上市公司利潤(rùn)操縱的成因、手段及治理.pdf

RUC-BK-113-110204-11271341 RUC-BK-113-110204-11271341 中國(guó)人民大學(xué)本科學(xué)生畢業(yè)論文中國(guó)人民大學(xué)本科學(xué)生畢業(yè)論文 上市公司利潤(rùn)操縱的成因、 手段及治理上市公司利潤(rùn)操縱的成因、 手段及治理 作 者 作 者 曹曉旭 曹曉旭 學(xué) 院 學(xué) 院 商學(xué)院 商學(xué)院 專 業(yè) 專 業(yè) 財(cái)務(wù)管理 財(cái)務(wù)管理 年 級(jí) 年 級(jí) 2001 級(jí) 2001 級(jí) 學(xué) 號(hào) 學(xué) 號(hào) 11271341 11271341 指導(dǎo)教師 指導(dǎo)教師 論文成績(jī) 論文成績(jī) 日 期 日 期 中文提要 中文提要 隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展， 證券市場(chǎng)的不斷成熟， 上市公司利潤(rùn)操縱問題也隨之而來， 而導(dǎo)致上市公司利潤(rùn)操縱行為的最主要根源在于經(jīng)濟(jì)利益與政治利益驅(qū)動(dòng)。本文從上市公 司利潤(rùn)操縱的內(nèi)在動(dòng)機(jī)（包括政策性限制因素諸如首次發(fā)行資格、配股的政策約束等、為 規(guī)避所得稅、追求良好的企業(yè)形象以及經(jīng)營(yíng)者個(gè)人私利等） 、利潤(rùn)操縱的外部條件（包括 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制度設(shè)置的缺陷、公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷、信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn) 等）以及利潤(rùn)操縱的成本與收益之間的權(quán)衡三個(gè)層面分析了我國(guó)上市公司利潤(rùn)操縱行為的 深層次根源。在此基礎(chǔ)上，分析了利潤(rùn)操縱的主要手段。最后分別從企業(yè)內(nèi)部（完善公司 治理結(jié)構(gòu)、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)；經(jīng)理的內(nèi)在約束機(jī)制；完善企業(yè)內(nèi)部控制制度等）和企業(yè)外部 環(huán)境（完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及會(huì)計(jì)制度；改革資本市場(chǎng)管制措施；完善外部監(jiān)督體系；加強(qiáng)職業(yè) 道德建設(shè)等）兩個(gè)方面提出了治理上市公司利潤(rùn)操縱行為的對(duì)策。 第 1 頁(yè) 第 1 頁(yè) 外文提要外文提要 With the rapid development of economy and the constant maturity of security market, the issue that the listed company manipulates profit follows, and the main origin that causing this problem lies in economic and political interests. This text analyzed the profound origin of manipulating profit in publicly owned corporations of our country, from the following three aspects. The first one is the inherent motive of manipulating profit, including the policy-related limiting factors, such as qualification of IPO and allotment of shares, evading the income tax, pursuing positive corporate image and for management personal interests. The external condition of manipulating profit is the second aspects, including the limitation of accounting system, the incomplete corporate governance, the adverse selection and moral hazard resulting from asymmetry information. And the last one is weighing the cost and benefit of manipulating profit. On this basis, this text further analyzed the main means of manipulating profit. Finally, from two aspects, this text put forward the countermeasures to bring the problem under control. In the first place, for enterprises themselves, the most significant is to perfect corporate governance, to set up and strengthen self-regulating mechanism of management and to optimize internal control. On the other hand, for enterprises external environment, the government has the responsibility to improve accounting system, to reform the measure of regulate capital market, to perfect external supervision system and to strengthen the construction of professional morality and so on. 第 2 頁(yè) 第 2 頁(yè) 關(guān)鍵詞 關(guān)鍵詞 利潤(rùn)操縱 上市公司 治理 隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展， 證券市場(chǎng)的不斷成熟， 上市公司利潤(rùn)操縱問題也隨之而來。 利潤(rùn)操縱是指上市公司管理層迫于相關(guān)利益集團(tuán)對(duì)其盈利預(yù)期的壓力和自身對(duì)利益最大 化的追求，采取諸多手段人為地調(diào)增、調(diào)減企業(yè)利潤(rùn)，以使報(bào)告盈余達(dá)到期望水平。眾所 周知，會(huì)計(jì)信息具有一定的經(jīng)濟(jì)后果。當(dāng)市場(chǎng)主體以這種經(jīng)過人為粉飾的會(huì)計(jì)信息作為依 據(jù)進(jìn)行決策時(shí)，其導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)后果是十分嚴(yán)重的：投資決策失誤、交易費(fèi)用高昂、證券市 場(chǎng)發(fā)育不良、國(guó)有資產(chǎn)嚴(yán)重流失、社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源的無效配置等等，進(jìn)而在宏觀上影響國(guó)民 經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行秩序和發(fā)展。因此對(duì)上市公司利潤(rùn)操縱行為的研究，對(duì)于提高我國(guó)證券市場(chǎng)會(huì) 計(jì)信息的真實(shí)性具有極其重要的意義。 一、上市公司利潤(rùn)操縱的成因分析 會(huì)計(jì)信息是利益分配、財(cái)富轉(zhuǎn)移的基礎(chǔ)，具有協(xié)調(diào)利益分配的功能，也正是它的這種 功能推動(dòng)著人們?nèi)プ袷鼗蜻`反財(cái)經(jīng)法規(guī)。換句話說，導(dǎo)致利潤(rùn)操縱行為的最主要根源在于 經(jīng)濟(jì)利益與政治利益驅(qū)動(dòng)。一般來說，動(dòng)機(jī)、機(jī)會(huì)、權(quán)衡是上市公司利潤(rùn)操縱得以產(chǎn)生的 三個(gè)影響因素，當(dāng)這三種因素皆備時(shí)，利潤(rùn)操縱就會(huì)發(fā)生。 （一） 利潤(rùn)操縱的動(dòng)機(jī) 1 政策性限制因素 目前，我國(guó)的資本市場(chǎng)還是一個(gè)受政府高度管制的市場(chǎng)，政府對(duì)企業(yè)的上市、配股、 交易及退出等市場(chǎng)行為都通過一系列會(huì)計(jì)指標(biāo)進(jìn)行管制。 （1） 為獲得首次發(fā)行資格 在具有濃厚計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和行政審批特色的額度控制的股票發(fā)行與上市體制下，市場(chǎng)中一 直存在股票供不應(yīng)求的現(xiàn)象，上市資格成為一種稀缺資源，給上市公司帶來豐厚的資金回 報(bào)。雖然公司法對(duì)公司股票上市有嚴(yán)格的規(guī)定，企業(yè)必須最近連續(xù)三年盈利，且經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 比較突出，才能通過證監(jiān)會(huì)的審批。但由于上市公司“殼資源”的珍貴，受利益驅(qū)動(dòng)，一 些業(yè)績(jī)達(dá)不到要求的企業(yè)，不得不進(jìn)行利潤(rùn)包裝而獲得上市資格。 （2） 配股的政策約束 公司上市后可以公開向社會(huì)發(fā)行股票募集大量資本（簡(jiǎn)稱“配股” ） ，是大多數(shù)公司要 求上市的主要?jiǎng)右?。能否獲得配股資格對(duì)于一個(gè)上市公司極為重要，這將影響到上市公司 后續(xù)資金的注入，盈利投資項(xiàng)目的規(guī)模擴(kuò)展。但配股行為受到嚴(yán)格的政策約束，最難滿足 的一條是近三年平均凈資產(chǎn)收益率不低于 10%（個(gè)別基礎(chǔ)性行業(yè)為 9%）以及單個(gè)年份凈資 產(chǎn)收益率不低于 6%的限定條件。為了達(dá)到配股條件，上市公司在一定程度上有可能進(jìn)行利 潤(rùn)操縱。 （3） 避免股票被摘牌 根據(jù)公司法及其他有關(guān)規(guī)定， 上市公司出現(xiàn)連續(xù)三年虧損， 或者每股凈資產(chǎn)低于面值， 第 3 頁(yè) 第 3 頁(yè) 或者財(cái)務(wù)狀況異常時(shí)，將進(jìn)行特別處理（即 ST 處理） ；當(dāng)其繼續(xù)虧損時(shí)，將暫停上市資格， 即停牌，目前是進(jìn)行特別轉(zhuǎn)讓處理（即 PT 處理） 。這意味著如果繼續(xù)經(jīng)營(yíng)不力，將退出股 票市場(chǎng)。因此，為了保住上市資格，上市公司不惜鋌而走險(xiǎn)進(jìn)行利潤(rùn)操縱。 2 規(guī)避所得稅 這是利潤(rùn)操縱最明顯的一個(gè)動(dòng)機(jī)， 在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與稅務(wù)會(huì)計(jì)分離的國(guó)家， 情況更是如此。 所得稅是在會(huì)計(jì)利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，通過納稅調(diào)整，將會(huì)計(jì)利潤(rùn)調(diào)整為應(yīng)納稅所得額，再乘以 適當(dāng)?shù)亩惵视?jì)算得出的。一些上市公司為了偷稅、漏稅、推遲納稅時(shí)間，便會(huì)隱瞞利潤(rùn)。 但也存在著一些企業(yè)，為了能夠籌措到足夠的資金，不惜虛報(bào)利潤(rùn)，多交所得稅，而這部 分所得稅往往又通過地方政府的稅收返還形式返還給上市公司。 3 追求良好的企業(yè)形象 隨著金融體制的改革，包括商業(yè)銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不斷加強(qiáng)，銀行 等金融機(jī)構(gòu)出于盡量減少風(fēng)險(xiǎn)的需要，絕大多數(shù)情況下不愿意貸款給虧損企業(yè)和信譽(yù)不足 的企業(yè)。而且，在向企業(yè)貸款的同時(shí)，一般與企業(yè)簽訂協(xié)議，其中包括各種要求遵循的條 款，如流動(dòng)比例、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)的變動(dòng)范圍。一旦企業(yè)超出這些條款所允許的變動(dòng) 范圍，就會(huì)相應(yīng)地提出一些懲罰措施。為了追求良好的企業(yè)形象以獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的 信貸資金和維護(hù)其在商業(yè)經(jīng)營(yíng)中的信用，一些企業(yè)便存在著操縱利潤(rùn)的現(xiàn)象。 4 經(jīng)營(yíng)者個(gè)人私利 現(xiàn)代企業(yè)制度的基本特征是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，企業(yè)的所有者（股東及其選舉的 董事會(huì)）和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者（經(jīng)理）之間是一種委托代理關(guān)系。委托人和代理人的效用目標(biāo)通 常是不一致的。委托人追求的目標(biāo)則是企業(yè)價(jià)值最大化，而代理人的目標(biāo)則是最大合理效 用，包括報(bào)酬、閑暇時(shí)間，在職消費(fèi)，避免風(fēng)險(xiǎn)等等。由于一方追求效用最大化會(huì)損害另 一方實(shí)現(xiàn)效用最大化，經(jīng)營(yíng)者作為有限理性經(jīng)濟(jì)人，為了追求自身效用（包括經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和 報(bào)酬）最大化，存在利潤(rùn)操縱的內(nèi)在動(dòng)機(jī)。 （二） 機(jī)會(huì)外在條件使得利潤(rùn)操縱成為可能 機(jī)會(huì)是客觀環(huán)境中存在的因素，這種因素為利潤(rùn)操縱提供了便利。 1 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制度本身的缺陷 （1） 權(quán)責(zé)發(fā)生制的固有缺陷是形成利潤(rùn)操縱的主要因素。 權(quán)責(zé)發(fā)生制試圖將經(jīng)濟(jì)實(shí)體發(fā)生的交易與其他事項(xiàng)，按照其產(chǎn)生的財(cái)務(wù)結(jié)果在不同期 間加以記錄，而不是在經(jīng)濟(jì)實(shí)體實(shí)際收到或支付現(xiàn)金時(shí)予以確認(rèn)。因此，為了反映經(jīng)濟(jì)實(shí) 體在某一期間的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而不是僅僅記錄現(xiàn)金的收入和支出，應(yīng)計(jì)制會(huì)計(jì)采用了預(yù)提、 待攤、遞延以及分配等方法程序，將各期間收人與費(fèi)用、收益與損失配比，使得會(huì)計(jì)確認(rèn) 過程中包含了大量的不確定因素，很多參數(shù)需要估計(jì)和預(yù)測(cè)，例如長(zhǎng)期資產(chǎn)的預(yù)計(jì)使用年 限、預(yù)計(jì)殘值、或有事項(xiàng)等，這種預(yù)計(jì)帶有很大的主觀成分，很容易被利用進(jìn)行利潤(rùn)操縱。 （2） 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的靈活性和滯后性 隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式的多樣化，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)范圍的擴(kuò)大化，社會(huì)、法律和金融環(huán)境的日趨 第 4 頁(yè) 第 4 頁(yè) 復(fù)雜化，同類會(huì)計(jì)事項(xiàng)的個(gè)性日益豐富，法定會(huì)計(jì)政策也趨向于為企業(yè)提供更大的會(huì)計(jì)政 策選擇范圍。對(duì)相同的會(huì)計(jì)事項(xiàng)，往往可以有不同的會(huì)計(jì)處理方法可供選擇，比如：固定 資產(chǎn)折舊的計(jì)提方法、存貨的計(jì)價(jià)方法、減值準(zhǔn)備的計(jì)提等，這種可選擇性雖然也有一定 原則以供遵循，但由于選擇何種會(huì)計(jì)處理方法才最合適完全取決于客觀環(huán)境的要求和當(dāng)事 人對(duì)其合理性的判斷，因而帶有較強(qiáng)的主觀性。會(huì)計(jì)處理方法的可選擇性模糊了會(huì)計(jì)信息 真實(shí)性的界限，客觀上為利潤(rùn)操縱提供了有利的工具和條件。 此外，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)制度等的修訂與完善常常滯后于日新月異的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、滯后于 金融創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新。新經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的不斷涌現(xiàn)，使得其中部分交易和經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的會(huì)計(jì)確認(rèn)、 計(jì)量和披露并未在相關(guān)準(zhǔn)則中做出相應(yīng)的規(guī)定。這種會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或制度的滯后性，不可避免 地為利潤(rùn)操縱留下了空間。 2 公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷 公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資源所有者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)管理和績(jī)效進(jìn)行監(jiān)督、控 制的制度，它在很大程度上影響著會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。 （1） “一股獨(dú)大”導(dǎo)致董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè) 由于歷史原因，我國(guó)證券市場(chǎng)中，國(guó)有控股的上市公司占有很大比例，國(guó)有股東“一 股獨(dú)大”的現(xiàn)象比較普遍。股權(quán)過度集中于國(guó)家股，使得由股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng) 理層所組成的公司治理結(jié)構(gòu)形同虛設(shè)。董事會(huì)成員大多由原企業(yè)的廠長(zhǎng)、書記等組成，來 自公司管理部門的內(nèi)部董事占多數(shù)，即使有外部董事，也多由上級(jí)任命。董事會(huì)在經(jīng)濟(jì)上 無權(quán)決定經(jīng)營(yíng)者的收入水平，在行政上不能真正決定總經(jīng)理的人選，因而難以形成董事會(huì) 對(duì)經(jīng)營(yíng)層的硬約束。同時(shí)，監(jiān)事會(huì)成員也大多由原單位的干部擔(dān)任。由于習(xí)慣的上下級(jí)關(guān) 系，也難以對(duì)經(jīng)營(yíng)者起到很好的制衡作用。此外，許多公司治理結(jié)構(gòu)角色重合，董事長(zhǎng)和 總經(jīng)理一肩擔(dān)的一元治理結(jié)構(gòu)，把管理權(quán)過分地集中在內(nèi)部人手中，進(jìn)一步弱化了對(duì)企業(yè) 內(nèi)部決策的監(jiān)督，為管理層操縱利潤(rùn)提供了機(jī)會(huì)。 （2） 產(chǎn)權(quán)歸屬不明 只有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)歸屬人才會(huì)為企業(yè)會(huì)計(jì)信息失真付出成本，因而才有動(dòng)力去監(jiān)督企業(yè) 的會(huì)計(jì)信息，并愿意為此承擔(dān)一定的代價(jià)。而目前，幾乎所有的國(guó)有股占絕對(duì)比重的股份 公司董事會(huì)本身均不具備承擔(dān)資產(chǎn)責(zé)任的能力，他們對(duì)國(guó)有資產(chǎn)支配權(quán)利的獲得，不是以 自身資產(chǎn)責(zé)任能力為前提，而是國(guó)家作為所有者將資產(chǎn)支配權(quán)委托出去，最終的風(fēng)險(xiǎn)仍由 國(guó)家（所有者）承擔(dān)。國(guó)家授權(quán)的國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)不是國(guó)有資產(chǎn)的所有者，國(guó)有資本的 運(yùn)作無人承擔(dān)責(zé)任，導(dǎo)致企業(yè)會(huì)計(jì)信息失真的受害對(duì)象不明確，不利于形成股東對(duì)經(jīng)營(yíng)者 的有效約束。 企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)監(jiān)督權(quán)的缺位，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者把持企業(yè)，形成所謂“內(nèi)部人”控制的局面。 而“內(nèi)部人”的目的是追求自身效益最大化，這往往與企業(yè)所有者利潤(rùn)最大化的目標(biāo)背道 而馳，而操縱利潤(rùn)正是內(nèi)部人追求自身效用的手段。 3 信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn) 第 5 頁(yè) 第 5 頁(yè) 信息不對(duì)稱是指市場(chǎng)活動(dòng)的參與者對(duì)市場(chǎng)特定交易信息的擁有不相等，有些參與者比 另一些參與者擁有更多的信息，這種不對(duì)稱既有時(shí)間上的，也有內(nèi)容上的。由于交易雙方 對(duì)相關(guān)信息占有的不對(duì)稱而導(dǎo)致在交易完成前后分別發(fā)生“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)” 問題，嚴(yán)重降低市場(chǎng)運(yùn)行效率。 （1） 逆向選擇 “逆向選擇”是委托代理雙方在交易達(dá)成前進(jìn)行博弈時(shí)由于信息不對(duì)稱產(chǎn)生的一個(gè)問 題，主要表現(xiàn)在勞動(dòng)供給市場(chǎng)的逆向選擇。由于所有者不直接參與經(jīng)營(yíng)過程，只能通過經(jīng) 營(yíng)者提供的會(huì)計(jì)信息了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，就有可能按照所有企業(yè)的平均業(yè)績(jī)來決定其愿 意接受的業(yè)績(jī)從而選定經(jīng)營(yíng)者，這使得經(jīng)營(yíng)者為了避免從經(jīng)理人市場(chǎng)中被淘汰而利用信息 優(yōu)勢(shì)尋機(jī)操縱利潤(rùn)，達(dá)到夸大經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的效果。這樣一來，所有企業(yè)的平均業(yè)績(jī)上浮，會(huì) 計(jì)信息質(zhì)量下降。原本經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好且提供真實(shí)完整會(huì)計(jì)信息的經(jīng)營(yíng)者，其賬面業(yè)績(jī)很可 能低于平均業(yè)績(jī)而遭到解雇；而原本經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差但提供經(jīng)過“加工”的會(huì)計(jì)信息的經(jīng)營(yíng)者， 其賬面業(yè)績(jī)很可能高于平均業(yè)績(jī)而得以繼續(xù)留在經(jīng)理人市場(chǎng)。這便是逆向選擇問題。 （2） 道德風(fēng)險(xiǎn) “道德風(fēng)險(xiǎn)”是指交易合同達(dá)成后，從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一方為了最大限度地增進(jìn)自身效 益而做出不利于另一方的行動(dòng)。由于所有者和經(jīng)營(yíng)管理者在行動(dòng)信息上處于非對(duì)稱狀態(tài)， 即使所有者有可能對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者提出盡可能確切的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，管理者也可以憑借自己對(duì)公 司的管理權(quán)威以及擁有的對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理的特殊專門知識(shí)，從而在有關(guān)信息的不對(duì)稱公布 上處于有利地位。在這種情況下，如果管理者具有借助于利潤(rùn)操縱實(shí)現(xiàn)自己利益最大化的 動(dòng)機(jī)和欲望，利潤(rùn)操縱就會(huì)發(fā)生。 （三） 利潤(rùn)操縱的成本與收益之間的權(quán)衡 具備一定的動(dòng)機(jī)和機(jī)會(huì)就一定會(huì)進(jìn)行利潤(rùn)操縱么？作為理性的經(jīng)濟(jì)人，上市公司是否 操縱利潤(rùn)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)利益權(quán)衡的過程，主要考量收益與成本孰高孰低。利潤(rùn)操縱的成本取 決于被發(fā)現(xiàn)的概率以及受罰的程度。被發(fā)現(xiàn)的概率主要取決于獨(dú)立審計(jì)，受罰的程度則取 決于資本市場(chǎng)的監(jiān)管者確立的具有法律效力的制度違犯的懲處力度。首先，對(duì)于獨(dú)立審計(jì) 而言，關(guān)鍵在于會(huì)計(jì)師事務(wù)所是否有著良好的執(zhí)業(yè)能力和執(zhí)業(yè)的獨(dú)立性。而目前，事務(wù)所 的獨(dú)立性較弱，不能夠獨(dú)立、客觀、公正地進(jìn)行會(huì)計(jì)報(bào)表審計(jì)。其次，目前我國(guó)民事賠償 和刑事處罰制度不完善，對(duì)有關(guān)的違法違規(guī)行為一般只采用行政處罰的辦法解決，造成處 罰力度不夠。因此，違反會(huì)計(jì)法規(guī)的巨大利益誘惑與低廉成本形成的反差，使得上市公司 利潤(rùn)操縱現(xiàn)象屢禁不止。 另外值得一提的是，上市公司輕易變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所的問題，盡管這不能說是企業(yè)操 縱利潤(rùn)的手段。但由于這種變更同樣來得太容易，以致于注冊(cè)會(huì)計(jì)師常常面對(duì)兩難的選擇 或堅(jiān)持職業(yè)操守，或丟掉飯碗這對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息失真及盈余管理的遏制作用 可想而知。 二、上市公司利潤(rùn)操縱的手段 第 6 頁(yè) 第 6 頁(yè) （一） 利用關(guān)聯(lián)方交易調(diào)整利潤(rùn) 關(guān)聯(lián)方交易是指關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的事項(xiàng)，而不論是否有款項(xiàng)收付的行 為發(fā)生。關(guān)聯(lián)交易中，由于一方能夠?qū)灰椎牧硪环降呢?cái)務(wù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策實(shí)施控制或施 加重大影響，因此交易往往是建立在非公平、非合理的基礎(chǔ)上的。此種交易常常與大股東 和上市公司之間利潤(rùn)操縱密切相關(guān)。 1 關(guān)聯(lián)購(gòu)銷業(yè)務(wù) 指上市公司利用關(guān)聯(lián)方之間的購(gòu)銷活動(dòng)進(jìn)行的利潤(rùn)操縱。由于很多關(guān)聯(lián)交易采取了協(xié) 議定價(jià)的原則，定價(jià)的高低一定程度上取決于公司的需要，上市公司往往采用大大高于或 低于市場(chǎng)價(jià)格的方式進(jìn)行購(gòu)銷活動(dòng)，通過高價(jià)向關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品或者低價(jià)取得關(guān)聯(lián)方的原 料、勞務(wù)等，從而輕易達(dá)到增加收入、降低成本的目的，使得利潤(rùn)在關(guān)聯(lián)公司之間轉(zhuǎn)移。 2 轉(zhuǎn)嫁費(fèi)用分擔(dān) 上市公司與關(guān)聯(lián)方之間存在著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，其中一項(xiàng)就是接受和提供服務(wù)，上市 公司通過操縱與關(guān)聯(lián)方之間應(yīng)各自分?jǐn)偟匿N售和管理費(fèi)用，如調(diào)低上市公司費(fèi)用交納標(biāo) 準(zhǔn)，關(guān)聯(lián)公司代替承擔(dān)上市公司的管理費(fèi)用、廣告費(fèi)用等，甚至將以前年度繳納的有關(guān)費(fèi) 用退回，以達(dá)到轉(zhuǎn)嫁費(fèi)用、調(diào)節(jié)利潤(rùn)的目的。 3 資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、置換 由于我國(guó)對(duì)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估缺乏相應(yīng)的理論體系及操作規(guī)范，使得上市公司利用不等價(jià) 交換進(jìn)行資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移、置換，達(dá)到操縱利潤(rùn)的目的。上市公司憑借關(guān)聯(lián)關(guān)系用劣質(zhì)或閑置 資產(chǎn)以大大高于賬面價(jià)值的金額與其國(guó)有控股母公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相交換，或母公司將優(yōu)質(zhì) 資產(chǎn)低價(jià)賣給上市公司，實(shí)現(xiàn)“以垃圾換取黃金”的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移。 4 資金拆借 按照有關(guān)法規(guī)規(guī)定，企業(yè)之間不允許相互拆借資金。但實(shí)際上，上市公司與關(guān)聯(lián)方之 間資金往來和拆借的現(xiàn)象比比皆是。上市公司向母公司或被投資公司按照約定的高額利率 收取資金占用費(fèi)。由于資金占用的金額、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)均未事先公告，投資者及有關(guān)監(jiān)管部門 無法對(duì)其合理性做出判斷，在某種程度上造成一些企業(yè)利用拆借資金調(diào)節(jié)利潤(rùn)。 5 委托或受托經(jīng)營(yíng) 在目前市場(chǎng)上，由于缺乏托管經(jīng)營(yíng)方面的法規(guī)及操作規(guī)范，使得上市公司操縱利潤(rùn)有 機(jī)可乘。上市公司往往將不良資產(chǎn)委托給關(guān)聯(lián)方經(jīng)營(yíng)，按協(xié)議價(jià)定期收取回報(bào)，既回避了 不良資產(chǎn)的虧損，又憑空獲得了利潤(rùn)；或者關(guān)聯(lián)方將穩(wěn)定的、高獲利能力的資產(chǎn)以低收益 的形式由上市公司托管，在協(xié)議中將收入以較高的比例留在上市公司，以增加上市公司的 利潤(rùn)。 6 委托或合作投資 上市公司往往通過委托或合作投資達(dá)到轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、操縱利潤(rùn)的目的。上市公司將一部 分現(xiàn)金轉(zhuǎn)移給母公司，以母公司的名義進(jìn)行投資，將投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給母公司，而將投資收 益的回報(bào)確定為上市公司當(dāng)年的利潤(rùn)；或者與母公司簽訂聯(lián)合投資合同，投資回報(bào)按需要 第 7 頁(yè) 第 7 頁(yè) 確定，即由母公司讓出一塊利潤(rùn)給上市公司。 （二） 利用不當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)調(diào)整利潤(rùn) 1 變更股權(quán)投資核算方法 企業(yè)對(duì)外進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資，一般采用成本發(fā)或權(quán)益法核算投資收益。企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 已對(duì)長(zhǎng)期投資的核算做了詳細(xì)規(guī)定，但是很多公司卻在這兩種方法上做起了文章，肆意變 更投資收益核算方法，以達(dá)到操縱利潤(rùn)的目的。比如在會(huì)計(jì)年度即將結(jié)束之際，與關(guān)聯(lián)公 司簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，按權(quán)益法核算或合并會(huì)計(jì)報(bào)表，將被投資公司的利潤(rùn)納入上市公司 會(huì)計(jì)報(bào)表。 2 選用不當(dāng)?shù)恼叟f方法、變更使用年限 固定資產(chǎn)折舊政策的變更主要包括折舊方法和使用年限的變更，折舊政策的變更直接 影響公司的利潤(rùn)，是上市公司最常使用的一種操縱利潤(rùn)的辦法。固定資產(chǎn)折舊方法從加速 折舊改為直線法、延長(zhǎng)固定資產(chǎn)折舊年限等，都會(huì)導(dǎo)致當(dāng)期固定資產(chǎn)折舊率的下降及賬面 利潤(rùn)的相應(yīng)上升，對(duì)于固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較大的企業(yè)的當(dāng)期利潤(rùn)影響重大。 3 變更存貨計(jì)價(jià)方式 銷售成本是根據(jù)存貨（產(chǎn)成品）的發(fā)出來計(jì)算的，公司可根據(jù)具體情況選擇采用先進(jìn) 先出法、加權(quán)平均法、移動(dòng)平均法、后進(jìn)先出法和個(gè)別計(jì)價(jià)法等。變更存貨發(fā)出的計(jì)價(jià)方 法對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本及利潤(rùn)的影響是非常明顯的。有些公司為完成本期的利潤(rùn)指標(biāo)，隨意變 動(dòng)發(fā)出存貨的計(jì)價(jià)方法或任意分?jǐn)偞尕洺杀荆缭谖飪r(jià)上漲的情況下，把加權(quán)平均法改為 先進(jìn)先出法，故意調(diào)整存貨成本，操縱利潤(rùn)。 4 利用時(shí)間差調(diào)節(jié)利潤(rùn) 利用時(shí)間差調(diào)節(jié)利潤(rùn)，即選用不當(dāng)?shù)氖杖?、費(fèi)用確認(rèn)方法，混淆會(huì)計(jì)期間，將收入、 成本、費(fèi)用提前或推遲入賬，也是上市公司普遍采用的操縱利潤(rùn)的方法。比如：跨年度時(shí) 點(diǎn)確認(rèn)虛假收入，掛在應(yīng)收款，公司不提供商品或勞務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬也并未轉(zhuǎn)移，次年再 以質(zhì)量不合格等為由沖回；或是為隱藏部分收入，推遲開票，將營(yíng)業(yè)收入藏于預(yù)收賬款之 中。 5 選用不當(dāng)?shù)慕杩钯M(fèi)用核算方法 對(duì)固定資產(chǎn)的借款利息應(yīng)何時(shí)計(jì)入損益，財(cái)務(wù)制度規(guī)范越來越嚴(yán)格。新頒布的企業(yè)會(huì) 計(jì)準(zhǔn)則借款費(fèi)用規(guī)定：固定資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)時(shí)，停止利息資本化。然而，在 實(shí)際工作中， 不少上公司通過濫用借款費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理， 將應(yīng)計(jì)入損益的借款費(fèi)用資本化， 虛增在建工程支出，虛增利潤(rùn)。 （三） 多種形式的“蓄水池”操縱利潤(rùn) 正如日常生活中的蓄水池，雨季蓄水，枯季放水，上市公司利用某些科目，當(dāng)需要虛 減利潤(rùn)時(shí)就加以計(jì)提和攤銷， 需要虛增利潤(rùn)時(shí)就不予計(jì)提和攤銷， 以達(dá)到操縱利潤(rùn)的目的。 1 利用計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備調(diào)節(jié)利潤(rùn) 新的企業(yè)會(huì)計(jì)制度充分體現(xiàn)了謹(jǐn)慎性原則的要求，與國(guó)際會(huì)計(jì)慣例接軌，全面計(jì) 第 8 頁(yè) 第 8 頁(yè) 提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，消除資產(chǎn)泡沫。但由于資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的確認(rèn)和計(jì)量要求會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)工作者 較多地運(yùn)用專業(yè)判斷， 本身具有較強(qiáng)的傾向性， 從而增加了上市公司人為操縱利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。 有些上市公司濫用謹(jǐn)慎性原則，或是多提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備隱瞞利潤(rùn)，或是少提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 虛增利潤(rùn)，使利潤(rùn)在不同會(huì)計(jì)期間轉(zhuǎn)移。 2 利用虛擬資產(chǎn)調(diào)節(jié)利潤(rùn) 虛擬資產(chǎn)是指已經(jīng)實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用和損失，但由于缺乏承受能力而暫時(shí)掛列為待攤費(fèi) 用、遞延資產(chǎn)、待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失等科目。上市公司利用虛擬資產(chǎn)作為“蓄水池” ，以 權(quán)責(zé)發(fā)生制或政府部門的批示為借口，不及時(shí)確認(rèn)攤銷或不攤銷已發(fā)生的費(fèi)用和損失，隨 意確認(rèn)計(jì)入當(dāng)期損益的時(shí)點(diǎn)，以達(dá)到調(diào)節(jié)利潤(rùn)的目的。 3 利用或有事項(xiàng)操縱利潤(rùn) 利用或有事項(xiàng)操縱利潤(rùn)往往將或有資產(chǎn)確認(rèn)為資產(chǎn)，或是將或有負(fù)債確認(rèn)為負(fù)債。前 者是將尚未確定的資產(chǎn)直接計(jì)入收益，以虛增利潤(rùn)體現(xiàn)本期業(yè)績(jī)。而后者往往用不切實(shí)際 的假設(shè)去估計(jì)諸如退貨款損失、保修費(fèi)用等或有事項(xiàng)形成的負(fù)債。如此這般，公司可以在 業(yè)績(jī)驕人時(shí)計(jì)提一些負(fù)債儲(chǔ)存起來，在業(yè)績(jī)不佳時(shí)拿來補(bǔ)充利潤(rùn)。 4 利用往來款調(diào)節(jié)利潤(rùn) “其他應(yīng)收款”和“其他應(yīng)付款”通常被人稱作“垃圾桶”和“利潤(rùn)調(diào)節(jié)器” ，上市 公司常常利用這兩個(gè)報(bào)表項(xiàng)目操縱公司的利潤(rùn)。其他應(yīng)收款中有相當(dāng)一部分是該結(jié)算而未 結(jié)算的費(fèi)用或失敗的投資，以此隱藏虧損。而其他應(yīng)付款則有相當(dāng)一部分是虛列而無須支 付的款項(xiàng)，以此隱藏收入，調(diào)節(jié)各期收入和利潤(rùn)。 （四） 其他利潤(rùn)操縱方法 1 關(guān)聯(lián)交易，非關(guān)聯(lián)化 按財(cái)政部有關(guān)規(guī)定，對(duì)于顯失公允的關(guān)聯(lián)交易其收益應(yīng)確認(rèn)為資本公積入賬，而不計(jì) 入當(dāng)期損益。為擺脫這一規(guī)范，上市公司通常將實(shí)質(zhì)性的關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)化為非關(guān)聯(lián)交易：或 在關(guān)聯(lián)交易前，關(guān)聯(lián)方通過出讓相關(guān)股權(quán)等方法在名義上解除其關(guān)聯(lián)關(guān)系；或通過“先輸 血，后重組”的方式，大股東在正式入主上市公司前，先以非公允價(jià)值與上市公司進(jìn)行潛 在的關(guān)聯(lián)交易；或采用“體外循環(huán)法” ，通過多重參股等間接控制的公司形成“過橋”公 司，將一筆關(guān)聯(lián)交易變成兩筆或兩筆以上的非關(guān)聯(lián)交易等。 2 非貨幣性交易，貨幣化 按照準(zhǔn)則規(guī)定，非貨幣性交易中，換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值等于換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值加上 應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)，通常不確認(rèn)損益，即使確認(rèn)損益也嚴(yán)格控制在補(bǔ)價(jià)范圍之內(nèi)。為避開 這一規(guī)范，上市公司往往將實(shí)質(zhì)性的非貨幣性交易進(jìn)行貨幣化處理：或是先以較低價(jià)值的 資產(chǎn)與關(guān)聯(lián)方較高價(jià)值的資產(chǎn)置換，換入資產(chǎn)以換出資產(chǎn)的較低賬面價(jià)值入賬，然后再以 市價(jià)對(duì)外售出換入資產(chǎn)；或是想方設(shè)法將“補(bǔ)價(jià)”比例提高到交易額的 25%以上，堂而皇 之地將非貨幣性交易轉(zhuǎn)化為貨幣性交易處理，從而達(dá)到操縱利潤(rùn)的目的。 3 財(cái)政補(bǔ)貼、稅收返還 第 9 頁(yè) 第 9 頁(yè) 利用上市公司募集資金對(duì)推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)有著非常重要的作用，許多地方政府為了不讓 本地的上市公司失去寶貴的上市資格，便紛紛向上市公司伸出“援助之手” ，對(duì)上市公司 進(jìn)行巨額的財(cái)政補(bǔ)貼，甚至越權(quán)給上市公司稅收返還政策。這樣，地方政府援助就成為不 少上市公司操縱利潤(rùn)，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的重要手段。 4 借資產(chǎn)評(píng)估調(diào)節(jié)資產(chǎn)價(jià)值 這是在我國(guó)比較典型的做法。 按照會(huì)計(jì)制度的規(guī)定， 企業(yè)的潛虧應(yīng)當(dāng)通過規(guī)定的程序， 計(jì)入當(dāng)期損益，在利潤(rùn)中予以反映。但相當(dāng)一部分企業(yè)，在股份制改組時(shí)，通過資產(chǎn)評(píng)估 將壞賬、待處理財(cái)產(chǎn)損失、滯銷或損壞存貨、長(zhǎng)期投資損失、固定資產(chǎn)損失以及遞延資產(chǎn) 等潛虧確認(rèn)為評(píng)估減值，直接沖減資本公積，以達(dá)到虛增利潤(rùn)的目的。 三、上市公司利潤(rùn)操縱行為的治理 上市公司存在的愈演愈烈的利潤(rùn)管理行為已嚴(yán)重地影響到會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，采取以下 措施對(duì)利潤(rùn)管理行為進(jìn)行約束乃是當(dāng)務(wù)之急。 （一） 企業(yè)內(nèi)部 1 完善公司治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu) 公司的治理結(jié)構(gòu)的實(shí)質(zhì)是對(duì)相關(guān)權(quán)利、責(zé)任和收益的安排，很大程度上影響會(huì)計(jì)信息 的質(zhì)量。但由于歷史原因，國(guó)有股“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)造成上市公司治理結(jié)構(gòu)包括股 東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的相互制衡關(guān)系的扭曲。因此，要通過持股結(jié)構(gòu)的調(diào)整，降低國(guó) 有股在公司中的資本比重 ，進(jìn)一步進(jìn)行股權(quán)的分散化，并且國(guó)有股和法人股應(yīng)該在資本 市場(chǎng)中可以自由流通，增強(qiáng)不同持股者之間的相互制衡。同時(shí)，應(yīng)提高董事會(huì)的獨(dú)立性， 增加董事會(huì)中獨(dú)立董事的比重，增強(qiáng)董事會(huì)內(nèi)部的制約機(jī)制；繼續(xù)強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)在治理結(jié)構(gòu) 中的監(jiān)督作用；設(shè)置獨(dú)立與管理當(dāng)局的審計(jì)委員會(huì)，由其決定事務(wù)所的聘任和審計(jì)公費(fèi)的 支付，切實(shí)提高事務(wù)所的獨(dú)立性。 2 經(jīng)理的內(nèi)在約束機(jī)制 由于企業(yè)中的委托人和代理人存在利益不一致及代理成本，由此產(chǎn)生委托代理問 題。解決委托代理問題的關(guān)鍵在于設(shè)計(jì)一個(gè)合理有效的激勵(lì)契約，以使經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo) 函數(shù)與所有者趨于一致。對(duì)于企業(yè)而言，一個(gè)由“基本薪水”+“獎(jiǎng)金”（主要取決于年 度業(yè)績(jī)）+“股權(quán)激勵(lì)”（包括股票和期權(quán)，取決于長(zhǎng)遠(yuǎn)業(yè)績(jī)）為核心組成的經(jīng)理人激勵(lì) “公式”可以有效地將經(jīng)營(yíng)者的利益和公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益“捆綁”在一起，避免了經(jīng)理人員 的短期化行為傾向。 3 完善企業(yè)內(nèi)部控制制度 內(nèi)部控制制度包括不相容職務(wù)的分離和制約， 嚴(yán)格的會(huì)計(jì)核算程序， 健全的財(cái)產(chǎn)物資、 財(cái)務(wù)收支的審批、領(lǐng)報(bào)制度，對(duì)外投資、資產(chǎn)處置等重要經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)事項(xiàng)審批制度，財(cái)產(chǎn)清 查制度，內(nèi)部稽核和審計(jì)制度，會(huì)計(jì)人員任職資格和考核制度等。由于上市公司各種經(jīng)濟(jì) 問題都會(huì)在會(huì)計(jì)上得到不同程度地反映和體現(xiàn)，因此，完善內(nèi)部控制制度，加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)信 息的采集、歸類、記錄、匯總等過程和相關(guān)環(huán)節(jié)的監(jiān)督和管理力度，有助于提高會(huì)計(jì)信息 第 10 頁(yè) 第 10 頁(yè) 的可靠性和相關(guān)性，能夠在很大程度上能夠防范會(huì)計(jì)舞弊、預(yù)防假賬發(fā)生。 （二） 外部環(huán)境 1 完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及會(huì)計(jì)制度 目前大多數(shù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及相關(guān)制度給管理當(dāng)局提供了太多的判斷及選擇空間，對(duì)此會(huì)計(jì) 準(zhǔn)則規(guī)范制訂者在制定會(huì)計(jì)法規(guī)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí)，應(yīng)盡量克服或減少其本身的不確定性，在 兼顧統(tǒng)一性和靈活性的前提下，盡可能縮小同一會(huì)計(jì)政策的可選擇范圍，更清楚地設(shè)定不 同會(huì)計(jì)處理方法和估計(jì)方法的運(yùn)用條件，使企業(yè)利潤(rùn)操縱的空間縮小。同時(shí)，在堅(jiān)持成本 效益原則的基礎(chǔ)之上，增加會(huì)計(jì)信息披露的數(shù)量，提高會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量，把利潤(rùn)操縱 行為控制在一個(gè)適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)。 2 改革資本市場(chǎng)管制措施 在我國(guó)資本市場(chǎng)上，股票的發(fā)行與上市受到政府嚴(yán)格的管制，這種政策性限制很容易 誘發(fā)上市公司的利潤(rùn)操縱行為，并導(dǎo)致嚴(yán)重的會(huì)計(jì)信息失真。因此，應(yīng)采用多重會(huì)計(jì)與非 會(huì)計(jì)指標(biāo)體系對(duì)上市公司進(jìn)行市場(chǎng)管制，為其樹立新的目標(biāo)導(dǎo)向。如不再以凈資產(chǎn)收益率 作為配股資格的唯一控制參數(shù)，而是建立一個(gè)包括貨幣量指標(biāo)和實(shí)物量指標(biāo)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的多參數(shù)控制體系，以增加上市公司操縱利潤(rùn)、逃避市場(chǎng)管制的難度，激勵(lì) 上市公司努力經(jīng)營(yíng)，加強(qiáng)管理。 此外，弱化上市公司的股權(quán)融資偏好，優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)。放松融資管制，適當(dāng)放寬債 券發(fā)行的審批條件，簡(jiǎn)化審批手續(xù)，為上市公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)創(chuàng)造條件；完善股利分配政 策，通過現(xiàn)金股利分配的硬約束提高股權(quán)融資成本。 3 完善外部監(jiān)督體系 （1） 加強(qiáng)法制建設(shè)、加大執(zhí)法力度 運(yùn)用會(huì)計(jì)法 、 公司法 、 證券法及刑法等法律武器，強(qiáng)化對(duì)上市公司的法 律約束機(jī)制。要明確單位負(fù)責(zé)人為會(huì)計(jì)責(zé)任主體及其相應(yīng)的法律責(zé)任；嚴(yán)格執(zhí)法，既要加 大行政和刑事處罰力度，又要加大民事賠償力度，不僅對(duì)違規(guī)企業(yè)實(shí)行制裁，而且要追究 自然人的刑事和民事責(zé)任，徹底改變目前低廉的違規(guī)成本敵不過強(qiáng)大利益誘惑的現(xiàn)象。 （2） 加強(qiáng)信息披露監(jiān)管 持續(xù)的信息公開制度有利于消除證券市場(chǎng)信息的不完全和不對(duì)稱，抑制內(nèi)幕交易和欺 詐行為，實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的透明和規(guī)范。作為上市公司監(jiān)管部門的證監(jiān)會(huì)一方面應(yīng)從企業(yè)信 息披露的相關(guān)性、可靠性以及披露的信息含量上加強(qiáng)管理與監(jiān)督。另一方面，為了提高上 市公司信息披露的及時(shí)性，要從制度上規(guī)定加大信息披露的頻率。 （3） 加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)管 上市公司的運(yùn)作離不開會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、咨詢顧問機(jī)構(gòu)以 及投資銀行等中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)。作為中介機(jī)構(gòu)的主管部門要真正擔(dān)負(fù)起約束中介機(jī)構(gòu)行為 的責(zé)任，強(qiáng)化其對(duì)上市公司的約束機(jī)制。如建立合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，以提高審計(jì)造假的 成本，對(duì)不負(fù)