如何看待拜登1.9萬億財政刺激的影 響

1、 1.9 萬億美元財政刺激具體內(nèi)容拜登如期公布新一輪 1.9 萬億財政刺激計劃，兌現(xiàn)此前承諾。美國 12 月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美股以高開作為回應(yīng)，顯示市場對財政刺激的更多期待，但隨后美股低走。拜登在非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布當日表示將提出全面的一攬子刺激計劃，刺激計劃的規(guī)模將是“數(shù)萬億美元”，推動美股盤中 V 形反彈。美東時間上周四晚間，拜登如期公布了最新一輪財政刺激計劃，規(guī)模為 1.9 萬億美元，兌現(xiàn)了此前的承諾。從具體內(nèi)容來看，1.9 萬億刺激計劃圍繞“疫情救助”展開，更重視對家庭部門的支持，新增了對州和地方政府的補貼等，整體上或可以將其視為對上一輪 9000 億財政刺激的補充和完善。根據(jù)拜登的要求

2、，最新一輪財政刺激計劃將是“兩步走”戰(zhàn)略的第一步，主要圍繞“疫情救助”展開，隨后幾周將推出一份范圍更廣、重點是基建和氣候變化等長期目標的方案。從具體內(nèi)容來看，這份計劃的三個重點包括：1）向大多數(shù)美國人發(fā)放 1400美元/人的一次性支票，使個人補貼金額從 12 月批準的 600 美元提高到 2000 美元；2）將失業(yè)救助金從 300 美元/周提高到 400 美元/周，并將救助金的期限延長 6 個月至 9 月底； 3）向州和地方政府提供援助。除此之外，還將有向 K12 學校和高等教育機構(gòu)提供支持，加強新冠病毒檢測和國家疫苗方案等。與上一輪 9000 億美元財政刺激相比，這份計劃在部分資金使用方向上

3、與 9000 億具有一致性，在原有基礎(chǔ)上提高了個人補貼金額、補充并延長了失業(yè)救濟、增加了對州和地方政府的撥款，因此整體上或可以將其視為對上一輪 9000 億美元財政刺激的補充和完善。表 1：拜登最新一輪 1.9 萬億財政刺激法案主要內(nèi)容領(lǐng)域詳細內(nèi)容向大多數(shù)美國人發(fā)放 1400 美元/人的支票，使個人補貼金額從 12 月批準的 600 美元提個人補貼失業(yè)援助住房援助飲食援助稅收抵免健康保費補貼緊急帶薪休假小型企業(yè)援助高到 2000 美元將失業(yè)救助金從 300 美元/周提高到 400 美元/周，并將救助金的期限延長 6 個月至 2021年 9 月底為疫情中失去工作的中低收入家庭提供 250 億美元

4、的租金援助幫助陷入困境的房客支付水電費幫助各州及地區(qū)為面臨無家可歸的風險的人提供援助把將于 1 月底到期的聯(lián)邦驅(qū)逐暫停期延長至 9 月 30 日，并允許擁有聯(lián)邦政府擔保抵押貸款的人申請延遲償付直至 9 月 30 日將增長 15%的食品券福利期限延長到九月底幫助婦女，嬰兒和兒童獲得食物，為居民提供營養(yǎng)品援助將兒童稅收抵免增加到每個孩子 3000 美元，其中 6 歲以下孩子 3600 美元將無子女成人的最高年度收入所得稅抵免額提高到接近 1500 美元，將領(lǐng)取抵免額的收入上限提高到約 21000 美元，并擴大有資格參加老年工人稅收抵免計劃的年齡范圍增加平價醫(yī)療法案（Affordable Care

5、Act）的保費補貼，使參保者不必為醫(yī)保支付超過其收入的 8.5%的費用提供精神健康等方面的服務(wù)，并滿足退伍軍人的醫(yī)療保健需求恢復(fù)在 12 月底至 9 月 30 日到期的帶薪病假和探親假將該項福利擴展以覆蓋更多工人，如在雇員人數(shù)超過 500 或少于 50 的企業(yè)工作的工人在 PPP 計劃之外，再提供 150 億美元來幫助小企業(yè)主對某些州、地方、部落和非營利性融資計劃提供 350 億美元的投資，通過這些計劃為對機構(gòu)撥款醫(yī)療衛(wèi)生企業(yè)家提供低息貸款向州政府和地方政府提供援助 3500 億美元，以保持其一線工人的就業(yè)、疫苗分發(fā)、增加檢測、重新開放學校等功能的正常運作向 K12 學校和高等教育機構(gòu)提供 1

6、700 億美元的援助，幫助其重新開放或進行遠程教學向受災(zāi)最嚴重的公共交通機構(gòu)提供 200 億美元援助，避免裁員和削減路線在新冠病毒檢測方面投資 500 億美元為國家疫苗接種方案投資 200 億美元為雇用十萬名公共衛(wèi)生工作者提供資金，將使社區(qū)衛(wèi)生工作人員增加三倍最低工資將最低工資提高到 15 美元/小時，停用針對殘疾人士的最低工資標準資料來源：CNN，對于 1.9 萬億美元財政刺激后續(xù)在國會參議院的通過流程，考慮到共和黨可能會通過冗長辯論來進行干擾，如果拜登不想采用調(diào)解程序，拜登或需要爭取到參議院部分共和黨人的支持，這樣的通過方式可能存在一定的難度，同時規(guī)模上也有面臨縮水的可能。對于后續(xù) 1.9

7、 萬億美元在國會參議院通過的流程，由于里面部分條款涉及最低工資上調(diào)等政策，并非簡單多數(shù)就能夠通過，而共和黨可能會通過冗長辯論來進行干擾，而在這種情況下民主黨需要拿到 60 票來進行最終通過。對于冗長辯論的應(yīng)對，目前來看民主黨最有可能采取的手段有兩種，一種是通過調(diào)節(jié)程序?qū)⒈頉Q變?yōu)楹唵味鄶?shù)，但該程序通常一年只能采用一次，而另一種則是取得部分參議院共和黨人的支持。如果拜登不想采用調(diào)解程序，那么計劃通過可能會存在一定的難度，同時在規(guī)模上也有面臨縮水的可能。 當前美國財政情況參考 2020 年的情況，大規(guī)模財政刺激計劃需要財政部增加國債發(fā)行量以提供資金來源，1.9 萬億美元刺激計劃若能落地，美國國債發(fā)行

8、量或?qū)⒗^續(xù)維持在較高水平。2020 年3-4 月，美國國會接連通過四項經(jīng)濟刺激法案，總規(guī)模約 2.88 萬億美元，試圖挽救在疫情沖擊之下停擺的經(jīng)濟。而相比之下截至 2020 年 3 月底，美國財政部一般賬戶存款余額僅有 3876 億美元，這意味著存在著大規(guī)模的資金缺口和大量發(fā)債需求，因此去年 3 月美國國債發(fā)行量約為 1.22 萬億美元，同比增長 44%，環(huán)比增長 37%，國債發(fā)行規(guī)模顯著提高，且此后繼續(xù)維持在較高水平。從當前情況來看，我們假定按照 1.9 萬億美元財政刺激得以全額通過來考慮，最新的兩輪財政刺激計劃規(guī)模共計約 2.8 萬億美元，而截至 2021 年 1月 13 日，美國財政部一

9、般賬戶存款余額約為 1.6 萬億美元，目前的資金缺口或低于去年 3月，但考慮到 1.9 萬億計劃只是“兩步走”中的第一步，若后續(xù)拜登政府繼續(xù)加碼財政政策，財政資金缺口可能仍會擴大，美國國債發(fā)行量或?qū)⒗^續(xù)維持在較高水平。表 2：2020 年以來美國財政刺激政策概覽時間事件3 月 6 日通過緊急補充撥款法案，規(guī)模約 83 億美元。3 月 18 日通過家庭優(yōu)先冠狀病毒應(yīng)對法案（FFCRA），規(guī)模約 1920 億美元。月 27 日通過財政支出法案（CARES），規(guī)模約 2.2 萬億美元。月 24 日通過薪資保障計劃和醫(yī)療強化法案，規(guī)模約 4840 億美元。8 月 8 日從救助基金中撥出 440 億美元

10、，用于繼續(xù)提供失業(yè)救濟。12 月 28 日通過規(guī)模為 8920 億美元的抗疫紓困計劃。資料來源：Bloomberg，圖 1：美國國債發(fā)行量隨財政刺激計劃的推出而顯著提高（億美元）美國國債月度發(fā)行額美國財政部一般賬戶存款余額（右軸）180001600014000120001000080006000400020000資料來源：Wind，；注：今年 1 月數(shù)據(jù)截至 1 月 15 日20000180001600014000120001000080006000400020000當前美國政府部門杠桿率已達歷史新高，但考慮到財政仍在繼續(xù)擴張，發(fā)債需求仍在延續(xù)，政府部門債務(wù)壓力可能進一步加重。根據(jù)國際清算銀行

11、（BIS）的數(shù)據(jù)，截至 2020年 Q2，美國政府部門杠桿率已達到 116%，為 1951 年有數(shù)據(jù)記錄以來的最高值。一方面， 2020H2 的國債發(fā)行量雖然較 H1 有所回落，但仍處于高位，較 2019H2 增長了 21.26%；另一方面，根據(jù)前文所述，新的財政刺激或?qū)е旅绹l(fā)債需求仍將延續(xù)。因此，美國政府部門債務(wù)壓力可能將進一步加重。圖 2：美國政府部門杠桿率創(chuàng)下歷史新高杠桿率:政府部門:美國（%）12010080602000/032000/112001/072002/032002/112003/072004/032004/112005/072006/032006/112007/072

12、008/032008/112009/072010/032010/112011/072012/032012/112013/072014/032014/112015/072016/032016/112017/072018/032018/112019/072020/0340資料來源：Wind， 新財政計劃如何影響美聯(lián)儲的行動近期美聯(lián)儲議息會議表述及部分美聯(lián)儲官員關(guān)于縮減資產(chǎn)購買計劃的討論引發(fā)市場擔憂，與強化的經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期共同推動美債收益率快速上行，上周四鮑威爾發(fā)表鴿派講話以消除市場恐慌。2020 年 12 月，美聯(lián)儲議息會議提及將維持資產(chǎn)購買計劃直至在就業(yè)和通脹目標方面達成“實質(zhì)性進展”，此后又有多

13、位美聯(lián)儲官員就削減資產(chǎn)購買計劃發(fā)表講話，引發(fā)市場對規(guī)?？s減的恐慌；再加上對于財政刺激政策的樂觀預(yù)期強化了市場對經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期，美債收益率出現(xiàn)快速上行。為了消除市場的恐慌情緒、避免 2013 年“緊縮恐慌”的重演，上周四鮑威爾再次發(fā)聲，稱“現(xiàn)在不是談?wù)撏顺鰧捤烧叩臅r候”，并承諾在美聯(lián)儲開始討論收縮購債行動之前會發(fā)出大量提示。圖 3：美債收益率在緊縮情緒和復(fù)蘇預(yù)期共同作用下出現(xiàn)快速上行（%）美國:國債收益率:10年(%)1.201.151.101.051.000.952020/12/162020/12/172020/12/182020/12/192020/12/202020/12/212020/1

14、2/222020/12/232020/12/242020/12/252020/12/262020/12/272020/12/282020/12/292020/12/302020/12/312021/01/012021/01/022021/01/032021/01/042021/01/052021/01/062021/01/072021/01/082021/01/092021/01/102021/01/112021/01/122021/01/132021/01/142021/01/150.90資料來源：Wind，若 1.9 萬億美元刺激計劃得以通過，不斷加碼的財政刺激計劃或仍將使得美債發(fā)行維持較

15、高水平，市場對于美聯(lián)儲繼續(xù)購買債券進行配合的預(yù)期或?qū)⒌玫綇娀捎诋斍柏斦婵罡哂谌ツ暌咔殚_始時期，發(fā)債規(guī)模可能不及去年 3 月和 4 月的情況，因此美聯(lián)儲或不會上調(diào)購買速度。從 2020 年美聯(lián)儲的行為來看，面對財政大量的發(fā)債融資需求，美聯(lián)儲積極配合予以支持，美聯(lián)儲大量增持了美國國債， 積極支持了美國的財政擴張。 2020Q1-Q4 美聯(lián)儲增持的國債規(guī)模分別是對應(yīng)時期美國國債凈現(xiàn)金融資額的 1.36、0.44、0.55、0.41 倍；截至 2020Q4，美聯(lián)儲持有的國債規(guī)模較 2019Q4 增長達 101%，由美聯(lián)儲持有的國債占所有存量國債的比例也出現(xiàn)顯著上升，從 2019 年底的10.0

16、4%上升到2020年底的 16.90%，財政赤字貨幣化的傾向明顯。若 1.9 萬億美元刺激計劃得以通過，不斷加碼的財政刺激計劃或仍將使得美債發(fā)行維持較高水平，市場對于美聯(lián)儲繼續(xù)購買債券進行配合的預(yù)期或?qū)⒌玫綇娀捎诋斍柏斦婵罡哂谌ツ暌咔殚_始時期，因此發(fā)債規(guī)模雖然仍將很高，但可能不及去年 3 月和 4 月的情況，因此美聯(lián)儲或不會上調(diào)購買速度。圖 4：美聯(lián)儲積極購債以為財政擴張?zhí)峁┲С郑▋|美元）圖 5：美聯(lián)儲持有的國債比例明顯上升300002500020000150001000050000美聯(lián)儲增持的國債規(guī)模美國國債凈現(xiàn)金融資額2020Q12020Q22020Q32020Q450000400

17、003000020000100000美聯(lián)儲持有的國債規(guī)模（億美元）美聯(lián)儲持有國債比例（右軸）18%15%12%9%6%3%0%資料來源：Wind，資料來源：Wind， 新財政計劃如何影響美債走勢若新一輪財政刺激計劃順利落地，可能將從債務(wù)供給和風險情緒兩條路徑產(chǎn)生作用，推升美債收益率。債務(wù)供給方面，如果 1.9 萬億刺激最終能夠落地，最新兩輪財政刺激計劃或?qū)磔^高的發(fā)債融資需求，從供給角度推動美債收益率走高。風險情緒方面，不斷加碼的財政刺激雖然加重了政府的債務(wù)負擔，但短期內(nèi)對抗擊疫情、提振經(jīng)濟的作用或?qū)⑤^為顯著，如疫苗支出有利于遏制疫情蔓延、向居民發(fā)放大額支票將提高居民可支配收入水平進而拉動消

18、費等，同時對于通脹預(yù)期也將產(chǎn)生向上的推動，而通脹預(yù)期對當前美債收益率的上行也具有重要影響。因此，市場對美國經(jīng)濟基本面加快復(fù)蘇的預(yù)期或?qū)娀?，風險情緒可能會進一步改善，推升美債收益率。圖 6：美國國債收益率與通脹預(yù)期（%）美國:國債收益率:10年美國:國債實際收益率:10年期通脹預(yù)期2.502.001.501.000.500.00-0.50-1.00-1.50資料來源：Wind，在全球經(jīng)濟回升共振尚未到來的背景下，我們認為新一輪財政刺激或?qū)⑼苿用纻找媛驶厣?，美債收益率上行調(diào)整最高可能回到 1.5%左右，中美利差可能收斂至 100-150BP區(qū)間。我們延續(xù)上周報告關(guān)鍵的十字路口：美元和中美利差會

19、怎么走？中的觀點和邏輯，認為目前海外疫情仍在發(fā)酵，國內(nèi)疫情也面臨較大不確定性，全球經(jīng)濟回升共振或尚未到來。在此情景下，新一輪財政刺激通過債務(wù)供給和風險情緒兩個角度推動美債收益率上行，美債收益率上行調(diào)整最高可能回到 1.5%左右，中美利差可能收斂至 100-150BP 區(qū)間。圖 7：近期 10 年期中美利差快速收斂（bps）圖 8：當前中美利率走勢出現(xiàn)分歧（%）2502402302202102001901801.201.101.000.900.800.700.60美國:國債收益率:10年中債國債到期收益率:10年（右軸）3.503.403.303.203.103.00 資料來源：Wind，資料來

20、源：Wind，資金面市場回顧2021 年 1 月 15 日，銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)利率大體上行，隔夜、7 天、14 天、21 天和1 個月分別變動了 8.53bps、6.21bps、0.83bps、12.88bps 和-17.80bps 至 1.75%、2.01%、1.92%、2.14%和 2.13%。國債到期收益率全面上行，1 年、3 年、5 年、10 年分別變動 4.38bps、5.70bps、6.84bp、4.49bps 至2.38%、2.79%、2.96%、3.15%。上證綜指微漲0.01%至3566.38，深證成指下跌 0.25%至 15031.70，創(chuàng)業(yè)板指微漲 0.02%至 308

21、9.94。央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2021 年 1 月 15 日人民銀行開展 5000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對 1 月 15 日 MLF 到期和 1 月 25 日 TMLF 到期的續(xù)做）和 20 億元逆回購操作?！玖鲃有詣討B(tài)監(jiān)測】我們對市場流動性情況進行跟蹤，觀測 2017 年開年來至今流動性的“投與收”。增量方面，我們根據(jù)逆回購、SLF、MLF 等央行公開市場操作、國庫現(xiàn)金定存等規(guī)模計算總投放量；減量方面，我們根據(jù) 2020 年 11 月對比 2016 年 12 月 M0累計增加 13289.74 億元，外匯占款累計下降 7788.46 億元、財政存款累計增加

22、19412.53億元，粗略估計通過居民取現(xiàn)、外占下降和稅收流失的流動性，并考慮公開市場操作到期情況，計算每日流動性減少總量。同時，我們對公開市場操作到期情況進行監(jiān)控。圖 9：2019 年 1 月 15 日至 2021 年 1 月 15 日公開市場操作和到期監(jiān)控（億元）資料來源：Wind，圖 10：2017 年 1 月 1 日至 2021 年 1 月 15 日流動性投放和回籠統(tǒng)計（億元）資料來源：Wind，圖 11：2021 年 1 月 15 日人民幣對各幣種匯率當前值相對于上一日值變化百分比0.40%0.20%0.00%-0.20%-0.40%-0.60%-0.80%資料來源：Wind， 市場

23、回顧及觀點可轉(zhuǎn)債市場回顧1 月 15 日轉(zhuǎn)債市場，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于 373.88 點，日上漲 0.30%，等權(quán)可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于 1,429.31 點，日上漲 1.16%，可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于 1,175.63 點，日上漲 0.80%；平均平價為 105.19 元，日上漲 0.43%，平均轉(zhuǎn)債價格為 132.92 元，日下跌 0.02%。338 支上市交易可轉(zhuǎn)債（輝豐轉(zhuǎn)債除外），除航新轉(zhuǎn)債停盤，潔美轉(zhuǎn)債、財通轉(zhuǎn)債、浦發(fā)轉(zhuǎn)債和艾華轉(zhuǎn)債橫盤外，240 支上漲，93 支下跌。其中長海轉(zhuǎn)債（23.00%）、同和轉(zhuǎn)債（8.40%）和贛鋒轉(zhuǎn) 2（8.06%）領(lǐng)漲，溢利轉(zhuǎn)債（-12.80%）、銀河轉(zhuǎn)債（-5.35

24、%）和隆利轉(zhuǎn)債（-5.11%）領(lǐng)跌。333 支可轉(zhuǎn)債正股（*ST 輝豐除外），除航新科技停盤，精達股份、嘉澤新能、寧波建工、吉視傳媒、國泰君安和駱駝股份橫盤外，233 支上漲，93 支下跌。其中同和藥業(yè)（20.00%）、斯萊克（13.02%）和亞太藥業(yè)（10.06%）領(lǐng)漲，隆利科技（-10.86%）、東方時尚（-10.00%）和英科醫(yī)療（-6.24%）領(lǐng)跌。可轉(zhuǎn)債市場周觀點上周市場波動頗大，特別是行業(yè)輪動加速，前期熱門板塊遭遇調(diào)整，而部分低估值行業(yè)重新崛起。轉(zhuǎn)債市場則增多了一條低價券修復(fù)的主線，總體表現(xiàn)出情緒回暖的走勢。雖然市場輪動特征愈發(fā)明顯，但梳理出主線更能夠獲取中長期收益。我們建議投資者

25、借助前期轉(zhuǎn)債市場的極致分化行情，調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，乘機布局部分高景氣度的成長板塊。傳統(tǒng)的主線仍舊聚焦在順周期方向，我們在前期的多份周報中明確當前市場的順周期行情已經(jīng)進入了下半場，投資者可以隨著板塊內(nèi)熱門標的的贖回進程完成結(jié)構(gòu)調(diào)整。我們重點關(guān)注有色、能化、農(nóng)產(chǎn)品等方向，單純的價格上行邏輯并不足夠，向量價齊升邏輯的個券聚焦，特別在能化領(lǐng)域相關(guān)標的的估值水平相對不高可以重點關(guān)注。絕對收益策略的角度仍舊是布局期，前一份周報中我們分析過不同思路出發(fā)的布局邏輯，當前我們?nèi)耘f推薦從正股視角著手，尋找業(yè)績穩(wěn)健或者有一定成長性質(zhì)的標的，優(yōu)質(zhì)標的并不一定需要一個絕對的低價格，相對的低價參與也可以歸于布局的范疇。我們重

26、點關(guān)注 TMT、高端制造業(yè)方向下的成長標的。基于平滑波動的目標，當前可以重新審視我們在去年 11 月底提出的周期+銀行轉(zhuǎn)債的對沖思路，部分低價銀行轉(zhuǎn)債已經(jīng)成為純債替代的較好選擇，如果考慮到彈性則部分農(nóng)商行轉(zhuǎn)債也是不錯的參與方向，順周期下半場的波動可以通過此類對沖來進行平滑?；谏鲜霾呗缘姆较?，我們持續(xù)的調(diào)整周報關(guān)注標的結(jié)構(gòu)，同時調(diào)出公告提前贖回的標的。高彈性組合建議重點關(guān)注贛鋒轉(zhuǎn)債、巨星轉(zhuǎn)債、恒逸（新鳳）轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債、隆 20轉(zhuǎn)債、太陽轉(zhuǎn)債、聚飛轉(zhuǎn)債、長海轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債。穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注紫銀轉(zhuǎn)債、紫金轉(zhuǎn)債、精測轉(zhuǎn)債、雅化（中礦）轉(zhuǎn)債、金能轉(zhuǎn)債、洪城轉(zhuǎn)債、財通轉(zhuǎn)債、弘信（潔美）轉(zhuǎn)債、貝斯（

27、雙環(huán)）轉(zhuǎn)債、歐派轉(zhuǎn)債。風險因素市場流動性大幅波動，宏觀經(jīng)濟增速不如預(yù)期，無風險利率大幅波動，正股股價超預(yù)期波動。 股票市場表 3：市場概況代碼簡稱收盤價日變化（%）成交額（億）成交額同比變化（%）000001.SH上證指數(shù)3,566.380.014803.44-6.06399001.SZ深證成指15,031.70-0.255561.36-8.84399300.SZ滬深 3005,458.08-0.23399005.SZ中小板指10,109.69-0.30399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指3,089.940.02000016.SH上證 503,817.930.18資料來源：Wind，表 4：行業(yè)漲跌幅榜

28、每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）銀行2.82食品飲料-2.28煤炭2.20通信-1.57輕工制造1.71鋼鐵-1.53有色金屬1.57電子-1.20紡織服裝1.38建筑-0.87每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）鋰電電解液4.76網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化-4.39鋰電負極4.63中日韓自貿(mào)區(qū)-3.45近端次新股4.29小盤成長-3.30鹽湖提鋰4.09文化傳媒概念-3.25連板4.04華為 HMS-2.89資料來源：Wind，表 5：概念板塊漲跌幅榜資料來源：Wind， 轉(zhuǎn)債市場表 6：可轉(zhuǎn)債市場名稱收盤價日變化（%）中證轉(zhuǎn)債指數(shù)373.880.30等權(quán)可

29、轉(zhuǎn)債指數(shù)1,429.311.16可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)1,175.630.80平均平價105.190.43平均轉(zhuǎn)債價格132.92-0.02名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）110031.SH航信轉(zhuǎn)債106.910.140.95110033.SH國貿(mào)轉(zhuǎn)債108.440.241.45110034.SH九州轉(zhuǎn)債112.65-0.220.60110038.SH濟川轉(zhuǎn)債104.00-0.030.49110041.SH蒙電轉(zhuǎn)債108.110.071.68110043.SH無錫轉(zhuǎn)債119.660.9821.36110044.SH廣電轉(zhuǎn)債263.15-0.4020.79110045.SH海瀾轉(zhuǎn)債97.7

30、0-0.100.58113008.SH電氣轉(zhuǎn)債106.82-0.5980.66113009.SH廣汽轉(zhuǎn)債115.624.0412.54113011.SH光大轉(zhuǎn)債127.501.1953.04113012.SH駱駝轉(zhuǎn)債114.510.072.94113013.SH國君轉(zhuǎn)債121.20-0.015.07113014.SH林洋轉(zhuǎn)債115.921.321.69113016.SH小康轉(zhuǎn)債98.100.4912.97113017.SH吉視轉(zhuǎn)債93.930.100.90113502.SH嘉澳轉(zhuǎn)債96.581.470.47113504.SH艾華轉(zhuǎn)債130.490.001.23113505.SH杭電轉(zhuǎn)債101.

31、611.843.94113508.SH新鳳轉(zhuǎn)債125.03-1.749.21113509.SH新泉轉(zhuǎn)債236.04-2.8915.12113516.SH蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債110.031.712.98123002.SZ國禎轉(zhuǎn)債113.691.960.86123004.SZ鐵漢轉(zhuǎn)債96.400.570.70123007.SZ道氏轉(zhuǎn)債109.960.273.33123010.SZ博世轉(zhuǎn)債102.391.380.20123011.SZ德爾轉(zhuǎn)債94.100.910.48123012.SZ萬順轉(zhuǎn)債124.17-1.7414.16123013.SZ橫河轉(zhuǎn)債483.00-0.30184.54123014.SZ凱發(fā)轉(zhuǎn)債1

32、44.00-0.8037.15123015.SZ藍盾轉(zhuǎn)債293.611.19111.32127003.SZ海印轉(zhuǎn)債102.300.291.22資料來源：Wind，表 7：可轉(zhuǎn)債個券名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）127004.SZ模塑轉(zhuǎn)債198.500.7657.18127005.SZ長證轉(zhuǎn)債132.880.362.98127006.SZ敖東轉(zhuǎn)債103.910.160.44127007.SZ湖廣轉(zhuǎn)債100.410.700.73128010.SZ蔚藍轉(zhuǎn)債123.003.9646.18128012.SZ輝豐轉(zhuǎn)債100.850.000.00128013.SZ洪濤轉(zhuǎn)債98.400.410

33、.86128014.SZ永東轉(zhuǎn)債102.000.050.17128015.SZ久其轉(zhuǎn)債96.240.270.46128017.SZ金禾轉(zhuǎn)債177.72-1.2715.42128018.SZ時達轉(zhuǎn)債98.780.690.23128021.SZ兄弟轉(zhuǎn)債109.080.730.65128022.SZ眾信轉(zhuǎn)債94.001.621.95128023.SZ亞太轉(zhuǎn)債96.591.110.79128025.SZ特一轉(zhuǎn)債96.511.360.34128026.SZ眾興轉(zhuǎn)債99.302.091.14128028.SZ贛鋒轉(zhuǎn)債314.267.54291.43128029.SZ太陽轉(zhuǎn)債203.83-0.5211.74

34、128030.SZ天康轉(zhuǎn)債201.002.2240.04128032.SZ雙環(huán)轉(zhuǎn)債107.102.437.89128033.SZ迪龍轉(zhuǎn)債97.790.710.13128034.SZ江銀轉(zhuǎn)債108.010.831.57128035.SZ大族轉(zhuǎn)債120.400.332.28128036.SZ金農(nóng)轉(zhuǎn)債151.000.6745.20128037.SZ巖土轉(zhuǎn)債96.070.700.15128039.SZ三力轉(zhuǎn)債104.510.980.92128040.SZ華通轉(zhuǎn)債109.973.006.33128041.SZ盛路轉(zhuǎn)債361.802.78135.25128042.SZ凱中轉(zhuǎn)債99.500.930.2512

35、8044.SZ嶺南轉(zhuǎn)債89.121.451.05128046.SZ利爾轉(zhuǎn)債132.700.190.56128048.SZ張行轉(zhuǎn)債121.370.683.03113519.SH長久轉(zhuǎn)債100.863.650.50110047.SH山鷹轉(zhuǎn)債109.270.220.55128049.SZ華源轉(zhuǎn)債99.402.471.44123017.SZ寒銳轉(zhuǎn)債179.600.50112.49127008.SZ特發(fā)轉(zhuǎn)債252.00-0.0716.85128050.SZ鈞達轉(zhuǎn)債129.014.0815.37110048.SH福能轉(zhuǎn)債111.230.210.31113524.SH奇精轉(zhuǎn)債98.551.230.23128

36、051.SZ光華轉(zhuǎn)債108.50-0.091.46113525.SH臺華轉(zhuǎn)債97.311.190.72128052.SZ凱龍轉(zhuǎn)債323.604.20233.49123018.SZ溢利轉(zhuǎn)債257.25-12.80215.52113526.SH聯(lián)泰轉(zhuǎn)債132.971.020.72名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）113527.SH維格轉(zhuǎn)債81.731.880.82128053.SZ尚榮轉(zhuǎn)債153.38-1.0425.87113021.SH中信轉(zhuǎn)債106.640.0411.58113528.SH長城轉(zhuǎn)債97.391.540.23128056.SZ今飛轉(zhuǎn)債104.531.525.56110

37、051.SH中天轉(zhuǎn)債124.40-0.412.72110052.SH貴廣轉(zhuǎn)債100.260.150.31128057.SZ博彥轉(zhuǎn)債109.603.675.33110053.SH蘇銀轉(zhuǎn)債110.500.4513.32127011.SZ中鼎轉(zhuǎn) 2122.600.821.99110055.SH伊力轉(zhuǎn)債166.27-2.3329.69123022.SZ長信轉(zhuǎn)債156.60-2.375.10110056.SH亨通轉(zhuǎn)債108.35-0.291.29123023.SZ迪森轉(zhuǎn)債93.101.782.03123024.SZ岱勒轉(zhuǎn)債102.503.9632.14113530.SH大豐轉(zhuǎn)債96.940.490.09

38、123025.SZ精測轉(zhuǎn)債145.802.3816.39113532.SH海環(huán)轉(zhuǎn)債97.701.240.22128063.SZ未來轉(zhuǎn)債99.331.346.13128062.SZ亞藥轉(zhuǎn)債80.223.91165.10113024.SH核建轉(zhuǎn)債105.14-1.602.51127012.SZ招路轉(zhuǎn)債106.661.584.09110057.SH現(xiàn)代轉(zhuǎn)債106.620.020.47113534.SH鼎勝轉(zhuǎn)債97.770.333.39113025.SH明泰轉(zhuǎn)債140.52-2.1914.74128064.SZ司爾轉(zhuǎn)債105.700.760.20113026.SH核能轉(zhuǎn)債105.44-1.094.73

39、110058.SH永鼎轉(zhuǎn)債92.850.113.34128065.SZ雅化轉(zhuǎn)債301.392.74147.75128066.SZ亞泰轉(zhuǎn)債96.261.980.29127013.SZ創(chuàng)維轉(zhuǎn)債102.200.880.22113535.SH大業(yè)轉(zhuǎn)債94.180.670.32113536.SH三星轉(zhuǎn)債111.211.780.34123027.SZ藍曉轉(zhuǎn)債181.682.0771.08113537.SH文燦轉(zhuǎn)債129.652.867.20113027.SH華鈺轉(zhuǎn)債109.340.251.24128069.SZ華森轉(zhuǎn)債96.001.7612.35123028.SZ清水轉(zhuǎn)債95.813.021.521280

40、70.SZ智能轉(zhuǎn)債108.50-3.5013.75113541.SH榮晟轉(zhuǎn)債109.770.800.99113542.SH好客轉(zhuǎn)債109.972.500.38113543.SH歐派轉(zhuǎn)債184.001.073.76123029.SZ英科轉(zhuǎn)債2890.00-4.05188.98128073.SZ哈爾轉(zhuǎn)債102.00-1.928.74123030.SZ九洲轉(zhuǎn)債174.48-3.8894.98名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）128071.SZ合興轉(zhuǎn)債106.001.921.02128072.SZ翔鷺轉(zhuǎn)債94.001.620.38123031.SZ晶瑞轉(zhuǎn)債265.50-2.9334.031

41、28074.SZ游族轉(zhuǎn)債96.952.059.18128075.SZ遠東轉(zhuǎn)債118.50-0.390.32113545.SH金能轉(zhuǎn)債156.010.4913.18128076.SZ金輪轉(zhuǎn)債94.111.170.92128078.SZ太極轉(zhuǎn)債139.94-1.110.59110059.SH浦發(fā)轉(zhuǎn)債102.800.0039.00113546.SH迪貝轉(zhuǎn)債95.821.530.17127014.SZ北方轉(zhuǎn)債102.420.130.17128079.SZ英聯(lián)轉(zhuǎn)債119.60-2.816.84113548.SH石英轉(zhuǎn)債148.532.055.56123033.SZ金力轉(zhuǎn)債118.170.131.4011

42、0060.SH天路轉(zhuǎn)債109.77-0.360.25123034.SZ通光轉(zhuǎn)債220.220.7996.55110061.SH川投轉(zhuǎn)債123.01-0.190.40123035.SZ利德轉(zhuǎn)債117.05-2.130.81113549.SH白電轉(zhuǎn)債100.142.390.73113550.SH常汽轉(zhuǎn)債129.101.811.48128081.SZ海亮轉(zhuǎn)債98.601.500.85110062.SH烽火轉(zhuǎn)債117.03-1.791.62128083.SZ新北轉(zhuǎn)債105.982.001.53110063.SH鷹 19 轉(zhuǎn)債109.420.110.23128082.SZ華鋒轉(zhuǎn)債101.060.350.

43、28113029.SH明陽轉(zhuǎn)債150.761.904.72128085.SZ鴻達轉(zhuǎn)債80.80-1.4727.32113556.SH至純轉(zhuǎn)債150.462.04155.01113557.SH森特轉(zhuǎn)債94.101.170.33113559.SH永創(chuàng)轉(zhuǎn)債105.90-0.100.36110065.SH淮礦轉(zhuǎn)債124.070.766.61110064.SH建工轉(zhuǎn)債100.790.680.52128087.SZ孚日轉(zhuǎn)債90.751.050.48128091.SZ新天轉(zhuǎn)債131.001.1630.07113030.SH東風轉(zhuǎn)債103.011.490.33128093.SZ百川轉(zhuǎn)債99.491.911.7

44、6123038.SZ聯(lián)得轉(zhuǎn)債119.40-1.733.28123039.SZ開潤轉(zhuǎn)債103.000.480.22128090.SZ汽模轉(zhuǎn) 2114.100.9317.65127015.SZ希望轉(zhuǎn)債127.40-0.473.18113561.SH正裕轉(zhuǎn)債101.451.250.40123042.SZ銀河轉(zhuǎn)債159.85-5.3585.48128094.SZ星帥轉(zhuǎn)債108.650.510.62113563.SH柳藥轉(zhuǎn)債108.71-0.260.22128095.SZ恩捷轉(zhuǎn)債218.503.9070.33名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）113565.SH宏輝轉(zhuǎn)債105.560.683.

45、83113564.SH天目轉(zhuǎn)債111.100.850.18128096.SZ奧瑞轉(zhuǎn)債116.000.990.43128097.SZ奧佳轉(zhuǎn)債142.331.9612.47123043.SZ正元轉(zhuǎn)債135.95-4.2650.09113566.SH翔港轉(zhuǎn)債95.991.800.38110066.SH盛屯轉(zhuǎn)債164.761.8552.72113568.SH新春轉(zhuǎn)債95.121.730.29113567.SH君禾轉(zhuǎn)債99.840.710.26113569.SH科達轉(zhuǎn)債90.001.390.33113570.SH百達轉(zhuǎn)債102.69-0.600.67128100.SZ搜特轉(zhuǎn)債90.460.8715.38

46、110067.SH華安轉(zhuǎn)債114.16-0.143.90113572.SH三祥轉(zhuǎn)債108.460.390.23123044.SZ紅相轉(zhuǎn)債133.532.083.60123045.SZ雷迪轉(zhuǎn)債115.60-2.1210.34128101.SZ聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債113.310.271.90110068.SH龍凈轉(zhuǎn)債103.230.320.57123046.SZ天鐵轉(zhuǎn)債155.001.9156.20123047.SZ久吾轉(zhuǎn)債105.801.568.92128103.SZ同德轉(zhuǎn)債153.51-1.1610.48113033.SH利群轉(zhuǎn)債101.900.380.55113574.SH華體轉(zhuǎn)債96.750.760.

47、10113575.SH東時轉(zhuǎn)債136.32-5.075.96113034.SH濱化轉(zhuǎn)債116.91-1.321.29113576.SH起步轉(zhuǎn)債101.220.985.63110069.SH瀚藍轉(zhuǎn)債144.202.754.80128106.SZ華統(tǒng)轉(zhuǎn)債114.47-0.810.81123048.SZ應(yīng)急轉(zhuǎn)債125.900.694.75123049.SZ維爾轉(zhuǎn)債109.001.503.95128105.SZ長集轉(zhuǎn)債100.700.310.53127016.SZ魯泰轉(zhuǎn)債98.66-0.040.99113577.SH春秋轉(zhuǎn)債126.98-0.137.47110070.SH凌鋼轉(zhuǎn)債96.280.020.

48、54123050.SZ聚飛轉(zhuǎn)債120.28-0.932.65113578.SH全筑轉(zhuǎn)債95.801.500.93113580.SH康隆轉(zhuǎn)債297.85-2.14121.62113573.SH縱橫轉(zhuǎn)債95.980.861.09113579.SH健友轉(zhuǎn)債112.33-0.240.80128107.SZ交科轉(zhuǎn)債105.720.280.93113035.SH福萊轉(zhuǎn)債277.110.2817.85128108.SZ藍帆轉(zhuǎn)債127.88-1.5623.23113583.SH益豐轉(zhuǎn)債143.37-1.1012.93128109.SZ楚江轉(zhuǎn)債118.88-0.291.09113582.SH火炬轉(zhuǎn)債314.83

49、2.8121.67名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）113584.SH家悅轉(zhuǎn)債105.390.260.50123051.SZ今天轉(zhuǎn)債106.971.031.20123053.SZ寶通轉(zhuǎn)債105.290.370.47127017.SZ萬青轉(zhuǎn)債118.81-0.990.61123052.SZ飛鹿轉(zhuǎn)債114.67-2.106.61123054.SZ思特轉(zhuǎn)債94.690.280.32128111.SZ中礦轉(zhuǎn)債189.20-1.0567.50113585.SH壽仙轉(zhuǎn)債124.181.710.94113586.SH上機轉(zhuǎn)債421.82-0.1658.27128110.SZ永興轉(zhuǎn)債336.105

50、.26188.78123055.SZ晨光轉(zhuǎn)債123.70-4.3712.30128112.SZ歌爾轉(zhuǎn) 2181.00-1.7579.48113588.SH潤達轉(zhuǎn)債107.76-0.083.39113587.SH泛微轉(zhuǎn)債147.722.071.63128114.SZ正邦轉(zhuǎn)債117.30-0.262.45128113.SZ比音轉(zhuǎn)債116.431.971.40128115.SZ巨星轉(zhuǎn)債256.20-1.5424.00113589.SH天創(chuàng)轉(zhuǎn)債84.852.511.78128117.SZ道恩轉(zhuǎn)債107.210.206.45113591.SH勝達轉(zhuǎn)債96.401.250.70123056.SZ雪榕轉(zhuǎn)債1

51、10.97-0.070.35128116.SZ瑞達轉(zhuǎn)債96.000.123.16123057.SZ美聯(lián)轉(zhuǎn)債102.200.205.47113590.SH海容轉(zhuǎn)債175.390.2315.87110071.SH湖鹽轉(zhuǎn)債98.490.700.15113592.SH安 20 轉(zhuǎn)債161.420.688.65127018.SZ本鋼轉(zhuǎn)債79.720.665.41128118.SZ瀛通轉(zhuǎn)債92.701.870.67113036.SH寧建轉(zhuǎn)債100.340.040.12128119.SZ龍大轉(zhuǎn)債137.31-1.221.54128121.SZ宏川轉(zhuǎn)債118.21-0.160.74123058.SZ欣旺轉(zhuǎn)債1

52、39.00-2.117.19127019.SZ國城轉(zhuǎn)債80.701.894.00113593.SH滬工轉(zhuǎn)債124.880.283.32123059.SZ銀信轉(zhuǎn)債103.301.770.58127020.SZ中金轉(zhuǎn)債114.200.091.36123060.SZ蘇試轉(zhuǎn)債128.000.161.01123062.SZ三超轉(zhuǎn)債119.01-0.8012.40128120.SZ聯(lián)誠轉(zhuǎn)債94.820.020.77128122.SZ興森轉(zhuǎn)債105.040.781.39113037.SH紫銀轉(zhuǎn)債109.311.195.71123061.SZ航新轉(zhuǎn)債133.450.000.00113595.SH花王轉(zhuǎn)債89.

53、172.346.48128123.SZ國光轉(zhuǎn)債101.951.750.26123063.SZ大禹轉(zhuǎn)債112.761.400.26名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）128124.SZ科華轉(zhuǎn)債100.150.781.05110073.SH國投轉(zhuǎn)債116.401.125.49113596.SH城地轉(zhuǎn)債89.72-1.227.49128125.SZ華陽轉(zhuǎn)債108.03-0.890.47113597.SH佳力轉(zhuǎn)債94.600.820.44113598.SH法蘭轉(zhuǎn)債116.071.210.14113594.SH淳中轉(zhuǎn)債108.410.230.35127021.SZ特發(fā)轉(zhuǎn) 2102.08-0.2

54、10.33113599.SH嘉友轉(zhuǎn)債98.500.820.67113038.SH隆 20 轉(zhuǎn)債194.161.64103.45128126.SZ贛鋒轉(zhuǎn) 2210.508.06136.39128127.SZ文科轉(zhuǎn)債92.001.101.67113600.SH新星轉(zhuǎn)債88.712.324.11110072.SH廣匯轉(zhuǎn)債80.041.6111.38113601.SH塞力轉(zhuǎn)債97.662.010.58128128.SZ齊翔轉(zhuǎn) 2106.00-1.857.06113039.SH嘉澤轉(zhuǎn)債99.350.860.90128129.SZ青農(nóng)轉(zhuǎn)債110.600.827.24128130.SZ景興轉(zhuǎn)債113.801

55、.1613.96110074.SH精達轉(zhuǎn)債96.010.210.65113602.SH景 20 轉(zhuǎn)債117.160.115.28123064.SZ萬孚轉(zhuǎn)債123.34-0.970.69123065.SZ寶萊轉(zhuǎn)債114.51-2.7911.05128131.SZ崇達轉(zhuǎn) 2104.200.530.69123066.SZ賽意轉(zhuǎn)債133.000.9124.78123067.SZ斯萊轉(zhuǎn)債96.684.3315.14128132.SZ交建轉(zhuǎn)債91.930.750.50128133.SZ奇正轉(zhuǎn)債110.60-0.884.07113603.SH東纜轉(zhuǎn)債128.57-1.101.34128134.SZ鴻路轉(zhuǎn)債1

56、32.630.2112.88110075.SH南航轉(zhuǎn)債124.000.284.07123068.SZ弘信轉(zhuǎn)債105.800.570.61123069.SZ金諾轉(zhuǎn)債95.570.660.80123070.SZ鵬輝轉(zhuǎn)債127.803.1110.83123072.SZ樂歌轉(zhuǎn)債158.40-1.7421.57113605.SH大參轉(zhuǎn)債130.410.704.59113040.SH星宇轉(zhuǎn)債143.710.024.54127022.SZ恒逸轉(zhuǎn)債132.60-0.302.89123073.SZ同和轉(zhuǎn)債105.808.40135.27123074.SZ隆利轉(zhuǎn)債142.47-5.1179.98113604.SH

57、多倫轉(zhuǎn)債108.241.740.31128135.SZ洽洽轉(zhuǎn)債127.67-1.131.93127023.SZ華菱轉(zhuǎn) 2109.49-0.472.61113606.SH榮泰轉(zhuǎn)債107.010.650.24123075.SZ貝斯轉(zhuǎn)債100.702.171.90名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）110076.SH華海轉(zhuǎn)債119.790.100.95123071.SZ天能轉(zhuǎn)債99.610.331.91113041.SH紫金轉(zhuǎn)債170.13-2.1735.77113607.SH偉 20 轉(zhuǎn)債115.52-0.120.04113608.SH威派轉(zhuǎn)債98.010.340.21128137.SZ

58、潔美轉(zhuǎn)債120.200.000.33127024.SZ盈峰轉(zhuǎn)債121.10-1.121.72127025.SZ冀東轉(zhuǎn)債116.400.060.42128136.SZ立訊轉(zhuǎn)債131.40-2.3011.17123076.SZ強力轉(zhuǎn)債96.190.731.32123077.SZ漢得轉(zhuǎn)債97.900.931.88123078.SZ飛凱轉(zhuǎn)債109.200.375.32110077.SH洪城轉(zhuǎn)債110.00-0.091.00123080.SZ海波轉(zhuǎn)債93.501.641.86123081.SZ精研轉(zhuǎn)債111.30-0.580.79113610.SH靈康轉(zhuǎn)債97.980.790.56113611.SH福

59、20 轉(zhuǎn)債144.010.016.57113609.SH永安轉(zhuǎn)債89.980.444.01128138.SZ僑銀轉(zhuǎn)債103.000.071.78128139.SZ祥鑫轉(zhuǎn)債98.201.120.32123079.SZ運達轉(zhuǎn)債127.002.426.32123082.SZ北陸轉(zhuǎn)債98.000.350.59123085.SZ萬順轉(zhuǎn) 291.750.131.13113043.SH財通轉(zhuǎn)債117.600.0011.87128140.SZ潤建轉(zhuǎn)債96.850.860.57123087.SZ明電轉(zhuǎn)債97.820.970.66123083.SZ朗新轉(zhuǎn)債108.790.511.14123088.SZ威唐轉(zhuǎn)債91

60、.090.114.07113612.SH永冠轉(zhuǎn)債100.32-0.501.97123084.SZ高瀾轉(zhuǎn)債94.112.041.36123089.SZ九洲轉(zhuǎn) 293.401.141.98123090.SZ三諾轉(zhuǎn)債124.360.035.52127026.SZ超聲轉(zhuǎn)債100.030.0315.12113615.SH金誠轉(zhuǎn)債119.126.62127.46113044.SH大秦轉(zhuǎn)債102.172.17952.67123091.SZ長海轉(zhuǎn)債123.0023.0081.71123092.SZ天壕轉(zhuǎn)債99.26-0.7430.97名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（億）600271.SH航天信息12.