公司理財(cái)習(xí)題答案

第15頁(yè)[標(biāo)簽:標(biāo)題]篇一：公司理財(cái)習(xí)題答案第一章公司理財(cái)導(dǎo)論誰(shuí)擁有公司?描述所有者控制公司管理層的過(guò)程。代理關(guān)系在公司的組織形式中存在的主要原因是什么?在這種環(huán)境下，可能會(huì)出現(xiàn)什么樣的問(wèn)題?解：股東擁有公司;股東選舉董事會(huì)，董事會(huì)選舉管理層(股東→董事會(huì)→管理層);代理關(guān)系在公司的組織形式中存在的主要原因是所有權(quán)與控制權(quán)的別離;在這種情況下，可能會(huì)產(chǎn)生代理問(wèn)題(股東與管理層可能因?yàn)槟繕?biāo)不一致而使管理層可能追求自身或別人的利益最大化，而不是股東的利益最大化)。假設(shè)你是一家非營(yíng)利企業(yè)(或許是非營(yíng)利醫(yī)院)的財(cái)務(wù)經(jīng)理，你認(rèn)為什么樣的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)將會(huì)是恰當(dāng)?shù)?解：所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值的最大化。評(píng)價(jià)下面這句話：管理者不應(yīng)該只關(guān)注現(xiàn)在的股票價(jià)值，因?yàn)檫@么做將會(huì)導(dǎo)致過(guò)分強(qiáng)調(diào)短期利潤(rùn)而犧牲長(zhǎng)期利潤(rùn)。解：錯(cuò)誤;因?yàn)楝F(xiàn)在的股票價(jià)值已經(jīng)反響了短期與長(zhǎng)期的的風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)間以及未來(lái)現(xiàn)金流量。股票價(jià)值最大化的目標(biāo)可能與其他目標(biāo)，比方防止不道德或者非法的行為相沖突嗎?特別是，你認(rèn)為顧客與員工的平安、環(huán)境與社會(huì)的總體利益是否在這個(gè)框架之內(nèi)，或者他們完全被忽略了?考慮一些具體的情形來(lái)說(shuō)明你的答復(fù)。解：有兩種極端。一種極端，所有的東西都被定價(jià)。因此所有目標(biāo)都有一個(gè)最優(yōu)水平，包括防止不道德或非法的行為，股票價(jià)值最大化。另一種極端，我們可以認(rèn)為這是非經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,最好的處理方式是通過(guò)政治手段。一個(gè)經(jīng)典的思考問(wèn)題給出了這種爭(zhēng)論的答案：公司估計(jì)提高某種產(chǎn)品平安性的本錢是30萬(wàn)美元。然而，該公司認(rèn)為提高產(chǎn)品的平安性只會(huì)節(jié)省20萬(wàn)美元。請(qǐng)問(wèn)公司應(yīng)該怎么做呢?〞股票價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)在外國(guó)會(huì)有不同嗎?為什么?解：財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)都是一樣的，但實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的最好方式可能是不同的(因?yàn)椴煌膰?guó)家有不同的社會(huì)、政治環(huán)境與經(jīng)濟(jì)制度)。假設(shè)你擁有一家公司的股票，每股股票現(xiàn)在的價(jià)格是25美元。另外一家公司剛剛宣布它想要購(gòu)置這個(gè)公司，愿意以每股35美元的價(jià)格收購(gòu)發(fā)行在外的所有股票。你公司的管理層立即展開(kāi)對(duì)這次惡意收購(gòu)的斗爭(zhēng)。管理層是為股東的最大利益行事嗎?為什么?解：管理層的目標(biāo)是最大化股東現(xiàn)有股票的每股價(jià)值。如果管理層能夠?qū)⒐镜墓善眱r(jià)格漲到大于35美元或者尋找到另一家收購(gòu)價(jià)格大于35美元的收購(gòu)方那么管理層是為股東的最大利益行事，否那么不是。公司所有權(quán)在世界各地都不一樣。歷史上，美國(guó)個(gè)人投資者占了上市公司股份的大多數(shù)，但是在德國(guó)與日本，銀行與其他金融機(jī)構(gòu)擁有上市公司股份的大局部。你認(rèn)為代理問(wèn)題在德國(guó)與日本會(huì)比在美國(guó)更嚴(yán)重嗎?解：機(jī)構(gòu)投資者可以根據(jù)自己的資源與經(jīng)歷比個(gè)人投資者更好地對(duì)管理層實(shí)施有效的監(jiān)視。鑒于德國(guó)與日本的機(jī)構(gòu)投資者擁有的股份較個(gè)人投資者多，而美國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者擁有的股份較個(gè)人投資者少，因此代理問(wèn)題在德國(guó)與日本較美國(guó)要輕。近年來(lái)，大型金融機(jī)構(gòu)比方共同基金與養(yǎng)老基金已經(jīng)成為美國(guó)股票的主要持有者。這些機(jī)構(gòu)越來(lái)越積極地參與公司事務(wù)。這一趨勢(shì)對(duì)代理問(wèn)題與公司控制有什么樣的啟示?解：機(jī)構(gòu)投資者的比重增多將使代理問(wèn)題程度減輕。但也不一定，如果共同基金或者退休基金的管理層并不關(guān)心投資者的利益，那么代理問(wèn)題可能仍然存在，甚至有可能增加基金與投資者之間的代理問(wèn)題。批評(píng)家指責(zé)美國(guó)公司高級(jí)管理人員的薪酬過(guò)高，應(yīng)該削減。比方在大型公司中，甲骨文的LarryEllison是美國(guó)薪酬最高的首席執(zhí)行宮之一，2000-2004年收入高達(dá)8.36億美元，僅2004年就有0.41億美元之多。這樣的金額算多嗎?如果成認(rèn)超級(jí)運(yùn)發(fā)動(dòng)比方TigerWoods，演藝界的知名人士比方MelGibson與OprahWinfrey，還有其他在他們各自領(lǐng)域非常出色的人賺的都不比這少或許有助于答復(fù)這個(gè)問(wèn)題。解：就像市場(chǎng)需求其他勞動(dòng)力一樣，市場(chǎng)也需求首席執(zhí)行官，首席執(zhí)行官的薪酬是由市場(chǎng)決定的。這同樣適用于運(yùn)發(fā)動(dòng)與演員。首席執(zhí)行官薪酬大幅度增長(zhǎng)的一個(gè)主要原因是現(xiàn)在越來(lái)越多的公司實(shí)行股票報(bào)酬，這樣的改革是為了更好的協(xié)調(diào)股東與管理者的利益。這些報(bào)酬有時(shí)被認(rèn)為僅僅對(duì)股票價(jià)格上漲的回報(bào)，而不是對(duì)管理能力的獎(jiǎng)勵(lì)。或許在將來(lái)，高管薪酬僅用來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)特別的能力，即，股票價(jià)格的上漲增加了超過(guò)一般的市場(chǎng)。10..財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為什么財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是最大化現(xiàn)在公司股票的價(jià)格?換句話說(shuō)，為什么不是最大化未來(lái)股票價(jià)格呢?解：最大化現(xiàn)在公司股票的價(jià)格與最大化未來(lái)股票價(jià)格是一樣的。股票的價(jià)值取決于公司未來(lái)所有的現(xiàn)金流量。從另一方面來(lái)看，支付大量的現(xiàn)金股利給股東，股票的預(yù)期價(jià)格將會(huì)上升。第二章會(huì)計(jì)報(bào)表與現(xiàn)金流量根本知識(shí)點(diǎn)：V=B+S(Value=bond+stock)A=B+S(Asset=bond+stock)(1)CF(A)=CF(B)+CF(S)CF(B)為向債權(quán)人支付的現(xiàn)金流，債務(wù)清償，利息+到期本金-長(zhǎng)期債券融資如果錢流向了債權(quán)人那么為加，如果錢從債權(quán)人流出那么為減。CF(S)為向股東支付的現(xiàn)金流，股利-股權(quán)凈值如果錢流向了股東那么為加，如果錢從股東流出那么為減。(2)CF(A)=經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量OCF-(凈)資本性支出-凈營(yíng)運(yùn)資本的增加CF(A)，企業(yè)現(xiàn)金流總額，自由現(xiàn)金流量，或企業(yè)的總現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量OCF=EBIT+折舊-稅(凈)資本性支出=固定資產(chǎn)的取得-固定資產(chǎn)的出售=期末固定資產(chǎn)凈額-期初固定資產(chǎn)凈額+折舊，(其中，“期末固定資產(chǎn)凈額-期初固定資產(chǎn)凈額〞即為固定資產(chǎn)增加凈額)是非題：所有的資產(chǎn)在付出某種代價(jià)的情況下都具有流動(dòng)性。請(qǐng)解釋。解：正確;所有的資產(chǎn)都可以以某種價(jià)格轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。為什么標(biāo)準(zhǔn)的利潤(rùn)表上列示的收入與本錢不代表當(dāng)期實(shí)際的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出?解：按公認(rèn)會(huì)計(jì)原那么中配比準(zhǔn)那么的要求，收入應(yīng)與費(fèi)用相配比，這樣，在收入發(fā)生或應(yīng)計(jì)的時(shí)候，即使沒(méi)有現(xiàn)金流量，也要在利潤(rùn)表上報(bào)告。注意，這種方式是不正確的，但是會(huì)計(jì)必須這么做。在會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量表上，最后一欄表示什么?這個(gè)數(shù)字對(duì)于分析一家公司有何用處?解：現(xiàn)金流量表最后一欄數(shù)字說(shuō)明了現(xiàn)金流量的變化。這個(gè)數(shù)字對(duì)于分析一家公司并沒(méi)有太大的作用。財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量有何不同?哪個(gè)對(duì)于公司分析者更有用?解：兩種現(xiàn)金流量主要的區(qū)別在于利息費(fèi)用的處理。會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量將利息作為營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量(會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量的邏輯是，利息在利潤(rùn)表的營(yíng)運(yùn)階段出現(xiàn)，因此利息是營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量)，而財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量將利息作為財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量。事實(shí)上，利息是財(cái)務(wù)費(fèi)用，這是公司對(duì)負(fù)債與權(quán)益的選擇的結(jié)果。財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量更適合衡量公司業(yè)績(jī)。按照會(huì)計(jì)規(guī)定，一家公司的負(fù)債有可能超過(guò)資產(chǎn)，所有者權(quán)益為負(fù)，這種情況在市場(chǎng)價(jià)值上有沒(méi)有可能發(fā)生?為什么?解：市場(chǎng)價(jià)值不可能為負(fù)。根據(jù)企業(yè)與個(gè)人破產(chǎn)法，個(gè)人或公司的凈值不能為負(fù)，這意味著負(fù)債不能超過(guò)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。為什么說(shuō)在一個(gè)特定期間內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金流量為負(fù)不一定不好?解：比方，作為一家成功并且飛速開(kāi)展的公司，資本支出是巨大的，可能導(dǎo)致負(fù)的資產(chǎn)現(xiàn)金流量。一般來(lái)說(shuō)，最重要的問(wèn)題是資本使用是否恰當(dāng)，而不是資產(chǎn)的現(xiàn)金流量是正還是負(fù)。為什么說(shuō)在一個(gè)特定期間內(nèi)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為負(fù)不一定不好?解：對(duì)于已建立的公司出現(xiàn)負(fù)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量可能不是好的表象，但對(duì)于剛起步的公司這種現(xiàn)象是很正常的。公司在某個(gè)年度凈營(yíng)運(yùn)資本的變動(dòng)額有可能為負(fù)嗎?(提示：有可能)請(qǐng)解釋怎樣才會(huì)發(fā)生這種情況?凈資本性支出呢?解：例如，如果一個(gè)公司的庫(kù)存管理變得更有效率，一定數(shù)量的存貨需要將會(huì)下降。如果該公司可以提高應(yīng)收帳款回收率，同樣可以降低存貨需求。一般來(lái)說(shuō)，任何導(dǎo)致期末的凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)額(NetWorkingCapital，NWC)相對(duì)于期初下降的事情都會(huì)有這樣的作用;負(fù)凈資本性支出意味著資產(chǎn)的使用壽命比購(gòu)置時(shí)長(zhǎng)。公司在某個(gè)年度對(duì)股東的現(xiàn)金流量有可能為負(fù)嗎?(提示：有可能。)請(qǐng)解釋怎樣才會(huì)發(fā)生這種情況?對(duì)債權(quán)人的現(xiàn)金流量呢?解：如果公司在某一特定時(shí)期銷售股票比分配股利的數(shù)額多(CF(S)，向股東支付的現(xiàn)金流，股利-發(fā)行的股票+回購(gòu)的股票)，公司對(duì)股東的現(xiàn)金流量是負(fù)的;如果公司借債超過(guò)它支付的利息與本金(CF(B)，向債權(quán)人支付的現(xiàn)金流，債務(wù)清償，利息+本金-長(zhǎng)期債務(wù)融資)，對(duì)債權(quán)人的現(xiàn)金流量就是負(fù)的。本章開(kāi)頭處提到CBS音像公司，我們說(shuō)該公司的股東所遭受的損失可能并不像會(huì)計(jì)報(bào)告的損失那么嚴(yán)重，你認(rèn)為我們這么說(shuō)的依據(jù)是什么?解：那些核銷僅僅是會(huì)計(jì)上的調(diào)整。Ragsdale公司的銷售額為527000美元，本錢為280000美元，折舊費(fèi)用為38000美元，利息費(fèi)用為15000美元，稅率為35%。該公司的凈利潤(rùn)是多少?假設(shè)分派48000美元的現(xiàn)金股利，留存收益會(huì)增加多少?解：EBIT=銷售額-本錢-折舊=527000-280000-38000=209000稅前利潤(rùn)=EBIT-利息=209000-15000=194000凈利潤(rùn)=稅前利潤(rùn)-稅=194000-194000×35%=126100留存收益=凈利潤(rùn)-股利=126100-48000=78100Gordon駕校2006資產(chǎn)負(fù)債表上的固定資產(chǎn)凈額為420萬(wàn)美元，2007年資產(chǎn)負(fù)債表上的固定資產(chǎn)凈額為470萬(wàn)美元，2007的利潤(rùn)表上有折舊費(fèi)用925000美元。其2007年的篇二：羅斯公司理財(cái)?shù)诰虐嬲n后習(xí)題答案中文版申明：轉(zhuǎn)載自第一章1.在所有權(quán)形式的公司中,股東是公司的所有者。股東選舉公司的董事會(huì),董事會(huì)任命該公司的管理層。企業(yè)的所有權(quán)與控制權(quán)別離的組織形式是導(dǎo)致的代理關(guān)系存在的主要原因。管理者可能追求自身或別人的利益最大化,而不是股東的利益最大化。在這種環(huán)境下,他們可能因?yàn)槟繕?biāo)不一致而存在代理問(wèn)題。2.非營(yíng)利公司經(jīng)常追求社會(huì)或政治任務(wù)等各種目標(biāo)。非營(yíng)利公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是獲取并有效使用資金以最大限度地實(shí)現(xiàn)組織的社會(huì)使命。3.這句話是不正確的。管理者實(shí)施財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)就是最大化現(xiàn)有股票的每股價(jià)值，當(dāng)前的股票價(jià)值反映了短期與長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)間以及未來(lái)現(xiàn)金流量。4.有兩種結(jié)論。一種極端,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中所有的東西都被定價(jià)。因此所有目標(biāo)都有一個(gè)最優(yōu)水平，包括防止不道德或非法的行為，股票價(jià)值最大化。另一種極端,我們可以認(rèn)為這是非經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,最好的處理方式是通過(guò)政治手段。一個(gè)經(jīng)典的思考問(wèn)題給出了這種爭(zhēng)論的答案:公司估計(jì)提高某種產(chǎn)品平安性的本錢是30美元萬(wàn)。然而,該公司認(rèn)為提高產(chǎn)品的平安性只會(huì)節(jié)省20美元萬(wàn)。請(qǐng)問(wèn)公司應(yīng)該怎么做呢?〞5.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)都是一樣的,但實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的最好方式可能是不同的,因?yàn)椴煌膰?guó)家有不同的社會(huì)、政治環(huán)境與經(jīng)濟(jì)制度。6.管理層的目標(biāo)是最大化股東現(xiàn)有股票的每股價(jià)值。如果管理層認(rèn)為能提高公司利潤(rùn)，使股價(jià)超過(guò)35美元,那么他們應(yīng)該展開(kāi)對(duì)惡意收購(gòu)的斗爭(zhēng)。如果管理層認(rèn)為該投標(biāo)人或其它未知的投標(biāo)人將支付超過(guò)每股35美元的價(jià)格收購(gòu)公司,那么他們也應(yīng)該展開(kāi)斗爭(zhēng)。然而,如果管理層不能增加企業(yè)的價(jià)值,并且沒(méi)有其他更高的投標(biāo)價(jià)格,那么管理層不是在為股東的最大化權(quán)益行事。現(xiàn)在的管理層經(jīng)常在公司面臨這些惡意收購(gòu)的情況時(shí)迷失自己的方向。7.其他國(guó)家的代理問(wèn)題并不嚴(yán)重,主要取決于其他國(guó)家的私人投資者占比重較小。較少的私人投資者能減少不同的企業(yè)目標(biāo)。高比重的機(jī)構(gòu)所有權(quán)導(dǎo)致高學(xué)歷的股東與管理層討論決策風(fēng)險(xiǎn)工程。此外,機(jī)構(gòu)投資者比私人投資者可以根據(jù)自己的資源與經(jīng)歷更好地對(duì)管理層實(shí)施有效的監(jiān)視機(jī)制。8.大型金融機(jī)構(gòu)成為股票的主要持有者可能減少美國(guó)公司的代理問(wèn)題，形成更有效率的公司控制權(quán)市場(chǎng)。但也不一定能。如果共同基金或者退休基金的管理層并不關(guān)心的投資者的利益，代理問(wèn)題可能仍然存在,甚至有可能增加基金與投資者之間的代理問(wèn)題。9.就像市場(chǎng)需求其他勞動(dòng)力一樣，市場(chǎng)也需求首席執(zhí)行官，首席執(zhí)行官的薪酬是由市場(chǎng)決定的。這同樣適用于運(yùn)發(fā)動(dòng)與演員。首席執(zhí)行官薪酬大幅度增長(zhǎng)的一個(gè)主要原因是現(xiàn)在越來(lái)越多的公司實(shí)行股票報(bào)酬，這樣的改革是為了更好的協(xié)調(diào)股東與管理者的利益。這些報(bào)酬有時(shí)被認(rèn)為僅僅對(duì)股票價(jià)格上漲的回報(bào),而不是對(duì)管理能力的獎(jiǎng)勵(lì)。或許在將來(lái),高管薪酬僅用來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)特別的能力,即,股票價(jià)格的上漲增加了超過(guò)一般的市場(chǎng)。10.最大化現(xiàn)在公司股票的價(jià)格與最大化未來(lái)股票價(jià)格是一樣的。股票的價(jià)值取決于公司未來(lái)所有的現(xiàn)金流量。從另一方面來(lái)看,支付大量的現(xiàn)金股利給股東,股票的預(yù)期價(jià)格將會(huì)上升。第二章1.正確。所有的資產(chǎn)都可以以某種價(jià)格轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。但是提及流動(dòng)資產(chǎn),假定該資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金時(shí)可到達(dá)或接近其市場(chǎng)價(jià)值是很重要的。2.按公認(rèn)會(huì)計(jì)原那么中配比準(zhǔn)那么的要求，收入應(yīng)與費(fèi)用相配比，這樣，在收入發(fā)生或應(yīng)計(jì)的時(shí)候，即使沒(méi)有現(xiàn)金流量，也要在利潤(rùn)表上報(bào)告。注意,這種方式是不正確的;但是會(huì)計(jì)必須這么做。3.現(xiàn)金流量表最后一欄數(shù)字說(shuō)明了現(xiàn)金流量的變化。這個(gè)數(shù)字對(duì)于分析一家公司并沒(méi)有太大的作用。4.兩種現(xiàn)金流量主要的區(qū)別在于利息費(fèi)用的處理。會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量將利息作為營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量,而財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量將利息作為財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量。會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量的邏輯是，利息在利潤(rùn)表的營(yíng)運(yùn)階段出現(xiàn)，因此利息是營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量。事實(shí)上,利息是財(cái)務(wù)費(fèi)用,這是公司對(duì)負(fù)債與權(quán)益的選擇的結(jié)果。比擬這兩種現(xiàn)金流量，財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量更適合衡量公司業(yè)績(jī)。5.市場(chǎng)價(jià)值不可能為負(fù)。想象某種股票價(jià)格為-20美元。這就意味著如果你訂購(gòu)100股的股票,你會(huì)損失兩萬(wàn)美元的支票。你會(huì)想要買多少這種股票?根據(jù)企業(yè)與個(gè)人破產(chǎn)法,個(gè)人或公司的凈值不能為負(fù),這意味著負(fù)債不能超過(guò)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。6.比方，作為一家成功并且飛速開(kāi)展的公司，資本支出是巨大的,可能導(dǎo)致負(fù)的資產(chǎn)現(xiàn)金流量。一般來(lái)說(shuō),最重要的問(wèn)題是資本使用是否恰當(dāng),而不是資產(chǎn)的現(xiàn)金流量是正還是負(fù)。7.對(duì)于已建立的公司出現(xiàn)負(fù)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量可能不是好的表象,但對(duì)于剛起步的公司這種現(xiàn)象是很正常的。8.例如,如果一個(gè)公司的庫(kù)存管理變得更有效率,一定數(shù)量的存貨需要將會(huì)下降。如果該公司可以提高應(yīng)收帳款回收率，同樣可以降低存貨需求。一般來(lái)說(shuō),任何導(dǎo)致期末的NWC相對(duì)與期初下降的事情都會(huì)有這樣的作用。負(fù)凈資本性支出意味著資產(chǎn)的使用壽命比購(gòu)置時(shí)長(zhǎng)。9.如果公司在某一特定時(shí)期銷售股票比分配股利的數(shù)額多,公司對(duì)股東的現(xiàn)金流量是負(fù)的。如果公司借債超過(guò)它支付的利息與本金，對(duì)債權(quán)人的現(xiàn)金流量就是負(fù)的。10.那些核銷僅僅是會(huì)計(jì)上的調(diào)整。留存收益=凈利潤(rùn)-股利=126100-48000=78100美元12.凈資本性支出=期末固定資產(chǎn)凈額-期初固定資產(chǎn)凈額+折舊=470+925000=1425000美元13.對(duì)債權(quán)人的現(xiàn)金流量=340000-(310)=40000美元對(duì)股東的現(xiàn)金流量=600000-(855000-820000)-(760)=-235000美元企業(yè)流向投資者的現(xiàn)金流量=40000+(-235000)=-195000美元經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量=(-195000)+760000-165000=205000美元14.篇三：2021-2021公司理財(cái)課后習(xí)題答案公司理財(cái)課后習(xí)題答案第二章OCF=息前稅前利潤(rùn)+折舊-所得稅=7800+1300-2808=629214、2021年企業(yè)流向投資者的現(xiàn)金流量=支付的利息〔-期末長(zhǎng)期債務(wù)-期初長(zhǎng)期債務(wù)〕=11.8-〔139-134〕=6.8案例題1.〔1〕財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表Warf計(jì)算機(jī)公司2021財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量〔單位：千美元〕〔2〕會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量表Warf計(jì)算機(jī)公司2021現(xiàn)金流量表〔單位：千美元〕2.財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表能夠更準(zhǔn)確的反映公司的現(xiàn)金流量。3.該公司開(kāi)展?fàn)顩r良好，可以進(jìn)展擴(kuò)張方案，尋求新的股權(quán)投資與銀行貸款等外部融資。第三章8、ROE是對(duì)公司的業(yè)績(jī)最好的衡量方法。ROE表示股權(quán)投資者的回報(bào)率。由于公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是最大的股東財(cái)富,比率顯示了公司的績(jī)效是否達(dá)成目標(biāo)。18、ROE=銷售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=8.1%××1.25=19.2375%留存比率b=1-股利支付率=1-30%=70%ROE?b可持續(xù)增長(zhǎng)率===15.56%1?ROE?b19、ROE=ROA×權(quán)益乘數(shù)=ROA×〔1+負(fù)債權(quán)益比〕ROEA=12%×1/0.6=20%ROEB=15%×1/0.7=21.43%因此，B公司的權(quán)益收益率高。21、銷售額=凈利潤(rùn)/銷售利潤(rùn)率=205000/0.093=2204301賒賬額=賒賬率×銷售額=2204301×第四章11、FV=PV(1+r)ta.FV=1000(1+0.06)10=1790.85美元b.FV=1000(1+0.07)10=1967.15美元c.FV=1000(1+0.06)20=3207,14美元d.因?yàn)槭前磸?fù)利計(jì)算，已得的利息也要計(jì)算利息，所以c的結(jié)果不是a的兩倍。14、FV=PVeRt××××815、投資的價(jià)值：〔1〕現(xiàn)值PV?C?