《金融學(xué)》課件第9章 貨幣需求

1貨幣銀行學(xué)

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第八章貨幣需求2本章要點(diǎn)貨幣需求概述古典貨幣需求理論凱恩斯的貨幣需求理論貨幣主義的貨幣需求理論貨幣需求理論的比較3貨幣需求理論的研究內(nèi)容貨幣需求理論主要研究貨幣持有者保持貨幣的動(dòng)機(jī)、決定貨幣需求的因素以及貨幣需求對(duì)于產(chǎn)出與物價(jià)的影響。代表人物：歐文·費(fèi)雪、馬歇爾、凱恩斯、弗里德曼等。4第一節(jié)貨幣需求概述一、貨幣需求與貨幣需求量

1.貨幣需求：是指在一定時(shí)期內(nèi)社會(huì)各經(jīng)濟(jì)主體為滿足正常的生產(chǎn)、經(jīng)營和各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)需要而應(yīng)該保留或占有一定貨幣的動(dòng)機(jī)或行為。

2.貨幣需求量：是指在一定時(shí)期內(nèi)，社會(huì)各部門（個(gè)人、企業(yè)、政府）在既定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)和技術(shù)條件下需要的貨幣數(shù)量的總和。5主觀貨幣需求量與客觀貨幣需求量：愿望與事實(shí)微觀貨幣需求量與宏觀貨幣需求量：個(gè)體與總體名義貨幣需求量與真實(shí)貨幣需求量：是否考慮通貨膨脹的影響最適貨幣需求量與實(shí)質(zhì)貨幣需求量：趨近貨幣存量與貨幣流量：時(shí)刻與時(shí)期注意區(qū)別：6二、決定和影響貨幣需求的主要因素（一）宏觀角度全社會(huì)商品和勞務(wù)的總量：市場商品供求結(jié)構(gòu)變化：價(jià)格水平：收入的分配結(jié)構(gòu)：貨幣流通速度：信用制度的發(fā)達(dá)程度：人口數(shù)量、人口密集度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)關(guān)系及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、社會(huì)分工、交通運(yùn)輸狀況等客觀因素7（二）微觀角度收入水平：

收入的分配結(jié)構(gòu)：

價(jià)格水平及其變動(dòng)：

利率和金融資產(chǎn)收益率：

心理和習(xí)慣等因素：8貨幣需求理論發(fā)展的主要脈絡(luò)

9第二節(jié)古典學(xué)派貨幣需求理論一、古典學(xué)派貨幣需求理論費(fèi)雪的現(xiàn)金交易方程式其中：M—流通中的貨幣量（實(shí)際參加交易的貨幣總量）

V—貨幣流通速度：單位同名貨幣在一定時(shí)期內(nèi)媒介商品交易時(shí)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，反映了貨幣在媒介商品流通時(shí)所發(fā)揮作用的頻率和強(qiáng)度。

P—一般物價(jià)水平

T—商品勞務(wù)的實(shí)際交易總量MV＝PT10

對(duì)方程式的分析：

1、V受制度特性的影響，短期內(nèi)是穩(wěn)定不變的

2、因?yàn)楣べY和價(jià)格完全有彈性，Y短期內(nèi)可視為常數(shù)主要結(jié)論：

見下11在貨幣流動(dòng)速度V及商品交易總量T不變的情況下：根據(jù)MV=PT

VT

.MP=

不變

貨幣數(shù)量決定著物價(jià)水平，物價(jià)水平與貨幣供應(yīng)量成正比。物價(jià)水平與貨幣數(shù)量同方向同比例變化。12方程式的變形—貨幣需求函數(shù)貨幣需求取決于：商品交易規(guī)模。V是穩(wěn)定的常數(shù)。

13所謂貨幣需求函數(shù)，就是將決定和影響貨幣需求的各種因素作為自變量，而將貨幣需求本身作為因變量而建立起來的數(shù)量變化關(guān)系。

14例：某國待售商品數(shù)量為14000億元，貨幣流通速度為4次，試計(jì)算流通中貨幣必要量。解：M=PT/V

=14000÷4=3500（億元）

15現(xiàn)金余額方程式（劍橋方程式）其中：Md—人們手上持有的貨幣數(shù)量

k—以貨幣形式持有的財(cái)富占名義總收入的比例

P—一般物價(jià)水平

Y—實(shí)際收入Md=k·P·Y16對(duì)方程式的分析:

1、短期內(nèi)Y是穩(wěn)定

2、影響k的因素：

（1）持有貨幣的收益（便利和風(fēng)險(xiǎn)）（2）持有貨幣的成本（投資和消費(fèi)）

k也是穩(wěn)定的。主要結(jié)論：

P=M/KY，在K、Y不變的條件下，物價(jià)水平與貨幣數(shù)量同方向同比例變化。17現(xiàn)金交易數(shù)量說與現(xiàn)金余額數(shù)量說的比較共同點(diǎn)：1、具有相同的形式1/V=M/PY=K2、具有一致的結(jié)論3、都屬于宏觀經(jīng)濟(jì)理論Md=k·P·Y18區(qū)別：1、強(qiáng)調(diào)的貨幣職能不同；2、流量分析與存量分析；3、客觀因素與主觀作用；4、是否區(qū)分和研究貨幣供給與貨幣需求的關(guān)系；5、1/V與ｋ的決定機(jī)制不同。19課堂思考你是否同意古典學(xué)派關(guān)于物價(jià)水平與貨幣供應(yīng)量同方向同比例變化的觀點(diǎn)？20第二節(jié)凱恩斯的貨幣需求理論及發(fā)展一、流動(dòng)性偏好理論貨幣收入——時(shí)間偏好選擇消費(fèi)儲(chǔ)蓄——流動(dòng)性偏好選擇現(xiàn)金債券21流動(dòng)性偏好理論交易動(dòng)機(jī)→交易性貨幣需求為了應(yīng)付日常交易需要而產(chǎn)生的持有貨幣需要，是收入的增函數(shù)預(yù)防動(dòng)機(jī)→預(yù)防性貨幣需求為了防止未來收入和支出的意外變化而保留的貨幣余額，是收入的增函數(shù)投機(jī)動(dòng)機(jī)→投機(jī)性貨幣需求為了從事證券投機(jī)活動(dòng)而產(chǎn)生的持有貨幣需要，是利率的減函數(shù)22貨幣需求函數(shù)交易性和預(yù)防性貨幣需求函數(shù)投機(jī)性貨幣需求函數(shù)總函數(shù)23貨幣需求函數(shù)及其圖示

L=L1(y)+L2(i)＝L（Y,i）

把利率作為影響貨幣需求的重要因素加以考慮實(shí)際貨幣需求與實(shí)際收入Y成正向關(guān)系，與利率i成反向關(guān)系（利率i）（利率i）00LL1L2L=L1(y)+L2(i)貨幣需求量隨利率的下降而增加政府運(yùn)用擴(kuò)張性貨幣政策(降息)，以刺激投資

24流動(dòng)性陷阱圖示

iLi1O

Q流動(dòng)性陷阱*流動(dòng)性陷阱liquiditytrap:當(dāng)利率降到一定的低點(diǎn)后,人們的貨幣需求可能變得無限大,此時(shí)如果中央銀行增加貨幣供應(yīng),將全部被貨幣需求所吸收,從而對(duì)市場利率不起作用。M1M0在我國1998-2002年通貨緊縮時(shí)期，以及日本經(jīng)濟(jì)自上個(gè)世紀(jì)90年代以來長期的疲弱不振階段，兩國貨幣政策難有作為25課堂思考凱恩斯認(rèn)為決定貨幣需求的因素是什么？凱恩斯是如何否定古典學(xué)派關(guān)于物價(jià)水平同貨幣數(shù)量同方向同比例變化的觀點(diǎn)？26凱恩斯的貨幣需求理論同傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量說的重要區(qū)別，在于前者強(qiáng)調(diào)利率變動(dòng)對(duì)貨幣需求的影響，并由此推論出貨幣流通速度Ｖ或?yàn)槠涞箶?shù)的K的不穩(wěn)定性，從而否定了后者關(guān)于物價(jià)與貨幣量作同方向同比例變動(dòng)的結(jié)論，特別是在出現(xiàn)“流動(dòng)性陷阱”的極端情況下，貨幣數(shù)量無論怎樣增加，都將為人們所吸收，而不會(huì)對(duì)產(chǎn)出與物價(jià)產(chǎn)生影響。MV=PYP=MV/Y；M=KPYP=M/KY27二、凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展（一）交易性貨幣需求理論的發(fā)展鮑莫爾模型

交易性貨幣需求也是利率的反函數(shù)（二）預(yù)防性貨幣需求理論的發(fā)展惠倫模型

預(yù)防性貨幣需求也是利率的反函數(shù)（三）投機(jī)性貨幣需求的發(fā)展托賓模型

用投資者避免風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)來解釋對(duì)貨幣的需求，發(fā)展了多樣化資產(chǎn)組合選擇的理論。28第四節(jié)貨幣主義的貨幣需求理論1、理論背景（1）20世紀(jì)50年代開始，反對(duì)凱恩斯的理論主張（2）20世紀(jì)70年代，滯帳問題出現(xiàn)Stagflation，該理論得到重視。292、影響貨幣需求因素規(guī)模變量機(jī)會(huì)成本變量：持有貨幣的機(jī)會(huì)成本－

rb、re、（1/p）·（dp/dt）貨幣的預(yù)期收益率：rm

＋其它因素：u制度、偏好，與貨幣需求的關(guān)系不確定

恒久性收入Y

＋財(cái)富結(jié)構(gòu)（人力財(cái)富占總財(cái)富的比重W）＋30Md——財(cái)富持有者持有的貨幣量，即名義貨幣需求量；P—一般物價(jià)水平Md/P——財(cái)富持有者持有的貨幣所能支配的實(shí)物量，即實(shí)際的貨幣需要量Y——恒久性收入w——物質(zhì)財(cái)富（非人力財(cái)富）占總財(cái)富的比率rm——貨幣收益率rb——債券收益率re——股票收益率1/P·dP/dt——物價(jià)變動(dòng)率，實(shí)物資產(chǎn)收益率u——貨幣的效用以及影響此效用的因素313、貨幣需求函數(shù)若將上式中括號(hào)內(nèi)的除收入Y以外的決定因素用符號(hào)K表示，則有：

M/P=KY

或M=KPY

或MV=PY1/V=K32W是穩(wěn)定的貨幣需求對(duì)利率變化不敏感(實(shí)證分析)1/P*dp/dt在短期內(nèi)對(duì)貨幣需求影響很小影響貨幣需求的基本因素是YY是穩(wěn)定的，且V（Y/M）也是相對(duì)穩(wěn)定的，因此貨幣需求是比較穩(wěn)定的。4、貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性190頁335、主要結(jié)論（1）影響貨幣需求的主要因素是持久性收入，因此貨幣需求具有穩(wěn)定性（2）貨幣需求對(duì)利率不敏感（3）貨幣流通速度，具有穩(wěn)定性，雖不是一個(gè)常數(shù)，但有規(guī)律可循。（4）貨幣數(shù)量主要影響物價(jià)水平。短期內(nèi)貨幣數(shù)量對(duì)產(chǎn)出有影響，從長期看，貨幣數(shù)量主要是影響物價(jià)水平。（P=MV/Y，V/Y是比較穩(wěn)定的）（5）主張實(shí)行單一規(guī)則。所以，貨幣主義又被稱為新的貨幣數(shù)量論34Md=k·P·Y凱恩斯主義的貨幣需求理論與弗里德曼的貨幣需求理論比較凱恩斯主義貨幣需求理論：持幣動(dòng)機(jī)分為交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)決定交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)的是收入水平，決定投機(jī)動(dòng)機(jī)的是利率的高低。短期內(nèi)，貨幣收入是穩(wěn)定的，因此貨幣需求量的主要決定因素是利率。凱恩斯較為注重財(cái)