第十四章 財務分析

第十四章財務分析第一節(jié)財務分析概述一、財務分析的含義、目的及內容（一）含義：是指以財務報表和其它相關資料為依據(jù)，采用專門的方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務狀況及其變動，為改進企業(yè)財務管理工作和優(yōu)化決策提供重要的財務信息。

（二）目的：總結過去、評價現(xiàn)在、展望未來，為報表使用者提供服務。

（三）財務分析信息的需求者：

1、企業(yè)所有者

2、企業(yè)債權人

3、企業(yè)經(jīng)營決策者

4、政府經(jīng)濟管理機構第一節(jié)財務分析概述（四）內容：

1、償債能力評價

2、營運能力評價

3、盈利能力評價

4、發(fā)展能力分析二、財務分析的一般方法主要有：比較分析法、比率分析法、因素分析法、分組分析法、平衡分析法。第一節(jié)財務評價概述（一）比較分析法

是一種用得最多、最廣的分析方法。它通過不同時間、不同空間的數(shù)據(jù)比較，揭示矛盾，評價業(yè)績。具體形式有：

1、本期與計劃比較，考察預期目標的達到程度；

2、本期與上期或歷史水平比較，考察企業(yè)發(fā)展變化情況；

3、本期與國內外同行業(yè)先進水平的比較，考察企業(yè)現(xiàn)有水平，揭示差距。

注意：不同指標之間的可比性第一節(jié)財務評價概述（二）比率分析法

利用兩個指標間的相互關系，通過計算它們的比率來考察評價經(jīng)營活動業(yè)績優(yōu)劣的分析方法。

1、相關比率分析：是以同一時期某個項目和其他有關但又不同的項目加以對比，求出比率，以便更加深入地認識某方面的經(jīng)濟活動狀況；

2、趨勢比率分析：是將幾個時期同類指標的數(shù)字進行對比求出比率，以判斷企業(yè)在某方面業(yè)務的趨勢；

3、構成比率分析：是通過計算某一經(jīng)濟指標各個組成部分占總體的比率，用以觀察它的構成內容及其變化，來掌握經(jīng)濟活動的特點和變化趨勢。

注意事項：

1、選擇比率要有重點

2、計算比率的兩個指標口徑一致

3、企業(yè)間比較時，剔除不可比因素

第一節(jié)財務評價概述（三）因素分析法

是依據(jù)分析指標與其影響因素之間的關系，按一定程序和要求，從數(shù)值上測定各因素對有關指標差異影響程度的各種具體方法的總稱。它又可分為連環(huán)替代法、差額分析法、百分比差額分析法等具體方法。（四）分組分析法將事物的總體按有關標志分成性質上相同的若干組，借以了解事物的結構，認識事物本質，研究推廣經(jīng)驗，克服各種缺點，充分挖潛。（五）平衡分析法對經(jīng)濟活動中各項具有平衡關系的經(jīng)濟指標進行分析，按照指標間的平衡關系測定各項因素對分析對象的影響程度。三、財務分析的原則和步驟

第二節(jié)財務比率分析

一、償債能力分析

償債能力是企業(yè)償還各種到期債務的能力，分為短期償債能力和長期償債能力。（一）短期償債能力的分析企業(yè)短期償債能力的大小主要取決于企業(yè)營運資金的多少、流動資產變現(xiàn)速度、流動資產結構狀況和流動負債的多少等因素的影響。衡量和評價企業(yè)短期償債能力的指標主要有：流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。第二節(jié)財務比率分析

1．流動比率流動比率是指企業(yè)流動資產與流動負債之間的比例關系。計算公式:

流動比率＝流動資產/流動負債

公式中流動資產和流動負債，分別取自于企業(yè)資產負債表中的流動資產合計和流動負債合計項目。流動比率是評價企業(yè)用流動資產償還流動負債能力的指標，說明企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產可以作為支付保證。

通常認為：該指標保持在2左右為適宜。

第二節(jié)財務比率分析2．速動比率。速動比率又稱酸性測試比率，是指企業(yè)速動資產與流動負債的比例關系。

速動比率＝速動資產/流動負債速動比率是評價企業(yè)流動產中可以很快變現(xiàn)用于償付流動負債能力的指標，是衡量企業(yè)現(xiàn)實償債能力強弱的重要財務指標，速動比率一般以1為宜。第二節(jié)財務比率分析3．現(xiàn)金比率。現(xiàn)金比率又稱即付比率，是指企業(yè)現(xiàn)金類資產(貨幣資金和交易性金融資產

)與流動負債之間的比率關系。

現(xiàn)金比率＝現(xiàn)金類資產/流動負債

現(xiàn)金類資產＝貨幣資金+交易性金融資產一般來說，現(xiàn)金比率在0．2以上為好。但要適度。。第二節(jié)財務比率分析（二）長期償債能力分析1．營運資金與長期負債的比率

營運資金與長期負債比率＝

營運資金＝流動資產－流動負債2.利息保障倍數(shù)（重要指標）利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤與利息費用的比率，用以衡量企業(yè)償付借款利息的能力，也稱已獲利息倍數(shù)。利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息支出息稅前利潤是指損益表中未扣除利息費用和所得稅之前的利潤，它可以用利潤總額加利息費用來計算。利息費用指本期發(fā)生的全部應付利息，包括財務費用中的利息費用和固定資產的資本化利息。第二節(jié)財務比率分析該指標既反映獲利能力對償還到期債務的保證程度，又反映企業(yè)獲利能力的大小，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標志。若要維持正常償債能力，長期看，已獲利息倍數(shù)至少應當大于1，且比值越高，企業(yè)長期償債能力也就越強。如果已獲利息倍數(shù)過小，企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風險。3.資產負債率（重要指標）

資產負債率又稱負債比率，是企業(yè)負債總額對資產總額的比率。它表明企業(yè)資產總額中，債權人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產對債權人的保障程度。其計算公式為：資產負債率=負債總頗÷資產總額x100%

這一比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強。第二節(jié)財務比率分析

如果此項比率較大，從企業(yè)所有者來說，利用較少量的自有資金投資，形成較多的生產經(jīng)營用資產，不僅擴大了生產經(jīng)營規(guī)模，而且在經(jīng)營狀況良好的情況下，還可以利用財務杠桿作用，得到較多的投資利潤。但如果這一比率過大，則表明企業(yè)的債務負擔重，企業(yè)資金實力不強，不僅對債權人不利，而且企業(yè)有瀕臨倒閉的危險。4.有形資產負債率（重要指標）將無形資產從資產總額中扣除，用有形資產與負債來進行比較。

有形資產負債率＝有形資產總額＝資產總額－（待攤費用＋待處理財產損失＋無形資產＋遞延資產）第二節(jié)財務比率分析5．所有者權益負債率（產權比率）（重要指標）

產權比率是指負債總額與所有者權益的比率，也稱債務股權比率。是企業(yè)財務結構穩(wěn)健與否的重要標志，它反映企業(yè)所有者權益對債權人的保障程度。其計算公式為：

產權比率＝

該指標越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權人權益的保障程度越高，承擔的風險越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負債的財務杠桿效應。企業(yè)在評價產權比率適度與否時，應從提高獲利能力與增強償債能力兩個方面綜合進行，即在保障債務償還安全的前提下，應盡可能提高產權比率。二、營運能力分析營運能力是指企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造社會財富的能力，它是評價企業(yè)資產利用程度和營運活力的標志。強有力的營運能力，既是企業(yè)獲利的基礎，又是企業(yè)及時足額地償付到期債務的保證。營運能力分析（一）總資產周轉率（周轉次數(shù)）=銷售收入總資產平均余額總資產周轉率（周轉天數(shù)）=計算期天數(shù)總資產周轉次數(shù)總資產周轉天數(shù)越少，或者周轉次數(shù)越多，說明企業(yè)總資產周轉效率越高，周轉速度越快，進而企業(yè)的盈利能力和償債能力越強，反之亦然。營運能力分析二、流動資產周轉次數(shù)=銷售收入流動資產資產平均余額流動資產周轉率（周轉天數(shù)）=計算期天數(shù)流動資產周轉次數(shù)流動資產周轉天數(shù)越少，或者周轉次數(shù)越多，表明其實現(xiàn)的周轉額越多，會相對節(jié)約流動資金，等于相對擴大資產投入，增強企業(yè)盈利能力；周轉速度慢，即周轉次數(shù)少或周轉天數(shù)多，意味著流動資產實現(xiàn)銷售收入少，運行效率低，形成資金浪費，降低企業(yè)的盈利能力。營運能力分析（三）存貨周轉率（周轉次數(shù)）=銷售成本平均存貨存貨周轉率（周轉天數(shù)）=計算期天數(shù)存貨周轉次數(shù)一般講，存貨周轉次數(shù)越多，或周轉天數(shù)越少，存貨周轉速度越快，存貨的流動性就越強，占用水平越低，所實現(xiàn)的周轉額越大，成本水平越低，利潤水平越高。因此，提高存貨周轉率，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力和盈利能力。營運能力分析（四）應收賬款周轉率（周轉次數(shù)）=銷售收入平均應收賬款應收賬款周轉率（周轉天數(shù)）=計算期天數(shù)應收賬款周轉次數(shù)一般說來，應收賬款周轉次數(shù)越多，或者周轉天數(shù)越少，應收賬款周轉率越高，平均收賬期越短，說明應收賬款回收速度越快，資產流動性越大，短期償債能力越強。否則，企業(yè)的營運資金會過多地停留在應收賬款上，影響正常的資金周轉。三、獲利能力分析獲利能力即企業(yè)賺取利潤和使資金增值的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小和水平高低，是企業(yè)管理者、投資者和債權人都日益重視和關注的企業(yè)經(jīng)營基本問題之一。通常使用的指標有銷售凈利率、銷售毛利率、資產凈利率、權益凈利率、成本費用利潤率、資本保值增值率。獲利能力分析（一）銷售凈利率銷售凈利率是指一定時期內企業(yè)凈利潤與銷售收入（凈額）的比率。其計算公式為：銷售凈利率＝凈利潤×100%銷售收入銷售凈利率反映企業(yè)每百元銷售收入帶來凈利潤的多少，體現(xiàn)了銷售收入的收益水平。獲利能力分析（二）銷售毛利率：銷售收入扣除銷售成本后的余額與銷售收入的比率，其計算公式為：銷售毛利率=銷售收入－銷售成本×100%銷售收入銷售毛利率反映企業(yè)每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可用于補償各項期間費用和形成盈利。該項比率是企業(yè)銷售凈利率的基礎，沒有足夠高的毛利率便不能盈利。獲利能力分析（三）資產凈利率：資產凈利率是企業(yè)凈利潤與平均資產余額的比率。計算公式為：資產凈利率=凈利潤×100%平均資產余額資產凈利率表明了企業(yè)資產利用的綜合效果，比率越高，資產的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約使用資金等方面取得了良好的效果。否則，相反。獲利能力分析（四）所有者權益凈利率：凈利潤與所有者權益平均余額的比，簡稱權益凈利率，也稱凈資產收益率、自有資金凈利率等。它反映收有者投資的盈利能力。計算公式為：權益凈利率=凈利潤×100%平均權益額所有者權益凈利率只是從企業(yè)凈資產的角度，反映資產的利用效率和盈利水平。該比率越高，說明所有者權益的盈利水平越高，否則相反。獲利能力分析（五）成本費用利潤率：利潤總額與成本費用的比率，它反映每百元成本費用的獲利能力。計算公式為：成本費用利潤率=利潤總額×100%銷售成本+期間費用成本費用利潤率越高，表明企業(yè)在成本費用一定的情況下，實現(xiàn)了更多的利潤，或者說表明實現(xiàn)一定利潤所耗費的成本越少，經(jīng)濟效益越好。該項比率低，則說明企業(yè)投入多、獲利少、經(jīng)濟效益差。獲利能力分析（六）資本保值增值率：企業(yè)期末所有者權益與期初所有者權益的比率，它反映所有者投入企業(yè)資本的保值增值情況。計算公式為：資本保值增值率=期末所有者權益×100%期初所有者權益資本保值增值率的根本源泉是企業(yè)盈利，企業(yè)經(jīng)營的盈虧是影響資本保值增值率變動的主要因素。因此，資本保值增值率的高低，不僅反映所有者投資的完整和保全程度，而且綜合反映了企業(yè)盈利能力和盈利水平的高低。每股收益每股收益是指本期凈收益與期末普通股股份總數(shù)的比。它表示的是每一股普通股股權所產生的凈收益的大小，是發(fā)放普通股股利和普通股股票價格升值基礎的，是評估一家公司經(jīng)營業(yè)績以及比較不同公司運行狀況的十分重要的指標。計算公式為：每股收益（EPS）＝凈利潤－優(yōu)先股股利期末發(fā)行在外的普通股數(shù)評價：越高，說明企業(yè)盈利能力越強；注意企業(yè)行業(yè)間的比較說明：1、年度中普通股增減問題

平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)

=∑（發(fā)行在外的普通股股數(shù)×發(fā)行在外月份數(shù)）÷12例：某企業(yè)1995年初發(fā)行在外的普通股份20萬股，該年7月1日又增發(fā)了6萬股，并且該年內未發(fā)行其他股票，亦無退股，則該年度普通股流通在外的平均數(shù)為：（20×12＋6×6）÷12=23萬股2、每股收益不反映股票所含有的風險3、每股收益多，不一定意味著分紅多，還要看公司股利分配政策。4、復雜股權問題市盈率市盈率＝普通股每股市價普通股每股收益評價：

1、高，表明市場對公司的未來看好。

2、市價確定時，每股收益越高則市盈率越低，投資風險越小

3、每股收益確定時，市價越高則市盈率越高，投資風險越大

標準：正常在10—20之間每股凈資產和市凈率每股凈資產=期末凈資產÷期末普通股數(shù)其中，期末凈資產即期末股東權益，是指期末普通股對應的資產或股東權益，如果公司有優(yōu)先股，則應用凈資產總數(shù)扣除優(yōu)先股權益后的余額來計算。每股凈資產反映了發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產成本，即賬面權益。市凈率=每股市價÷每股凈資產●市凈率可用于投資分析。每股市價是這些凈資產的現(xiàn)在價值，它是證券市場上交易的結果。投資者認為，市價高于帳面價值時，公司資產的質量好，有發(fā)展