TCL集團財務管理分析報告

精選優(yōu)質文檔-----傾情為你奉上精選優(yōu)質文檔-----傾情為你奉上專心---專注---專業(yè)專心---專注---專業(yè)精選優(yōu)質文檔-----傾情為你奉上專心---專注---專業(yè)TCL集團財務管理分析報告一、TCL集團基本內(nèi)容簡介TCL集團股份有限公司（TCLCorporation）創(chuàng)立于1981年，證券代碼，從事日用電子器具制造業(yè)?？偛课挥谥袊喜康膹V東省惠州市，是目前中國最大的、全球性規(guī)模經(jīng)營的消費類電子企業(yè)集團之一，旗下?lián)碛腥疑鲜泄荆篢CL集團（SZ.）、TCL多媒體（HK.1070）、TCL通訊科技（HK.2618）。主營業(yè)務有涉及多媒體電子、通訊、家電、信息、電工和部品等六大產(chǎn)業(yè)群。20多年來，TCL集團發(fā)展迅速，特別是進入20世紀90年代以來，連續(xù)12年以年均42%的速度增長，是中國增長最快的工業(yè)制造企業(yè)之一。截止日期2011年06月30日，TCL集團市場總資產(chǎn)、主營業(yè)務收入排第一，凈利潤增長率排第三，銷售毛利率排第十，銷售凈利率排名十二，凈資產(chǎn)收益率排第七，每股收益排名十一。二、TCL集團財務狀況、發(fā)展趨勢分析財務報告，財務報告主要包括資產(chǎn)負債表、利潤及利潤分配表和現(xiàn)金流量表。（一）對資產(chǎn)負債表的分析1.短期償債能力短期償債能力分析指標短期償債能力分析2008年2009年2010年流動比率1.1.1.速動比率0.0.1.現(xiàn)金比率0.0.0.現(xiàn)金流量比率0.0.0.表中從08年到10年，都維持在1和2之間，而且數(shù)值呈上升的趨勢，說明集團的短期償債能力是比較強的；從速動比率上來看，公司不斷加強對資金可使用性的關注，貨幣資金的增加幅度相對較大，其中2008年的貨幣資金為6，697，267.00千元、2009年為9，641，986.00千元、2010年則增加到25，946，369.00千元，如此大幅度的增加，一方面是TCL集團在經(jīng)營方面戰(zhàn)略的調整以及相應的市場拓展工作；另一方面公司通過進行短期借貸，獲取較高的現(xiàn)金流入，通過這兩因素的結合，讓速動比率有了較大的提升。于2010年12月31日，本公司銀行存款中有人民幣9,203,333千元(2009年末:人民幣196,698千元)質押于銀行作為本公司借款之抵押，人民幣48,634千元(2009年末:人民幣47,994千元)為本公司之子公司TCL集團財務有限公司存放于中央銀行的法定存款準備金。與流動比率和速動比率相比，現(xiàn)金比率不會受那些不易變現(xiàn)或容易引起沉淀的存貨和應收賬款的影響，因而更能準確地反映企業(yè)的短期償債能力。一般公認現(xiàn)金比率在0.20以上企業(yè)的短期償債能力比較良好，在這一水平上，企業(yè)的支付能力有很好的保障。TCL集團2008年至2010年的現(xiàn)金比率分別為：0.41、0.50、0.86,均高于0.20,說明集團的現(xiàn)金較為充裕，但過高的現(xiàn)金比率會降低企業(yè)的盈利能力。2.長期償債能力長期償債能力分析指標長期償債能力分析2008年2009年2010年資產(chǎn)負債率0.0.0.產(chǎn)權比率2.2.1.利息保障倍數(shù)20.63.7931379.64563從表中可以看出,從2008年至2010年，TCL集團的資產(chǎn)負債率不斷下降，一方面企業(yè)增加了短期借貸，另一方面通過新股等渠道企業(yè)增加了股東權益，從產(chǎn)權比例來看，2008年至2010年是在不斷的降低，這對企業(yè)的長期償還能力造成一定的影響，但還是在理想的范圍狀態(tài)之內(nèi)。3.營運能力分析資產(chǎn)營運能力分析是對企業(yè)資金周轉情況進行分析。資金周轉的越快，說明資金利用效率越高，企業(yè)的經(jīng)營管理水平越好。資產(chǎn)營運能力指標包括應收賬款周轉率、存貨周轉率和流動資產(chǎn)周轉率等。運營狀況分析指標2008年2009年2010年應收賬款周轉率11.7.9.應收賬款周轉天數(shù)30.45.688838.83637應收賬款與收入比0.0.0.存貨周轉率8.6.6.存貨周轉天數(shù)43.54.6922754.14249流動資產(chǎn)周轉率2.1.1.流動資產(chǎn)周轉天數(shù)173.202.7601313.5426通過以上數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，TCL的應收賬款和存貨的周轉周期呈延長趨勢，雖然整體的銷售收入在增加，這與公司的銷售政策有密切的關聯(lián)度：2010年年初由于公司對整個電視行業(yè)的銷售預期過于樂觀造成庫存積壓，年中開始大力清理舊款LCD庫存，到第三季度末己基本清理完畢，第四季度公司的LCD電視的銷售量逐步回升，反映公司及時調整產(chǎn)品架構的策略成功。加上受惠于“家電下鄉(xiāng)”等國家刺激政策，國內(nèi)LCD電視全年銷售量同比升幅達10.7%。在歐洲市場通過聚焦關鍵市場和重點客戶的策略，積極推廣TCL品牌電視，并應市場趨勢引進LED背光液晶電視，使得法國、西班牙、瑞士等市場份額呈現(xiàn)增長。加上積極清理庫存成效顯著，庫存控制已達到健康水平，歐洲市場全年的LCD電視銷量增長27.5%。這些政策都有效刺銷售收入的增加，但是寬松的銷售政策必然導致資金回籠期限的延長。在分析期間內(nèi)，公司的存貨管理控制在一個有效的合理范圍之內(nèi)，把資金的使用率控制在一個高效利用率的范圍內(nèi)。分析存貨周轉，有利于找出存貨管理存在的問題，盡可能降低資金占用水平，提高資金使用率。（二）利潤表分析投資者為獲得較為滿意的投資報酬,必須關心一個公司的盈利情況。因為,盈利數(shù)額的大小,利潤率的高低是衡量公司管理績效的主要標志。對公司盈利能力的分析,可根據(jù)資產(chǎn)負債表和損益表提供的資料,計算以下主要指標進行:利潤構成表報告期200820092010營業(yè)利潤496,364590,728-157,533投資收益435,107154,713225,319營業(yè)外收入267,891449,7861,145,036營業(yè)外支出105,02665,839214,662利潤總額659,229974,675772,841對TCL利潤來源進行分析，我們可以看出，利潤的增長和銷售額的增加沒有必然的聯(lián)系：2008年的利潤組成結構相對比較符合經(jīng)營企業(yè)的要求，主要來自于經(jīng)營和投資所得；2009年利潤來源的結構發(fā)生了較大的變化經(jīng)營所得和營業(yè)外收入的份額相差無幾，兩者占有絕對的比重；到了2010年可以看出營業(yè)外收入成了利潤來源的主要組成部分。通過財務批注可以看出，營業(yè)收入的主要組成為政府補助，具體為：政府補助明細年度20092010收到的增值稅退稅73,82457,882惠民工程節(jié)能補貼261,07649,699科技發(fā)展基金及挖潛基金133,79799,480高世代液晶面板項目前期費用補貼180,000-高世代液晶面板項目專項補貼300,000-其他69,38538,877合計1,018,082245,938盈利狀況分析指標年度2008年2009年2010年凈利潤440,522703,545472,404銷售收入38,419,26444,295,16351,869,880總資產(chǎn)23,192,66830,234,44953,478,057銷售利潤率1.15%1.59%0.90%資產(chǎn)利潤率1.90%2.33%0.88%通過比率我們可以看出，TCL集團在分析期內(nèi)一直是處于盈利水平，但由于其波動性較大，表明企業(yè)沒有找到一條穩(wěn)健、長期的盈利模式，企業(yè)的經(jīng)營狀況還處于探索階段，如何讓集團的發(fā)展更穩(wěn)健，還需要不斷的努力。（三）現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)一定會計期間內(nèi)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動對現(xiàn)金等價物的影響的財務報表。通過現(xiàn)金流量表,報表使用者可以評價資產(chǎn)的流動性;確定企業(yè)的利潤分配方案;分析企業(yè)的重大籌資、投資效果;可以了解企業(yè)未來產(chǎn)生更多現(xiàn)金的能力、現(xiàn)金償還債務的能力、支付紅利的能力等。現(xiàn)金流入構成表年度2008年2009年2010年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入所占比例75.26%72.96%69.61%投資活動現(xiàn)金流入所占比例0.63%0.71%0.53%籌資活動現(xiàn)金流入所占比例24.11%26.33%29.86%現(xiàn)金流入小計100%100%100%從表中來看，經(jīng)營收入的比重在不斷的降低，而籌資收入?yún)s在不斷的增加，企業(yè)靠提出新的產(chǎn)品概念在金融市場上獲取利益，并不是一個穩(wěn)健性企業(yè)獲得長期發(fā)展的必然選擇?，F(xiàn)金流出構成表年度2008年2009年2010年經(jīng)營活動現(xiàn)金流出所占比例74.42%74.51%78.36%投資活動現(xiàn)金流出所占比例2.19%3.21%5.93%籌資活動現(xiàn)金流出所占比例23.39%22.28%15.71%現(xiàn)金流出小計100%100%100%現(xiàn)金流出結構反映企業(yè)的各項業(yè)務活動現(xiàn)金流出的比重，如營活動、投資活動和籌資活動的現(xiàn)金流出在全部現(xiàn)金流出中的比重以及各項業(yè)務活動現(xiàn)金流出的具體項目的構成情況，以明確資企業(yè)的金用在哪些方面。結合流入和流出兩張表格來看，不同的構成所占比例并不一致。經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入比重在不斷的減少，但其支出部分卻在不斷的增加，表明企業(yè)的經(jīng)營策略讓企業(yè)的經(jīng)營狀況在絕對數(shù)值上有了增加，但是在相對上有了減少；同時企業(yè)是在增加投入的基礎上獲取資金流入。在經(jīng)營成本增加的同時，企業(yè)的負債也在不斷的增加。（四）運用杜邦分析法進行分析2010年12計算過程如下：全部成本=主營業(yè)務成本+銷售費用+管理費用+財務費用=+++=凈利潤=主營業(yè)務收入-全部成本+投資收益-所得稅+其他=-+-主營業(yè)務利潤率=凈利潤/主營業(yè)務收入=/=0.83%總資產(chǎn)周轉率=主營業(yè)務/平均資產(chǎn)總額=主營業(yè)務收入/(期末總資產(chǎn)(上一期的總資產(chǎn))+期初總資產(chǎn)(本期的總資產(chǎn)))/2=/=1.24%總資產(chǎn)收益率=主營業(yè)務利潤率X總資產(chǎn)周轉率=0.83%X1.24%=1.13%凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率X權益乘數(shù)=1.13%X1/(1-66.17%)=4.21%作圖如下：凈資產(chǎn)收益率4.21%||——————|||總資產(chǎn)收益率X權益乘數(shù)1.13%||——————————|||主營業(yè)務利潤率總資產(chǎn)周轉率0.83%X1.24%|||||————————||——————————|||||凈利潤/主營業(yè)務收入主營業(yè)務/平均資產(chǎn)總額|||——————|—————|——————|—————————||||||主營業(yè)務收入全部成本投資收益所得稅其他__|||—————|——————|———————|||||主營業(yè)務成本銷售費用管理費用財務費用同理可算出2009年12月凈資產(chǎn)收益率8.88%，2008年12月凈資產(chǎn)收益率為12.58%。權益乘數(shù)表示企業(yè)的負債程度，反映了公司利用財務杠桿進行經(jīng)營活動的程度。凈資產(chǎn)收益率是整個分析系統(tǒng)的起點和核心，該指標的高低反映了投資者的凈資產(chǎn)獲利能力的大小。從2008到2010年，公司資產(chǎn)收益率降低，反映投資者獲利能力降低。不過ROE體現(xiàn)的是公司的所有者權益的回報，而沒有體現(xiàn)公司市場價值。有時候，公司的凈資產(chǎn)回報率和市場價值表現(xiàn)的不一致的，公司的市場價值體現(xiàn)才的公司真正價值的體現(xiàn)，是投資者對于公司價值的認同，當然，ROE的表現(xiàn)能夠影響公司價值的市場表現(xiàn)。（五）發(fā)展趨勢2008年TCL在進一步提升優(yōu)勢產(chǎn)品的同時，部品產(chǎn)品抓住機遇，努力提高制造系統(tǒng)科技、品質、服務，建立優(yōu)秀大客戶資源，并展開實質銷售，通過生產(chǎn)、銷售與庫存的平衡，完善制造系統(tǒng)能力，提高了系統(tǒng)外銷售能力。2009年，多媒體和通訊業(yè)務繼續(xù)穩(wěn)健高效地經(jīng)營，并通過向顯示終端上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，建立了以顯示終端為核心，上下游垂直一體化整合的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，進一步提升了公司對產(chǎn)業(yè)鏈的掌控能力和增值空間。2010年公司圍繞核心業(yè)務TCL多媒體和TCL通訊（進一步構建了基于全球市場的核心競爭能力：TCL多媒體通過打造液晶電視全產(chǎn)業(yè)鏈，加大科技創(chuàng)新投入，保持了互聯(lián)網(wǎng)電視、3D電視、智能電視技術的領先優(yōu)勢。TCL通訊通過過硬的產(chǎn)品質量、優(yōu)秀的供應鏈管理能力和良好的渠道合作關系，在海外市場異軍突起。公司除了致力于提升產(chǎn)品核心競爭力和技術創(chuàng)新研發(fā)能力外，在產(chǎn)業(yè)鏈上游投資的8.5代液晶面板生產(chǎn)線項目也進展快速。8.5代液晶面板生產(chǎn)線項目的順利推進，有望讓公司率先成為國內(nèi)第一個具備LCD彩電產(chǎn)業(yè)鏈全制程能力的企業(yè)，這也意味著公司將產(chǎn)業(yè)鏈條向上游延伸至核心部件領域，實現(xiàn)了新型平板電視產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合。根據(jù)我們以上的分析，和對TCL集團未來趨勢預測認為值得對其投資。謹慎觀望，隨著三、四線城市及鄉(xiāng)、鎮(zhèn)、農(nóng)村市場進一步崛起，TCL多媒體正積極進行渠道建設，提升農(nóng)村銷售網(wǎng)絡的覆蓋率及單店效率、推動鄉(xiāng)鎮(zhèn)加盟店建設、建立城市渠道可控性管理、全面推動電子商務和直銷渠道發(fā)展。重點提升農(nóng)村渠道網(wǎng)點的覆蓋率及單店效率，上半年已增加約2990個網(wǎng)點，同時，積極強化城市及農(nóng)村終端銷售能力并進行標準化管理，提高了門店銷售數(shù)量及銷售效益。三、公司治理TCL集團章程中關于獨立董事的規(guī)定，與證監(jiān)會在2001年8月16日發(fā)布的《關于上市公司建立獨立董事制度的指導意見》的相關規(guī)定不一致。所謂“獨立性”，是指獨立董事必須在人格、經(jīng)濟利益、產(chǎn)生程序、行權等方面獨立，不受控股股東和公司管理層的限制。我們在上市公司中引入獨立董事，它的功能和使命的定位應該是：改善董事會的結構和存在質量和公司法人治理結構，減少內(nèi)部人控制，強化對內(nèi)部董事及經(jīng)理層的約束和監(jiān)督機制，保護中小股東及利益相關者利益，從而增強企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展能力，提高上市公司信任度，促進上市公司規(guī)范運作。獨立性是問責性的基石，做到真正獨立要求資格上的獨立性、產(chǎn)生程序上的獨立性、經(jīng)濟上的獨立性、行權上的獨立性。股本結構單位（萬股）2011-08-032010-12-312009-12-312008-12-31總股本有限售條件股份國有股國有法人股其他內(nèi)資持股境內(nèi)法人境內(nèi)自然人高管股無限售條件股份流通A股實際流通A股.8855215.29-17343.9337871.36-27070.8810800.48.59.59.59.94.29-37572.83.4585319.5513535.447235.46.65.65.65.1143955.37-10400.0026555.373380.0014280.008895.37.74.74.74.1116279.737354.36-8925.37--8925.37.38.38.38國有股對公司業(yè)績的影響應該是負面的；法人股在我國上市公司所有者中，積極地扮演著“監(jiān)督者”的角色，對公司的經(jīng)營管理起著良好的推進作用，有利于公司經(jīng)營業(yè)績的提高；流通股對上市公司經(jīng)營業(yè)績的影響不大。截至日期:2011-06-30十大股東情況股東總戶數(shù):戶均流通股:10796股東名稱持股數(shù)（萬股）占總股比%股份性質增減情況惠州市投資控股有限公司深圳市平安創(chuàng)新資本投資有限公司李東生西部建元控股有限公司盟科投資控股有限公司蘇寧電器集團有限公司深圳市遠致投資有限公司廣東恒健投資控股有限公司上海浦東發(fā)展銀行－長信金利趨進上海融晟置業(yè)投資顧問有限公司65713.3617343.9348256.6511045.8434937.5232000.0032000.0028901.7328900.0028901.737.752.055.691.34.123.783.783.413.413.41無限售A股限售A股限售A股無限售A股限售A股限售A股限售A股限售A股限售A股限售A股新股權集中度包括三種類型：股權高度集中、股權高度分散和股權適度集中。一般以公司前五大股東持股比例之和作為標準進行判斷，前五大股東持股比例之和超過50%為股權高度集中，介于20%-50%為股權適度集中，低于20%為股權高度分散。TCL集團前五大股東持股20.91%，為股權適度集中。當股權適度集中時，公司中若干個大股東能形成相互制衡的局面，這時公司治理會變得相對復雜。公司經(jīng)理人是相對控股股東所選任的，對公司具有一定的激勵作用，但由于其他幾個大股東持股份額也比較大，他們會有動力和能力去對公司經(jīng)營實施監(jiān)督，對他們而言監(jiān)督成本一般會小于監(jiān)督收益，他們不會像小股東那樣產(chǎn)生搭便車的動機。另外，當公司經(jīng)營狀況不佳時，第二集團的股東有動力，也有能力發(fā)現(xiàn)經(jīng)理在經(jīng)營中存在的問題或公司業(yè)績不佳的情況及癥結所在，并通過提出對經(jīng)理的更換或董事會改組等方法來改善公司的經(jīng)營面貌。這種股權結構也有利于保障中小股東的權益，第二集團的股東會比較看重中小股東的支持，以形成股東之間的制約平衡關系。這種平衡關系有利于公司朝全體股東所期望的方向即實現(xiàn)公司價值最大化發(fā)展。我們認為公司治理應重點注意建立合理制衡的股權結構。保證董事選聘公開、公平、公正、獨立。上市公司監(jiān)事會對公司財務以及公司董事、經(jīng)理和其他高級管理人員履行職責的合法合規(guī)性進行監(jiān)督，維護公司及股東的合法權益。建立公正透明的董事、監(jiān)事和經(jīng)理人員的績效評價標準和程序。尊重利益相關者的合法權利。真實、準確、完整、及時地披露信息。四、會計政策近三年TCL集團會計政策沒有什么變更。我們查閱了歷史資料作為學習了解，自2007年1月1日起施行財政部新發(fā)布的《企業(yè)會計準則—基本準則》及38項具體準則，公司有關主要會計政策選擇變更有：公司將現(xiàn)行政策下對子公司使用權益法核算變更為使用成本法核算，這一變更會改變子公司經(jīng)營成果對母公司報表的影響，但對集團合并報表結果不產(chǎn)生影響。另外，根據(jù)新準則規(guī)定，公司對內(nèi)部研究開發(fā)項目開發(fā)階段的支出在符合資本化條件的情況下，可確認為無形資產(chǎn)，該變化會增加公司當期利潤。本公司及附屬公司授予員工期權或認股權證，在員工行權前的等待期內(nèi)按授予日權益工具的公允價值計入相關成本費用。該變化會減少等待期公司當期利潤。五、對TCL集團的財務建議（一）通過對財務指標現(xiàn)金比率的分析，TCL集團現(xiàn)金較為充裕，但過高的現(xiàn)金比率會降低企業(yè)的盈利能力，雖然短期的償債能力有所提升，但