《資產(chǎn)負債表分析》PPT課件.ppt

資產(chǎn)負債表分析,財務報表分析,企業(yè)財務狀況的快照：資產(chǎn)負債表,資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)在特定日期財務狀況的會計報表 企業(yè)財務狀況是通過資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益等會計要素加以揭示的 資產(chǎn)負債表的作用：反映了企業(yè)在特定時點的財務狀況；反映了企業(yè)的產(chǎn)權(quán)構(gòu)成；能夠反映企業(yè)在特定規(guī)模下的資金需要量,財務報表分析,什么是企業(yè)財務狀況,財務狀況是企業(yè)的債務償還能力及債務償還能力反映的企業(yè)現(xiàn)金支付能力 財務狀況是企業(yè)財務資源對企業(yè)發(fā)展的支持能力 財務狀況是企業(yè)融資能力,財務報表分析,資產(chǎn)負債表會計要素,資產(chǎn)：過去的交易或事項形成的并由企業(yè)擁有或控制的、預期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的經(jīng)濟資源 負債：是過去的交易、事項形成的現(xiàn)時義務，履行該義務會導致企業(yè)現(xiàn)金的流出 所有者權(quán)益：所有者在企業(yè)資產(chǎn)中享有的經(jīng)濟利益 資產(chǎn)負債表的各個會計要素是按流動性排列的,財務報表分析,企業(yè)資產(chǎn)及其來源,流動資產(chǎn),非流動資產(chǎn)： 1、固定資產(chǎn) 2、無形資產(chǎn),流動負債,長期負債,股權(quán)資本,凈營運 資 本,財務報表分析,資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu),帳戶式資產(chǎn)負債表 （按流動性排列）,報告式資產(chǎn)負債表,流動資產(chǎn) 現(xiàn) 金 應收帳款 存 貨 非流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn),流動負債,長期負債,股東權(quán)益 股 本 資本公積 盈余公積,流動資產(chǎn) 非流動資產(chǎn) -流動負債 -長期負債 股東權(quán)益,總資產(chǎn)占用,總資金來源,流動性由強轉(zhuǎn)弱,償還期由短轉(zhuǎn)長,財務報表分析,影響資產(chǎn)負債表質(zhì)量的表外因素,決定公司未來現(xiàn)金流量的有價值的資產(chǎn)未計入資產(chǎn) 非貨幣資源的市場價值可能高于賬面歷史成本 某些特定的對公司索取權(quán)并不作為負債反映,財務報表分析,企業(yè)變現(xiàn)能力最強的資產(chǎn)：流動資產(chǎn),流動資產(chǎn)是流動性最強而收益性最差的資產(chǎn) 流動資產(chǎn)的規(guī)劃是在流動性和收益性之間進行抉擇的 流動資產(chǎn)的管理主要集中于現(xiàn)金、應收帳款、存貨,財務報表分析,現(xiàn)金項目的分析,現(xiàn)金:現(xiàn)金是企業(yè)的貨幣資金。包括企業(yè)庫存的貨幣和企業(yè)在銀行的存款、在途貨幣資金等?，F(xiàn)金是企業(yè)流動性最強的資產(chǎn)，也是獲利能力最低的資產(chǎn)。 如果一個企業(yè)與同行業(yè)相對比，擁有高比例的現(xiàn)金置存，說明： 企業(yè)在為特定的財務目的置存現(xiàn)金； 企業(yè)取得了大量的盈余現(xiàn)金，但難以找到理想的投資場所； 企業(yè)擁有大量的自由現(xiàn)金流量。 一般而言，處于擴張中的企業(yè)由于投資于固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的現(xiàn)金需要量較大，故現(xiàn)金置存量較低，而成熟企業(yè)的現(xiàn)金置存量較大。,財務報表分析,現(xiàn)金項目的分析,如果一個企業(yè)與同行業(yè)相對比，擁有低比例的現(xiàn)金置存，可能說明： 企業(yè)財務處于危機之中，債務償還能力嚴重不足，必要的支付需要難以滿足； 企業(yè)處于擴張之中，將大量的現(xiàn)金用于了企業(yè)的投資； 如果現(xiàn)金置存量較低，而企業(yè)各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標高于同行業(yè)平均水平，說明企業(yè)資產(chǎn)運用效率較高； 通常，現(xiàn)金持有比例較高的企業(yè)，支付能力較強，但收益能力較低，現(xiàn)金持有比例較低的企業(yè)，支付能力較弱，但收益能力較強。,財務報表分析,應收帳款的分析,管理要點： 制定合理的信用政策 采用科學的收賬程序 進行賬齡分析 將收賬同績效相聯(lián)系 淘汰劣質(zhì)客戶 經(jīng)常性檢查應收賬款回收情況,財務報表分析,應收帳款的分析,如果一個企業(yè)持有的應收賬款比例遠遠高于同行業(yè)的平均水平，可能說明 企業(yè)在努力搶占該行業(yè)的市場份額，銷售處于迅速擴張時期，但企業(yè)資產(chǎn)損失的風險也很大，潛伏著不能以現(xiàn)金滿足支付需要的危機； 假如企業(yè)的信用政策制定較為保守而應收賬款的規(guī)模較大時，說明企業(yè)的信用管理可能存在著問題，比如賬款回收不力，或者說明企業(yè)對于銷售部門的目標導向出現(xiàn)了問題，比如考核的指標只包含銷售額，單純以銷售論英雄等； 如果一個企業(yè)持有的應收賬款比例遠遠高于同行業(yè)的平均水平，并且同歷史相對比，企業(yè)的應收賬款持有比例連年上升，而現(xiàn)金和存貨所占的比例逐年下降的話，這樣的企業(yè)是走向財務失敗的企業(yè)，潛伏著到期不能還債致使企業(yè)破產(chǎn)的可能；,財務報表分析,應收帳款的分析,警惕應收賬款的“窗飾作用” 如果大量的應收賬款為對母公司賒銷的貨款或者是股東方的欠款的話，說明該公司有受母公司或欠款方股東的操縱，向母公司轉(zhuǎn)移資金或抽逃注冊資本的可能； 如果大規(guī)模的應收賬款過期未能收回的時間已經(jīng)很長，說明該企業(yè)的應收賬款收回的可能性已經(jīng)很小，分析者應該充分估計壞賬對公司財務狀況和持續(xù)經(jīng)營能力的負面影響；,財務報表分析,應收帳款的分析,通常，一個企業(yè)的應收賬款的規(guī)模較大，而對應收賬款的直接控制能力較弱的話，比如個別企業(yè)財務對于應收賬款只有總括記錄，而沒有建立欠款客戶的明細記錄，欠款情況由銷售業(yè)務員直接掌管，該企業(yè)已經(jīng)發(fā)生或?qū)⒁l(fā)生壞賬的可能性就非常大；而在不少的中小企業(yè)特別是依靠親情關系維系管理的企業(yè)，基礎工作十分薄弱，資產(chǎn)流失的潛在風險就比較大。,財務報表分析,應收帳款的分析,如果一個企業(yè)持有的應收賬款比例遠遠低于同行業(yè)的平均水平，可能說明： 企業(yè)由于支付能力相對較弱，承擔壞賬損失的能力較低，因此奉行了穩(wěn)健的信用政策； 該企業(yè)的銷售渠道可能與眾不同，較多的集中于現(xiàn)金銷售；比如食品業(yè)的對批發(fā)商的銷售； 如果企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)速度高于行業(yè)平均水平，而應收賬款置存量遠遠低于行業(yè)平均水平的話，說明該企業(yè)信用管理良好，應收賬款變現(xiàn)能力較強。,財務報表分析,應收帳款分析涉及的幾個概念,信用標準 信用條件 收帳政策,財務報表分析,信用標準,信用標準是企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用的最低條件，通常以預期的壞帳損失率來表示。信用條件過高，意味著只對那些信譽極佳的顧客提供信用，但由此造成的損失可能是企業(yè)銷售額的減少；信用條件過低，雖說可能帶來銷售額的增加，但往往會增加壞帳損失以及收帳費用。,財務報表分析,信用條件,信用條件是企業(yè)向客戶提供商業(yè)信用的付款要求，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。信用條件常用下面這種方式表示：2/10，N/30，即如果能在10天之內(nèi)付款，就能得到2%的現(xiàn)金折扣；如果未能在10天付款，則全部貨款要在30天內(nèi)付清。,財務報表分析,收帳政策,正常情況下，顧客應該按照信用條件中的規(guī)定到期時及時付款，履行其購貨時承諾的責任。但是由于各種原因，有些顧客在到期時不能付清貨款。此時，企業(yè)便應當采取一些必要的收帳政策，比如信函催收、電話催收、傳真催收、上門催收，甚至訴諸于法律催收貨款。,財務報表分析,美國企業(yè)應收賬款與壞賬,應收款在外天數(shù) 壞賬率 30天以內(nèi) 4% 3160 10% 6190 17% 91120 26% 然后，每增加30天 提高約34%,財務報表分析,企業(yè)收現(xiàn)系統(tǒng),一個企業(yè)的收現(xiàn)系統(tǒng)需要設計用于收取現(xiàn)金的機構(gòu)安排和程序,以實現(xiàn)在現(xiàn)金流轉(zhuǎn)、商業(yè)銀行之間進行很好的連接。 收現(xiàn)系統(tǒng)的目的就是盡量早地、盡量多地回收現(xiàn)金?；厥諘r間越早，回收金額越多，收現(xiàn)活動的成效越大。,財務報表分析,應收帳款帳齡分析,財務報表分析,實務中的信用評價體系,財務報表分析,實務中的信用評價體系 Stern Stewart公司的信用評價體系,總資產(chǎn)規(guī)模（系數(shù)：0.532） 風險調(diào)整后的回報率=公司凈利/總資本（5年）（系數(shù)：0.958） 資產(chǎn)長期負債率=長期債務/總資產(chǎn)（3年平均）（系數(shù)：-0.458） 總負債/股東權(quán)益（最近一年）0.939 總資本投資比率=對子公司投資/總資產(chǎn) -0.077,財務報表分析,實務中的信用評價體系 Stern Stewart公司的信用評價體系,財務報表分析,企業(yè)破產(chǎn)預警工具:Z系數(shù),1968年,Altman提出了Z系數(shù)。 Z1.2(營運資本/總資產(chǎn))+1.4(留存盈利/總資產(chǎn))+3.3(納稅付息前利潤/總資產(chǎn))+0.6(股權(quán)資本市場價值/債務賬面價值)+1.0(銷售額/總資產(chǎn))。 Z系數(shù)高于2.99為安全區(qū),低于1.81為破產(chǎn)區(qū),介乎于其間的為不明區(qū). Z系數(shù)適用于對上市公司進行破產(chǎn)預警分析.,財務報表分析,企業(yè)破產(chǎn)預警工具:Z系數(shù),Z系數(shù)以賬面價值取代了市場價值,適用于非上市公司. Z0.717(營運資本/總資產(chǎn))+0.847(留存盈利/總資產(chǎn))+3.107(納稅付息前利潤/總資產(chǎn))+0.42(股權(quán)資本賬面價值/債務賬面價值)+0.998(銷售額/總資產(chǎn))。 小于1.23,破產(chǎn);介乎于1.232.90,不明區(qū)域;大于2.90,安全.,財務報表分析,企業(yè)破產(chǎn)預警工具:Z系數(shù),Z系數(shù)舍去了銷售額周轉(zhuǎn)率指標,適用于非制造業(yè)企業(yè)的破產(chǎn)預警. Z6.56(營運資本/總資產(chǎn))+3.26(留存盈利/總資產(chǎn))+6.72(納稅付息前利潤/總資產(chǎn))+1.05(股權(quán)資本市場價值/債務賬面價值) 。 小于1.10,破產(chǎn);介乎于1.102.60,不明區(qū)域;大于2.60,安全.,財務報表分析,企業(yè)破產(chǎn)預警工具：單變模型,預測企業(yè)破產(chǎn)最重要的財務指標依次為：經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/債務總額、總資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)負債率 如果一個企業(yè)應收賬款占流動資產(chǎn)的比例越來越高而現(xiàn)金和存貨所占比例越來越低的話，就是走向財務失敗的企業(yè),財務報表分析,案例1：應收賬款變動分析,迅猛增加的應收賬款預示著業(yè)績風險 吉林化工2000年實現(xiàn)主營業(yè)務收入139億元，與1999年同期相比上升26%，但凈利潤卻為負的8.4億元。公司業(yè)績的巨大風險在2000年中期已經(jīng)有征兆，從中報所示的主要資產(chǎn)負債項目變化分析可以發(fā)現(xiàn)，該公司在2000年中期，應收賬款比年初上升了67%，從1 264 740 203元上升為2 107 978 910元，是資產(chǎn)中增長最為迅速的項目，與行業(yè)內(nèi)其他公司相比，吉林化工2000年中期的應收賬款總量和增長速度均為最高。 從2000年全年來看，吉林化工的應收賬款增加額達14.93億元，是所有上市公司中增速最快的公司。由于應收賬款對流動資金的占用，為了克服現(xiàn)金流不足的壓力，該公司只有增加有息負債，從而使有息負債規(guī)模從年初的35.81億元擴大到年末75.55億元，凈增40億元，當期負擔的財務費用則達6億元。 吉林化工2000年不僅要承擔高額的財務費用，而高達近30億元的應收賬款，其壞賬準備的計提更將給企業(yè)業(yè)績造成巨大的壓力。,財務報表分析,案例1：應收賬款變動分析,財務報表分析,案例1：應收賬款結(jié)構(gòu)和周轉(zhuǎn)分析,財務報表分析,案例1：石油加工企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu),財務報表分析,案例1：石油加工企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率,財務報表分析,案例2：應收賬款賬齡結(jié)構(gòu)分析,高齡應收賬款風險大 百大集團股份有限公司在杭州經(jīng)營百貨、餐飲服務、旅游等產(chǎn)業(yè)。公司2000年度實現(xiàn)主營業(yè)務收入92 847.95萬元，實現(xiàn)利潤7256.30萬元。壞賬準備按應收賬款余額的5%計提。其2000年年末應收賬款總額為33 591 670元，根據(jù)報表附注，其應收賬款的賬齡構(gòu)成如下表所示。,財務報表分析,案例2：應收賬款賬齡結(jié)構(gòu)分析,從應收賬款的期初數(shù)和期末數(shù)對比中可以看出，公司2000年初23年賬齡的應收賬款幾乎沒有收回，在年末的資產(chǎn)負債表上成了3年以上的應收賬款，這類高齡應收賬款長期停滯在資產(chǎn)負債表上，形成壞賬的風險很大。而公司對這些賬齡在3年以上的應收賬款仍按照5%計提壞賬準備，風險儲備明顯不足。 2001年，公司管理層對會計估計作出變更，將3年以上應收賬款的壞賬計提比例改為20%，以反映這部分應收賬款的風險性，并且全額核銷掉賬齡在3年以上的應收賬款4 269 031元，兩項因素直接導致2001年減少利潤500萬元左右。如果2000年對該公司財務報告進行分析的時候充分關注其應收賬款的賬齡，就可以根據(jù)當時的高齡應收賬款余額測算出其中所隱含的對以后期間可能的對利潤侵蝕。,財務報表分析,存貨分析,存貨管理要點： 避免存貨的大量閑置與積壓 確定經(jīng)濟采購批量 對重要的存貨建立永續(xù)記錄 實行ABC管理 存貨的儲存與生產(chǎn)或銷售相銜接,財務報表分析,存貨分析,通常，如果一個企業(yè)的存貨置存水平高于同行業(yè)的平均水平，有可能說明： 企業(yè)存貨的管理效率較低； 企業(yè)基于競爭的需要在囤積存貨，獲取非正當利益； 企業(yè)產(chǎn)品的市場需求可能在下降，表明企業(yè)有可能采取削價減少盈利，刺激銷售增長； 企業(yè)的在產(chǎn)品迅速增長而企業(yè)的產(chǎn)成品無明顯增長的話，說明企業(yè)可能處于市場需求擴張狀態(tài)中，管理人員預期銷售會大幅增長； 存貨水平的高低與企業(yè)奉行的會計政策相關，在物價上漲時按照先進先出法計量,財務報表分析,存貨分析,如果一個企業(yè)的存貨置存水平較低，可能說明： 該企業(yè)存貨的管理效率較高，原材料恰好可以滿足企業(yè)生產(chǎn)的需要，產(chǎn)成品的置存量適度，能夠滿足銷售的需要而又和產(chǎn)品的生產(chǎn)保持良好的銜接； 選用了穩(wěn)健主義的會計處理方法。,財務報表分析,戴爾公司的存貨控制,根據(jù)戴爾公司1999年年報，其存貨價值為2.73億美元，僅為其銷售額的1.5%。與此同時，應付賬款卻有23.79億美元。戴爾公司成功地使原材料供應商在供應貨物時提供商業(yè)信用。事實上，戴爾公司的存貨投資為負值。這意味著營運資本管理的最大成功，即實現(xiàn)了所謂的“零營運資本”。,財務報表分析,“零營運資本”,零營運資本，是極端意義上的激進的營運資本政策，即通過嚴格而科學的生產(chǎn)、營銷管理，將企業(yè)的營運資本現(xiàn)金、存貨等降低為零，從而實現(xiàn)營運資本管理的最高水平。 零營運資本管理要做到：存貨+應收帳款=應付帳款。其中，存貨與應收帳款是創(chuàng)造銷貨額的主要因素，這部分本應由企業(yè)占用的流動資金可由供貨商通過應付帳款來提供。,財務報表分析,“零營運資本”與企業(yè)管理,實現(xiàn)“零營運資本”要求各個部門高速運轉(zhuǎn)起來，絲毫不能有所懈怠。定單接到后，立即傳到生產(chǎn)部門，生產(chǎn)馬上開始，產(chǎn)成品也隨即裝貨運走。同時，企業(yè)給供貨商施壓以減少存貨。原材料、半成品以及產(chǎn)成品不是積壓在倉庫中，而是在生產(chǎn)線上有序地轉(zhuǎn)移。事實上，只有世界上最優(yōu)秀的公司才能夠做到這一切。,財務報表分析,美國行業(yè)營運資本需求與銷售額比率（%）,財務報表分析,案例3：存貨變動分析,存貨變化揭示產(chǎn)銷矛盾 康佳集團的存貨以電視機為主，從19952001年康佳集團的存貨變化中我們可以分析其在銷售情況變化下的存貨策略變化（見下表，單位：萬元）。1995年，公司銷售收入出現(xiàn)大幅增長，消化歷史存貨量較大，于是1996、1997年公司加大了存貨投資，1997年底的存貨賬面金額已經(jīng)比1995年翻了一番多，明顯高于銷售收入的增長。由于存貨政策的慣性，企業(yè)無法及時根據(jù)銷售市場的變化對存貨政策進行大幅調(diào)整，在1999年銷售收入同比增幅已經(jīng)大大滑坡的情況下，存貨規(guī)模仍然以42%的速度增加。2000年公司雖然開始意識到問題的嚴重性，但此時銷售收入已經(jīng)轉(zhuǎn)為負增長，而存貨仍在積累。結(jié)果，這種前期對市場樂觀的情緒帶來的存貨大量積壓使企業(yè)經(jīng)營處于困境。為了渡過難關，公司在2001年對存貨進行大清理，直接造成2001年度報表出現(xiàn)巨大虧損。雖然后來康佳集團通過業(yè)務重整進入了新的發(fā)展階段，但其在彩電存貨上的教訓無疑是深刻的。,財務報表分析,案例3：存貨結(jié)構(gòu)和周轉(zhuǎn)分析,財務報表分析,案例3：家電企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率,財務報表分析,案例4：存貨計價分析,存貨計價方法改變影響毛利率 福建福日電子股份有限公司主要生產(chǎn)“福日”牌彩電，于1999年4月向社會公開發(fā)行7 000股普通股，募集資金2.54億元，主要投向數(shù)字化大屏幕彩電、超大屏幕背投彩電等項目。 該公司所用的主要原材料有顯象管、機芯散件、外殼等。招股說明書披露存貨政策為：“存貨取得采用實際成本計價，存貨發(fā)出采用以下方法計價：外購商品采用分批確認法；原材料按移動加權(quán)平均法；生產(chǎn)成本中費用分配按工時費用率；低值易耗品采用一次性攤銷。根據(jù)福建日立電視機有限公司董事會決議，福日公司產(chǎn)成品核算方法從1998年1月1日起由原來的先進先出法改為后進先出法?！?根據(jù)公司披露的財務數(shù)據(jù)，公司產(chǎn)品成本中主要組成部分為顯象管，而顯象管價格一直處于下跌趨勢，在這樣的價格趨勢下，改變存貨計價方式將會影響公司成本和毛利率。,財務報表分析,案例4：存貨計價分析,公司存貨計價方式改變后，平均每臺彩電銷售成本降低5%左右，公司1997年的彩電產(chǎn)品毛利率為11%，如果產(chǎn)品價格不變，則存貨計價方式的改變將提高毛利率至15%的水平。但事實上，1998年福日電視機產(chǎn)品的毛利率為8%，比1997年的11%還有較大幅度下降（見下表，單位：千元），這從另一方面說明了價格大幅下降反映了該行業(yè)當時的競爭狀況，如果企業(yè)沒有改變存貨發(fā)出計價方法，則毛利率的下降幅度要更大。,財務報表分析,固定資產(chǎn)分析,固定資產(chǎn)的收益能力最強而流動性最差 固定資產(chǎn)的特征決定企業(yè)的獲利能力 確定固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)之間的比例 通常，不能將企業(yè)需要的流動資產(chǎn)用于固定資產(chǎn)投資 固定資產(chǎn)的投資一般來自于企業(yè)長期資本,財務報表分析,固定資產(chǎn)分析,如果一家企業(yè)的固定資產(chǎn)在逐年迅速增加，說明該企業(yè)的生產(chǎn)能力在逐年提高，如果該企業(yè)的銷售額也在逐年增加的話，該企業(yè)可能面臨著較為旺盛的市場需求；如果該企業(yè)的銷售額的增長幅度小于該公司固定資產(chǎn)的增長幅度的話，說明該公司的生產(chǎn)能力利用不足，造成了部分固定資產(chǎn)的閑置與浪費； 如果一家企業(yè)的固定資產(chǎn)增加是靠流動負債進行的，企業(yè)將會面臨著嚴重的財務危機； 如果一家企業(yè)的固定資產(chǎn)在迅速擴充，而該公司的權(quán)益資本或長期負債也在大幅增加，說明該公司的固定資產(chǎn)的投資主要來源于長期負債或權(quán)益資本投資，固定資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的期限與還債和分配股利的期限相一致，則該公司的財務風險就較低，財務比較穩(wěn)健。,財務報表分析,固定資產(chǎn)分析,如果一家公司流動資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比例在逐年下降而固定資產(chǎn)所占的比例逐年上升，說明該公司的支付能力在逐漸下降，債務的償還能力不足，當?shù)狡诓荒苓€債時，企業(yè)將面臨破產(chǎn)的威脅，或者面臨債權(quán)人與供應商拒絕提供新的信用貸款的可能，可能導致企業(yè)處于財務困境。 如果一家公司的固定資產(chǎn)在逐年增加，流動資產(chǎn)也相應增加，該公司不會引起支付危機，財務狀況良好。 以固定資產(chǎn)凈值同原值相對比，可以判斷固定資產(chǎn)的新舊程度。 為進行固定資產(chǎn)使用效率分析，通?？蛇M行固定資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)分析。 通常，我們可以以銷售收入除以企業(yè)固定資產(chǎn)，計算固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，判斷固定資產(chǎn)使用效率的高低。,財務報表分析,固-流比例分析,固定資產(chǎn)投資是決定企業(yè)可持續(xù)發(fā)展實力的核心因素，它決定著企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力。 流動資產(chǎn)的使用是為固定資產(chǎn)的有效使用服務的，其本身（現(xiàn)金、應收賬款、存貨等）沒有獲利能力。 固定資產(chǎn)占用比重越高，表明生產(chǎn)能力強，現(xiàn)金流量大，企業(yè)價值大；流動資產(chǎn)占用比重大，表明償債能力強，但削弱了企業(yè)的獲利能力。,財務報表分析,美國公司融資形態(tài)與資金運用,財務報表分析,案例5：固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析,產(chǎn)業(yè)特征決定固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差異 不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，其固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重是不同的，下面以招商銀行、四川長虹、用友軟件、粵電力2001年年末的報表數(shù)據(jù)為例來說明。招商銀行屬于金融類企業(yè)，盈利模式為吸存放貸，主要的盈利性資產(chǎn)是貸款、債券投資，固定資產(chǎn)是其非生息性資產(chǎn)，所以，對于銀行，固定資產(chǎn)所占比重應當盡量低；四川長虹是電器制造業(yè)企業(yè)，制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)通常為廠房、機器設備、運輸工具等，固定資產(chǎn)是企業(yè)的生產(chǎn)設施，但同時企業(yè)資產(chǎn)的相當部分也會以存貨和應收賬款的形式存在，因此固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比重適中；用友軟件是高科技企業(yè)，主要生產(chǎn)財務軟件，從根本上說，軟件業(yè)企業(yè)的核心盈利能力來自其智力資源，固定資產(chǎn)是從屬于智力資源的，所以，這類企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較低；粵電力的主要盈利資產(chǎn)是電廠機組，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重非常高。有關數(shù)據(jù)資料見下表。,財務報表分析,案例5：固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析,財務報表分析,案例6：固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析,資產(chǎn)魔術(shù) 資產(chǎn)是指過去的交易、事項形成并由企業(yè)擁有或者控制的資源，該資源預期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益。這是會計學對資產(chǎn)的定義。企業(yè)要捏造收入，或者“制造”凈資產(chǎn)，必然虛增資產(chǎn)，因此，我們說這種由不真實的交易或事項形成的資產(chǎn)是魔術(shù)變出來的。 藍田股份于1996年5月以農(nóng)副水產(chǎn)品種養(yǎng)、加工、銷售為主營業(yè)務包裝上市，當時注冊地在沈陽。1998年，公司注冊地由沈陽變更為湖北洪湖市瞿家灣鎮(zhèn)，名稱也由“沈陽藍田股份有限公司”變更為“湖北藍田股份有限公司”。洪湖，就成為藍田股份日后魚塘里放衛(wèi)星的“基地”。 到目前為止，藍田股份的資產(chǎn)虛實都還是一個謎。早在1999年10月，該公司就因偽造政府土地批文，偽造銀行對賬單等違規(guī)事件受到證監(jiān)會處罰。,財務報表分析,案例6：固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析,2001年，在中國證券市場上一場聲勢浩大的揭露上市公司財務造假的浪潮中，藍田股份又一次出現(xiàn)在浪尖。中央財經(jīng)大學的一位研究員劉姝威2001年10月26日在金融內(nèi)參發(fā)表了應立即停止對藍田股份發(fā)放貸款的600字短文，引起市場軒然大波，導致主要銀行都停止了對藍田股份的貸款。接著，藍田股份因涉嫌提供虛假財務報告，高管和財務人員被公安部門拘傳，公司股票停牌，大股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)，實行重組等，藍田股份整個法律和財務結(jié)構(gòu)面目全非，股票簡稱也改為生態(tài)農(nóng)業(yè)。藍田股份之謎就謎在其一直受到市場人士的懷疑和證監(jiān)會的調(diào)查，但一直都沒有正式定論。我們下面從2001年市場人士的懷疑文字中就藍田股份的資產(chǎn)魔術(shù)作一個分析。 市場針對藍田股份的疑問主要集中在巨額的固定資產(chǎn)投資上。證監(jiān)會對此也幾經(jīng)調(diào)查，但每次都所獲寥寥。藍田股份的固定資產(chǎn)到底有何神秘，讓監(jiān)管者和投資人如此關注，而又不得其解呢？,財務報表分析,案例6：固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析,下表是藍田股份自1998年遷址洪湖后的固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)，可以看到，截止到2000年21月31日，藍田股份固定資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過20億元，占總資產(chǎn)的76%，比1998年底增長了163%。,財務報表分析,案例6：固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析,藍田股份不僅固定資產(chǎn)擴張速度過快，而且名目繁復，比如野藕汁生產(chǎn)線、畜禽養(yǎng)殖基地、菜籃子二期工程、大湖開發(fā)、魚塘升級改造、生態(tài)基地等，這些固定資產(chǎn)投資項目少則幾千萬，多則4、5個億，但實在的固定資產(chǎn)到了藍田股份這里卻讓人捉摸不透，相關的求證工作令證監(jiān)會撓頭。藍田的固定資產(chǎn)投入主要“扔”進了近30萬畝的茫茫洪湖，大宗投資項目多為大湖開發(fā)、洪湖生態(tài)旅游綜合開發(fā)、低湖農(nóng)田改造等工程。據(jù)記者報道，有證監(jiān)會人士坦言，要想精確度量這些項目的投資數(shù)額，憑證監(jiān)會目前的調(diào)查手段幾乎不可能，只有通過衛(wèi)星測試交由專家認定。 有學者發(fā)表評論認為，藍田股份固定資產(chǎn)的問題源于藍田選擇的農(nóng)業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品加工這個行業(yè)的特殊性：資產(chǎn)折舊沒有一個固定標準，而且根本無法盤點確認。例如，在湖里打了幾根樁，魚池里還有多少只甲魚，審計師是無法審計的。破解藍田的疑點需要從查證固定資產(chǎn)的真實性上突破，而如果藍田股份固定資產(chǎn)投入經(jīng)證實為虛假，則表明要么藍田股份實現(xiàn)的資金轉(zhuǎn)移十分巨大，要么藍田利潤虛假程度非常之高因為錢都“扔到水里去了”。,財務報表分析,案例7：固定資產(chǎn)折舊方法分析,折舊也決定利潤 江西贛粵高速公路股份有限公司屬于交通基礎設施建設和經(jīng)營管理的行業(yè)。2001年公司主營業(yè)務是昌九高速公路、昌樟高速公路和銀三角互通立交等交通基礎設施的建設、維護、經(jīng)營、收費和管理。公司對公路資產(chǎn)的折舊是按總工作量（即車流量法）計算，即根據(jù)特定年度實際車流量與經(jīng)營期間的預估總車流量的比例來計算年度折舊總額，整個經(jīng)營期間內(nèi)的累計折舊額將等于高速公路及與之相關聯(lián)的經(jīng)營權(quán)的總成本值。車流量折舊法與平均年限法折舊的區(qū)別在于其折舊量會在整個折舊期間呈現(xiàn)前低后高的狀況。雖然從高速公路的整個經(jīng)營期間來看，不同的折舊方法的結(jié)果是一樣的，即累計折舊額將等于資產(chǎn)的總成本值，但在車流量法下，各個會計期間的折舊金額分布不均勻，而在平均年限法下的年度折舊金額是均勻分布的，這個差異將導致車流量法下的企業(yè)利潤在高速公路運營前期可能高估。,財務報表分析,案例7：固定資產(chǎn)折舊方法分析,下表所列示的是該公司2001年對公路資產(chǎn)按照工作量法和平均年限法計算的折舊金額對照，我們可以看到，如果公司按照平均年限法計提折舊，將比2001年報表實際計提的折舊高出近9 000萬元，而當年該公司的凈利潤為17 000萬元，所以企業(yè)如果采用平均年限法計提折舊，將使當期的利潤折半。,財務報表分析,無形資產(chǎn)分析,主要的無形資產(chǎn)項目有：專利權(quán)、專有技術(shù)、研發(fā)費用、計算機軟件、商譽。 無形資產(chǎn)的價值取決于企業(yè)的管理實力。 無形資產(chǎn)投資是一件極為謹慎的投資行為，不宜增長太快。 隨著所謂知識經(jīng)濟的發(fā)展，無形資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中的比重會逐漸有所提高。,財務報表分析,流動負債的分析,流動負債是在一年或超過一年的一個營業(yè)周期償還的債務 對企業(yè)破產(chǎn)威脅最大的是流動負債 流動負債中的商業(yè)信用形成企業(yè)的自然性融資來源 警惕將流動負債用于長期資產(chǎn)投資帶來的危害,財務報表分析,流動負債的項目,應付票據(jù) 應付賬款 預收賬款 應付工資 應付福利費 應付股利 應交稅金 其他應交款 其他應付款 預提費用 預計負債,財務報表分析,流動負債的分析,當銷售增長時短期借款有可能增長 應收賬款周轉(zhuǎn)緩慢的企業(yè)，財務風險較大 大量使用短期借款，風險大，報酬也大 大量經(jīng)常性結(jié)存現(xiàn)金的企業(yè)，使用短期借款的目的在于穩(wěn)健或維持同銀行的關系 留存收益較多的企業(yè)短期借款較低 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快的企業(yè)短期借款較低 自然性融資規(guī)模大的企業(yè)短期借款較低 計劃管理能力強的企業(yè)，對短期借款利用效率高,財務報表分析,流動負債的分析自然性融資,不損害企業(yè)的財務信譽。 特殊條件下，企業(yè)確實需要延長貨款的付款時間時，需要作好向供應商的解釋工作，以求得供應商的理解與支持。 充分利用應付賬款的周轉(zhuǎn)獲取經(jīng)常性的資金來源。 不傷害員工的利益。 按照國家的法律規(guī)定，履行國家規(guī)定的各項審批手續(xù)后，再滯緩向國家交納的各種款項。,財務報表分析,案例8：短期借款結(jié)構(gòu)分析,短貸長投資扼住“標王”的咽喉 秦池酒廠是山東臨胞縣的一家生產(chǎn)“秦池”白酒的企業(yè)。1995年，臨胞縣人口88.7萬人，人均收入1 150元，低于山東省平均水平。1995年秦池酒廠廠長赴京參加第一屆“標王”競標，以6666萬元的價格奪得中央電視臺黃金時段廣告“標王”后，引起轟動效應，秦池酒廠一夜成名，秦池白酒也身價倍增。中標后的一個多月時間里，秦池酒廠就簽訂了銷售合同4億元；頭兩個月秦池酒廠銷售收入就達2.18億元，實現(xiàn)利稅6 800萬元，相當于秦池酒廠建廠以來前55年的總和。至6月底，訂貨已排到了年底。1996年秦池酒廠的銷售也由1995年的7 500萬元一躍為9.5億。 1996年11月秦池酒廠以3.2億元人民幣的“天價”，買下了次年中央電視臺黃金時段廣告。然而，好景不長，1998年便傳出了秦池酒廠生產(chǎn)、經(jīng)營陷入困境，出現(xiàn)大幅虧損的消息。,財務報表分析,案例8：短期借款結(jié)構(gòu)分析,秦池酒廠一方面在擴大生產(chǎn)規(guī)模、提高生產(chǎn)能力，從而提高固定資產(chǎn)等長期性資產(chǎn)比例的同時，使流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例相應下降，由此降低了企業(yè)的流動能力和變現(xiàn)能力；另一方面，巨額廣告支出和固定資產(chǎn)上的投資所需資金要求企業(yè)通過銀行貸款解決，按當時的銀行政策，此類貸款往往為短期貸款，這就造成了銀行的短期貸款被用于資金回收速度慢、周期較長的長期性資產(chǎn)上，由此使企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)在時間和數(shù)量上形成較大的不協(xié)調(diào)性，并因此形成了“短貸長投”，造成資金缺口。此時秦池酒廠所面臨的現(xiàn)實問題是：在流動資產(chǎn)相對不足從而使企業(yè)生產(chǎn)資金緊缺的同時，年內(nèi)到期的巨額銀行短期貸款又要求償還，從而陷入了“到期債務要償還而企業(yè)又無償還能力”的財務困境。,財務報表分析,案例8：部分白酒企業(yè)2004年末資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu),財務報表分析,案例9：應付票據(jù)財務分析,票據(jù)業(yè)務創(chuàng)新，降低融資成本 民生銀行公司業(yè)務部的林云山在中國金融家雜志上講述了民生銀行利用創(chuàng)新的票據(jù)業(yè)務營銷麥當勞的案例，從中我們可以看到，企業(yè)對負債業(yè)務的關注點是在資金成本上，如果銀行能為其提供低成本的融資方案，對客戶營銷就能成功。 麥當勞是一家優(yōu)質(zhì)客戶，對其營銷難度很大。銀行的資源是資金，但麥當勞本身不缺錢，很多銀行追著要給它錢，麥當勞不要，情況似乎是麥當勞用誰的錢，就是給誰面子。 民生銀行作為一家小銀行，要對這樣一家優(yōu)質(zhì)客戶進行營銷，自己必須要有獨特的產(chǎn)品。他們對票據(jù)有研究，就考慮要在票據(jù)上做些文章，給麥當勞提供個性化的票據(jù)產(chǎn)品。 2002年3月份，民生銀行和麥當勞開始洽談。麥當勞的財務總監(jiān)問銀行：你們能為麥當勞做什么？你們能幫麥當勞創(chuàng)造的價值在哪里？民生銀行就說看能不能把票據(jù)做進行。麥當勞的財務總監(jiān)說，我們的產(chǎn)品是賣給小孩子的，我不可能要求他們用票據(jù)來買漢堡包。但我們有大量的采購，要采購牛奶、薯條、面包、紙杯等等?，F(xiàn)在，我都是付現(xiàn)金采購，我付出的現(xiàn)金說到底就兩種來源，要么是資本金，要么是貸款。如果使用票據(jù)，就要從籌資成本考慮，你的票據(jù)產(chǎn)品能讓我付的利息比貸款利息低，我就能接受你。,財務報表分析,案例9：應付票據(jù)財務分析,任何資金都是有成本的，貸款需要付利息，發(fā)行債券也要付利息。很多人認為資本金沒有成本，其實，股本投入也同樣有資金成本。股東投資進行來100元，年底你分給他10元紅利，你給股東的投資回報就是它的資金成本。既然任何資金都有成本，那么，幫助客戶降低資金成本，或以低成本的籌資方式代替高成本的籌資方式，對客戶來說，就有價值。票據(jù)利率肯定是可以比貸款利率低的，因為票據(jù)的管制比貸款少，但如果麥當勞付票據(jù)給供應商，供應商就會有意見。因為原來麥當勞是現(xiàn)金采購，改用票據(jù)后，供應商拿票據(jù)去貼現(xiàn)，就會損失一塊利息，供應商當然不樂意，為了彌補這塊損失，可能就會要求提高采購價格。但麥當勞的采購是全球統(tǒng)一定價，不是中國公司可以輕易調(diào)整的。 于是，林云山的思路就很明確了，麥當勞由現(xiàn)金采購改為票據(jù)采購，這是可行的。但為了不降低采購競爭力，票據(jù)貼現(xiàn)的利息不能讓供應商承擔，而由采購方麥當勞支付，這就是買方付息票據(jù)的概念。而麥當勞也可以接受，因為麥當勞原本就是要付財務成本的，而買方付息票據(jù)方式下的資金成本是低于現(xiàn)金采購的。,財務報表分析,案例10：應付賬款結(jié)構(gòu)分析,充分利用通路價值連鎖超市企業(yè)負債率高的實質(zhì) 華聯(lián)超市是在上海、江蘇等地經(jīng)營連鎖超市的上市公司。截止2001年年底，公司旗下?lián)碛谐?00多家，2001年度實現(xiàn)銷售收入32.48億元，在當年全國連鎖百強排名中名列第二。 連鎖超市是我國零售業(yè)中的一種新型業(yè)態(tài)，和傳統(tǒng)百貨商場比，具有經(jīng)營效率高、成長性強等特點。作為較早進入連鎖超市業(yè)態(tài)發(fā)展的華聯(lián)超市公司，其財務特征可以看作連鎖超市業(yè)的代表。 連鎖超市企業(yè)最大的財務特征就是資產(chǎn)負債率較高。以華聯(lián)超市為例，2000的資產(chǎn)負債率為80%，2001年為77%（見下表），那么極高的資產(chǎn)負債率是否會吞噬企業(yè)利潤呢？如果負債是以有息負債的形式存在，則企業(yè)必然要擔負沉重的利息負擔，但連鎖超市企業(yè)有自己的通路，可以獲取大量無成本負債，從而實現(xiàn)了高負債率下的低負債成本。從表中公司負債結(jié)構(gòu)上可以看出，公司對供應商的應付賬款占總負債的32%，這就是連鎖超市業(yè)作為銷售終端的通路價值體現(xiàn)的一個重要方面。 超市進貨時通常會采取先貨后款即賒購的采購形式，賒購期間最長可以達到200天以上。連鎖企業(yè)依賴其所掌握的通路資源，在與供應商的談判中形成比較優(yōu)勢，通過賒購，企業(yè)的資金壓力得到緩解，使得高速運轉(zhuǎn)的進銷流程得以持續(xù)。此外，從負債的成本上看，應付賬款是無須支付利息的負債，可以說是成本為零，當然，應付賬款是需要有一個基本要素支撐的，那就是資信。在連鎖超市業(yè)，做大規(guī)模是獲取資信的有效途徑，因此，也可以從這個角度理解連鎖企業(yè)做大的迫切性。,財務報表分析,案例10：應付賬款結(jié)構(gòu)分析,財務報表分析,案例10：零售企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu),財務報表分析,案例10：零售企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu),財務報表分析,案例11：預收賬款財務分析,房地產(chǎn)商的收入到哪里去了 房地產(chǎn)企業(yè)報出2002年第三季度報告的時候，很多市場人士大吃一驚，因為在全國2002年頭三個季度房地產(chǎn)市場熱潮滾滾的情況下，許多房地產(chǎn)上市公司三個季度的業(yè)績還不到去年全年業(yè)績的一半，按照中國傳統(tǒng)“時間過半、任務過半”的經(jīng)濟思維，這些公司豈不是年境堪憂？但我們?nèi)绻疾爝@些公司的資產(chǎn)負債表，會發(fā)現(xiàn)在“預收賬款”這個項目下囤積了大量的資金（見下表），原來，房地產(chǎn)商賺的錢暫時放在了這里。相信到了年末的時候，隨著預收賬款轉(zhuǎn)為收入，這些公司第四季度體現(xiàn)的利潤要比前三個季度好。 房地產(chǎn)作為一種商品，有其特殊性，表現(xiàn)為建造投入資金大、單位價值高，因此，房地產(chǎn)的銷售往往采取特有的預售模式。但是，從會計確認收入的條件來看，預售時不能確認為收入，只能作為預收賬款。這樣分析，火熱的銷售場面為房地產(chǎn)商帶來的銷售收入在房地產(chǎn)商的會計賬簿上分為兩個部分：一是“主營業(yè)務收入”，二是“預收賬款”；一為收入，一為負債，同樣是收到的錢，但卻具有不同的會計性質(zhì)。,財務報表分析,案例11：預收賬款財務分析,財務報表分析,長期負債項目的分析,長期負債主要包括應付債券、長期應付款、長期借款等 一般長期負債的資金用于長期資產(chǎn)投資。用于流動資產(chǎn)企業(yè)更穩(wěn)健，但費用大。 長期負債具有規(guī)模大、期限遠、企業(yè)使用穩(wěn)定的特征。 對長期負債的使用比例是確定資本結(jié)構(gòu)的關鍵問題,財務報表分析,負債率分析,負債率=負債總額/資產(chǎn)總值 國際有一個不成文的負債率規(guī)則，即3：7，即：負債不宜超過30%，股權(quán)資本比重不宜低于70%。 我國企業(yè)的負債率偏高，是影響我國企業(yè)財務狀況不佳的一個重要因素。,財務報表分析,美國非金融公司的負債率,財務報表分析,50.0,40.0,30.0,20.0,10.0,0,79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94,美國非金融公司負債率的變化（帳面價值）,注：負債為短期負債與長期負債之和；負債率為負債除以 股權(quán)資本與負債之和。,財務報表分析,30,20,10,0,80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94,注：負債為短期負債與長期負債之和；負債率為負債除以 股權(quán)資本與負債之和。,美國非金融公司負債率的變化（市場價值）,財務報表分析,美國公司資本結(jié)構(gòu)的確定,企業(yè)寧愿以企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生的資金融資，即留存盈利、折舊形成的資金等； 企業(yè)根據(jù)其未來投資機會和預期未來現(xiàn)金流量確定目標股利發(fā)放率； 股利在短期內(nèi)具有剛性，企業(yè)一般不愿意在現(xiàn)金股利上有較大的變動； 如果企業(yè)有剩余盈利，或是投資于有價證券，或是償還負債； 如果需要外部融資，企業(yè)首先會發(fā)行債券，然后是可轉(zhuǎn)換證券，最后迫不得已才發(fā)行普通股票。,財務報表分析,流動資產(chǎn),流動資產(chǎn),固定資產(chǎn),固定資產(chǎn),流動負債,流動負債,長期負債,長期負債,股權(quán)資本,股權(quán)資本,正常資產(chǎn)負債表,病態(tài)資產(chǎn)負債表,正常與我國企業(yè)資產(chǎn)負債表的比較,財務報表分析,股權(quán)資本結(jié)構(gòu)分析,股權(quán)資本的主要項目有三：股本；資本公積；贏余公積。 股本是企業(yè)創(chuàng)業(yè)之初或股票融資之時，企業(yè)所有者股東所投入的資本金。 資本公積是與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動沒有直接關聯(lián)的資本積累，如捐贈得來的資本。 贏余公積是由企業(yè)歷年的稅后留利所形成的資本積累，代表著企業(yè)累計的獲利能力。 可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)，贏余公積應當持續(xù)增加。,財務報表分析,案例12：長期借款結(jié)構(gòu)分析,高息借款將企業(yè)推入財務險境 吉林化學工業(yè)股份有限公司是由吉林化學工業(yè)公司進行重組并于1994年12月13日成立的股份有限公司，經(jīng)營范圍是石油產(chǎn)品、石化及有機化工產(chǎn)品、合成橡膠、化肥及無機化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，并提供相關產(chǎn)品及服務。1993年集團公司開始建設30萬噸乙烯工程，設想是解決當時生產(chǎn)的缺口以及滿足需求的增長，投產(chǎn)后公司的乙烯年設計能力增加30萬噸，達到45萬噸，成為國內(nèi)最大的乙烯生產(chǎn)商之一。整個乙烯工程總投資包括資本化利息約為人民幣72億多元。作為一項重大的技改工程，乙烯工程建設后給企業(yè)帶來較大的負擔，工程上馬時，國家的投融資體制由撥款改為貸款，公司乙烯工程所需資金大部分是企業(yè)從銀行貸款，其中一部分為30萬噸乙烯建設所借的4.2億美元的外幣貸款，還款期為19972008年，貸款利息沉重，最多時年財務費用高達10億元，年最高貸款利息率達到10%以上，后來財務費用雖有所減少，但每年仍在5億元以上。19982001年累計財務費用為24.5億元，超過同期公司累計主營業(yè)務利潤的一半。 沉重的債務負擔造成吉林化工極高的資產(chǎn)負債率，截止到2002年中期，公司的資產(chǎn)負債率為75.46%，在同行業(yè)屬明顯偏高（同期上海石化為47.38%、揚子石化為56.27%、齊魯石化為38.21%），公司長短期借款合計約83億元。 由于主要產(chǎn)品價格下降造成主營業(yè)務利潤減少，更由于高額的財務費用，在經(jīng)營困境和財務困境的雙重擠壓下，吉林化工2000年度和2001年度連續(xù)虧損，分別虧損8.79億元和18.03億元。,財務報表分析,案例12：吉林化工的資本結(jié)構(gòu),財務報表分析,案例12：石油加工企業(yè)的資本結(jié)構(gòu),財務報表分析,案例13：長期應付款結(jié)構(gòu)分析,融資租賃航空公司的財務策略 飛機融資租賃是國際上航空公司通用的飛機采購方式，通常的做法是在國際避稅地設立一家具有特定目的的公司作為出租人，利用被認可的國有商業(yè)銀行的境外擔保和所購飛機的境外抵押獲取出口信貸及國際商貸融資用于購買飛機，并將飛機租賃給航空公司使用，租賃期結(jié)束后，飛機的使用權(quán)轉(zhuǎn)為航空公司所有。以融資租賃方式租機，能夠滿足上千萬美元、超過10年期的融資需求。我國的航空公司也普遍采用了融資租賃這種財務策略，加快了業(yè)務的發(fā)展。 2002年招股上市的上海航空公司的會計數(shù)據(jù)就反映了航空業(yè)的這種財務特征。上海航空公司主要從事國內(nèi)、國際和地區(qū)航空客、貨、郵運輸及代理，已開通136條營運航線，通達國內(nèi)48個大中城市和5個國際城市。 航空運輸企業(yè)的主要設備為飛機。截止到2002年，上海航空公司共有25架飛機從事民用航空運輸，下表為其飛機資產(chǎn)構(gòu)成狀況。,財務報表分析,案例13：長期應付款結(jié)構(gòu)分析,該公司以波音系列飛機進行干線運營，以世界上最先進的支線飛機CRJ200作為支線運營飛機。波音767飛機主要飛上海至北京、廣州、深圳、昆明、成都等主力航線，波音757主要經(jīng)營上海至其他省會城市航線，波音737根據(jù)具體情況進行調(diào)配。在25架飛機中，除6架自有外，其余運營飛機均是采用融資性租賃或經(jīng)營性租賃兩種方式取得的，其中9架采用融資性租賃，10架采用經(jīng)營性租賃。,財務報表分析,案例13：長期應付款結(jié)構(gòu)分析,公司1999年末、2000年末、2001年末及2002年6月30日的資產(chǎn)負債率分別為89.47%、90.13%、90.72%和90.59%，資產(chǎn)負債率水平較高，這主要是由行業(yè)的特殊性決定的。航空運輸企業(yè)的主要資產(chǎn)如飛機及發(fā)動機許多都是通過融資租賃的形式取得，采用融資性租賃的飛機需要作為固定資產(chǎn)列入財務報表，同時確認相應的負債。融資租賃飛機對公司增加資本積累是有利的，但造成公司資產(chǎn)負債率偏高，如下表所示，公司截止2001年12月31日的財務數(shù)據(jù)顯示，其資產(chǎn)負債率達90.72%，其中主要由融資租賃方式形成的長期應付款占負債總額的41%,形成一定財務風險的積累。,財務報表分析,案例13：航空企業(yè)2004年末資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu),財務報表分析,所有者權(quán)益,實收資本 盈余公積 未分配利潤 資本公積,財務報表分析,所有者權(quán)益的意義,權(quán)益資本是企業(yè)負債的終極來源 增加權(quán)益資本，可以儲備企業(yè)再借款的實力 增加權(quán)益資本，可以增加企業(yè)管理的自主權(quán) 增加權(quán)益資本，可以增加企業(yè)抗衡風險的能力,財務報表分析,案例14：所有者權(quán)益變動分析,中國股市“第一案”的真相 海南民源現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展股份有限公司，在海南經(jīng)營熱帶種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、農(nóng)副產(chǎn)品工業(yè)、自然資源綜合開發(fā)、科技研究、第三產(chǎn)業(yè)的開發(fā)、房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營、交通運輸?shù)取－偯裨碅股1993年在深圳上市，上市以后公司一直業(yè)績不佳，在1995年公布的年報中，瓊民源每股收益不足1厘，年報公布日（1996年4月30日）其股價僅為3.65元。從1996年7月1日起，瓊民源的股價以4.45元起步，在短短幾個月內(nèi)已竄升至20元，翻了數(shù)倍。在被某些無形之手悉心把玩之后，瓊民源成了創(chuàng)造1996年中國股市神話中的一匹“大黑馬”。 1997年1月22日，瓊民源公司率先公布1996年年報。年報赫然顯示：瓊民源1996年實現(xiàn)利潤5.7億余元，凈利潤485 291 650元，每股收益達到0.867元，凈利潤比1995年同比增長1 290.68倍，資本公積金增加6.57億元。同時，年報中公布了令人咋舌的利潤分配預案：每10股轉(zhuǎn)送9.8股，其中以提取兩金后的分紅基金送7股，不足部分由資本公積中提取3 461 620元，資本公積金轉(zhuǎn)增資本2.8股，總計轉(zhuǎn)增156 677 976元。按此預案分配后，公司總股本將從原來的559 564 200元變?yōu)? 107 937 116元，資本公積金將從原來的446 176 131元變?yōu)?43 366 535元，盈余公積金將從原來的107 828 819元為204 917 149元。面對眾人期盼的龍頭公司確實有著如此的“驕人”業(yè)績，市場無不震撼，年報公布當天瓊民源股價便漲到26元以上。,財務報表分析,案例14：所有者權(quán)益變動分析,財務報表分析,案例14：所有者權(quán)益變動分析,公司年報稱1996年利潤出現(xiàn)突破性增長的主要原因是投資北京的戰(zhàn)略決策獲得巨大成功，開啟和培育了公司獲得高收益的新利潤增長點，使公司今后穩(wěn)健、持續(xù)獲得利潤有了可靠保證。瓊民源公司投資北京戰(zhàn)略主要是開發(fā)北京民源大廈、沙河衛(wèi)星城等房地產(chǎn)項目，以及接管北京凱奇通信總公司。不過，一部分警惕的市場人士對瓊民源如此驚人的業(yè)績跳躍和公司語焉不詳?shù)慕忉屘岢隽艘蓡?，于是公司?月1日出臺了“補充公告”，重點對年報中的本期數(shù)對比上期數(shù)變化較大的項目進行了說明。 補充公