英美德國(guó)日本公司治理模式和股份制改造與現(xiàn)代企業(yè)制度

小組成員：戎彬，陳辰英美模式股東大會(huì)董事會(huì)常務(wù)委員會(huì)總經(jīng)理監(jiān)事委員會(huì)酬金委員會(huì)提名委員會(huì)財(cái)務(wù)委員會(huì)公共政策委員會(huì)英美公司的法人治理結(jié)構(gòu)英美公司治理模式的含義是指投資者通過(guò)在發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)上“用腳投票”以及由此引發(fā)的公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的控制，使公司目標(biāo)與自身目標(biāo)相一致的公司治理模式。適用條件1、股權(quán)資本占主導(dǎo)地位，資產(chǎn)負(fù)債率低。2、股權(quán)高度分散，機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)重要地位。3、經(jīng)理市場(chǎng)發(fā)育充分。特點(diǎn)

1、董事會(huì)中獨(dú)立董事比例較大。2、公司控制權(quán)市場(chǎng)占據(jù)核心地位。3、經(jīng)理薪酬中股票期權(quán)比例較大。4、信息披露完備。優(yōu)點(diǎn)：第一，優(yōu)化資源配置；第二，激勵(lì)企業(yè)的創(chuàng)新精神；第三，促進(jìn)企業(yè)努力提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力。缺點(diǎn)：第一，資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性差，不得于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開(kāi)展。第二，“股東大會(huì)空殼化”，企業(yè)行為短期化。第三，忽視了其他相關(guān)者的利益。3.3德國(guó)模式股東（資方）管理董事會(huì)(經(jīng)營(yíng)者階層)職工（勞方）資方代表監(jiān)事會(huì)勞方代表德國(guó)公司的法人治理結(jié)構(gòu)德國(guó)公司的共同（聯(lián)合）決定模式1、公司運(yùn)作實(shí)行兩會(huì)制（atwo-tierboard），即監(jiān)事會(huì)與管理董事會(huì)。2、適用于職工人數(shù)在2000名以上的股份公司、股份兩合公司、有限責(zé)任公司。①監(jiān)事會(huì)是公司中唯一的一個(gè)管理機(jī)構(gòu)，其功能與規(guī)范化公司中的法規(guī)型董事會(huì)相似。監(jiān)事會(huì)每年開(kāi)會(huì)大約四次左右。②職工代表必須進(jìn)入監(jiān)事會(huì)，所占席位的比重與股東持平，但是，監(jiān)事會(huì)的主席必須由股東出任，并享有額外的一票追加權(quán)。③由監(jiān)事會(huì)聘任管理董事會(huì)成員。④管理董事會(huì)是公司的法人機(jī)構(gòu)，掌握生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)，是實(shí)際的經(jīng)營(yíng)者階層。中層、下層管理人員均由管理董事會(huì)即經(jīng)營(yíng)者階層任命。⑤監(jiān)事會(huì)對(duì)董事會(huì)的提案有否決權(quán)，但終審權(quán)掌握在股東大會(huì)手中。含義是指投資者主要依靠在股東大會(huì)上“用手投票”，直接參與公司決策，以達(dá)到約束經(jīng)營(yíng)者的目的的公司治理模式。適用條件1、以借貸融資為主，資產(chǎn)負(fù)債率高。2、法人股占據(jù)主導(dǎo)地位。公司的股票主要集中在銀行、家族、其他關(guān)聯(lián)企業(yè)等法人手中。在日本，法人持股占公司總股份的三分之二以上。特點(diǎn)1、董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)分設(shè)的雙層董事會(huì)體制。2、企業(yè)與銀行共治。3、法人之間交叉持股。優(yōu)點(diǎn)：第一，能夠較好地發(fā)揮公司治理機(jī)制的作用。第二，有利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展。第三，有利于降低交易成本，提高效率。第四，職工董事的設(shè)立有利于調(diào)動(dòng)職工參與公司管理的積極性。缺點(diǎn)：第一，股票流動(dòng)性差，不得于發(fā)揮證券市場(chǎng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)和約束作用；第二，終極股東的權(quán)利被大大削弱。導(dǎo)致“無(wú)責(zé)任經(jīng)營(yíng)”，企業(yè)創(chuàng)新不足。第三，銀行與企業(yè)交叉持股形成的不是相互支持而是相互信任，相互合作。第四，企業(yè)選擇高度依賴的結(jié)果，更容易誘發(fā)金融危機(jī)。兩類公司治理模式的發(fā)展趨勢(shì)

這兩種相反的股權(quán)結(jié)構(gòu)形成了兩種不同的公司治理模式，它們的優(yōu)缺點(diǎn)是顯著的，也是互為相反的。近年來(lái)，這兩種公司治理模式的發(fā)展出現(xiàn)了趨同的現(xiàn)象。英美模式的發(fā)展趨勢(shì)：開(kāi)始重視治理結(jié)構(gòu)中“用手投票”的監(jiān)控作用。德國(guó)模式的發(fā)展趨勢(shì)：開(kāi)始重視治理結(jié)構(gòu)中的“用腳投票”的監(jiān)控作用。日本公司治理模式概述

社會(huì)文化總體面貌東方國(guó)家近代以來(lái)，工業(yè)化改變了日本經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的面貌將對(duì)立的東西加以調(diào)和，一方面吸收最先進(jìn)的文化，一方面保留自己的傳統(tǒng)二戰(zhàn)后日本的經(jīng)濟(jì)騰飛戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)體制的改革：對(duì)西方先進(jìn)工業(yè)化國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制的摹仿，對(duì)日本傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體制的改造，建立一套全新的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制既適應(yīng)了工業(yè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，又適應(yīng)了日本民族傳統(tǒng)文化的特點(diǎn)，促成了日本戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)“奇跡”。經(jīng)濟(jì)“奇跡”對(duì)它的經(jīng)濟(jì)體制又提出新的要求股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化第二次世界大戰(zhàn)前：財(cái)閥中心、萬(wàn)能的股東大會(huì)第二次世界大戰(zhàn)后：財(cái)閥解體財(cái)閥持有的股權(quán)放出/一般大眾持有將近60%1950年代后期：資本自由化出于防止外國(guó)資本，公司間相互持股

1989年最高達(dá)到金融機(jī)構(gòu)46.0％、企事業(yè)法人24.8％、證券公司2.0％，散戶股東持有不到30%2.日本公司治理的特點(diǎn)（教材p.186）（1）交叉持股和主銀行制交叉持股（crossholding）產(chǎn)業(yè)集團(tuán)間的交叉持股，形成keiretsu（Cohesivecorporategroup，系列），經(jīng)營(yíng)者在公司中居主導(dǎo)地位導(dǎo)致缺乏流動(dòng)性的股票市場(chǎng)避免了惡意收購(gòu)（hostiletakeovers）主銀行制（mainbanksystem）銀行不僅僅借錢給公司，還有交叉持股、人事（董事會(huì)成員）等關(guān)系交叉持股和主銀行制形成一種替代性公司治理（alternativecorporategovernance）主銀行的概念是公司最大的貸款人（Largestcreditor）大股東之一（Oneofthemajorshareholders）公司各類金融服務(wù)（financialservices）的主要提供者對(duì)公司進(jìn)行密切監(jiān)管（Monitoring）?主銀行的監(jiān)管功能執(zhí)行監(jiān)管的職能：事前監(jiān)督（ExAnteMonitoring）：投資決策（investmentdecision）事中監(jiān)督（InterimMonitoring）：商務(wù)與項(xiàng)目的進(jìn)展與表現(xiàn)（performanceoftheon-goingbusinessandprojects）事后監(jiān)督（ExPostMonitoring）：評(píng)估財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，當(dāng)公司面臨重大困境時(shí)承擔(dān)最重要的救助任務(wù)?主銀行制的優(yōu)點(diǎn)對(duì)于銀行的客戶公司（ClientCompanies）能夠?qū)嵤╅L(zhǎng)期投資陷入困境時(shí)能得到終極救助（lastresort）穩(wěn)定的股東（stableshareholders）對(duì)于銀行降低了信息不對(duì)稱獲得長(zhǎng)期的貸款客戶，eg.超額存款（Excessivedeposits）,工資賬戶（salaryaccounts）穩(wěn)定的股權(quán)（2）日本公司的董事會(huì)董事會(huì)（Theboardofdirectors，TorishimariYakukai)總裁/社長(zhǎng)（President，Shacho)管理董事（Managingdirector，Senmu)執(zhí)行董事（ExecutiveDirector，Joumu)股東（Shareholders）選舉從董事會(huì)中選任董事會(huì)從董事會(huì)內(nèi)部選任管理層社長(zhǎng)處理日常經(jīng)營(yíng)事務(wù)（

day-to-daybusiness.）圖：日本公司的董事會(huì)日本董事會(huì)的一些特點(diǎn)大部分董事是公司高管沉默的股東（SilentShareholders）董事會(huì)的規(guī)模很大：1995年，60%的大公司

(資本大于5000億日元以上）的董事會(huì)擁有

30名以上的董事，擁有40名或

50名以上的董事也很常見(jiàn)董事會(huì)開(kāi)會(huì)次數(shù)很少，成為橡皮圖章（rubber-stamp）信息披露較少以上特征導(dǎo)致了日本公司董事會(huì)的“去功能化”，公司內(nèi)部決策權(quán)與執(zhí)行權(quán)統(tǒng)一，監(jiān)督和約束來(lái)自公司外部（p.186）優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：董事會(huì)規(guī)模大，有較大的機(jī)會(huì)成為董事，由此產(chǎn)生激勵(lì)董事會(huì)成員可以在工作者交流信息缺點(diǎn)：董事會(huì)太大，以致無(wú)效大部分董事同時(shí)身兼部門經(jīng)理，因此傾向于部門利益，利益沖突導(dǎo)致難以統(tǒng)一決策很多董事是社長(zhǎng)的手下，難以實(shí)施監(jiān)督董事會(huì)的監(jiān)督其實(shí)是“自我監(jiān)督”（self-monitoring），難以見(jiàn)效（3）日本公司的激勵(lì)機(jī)制1.層級(jí)制度（Promotionaccordingtoseniority）日本公司主要通過(guò)事業(yè)型激勵(lì)機(jī)制實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)理人員的有效機(jī)制（p.187）2.終生雇傭（lifetimeemploymentsystem）員工崗位穩(wěn)定，技能得到長(zhǎng)期的提升（4）日本公司與利益相關(guān)者的關(guān)系利益相關(guān)者：政府消費(fèi)者（consumers）顧客（customers）雇員（

employees）社區(qū)（localcommunities）下一代（futuregenerations）等日本公司與政府的關(guān)系政府限制競(jìng)爭(zhēng)公司與政府形成了緊密聯(lián)系（Stronggovernment-businessties）日本公司與雇員的關(guān)系對(duì)公司的理解：由經(jīng)營(yíng)者、技術(shù)人員、熟練工、營(yíng)業(yè)人員等組成的組織體”，是“人力資本”的集合體，而非單純的被資本雇傭的勞動(dòng)力等要素的集合，不再是資本所有者或資金提供者、雇傭勞動(dòng)力以追求資本利潤(rùn)最大化的“古典企業(yè)”。日本公司的社會(huì)責(zé)任股東被視為各類利益相關(guān)者群體中的一類日本公司對(duì)顧客的重視度相對(duì)更高同時(shí)股東第一（shareholderprimacy）原則也越來(lái)越受重視有節(jié)制的股東第一‘enlightenedshareholderprimacy’,而非“貪婪的股東第一”（greed-drivenshareholderprimacy）啟示：對(duì)顧客的重視長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，也是對(duì)股東最有利的股東利益的多元化社會(huì)股東的增加，導(dǎo)致公司需要關(guān)注更多的社會(huì)責(zé)任，如人權(quán)（humanrights）、勞工標(biāo)準(zhǔn)（laborstandards）、環(huán)境關(guān)注（environmentalconcerns）以及公共關(guān)系同時(shí)，作為社會(huì)股東，又往往只關(guān)注股票的價(jià)格從而導(dǎo)致公司治理的“多重標(biāo)準(zhǔn)（triple-bottom-line）股份制改造與現(xiàn)代企業(yè)制度?

“深化國(guó)有企業(yè)公司制股份制改革，健全現(xiàn)代企業(yè)制度，優(yōu)化國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力?！?一、股份經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和發(fā)展（一）什么是股份經(jīng)濟(jì)

股份經(jīng)濟(jì)又稱股份制或股份制經(jīng)濟(jì)，它是指以入股的方式把分散的，屬于不同人所有的生產(chǎn)要素集中起來(lái)，統(tǒng)一使用，合理經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧，按股分紅的一種財(cái)產(chǎn)組織形式。它的典型形式就是股份公司。（二）股份經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和發(fā)展（三）股份經(jīng)濟(jì)在我國(guó)的產(chǎn)生和發(fā)展情況?二、股份經(jīng)濟(jì)的特征和作用（一）股份經(jīng)濟(jì)的特征1.經(jīng)營(yíng)聯(lián)合性2.投資主體多元性3.產(chǎn)權(quán)關(guān)系明確性4.兩權(quán)分離性5.權(quán)利證券性6.投資風(fēng)險(xiǎn)性7.經(jīng)營(yíng)管理科學(xué)性（二）股份經(jīng)濟(jì)的性質(zhì)?（三）股份經(jīng)濟(jì)的積極作用1.可以籌集大量的資金2.能夠把不同生產(chǎn)要素的所有者聯(lián)合起來(lái)3.促進(jìn)資金的合理流動(dòng)和增值4.有利于發(fā)展國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)技術(shù)交流與合作5.有利于政企分開(kāi)和促進(jìn)國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制?三、股份公司和股票（一）股份公司的兩種主要形式1.股份有限公司及其特征（1）公司是法人（2）股東不得少于法定數(shù)目（3）股份有限公司是典型的資合公司（4）股份有限公司的資本總額平分為金額相等的股份（5）股份可以自由轉(zhuǎn)讓、交易（6）股東只承擔(dān)有限責(zé)任（7）賬目公開(kāi)?2.有限責(zé)任公司及其特征（1）股東人數(shù)較少（2）公司的資本不必劃分為等額的股份（3）公司的股份不允許上市流通、轉(zhuǎn)讓（4）公司設(shè)立程序簡(jiǎn)單（5）公司賬目不公開(kāi)（6）公司股東負(fù)有限責(zé)任?（二）股票

1.股票的基本特征權(quán)利性流通性價(jià)格與面值的差異性風(fēng)險(xiǎn)性非返還性

?2、股票與債券的區(qū)別收益不同；本金與期限不同；反映經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同；市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)不同。?3、股票的種類

按股東享有權(quán)利和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小不同可分為普通股和優(yōu)先股；按票面有無(wú)記名可分為記名股票和不記名股票；按股票有無(wú)票面金額可分為有票面金額股票和無(wú)票面金額股票?4、股票價(jià)格與股票價(jià)格指數(shù)1、股票價(jià)格股票價(jià)格=股息收入/銀行存款利息率2、股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)是用來(lái)衡量整個(gè)股市價(jià)格水平的標(biāo)準(zhǔn)或尺度，它可以反映出股市價(jià)格中各種股票的平均變動(dòng)情況，是股市變動(dòng)的晴雨表，也是反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的晴雨表。世界幾種著名股票價(jià)格指數(shù)：道·瓊斯指數(shù)；日經(jīng)指數(shù)；金融時(shí)報(bào)指數(shù)；恒生指數(shù)。?5、股票發(fā)行與交易（1）股票發(fā)行①發(fā)行方式：公募和私募。②發(fā)行種類：新設(shè)立股份公司發(fā)行和增資擴(kuò)股發(fā)行。新設(shè)立股份公司：發(fā)起設(shè)立和募集設(shè)立。增資擴(kuò)股：有償增資發(fā)行、無(wú)償增資發(fā)行和混合增資發(fā)行。③我國(guó)股票發(fā)行方式：六種。?（2）股票交易股票交易：場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易。①場(chǎng)內(nèi)交易，即在證券交易所內(nèi)進(jìn)行的交易競(jìng)價(jià)成交原則：“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”。公開(kāi)競(jìng)價(jià)形式：集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)。場(chǎng)內(nèi)交易方式：現(xiàn)貨交易期貨交易期權(quán)交易信用交易②場(chǎng)外交易，即通過(guò)柜臺(tái)市場(chǎng)進(jìn)行的交易。?四、現(xiàn)代企業(yè)制度與股份公司的科學(xué)治理結(jié)構(gòu)

（一）現(xiàn)代企業(yè)制度的涵義和特征