某證券公司買殼上市

1、上 市 公 司司 并 購跨上資本騰騰飛之路目 錄一、關(guān)于買殼上上市二、殼公司的選選擇原則和標標準三、殼公司的估估值四、收購流程五、附件第一章 關(guān)于買買殼上市一、買殼上市的的定義所謂買殼上市，指收購人通過在證券交易所的股份轉(zhuǎn)讓活動持有一個上市公司的股份達到一定比例、通過證券交易所股份轉(zhuǎn)讓活動以外的其他合法途徑控制一個上市公司的股份達到一定程度，導(dǎo)致其獲得對該公司的實際控制權(quán)，然后注入收購人的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，實現(xiàn)間接上市的目的。二、買殼上市的的一般原則1、堅持“公開開、公平、公公正”并及時履行行信息披露義義務(wù)的原則； 2、遵循國家有有關(guān)政策的原原則；3、堅持互惠互互利、強強聯(lián)聯(lián)合、長遠發(fā)發(fā)展和協(xié)商一一

2、致的原則；4、兼顧經(jīng)濟效效益和社會效效益，維護社社會穩(wěn)定的原原則；5、保護上市公公司股東，尤尤其是中小股股東利益的原原則。三、買殼上市的的意義1、拓寬融資渠渠道，解決企企業(yè)發(fā)展過程程中的資金“瓶頸”。資金“瓶頸”一一直是企業(yè)發(fā)發(fā)展過程中的的重要障礙。企業(yè)在發(fā)展過程中中，資金主要來源于內(nèi)內(nèi)源性融資，外外源性融資所占的比比例較?。欢谕庠葱匀谌谫Y中，非正正式渠道（職職工集資）、信信用合作社和和商業(yè)銀行所所占的比例大大，外部股權(quán)，包包括公眾股權(quán)權(quán)以及公眾債債權(quán)市場所起起的作用不大大。而貴公司司通過收購上上市公司，就就可以上市公公司作為融資資平臺，獲取取融資成本低低、融資金額額大、且不需需償還的社會

3、會公眾資金。2、規(guī)避繁瑣的的信息披露，加加快進入證券券市場進程。我國改革的歷程程，也是由計計劃經(jīng)濟向市市場經(jīng)濟、農(nóng)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟向工工業(yè)轉(zhuǎn)變的過過程，在系列列轉(zhuǎn)軌過程中中，國家各項項政策、制度度以及法規(guī)變變化較快，而而企業(yè)在快速速發(fā)展過程中中，在諸多方方面存在許多多不規(guī)范的行行為，如稅務(wù)務(wù)問題、資產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)不清晰晰等。若企業(yè)業(yè)擬通過改制制發(fā)行上市，則則需詳細披露露各種信息，并并提供相應(yīng)的的完稅票據(jù)、資資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)證明明等憑證以及及企業(yè)主要客客戶、生產(chǎn)工工藝、發(fā)展規(guī)規(guī)劃等企業(yè)內(nèi)內(nèi)部信息，但但這是許多企企業(yè)的“軟肋”并有可能損損害企業(yè)自身身利益。另外外，從19999年起，中中國證監(jiān)會規(guī)規(guī)定企業(yè)改制制成股份公司

4、司后，需經(jīng)過過證券公司輔輔導(dǎo)一年且驗驗收合格后才才能申報上市市材料；從22001年起起，中國證監(jiān)監(jiān)會對證券公公司實行“通道制”，要求證券券公司自行排排隊，限報家家數(shù)。這系列列規(guī)定，延緩緩了企業(yè)的改改制上市的歷歷程。于是，買買殼上市就成成為企業(yè)快速速進入證券市市場的首選途途徑。3、通過借助資資本運作，實實現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營和資本本經(jīng)營的協(xié)調(diào)調(diào)發(fā)展。 在“大魚吃小小魚、快魚吃吃慢魚”的社會中，企企業(yè)需通過有有效的資本運運作，利用自自身優(yōu)勢，實實現(xiàn)資源的優(yōu)優(yōu)化配置，在在整體上創(chuàng)造造出新的增量量價值。通過過縱向并購，降降低交易成本本，形成供應(yīng)應(yīng)穩(wěn)定、質(zhì)量量合格的原材材料保障體系系以及完善的的售后服務(wù)體體

5、系；通過橫橫向并購，實實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)應(yīng)，不斷提高高產(chǎn)品的市場場占有率；通通過混合型并并購，涉足其其它行業(yè)，以以求有效規(guī)避避主業(yè)單一的的經(jīng)營風險。企企業(yè)可通過系系列資本經(jīng)營營，借助并購購在生產(chǎn)、財財務(wù)、市場以以及經(jīng)營管理理等方面產(chǎn)生生協(xié)同效應(yīng)，實實現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營營和資本經(jīng)營營的雙向“良性互動”。4、增強企業(yè)市市場知名度，提提升企業(yè)社會會公信力。信譽是企業(yè)生存存發(fā)展的根基基，也是企業(yè)業(yè)用之不完、取取之不盡的無無形資產(chǎn)。企企業(yè)通過并購購上市公司，提提高企業(yè)知名名度，擴大企企業(yè)在社會公公眾心目中的的影響；同時時，企業(yè)可借借助證券市場場，每天向眾眾多投資者“強型轟炸”企業(yè)名稱和和企業(yè)的各種種信息，增強強企業(yè)市

6、場知知名度和社會會認同感。另另外，上市資資格在我國仍仍是一種稀缺缺資源，社會會各界對其百百般寵愛，民民營企業(yè)并購購上市公司后后，銀行將大大幅調(diào)升企業(yè)業(yè)資信評級，放放寬企業(yè)貸款款條件；消費費者和供應(yīng)商商，也因民營營企業(yè)的上市市公司身份，而而增強對企業(yè)業(yè)和企業(yè)商品品的信任度。5、利用體制轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)軌，獲取巨巨額投資收益益。目前，我國上市市公司的股本本結(jié)構(gòu)按流通通性可分為兩兩類，一是流流通股，即社社會公眾股；二是法人股股（國家股、國國有法人股和和一般法人股股），即非流流通股。根據(jù)據(jù)我國證券市市場的國際化化和市場化進進程，證券市市場的全流通通將不可避免免。收購方通通過協(xié)議收購購方式，按照照凈資產(chǎn)或略略高于凈

7、資產(chǎn)產(chǎn)的價格收購購法人股，一一旦法人股允允許流通后，收收購方將獲得得巨額差價收收益。6、建立健全現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)制度度，為企業(yè)進進一步發(fā)展打打下良好基礎(chǔ)礎(chǔ)。通過設(shè)立股東大大會、董事會會、監(jiān)事會和和經(jīng)營班子等等機構(gòu)，建立立先進的現(xiàn)代代企業(yè)制度、獨獨立法人管理理機制及科學學的決策和約約束體系，提提高決策的效效率和成功率率，為企業(yè)的的可持續(xù)發(fā)展展提供制度保保障。同時，通通過買殼上市市，企業(yè)可借借助上市公司司，實施產(chǎn)權(quán)權(quán)改革，如管管理層持股、員員工持股、控控股公司交叉叉持股等。四、交易雙方的的資質(zhì)要求1、出讓方資格格要求發(fā)起人持有的股股份自公司成成立之日起三三年內(nèi)不能轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，且上市市后一年內(nèi)不不能轉(zhuǎn)讓；如如

8、果存在禁止止或限制股份份持有人出讓讓股份的合同同或其他法律律文件，則該該股份持有人人所持有的股股份不能出讓讓；少數(shù)關(guān)系系國計民生的的行業(yè)和一些些特殊行業(yè)，國國家將嚴格控控制國家股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓；關(guān)系系到國民經(jīng)濟濟命脈的大型型骨干企業(yè)，國國家要控股；國有股股東東轉(zhuǎn)讓股份必必須符合國家家有關(guān)法律、行行政法規(guī)和產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政策的要要求。2、收購方資格格要求對外投資總額不不能超過公司司凈資產(chǎn)總額額的50%；最近三年沒沒有重大違法法違規(guī)行為。五、買殼上市中中交易價格的的確定轉(zhuǎn)讓股份的價格格必須依據(jù)公公司的每股凈凈資產(chǎn)值、凈凈資產(chǎn)收益率率、實際投資資價值（投資資回報率）、近近期市場價格格以及合理的的市盈率等因因素來確

9、定，但但國有股交易易價格不得低低于每股凈資資產(chǎn)值。六、買殼上市與與直接上市的的比較1、直接上市（AA股）需滿足足的基本條件件必須為規(guī)范設(shè)設(shè)立的股份有有限公司生產(chǎn)經(jīng)營符合合國家產(chǎn)業(yè)政政策發(fā)行的普通股股限于一種，同同股同權(quán)股本總額不少少于人民幣55000萬元元公司開業(yè)時間間在三年以上上，最近三年年連續(xù)盈利發(fā)起人認購的的股本數(shù)額不不少于公司擬擬發(fā)行股本總總額的35%發(fā)行前一年末末，凈資產(chǎn)在在總資產(chǎn)中所所占比例不低低于30%，其其中無形資產(chǎn)產(chǎn)（不含土地地使用權(quán)）的的比例不高于于20%持有股票面值值達人民幣一一千元以上的的股東人數(shù)不不少于一千人人，向社會公公開發(fā)行的股股份達公司股股份總數(shù)的百百分之二十五

10、五以上；公司司股本總額超超過人民幣四四億元的，其其向社會公開開發(fā)行股份的的比例為百分分之十五以上上；公司在最近三三年內(nèi)無重大大違法行為，財財務(wù)會計報告告無虛假記載載；此外，根據(jù)中國國證監(jiān)會有關(guān)關(guān)要求，申請請發(fā)行上市的的企業(yè)還須具具有經(jīng)有關(guān)部部門批準的發(fā)發(fā)展前景良好好的募集資金金投向項目、滿滿足國家有關(guān)關(guān)環(huán)保要求、合合法經(jīng)營、依依法納稅等,并且要經(jīng)過過有主承銷資資格的券商輔輔導(dǎo)一年。2、買殼上市與與直接上市的的比較通過買殼上市進進入證券市場場最大的優(yōu)點點在于無需按按上市要求組組建股份公司司，操作時間間較短，操作作空間較大，但但一般需要付付出的成本也也較高（包括括上市公司收收購成本以及及收購后需進

11、進行的資產(chǎn)重重組成本）。優(yōu)劣隨著證券監(jiān)管部部門的監(jiān)管越越來越嚴格，上上市公司的造造假成本日趨趨加大，這使使得業(yè)績不好好或差的上市市公司被STT或退市的壓壓力越來越大大，因此殼公公司將日趨增增多業(yè)績不好或差的的上市公司的的資產(chǎn)狀況將將不會令人滿滿意，因此收收購該類公司司可能會有或或明或暗的風風險目前國家股和法法人股尚不允允許流通，這這為低成本的的收購創(chuàng)造了了良好的條件件但是該國家股或或法人股從上上市公司退出出時可能會設(shè)設(shè)置若干債務(wù)務(wù)、資產(chǎn)、人人員等附加條條件，使得收收購方背上較較為沉重的負負擔僅僅收購一定份份額的股權(quán)就就可以控制該該上市公司，且且一般收購價價的定價依據(jù)據(jù)均為每股凈凈資產(chǎn)，因此此收

12、購成本較較低如果收購的股權(quán)權(quán)比例超過330，則需需要進行要約約收購。收購主體比較廣廣泛，即收購購主體不需要要是規(guī)范的股股份公司，也也不需要對收收購主體進行行非常詳細的的信息披露和和規(guī)范由于不需要對收收購主體進行行輔導(dǎo)等規(guī)范范，只要一收收購成功就將將取得上市地地位，因此一一般可以在較較短的時間內(nèi)內(nèi)達到上市目目的收購過程不但需需要經(jīng)過復(fù)雜雜的談判行為為，而且還要要經(jīng)過一系列列的申報行為為，因此中間間可能會有一一些問題會影影響收購進程程收購方案及收購購款的支付方方式等都均有有較高的藝術(shù)術(shù)性，收購方方可以從中得得到最大的利利益收購方可能并不不熟悉所收購購上市公司所所從事的業(yè)務(wù)務(wù)，因此，將將存在一定的的

13、經(jīng)營風險收購方可以將自自己熟悉的業(yè)業(yè)務(wù)通過各種種方式注入上上市公司，以以達到改善資資產(chǎn)質(zhì)量，提提高上市公司司盈利能力，最最終達到通過過借殼上市發(fā)發(fā)展自己的業(yè)業(yè)務(wù)的目的操作方式比較復(fù)復(fù)雜，資產(chǎn)置置換等過程已已受到監(jiān)管部部門的嚴厲監(jiān)監(jiān)管；如果進進行資產(chǎn)置換換，則最終會會加大收購方方的收購成本本（包括買殼殼成本和資產(chǎn)產(chǎn)置換成本）監(jiān)管部門非常鼓鼓勵實質(zhì)性重重組，如達到到一定條件后后即可模擬計計算業(yè)績等對于重組進上市市公司的資產(chǎn)產(chǎn)質(zhì)量要求較較高，且操作作要非常規(guī)范范收購方通過對被被收購方進行行實質(zhì)性重大大資產(chǎn)重組后后，其再融資資相對較容易易同樣需要達到再再融資的條件件通過收購上市公公司，可以提提高收購方

14、的的知名度，七、買殼上市的的主要方式1、國家無償劃劃撥方式是指政府通過行行政手段將上上市公司的股股權(quán)無償劃撥撥收購公司的的行為。無償償劃撥一般由由地方政府和和行業(yè)主管部部門牽頭實施施，無償劃撥撥的股權(quán)性質(zhì)質(zhì)是國家股。主要案例：湘計計算機、深物物業(yè)、中石化化和中石油國國內(nèi)上市公司司等新控股股東新控股股東出讓方上市公司控股原控股無償劃轉(zhuǎn)2、二級市場標標購方式是指收購公司通通過二級市場場收購上市公公司的股權(quán)，從從而獲得上市市公司控制權(quán)權(quán)的收購行為為。收購股份份的性質(zhì)為社社會公眾股，即即流通股。該該方式主要集集中于滬深兩兩市的“三無”板塊。主要案例：方正正科技入主延延中實業(yè)、大大港油田入主主愛使股份等

15、等。收購方收購方流通股股東上市公司控股交易所購買3、協(xié)議有償轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓方式是指收購公司通通過與上市公公司的股權(quán)持持有人就有關(guān)關(guān)收購價格、支支付方式、員員工安排等內(nèi)內(nèi)容協(xié)商一致致并簽定協(xié)議議，獲得上市市公司的控股股權(quán)。協(xié)議轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓的股份性性質(zhì)為尚不能能流通的國家家股和法人股股。股權(quán)收購方出讓方上市公司現(xiàn)金控股原控股主要案例：三九九生化（原名名“宜春工程”）、公用股權(quán)收購方出讓方上市公司現(xiàn)金控股原控股股權(quán)股權(quán)收購方出讓方上市公司現(xiàn)金現(xiàn)金出售資產(chǎn)出售資產(chǎn)現(xiàn)金 4、定向增發(fā)式式是指上市公司通通過向某一特特定的收購公公司發(fā)行股份份，從而使該該收購公司獲獲得上市公司司的控股權(quán)。主要案例：大眾眾科技（原名名“大眾

16、汽車”）定向增發(fā)股票定向增發(fā)股票收購方上市公司現(xiàn)金/資產(chǎn)認購控股5、新設(shè)控股公公司是指收購方通過過與上市公司司控股股東設(shè)設(shè)立新公司，收收購方成為新新設(shè)公司的控控股方，從而而使收購方間間接獲得上市市公司的控股股權(quán)。主要案例：創(chuàng)智智科技入主五五一文、江中中制藥入主東東風制藥。控股控股上市公司收購方出讓方新的有限責任公司以現(xiàn)金或資產(chǎn)折股占新公司51%以上股份以持有的上市公司的股權(quán)作價入股收購方間接控股6、收購母公司司是指收購方通過過收購上市公公司的母公司司，從而間接接獲得上市公公司的控股權(quán)權(quán)。控股上市公司收購方上市公司母公司收購方間接控股出讓方股權(quán)現(xiàn)金/資產(chǎn)控股原控股主要案例：江西西華能集團控股上市

17、公司收購方上市公司母公司收購方間接控股出讓方股權(quán)現(xiàn)金/資產(chǎn)控股原控股199720002年上市市公司收購基基本情況一覽覽表 （單單位：家）第二章 殼公公司的選擇原原則和標準殼公司的選取是是買殼上市的的第一步，是是至關(guān)重要的的一環(huán)，目標標公司選擇的的正確與否，將將直接關(guān)系到到買殼交易是是否能夠取得得最后成功。從本質(zhì)上看，任任何一個公司司都是一個“殼”，只有有在上市公司司成為稀缺資資源時，殼公公司才具有價價值。上市公公司成為“買殼借殼”上市目標，主主要考慮的因因素有“買殼借殼”的成本、可可操作性，以以及能否實現(xiàn)現(xiàn)在證券市場場上直接籌集集資金等。據(jù)據(jù)此，考慮上上市公司是否否易成為收購購兼并對象，成成為

18、“買殼借殼”目標公司，通通?？赏ㄟ^下下列因素來判判斷：股本結(jié)結(jié)構(gòu)與股本規(guī)規(guī)模、股票市市場價格、經(jīng)經(jīng)營業(yè)務(wù)、經(jīng)經(jīng)營業(yè)績、財財務(wù)結(jié)構(gòu)、資資產(chǎn)質(zhì)量、公公司成長性。各各項評判指標標在綜合分析析之后可得出出結(jié)論。一、殼公司的選選擇原則1、股本結(jié)構(gòu)與與股本規(guī)模由于中國上市公公司股本結(jié)構(gòu)構(gòu)的特殊性，上上市公司股本本結(jié)構(gòu)中設(shè)有有國家股、法法人股、社會會公眾股(流流通股)、外外資股(B股股或H股)。其其中國家股、法法人股目前是是不能上市流流通的。有的的上市公司股股本結(jié)構(gòu)中所所有股票均為為流通股(即即所謂的全流流通股)，有有的上市公司司設(shè)有外資股股，而大部分分上市公司設(shè)設(shè)有比例大小小不等的國家家股或法人股股。不同

19、的股股本結(jié)構(gòu)將制制約著買殼交交易成功與否否。一般來說說，對于流通通股在總股本本中占有絕對對比例的上市市公司，分散散的股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)，將使收購購轉(zhuǎn)讓較為方方便，因此，在在這種情況下下，股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)分散的上市市公司易成為為殼公司目標標。對于流通通股在總股本本中不占有絕絕對比例的上上市公司，若若國家股或法法人股相對集集中的話，股股權(quán)的大宗轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓較容易實實現(xiàn)。因此，在在絕對控股方方愿意出讓的的前提下，股股權(quán)相對集中中的上市公司司易成為殼公公司目標。在在政府行為下下的實際操作作中，股權(quán)協(xié)協(xié)議轉(zhuǎn)讓已成成為買殼交易易的主要方式式。股本規(guī)模模大小，一定定程度反映了了買殼成本規(guī)規(guī)模大小，過過大的股本規(guī)規(guī)模有可能使使收

20、購公司因因收購成本過過大而難以完完成最終收購購目標。因此此，股本規(guī)模模相對較小的上上市公司易成成為殼公司。但對于行業(yè)性的戰(zhàn)略并購，則股本規(guī)模大則易成為殼公司。2、股權(quán)交易價價格股權(quán)交易價格的的高低直接關(guān)關(guān)系到收購方方收購成本大大小。對于通通過二級市場場買入殼公司一定定比例流通股股，從而達到到對殼公司收收購的操作，股股票價格越低低其收購成本本就越小。對對于通過對殼殼公司的國家家股或法人股股股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓方式進行行收購的，非非流通股交易易價格越低對收購方方越有利。因因此，股權(quán)交交易價格越低低的上市公司司易成為買殼殼的對象，即即成為殼公司司目標。 3、經(jīng)營業(yè)務(wù)上市公司經(jīng)營業(yè)業(yè)務(wù)情況對上上市公司被收購

21、具有一一定的參考意意義，一般經(jīng)經(jīng)營業(yè)務(wù)比較較單一、產(chǎn)品品重復(fù)，缺乏乏規(guī)模經(jīng)濟和和新的利潤增增長點的上市市公司；夕陽產(chǎn)業(yè)、根根據(jù)規(guī)劃將列列入淘汰壓縮縮行業(yè)的上市市公司，均較易成為為殼公司。通通過控股股東東股權(quán)的轉(zhuǎn)讓讓和隨后進行行的資產(chǎn)重組組，實現(xiàn)殼公公司產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化化調(diào)整。如，一些作為為地方經(jīng)濟融融資窗口的缺缺乏主營業(yè)務(wù)務(wù)的綜合類企企業(yè)，在區(qū)域域經(jīng)濟漸處劣劣勢，產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)使行政權(quán)權(quán)對企業(yè)贏利利能力的保障障漸弱時，即即形成對實現(xiàn)現(xiàn)持續(xù)利潤點點的需求，這這類企業(yè)屬于于較優(yōu)質(zhì)的殼殼資源。4、經(jīng)營業(yè)績經(jīng)營業(yè)績好壞一一定程度上反反映了公司運運營能力與水水平的高低。經(jīng)經(jīng)營業(yè)績比較較差，在同行行業(yè)中缺

22、乏競競力，位于中中下游水平的的上市公司，往往成為殼殼公司。如果用用上市公司近近兩年每股收益益大小來衡量量上市公司經(jīng)經(jīng)營業(yè)績，每每股收益較低的上市公公司易成為殼殼公司（如每每股收益在00.05元以以下）。但經(jīng)經(jīng)營業(yè)績差(如虧損嚴重重)的上市公公司，由于買買殼后，收購購方可能要承擔擔沉重的債務(wù)務(wù)負擔，因此此收購方需付付出一定額外外的成本。但但若該上市公司能得到政府扶扶持，則收購購方在收購后可能享受稅稅收、債務(wù)重重組、員工安安置、土地處處置等方面的的優(yōu)惠，則可可以減少收購購方的收購成成本。5、財務(wù)結(jié)構(gòu)上市公司財務(wù)狀狀況是買殼上上市中需要考慮的的一個相當重重要的因素，殼殼公司財務(wù)結(jié)結(jié)構(gòu)情況如何何，是直

23、接關(guān)關(guān)系到交易能能否獲得成功功的一個重要要因素。一般般來說，財務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)狀況好好的上市公司司不易成為買買殼的對象，而而財務(wù)結(jié)構(gòu)狀狀況過分差的的公司對于買買殼方來說，可可能因收購后后資產(chǎn)重組所所需支付代價過大大而失去收購意意義。因此，財財務(wù)結(jié)構(gòu)狀況況一般的上市市公司成為殼殼公司標的可能能性最大。財財務(wù)結(jié)構(gòu)狀況況好壞通常用用資產(chǎn)負債比比率、流動比比率、主營業(yè)業(yè)務(wù)利潤率以以及凈資產(chǎn)收收益率大小來來衡量，這些些比率適中的的上市公司，較易成為殼公司目標。6、資產(chǎn)質(zhì)量企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量包包括企業(yè)知名名度、人力資資源、專有技術(shù)以及及主要固定資資產(chǎn)的成新度度。由于買殼殼上市更看重重的是“殼”公司的上市市公司資格，而而

24、不是殼公司的有形資產(chǎn)，收收購方在將收購目標公公司收購后，一一般會出售變變現(xiàn)原有公司司資產(chǎn)。因此此，資產(chǎn)質(zhì)量量一般，專業(yè)業(yè)化程度不高高的公司，其其資產(chǎn)變現(xiàn)相相對方便，易易成為殼公司司目標。7、公司成長性性主營業(yè)務(wù)利潤或或利潤總額增增長率、產(chǎn)品品的年銷售收收人增長率，在一定程度上反映了公司成長性高低。成長性好的上市公司一般不會輕易成為購買對象，只有那些增長率長期徘徊不前的上市公司，易成為殼公司目標。二、殼公司的選選擇標準在實際操作中，殼殼公司選擇標標準可通過對對一系列相關(guān)關(guān)指標的量化化進行：與公司價值相關(guān)關(guān)指標：財務(wù)務(wù)狀況、產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)構(gòu)和行業(yè)業(yè)景氣度。與控股股本相關(guān)關(guān)的指標：股股本結(jié)構(gòu)、股股價和成長

25、性性。股本結(jié)構(gòu)主要分分析：公司股股權(quán)是否極度度分散；國有有股、法人股股是否絕對控控股；控股股股東是否愿意意出讓；殼公公司的總股本本情況。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：主營營業(yè)務(wù)利潤占占利潤總額的的比重在500以上或以以下。行業(yè)景氣度：全全行業(yè)的增長長率和行業(yè)投投資增長率。成長性：企業(yè)主主營收入增長長率和利潤總總額增長率。財務(wù)指標：主要要涉及負債、利利潤增長率、凈凈資產(chǎn)和融資資能力4項指指標。殼公司的估值殼公司的估值，指指通過采用一一定的方式，對對殼公司的真真實價值進行行評估，從而而為股權(quán)轉(zhuǎn)讓讓確定公平合合理的價格。殼公司價值的確確定是買殼交交易中的關(guān)鍵鍵一環(huán)和核心心問題。殼公公司轉(zhuǎn)讓價格格根本上取決決于買賣雙方方

26、對公司真實實價值的判斷斷，同時還取取決于殼公司司相對對方價價值的判斷。一一般買賣雙方方均會選擇對對自己有利的的資產(chǎn)價值評評估方法，在在此基礎(chǔ)上綜綜合考慮多種種財務(wù)、經(jīng)營營和交易因素素，通過協(xié)商商談判產(chǎn)生最最終轉(zhuǎn)讓價格格。鑒于殼公公司自身的特特點，一般它它在買殼交易易中并不具備備談判優(yōu)勢，因因而，買殼方方往往在殼公公司定價中起起主要作用。對對于買殼方來來說，可接受受的價格標準準是：買殼交交易總收益大大于總成本。交交易成本主要要來自收購成成本，包括為為收購殼公司司而向殼公司司支付的現(xiàn)金金、股票、注注入的資產(chǎn)，債債務(wù)轉(zhuǎn)移帶來來的財務(wù)支出出等。交易收收益則來自于于間接上市，有有關(guān)資產(chǎn)未來來盈利，殼公公

27、司融資后股股權(quán)的增值以以及從殼公司司置換得到的的資產(chǎn)價值等等。殼公司價格的確確定是一項非非常復(fù)雜的專專業(yè)性事務(wù)，必必須依靠財務(wù)務(wù)顧問、會計計師事務(wù)所等等專門機構(gòu)對對目標公司的的有形資產(chǎn)和和無形資產(chǎn)進進行專項分析析和評審，才才能最終確立立。由于評估估人員對目標標公司理解，以以及各自不同同的經(jīng)驗，形形成了許多評評估方式，每每種方式都適適用于不同的的情況。一、殼公司價值值構(gòu)成“殼”的價值PP應(yīng)該等于控控制權(quán)所對應(yīng)應(yīng)的企業(yè)價值值（V）與控控制權(quán)溢價（CC）以及企業(yè)業(yè)上市資質(zhì)（MM）之和，即即PV+CC+M。從賣賣“殼”方的角度出出發(fā)，其能夠夠接受的最低低價格不應(yīng)低低于企業(yè)的內(nèi)內(nèi)在價值。由由于股票價值值

28、層次的存在在，持股的邊邊際價值不斷斷增長，購股股的邊際成本本也將不斷增增加。當然，對對于股權(quán)分散散的上市公司司，有時持有有較低比例的的股份也能達達到制該公司司的效果。由由于存在控制制溢價和企業(yè)業(yè)上市資質(zhì)，所所以在對二級級市場股票全全部公開上市市公司的購買買中，其估價價一般比公開開市場估價要要高，特別是是在資產(chǎn)管理理或隨著收購購價值增高的的情況下。二、殼公司價值值的估算方式式企業(yè)價值有多種種表現(xiàn)形式和和相應(yīng)的估算算方法。在企企業(yè)的收購中中，企業(yè)價值值的估算主要要有以下幾種種方式：1、凈資產(chǎn)法上市公司定期公公布的資產(chǎn)負負債表最能反反映公司在某某一特定時點點的價值狀況況，提示企業(yè)業(yè)所掌握的資資源、所

29、負擔擔的債務(wù)及所所有者在企業(yè)業(yè)中的權(quán)益。因因此資產(chǎn)負債債表上各項目目的凈值，即即為公司的賬賬面價值，通通過審查這些些項目的凈值值，可為估算算公司真實價價值提供依據(jù)據(jù)。以凈資產(chǎn)法收購購上市公司，收收購方在收購購前需聘請注注冊會計師，審審查目標公司司提供資產(chǎn)負負債表的真實實性。一方面面，根據(jù)企業(yè)業(yè)固定資產(chǎn)的的市價和折舊舊、企業(yè)經(jīng)營營中的債權(quán)可可靠性、存貨貨、有價證券券的變動來調(diào)調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)負債表中的的資本項目。另另一方面，對對企業(yè)的負債債項目也要詳詳細列其明細細科目，以供供核查和調(diào)整整。從而估算算出目標公司司的真實價值值。在我國，通過凈凈資產(chǎn)法評估估企業(yè)購買價價格已經(jīng)成為為買殼上市中中最常用的定

30、定價方法。主主要原因有兩兩點：一是，賣賣“殼”方認為公司司的資產(chǎn)中有有大量低效甚甚至無效資產(chǎn)產(chǎn)存在，按賬賬面價值確定定公司的價值值，其實是高高估了；而對對買“殼”方來說，“殼”公司的資產(chǎn)產(chǎn)低效或者無無效是資產(chǎn)結(jié)結(jié)構(gòu)不合理形形成的，通過過自身對要素素的重新整合合，能重新發(fā)發(fā)揮資源應(yīng)有有的價值。二二是，按賬面面值作價可以以加快交易進進程，節(jié)省交交易時間。但但是，凈資產(chǎn)產(chǎn)法不能將上上市公司的潛潛在盈利能力力、上市公司司潛在法律糾糾紛和或有負負債以及上市市公司的其他他歷史包袱等等問題體現(xiàn)出出來，只是一一種原始的企企業(yè)定價方式式。2、市盈率法（收收益資本化）市盈率反映的是是投資者為公公司的盈利能能力支付

31、多少少資金。市盈盈率越高，說說明投資者對對該上市公司司的前景持樂樂觀態(tài)度。在在我國，市盈盈率法一般是是按各部門、行行業(yè)計算平均均比率，作為為對比標準。在具體實務(wù)中，市市盈率的計算算通常還包括括收購方和出出售方對未來來收益能力的的判斷，在分分析整個市場場和所處行業(yè)業(yè)平均市盈率率的基礎(chǔ)上，收收益能力較強強則意味著較較高的市盈率率。市盈率法基本反反映一家企業(yè)業(yè)的發(fā)展前景景，是成熟的的證券市場中中對該市公司司的價值估值值的基本方式式，也是最市市場化、最合合理的方式。采采用這種方式式估算企業(yè)價價值的基本要要求就是上市市公司的所有有股份都能夠夠流通，且該該證券市場是是有效市場。但但是這種情況況在我國目前前

32、的證券市場場尚不存在，我我國上市公司司國家股、法法人股均不能能流通，而且且由于中國股股市的“初生性”，使得股票票價格甚至也也不能反映流流通股的真實實價值。在我我國目前市場場操縱行為較較為普遍的情情況下，與國國際市場相比比，我國證券券市場中平均均市盈率高估估傾向明顯，對對平均市盈率率水平認同上上的差異將是是市盈率法難難以廣泛應(yīng)用用的致命障礙礙，這也是為為什么迄今市市盈率法在我我國買殼上市市中僅有恒通通收購棱光這這一例的原因因。隨著我國國證券市場走走向成熟，企企業(yè)股票在二二級市場的價價格高低可以以成為“殼”價格的重要要坐標，如果果我們假設(shè)所所有股票間的的相對價位都都是企業(yè)價值值相對狀況的的反映，那

33、么么股票價格越越高，殼的價價格也應(yīng)當越越高。3、現(xiàn)金流量法法與西方國家股市市最大的不同同點，是我國國股票上市過過程形成了巨巨大的賣方市市場，大多數(shù)數(shù)公司急于上上市的目的，不不早為了規(guī)范范企業(yè)經(jīng)營或或管理體制，也也不是為了接接受廣大股東東的監(jiān)督，而而主要目的是是為了籌集資資金，“現(xiàn)金買殼上上市”也充分體現(xiàn)現(xiàn)這一特點，因因此運用現(xiàn)金金流量法更能能反映我國交交易資產(chǎn)的真真實價值?，F(xiàn)金流量分析法法包涵的內(nèi)容容很廣泛，既既可以融資能能力折現(xiàn)，也也可以分得的的紅利或稅后后利潤折現(xiàn)計計算現(xiàn)金流量量，以確定購購買價格是否否合適。自由現(xiàn)金流量二二凈利潤+折折舊和攤銷-資本支出-營變動(流流動資金-流流動負債)-

34、債務(wù)本金支支付十新增的的債務(wù)在該公式中，公公司的經(jīng)濟生生命被描述成成自由現(xiàn)金的的流入和流現(xiàn)現(xiàn)出，即現(xiàn)金金流。在考慮慮時間和風險險因素的基礎(chǔ)礎(chǔ)上將預(yù)期的的現(xiàn)金折現(xiàn)，并并與投入公司司的原始資金金作比較，從從而確定是否否收購?，F(xiàn)金流量分析法法最重要是要要確定：不同的增長長和盈利情況況下現(xiàn)金流量量的估計數(shù)值值；并購成功后后最低可接受受的報酬率；確定在不同同情況下愿支支付的最高價價格；根據(jù)收購方方目前融資和和財務(wù)能力，確確定現(xiàn)金或其其他資產(chǎn)組合合收購的方式式；評估收購成成功后對收購購方每股收益益(EPS)和資本結(jié)構(gòu)構(gòu)的影響。4、資本資產(chǎn)定定價模型資本資產(chǎn)定價模模型(CAPPM)是描述述上市股票內(nèi)內(nèi)在的各

35、種證證券的風險與與收益之間關(guān)關(guān)系的模型，它它以資產(chǎn)組合合的方式幫助助人們有效的的持有各種股股票，以回避避非系統(tǒng)風險險。 個股收益率無風險收益益率十(整個市場場組合的收益益無風險收收益率)是指系統(tǒng)性投投資風險，通通常根據(jù)歷史史數(shù)據(jù)確定，用用來對未來績績效進行評估估預(yù)測。一旦旦評估出值，就可以以確定該上市市公司所要達達到的預(yù)期收收益率，與根根據(jù)公司并購購價格和未來來現(xiàn)金流倒推推的內(nèi)部收益益率進行比較較，當前者大大于或等于后后者時，則可可認為該買殼殼定價比較合合理。 目前，該模型在在我國應(yīng)用很很少，主要原原因是我國沒沒有形成一個個有效的證券券市場，市場場價格不能完完全反映上市市公司的價值值。對證券市

36、市場有重要影影響的信息不不能均衡和對對稱地傳達給給投資者，因因此該方法在在我國尚難應(yīng)應(yīng)用。5、清算價值估估算法買“殼”企業(yè)買買殼是為了注注入自己的優(yōu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從從而達到間接接上市的目的的。買殼后通通常對殼公司司的資產(chǎn)進行行清理及出售售變現(xiàn)，以便便獲得大量現(xiàn)現(xiàn)金購進自身身優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。所所以，在殼公公司眾多并且且相互之間公公平競爭、待待價而沽的情情況下，對殼殼公司的企業(yè)業(yè)價值的估算算應(yīng)該采取企企業(yè)的清算價價值法，即企企業(yè)資產(chǎn)能夠夠在市場上實實現(xiàn)的價值。這這種估價方式式能夠有效剔剔除企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)中對大量存存在的低效甚甚至無效資產(chǎn)產(chǎn)的高估，有有利于交易雙雙方合理評價價交易底價。企業(yè)與企業(yè)的資資產(chǎn)是兩個不不

37、同的概念，企企業(yè)是各種生生產(chǎn)要素，包包括其所擁有有的各種資產(chǎn)產(chǎn)、公司員工工、不同技術(shù)術(shù)系統(tǒng)、管理理系統(tǒng)及技能能的有機結(jié)合合的生命體，企企業(yè)的資產(chǎn)僅僅僅是企業(yè)諸諸多要素中的的一個。企業(yè)業(yè)的價值也不不等同于企業(yè)業(yè)資產(chǎn)的價值值。對企業(yè)的的廣大股東來來說，關(guān)注核核心的問題應(yīng)應(yīng)該是企業(yè)的的價值，而不不單純是具體體的資產(chǎn)。這這就如同汽車車所有者，他他最關(guān)心的不不是這輛車每每個零部件的的性能和值多多少錢，關(guān)心心的是整車的的價格及性能能。但如果這這輛車內(nèi)部各各系統(tǒng)之間已已經(jīng)無法協(xié)調(diào)調(diào)運轉(zhuǎn)而將停停止行駛，需需要轉(zhuǎn)讓，對對購買者來說說，他關(guān)心的的是有哪些零零部件還可能能再利用，即即收購方更關(guān)關(guān)心的是企業(yè)業(yè)的資產(chǎn)的

38、價價值。這樣，買買賣雙方在選選擇估價方式式時會產(chǎn)生矛矛盾，而矛盾盾的解決更多多地取決于交交易雙方的地地位和條件，但但談判經(jīng)驗有有時候可能比比分析技術(shù)更更為重要。第四章 收購流流程一、股權(quán)轉(zhuǎn)讓流流層圖二、股權(quán)轉(zhuǎn)讓信信息披露流層層圖收購方與上市公司股東簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向重組各方及中介機構(gòu)確定資產(chǎn)重組方案對涉及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)進行評估確認簽定股權(quán)轉(zhuǎn)讓正式協(xié)議并在三日內(nèi)公告制作股權(quán)轉(zhuǎn)讓申請材料報各主管部門審批申請材料繼續(xù)上報財政部及證監(jiān)會辦審批收購方與上市公司股東簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向重組各方及中介機構(gòu)確定資產(chǎn)重組方案對涉及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)進行評估確認簽定股權(quán)轉(zhuǎn)讓正式協(xié)議并在三日內(nèi)公告制作股權(quán)轉(zhuǎn)讓申請材料報各主管

39、部門審批申請材料繼續(xù)上報財政部及證監(jiān)會辦審批超過30%的需報證監(jiān)會豁免向全部股東發(fā)布收購要約包括資產(chǎn)、負債、稅務(wù)、人員等方面的處置方案轉(zhuǎn)讓雙方到交易所辦理股權(quán)過戶手續(xù)需提交相關(guān)材料和過戶費審批通過后重組各方進行相關(guān)的信息披露上市公司召開董事會召集股東大會，改選董事監(jiān)事、資產(chǎn)債務(wù)處置、修改章程等召開股東大會審議上述事宜并公告1、制作資產(chǎn)處置的相關(guān)材料向證監(jiān)會備案2、收購方入主上市公司，介入經(jīng)營管理并進行資產(chǎn)債務(wù)的清查具體辦理資產(chǎn)重組和遷址更名等具體事宜達成收購協(xié)議達成收購協(xié)議收購人向證監(jiān)會報送收購報告書報告書摘要的提示性公告通知被收購公司證監(jiān)會是否有異議收購人公告收購報告書收購人履行協(xié)議被收購公

40、司董事會發(fā)表意見被收購公司獨立董事發(fā)表意見次日15日內(nèi)否圖42 股股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息息披露流層圖圖第五章 附附件一、廣發(fā)證券特特色與優(yōu)勢廣發(fā)證券股份有有限公司（下下稱“廣發(fā)證券”）成立于19991年，是是經(jīng)中國人民民銀行以銀復(fù)復(fù)19933432號號文批準成立立的專業(yè)性證證券經(jīng)營機構(gòu)構(gòu)。隨著業(yè)務(wù)務(wù)規(guī)模的快速速增長，經(jīng)過過多次增資擴擴股，20001年6月227日，廣發(fā)發(fā)證券注冊資資本增加到220億元，并并更名為廣發(fā)發(fā)證券股份有有限公司，目目前正積極申申請向社會公公開發(fā)行股票票并上市。企業(yè)文化經(jīng)營理念 知識圖強、求求實奉獻企業(yè)精神 團結(jié)、開拓拓、求實、高高效人文環(huán)境 以人為本、以以誠待人公司經(jīng)營范圍代理證

41、券發(fā)行、投投資咨詢、財財務(wù)顧問、企企業(yè)重組、收收購與兼并自營、代理證券券買賣，代理理證券還本付付息和紅利的的支付，委托托辦理證券的的登記、過戶戶和清算證券投資基金和和資產(chǎn)管理，證證券的代保管管和鑒證，證證券抵押融資資代理發(fā)行外幣有有價證券，買買賣或代理買買賣外幣有價價證券1999年9月月，廣發(fā)證券券公司獲中國國人民銀行和和中國證監(jiān)會會批準，成為為首批進入銀銀行間同業(yè)拆拆借市場的77家證券公司司之一。目前前廣發(fā)證券已已形成了深入入全國、拓展展海外的戰(zhàn)略略格局。公司司先后取得了了深交所、上上交所等多個個機構(gòu)的會員員資格并在上上述機構(gòu)擁有有82個席位位。廣發(fā)證券的一級級市場業(yè)務(wù) 在一級市場業(yè)務(wù)務(wù)方面

42、，公司司A股主承銷銷家數(shù)19995年排名第第六，19996年升至第第五，19997年列全國國第四名，11998年仍仍為第四名，11999年上上升到第三名名，20000年主承銷家家數(shù)11家（新新股、含增發(fā)發(fā)），承銷股股數(shù)、家數(shù)分分別排名全國國第4、第66位，綜合排排名第7位。 20001年，主承承銷家數(shù)100家（新股、配股及增發(fā)），承銷股數(shù)、家數(shù)分別排名全國第7、第5位，綜合排名第7位。2002年，承承銷家數(shù)、募募集資金、發(fā)發(fā)行股數(shù)三項項主要指標分分列全國同行行一、二、三三名，通道年年利用率達到到了100%。金融創(chuàng)新能力 19994年8月，在在星湖味精的的公眾股發(fā)行行中，廣發(fā)證證券公司首創(chuàng)創(chuàng)了“

43、全額預(yù)預(yù)繳、比例配配售、余額即即退”的發(fā)行行方式； 19995年1月，在在中山火炬公公眾股的發(fā)行行中首創(chuàng)了“免免費預(yù)約、限限量申購、抽抽簽分配”的的發(fā)行方式； 19997年3月，在在中色建設(shè)公公眾股的發(fā)行行中，首創(chuàng)了了“異地網(wǎng)下下發(fā)行”的發(fā)發(fā)行模式； 19999年6月，在在科龍電器AA股發(fā)行過程程中，首次在在國內(nèi)引入“路路演”的全新新方式，得到到了中國證監(jiān)監(jiān)會及社會各各界的好評，大大大提高了上上市公司的知知名度；2000年6月月，在閩東電電力A股的發(fā)發(fā)行中，首次次采用“法人人完全競價”的的荷蘭式招標標發(fā)行模式，創(chuàng)創(chuàng)造了發(fā)行市市盈率88倍倍的市場紀錄錄，使企業(yè)達達到了籌集資資金最大化的的目標；2

44、0000年8月月，中國證監(jiān)監(jiān)會頒布的法法人配售發(fā)行行方式指引即即根據(jù)本項目目的發(fā)行方式式制定。二、廣發(fā)并購業(yè)業(yè)務(wù)部簡介1、廣發(fā)投行并并購業(yè)務(wù)部財財務(wù)顧問業(yè)務(wù)務(wù)的特點在國內(nèi)證券市場場上兼并收購購活動剛剛開開始起步的11998年年年初，廣發(fā)證證券就在投資資銀行總部下下面成立了并并購業(yè)務(wù)部，該該部門是國內(nèi)內(nèi)最早成立的的專門從事并并購重組等業(yè)業(yè)務(wù)的專業(yè)部部門之一。在在2001年年下半年大熊熊市中，在國國內(nèi)許多證券券公司紛紛撤撤掉并購部的的同時，廣發(fā)發(fā)投行并購業(yè)業(yè)務(wù)部仍然在在熊市中取得得了不錯的財財務(wù)顧問業(yè)績績，并進行了了人員方面的的擴張，目前前該部門已經(jīng)經(jīng)成為了廣發(fā)發(fā)證券投資銀銀行部的重要要組成部分。

45、財務(wù)顧問業(yè)務(wù)范范圍較大、經(jīng)經(jīng)典案例較多多目前，廣發(fā)投行行并購業(yè)務(wù)部部財務(wù)顧問業(yè)業(yè)務(wù)范圍主要要包括8大類類，分別是：1）企業(yè)兼并收收購財務(wù)顧問問含國有（包包括國有控股股）、民營、外外資并購上市市公司或非上上市公司及上上市公司之間間的收購兼并并、反收購兼兼并、戰(zhàn)略性性并購（包括括上市與非上上市公司）；2）企業(yè)重組財財務(wù)顧問含企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)重組（包括括股東與上市市公司之間的的各種關(guān)聯(lián)交交易以及上市市公司和非上上市公司對外外的出售、收收購、置換和和處置等行為為）、債務(wù)重重組、人員重重組、機構(gòu)重重組、業(yè)務(wù)重重組及為企業(yè)業(yè)進入資本市市場方案策劃劃；3）行業(yè)并購財財務(wù)顧問含以某企業(yè)業(yè)（包括內(nèi)資資與外資）為為核心

46、來進行行行業(yè)整合和和協(xié)助政府、行行業(yè)性公司進進行行業(yè)性整整合；4）企業(yè)投融資資財務(wù)顧問含企業(yè)投投融資方案策策劃（含項目目融資、項目目投資方案策策劃）與協(xié)助助實施；5）企業(yè)常年財財務(wù)顧問含企業(yè)資本本運作的各種種政策、技巧巧、資訊的咨咨詢，企業(yè)臨臨時及定期公公告、發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略、投融資資管理、財務(wù)務(wù)管理等咨詢詢；6）政府財務(wù)顧顧問含政府的的經(jīng)濟發(fā)展規(guī)規(guī)劃、國有資資產(chǎn)的合理配配置等；7）管理咨詢顧顧問含管理層層收購(MBBO)、員工工持股計劃設(shè)設(shè)計、股權(quán)激激勵計劃設(shè)計計（含期權(quán)、期期股等設(shè)計）、企企業(yè)薪酬制度度設(shè)計、企業(yè)業(yè)稅務(wù)籌劃等等；8）金融創(chuàng)新產(chǎn)產(chǎn)品實施顧問問CDR、QQD、風險套利利、風險規(guī)避避、

47、資產(chǎn)證券券化等金融創(chuàng)創(chuàng)新品種。廣發(fā)投行并購業(yè)業(yè)務(wù)部在以上上業(yè)務(wù)上均有有所建樹，其其中較為重要要的經(jīng)典案例例有：中山公公用事業(yè)集團團公司收購佛佛山興華國有有股權(quán)及其后后佛山興華的的資產(chǎn)整體置置換案例；三三九集團收購購宜春工程案案例；工益股股份資產(chǎn)重組組案例；宜賓賓五糧液股份份公司與五糧糧液酒廠資產(chǎn)產(chǎn)置換案例，該該案例涉及資資金20多億億元，是當時時中國證券市市場上單項資資產(chǎn)置換中涉涉及金額最大大的案例；廣廣東省電力集集團重組案例例，廣發(fā)證券券制作了資產(chǎn)產(chǎn)重組方案與與發(fā)電資產(chǎn)重重組操作方案案，為廣東電電力體制實施施廠網(wǎng)分開改改革作出了應(yīng)應(yīng)有的貢獻。有較強的財務(wù)顧顧問業(yè)務(wù)品種種創(chuàng)新能力為了將國外投資資銀行的創(chuàng)新新業(yè)務(wù)品種與與中國國內(nèi)政政策、經(jīng)濟環(huán)環(huán)境相結(jié)合，廣廣發(fā)證券在廣廣發(fā)投行并購購業(yè)務(wù)部下設(shè)設(shè)一業(yè)務(wù)創(chuàng)新新組，并聘請請從美國華爾爾街回來的資資深投資銀行行人士來主持持工作。自從從2001年年10月業(yè)務(wù)務(wù)創(chuàng)新小組成成立以來