20250519華安證券康斯特300445.SZ業(yè)績(jī)穩(wěn)健高精度傳感器助力多元化發(fā)展4309kb

敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明證券研究報(bào)告康斯特（300445）公司點(diǎn)評(píng)公司發(fā)布

2024

年年報(bào)&2025

年一季報(bào)，業(yè)績(jī)持續(xù)表現(xiàn)穩(wěn)健公司發(fā)布2024

年年報(bào)業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.75

億元，同比增長(zhǎng)15.48%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)

1.25

億元，同比增長(zhǎng)

23.07%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)

1.15

億元，同比增長(zhǎng)

18.48%。基本每股收益

0.59

元，同比增長(zhǎng)

22.92%。公司

2025

年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收

1.11

億元，同比增長(zhǎng)

3.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)

2218.23

萬(wàn)元，同比下降

12.39%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)

2075.70萬(wàn)元，同比下降

8.08%；基本每股收益

0.10

元，同比下降

16.67%。公司直面全球經(jīng)貿(mào)區(qū)域化的變局，貫徹“產(chǎn)品加速迭代+場(chǎng)景深耕”的高質(zhì)量發(fā)展基調(diào)，長(zhǎng)期看好公司發(fā)展。校準(zhǔn)測(cè)試產(chǎn)品厚積薄發(fā)，數(shù)字化平臺(tái)業(yè)務(wù)提供增長(zhǎng)動(dòng)力公司的校準(zhǔn)測(cè)試業(yè)務(wù)正向著第三個(gè)十年發(fā)展，已能為全球工業(yè)用戶(hù)提供完善的壓力檢測(cè)、溫濕度檢測(cè)、過(guò)程信號(hào)及電學(xué)檢測(cè)儀器的專(zhuān)業(yè)解決方案，產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于電力、石化、計(jì)量、冶金等長(zhǎng)流程工業(yè)，并正積極地向生物醫(yī)藥、新能源與半導(dǎo)體、裝備制造、軌交民航等各類(lèi)國(guó)民經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域拓展。儀器工業(yè)軟件SaaS

化的成功基礎(chǔ)必須先是行業(yè)專(zhuān)家，公司的數(shù)字化平臺(tái)業(yè)務(wù)正處于第一個(gè)十年發(fā)展期，已能為用戶(hù)提供檢測(cè)一體化平臺(tái)、基石

LIMS

及云測(cè)等智慧計(jì)量數(shù)字化解決方案，同時(shí)逐步將檢測(cè)技術(shù)與工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)一步融合。數(shù)字化平臺(tái)將助力公司檢測(cè)儀器產(chǎn)品及傳感器垂直產(chǎn)業(yè)體系的場(chǎng)景滲透，為用戶(hù)提供多層次、多樣化服務(wù)。高精度傳感器助力公司產(chǎn)品多元化發(fā)展，積極擁抱傳感器行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇公司通過(guò)二十多年的技術(shù)與應(yīng)用積累，在傳感器的測(cè)評(píng)和補(bǔ)償算法方面處于世界領(lǐng)先水平，公司硅壓阻式技術(shù)路線的壓力傳感器已實(shí)現(xiàn)綜合性能指標(biāo)優(yōu)于

0.01%F.S

的技術(shù)目標(biāo)。公司的高精度傳感器業(yè)務(wù)剛邁入第一個(gè)十年發(fā)展期，為滿(mǎn)足工業(yè)用戶(hù)寬量程、高精度的雙維度需求，逐步拉通壓力傳感器、數(shù)字壓力檢測(cè)產(chǎn)品及壓力變送器等終端儀表的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)鏈，提升高端傳感器垂直化產(chǎn)品的供給能力。投資建議我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)為：

2025-2027

年?duì)I業(yè)收入為6.65/7.70/8.92

億元（前值

2025-2026

年分別為

7.30/8.94

億元）；2025-2027

年預(yù)測(cè)歸母凈利潤(rùn)分別為

1.58/1.87/2.21

億元（前值2025-2026

年分別為

1.65/2.15

億元）；2025-2027

年對(duì)應(yīng)的EPS

為0.74/0.88/1.04

元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE

為

23/20/16

倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示1）技術(shù)研發(fā)突破不及預(yù)期；2）下游需求不及預(yù)期；3）核心技術(shù)人員業(yè)績(jī)穩(wěn)健，高精度傳感器助力多元化發(fā)展投資評(píng)級(jí)：買(mǎi)入（維持） 主要觀點(diǎn)：報(bào)告日期： 2025-05-19收盤(pán)價(jià)（元）17.17近

12

個(gè)月最高/最低（元）23.78/12.88總股本（百萬(wàn)股）212流通股本（百萬(wàn)股）142流通股比例（%）66.88總市值（億元）36流通市值（億元）24公司價(jià)格與滬深

300

走勢(shì)比較相關(guān)報(bào)告康斯特

Q3

點(diǎn)評(píng)：三季度表現(xiàn)穩(wěn)定，持續(xù)看好公司發(fā)展2024-11-04康斯特半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：全球均衡式高質(zhì)

量

發(fā)

展

，

經(jīng)

營(yíng)

能

力

持

續(xù)

提

升2024-09-02-34%-17%1%19%36%5/248/2411/242/25分析師：張帆執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S0010522070003郵箱：

zhangfan@康斯特滬深300敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明2/

4證券研究報(bào)告康斯特（300445）流失；4）原材料成本大幅波動(dòng)影響毛利率；5）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響毛利率的風(fēng)險(xiǎn)。重要財(cái)務(wù)指標(biāo)單位:百萬(wàn)元主要財(cái)務(wù)指標(biāo)2024A2025E2026E2027E營(yíng)業(yè)收入575665770892收入同比（%）15.5%15.7%15.8%15.9%歸屬母公司凈利潤(rùn)125158187221凈利潤(rùn)同比（%）23.1%26.0%18.4%18.4%毛利率（%）64.7%68.7%69.1%69.5%ROE（%）10.5%11.8%12.4%12.9%每股收益（元）0.590.740.881.04P/E27.5823.0919.5016.47P/B2.892.722.412.13EV/EBITDA15.7414.3712.069.87資料來(lái)源：

wind，華安證券研究所康斯特（300445）財(cái)務(wù)報(bào)表與盈利預(yù)測(cè)敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明3

/

4證券研究報(bào)告資產(chǎn)負(fù)債表單位:百萬(wàn)元利潤(rùn)表單位:百萬(wàn)元會(huì)計(jì)年度2024A2025E2026E2027E會(huì)計(jì)年度2024A2025E2026E2027E流動(dòng)資產(chǎn)71488110841322營(yíng)業(yè)收入575665770892現(xiàn)金343456609787營(yíng)業(yè)成本203208238273應(yīng)收賬款111133154178營(yíng)業(yè)稅金及附加6789其他應(yīng)收款1334銷(xiāo)售費(fèi)用100129149173預(yù)付賬款10131517管理費(fèi)用52738598存貨141161184210財(cái)務(wù)費(fèi)用-4-7-9-12其他流動(dòng)資產(chǎn)108116120125資產(chǎn)減值損失-24-1-1-1非流動(dòng)資產(chǎn)620605588569公允價(jià)值變動(dòng)收益2000長(zhǎng)期投資0000投資凈收益3334固定資產(chǎn)338324308290營(yíng)業(yè)利潤(rùn)141176208246無(wú)形資產(chǎn)136136135133營(yíng)業(yè)外收入0000其他非流動(dòng)資產(chǎn)146146146145營(yíng)業(yè)外支出1111資產(chǎn)總計(jì)1334148716731890利潤(rùn)總額140175207245流動(dòng)負(fù)債9095109126所得稅13162023短期借款0000凈利潤(rùn)127159188222應(yīng)付賬款18182124少數(shù)股東損益1111其他流動(dòng)負(fù)債727789102歸屬母公司凈利潤(rùn)125158187221非流動(dòng)負(fù)債35353535EBITDA198222252290長(zhǎng)期借款0000EPS（元）0.590.740.881.04其他非流動(dòng)負(fù)債35353535負(fù)債合計(jì)125130144160主要財(cái)務(wù)比率少數(shù)股東權(quán)益14151516會(huì)計(jì)年度2024A2025E2026E2027E股本212212212212成長(zhǎng)能力資本公積228228228228營(yíng)業(yè)收入15.5%15.7%15.8%15.9%留存收益75490110731273營(yíng)業(yè)利潤(rùn)23.8%25.3%18.3%18.3%歸屬母公司股東權(quán)1195134215131714歸屬于母公司凈利23.1%26.0%18.4%18.4%負(fù)債和股東權(quán)益1334148716731890獲利能力毛利率（%）64.7%68.7%69.1%69.5%現(xiàn)金流量表單位:百萬(wàn)元凈利率（%）21.8%23.7%24.3%24.8%會(huì)計(jì)年度2024A2025E2026E2027EROE（%）10.5%11.8%12.4%12.9%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流184165204235ROIC（%）11.4%11.2%11.7%12.2%凈利潤(rùn)127159188222償債能力折舊攤銷(xiāo)46545457資產(chǎn)負(fù)債率（%）9.4%8.7%8.6%8.5%財(cái)務(wù)費(fèi)用-2000凈負(fù)債比率（%）10.3%9.6%9.4%9.3%投資損失-3-3-3-4流動(dòng)比率7.969.249.9110.53營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)-2-48-36-43速動(dòng)比率6.197.348.038.65其他經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流147209226267營(yíng)運(yùn)能力投資活動(dòng)現(xiàn)金流-48-39-35-35總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.450.470.490.50資本支出-49-40-37-37應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5.545.465.375.37長(zhǎng)期投資-2000應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率12.3811.7412.3612.37其他投資現(xiàn)金流3122每股指標(biāo)（元）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流-21-25-28-34每股收益0.590.740.881.04短期借款0000每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流薄）0.870.780.961.10長(zhǎng)期借款0000每股凈資產(chǎn)5.636.327.128.07普通股增加0000估值比率資本公積增加-3000P/E27.5823.0919.5016.47其他籌資現(xiàn)金流-18-25-28-34P/B2.892.722.412.13現(xiàn)金凈增加額117113153179EV/EBITDA15.7414.3712.069.87資料來(lái)源：公司公告，華安證券研究所康斯特（300445）分析師與研究助理簡(jiǎn)介分析師：張帆，華安機(jī)械行業(yè)首席分析師，機(jī)械行業(yè)從業(yè)

2

年，證券從業(yè)

16

年，曾多次獲得新財(cái)富分析師。重要聲明分析師聲明本報(bào)告署名分析師具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢(xún)執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的執(zhí)業(yè)態(tài)度、專(zhuān)業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告，本報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)和信息均來(lái)自市場(chǎng)公開(kāi)信息，本人對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性或完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更。報(bào)告中的信息和意見(jiàn)僅供參考。本人過(guò)去不曾與、現(xiàn)在不與、未來(lái)也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見(jiàn)或觀點(diǎn)而直接或間接收任何形式的補(bǔ)償，分析結(jié)論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。免責(zé)聲明華安證券股份有限公司經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)，已具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告由華安證券股份有限公司在中華人民共和國(guó)（不包括香港、澳門(mén)、臺(tái)灣）提供。本報(bào)告中的信息均來(lái)源于合規(guī)渠道，華安證券研究所力求準(zhǔn)確、可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性均不做任何保證。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或表述的意見(jiàn)均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。投資者務(wù)必注意，其據(jù)此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)無(wú)關(guān)。華安證券及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務(wù)或其他服務(wù)。本報(bào)告僅向特定客戶(hù)傳送，未經(jīng)華安證券研究所書(shū)面授權(quán)，本研究報(bào)告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復(fù)印件或復(fù)制品，或再次分發(fā)給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。如欲引用或轉(zhuǎn)載本文內(nèi)容，務(wù)必聯(lián)絡(luò)華安證券研究所并獲得許可，并需注明出處為華安證券研究所，且不得對(duì)本文進(jìn)行有悖原意的引用和刪改。如未經(jīng)本公司授權(quán)，私自轉(zhuǎn)載或者轉(zhuǎn)發(fā)本報(bào)告，所引起的一切后果及法律責(zé)任由私自轉(zhuǎn)載或轉(zhuǎn)發(fā)者承擔(dān)。本公司并保留追究其法律責(zé)任的權(quán)利。投資評(píng)級(jí)說(shuō)明以本報(bào)告發(fā)布之日起

6

個(gè)月內(nèi)，證券（或行業(yè)指數(shù)）相對(duì)于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)，A股以滬深

300

指數(shù)為基準(zhǔn)；新三板市場(chǎng)以三板成指（針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）或三板做市指數(shù)（針對(duì)做