20250509-東吳證券-博瑞醫(yī)藥-688166.SH

博瑞醫(yī)藥（688166）博瑞醫(yī)藥（688166）證券研究報(bào)告·公司點(diǎn)評(píng)報(bào)告·化學(xué)制藥定向增發(fā)點(diǎn)評(píng)與公司近況更新：募資5億，實(shí)控人全額認(rèn)購，管線進(jìn)展順利，催化豐富增持（維持）

2025年05月09日證券分析師 朱國廣執(zhí)業(yè)證書：S0600520070004zhugg@證券分析師 朱國廣執(zhí)業(yè)證書：S0600520070004zhugg@盈利預(yù)測與估值2023A2024A2025E2026E2027E營業(yè)總收入（百萬元）1,1801,2831,2951,4901,762同比（%）15.948.740.9515.1118.21歸母凈利潤（百萬元）202.47189.17261.90302.94433.39同比（%）(15.51)(6.57)38.4515.6743.06EPS-最新攤薄（元/股）0.480.450.620.721.03P/E（現(xiàn)價(jià)&最新攤?。?07.15114.6882.8371.6150.0636%28%20%12%4%-4%-12%-20%-28%-36%

博瑞醫(yī)藥 滬深300投資要點(diǎn)事件：582024年度向特定對(duì)象發(fā)行A（521BGM0504II2024年報(bào)顯示新增BGM0504BGM1812（Amylin）BGM05042025Q178.64K72.05億美2025Q161.51BGM0504BGM0504BGM0504減24注射液5mg10mg組和15mg（分別為10.8%16.2%和5mg10mg15mg組248.98%11.52%Amylin潛力巨大，BGM1812BGM1812ayayn2此外，諾和諾德cagrilintide31的6822.7%2025MNCamylin，艾伯維與Gubra3.522.25氏與ZealandPharma16.553BD，amylin開始試藥。且Amylincagrisema，BGM0504開發(fā)口服劑型，具備稀缺性。目前公司正在開發(fā)口服BGM0504Lexaria在嘗試開發(fā)DehydraTECH-tirzepatide47%2025-2026年2.6/3.020274.3P/E83/72/50X

市場數(shù)據(jù)收盤價(jià)(元)51.35一年最低/最高價(jià)22.82/52.50市凈率(倍)8.94流通A股市值(百萬元)21,693.81總市值(百萬元)21,693.81基礎(chǔ)數(shù)據(jù)每股凈資產(chǎn)(元,LF)5.74資產(chǎn)負(fù)債率(%,LF)50.50總股本(百萬股)422.47流通A股(百萬股)422.47相關(guān)研究《博瑞醫(yī)藥(688166)：雙靶點(diǎn)GLP-1/GIP即》2024-12-03《博瑞醫(yī)藥(688166)：2024年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績符合預(yù)期，創(chuàng)新管線穩(wěn)步推進(jìn)，研發(fā)費(fèi)用影響當(dāng)期利潤》2024-10-29東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分1/東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分公司點(diǎn)評(píng)報(bào)告

）東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分博瑞醫(yī)藥三大財(cái)務(wù)預(yù)測表資產(chǎn)負(fù)債表（百萬元）2024A2025E）東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分博瑞醫(yī)藥三大財(cái)務(wù)預(yù)測表資產(chǎn)負(fù)債表（百萬元）2024A2025E2026E2027E利潤表（百萬元）2024A2025E2026E2027E流動(dòng)資產(chǎn)1,6401,7922,2922,946營業(yè)總收入1,2831,2951,4901,762貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)7659631,3411,845營業(yè)成本(含金融類)545489578664經(jīng)營性應(yīng)收款項(xiàng)444423488577稅金及附加87810存貨365332389447銷售費(fèi)用72104134159合同資產(chǎn)0000管理費(fèi)用139123127141其他流動(dòng)資產(chǎn)66747576研發(fā)費(fèi)用297324358388非流動(dòng)資產(chǎn)3,5243,4903,2583,010財(cái)務(wù)費(fèi)用41000長期股權(quán)投資39393939加:其他收益30191923固定資產(chǎn)及使用權(quán)資產(chǎn)1,5381,5621,5221,430投資凈收益(12)889在建工程1,167934747598公允價(jià)值變動(dòng)(6)000無形資產(chǎn)89847872減值損失(32)000商譽(yù)3333資產(chǎn)處置收益0000長期待攤費(fèi)用43434343營業(yè)利潤160276312433其他非流動(dòng)資產(chǎn)644826826826營業(yè)外凈收支(3)(1)00資產(chǎn)總計(jì)5,1645,2835,5495,957利潤總額157275312433流動(dòng)負(fù)債1,0529691,0221,089減:所得稅1631340653596596596凈利潤141244279433經(jīng)營性應(yīng)付款項(xiàng)266245281326減:少數(shù)股東損益(48)(17)(24)0合同負(fù)債28293339歸屬母公司凈利潤189262303433其他流動(dòng)負(fù)債10698112127非流動(dòng)負(fù)債1,6751,6851,6851,685每股收益-最新股本攤薄(元)0.450.620.721.03長期借款1,1101,1101,1101,110應(yīng)付債券455455455455EBIT223275312433租賃負(fù)債10101010EBITDA344491545681其他非流動(dòng)負(fù)債99109109109負(fù)債合計(jì)2,7272,6542,7072,773毛利率(%)57.5162.2361.2162.33歸屬母公司股東權(quán)益2,3952,6032,8423,182歸母凈利率(%)14.7520.2320.3324.60少數(shù)股東權(quán)益432511所有者權(quán)益合計(jì)2,4372,6292,8433,183收入增長率(%)8.740.9515.1118.21負(fù)債和股東權(quán)益5,1645,2835,5495,957歸母凈利潤增長率(%)(6.57)38.4515.6743.06現(xiàn)金流量表（百萬元）2024A2025E2026E2027E重要財(cái)務(wù)與估值指標(biāo)2024A2025E2026E2027E經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流246463434588每股凈資產(chǎn)(元)5.495.986.557.35投資活動(dòng)現(xiàn)金流(440)(166)89最新發(fā)行在外股份（百萬股422422422422籌資活動(dòng)現(xiàn)金流(24)(102)(65)(93)ROIC(%)4.315.165.688.36現(xiàn)金凈增加額(217)198377504ROE-攤薄(%)7.9010.0610.6613.62折舊和攤銷121215233247資產(chǎn)負(fù)債率(%)52.8050.2448.7746.56資本開支(257)(170)00P/E（現(xiàn)價(jià)&最新股本攤?。?14.6882.8371.6150.06營運(yùn)資本變動(dòng)(85)19(70)(83)P/B（現(xiàn)價(jià)）9.358.587.846.98特定狀況，如具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求等，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。特定狀況，如具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求等，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。5215021免責(zé)聲明東吳證券股份有限公司經(jīng)中國證券