我國(guó)貿(mào)易發(fā)展與匯率變動(dòng)的實(shí)證分析

我國(guó)貿(mào)易發(fā)展與匯率變動(dòng)的實(shí)證分析

摘要：在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，匯率政策成為一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)工具。20世紀(jì)80年代以來(lái)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)；匯率大幅貶值。通過(guò)建立匯率與進(jìn)出口的模型進(jìn)行計(jì)量回歸，我們發(fā)現(xiàn)，從長(zhǎng)期來(lái)看無(wú)論哪種匯率對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易都有影響，但其影響程度有限；影響貿(mào)易差額的主要因素是人民幣兌美元匯率的低估狀況，影響進(jìn)，增長(zhǎng)的主要因素是我國(guó)GDP的增長(zhǎng)。

關(guān)鍵詞：貿(mào)易發(fā)展，人民幣匯率，模型

開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中匯率是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)平衡的一個(gè)重要變量，匯率政策成為調(diào)節(jié)貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)的一個(gè)很好的工具。匯率不僅可以用來(lái)調(diào)節(jié)貿(mào)易流量和貿(mào)易平衡，長(zhǎng)期內(nèi)匯率政策也可以用來(lái)調(diào)節(jié)貿(mào)易結(jié)構(gòu)。匯率政策也是發(fā)展中國(guó)家實(shí)行進(jìn)口替代戰(zhàn)略和出口導(dǎo)向戰(zhàn)略的重要組成部分。從歷史來(lái)看，發(fā)展中國(guó)家在發(fā)展初期都是通過(guò)匯率的持續(xù)貶值來(lái)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。然而，匯率對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的調(diào)節(jié)是有條件的，匯率變動(dòng)最終能否實(shí)際影響貿(mào)易，還得看匯率傳導(dǎo)的機(jī)制。我國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)一直注重匯率的作用，經(jīng)過(guò)了五次較大的匯率調(diào)整。匯率的變動(dòng)對(duì)于我國(guó)扭轉(zhuǎn)貿(mào)易逆差，改變貿(mào)易的不利局面起到了重要作用。從1994年起，我國(guó)匯率基本上走勢(shì)平穩(wěn)，但我國(guó)貿(mào)易卻獲得了更勝于之前的發(fā)展速度。那么，從長(zhǎng)期來(lái)看我國(guó)匯率政策在貿(mào)易中究竟處于一種什么樣的地位呢?關(guān)于這方面的匯率理論很多，也有著許多不同的匯率計(jì)量口徑，各有各的特點(diǎn)和依據(jù)，這里我們先對(duì)我國(guó)1980年以來(lái)的貿(mào)易和匯率的變化情況作一個(gè)簡(jiǎn)要的分析，再通過(guò)對(duì)貿(mào)易額進(jìn)行計(jì)量回歸分析揭示人民幣匯率在長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)我國(guó)貿(mào)易影響的實(shí)際效果。

一、20世紀(jì)80年代以來(lái)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展分析

我國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展的第一特征就是貿(mào)易總額、出口額和進(jìn)口額這三個(gè)指標(biāo)20多年來(lái)一直保持著增長(zhǎng)趨勢(shì)。第二特征是發(fā)展歷程具有明顯的階段性，第一個(gè)階段是從20世紀(jì)80年代初到1993年，第二個(gè)階段是從1994年至今。1978年底我國(guó)確立了改革開(kāi)放的基本國(guó)策，隨后不斷深入的外貿(mào)體制改革促進(jìn)了我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的全面和持續(xù)的發(fā)展。這些改革包括1979-1987年以調(diào)動(dòng)外貿(mào)部門(mén)積極性為目標(biāo)的改革；1988-1993年以建立對(duì)外貿(mào)易承包經(jīng)營(yíng)責(zé)任制和自負(fù)盈虧為中心的改革；1994~2001年以與國(guó)際市場(chǎng)接軌為導(dǎo)向的外貿(mào)體制改革；2001年以后以WTO規(guī)則為基礎(chǔ)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易體制的全面改革(陳全賡，2001)。改革使我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展取得了舉世目的成就。1980年，中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易總額僅為380億美元，而到了1993年增加到了1957億美元，到2002年增加到了6208億美元。23年間進(jìn)出口總額增長(zhǎng)了15倍，年平均增長(zhǎng)速度為%。第一階段，在改革開(kāi)放之初，以往計(jì)劃短缺經(jīng)濟(jì)模式下被壓制的需求得到釋放，進(jìn)口需求迅速增加，出口的增長(zhǎng)相對(duì)弱一些。所以在1980年到1993年的14年間有9年出現(xiàn)貿(mào)易逆差，只有5年出現(xiàn)貿(mào)易順差。貿(mào)易逆差最嚴(yán)重的是1985年、1986年和1993年三年。從1994年以后，我國(guó)出口的能力得到迅速增加，所以第二階段的貿(mào)易收支始終保持順差。其原因是多方面的，但主要的原因之一是得利于1994年的匯率政策。我國(guó)的進(jìn)口和出口的發(fā)展趨勢(shì)見(jiàn)圖1。

圖1：1980—2002年中國(guó)進(jìn)出口額

二、20世紀(jì)80年代以來(lái)人民幣匯率變化趨勢(shì)分析

我們用雙邊名義匯率、雙邊實(shí)際匯率、名義有效匯率和實(shí)際有效匯率等四種匯率形式來(lái)描述人民幣匯率的變化。名義有效匯率和實(shí)際有效匯率都是指數(shù)。為了比較的方便，我們將人民幣與美元的雙邊匯率轉(zhuǎn)換成指數(shù)形式，其公式為

Et=100×et/e0

在上式中，Et表示t時(shí)的人民幣與美元的雙邊匯率指數(shù)，et代表t時(shí)的人民幣與美元的雙邊匯率，e0代表基期的人民幣與美元的雙邊匯率。如果et、e0是間接標(biāo)價(jià)匯率，則當(dāng)Et上升時(shí)表示本幣升值，而當(dāng)Et下降時(shí)表示本幣貶值。在名義匯率中扣除價(jià)格因素就可以得到實(shí)際匯率，再除以基期實(shí)際匯率就可以得到實(shí)際匯率指數(shù)。名義有效匯率(NEER)和實(shí)際有效匯率(REER)則是在雙邊的基礎(chǔ)上通過(guò)加入權(quán)數(shù)來(lái)求得，一般權(quán)數(shù)為i國(guó)對(duì)本國(guó)的貿(mào)易比重。

表1：人民幣的各種匯率

資料來(lái)源：NEER和REER1980—2000年《出口貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)——理論、模型及實(shí)證》，2001—2002年據(jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《國(guó)際統(tǒng)計(jì)年鑒》、《世界年鑒》相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算而得；權(quán)數(shù)根據(jù)與我國(guó)發(fā)生貿(mào)易的前10位貿(mào)易伙伴國(guó)(地區(qū))的貿(mào)易額經(jīng)調(diào)整而得：日本()、中國(guó)香港()、美國(guó)()、中國(guó)臺(tái)灣省()、韓國(guó)()、德國(guó)()、新加坡()、英國(guó))、法國(guó)()、意大利()；人民幣／美元名義匯率指數(shù)、人民幣／美元實(shí)際匯率指數(shù)根據(jù)上列年鑒數(shù)據(jù)計(jì)算而得。

表1是我們用間接標(biāo)價(jià)法計(jì)算的人民幣兌美元的名義匯率指數(shù)、人民幣兌美元的實(shí)際匯率指數(shù)、人民幣的名義有效匯率(NEER)和人民幣的實(shí)際有效匯率(REEN)。

由于人民幣兌美元實(shí)際匯率指數(shù)與人民幣實(shí)際有效匯率能更客觀地反映人民幣匯率的變化，所以我們?cè)侔讯咴?0多年中的變化趨勢(shì)制成直觀圖。

從表1和圖2所反映出來(lái)的匯率變化趨勢(shì)具有以下特征：第一，人民幣匯率的總趨勢(shì)是貶值的，并且貶值幅度很大。從1981年到2002年22年間，人民幣兌美元的名義匯率和實(shí)際匯率分別貶值了%和%，人民幣的名義有效匯率和實(shí)際有效匯率分別貶值丁%和%。第二，1994年是中國(guó)匯率制度和匯率政策變動(dòng)最大的一年，人民幣匯率以這一年為分水嶺。前一階段從1981年開(kāi)始到1993年底，這一階段的總體特征是人民幣匯率以持續(xù)貶值為主。人民幣兌美元的名義匯率貶值了%，人民幣兌美元的實(shí)際匯率貶值了%。人民幣的名義有效匯率貶值了231%，人民幣的實(shí)際有效匯率貶值了%。人民幣的名義匯率貶值幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)際匯率的貶值幅度。其原因有三個(gè)方面：首先，反映在這段時(shí)間我國(guó)的通貨膨脹比較嚴(yán)重；其次，在20世紀(jì)了0年代末80年代初人民幣匯率嚴(yán)重高估，政府通過(guò)官定的名義匯率的大幅調(diào)整使實(shí)際匯率回到均衡匯率水平；再次，存在名義匯率超調(diào)的可能性。第三，從1994年開(kāi)始，人民幣匯率變化趨勢(shì)與之前相比發(fā)生了根本性的變化。這期間人民幣兌美元的名義匯率基本穩(wěn)定，2002年比1994年略微上升了%；人民幣兌美元的實(shí)際匯率則有較大幅度的上升，2002年比1994年上升了27%。人民幣的名義有效匯率上升了%，人民幣的實(shí)際有效匯率上升了%。因此該階段表現(xiàn)為名義匯率基本穩(wěn)定，實(shí)際匯率較大幅度調(diào)整的變化趨勢(shì)。

三、我國(guó)貿(mào)易發(fā)展的實(shí)證分析

前兩部分我們對(duì)我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易和人民幣匯率的變化趨勢(shì)做了簡(jiǎn)要的分析?；窘Y(jié)論是：一方面我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易穩(wěn)定持續(xù)的增長(zhǎng)，另一方面人民幣匯率大幅貶值。這兩者存在什么關(guān)系呢?根據(jù)國(guó)際金融理論，一國(guó)貨幣匯率貶值可以促進(jìn)出口，出口的增加通過(guò)貿(mào)易乘數(shù)促進(jìn)GDP的增加，GDP的增加必定推動(dòng)需求增加，需求增加必定帶來(lái)進(jìn)口的增加。所以，在一定的條件下貨幣貶值可以促進(jìn)貿(mào)易增長(zhǎng)(杜進(jìn)朝，2004)。我們通過(guò)建立進(jìn)出口模型，從中來(lái)分析人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響。

我們建立了各種模型來(lái)對(duì)匯率與進(jìn)出口額進(jìn)行相關(guān)性分析，實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)許多模型不能通過(guò)檢驗(yàn)。如出口額與人民幣兌美元的實(shí)際匯率的回歸，雖然存在負(fù)相關(guān)(即人民幣貶值會(huì)促進(jìn)出口)，但擬合程度較低，統(tǒng)計(jì)反映不顯著(許少?gòu)?qiáng)，2002)。其原因就是1994年以后人民幣匯率保持基本穩(wěn)定，并且略有升值，但出口仍然保持快速增長(zhǎng)，實(shí)際與理論相矛盾。因此，我國(guó)出口貿(mào)易的穩(wěn)定增長(zhǎng)不能主要由匯率變動(dòng)來(lái)解釋。進(jìn)口與匯率的關(guān)系更與理論相矛盾，因?yàn)槿嗣駧诺膶?shí)際匯率從1980年開(kāi)始到1993年一直是下降的，1994年以后也是略有上升。所以實(shí)證分析的結(jié)果是匯率與進(jìn)口額正相關(guān)，人民幣貶值進(jìn)口增加。但是，我們發(fā)現(xiàn)貿(mào)易差額與人民幣匯率是高估還是低估密切相關(guān)。所謂人民幣匯率高估是指在直接標(biāo)價(jià)法下人民幣兌美元的名義匯率低于實(shí)際匯率(名義匯率一實(shí)際匯率0)，人民幣匯率低估則是名義匯率高于實(shí)際匯率(名義匯率一實(shí)際匯率o)。我們用貿(mào)易差額對(duì)人民幣匯率的低估額進(jìn)行回歸分析。同時(shí)，我們還發(fā)現(xiàn)我國(guó)的進(jìn)口額與我國(guó)的GDP高度相關(guān)。

貿(mào)易差額模型：Tt=C1+Et+εt

Tt為貿(mào)易差額，即t年的出口減進(jìn)口；C1為常數(shù)項(xiàng)；Et為人民幣兌美元的名義匯率減實(shí)際匯率(直接標(biāo)價(jià)法)；εt為隨即擾動(dòng)項(xiàng)。

進(jìn)口模型：Mt=C2+GDPt+εt

Mt為t年進(jìn)口額，C2為常數(shù)項(xiàng)，GDPt為中國(guó)t年GDP，εt為隨即擾動(dòng)項(xiàng)。

回歸的主要統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)見(jiàn)表2。

從回歸得到的數(shù)據(jù)來(lái)看，進(jìn)口方程的擬合優(yōu)度很高，貿(mào)易差額方程的擬合優(yōu)度也較好；E和GDP的T統(tǒng)計(jì)值都比較顯著，即能夠顯著區(qū)別于0。如果人民幣的名義匯率低估(E0)，則貿(mào)易余額為順差，如果人民幣的名義匯率高估(Eo)，則貿(mào)易余額為逆差，并且相關(guān)系數(shù)較大。所以我們認(rèn)為：第一，對(duì)出口影響最大的是匯率水平，當(dāng)名義匯率處在高估的狀態(tài)時(shí)，則不利于出口，并且會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易逆差；當(dāng)名義匯率處在低估的狀態(tài)時(shí)，則對(duì)出口有利，并且會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易順差。第二，我們以1994年為界來(lái)分析，在1994年前，人民幣的名義匯率和實(shí)際匯率均大幅下降，按照一般的理論應(yīng)該對(duì)出口產(chǎn)生重大影響；但實(shí)際情況是出口增長(zhǎng)較慢，貿(mào)易余額主要是逆差。1994年之后，我國(guó)的匯率是穩(wěn)中有升，變化并不是很大；而我國(guó)的.出口卻以更快的速度增長(zhǎng)，并且貿(mào)易余額持續(xù)順差，與之前出口走勢(shì)有很大區(qū)別。第三，如果用名義匯率的高估和低估則可以進(jìn)行解釋。因?yàn)樵?994年以前，人民幣的名義匯率主要處在高估狀態(tài)，匯率的不斷貶值是對(duì)這種高估的調(diào)整。1994以后，人民幣的名義匯率處在低估狀態(tài)，即使是匯率有所上升也未改變基本狀態(tài)。第四，我國(guó)的進(jìn)口貿(mào)易不能直接用匯率的變動(dòng)和匯率水平來(lái)進(jìn)行解釋，我國(guó)進(jìn)口額迅速穩(wěn)定的增加主