中信建投股權(quán)投資價值分析報告

1、第二章 較強的的綜合競競爭能力力，清晰的的未來發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略略2.1 重組為為公司的快快速健康康發(fā)展奠奠定基礎(chǔ)礎(chǔ)中信建投證證券有限限責任公公司（以以下簡稱稱“中信建建投證券券”或“公司”）于220055年根據(jù)據(jù)中國證證監(jiān)會關(guān)關(guān)于同意意中信建建投證券券有限責責任公司司籌建方方案的批批復(fù)（證證監(jiān)機構(gòu)構(gòu)字220055966號），由由中信證證券股份份有限公公司（以以下簡稱稱“中信證證券”）和中中國建銀銀投資有有限責任任公司（以以下簡稱稱“建銀投投資”）依照照中華華人民共共和國公公司法的的有關(guān)規(guī)規(guī)定及雙雙方簽訂訂的協(xié)議議共同出出資設(shè)立立。根據(jù)國務(wù)院院批準的的華夏證證券重組組方案，公公司于220055年122

2、月122日與華華夏證券券簽訂了了資產(chǎn)收收購協(xié)議議，約定定華夏證證券應(yīng)將將其下屬屬全部證證券營業(yè)業(yè)部、證證券服務(wù)務(wù)部的經(jīng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)務(wù)交付給給中信建建投證券券。20005年年12月月16日日，雙方方正式辦辦理移交交手續(xù)。公公司以受受讓的華華夏證券券股份有有限公司司原有的的全部證證券業(yè)務(wù)務(wù)及相關(guān)關(guān)資產(chǎn)為為基礎(chǔ)，按按照綜合合類證券券公司的的標準進進行經(jīng)營營。中信建投證證券的注注冊資本本為人民民幣277億元，其其中中信信證券出出資166.2億億元人民民幣，占占注冊資資本總額額的600%，建建銀投資資出資110.88億人民民幣，占占注冊資資本總額額的400%，兩兩家股東東均以貨貨幣資金金出資。成功的重組為公

3、司過去幾年的快速健康發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。2.2 健全的公司治治理及組組織架構(gòu)構(gòu)截至目前，中信建投證券的公司治理及組織架構(gòu)如下圖所示：圖1：中信信建投證證券公司司治理及及組織架架構(gòu)圖資料來源：中信建建投證券券網(wǎng)站2.3 優(yōu)異的的經(jīng)營業(yè)業(yè)績經(jīng)過證券公公司的綜綜合治理理以及中中信證券券股份有有限公司司的大力力支持，中中信建投投證券近近年來經(jīng)經(jīng)營狀況況良好，各各項業(yè)務(wù)務(wù)發(fā)展迅迅速，財財務(wù)業(yè)績績表現(xiàn)良良好。2007年年，在資資本市場整整體快速速發(fā)展的的背景下下，公司司各項財財務(wù)指標標表現(xiàn)優(yōu)異異。截至至20007年末末，中信信建投證證券總資資產(chǎn)達到到6377.944億元，凈凈資產(chǎn)達達到533.655億元

4、，營營業(yè)收入入達到777.441億元元，利潤潤總額達達到455.300億元，凈凈利潤達達到244.500億元。2008年年，在全全球金融融危機的的影響下下，中國國資本市市場大幅幅下跌，證證券公司司的財務(wù)務(wù)業(yè)績普普遍受到到?jīng)_擊。截截至20008年年末，雖雖然中信信建投證證券的總總資產(chǎn)、營營業(yè)收入入較前一一年下跌跌幅度均均超過440%，但但是公司司通過良良好的風風險控制制與經(jīng)營營策略，凈凈利潤仍仍然達到到17.39億億元，整整體盈利利能力保保持穩(wěn)定定。2009年年，在國國家出臺臺一系列列經(jīng)濟刺刺激政策策的背景景下資本本市場有有所好轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，證券券公司的的經(jīng)營業(yè)業(yè)績也相相應(yīng)回升升。截至至20009年末末

5、，中信信建投證證券總資資產(chǎn)達到到6600.055億元，較較20008年末末增長884.228%；凈資產(chǎn)產(chǎn)達到773.6610億億元，較較20008年末末增長440.221%；營業(yè)收收入達到到60.82億億元，較較20008年末末增長447.226%；利潤總總額達到到34.88億億元，較較20008年末末增長557.557%；凈利潤潤達到226.117億元元，較220088年末增增長500.533%。表1：20007-20009年中中信建投投證券財財務(wù)指標標單位：萬元元2007年年2008年年2009年年2008年年較20007年年增長率率2009年年較20008年年增長率率總資產(chǎn)6,3799,

6、4006.5503,5811,7991.7796,6000,5223.992-43.885%84.288%凈資產(chǎn)536,4483.12521,3382.24731,0027.98-2.811%40.211%營業(yè)收入774,0066.11413,0028.46608,2212.04-46.664%47.266%利潤總額453,0004.48221,3354.64348,7799.50-51.114%57.577%凈利潤244,9990.95173,8874.16261,7732.83-29.003%50.533%數(shù)據(jù)來源：證券業(yè)業(yè)協(xié)會、WWindd資訊2.4 遍布全全國的營營業(yè)網(wǎng)點點 截止200

7、09年99月300日，中中信建投投證券在在全國共共設(shè)有2211個個營業(yè)網(wǎng)網(wǎng)點，其其中營業(yè)業(yè)部1113家，覆覆蓋全國國20個個?。ㄊ惺校?00多個城城市，是是國內(nèi)網(wǎng)網(wǎng)點覆蓋蓋面較廣廣的證券券公司之之一。依依托營業(yè)業(yè)部網(wǎng)點點的布局局優(yōu)勢，中中信建投投證券經(jīng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)務(wù)穩(wěn)居行行業(yè)前十十。20009年年全年，中中信建投投證券實實現(xiàn)股票票基金交交易額336,5563億億元，市市場占有有率達33.355%。圖2：中信信建投證證券主要要營業(yè)網(wǎng)網(wǎng)點分布布資料來源：中信建建投證券券網(wǎng)站 2.5 清晰的的未來發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略略 2004-20009年，中中信建投投證券堅堅持把發(fā)發(fā)展作為為第一要要務(wù)，積積極化解解前進道道路

8、上的的各種不不利因素素，全力力推進公公司事業(yè)業(yè)向前發(fā)發(fā)展。通通過各項項政策措措施所形形成的累累積效應(yīng)應(yīng)，使得公司司在競爭爭激烈的的市場環(huán)環(huán)境中不不斷取得得新的發(fā)發(fā)展，并并連續(xù)創(chuàng)創(chuàng)造良好好的經(jīng)營營業(yè)績。未來，中信信建投證證券將積積極采取取有效措措施，全全面加強強客戶市市場開發(fā)發(fā)，實現(xiàn)現(xiàn)各項業(yè)業(yè)務(wù)均衡衡快速發(fā)發(fā)展；著著力推進進業(yè)務(wù)創(chuàng)創(chuàng)新，搶搶占未來來競爭和和發(fā)展制制高點；切實抓抓好隊伍伍建設(shè)，增增強公司司持續(xù)發(fā)發(fā)展能力力；積極極開展國國際交流流與合作作，提高高公司專專業(yè)化水水平；繼繼續(xù)強化化風險防防范，確確保公司司穩(wěn)健發(fā)發(fā)展。公公司在未未來五年年的愿景景目標是是：力爭爭通過五五年的積積極努力力，使

9、公公司主要要核心業(yè)業(yè)務(wù)指標標進入并并穩(wěn)定保保持在同同業(yè)前五五名，在在若干領(lǐng)領(lǐng)域形成成核心競競爭力，把把公司建建設(shè)成為為具有國國際視野野、具備備較強盈盈利能力力和管理理先進、信信譽良好好的國內(nèi)內(nèi)一流上上市證券券公司。第三章 多元化化的業(yè)務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)，未未來持續(xù)續(xù)發(fā)展可可期3.1 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)多元化化中信建投證證券具有有多元化化的業(yè)務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)。中中信建投投的營業(yè)業(yè)范圍主主要包括括：證券券（含境境內(nèi)上市市外資股股）的代代理買賣賣；代理理證券的的還本付付息、分分紅派息息；證券券的代保保管、鑒鑒證；代代理登記記開戶；證券的的自營買買賣；證證券（含含境內(nèi)上上市外資資股）的的承銷（含含主承銷銷）和上上市推薦薦；證券

10、券投資咨咨詢（含含財務(wù)顧顧問）；中國證證監(jiān)會批批準的其其它業(yè)務(wù)務(wù)。從營業(yè)收入入的組成成來看，中中信建投投證券的的營業(yè)收收入主要要包括代代理買賣賣證券業(yè)業(yè)務(wù)凈收收入、證券承承銷業(yè)務(wù)務(wù)凈收入入、利息凈凈收入、投資凈凈收益以以及其他他收入。220077-20009年年各部分分收入占占營業(yè)收收入的比比例如下下表所示示：圖3：中信信建投證證券的業(yè)業(yè)務(wù)收入入結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：證券業(yè)業(yè)協(xié)會、WWindd資訊從上表可知知，經(jīng)紀業(yè)業(yè)務(wù)收入入及證券券承銷業(yè)業(yè)務(wù)收入入是中信建建投證券券最重要要的收入入來源。截至220099年末，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入及證券承銷業(yè)務(wù)收入合計占中信建投證券全部收入來源的85.25%。3.2 經(jīng)紀業(yè)業(yè)

11、務(wù)處于于行業(yè)領(lǐng)先先地位經(jīng)紀業(yè)務(wù)是是中信建建投證券券最重要要的業(yè)務(wù)務(wù)收入來源源。經(jīng)紀業(yè)業(yè)務(wù)手續(xù)續(xù)費收入入即代理理買賣證證券業(yè)務(wù)務(wù)收入，主主要包括括代理買買賣股票票、基金金、權(quán)證證和債券券的收入入，該項項收入減減掉交易易所手續(xù)續(xù)費、銀銀行手續(xù)續(xù)費、三三方存管管手續(xù)費費等手續(xù)續(xù)費及傭傭金支出出后即代代理買賣賣證券業(yè)業(yè)務(wù)凈收收入。220077-20009年年中信建建投證券券的代理理買賣證證券業(yè)務(wù)務(wù)凈收入入分別居居行業(yè)第第八名、第第八名、第第七名，處處于行業(yè)業(yè)領(lǐng)先地地位。圖4：20009年年證券公公司代理理買賣證證券業(yè)務(wù)務(wù)凈收入入排名單位：萬元元數(shù)據(jù)來源：證券業(yè)業(yè)協(xié)會、WWindd資訊圖5：20008年

12、年證券公公司代理理買賣證證券業(yè)務(wù)務(wù)凈收入入排名單位：萬元元數(shù)據(jù)來源：證券業(yè)業(yè)協(xié)會、WWindd資訊圖6：20007年證券券公司代代理買賣賣證券業(yè)業(yè)務(wù)凈收收入排名名單位：萬元元數(shù)據(jù)來源：證券業(yè)業(yè)協(xié)會、WWindd資訊從單項交易易指標來來看，20009年中中信建投投證券的的股票基基金交易易總金額額達到333,5589.34億億元，居居全行業(yè)業(yè)第9位位；債券券交易總總金額達達到2115.775億元元，居行行業(yè)第22位。憑憑借強大大的銷售售網(wǎng)絡(luò)和和良好的的服務(wù)，中中信建投投證券的的經(jīng)紀業(yè)業(yè)務(wù)承現(xiàn)現(xiàn)蓬勃發(fā)發(fā)展的態(tài)態(tài)勢。圖7：20009年年證券公公司股票票基金交交易總金金額排名名單位：萬元元數(shù)據(jù)來源：證券

13、業(yè)業(yè)協(xié)會圖8：20009年年證券公公司債券券交易總總金額排排名單位：萬元元數(shù)據(jù)來源：證券業(yè)業(yè)協(xié)會3.3 證券承銷銷業(yè)務(wù)發(fā)發(fā)展迅速速中信建投證證券的證券承銷銷業(yè)務(wù)發(fā)發(fā)展迅速速，在股股東的大大力支持持及公司司管理層層的努力力下，中信建建投證券券投行業(yè)業(yè)務(wù)市場場占有率率近三年年來穩(wěn)步步上升。220077年，中中信建投投證券股股票及債債券承銷銷金額共共計2882.442億元元，居行行業(yè)第十十位，證證券承銷銷數(shù)量達達到133家；220088年，中中信建投投證券股股票及債債券承銷銷金額共共計2772.995億元元，居行行業(yè)第六六位，證證券承銷銷數(shù)量達達到111家；220099年，中中信建投投證券股股票及債

14、債券承銷銷金額已已達到4468.33億億元，居居行業(yè)第第四位，證證券承銷銷數(shù)量達達到288家。目目前，中中信建投投證券已已成為證證券承銷銷市場的重要力力量，上上升勢頭頭強勁，未未來發(fā)展展前景看看好。圖9：20007-20009年中中信建投投證券股票票及債券券承銷情情況單位：億元元、個數(shù)據(jù)來源：證券業(yè)業(yè)協(xié)會3.4 自營業(yè)業(yè)務(wù)盈利利穩(wěn)定，風風險控制制良好證券自營業(yè)業(yè)務(wù)，是是證券公公司使用用自有資資金或者者合法籌籌集的資資金以自自己的名名義買賣賣證券獲獲取利潤潤的證券券業(yè)務(wù)。在在我國，證證券自營營業(yè)務(wù)專專指證券券公司為為自己買買賣證券券產(chǎn)品的的行為，目前自營業(yè)務(wù)已成為證券公司收入的主要來源之一。20

15、07年股市繁榮時期，各家證券公司自營業(yè)務(wù)盈利可觀，對營業(yè)收入貢獻很大。但從歷史的角度看，自營業(yè)務(wù)的風險是較大的，進入2008年股市低迷期時，大量公司自營業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。中信建投證券在股市低迷期風險控制較好，在牛熊市的周期中保持自營業(yè)務(wù)的相對穩(wěn)定盈利。2009年以來，隨著市場的好轉(zhuǎn)，中信建投證券的自營業(yè)務(wù)情況也逐漸趨好。圖10：220077-20009年年中信建建投證券券投資凈凈收益情情況單位：萬元元、位數(shù)據(jù)來源：證券業(yè)業(yè)協(xié)會、WWindd資訊3.5 凈資本本規(guī)模為未未來發(fā)展展奠定基基礎(chǔ)當前我國證證券業(yè)按按凈資本本監(jiān)管規(guī)規(guī)則運營營，有多多大的凈凈資本規(guī)規(guī)模才能能做多大大的業(yè)務(wù)務(wù)規(guī)模。證證券公司司的

16、業(yè)務(wù)務(wù)規(guī)模與與凈資本本規(guī)模成成正相關(guān)關(guān)態(tài)勢，不不僅在證證券承銷銷等傳統(tǒng)統(tǒng)業(yè)務(wù)的的發(fā)展上上需要凈凈資本規(guī)規(guī)模的支支持，而而且發(fā)展展權(quán)證創(chuàng)創(chuàng)設(shè)、融融資融券券、直接接投資等等創(chuàng)新業(yè)務(wù)務(wù)的必要前前提就是是凈資本本規(guī)模也也要領(lǐng)先先同業(yè)。表2：業(yè)務(wù)務(wù)規(guī)模取取決于凈凈資本規(guī)規(guī)模業(yè)務(wù)項目風險監(jiān)管要要求綜合指標1、凈資本本與各項項風險準準備之和和的比例例不得低低于1000%2、凈資本本與凈資資產(chǎn)的比比例不得得低于440%3、凈資本本與負債債的比例例不得低低于8%4、凈資產(chǎn)產(chǎn)與負債債的比例例不得低低于200%5、流動資資產(chǎn)與流流動負債債的比例例不得低低于1000%6、經(jīng)營任任一項證證券業(yè)務(wù)務(wù)的，按按上一年年營業(yè)費

17、費用的110%計計算營運運風險的的風險準準備證券經(jīng)紀業(yè)業(yè)務(wù)1、按托管管客戶的的交易結(jié)結(jié)算資金金總額的的2%計計算風險險準備2、凈資本本按營業(yè)業(yè)部數(shù)量量平均折折算額（凈凈資本/營業(yè)部部家數(shù)）不不得低于于5000 萬元元自營業(yè)務(wù)1、自營股股票規(guī)模模不得超超過凈資資本的1100%2、自營業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模模不得超超過凈資資本的2200%3、持有一一種非債債券類證證券的成成本不得得超過凈凈資本的的30%4、持有一一種證券券的市值值與該證證券總市市值的比比例不得得超過55%，但但因包銷銷導(dǎo)致的的情形除除外證券承銷與與保薦業(yè)業(yè)務(wù)1、承銷股股票的，應(yīng)應(yīng)按承擔擔包銷義義務(wù)的承承銷金額額的100%計算算風險準準備2、承

18、銷公公司債券券的，應(yīng)應(yīng)按承擔擔包銷義義務(wù)的承承銷金額額的5%計算風風險準備備3、承銷政政府債券券的，應(yīng)應(yīng)按承擔擔包銷義義務(wù)的承承銷金額額的2%計算風風險準備備證券資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)務(wù)1、按集合合資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)務(wù)管理本本金的11%計算算風險準準備2、按定向向資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)務(wù)管理本本金的22%計算算風險準準備3、按專項項資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)務(wù)管理本本金的00.5%計算風風險準備備融資融券業(yè)業(yè)務(wù)1、對單個個客戶融融資業(yè)務(wù)務(wù)規(guī)模不不得超過過凈資本本的5%2、對單個個客戶融融券業(yè)務(wù)務(wù)規(guī)模不不得超過過凈資本本的5%3、接受單單只股票票質(zhì)押的的市值不不得超過過凈資本本的200%4、按對客客戶融資資業(yè)務(wù)規(guī)規(guī)模的110%

19、計計算風險險準備5、按對客客戶融券券業(yè)務(wù)規(guī)規(guī)模的110%計計算風險險準備數(shù)據(jù)來源：中國證證監(jiān)會由下圖可知知，雖然然目前中中信建投投證券的的凈資本本從行業(yè)業(yè)排名來來看屬于于第二梯梯隊，但但是20008-20009年，中中信建投投證券凈凈資本增增長率達達到355.055%，增增長絕對對額超過過15億億元 。如果按按照20008年年的排名名計算，中信建建投證券券可以躋躋身前十十位。不不過與中中信證券券、海通通證券、光光大證券券、廣發(fā)發(fā)證券等等已上市市券商相相比，中中信建投投證券的的凈資本本規(guī)模仍仍然有待待提高。圖11：220077-20009年年中信建建投證券券凈資本本情況單位：萬元元、位增長率35

20、.05%增長率35.05%數(shù)據(jù)來源：證券業(yè)業(yè)協(xié)會、WWindd資訊圖12：220088-20009年年證券公公司凈資資本情況況（按220088年排名名由高至至低） 單位：億元元資料來源：證券業(yè)業(yè)協(xié)會，wind資訊3.6 資產(chǎn)管管理及創(chuàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)務(wù)發(fā)展?jié)摑摿薮蟠髴{借龐大的的營業(yè)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)、傳傳統(tǒng)業(yè)務(wù)務(wù)的優(yōu)異異表現(xiàn)以以及凈資資本規(guī)模模的穩(wěn)健健增長，中中信建投投證券未未來在資資產(chǎn)管理理、股指指期貨、直直接投資資、融資資融券等等創(chuàng)新業(yè)業(yè)務(wù)上發(fā)發(fā)展?jié)摿α薮蟆?.6.11資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)務(wù)2009年年是中信信建投證證券資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)開局局之年。2009年11月26日，公司首只集合資產(chǎn)管理計劃“中信建投精彩理

21、財靈活配置集合資產(chǎn)管理計劃”獲得中國證監(jiān)會核準，并于2010年1月20日發(fā)行成功正式成立，成立規(guī)模達到10.36億份。目前，中信建投證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)構(gòu)建了從固定收益類到權(quán)益類及創(chuàng)新類的完整產(chǎn)品線，并建立起涵蓋客戶開發(fā)與服務(wù)、產(chǎn)品設(shè)計與創(chuàng)新、投資研究與管理、業(yè)務(wù)統(tǒng)計與風險控制等方面完善的資產(chǎn)管理運作體系。公司將通過積極努力，持續(xù)提高客戶投資回報，盡快形成在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面的品牌優(yōu)勢。3.6.22股指期期貨業(yè)務(wù)務(wù)中信建投證證券下屬屬的中信信建投期期貨經(jīng)紀紀有限公公司成立立于19993年年3月116日，是是國內(nèi)最最早成立立的十家家專業(yè)期期貨公司司之一。中中信建投投期貨經(jīng)經(jīng)紀有限限公司目目前是上上海期

22、貨貨交易所所、大連連商品交交易所、鄭鄭州商品品交易所所會員以以及中國國金融交交易所交交易結(jié)算算會員，同同時還是是中國期期貨業(yè)協(xié)協(xié)會會員員單位和和重慶證證券期貨貨業(yè)協(xié)會會理事會會會員單單位。中中信建投投期貨經(jīng)經(jīng)紀有限限公司目目前正借借助中信信建投證證券的網(wǎng)網(wǎng)點優(yōu)勢勢與客戶戶資源，全全力發(fā)展展股指期期貨代理理業(yè)務(wù)。3.6.22直投業(yè)務(wù)務(wù)中信建投資資本管理理有限公公司成立立于20009年年7月331日，是是經(jīng)中國國證監(jiān)會會批準開開展直接接股權(quán)投投資業(yè)務(wù)務(wù)試點的的公司之之一。公公司注冊冊于中國國北京，注注冊資本本金1.5億元元，經(jīng)營營范圍包包括項目目投資、投投資管理理、資產(chǎn)產(chǎn)管理與與財務(wù)顧顧問。借借助

23、中信信建投證證券覆蓋蓋全國的的網(wǎng)點資資源優(yōu)勢勢及強大大的投資資銀行業(yè)業(yè)務(wù)平臺臺，中信信建投資資本管理理有限公公司積極極關(guān)注擬擬登陸國國內(nèi)資本本市場、擁擁有自主主知識產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的高高成長公公司，或或在產(chǎn)業(yè)業(yè)整合中中具有兼兼并收購購價值的的公司，致致力于為為其提供供全面的的金融服服務(wù)與技技術(shù)支持持，在協(xié)協(xié)助客戶戶確立并并實現(xiàn)長長期發(fā)展展目標的的過程中中，尋求求與客戶戶的價值值共贏。目目前，中中信建投投資本管管理有限限公司正正在傳媒媒、醫(yī)藥藥、新能能源、信信息技術(shù)術(shù)等優(yōu)勢勢行業(yè)領(lǐng)領(lǐng)域內(nèi)發(fā)發(fā)掘業(yè)務(wù)務(wù)機會，以以控制業(yè)業(yè)務(wù)風險險為前提提，力求求獲取長長期穩(wěn)定定的投資資回報。總體來看，中中信建投投證券經(jīng)經(jīng)歷了幾

24、幾年的發(fā)發(fā)展和資資源整合合，經(jīng)受受住了市市場考驗驗，已經(jīng)經(jīng)在證券券行業(yè)占占據(jù)了一一定的地地位。未未來，通通過營業(yè)業(yè)網(wǎng)絡(luò)的的強大支支持，以以及與傳傳統(tǒng)業(yè)務(wù)務(wù)的交叉叉互動，中中信建投投證券將將在資產(chǎn)產(chǎn)管理及及其他創(chuàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)務(wù)方面取取得長足足發(fā)展。第四章 風險因素素分析4.1 證證券市場場周期性性變化帶帶來的經(jīng)經(jīng)營業(yè)績績波動風風險證券公司經(jīng)經(jīng)營狀況況對證券券市場的的長期發(fā)發(fā)展及其其短期運運行趨勢勢都有較較強的依依賴性。如如果證券券市場行行情走弱弱，證券券公司的的經(jīng)紀、承承銷與保保薦、自自營和資資產(chǎn)管理理等業(yè)務(wù)務(wù)的經(jīng)營營難度將將會增大大，盈利利水平可可能受到到較大影影響。4.2證券券公司業(yè)業(yè)務(wù)趨同同性

25、、盈盈利模式式單一性性及創(chuàng)新新能力不不足的風風險目前我國證證券公司司的主要要收入來來源于傳傳統(tǒng)的經(jīng)經(jīng)紀、承承銷和自自營業(yè)務(wù)務(wù)三個領(lǐng)領(lǐng)域，盈盈利模式式較為單單一，存存在業(yè)務(wù)務(wù)同質(zhì)化化現(xiàn)象，導(dǎo)導(dǎo)致證券券公司之之間的競競爭壓力力增大，加加大了證證券公司司經(jīng)營成成本。對對證券市市場高度度依賴的的盈利模模式導(dǎo)致致證券公公司較為為依賴外外部環(huán)境境和市場場行情，自自身抵御御風險的的能力較較弱。一一旦行情情發(fā)生重重大變化化，證券券公司的的經(jīng)營狀狀況將受受到較大大影響。4.3行業(yè)業(yè)競爭加加劇的風風險總體而言，證證券行業(yè)業(yè)的整體體競爭格格局仍處處于由分分散經(jīng)營營、低水水平競爭爭走向集集中化的的演變階階段，各各證券

26、公公司在資資本實力力、競爭爭手段、技技術(shù)水平平等方面面仍未拉拉開明顯顯的差距距，證券券行業(yè)在在各個業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域域均面臨臨激烈的的競爭。隨著各種創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種、模式相繼推出，商業(yè)銀行、保險公司和其他非銀行金融機構(gòu)也在向證券公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域滲透，同證券公司形成了競爭。特別是商業(yè)銀行在網(wǎng)絡(luò)分布、客戶資源、資本實力等方面具有絕對的優(yōu)勢地位，行業(yè)包括證券公司的業(yè)務(wù)面臨嚴峻的挑戰(zhàn)。此外，隨著著一些國國際證券券公司在在我國設(shè)設(shè)立合資資公司及及證券公公司設(shè)立立子公司司的政策策放開，國國內(nèi)證券券公司將將直接面面對實力力雄厚的的國際證證券公司司正面競競爭，未未來證券券行業(yè)的的競爭格格局面臨臨重大變變化。多多家國際際知

27、名證證券公司司還通過過在我國國境內(nèi)設(shè)設(shè)立代表表處等方方式，對對我國證證券市場場進行了了較長時時間的調(diào)調(diào)查研究究，以便便在時機機成熟時時，迅速速在我國國境內(nèi)大大規(guī)模開開展業(yè)務(wù)務(wù)。4.4業(yè)務(wù)務(wù)風險4.4.11經(jīng)紀業(yè)務(wù)務(wù)風險證券公司經(jīng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)務(wù)面臨的的風險主主要包括括競爭加加劇導(dǎo)致致證券交交易傭金金率下降降的風險險及營業(yè)業(yè)網(wǎng)點是是否能實實現(xiàn)有效效擴張的的風險。4.4.22自營業(yè)業(yè)務(wù)風險險證券公司屬屬于高風風險的資資金密集集型行業(yè)業(yè)，自營營業(yè)務(wù)是是證券公公司各項項業(yè)務(wù)中中的高風風險、高高收益業(yè)業(yè)務(wù)。如果證證券市場場出現(xiàn)較較大幅度度波動，或或證券投投資決策策出現(xiàn)較較大失誤誤，將可可能面臨臨盈利水水平波動動的風險險。4.4.33投資銀銀行業(yè)務(wù)務(wù)風險受項目自身身狀況、宏宏觀經(jīng)濟濟、證券券市場、政政策和監(jiān)監(jiān)管的影影響，證證券承銷銷業(yè)務(wù)存存在項目目周期、收收入時間間和成本本不確定定的風險險。4.4.44資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)務(wù)風險由于目前國國內(nèi)證券券公司的的資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)務(wù)投資品品種單一一、風險險對沖機機制及收收益分配配機制不不健全，資資產(chǎn)管理理業(yè)務(wù)可可能存在在一定的的經(jīng)營風風險。4.4.55創(chuàng)新業(yè)業(yè)務(wù)風險險金融創(chuàng)新業(yè)