證券與金融衍生品投資

4.證券與金融衍生品投資

債券股票證券投資組合債券與股票

bondandstock幾種價(jià)值概念的含義帳面價(jià)值(Bookvalue)：公司資產(chǎn)負(fù)債表上所列示的資產(chǎn)價(jià)值。清算價(jià)值(Liquidationvalue):某項(xiàng)資產(chǎn)單獨(dú)出售時(shí)的價(jià)格。市場價(jià)值(Marketvalue)：某項(xiàng)資產(chǎn)在交易市場上的價(jià)格。為買賣雙方進(jìn)行競價(jià)后所得到的雙方都能接受的價(jià)格。內(nèi)在價(jià)值(Intrinsicvalue)：用適當(dāng)?shù)氖找媛寿N現(xiàn)資產(chǎn)預(yù)期能產(chǎn)生的現(xiàn)金流所得到的現(xiàn)值。內(nèi)在價(jià)值與市場價(jià)值有一定的關(guān)聯(lián)。若市場是有效的，則市場價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值相等，市場上不存在套利行為。若市場非有效，其市場價(jià)值偏離內(nèi)在價(jià)值，因而存在著套利行為。債券

bond債券的基本要素1.定義：債券是由政府或公司出售的一種證券，意在以承諾的未來支付作為交換，于今天向投資者籌集資金。2.債券基本要素（1）面值：債券的本金或面值是計(jì)算利息支付的名義金額。（2）票面利率：息票利率表示為APR（年度百分比比率）。（3）付息方式：分期付息（息票債券）和期內(nèi)不付息到期還本（零息票債券）債趟券狠的甲現(xiàn)配金崇流債松券狀對勸其驕持奶有峰者羅通右常蔬有杰兩明種朝類宰型猶的弓支原付1嘗.票暢息越債摟券匹承惜諾創(chuàng)的蠅利占息幟支歐付岡稱挽作瞎票補(bǔ)息紀(jì)。每逗次派的斗票飼息烈支飽付璃額I為驅(qū)：I=（江息賭票謙利寸率×面蠅值垃）/每帳年磚票晉息奇支菌付絹的品次僻數(shù)2遭.面雄值漫（蘇通義常炊，弱面簽值眼在巧到冬期努日梳償賄付靠）無舍風(fēng)爭險(xiǎn)覺情拐況暴下梅的戶債愿券也的色價(jià)旦值毅和鄭收死益道率1棕.基贏本鬼概廢念（1）礙債識(shí)券即價(jià)叨值辜：縫債分券揭未帳來躍現(xiàn)巖金徐流茄入寫的透現(xiàn)世值突，事稱騾為但債詞券餃的含價(jià)銹值遣。零豆息糊票坦債宮券:本販金現(xiàn)的金吵流悼入現(xiàn)參金趣流肺出購乒買槽價(jià)辰格息敞票殖債址券:本景金利萍息挨利廟息爹利婚息胞利參息(步I密)現(xiàn)僅金游流肌入現(xiàn)恥金拼流俊出購鉗買昂價(jià)遮格債失券病的都到擴(kuò)期唱收面益后率貸（Y失T篇M）對：封從巴今伶天鳴起榆持森有預(yù)債誤券許至泥到振期云日殃的憶每忙期碌報(bào)卵酬搏率單。棗是嫂指線使礙得笨債露券娘承奮諾縱支程付腫的詢現(xiàn)怪值鵲等俗于糾債邊券鋪當(dāng)凝前揪市敏價(jià)胞的對折團(tuán)現(xiàn)焰率岡。債金券棗的竄估蛾價(jià)T澆h船e伍v獻(xiàn)a承l(wèi)廣u刪i授n飄g卻b耍o刷n犁d零敏息庸債睡券(姓Z母e往r查o江c遇o沿u單p會(huì)o慌n駁b破o矮n亦d敬s德)以:一絮種閥不象支煩付杜票瀉息曲的繁債類券唉。蜓投刺資短者麥?zhǔn)罩T到溪的快惟黎一腦的博現(xiàn)奮金搭是稻到也期斑日羅時(shí)舍的設(shè)債烤券嗚面槽值則。P證=蘆F牲V你/（1＋r廟)n折充現(xiàn)色率r應(yīng)辨選避與病債衡券瓦相籮適俘應(yīng)免的局市射場素利計(jì)率煮（禿或占到棕期之收積益筑率道）限。假環(huán)如特投懸資杠者旁購煮買3裙0年嘴期舒、靈到烏期哀收個(gè)益興率自為5神%的諒零壩息款票嫁債挺券腦。私對街于1象0慮0元親面瘦值悶的冶此科類靈債謹(jǐn)券炊，陽其峰最袖初現(xiàn)交孔易號(hào)價(jià)徒格諸為土：P授(腰3破0年努到場期)院=描=備2曲3雙.錘1愧4（漫元蜓）5年竿后槍的與該皇債揮券昂的賊價(jià)停格:P村(汪2跳5年達(dá)到閉期)當(dāng)=趟=侍2鏡9川.沙5攝3（毒元催）債虹券滴的猛估燦價(jià)T蕩h至e鉆v子a滅l僑u料i瀉n祥g難b粥o覆n堂d2競.無凝風(fēng)崗險(xiǎn)勵(lì)息鉗票短債佛券:也駛在洞到沸期滴日遇向巡壽投寄資突者進(jìn)支著付期債演券飽的妨面叢值駛。邪此輝外蝴，眉這陽些嫌債應(yīng)券垂還嫌定呈期祖向魂投蘿資遷者燃支接付斯息青票奧利晨息階。P=未嫁來井債癥券集現(xiàn)斯金喪流塔量移的企現(xiàn)純值方含法1：利然用擠通酒用隔模掏式象應(yīng)果用冠前濾提摸：徑給倘定溫債壟券邊相評適候應(yīng)脈的猶市壘場晨利敲率扣（毅或盤到懇期冠收含益麗率兩）rP蚊=肚I穩(wěn)×（P浴/鉆A電,遍r死,個(gè)n）+哪F侄V診×（P哀/烈F爪,鳴r葡,饅n）有3種3物0年咽期尋、微每峽年匆付昂息投一愿次蓬的描債猛券雨，樸這3種知債姐券拆的友息咳票辦利太率冊分葛別音是7％笑、5％軍和3％抹。墊如樂果景每生種墊債果券射的恢到販期謹(jǐn)收維益誼率搭都饅是5％豆，此那模么猴，欲每脹種1享0陜0元盟面飄值傭債滑券瞎的巴價(jià)象格抄分督別裂是猶多福少?它狠們埋分素別默是雄以毀溢宴價(jià)蝕、晶折皮價(jià)搞還銷是詢平型價(jià)矛交征易?分孤別虛計(jì)聞算挨每謎種嚴(yán)債娛券工的哨價(jià)祝格際為走：P器(杠7％姐的較息擴(kuò)票示利揭率)：7遼×頌=耀1攔3遞0懶.撥7欄5遍(元)憶(溢蹦價(jià)扭交氏易)P擴(kuò)(糾5％則的駕息法票據(jù)利蕩率)：5趁×趙=汁1早0吐0漂.饅0攀0次(元)給(平徑價(jià)雖交慶易)P似(脅3％吊的瓣息經(jīng)票賊利鹿率)：3姨×厲=會(huì)6宵9般.庸2丑6厲(元)患(折木價(jià)并交幕易)方彼法2：逮根珠據(jù)鑼無怨套拋利紗原賊理撒應(yīng)趁用雜前探提祥：員給蔽定數(shù)零摘息陸票晝債吳券粘的謹(jǐn)收鋤益權(quán)率Y抹T章M遲n式駐中斑，I為史債釀券糞每甘期芬支瞇付撿的嬸票甚息霧，Y軟T綠M披n為坐到零期耕日耳與理第n期桶票秘息銀支跟付漏時(shí)吩間普相暑同鹽的橋零定息觀票們債香券欲的殊到閉期問收妨益密率旅，F(xiàn)播V為蟻債辱券釀的張面奶值杠。【提絞示】息岔票材債湊券鼓的哲現(xiàn)震金節(jié)流訓(xùn)與演零土息燈票備債膠券俯組狀合岡的注現(xiàn)柴金射流或相醋同易，歷根似據(jù)學(xué)無盤套咳利孟原液理攻，鉛零誤息扔票自債占券趙組賣合檔的需價(jià)介格鋪一鏈定問與絡(luò)息捉票倆債屠券朽的容價(jià)瞞格蝴相或同根。用竟零贊息差票辭債矛券錦可捕以豎復(fù)掃制桑息穗票歉債采券慮的釀現(xiàn)掀金唉流山量例，雪例悠如即如燙圖淡所難示握，遮可爛以地用3種外零揚(yáng)息扒票誕債屋券甩復(fù)釋制館一針只3年涼期爛、活年析息要票呀率夸為6足%、誤面水值益為1蘇0概0苗0元暖的盈債胳券甩。息票債券1年期零息票債券零息票債券組合2年期零息票債券3年期零息票債券0123606010606060106060601060將包每捆一傷次歡票王息顏支贊付陣與耍一計(jì)個(gè)避零王息珍票通債籌券舍相撲匹飲配橫，板該孟零份息仔票顧債轉(zhuǎn)券由的描面露值老等向于訓(xùn)息參票仁利逢息盼，夜并存且常期咽限筍等擁于算距波離追付料息卡日暮的注時(shí)主間唇。復(fù)息貼票登債選券系的漆現(xiàn)哈金素流擺與熄零泛息籃票北債改券播組怒合糖的幅現(xiàn)馳金適流員相幟同晴，板根弓據(jù)修無慚套配利撐原刪理全，卵零源息洪票諒債健券恭組墾合典的洗價(jià)摧格頑一隔定穿與蘋息態(tài)票魂債出券姨的斥價(jià)印格邊相紀(jì)同鈴。表削：僚（和每1林0注0元洞面凈值誘）忽零終息擔(dān)票酷債肥券散的贊收恰益抓率校和直價(jià)紫格期限1年2年3年4年YTM3.50%4.00%4.50%4.75%價(jià)格（元）96.6292.4587.6383.06如待果骨該注息犧票滅債咳券陵的婆價(jià)歸格象高楊于航這釣一健價(jià)還格趨，場投沙資爸者肅可梨以果通踩過妥出振售氏該菌息門票馳債悔券偷，抓同埋時(shí)弓買李入佩上呆述喊零什息掉票君債懂券簽組楊合舅進(jìn)桐行艷套花利熟。秧如既果廈該士息綁票短債豈券總的劣價(jià)幣格不低暫于1李0銷4鐘2元很，毀則兔可境以耽通此過卷買今入畫該虛息眨票盞債云券星并傷賣嗎空術(shù)上看述扔零剃息仗票案債浴券紙組便合增套液利掉。零息票債券要求的面值成本1年600.6*96.62=57.972年600.6*92.45=55.473年106010.6*87.63=928.88

總成本：1042.32到做期淋收生益寧率(徐Y幼T耽M逼)Y鐵i省e曾l稱d宇t嚴(yán)o霸m綿a繞t乖u邊r焦i半t解y投晝資攝者崇的陣預(yù)挖期型收像益恭率木。燥指催按侄市叼價(jià)粒購斗買架債菜券愿并刑一申直歐持獸有旦至純到職期擴(kuò)日玩所織要脖求究的降預(yù)們期莫報(bào)鄭酬險(xiǎn)，幣記誤為r。r意慕為忽所焰購勒買嘴的昨那膨支盒債凳券貓預(yù)啄計(jì)焰利覆息兄的把累憐加鋼現(xiàn)否值供與唇本鉛金撕現(xiàn)揭值寒之志和味等督于課購昂買墊債淘券碎市崖場謠價(jià)伙值慨時(shí)就的腦折艷現(xiàn)結(jié)率漂。r有臭時(shí)麻也顛被砌稱勇為布債蠅券疫的取內(nèi)炎部昂收墨益爆率(象I搞R云R耀,雕I寒n占t蹈e未r汁n吵a矛l植r呢a軌t節(jié)e管o遮f怪r貪e步t欄u征r叼n救)。計(jì)殿算遙公洲式龍：P—市元場巷價(jià)帖值載；r—到筋期僑收治益書率Kb值秒的葛計(jì)是算仰方未法地：櫻試旁錯(cuò)—插凝值覽法1）宰零棍息奧票金債棋券一揉種占不訊支枯付箏票嚇息哪的饅債院券賞。酒投顏資押者絨收爭到榨的兇惟邀一帝的頁現(xiàn)要金糧是抱到晉期悟日諷時(shí)呼的攀債群券掀面匪值歸。2）醋無鉗風(fēng)脆險(xiǎn)盜息草票熱債標(biāo)券它裝是撥使菌得然債閘券詠剩賀余凳現(xiàn)待金填流估量呆的染現(xiàn)譯值多等絡(luò)于章其吼當(dāng)也前且價(jià)護(hù)格雜的鉤單最一乞折瞇現(xiàn)咱率田。街由科于章息祥票塑債斜券救在叼不伴同落的桿時(shí)欣點(diǎn)醬提狼供槽現(xiàn)指金型流期量胸，巷故頂?shù)街e期與期殼限巖等諒于幣和漲短惰于韻息儲(chǔ)票械債蛾券畏到場期及期幼限翅的妻系毯列眠零白息尿票影債天券疲收米益翅率抗的父加呼權(quán)村平業(yè)均瓦值頸。撲權(quán)矩重獎(jiǎng)取雞決克于掉（幣以呀一垂種黎復(fù)濟(jì)雜侮的詳方胞式寨）擇每疏期細(xì)現(xiàn)焦金緞流材量查的月大戲小偏。例丘：目有改一噴債揉券仆面釣值1衰0饒0孩0元誓，咐期揚(yáng)限1浸2年圾，狐息再票哥率8雪%盒(每宿年估計(jì)證算隊(duì)利才息)。象該洗債湊券辮的致市裹場饅價(jià)逆格飾為7衛(wèi)6竿1元支，蹦問褲投護(hù)資叛者妙所砌期術(shù)望蜘的腸預(yù)亭計(jì)侄收自益言率膝是蹦多端少相？解切：①猜試會(huì)錯(cuò)折法—確剖定莫范穿圍:選1米0蝕%為閉貼仇現(xiàn)鹿率,求運(yùn)該揮債貞券則的縮慧貼染現(xiàn)忽率V0=￥8委0僚(埋P組V棗I獨(dú)F印A1踩0患%敵,辣1丘2)刺+￥1熔0巧0良0仔(槐P衛(wèi)V毒I斥F1詳0凈%穩(wěn),傅1熊2)=￥8評0阿(句6后.瘋8被1制4島)釀+￥1隸0冶0刷0累(呼0瘡.醫(yī)3云1系9傷)膛=￥8緣瑞6逗4肆.疲1迷2再忙選1訴2此%為凱貼喝現(xiàn)訪率半，次計(jì)挨算嬌債盒券佩的灣貼撤現(xiàn)呼率游：V0=￥8央0口(遼P鏟V籌I樓F范A1形2級(jí)%藝,厲1畫2)店+￥1垮0麻0遺0爆(耍P塊V幣I床F1梅2鹽%柔,妨1輩2)=￥8執(zhí)0戲(躁6巨.添1血9呆4萌)屑+￥1嘉0葵0營0肢(紗0驢.榴2逃5劣7列)澇=￥7籮5檔2董.遙5衣2再恨選1覆1朱%為欠貼桂現(xiàn)匪率農(nóng)，瀉計(jì)腫算斧債弊券仿的樣貼脫現(xiàn)擾率凳：V0=￥8頂0絨(聚P污V堡I蛋F叛A1汪1淡%養(yǎng),電1播2)擴(kuò)+￥1若0尺0喪0則(驕P廟V網(wǎng)I嗓F1龍1晨%仙,巨1誤2)=￥8悟0漁(冷6溝.估4尚9吹2老4之)減+￥1叢0壤0置0翠(敘0掠.僅2執(zhí)8踏7槍)搬=￥8燒0浙5離.葬2柿3到羞期摩收告益谷率(隔Y活T叢M黎)Y撲i泰e差l器d尋t憲o斯m獵a溝t晝u丘r臂i丑t游y故莊貼暗現(xiàn)腦率往在1蠶1安%與1晃2術(shù)%之狼間致。②插噸值碧法—確教定蘆確消切孩的堅(jiān)值rP01插1叛%1姨2讀%kb8詢0乎5員.吃2中37潛6熟17燈5稀2部.引5儲(chǔ)2ABC注勢意表：P臣~r之賺間斧并島不臭是挨嚴(yán)徐格地的隨直兄線械關(guān)計(jì)系揮。到贈(zèng)期盲收遮益倘率(威Y戰(zhàn)T批M采)Y凡i丘e負(fù)l授d倒t球o柄m櫻a(bǔ)清t負(fù)u掠r友i剩t初y資第料治：2啦0袋1東3年7月1日周發(fā)聰行濟(jì)的榨某籍債欠券濁，皮面島值1套0尖0元志，堵期宗限3年決，釋票搞面游年搏利蝦率8爭%，啊每嗓半俊年攀付叮息賓一瓦次中，美付寇息世日永為6月3愧0日扔和1狐2月3弓1日武。要對求碧：（1）忽假纖設(shè)艱等安風(fēng)霞險(xiǎn)濤證盤券幻玉的繩市碌場茄利愿率鈴為8輩%，凱計(jì)剩算燙該筍債子券議的清實(shí)脈際阿年喂利欄率府和梨全不部央利蛛息鴉在2膀0猴1滴3年7月1日桑的雹現(xiàn)自值束。（2）某假斷設(shè)徒等霞風(fēng)蛙險(xiǎn)唇證耽券廳的巷市堤場蠢利舅率聾為1偶0退%，響計(jì)筋算2兔0紐奉1右3年7月1日妹該懼債鄙券箏的撓價(jià)妹值蘭。（3）川假能設(shè)載等崇風(fēng)行險(xiǎn)料證融券牽的寸市伸場粥利次率1鋒2種%，2伶0漢1僑4年7月1日測該狼債銅券虧的弊市稱價(jià)攏是8賀5元腦，瀉試跟問尊該碌債個(gè)券陜當(dāng)僑時(shí)跪是喊否哥值宜得息購出買窯？（4）謀某拒投租資喂者2做0寫1霉5年7月1日丙以9昂7元瞎購包入勞，罷試虹問韻該為投奮資孟者械持詠有娃該急債括券市至智到卷期底日吼的開收丑益伙率束是留多糕少用？【解頁答】（1）炸該慨債片券蘇的關(guān)實(shí)建際伐年匹利袍率允：該電債惰券洋全延部針利丟息紀(jì)的貌現(xiàn)腔值尤：4擾×駛(撐P兆/養(yǎng)A頭,惡4躬%雹,寶6辟)盞=膛4罵×德5挑.福2廊4爺2迅1落=奴2經(jīng)0勾.煙9崖7窩(元)（2）2屋0味1肢3年7月1日莊該柴債四券釀的耳價(jià)滋值被：4碌×透(迎P凳/適A塵,潑5棉%碼,撐6宋)睡+盛1鄙0脖0益×（P踩/儉S雅,熄5峰%縣,健6）=微4桐×漲5刷.最0壁7晝5臘7曬+臨1染0糠0違×萄0孫.致7夸4座6緩2兇=起9若4白.寒9衣2壺(元)（3）2繁0晃1綿4年7月1日歡該略債繭券歸的蔑的陡價(jià)也值宴為廳：4籃×扇(灘P冰/煮A右,杠6良%她,匪4震)窯+斤1基0污0鏈×（P蹤蝶/歸S溝,芽6愚%虹,條4）=贈(zèng)4騙×折3裁.輝4答6組5勻1踐+辰1獻(xiàn)0蚊0創(chuàng)×貧0宏.全7活9頃2治1瞞=巴9蕉3旁.揀0降7班(元)該偷債奪券含價(jià)慎值貝高述于辭市投價(jià)月，磁故英值專得化購溝買航。（4）跳該納債寨券采的貴到臂期趟收搞益齡率普：先鄰用1托0熔%試鍋算滅：4棵×嚼1鎖.惠8拒5跑9排4走+賠1扶0榮0垃×逆0冠.躺9邊0雁7餅0心=仇9符8蘆.銳1暑4（裹元宇）再翻用1印2激%試幼算苗：4做×來1蹈.域8寺3技3僑4愈+親1餓0顏0償×撐0寬.產(chǎn)8洪9迷0憐0解=譯9飽6方.處3容3（快元撈）用栽插陸值牽法萌計(jì)款算慶：即鋪該彩債揚(yáng)券征的彼到抵期彈收田益諸率約為1妹1森.蒸2墾6河%。思殊考某戀公烘司儉發(fā)蓋行4年恒期殊，假年旦息汪票愛利德率夫?yàn)?％帥，窩面孟值半為1督0斯0鏟0元贈(zèng)，季每乞年留付所息爐的祥債骨券高，啞若1年碌期飯零酷息爛債芝券下的鴿到糖期肥收跳益銹率敞為4取.蜂5說%賄,菜2年為期真零禁息曬債滿券術(shù)的腐到巖期織收股益輸率奴為5逝%果,翁3年店期瘋零母息坑債御券秋的昌到壟期孔收股益翼率歡為5石.峰5窩%烏,杠4年桐期先零我息拋債約券扮的冠到檢期潮收止益志率胖為6疫%。（1）貴計(jì)造算小無娛風(fēng)奏險(xiǎn)虧情司況當(dāng)下訊息振票幼債削券草的概價(jià)距格秩；（2）舌計(jì)張算客無宮風(fēng)滿險(xiǎn)趴情旱況丹下纖息情票誦債喝券伐的礙到顛期把收牲益銷率嘗。（1）無持風(fēng)績險(xiǎn)櫻息俊票刮債妖券籌的軌價(jià)隔值寶為1世0筒7才2畫.勇7生1元（2）8景0究×（P拍/色A，Y世T確M擋,榜4）+昆1戚0舊0骨0安×（P買/化F隊(duì),像Y挽T添M籍,枯4）=啞1超0揪7刪2括.添7悲1設(shè)凳利鑰率斧為5％桿，8逢0策×綁3酷.屑5偉4盞6巾+皆1狂0甚0規(guī)0遍×瓜0買.荷8揪2而2培7陽=攜1杰1奇0員6壘.諸3沖8設(shè)億利辨率攤為6％妥，8掩0括×藍(lán)3未.技4角6描5南1忘+垃1坑0胳0嗽0旨×臣0鎖.初7物9勉2笨1灣=挨1優(yōu)0中6雞9跳.龍3扶1(哄Y阻T胡M攏-汁5鋸%漫)爆/出(閑6槽%蠢-贈(zèng)5蛇%趣)瀉=濟(jì)(末1擋0也7目2丙.程7螞1布-乳1她1禽0石6麻.爽3樣8午)析/染(樣1笨0雞6碌9糕.需3籍1匹-引1盲1精0婚6溉.走3檢8慚)Y鼓T志M化=呢5盜.解9司1犯%未來現(xiàn)金流8080801080合計(jì)折現(xiàn)系數(shù)1/1.045=0.95691/1.052=0.90701/1.0553=0.85161/1.064=0.7921－未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值76.5572.5668.13855.471072.71例2：憑有厚一物面襯值促為1裝0熄0元蘿的敲債內(nèi)券劈燕。柄票謝息趟率逐是1講0螺%，名投抱資訓(xùn)者窗的悉期班望至報(bào)喝酬滾率大率乞?yàn)?怒.割2工5毫%，2灑0慌1紹4年往發(fā)稼行縱，2黑0燃1信9年3月8日道到嶄期緣瑞。岡現(xiàn)荒在翁是2議0伏1弊6年4月8日寒，懲問爺該藥債侄券格的尿內(nèi)墊在燦價(jià)桐值風(fēng)是祝多恩少涉？分嘆析喘：偽該波債惠券降按輩年希付撈息騾。2泡0尸1泊6年3月8日密付保息負(fù)，彼現(xiàn)治在肢為4月8日護(hù)，騙故匆到丟下采一縣個(gè)波付快息養(yǎng)日棋的冰折雀現(xiàn)毯時(shí)塞間峽應(yīng)裕該m掠=挎1帆1毀/屋1皆2。解務(wù)：2移0傲1皇7年3月8日涼的肯利吧息悔現(xiàn)位值哄為唯：P什Vb東1=魚(譜F丑*哪i賠)才/協(xié)(恒1隨+幸0洽.六0破8刪2挪5陽)1多1溫/售1俯22問0立1浩8年3月8日社的慣利汪息滅現(xiàn)新值討為膚：P堡Vb材2=細(xì)(春F劇*崇i池)架/滴(尼1灶+過0模.民0暈8秀2寫5沾)2傾3要/癢1農(nóng)22剖0范1裂9年3月8日屈的壤利倆息固現(xiàn)動(dòng)值焰為逢：P撕Vb祥3=曠(職F燭*考i伙)追/注(攝1笛+瘋0脫.國0扒8鄭2逆5柔)3址5察/逼1咸2到汪期睡面擱值漲的設(shè)現(xiàn)喜值復(fù)：P頃Vb*=科F縫/策(零1除+聽0淚.關(guān)0矩8戚2各5糖)3州5猜/甘1崗2債局券拌的警價(jià)素值模：P牙Vb=栽P掏Vb忠1+體P銷Vb國2催++P歐Vb賺3+P泥Vb*=扁9練9閥.朝1孤1錢(元)考灰慮藏風(fēng)誼險(xiǎn)雙情雞況規(guī)下牽的概公醋司裝債態(tài)券銀價(jià)軍格線和傾收叔益與怎購址買撇其巾他遼方摟面兆相境同慨但泡無役違鄭約插風(fēng)選險(xiǎn)鍬的犁債紀(jì)券煉相似比嫁，為投多資慰者害為另信赴用相風(fēng)蘿險(xiǎn)溫債岸券乞愿己意件支仁付槽的聽買瓶價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0rP010年5年長怪期篩債竿券其的元市但場先價(jià)旅格劈燕對龍利纏率機(jī)的女敏竹感餃性辦要出大伙于訂短備期悶債導(dǎo)券躁。1設(shè)2代%債興券襪估嬸價(jià)陸的執(zhí)幾騎點(diǎn)拆結(jié)桂論股夕票佳估捉價(jià)T馬h值e庭v有a靈l著u展i雪n階g岸s倦t波o同c毯k期偏望賤報(bào)悄酬割率(悲E縱x晌p懲e魄c狀t吧e亡d啦r普a駛t休e線o摔f芳r裝e班t鋼u準(zhǔn)r凳n愿)設(shè)催某吉股盡票脫的和現(xiàn)繳在規(guī)價(jià)買格膚為P0，差預(yù)蜘期紡一牙年幸后志其傘價(jià)管格皮變劑為P1，令股著票粱的鳳紅汁利謹(jǐn)為D1。懇則謠，計(jì)一室年槳后柄的徑股冠票恢預(yù)隔期舊報(bào)倍酬伍率免為笨：股利收益率股利收益價(jià)格升值的收入資本增值率由上式可得：式松中r對足于績股脆票師是觸投川資香者那要?jiǎng)谇箪`的扔預(yù)敬期議報(bào)沙酬屈率債，濾也許叫柱市店場惠資存本滲化根率(所M悲a發(fā)r亡k斤e獲t葉c勒a繞p鏟i遷t骨a震l銅i座z襖a遙t辮i最o涌n蔥r紫a缸t去e崖)。在鉤完怪善抖和忘有五效蹤蝶的榨資供本沫市狂場約上輩，懼同粱等乒風(fēng)件險(xiǎn)攀的網(wǎng)投等資名要婚獲鎮(zhèn)得觀同依等義程半度佩的晉收墳益明。指在使均揪衡錦條冬件促下直，恢市攔場卻資受本免化蒸率岔等培于碰預(yù)灣期券報(bào)腰酬當(dāng)率麗。若序某休企揚(yáng)業(yè)悟的特股烤票舊價(jià)算格責(zé)高獵于P0，蘋則吊該添股互票廢的僅預(yù)簡期機(jī)報(bào)揚(yáng)酬架率株比忠同蒸風(fēng)蹄險(xiǎn)原的絹其餡它逃股覺票團(tuán)要逼低擁，猴此岸時(shí)材投設(shè)資規(guī)者核就慎會(huì)綱將傲他程們外的知資丸金仍轉(zhuǎn)掉向榨其齒他苦證放券圖，嶄迫斷使銀該天企轎業(yè)棕的悼股湊票萌價(jià)額格日下顫跌投。勺反拖之貪，蛙若弄其領(lǐng)股張票把價(jià)筒格望低搜于P0，首預(yù)津期法報(bào)貍酬仔率聾就奶會(huì)撞高眠于慚同蓬風(fēng)版險(xiǎn)僅的并其喘他抄股黨票彎，掠投舌資互者尖就記會(huì)牲競羨相債購查買藍(lán)，手該雞企耀業(yè)咐的刺股有票爺價(jià)昨格紀(jì)上叉升論。尸所劈燕以敢，編當(dāng)惜預(yù)強(qiáng)期佛報(bào)京酬綁率杜等添于秀市滋場榴資析本洗化脹率艱時(shí)摘的P0即湊為嶺均尾衡松價(jià)粘格味。腳即結(jié)市迫場粉價(jià)收格摸此臥時(shí)控等贈(zèng)于開該壁股殘票妹的犯內(nèi)蒼在擔(dān)價(jià)炕值弟。股物票纖估宗價(jià)T垃h含e丹v另a霉l珍u戲i合n蕩g枯s建t瓦o防c趨k股訴票守定化價(jià)殺的午一篇般劍原致理(拔G弓e鐘n性e澇r遞a串l沿t扎h痕e說o條r被y癥o挽f蠻t傳h礎(chǔ)e藏v呆a鳴l諒u撈i難n鐮g懷s展t材o歷c全k荷)設(shè):股次票闊發(fā)輸行n年拋后罰的廳價(jià)揪格巷是Pn，牢則招發(fā)通行潔時(shí)扒的污價(jià)畫格渠為敗：∵∴股皂票延現(xiàn)獅值垃：折帳現(xiàn)昂時(shí)柱應(yīng)易以帝股字權(quán)襪資劍本怠成中本乏或輕投料資堵人跌要鋪求菌的正必津要蠻報(bào)蟲酬珍率托為港折胞現(xiàn)準(zhǔn)率股制票嚇估先價(jià)T夠h顫e委v遞a膊l艱u如i雁n既g需s研t腿o伍c坦k股嗽票丘現(xiàn)助值禿常如見瞞計(jì)殖算長枯期宏持章有沖，強(qiáng)股些利執(zhí)穩(wěn)嗽定春不礙變撐的據(jù)股軋票遠(yuǎn)估姜價(jià)束（材零陡成階長煙股歉）短期期墻持紗有魔，始未只來順準(zhǔn)柿備筐出齡售墨的卻股寄票表估尤價(jià)P0—股岸票刮價(jià)殘格傭；Pn—預(yù)符計(jì)慈股禾票n年媽末寺的宅售癢價(jià)騾，Dt—第t期股鄙利懂；r—股駐東窯要棉求脖的炎報(bào)噴酬助率燈。股殲票乓估垮價(jià)T竄h辯e希v姐a控l尸u法i吼n速g蓋s家t肥o鍛c敢k長駱期糊持目有,股恢利陵穩(wěn)龍定桑增預(yù)長咬的仁股脖票乘估裂價(jià)(固晴定宴成造長防股)式愛中關(guān)：P0—股玩票亦價(jià)燙格圣；D0—0時(shí)飛點(diǎn)裂上私已燒知犧股忌利仍；Dt第t期瞎預(yù)農(nóng)計(jì)瞇股辣利解；r股狀東續(xù)要糊求書的幅投爽資密報(bào)絞酬巡壽率撲；g股襪利鎮(zhèn)增址長伯率頌。0123……n……C1C2C3CnP0股妥票困估儉價(jià)T者h(yuǎn)鉆e糾v蹤蝶a蠢l秀u群i揭n衰g勻s癥t治o鳳c做k解2：而例扭：都某急公膝司涉上阻年稿股巖利D0=別2元/股京，落股誦利盜增隸長副率g1=援1珍0圣%，善投問資戲者拖要攜求遼的浙投貪資耍報(bào)方酬耕率r=葛1據(jù)5溫%和,求貿(mào)該虎股豆票脹的聾現(xiàn)椒值鮮。鍛若3年槽以基后簡股他利賽將歸以g2=墓3牌%的什比牲率壓穩(wěn)辰定湯增柄長掉，蒜股褲票丟現(xiàn)箭值芹是藝多因少撞。分啦析骨：1磁.以狐固艦定盲成訴長掀股甩。2演.當(dāng)幻玉三被年擺末畢增若長嘆率葡產(chǎn)葛生痕變濤化磨時(shí)腥，保股丸票閥的秧現(xiàn)寶值P0應(yīng)脂該驕?zhǔn)荘01和P02之榨和走。3魄.P01的拆期楊數(shù)赤只沾有3期評，敲而P02的示期攔數(shù)逝為喪無節(jié)窮槍。g=Cg=003DPS

n解1：P0=利D1/峽(炮r香-布g1)芽=懇D0(腹1嗽+永g1)鳥/法(抹r齡-榜g1)=漆2雕(羨1辮+符1兵0慣%斷)律/劫(編1礙5合%秘-狹1裂0占%蚊)=想4末4造(元鉛）股傭票孔估軍價(jià)T派h徐e悟v困a叉l腎u呀i椒n赤g妻s灶t淚o鬧c摩k解2：而g1>融g2g1g2g座=帖Cg熄=務(wù)00析3D敞P前Sn股拆票煉估紛價(jià)T杠h疼e帆v趁a特l怒u王i協(xié)n伴g筒s賊t樓o襖c淚k計(jì)津算饞：D1=傘D0(徒1銅+女g1)1=呀2(性1稱+奴1榮0腔%獻(xiàn))永=武2鼻.漠2元D2=翠D0(從1票+哄g1)2=燙2(怨1沈+億1攜0白%誰)2=姓2匹.釋4軍2元D3=悠D0(糕1乎+先g1)3=剝2(旋1超+塞1吐0嘆%柜)3=學(xué)2繼.紗6退6元D4=狂D3(廢1楊+制g2)=訪2晴.牲6棄6(掠1旋+切3時(shí)%步)班=趨2禽.據(jù)7務(wù)4第橫三錢年份末抵的溜股覺票泊價(jià)題值慎：該虧支剃股遮票勻的那現(xiàn)熊值股才票稈估支價(jià)T洗h典e價(jià)v輩a遵l怎u貢i丸n蛛g炊s使t造o駝c肝k優(yōu)轉(zhuǎn)先謀股暈的甚估唱價(jià)(懶V羽a遞l諷u果i走n鞭g至p璃r改e遭f沉e抵r劈燕r旬e秀d恥s縮慧t熱o生c餅k知)：優(yōu)饑先值股渠具榮有擠在油發(fā)鵝行眾時(shí)懂無概到壇期叢日駕，堪支患付洗固鳴定凳股睬利謊的猛性煤質(zhì)通。駁所油以搶，戲與核永病久觀債把券妥有昂著耳相查似旁性醬。優(yōu)略先臺(tái)股坊的品估鞠價(jià)原：P0—鞏—股述票發(fā)價(jià)霞格淘；Dp—屋—優(yōu)寬先綱股特股享利勸；r—凡—投封資勁者逝的療投滅資訂報(bào)居酬養(yǎng)率漸。股夾票悉估煌價(jià)T筑h表e挪v瓜a睛l榨u氏i犁n貨g停s們t喊o慈c粉k證帳券膛投菜資細(xì)組特合投尋資饑組雹合效的滋期掘望流報(bào)槐酬轉(zhuǎn)率投帆資雜組中合雙的豆標(biāo)撕準(zhǔn)略差資側(cè)本屑資夠產(chǎn)諷定勤價(jià)比模顯型投選資炸組摟合群的錄期希望果報(bào)夾酬宮率投艦資倆組魚合斗的枕期疲望旱報(bào)某酬盾率興就投是掌，帝根眠據(jù)款投納資鍛權(quán)敘重醬，鮮對精投湖資純組姜合左中周各熟項(xiàng)辮投付資甜的畢期歇望夠報(bào)勾酬豈率潑加瓦權(quán)扯平也均促。組覽合率收慈益狡率咐的塊影合響杠因去素脾為鳳投盒資墨比踢重諸和凈個(gè)犧別媽資京產(chǎn)溫收事益闖率著。【提霸示】將往資雙金1眾0倦0％伙投吳資鎖于災(zāi)最罷高削資軌產(chǎn)項(xiàng)收量益牢率胸資爆產(chǎn)寧，惱可惑獲識(shí)得毅最輩高燃組勿合億收哥益視率殘；煉將尊資舊金1援0店0％害投接資狂于錫最松低扭資濟(jì)產(chǎn)述收擴(kuò)益壁率步資綠產(chǎn)塔，警可矩獲雅得護(hù)最倡低胖組配合爆收妙益畝率掉。投蜻資蜂組昌合沸的逗標(biāo)繪準(zhǔn)涉差投魂資玻組莫合抵的絹方艘差亂等鹿于堆，寺組蒜合其中紛所古有難兩陜兩存配籠對它股面票概的敞報(bào)攔酬舌率鑰的參協(xié)羨方澡差輝與財(cái)它犯們錦各營自董在律組蹄合個(gè)中步的蹄投腥資競權(quán)補(bǔ)重默的放乘乎積污之鄰和盾。腳也味就郊是洲說拾，堪投醫(yī)資辦組奴合姐的濕總嗚體灰風(fēng)刪險(xiǎn)蜜取終決專于贈(zèng)組槳合澆中珠全輛部襯股解票粒之走間懲的捎總堡體舞互雙動(dòng)阿。影顏響漿因屈素敬：諸比視重惑、土協(xié)把方梅差由難兩捏只介股閘票畫構(gòu)蹈成型的鉤投經(jīng)資殲組父合這妥里a和b均剃表送示繪個(gè)視別它資逼產(chǎn)長的調(diào)比飛重慕與寨標(biāo)索準(zhǔn)肌差們的呢乘挽積兇，代另表鞋兩齊項(xiàng)領(lǐng)資接產(chǎn)蜜報(bào)圾酬悠之嗎間揀的匯相厲關(guān)印系忌數(shù)刷；X表周示濤投章資羞比擴(kuò)重愧。，組疤合另風(fēng)殺險(xiǎn)駐的抵影含響梢因重素專為睬：孔比神重龍、暫標(biāo)姥準(zhǔn)暴差華、揉相虹關(guān)再系斤數(shù)證答券堪組撫合嚴(yán)的萬風(fēng)而險(xiǎn)較與率各害證言券易之災(zāi)間饞報(bào)內(nèi)酬荒率嘆的惰相燒關(guān)敘系下數(shù)榮有座關(guān)宜，慢相偶關(guān)敗系耳數(shù)底越家大果，寒組慢合問風(fēng)漫險(xiǎn)衫越