表現在以下幾個方面： （1）交易對象不同 （2）交易目的不同 （3）交易價格含義不同 （4）交易方式不同 （5）結算方式不同,金融期貨交易與普通遠期交易之間存在以下區(qū)別: （1）交易場所和交易組織形式不同 （2）交易的監(jiān)管程度不同 （3）金融期貨交易是標準化交易，遠期交易 的內容可協(xié)商確定 （4）保證金制度和每日結算制度導致違約風 險不同,（二）金融期貨的種類 1、外匯期貨 又稱貨幣期貨，是以外匯為基礎工具的期貨合約，是金融期貨中最先產生的品種，主要用于規(guī)避外匯風險。 匯率風險，是指由于外匯市場匯率的不確定性而使人們遭受損失的可能性。外匯風險可分為商業(yè)性匯率風險和金融性匯率風險兩大類。商業(yè)性匯率風險主要是指人們在國際貿易中因匯率變動而遭受損失的可能性。金融性匯率風險包括債權債務風險和儲備風險。,2、利率期貨 利率期貨的基礎資產是一定數量的與利率相關的某種金融工具，主要是各類固定收益金融工具。 （1）債券期貨 以國債期貨為主的債券期貨是各主要交易所最重要的利率期貨品種。 （2）主要參考利率期貨 國際金融市場上的重要的參考利率是市場利率水平的重要指標，同時也是金融機構制定利率政策和設計金融工具的主要依據。,3、股權類期貨 （1）股票價格指數期貨 以股票價格指數為基礎變量的期貨交易。 （2）單只股票期貨 以單只股票作為基礎工具的期貨，買賣 雙方約定，以約定的價格在合約到期日買賣 規(guī)定數量的股票。 （3）股票組合期貨 以標準化的股票組合為基礎資產的金融期貨。,（四）金融期貨的基本功能 1、套期保值功能 套期保值是指通過在現貨市場與期貨市場 建立相反的頭寸，從而鎖定未來現金流的交易 行為。 （1）套期保值原理 某一特定商品或金融工具的期貨價格和現貨 價格受相同經濟因素的制約和影響，從而它們的 變動趨勢大致相同; 現貨價格與期貨價格在走勢具有收斂性，即 當期貨合約臨近到期日時，現貨價格與期貨價格 將逐漸趨同。,（2）套期保值的基本做法 在現貨市場買進或賣出某種金融工具 的同時，做一筆與現貨交易品種、數量、期限相當但方向相反的期貨交易，以期在未來某一時間通過期貨合約的對沖，以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，從而規(guī)避現貨價格變動帶來的風險，實現保值的目的。 套期保值的基本類型：多頭套期保值 空頭套期保值,2、價格發(fā)現功能 價格發(fā)現功能是指在一個公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過集中競價形成期貨價格的功能。期貨價格具有預期性、連續(xù)性和權威性的特點，能夠比較準確地反映出未來商品價格的變動趨勢。 3、投機功能 利用對未來期貨價格走勢的預期進行投機交易。 4、套利功能 利用同一合約在不同市場上可能存在的短暫價格差異進行買賣，賺取差價。,第三節(jié) 金融期權與期權類金融衍生產品,一、金融期權的定義和特征 （一）金融期權的定義 期權又稱選擇權，是指其持有者能在規(guī)定的期限內按交易雙方商定的價格購買或出售一定數量的基礎工具的權利。期權交易就是對這種選擇權的買賣。 金融期權是指以金融工具或金融變量為基礎工具的期權交易形式。,（二）金融期權的特征 與金融期貨相比，金融期權的主要特征在于它僅僅是買賣權利的交換。 期權交易實際上是一種權利的單方面有償讓渡。期權的買方以支付一定數量的期權費為代價而擁有了這種權利，但不承擔必須買進或賣出的義務;期權的賣方則在收取了一定數量的期權費后，在一定期限內必須無條件服從買方的選擇并履行成交時的允諾。,（三）金融期貨與金融期權的區(qū)別 1、基礎資產不同 2、交易者權利與義務的對稱性不同 3、履約保證不同 4、現金流轉不同 5、盈虧特點不同 6、套期保值的作用與效果不同,二、金融期權的分類 （一）根據選擇權的性質劃分，金融期權可以分為買入期權和賣出期權 買入期權又稱看漲期權或認購權，指期權的買方具有在約定期限內按協(xié)定價格買入 一定數量金融工具的權利。 賣出期權又稱看跌期權或認沽權，指期權的買方具有在約定期限內按協(xié)定價格賣出 一定數量金融工具的權利。,（二）按照合約所規(guī)定的履約時間的不同，金融期權可以分為歐式期權、美式期權和修正的美式期權 歐式期權只能在期權到期日執(zhí)行;美式期權則可在期權到期日或到期日之前的任何一個營業(yè)日執(zhí)行;修正的美式期權也稱為百慕大期權或大西洋期權，可以在期權到期日之前的一系列規(guī)定日期執(zhí)行。,（三）按照金融期權基礎資產性質的不同，金融期權可以分為股權類期權、利率期權、貨幣期權、金融期貨合約期權、互換期權等，其中股權類期權也包括三種類型:單只股票期權、股票組合期權和股價指數期權。 金融互換期權是以金融互換合約為交易對象的選擇權，它賦予其持有者在規(guī)定時間內以規(guī)定條件與交易對手進行互換交易的權利。,三、金融期權的基本功能 金融期權是金融期貨功能的延伸和發(fā)展，具有與金融期貨相同的套期保值和發(fā)現價格的功能，是一種行之有效的控制風險的工具。,五、權證 權證是基礎證券發(fā)行人或其以外的第三人（以下簡稱“發(fā)行人”）發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內或特定到期日，有權按約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券，或以現金結算方式收取結算差價的有價證券。,（一）權證分類 1、按基礎資產分類：股權類權證、債權類權證 以及其他權證。 2、按基礎資產的來源分類:認股權證、備兌權證。 3、按持有人權利分類：認購權證、認沽權證。 4、按行權的時間分類：美式權證、歐式權證、百 慕大式權證等。 5、按權證的內在價值分類：平價權證、價內權證、 價外權證。,（二）權證要素 1、權證類別：標明該權證屬認購權證或 認沽權證。 2、標的：股票、債券、外幣、指數、商品 或其他金融工具，其中股票權證 的標的可以是單一股票或是一攬 子股票組合。 3、行權價格：發(fā)行人發(fā)行權證時所約定 的，權證持有人向發(fā)行人購 買或出售標的證券的價格。,4、存續(xù)時間：權證的有效期