比亞迪公司新能源汽車融資現(xiàn)狀及對策分析

PAGE19PAGE19摘要伴隨著全球能源緊缺、環(huán)境污染問題日益突出，在節(jié)能環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展的要求下，全球汽車產(chǎn)業(yè)正朝著綠色低碳方向發(fā)展。我國積極推進可持續(xù)發(fā)展，淘汰落后產(chǎn)能、企業(yè)，大力發(fā)展綠色健康產(chǎn)業(yè)。2001年，國家對于新能源汽車的發(fā)展提出了新的研究課題。未來汽車行業(yè)道路上，新能源必然是趨勢，目前我國汽車行業(yè)在新能源領域存在許多融資難題。汽車行業(yè)尤其是新能源領域，其中一個顯著特點是資金密集，當國家對于新能源汽車行業(yè)的補貼有所減少時，意味著競爭激烈的市場經(jīng)濟環(huán)境中，新能源汽車想要發(fā)展起來，必須做好改變融資結構的準備，新能源汽車行業(yè)籌集資金是迫切需要解決的問題。本文圍繞比亞迪公司新能源汽車融資現(xiàn)狀，從亞迪公司近幾年的財務狀況找出存在的問題進行分析，針對不同問題提出應對措施。本文以六個部分進行闡述：首先是引言闡述本課題的選題意義，參考其他學者對本課題的研究論述；其次對比亞迪公司及其股權狀況的介紹；第三部分分別從內部融資和外部融資陳述比亞迪公司新能源汽車融資現(xiàn)狀；第四部分深入剖析比亞迪公司新能源汽車融資存在的問題；第五部分探討了解決比亞迪公司新能源汽車融資問題的策略；第六部分為總結，是對全文的概括。關鍵詞：比亞迪公司新能源汽車融資ABSTRACTIn2001,thestateraisednewresearchtopicsforthedevelopmentofnewenergyvehicles.Ontheroadofthefutureautomobileindustry,newenergywillinevitablybethetrend.Atpresent,therearemanyfinancingdifficultiesinthenewenergyfieldforChina'sautomobileindustry.Theautomotiveindustry,especiallythenewenergysector,hasasignificantfeatureofbeingcapital-intensive.Whenthestate'ssubsidiesforthenewenergyvehicleindustryhavebeenreduced,itmeansthatinahighlycompetitivemarketeconomy,newenergyvehiclesmustdevelop.Readytochangethefinancingstructure,raisingfundsforthenewenergyvehicleindustryisanurgentissuethatneedstoberesolved.Asacapital-intensivenewenergyautomotiveindustry,howtograduallyreducesubsidies,increasedmarketcompetitionenvironment,Tosolvethefinancingdilemmaandchangethesurvivallawhasbecomeanimportantproblemtobesolvedurgentlyinnewenergyvehicles.ThisarticlefocusesonthecurrentsituationofBYD'snewenergyvehiclefinancing,findsouttheexistingproblemsfromthefinancialsituationofYadiinrecentyears,analyzesthem,andproposescountermeasuresfordifferentproblems.Thisarticleisexplainedinsixparts:first,theintroductionexplainsthesignificanceofthistopic,referringtootherscholars'researchanddiscussiononthistopic;second,theintroductionofBYDanditsequitystatus;thethirdpartfromtheinternalfinancingandexternalfinancingofBYDnewenergyvehiclefinancingsituation;thefourthpartin-depthanalysisofBYDGongDivisionofnewenergyvehiclefinancingproblems;thefifthpartofthediscussionoftheresolutionofBYDnewenergyvehiclefinancingstrategy;thesixthpartisasummaryofthefulltext.Keywords:BYDNewEnergyVehiclesFinancing目錄18268_WPSOffice_Level1一、引言 16349_WPSOffice_Level2（一）選題背景及意義 12650_WPSOffice_Level2（二）文獻綜述 125795_WPSOffice_Level1二、比亞迪公司概況 226188_WPSOffice_Level2（一）比亞迪公司簡介 25525_WPSOffice_Level2（二）股權狀況 24146_WPSOffice_Level1三、比亞迪公司新能源汽車融資現(xiàn)狀 429994_WPSOffice_Level2（一）內部融資 43872_WPSOffice_Level2（二）外部融資 525907_WPSOffice_Level1四、比亞迪公司新能源汽車融資存在的問題 815136_WPSOffice_Level2（一）資本市場門檻高導致股權融資難 830796_WPSOffice_Level2（二）融資模式不夠多元化，主要依賴短期債務融資 9734_WPSOffice_Level2（三）過度依賴政府補貼 1124597_WPSOffice_Level2（四）融資缺乏合理規(guī)劃 1218462_WPSOffice_Level1五、解決比亞迪公司新能源汽車融資問題的對策分析 1228069_WPSOffice_Level2（一）合理布局自有資金，著重新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展 123612_WPSOffice_Level2（二）增加新型融資方式，緩解公司融資約束 1315300_WPSOffice_Level2（三）充分利用國家政策扶持資金，增加研發(fā)投入 1332526_WPSOffice_Level2（四）合理規(guī)劃融資 149246_WPSOffice_Level1六、總結 1511544_WPSOffice_Level1參考文獻 156874_WPSOffice_Level1致謝 17比亞迪公司新能源汽車融資現(xiàn)狀及對策分析一、引言（一）選題背景及意義21世紀是新一輪科技和產(chǎn)業(yè)革命的開始，也是爆發(fā)的時代，科學技術飛快發(fā)展，工業(yè)大規(guī)模出現(xiàn)增長。同伴隨著全球能源緊缺、環(huán)境污染和各種駕駛安全等問題。在節(jié)能環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展的要求下，全球汽車產(chǎn)業(yè)正朝著綠色低碳、共享出行、無人駕駛方向發(fā)展。我國作為全球最大的發(fā)展中國家和第二大經(jīng)濟大國，積極推進供給側改革，淘汰落后產(chǎn)能，大力發(fā)展綠色健康產(chǎn)業(yè)，符合新需求，新能源汽車完全符合這一趨勢。2001年國家對于新能源汽車的重視已經(jīng)開始，并將其列為863課題計劃，對于汽車新能源的發(fā)展戰(zhàn)略，將氫能作為新能源進行新的戰(zhàn)略部署。長期以來我國新能源汽車的發(fā)展一直難以解決融資問題。新能源汽車行業(yè)具有資金密集的特點，國家對于該行業(yè)的補貼有所降低的背景下，激烈的市場競爭環(huán)境加劇新能源汽車行業(yè)的融資困難，當下新能源汽車如果想要獲得未來市場的新發(fā)展，必須從整體改革融資結構[1]。本文從新能源汽車行業(yè)入手，選取龍頭企業(yè)——比亞迪公司作為案例去分析了解，可以側面反映該行業(yè)中的一定情況。比亞迪的融資方式主要來源于資本市場，通過債權方式獲得資金，或者向銀行發(fā)起融資業(yè)務，進行銀行貸款，甚至通過非金融機構獲取境外資金融合，然而當前這些形式的資金獲取，并不能從根本上對企業(yè)的發(fā)展帶來解決，無法滿足企業(yè)的發(fā)展需要。當前企業(yè)想要在競爭激烈的市場獲得一定份額的發(fā)展，必去通過改革，對原有的融資模式進行調整，同時找到最適合自身發(fā)展的戰(zhàn)略，持續(xù)為新能源汽車業(yè)務，帶來高質量的資金支持。怎樣獲得更多的盈利空間，降低融資成本，達到優(yōu)化資本結構的同時籌集重組發(fā)展資金，調整優(yōu)化資本結構，確保企業(yè)正常運營的同時，資金能夠滿足正常的需要，穩(wěn)定的資金鏈是當前公司追求的目的，保證資金鏈的穩(wěn)定是一大難題[2]。比亞迪公司的融資方式偏重債權性融資，其中短期債務規(guī)模越來越大，因而融資成本高、風險大，融資結構不合理。比亞迪還存在融資渠道不夠多元化，過渡依賴政府補貼存在較高的財務風險等。在經(jīng)濟發(fā)展、政策環(huán)境等復雜因素下，融資模式的變動和分析，研究符合新能源汽車發(fā)展的新型融資結構，對于企業(yè)未來獲得長久的發(fā)展十分必要，需要進一步落實融資結構更新的研究，找到當前的融資難的原因，進一步做好決策分析，為今后新能源企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展帶來有效的理論支持。（二）文獻綜述練曉君（2018)經(jīng)分析提出，比亞迪通過短期的新能源貸款戰(zhàn)略發(fā)展，結合長期資金獲得新的規(guī)模擴大，然而內部的融資無法無限擴大，政府對于企業(yè)的補貼政策更不是長久有效，所以新能源汽車的資本結構問題仍然無法解決。陳為梅（2019）經(jīng)分析提出，中國新能源汽車將在2020年進入“后補貼時代”，隨著政府補貼逐步下降和市場競爭加劇的情況下，比亞迪公司融資模式如何健康可持續(xù)發(fā)展。代薛麗（2019)選取2011-2016年比亞迪的財務報表數(shù)據(jù)，結合其他會計指標和數(shù)據(jù)，對比不同因素對于比亞迪股份盈利的影響情況，發(fā)現(xiàn)再融資的需求在盈利過程中發(fā)揮重要作用。趙濱元（2016）分析提出了不同的融資模式對不同的企業(yè)模式的融資效率有著不同的影響，企業(yè)應該有針對性以及結合自身選擇正確的融資方式。姚劍鋒（2017）研究了比亞迪公司財務、管理等方面存在的問題，并結合比亞迪實際情況提出了一些優(yōu)化建議和對策，并對比亞迪公司未來發(fā)展戰(zhàn)略提出一些猜想。王輝和王宇（2018）構建相應的融資模型，結合供應鏈不同環(huán)節(jié)進行分析，分析成長型零售商的債權、股權問題，找到當前融資方式存在的本質問題，結合企業(yè)實際發(fā)展需要，進一步得出最優(yōu)化融資模式。發(fā)現(xiàn)長期以來影響企業(yè)融資方式的因素包括供應鏈不同環(huán)節(jié)中合作企業(yè)的成長估值水平。二、比亞迪公司概況（一）比亞迪公司簡介1995年比亞迪股份有限公司在深圳成立，作為一家高科技民營企業(yè)，其從事的業(yè)務主要有電視、手機部件、生產(chǎn)組裝、燃油汽車、新能源汽車等業(yè)務，比亞迪公司一直不斷創(chuàng)新技術，通過新能源的拓展獲得更多的發(fā)展，開發(fā)新產(chǎn)品，打開新的產(chǎn)品市場，依靠成本和技術優(yōu)勢，產(chǎn)品的高性價比，隨著人們對于美好生活的追求和向往，從最初的電池企業(yè)，經(jīng)歷24年（截至2019年）的發(fā)展，成為領先全國甚至全球的新能源汽車品牌。（二）股權狀況如圖1所示，看出公司前十大股東占比從2014年到2018年減少了6.52%。而公司第一大股東在2014年到2018年減持了2.57%。可以看出，無論是公司前十大股東還是第一大股東近5年來對股權不斷減持，雖然幅度不是特別大，但表明了他們近5年來對公司前景較為擔心。圖12014-2018年股東持股比例從表1看出，2018年比亞迪排名前十的股東擁有78.56%股份，這是絕對比值的占有，達到21.43億股，這種股權所有的數(shù)據(jù)意味著比亞迪內部的資產(chǎn)結構，具有明顯的集中特點，其中18.79%的股份被總裁王傳福掌握。按照不同的大股東掌握的股份額度分析，發(fā)現(xiàn)大約10%的股份被專業(yè)機構投資者占有。2019年比亞迪意識到自身經(jīng)營的問題，開始通過調整股份結構優(yōu)化內部整體的經(jīng)營模式，相應的投資者開始減少對股份的持有，然而，企業(yè)的絕對控制權仍然在大股東受眾，所以，相應減少的機構持有股份對于比亞迪整體的股份結構調整影響不大。[3]表1前十大股東構成表機構或基金名稱持有數(shù)量（股）持股變化（股）占總股本比例質押占其直接持股比實際增減持股份類型HKSCCNOMINEESLIMITED6.89億-2.8萬25.26%無質押不變流通H股王傳福5.13億不變18.79%無質押不變流通A股，受限流通股呂向陽2.39億不變8.77%0.71不變流通A股，受限流通股BERKSHIREHATHAWAYENERG2.25億不變8.25%無質押不變流通H股融捷投資控股集團有限公司1.63億不變5.96%0.77不變流通A股夏佐全1.06億不變3.89%0.28不變流通A股，受限流通股建信基金7425.00萬不變2.72%無質押不變流通A股上海三星半導體有限公司5226.48萬不變1.92%無質押不變流通A股國壽安?；?949.11萬-295.00萬1.81%無質押-5.63%流通A股國聯(lián)證券3259.06萬不變1.19%無質押不變流通A股數(shù)據(jù)來源：同花順三、比亞迪公司新能源汽車融資現(xiàn)狀企業(yè)融資通常可以內外同時進行。內部融資也就是企業(yè)利用內部流動的資金進行融合，將自由的資金轉變?yōu)閮炔康娜谫Y資產(chǎn)。外部的融資主要有直接和間接兩種方式。（一）內部融資內部融資通常來自于企業(yè)內部資金的積累，包括沒有完全分配的資金和利潤，相關的折扣這就等的積累等。不同于外部融資的高成本，內部融資呈現(xiàn)出相對較低的成分耗費，不會產(chǎn)生過多融資費用。然而，當融資采用股票形式時，股權存在一定的被稀釋的可能。內部融資的成本可以降低和控制，能夠在一定程度上減少融資帶來的風險損失，提升企業(yè)整體的信用等級水平，有效控制資金結構。2014-2018年比亞迪公司的分紅情況如表2所示，分紅情況較好的集中在2016-2018年，其股利支付率都低于30%，比較低，有利于留存大部分的資金用于公司持續(xù)發(fā)展。加上近三年都進行了分紅，提高了短期投資者的信心，以吸引更多投資[4]。表22014-2018年比亞迪公司分紅狀況表年份現(xiàn)金分紅總額（萬元）期末未分配利潤（萬元）股利支付率收益留存率201401063881010020150131040401002016148683.79162381629.4370.5201738500192359210.0790.5201855700204982321.9480數(shù)據(jù)來源：同花順（二）外部融資1、信貸資金理論上，信貸投資應當在新能源公司的高風險投資中占比要小，發(fā)揮相對較小作用。然而目前通過信貸投資的途徑來進行的融資行為仍是我國企業(yè)的主要方式[5]。例如，比亞迪公司在2019年第三季度的資產(chǎn)負債率達到68%，同年8月比亞迪在新能源汽車項目投入了50億資金。圖22014-2018年比亞迪公司借貸金構成圖（單位：萬元）圖2可以看出，2012年、2013年國家對于貸款發(fā)布了綠色信貸要求，證監(jiān)會開始對企業(yè)貸款進行管控，要求貸款必須嚴格評定企業(yè)信用水平，因此，比亞迪當年的融資貸款壓力增加，由于債務壓力巨大，不得不通過短期融資環(huán)節(jié)債務，因此，2014-2018年比亞迪主要通過短期貸款獲得發(fā)展，并且呈上升趨勢，長期貸款的增長在2014年出現(xiàn)明顯提升。[7]然而對于新能源汽車發(fā)展來說，短期的融資無法從根本上解決融資難題，通過長期融資獲得的發(fā)展才能更好保障企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，通過長期投資電池發(fā)展，投入新能源技術和發(fā)動機的開發(fā)，構建完善的新能源生產(chǎn)線，注入大量資金才能保證企業(yè)長期正常運營。但是，比亞迪的債務問題與融資問題無法得到有效解決，出現(xiàn)資金結構失衡情況，這對比亞迪的發(fā)展來說，容易帶來財務風險甚至出現(xiàn)資不抵債的問題，不利于企業(yè)開發(fā)新業(yè)務。2、股權融資到目前為止，從圖3數(shù)據(jù)可知，從比亞迪上市以來，2016年開始通過定向增發(fā)的融資方式，展開新的股權融資發(fā)展。發(fā)現(xiàn)比亞迪獲得的融資，在研發(fā)新能源技術和產(chǎn)品的投入為500000萬元，并且對于鋰電池的開發(fā)和生產(chǎn)增加資金投入，以600000萬元進行鋰電池的產(chǎn)品開發(fā)，至此，2016年比亞迪公司的汽車行業(yè)得到全新快速的發(fā)展。圖3比亞迪股權融資用途圖（單位：萬元）3、債券融資我國企業(yè)對債券集資的認識還不夠成熟，處于成長階段，規(guī)模有待提高，但是，但債券集資屬于直接融資的方式，在供給側改革中有著較大的影響[8]。從表3中可得知比亞迪公司2011年到2018年共發(fā)行了四次債券，其中2015年前發(fā)行的債券已于2018年到期。2019年年末，比亞迪擬發(fā)行不超過100億元公司債券。所以，比亞迪的債券融資次數(shù)少，金額也是比較小的，不屬于主要的融資方式。表3比亞迪公司歷年發(fā)行債券匯總表債券名稱發(fā)行日到期日金額(萬元)利率比亞迪股份有限公司2011年公司債券（第一期）2012/9/232018/9/232999306.35%比亞迪股份有限公司2015年公司債券（第一期）2015/8/122018/8/121500004.10%比亞迪股份有限公司2017年面向合格投資者公開發(fā)行公司債券（第一期）2017/6/152022/6/151500004.87%比亞迪股份有限公司2018年面向合格投資者公開發(fā)行公司債券（第一期）2018/4/122023/4/12300，005.1%數(shù)據(jù)來源：同花順4、政府補助政府通過相關的行政優(yōu)惠政策對于新能源汽車企業(yè)補助，企業(yè)想要獲得長效持久的可持續(xù)發(fā)展，必須通過相應的資金調整，優(yōu)化整體資源配置，充分利用政府的各項補助和優(yōu)惠政策，進而對于企業(yè)的宏觀調控缺失進行彌補。政府的政策是否支持新能源汽車的發(fā)展，對于新能源汽車行業(yè)的發(fā)展具有重要意義。新能源汽車的產(chǎn)品開發(fā)生產(chǎn)到市場推廣，不同環(huán)節(jié)的推進，政府的補貼都發(fā)揮重要作用。[9]通過圖4可以看出，比亞迪公司的短期借款從2014年到2018年持續(xù)上升，而長期借款發(fā)展則相對穩(wěn)定。說明比亞迪公司的外部融資主要依賴短期負債，通過表4的數(shù)據(jù)可算出2018年短期借款占總數(shù)達到了37.22%。新能源汽車的發(fā)展，通過提出新的發(fā)展戰(zhàn)略，結合創(chuàng)新提高需要，不斷推進產(chǎn)業(yè)改革更新。在大量的數(shù)據(jù)研究中，發(fā)現(xiàn)我國許多企業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)基金，都離不開內部融資的方式，包括一些企業(yè)會通過股權融資、債務融資等方式，獲得對創(chuàng)新發(fā)展的資金支持。比亞迪的新能源產(chǎn)品想要或的創(chuàng)新發(fā)展，短期的融資無法滿足其創(chuàng)新發(fā)展需要，想要滿足新能源汽車的發(fā)展，必須加大長期融資，擴大資金規(guī)模[10]。表42014-2018年比亞迪公司融資結構單位：萬元融資結構2014年2015年2016年2017年2018年政府補助798005810077100127600207300應付債券299096.80448394.60449058.40449310.90707677.70長期借款798833.10674595.50484793.60636923.70684760.30短期借款1267644.001994380.002500961.103577491.603778897.70資本公積1029620.101031185.32447181.302447429.302452444.30股本247600.002476.00272814.30272814.30272814.30未分配利潤1063881.401310404.401623816.001923592.402049823.30數(shù)據(jù)來源：同花順圖42014-2018年比亞迪公司融資結構圖(單位：萬元）四、比亞迪公司新能源汽車融資存在的問題上述方式對于比亞迪的融資模式進行概括，可以發(fā)現(xiàn)比亞迪開發(fā)新能源汽車市場，不得不發(fā)揮融資的作用，想要加快企業(yè)發(fā)展，必須落實改革融資方式，改變原有的融資問題：債券性融資比重過大、融資結構比例失衡、短期債務壓力大、期權結構不合理、融資方式單一、對于政府補貼依賴性強、財務風險大等。資本市場門檻高導致股權融資難我國資本市場發(fā)展較快，高門檻的融資對于許多企業(yè)來說仍然帶來許多發(fā)展阻力。比亞迪是一家私營企業(yè)。如果新能源汽車行業(yè)僅僅按照股票發(fā)行、債券融資等方式進行，比亞迪難以達到高門檻要求。由于融資門檻高、成本高、規(guī)則多，使得作為自主品牌私營企業(yè)的比亞迪，由于穩(wěn)定性較差，信息公開程度不高，難以獲得融資。同時企業(yè)的融資耗費過高成本，相應的財務風險水平高，獲得的資金規(guī)模受到限制。2011年比亞迪上市以來，只實現(xiàn)了一次股權融資。2016年證監(jiān)會更改規(guī)則，批準比亞迪獲得融資新機會，增發(fā)相應的股權，但是這一增發(fā)行為主要是滿足專業(yè)的機構投資者進行融資。新能源汽車的投資具有高風險性，股權投資實際上是風險投資，其資金來源很大程度局限在股權融資方式。增加新的融資方式卻給比亞迪帶來了債務壓力。上市公司正確良好的融資方式應該采取金融融資方式，以獲得更好的融資發(fā)展。由于融資門檻高，比亞迪只能通過債券融資方式獲得資金。所以，今后比亞迪想要獲得更快更好的發(fā)展，應該調整市場融資制度，合理融資結構，降低融資成本。（二）融資模式不夠多元化，主要依賴短期債務融資圖5數(shù)據(jù)顯示，政府對于新能源汽車的補助小幅增長。我們可以認為政府給予的補貼，對于新能源汽車的發(fā)展有一定的引導作用，但無法從根本加速新能源汽車的發(fā)展。比亞迪新能源汽車的資金來源集中在短期的債券融資和長期的借貸。然而，圖6顯示，當比亞迪的長期借款（灰色）和應還債務（橙色）出現(xiàn)交替，也就是說，借款壓力過大，資不抵債，發(fā)現(xiàn)比亞迪的債券發(fā)行只是未來獲得更多流動資金，降低貸款壓力。同時，對比長期和短期債務，短期債務的占比更高，也就是說，比亞迪想要獲得快速融資，只能通過綠色信貸獲取短期貸款，以滿足新能源汽車的發(fā)展需要。圖52014-2018年政府補助資金變化（單位：萬元）圖62014-2018年比亞迪公司資金來源分布圖圖6中，比亞迪的短期負債占比較多，導致資金短缺問題更加嚴重，從整體看，比亞迪的資金結構和運轉受到巨大影響。由于債務的流動性大，負債結構趨向于高風險特點，不斷加劇的債務利息和還款壓力，使得比亞迪不得不在新舊交替的債務中掙扎，出現(xiàn)新債借來的貸款還舊債的情況，加劇其整體債務壓力，形成“拆東墻補西墻”的惡性循環(huán)[10]。比亞迪的新能源業(yè)務比重較大，因此發(fā)展二次充電業(yè)務也十分必要。新能源汽車的發(fā)展，需要企業(yè)不斷提高創(chuàng)新水平，但是創(chuàng)新意味著耗費周期長的時間，回報存在高風險，需要長期獲得資金支持，才能正常維持運作，風險較大。比亞迪通過外部融資獲得許多短期負債，風險極高，管理層想要應對規(guī)避這些風險，需要做出新的規(guī)避決策，但是這些短期負債對于促進創(chuàng)新的作用不大，難以提高創(chuàng)新水平，可以認為過高的短期負債不利于比亞迪新能源業(yè)務的創(chuàng)新和推進的長期發(fā)展。（三）過度依賴政府補貼新能源汽車的發(fā)展受到政策影響較大，具有一定的政府政策依賴性，過于依靠政府補貼推動創(chuàng)新發(fā)展，使得補貼的資金無法滿足根本創(chuàng)新的需要，融資難問題仍然存在[11]。當前比亞迪面臨著大好的發(fā)展機遇與發(fā)展挑戰(zhàn)的問題，新能源汽車的市場開始迅速發(fā)展，但是同時企業(yè)內部資不抵債，緊緊依靠政府補助并不能轉變負債局面，財務風險仍然存在。但是現(xiàn)階段國家加大對新能源汽車行業(yè)的扶持，從開發(fā)購置環(huán)節(jié)到產(chǎn)品使用環(huán)節(jié)，基于相應的補貼有所下降，甚至取消對新能源汽車企業(yè)的補貼政策。2016年政府出臺相關通知，制定了新的補貼標準，2019-2020年規(guī)定的汽車（燃料電池汽車之外的其次）補助下降40%。這對新能源汽車短期的發(fā)展來說，無疑是一個重大打擊[12]。表52015-2018年比亞迪公司獲得的政府補貼年份財政補貼（億元）財政補貼占凈利潤的比例20155.8118.52%20167.1112.97%201712.7625.92%201814.5267.65%數(shù)據(jù)來源：同花順從表5可以看出，在比亞迪的資產(chǎn)結構中，財政補貼占據(jù)重要比例，如果補貼出現(xiàn)下降甚至消失，會導致企業(yè)的盈利也想要減少。2019年比亞迪提到，由于補貼比去年同期下降大于30%，相應的毛利率也下降到18.75%（去年同期26.2%）。補貼大幅度減少后，汽車企業(yè)面臨的是巨大資本問題，怎樣避免虧本，對于企業(yè)的補貼政策調整做出新的融資決定，從融資方面解決新能源汽車行業(yè)的問題，提高產(chǎn)品質量，才是企業(yè)獲得可持續(xù)發(fā)展的關鍵，避免由于政府補貼下降，導致的資金鏈斷裂等財務問題。（四）融資缺乏合理規(guī)劃比亞迪公布的信息中，比亞迪在資金結構的管理方面沒有相應的融資機構，同時對于融資的發(fā)展模式和資金需求沒有做出合理科學的專項規(guī)劃，對于企業(yè)的擴張和發(fā)展，沒有制定詳細的資金規(guī)劃，資金來源集中在長期、短期債務，可以看出比亞迪公司的融資計劃不夠完善，缺少融資方面的人才。最近幾年，2018-2019年比亞迪的新能源汽車銷量有所下滑，但是對于新能源汽車業(yè)務的相關產(chǎn)品購買和支出卻有所增長，企業(yè)的日常經(jīng)營受到影響，資金的流動出現(xiàn)問題，資金流增幅下降。在新能源汽車相關業(yè)務的擴大投入中，耗費的資金增加，企業(yè)必須做好資金規(guī)劃，才能更好做到業(yè)務資金的科學規(guī)劃，控制相應的成本，做好融資需求管理，按照融資需要做好規(guī)劃，避免盲目的擴張業(yè)務，加劇資金鏈斷裂的風險。表62016-2018年第一季度比亞迪公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額單位：萬元2016年2017年2018年第一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-184600657900-16300數(shù)據(jù)來源：同花順五、解決比亞迪公司新能源汽車融資問題的對策分析對比分析比亞迪公司的融資結構，發(fā)現(xiàn)當前比亞迪公司的融資結構不合理，單一的融資方式導致公司新能源汽車的融資來源依賴性過強，由于資金鏈的不合理構造，導致一系列的融資潛在問題，出現(xiàn)股權占比較低，不利于企業(yè)發(fā)展新能源汽車業(yè)務。因此，在接下來的論文中提出一些優(yōu)化對策意見，不斷完善比亞迪整體融資結構，更新優(yōu)化融資方式，帶來新的融資規(guī)模，優(yōu)化融資結構。合理布局自有資金，著重新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展按照企業(yè)產(chǎn)品周期理論，企業(yè)的資金來源在不同的發(fā)展階段具有不同的性質，在最初的企業(yè)形成階段，資金主要依靠自有資金，當企業(yè)創(chuàng)業(yè)發(fā)展到一定階段，開始利用政府對于政府給予新能源企業(yè)的資金補助（初創(chuàng)期），這一階段的資金比重自由性仍然較大。當企業(yè)進一步成長（成長期），需要的資金來源開始轉變?yōu)槎鄻踊娜谫Y形式。2008年比亞迪公司開始投入新能源汽車的研發(fā)，通過十多年的發(fā)展，新能源汽車的業(yè)務的增長速度仍然處于低水平，這時比亞迪企業(yè)的發(fā)展處于后期，在初創(chuàng)期與發(fā)展前期銜接過度。所以初創(chuàng)后期比亞迪的自由資金仍然占據(jù)其重要的支撐地位。新能源汽車想要獲得技術水平的提高的創(chuàng)新，需要利用大量的資金進行技術改革，才能使得研發(fā)活動符合早期的目標預期，更新相應的技術，才能更好地應對市場不確定性的變化，所以公司在發(fā)展新能源汽車業(yè)務的開端，很難獲得外部大量的市場占有，特別是新能源汽車業(yè)務市場的不確定性太多，難以得到相應的外部資金支持。比亞迪公司需要不斷調整資金布局，有效合理控制自有資金的比例，才能更好發(fā)揮新能源汽車業(yè)務的創(chuàng)新作用，提升整體的技術研發(fā)水平和創(chuàng)新水平，開發(fā)新產(chǎn)品。增加新型融資方式，緩解公司融資約束在傳統(tǒng)融資方式受到約束的條件下，比亞迪企業(yè)應當結合市場情況和自身實際情況探索新的獲取融資的渠道，通過證券化資產(chǎn)管理，或者進行眾籌模式的融資。首先，企業(yè)資產(chǎn)證券化管理實際上是將資產(chǎn)以一種特殊的標的目標，通過先進方式或其他資產(chǎn)載體形式，利用證券發(fā)行的方式，進行相應的資金融資，將資產(chǎn)進行證券化管理，通常的標的物有實體或信貸資產(chǎn)，通過證券或現(xiàn)金等實現(xiàn)融資的資產(chǎn)等【12】。比亞迪公司在實現(xiàn)資產(chǎn)證券化管理的過程中，通過售賣方式，將資產(chǎn)通過特殊的機構（SPV），以證券化方式管理資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的流動性，在一定程度上控制成本，優(yōu)化資產(chǎn)結構，降低成本支出，能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)更好的資產(chǎn)結構管理，降低債務比例，緩解債務風險壓力。眾籌實際上是基于互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)的新興融資方式，在“互聯(lián)網(wǎng)+”的背景下，眾籌以低門檻、低成本的特點獲得許多企業(yè)的融資青睞。不同于傳統(tǒng)融資方式，眾籌具有開放性，基于互聯(lián)網(wǎng)，在互聯(lián)網(wǎng)的相關平臺下，向廣大社會群體發(fā)起相關的籌資項目，[13]我們平時在朋友圈見到最多的醫(yī)療眾籌就是眾籌的一種，只不過它是公益眾籌。比亞迪公司基于大數(shù)據(jù)工作，做出新的風險和收益評估，對于存在高風險的項目采取應對措施，有目標地進行風險評估和投資，以獲得相應的融資業(yè)務發(fā)展。（三）充分利用國家政策扶持資金，增加研發(fā)投入新能源汽車作為新興項目，發(fā)展這些業(yè)務能夠帶來新的社會發(fā)展效益。但是新能源汽車初始發(fā)展階段，技術的開發(fā)具有一定難度，由于新技術水平不夠，難以在市場經(jīng)濟中獲得有利地位。技術問題、市場開發(fā)問題等都需要企業(yè)通過一定的方案解決，跟隨政府的領導和參與，在政府的政策支持和幫助下，新能源汽車才能取得進入市場發(fā)展的可能性。所以想要確保新能源汽車發(fā)展獲得長效可持續(xù)發(fā)展，需要結合政府的宏觀控制和市場的自由發(fā)展，以確保企業(yè)又好又快健康發(fā)展，在市場經(jīng)濟中占據(jù)一席之地。2009年開始，政府對于新能源汽車的發(fā)展紛紛提出新的政策，全方位為新能源汽車產(chǎn)業(yè)提供優(yōu)惠政策支持，其中財政補貼、稅收優(yōu)惠政策等相關財稅法規(guī)，為企業(yè)提供良好政策支持[14]。到目前為止，國家對于新興企業(yè)的產(chǎn)生給予許多支持，通過財政支出、優(yōu)惠政策等方式，大力扶持處于發(fā)展初期的產(chǎn)業(yè)，但是對于新能源企業(yè)的支持，就在今年政府補貼已經(jīng)退坡。一般情況下，新能源在初步發(fā)展階段，政府通過政策鼓勵企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品，能夠提高企業(yè)發(fā)展的主動性和積極性，然而，當政府對于企業(yè)的補貼越來越多時，容易出現(xiàn)企業(yè)過于依賴的情況，不利于企業(yè)的自主研發(fā)，所以政府在企業(yè)成立初期的一段時間內，給予補貼能夠帶來鼓勵，但是過了臨界時間范圍后，容易出現(xiàn)拉低自主研發(fā)效率的情況。因此，即使當前政府補貼退坡直到消失，比亞迪公司需要在政府給予政策支持的階段，提高資金利用效率，將補貼資金用之自主研發(fā)，提高創(chuàng)新水平，促進企業(yè)實現(xiàn)改革轉型發(fā)展，轉化產(chǎn)業(yè)結構。（四）合理規(guī)劃融資合理規(guī)劃融資可以從以下兩個方面著手：一方面，構建金融風險管理體系，能夠幫助企業(yè)更好識別融資過程中出現(xiàn)的不良問題，提前做好預警工作，幫助企業(yè)在融資過程中做好規(guī)劃，對于可能出現(xiàn)的風險問題落實相應的解決措施，科學進行融資規(guī)劃。企業(yè)展開合理的融資規(guī)劃可以從以下幾個方面進行：首先提前做好前期的風險管控，針對經(jīng)常出現(xiàn)的可能出現(xiàn)的市場風險，提起按做好應對措施，對于政府的支持政策，不可過于依賴。結合當前行業(yè)發(fā)展的市場環(huán)境，分析企業(yè)所處的發(fā)展環(huán)境條件，找到利弊關系，基于自身戰(zhàn)略發(fā)展需要，結合未來發(fā)展規(guī)劃，形成新的融資戰(zhàn)略；其次在融資過程中，準確識別不同市場的匯率變動情況，結合成本控制分析可能出現(xiàn)的風險問題；最后是在融資后期，展開資金使用的跟蹤，動態(tài)控制風險，以確保流動資產(chǎn)能夠應對變化的債務情況，保障相應的償債能力。另一方面，加強對專業(yè)人才的培養(yǎng)，進一步對專業(yè)人才的培養(yǎng)增加投入，現(xiàn)階段比亞迪公司的新能源汽車產(chǎn)品還處于快速發(fā)展階段，資金容易出現(xiàn)短缺。因此，成立相應的管理專業(yè)人才的部門，落實相應的資金投入，定期安排相應的培養(yǎng)，構建完善的人才培養(yǎng)機制。由于企業(yè)融資涉及專業(yè)復雜環(huán)節(jié)，在