(興業(yè)證券內(nèi)部培訓(xùn)資料)如何進(jìn)行行業(yè)和公司研究ppt課件

1、如何進(jìn)展行業(yè)和公司研討行業(yè)研討與公司研討關(guān)系行業(yè)分析的目的：是為了更有效地進(jìn)展個(gè)別企業(yè)的研討。有閱歷的研討員通常會(huì)首先選擇擔(dān)任行業(yè)中最具開展前景的行業(yè)，然后在這個(gè)這些行業(yè)中研討那些價(jià)值與價(jià)錢接近或被低估了的公司。自上而下VS 自下而上。 自上而下為爭(zhēng)取盈利，自下而上為排除地雷。公司VS 股票 好公司不一定是好股票，好股票還要買賣個(gè)好價(jià)錢。行業(yè)分析關(guān)注的重點(diǎn)行業(yè)分析：經(jīng)過對(duì)行業(yè)增長前景和行業(yè)構(gòu)造的分析，預(yù)測(cè)行業(yè)運(yùn)營環(huán)境的變化。關(guān)注的重點(diǎn)包括：行業(yè)增長前景、行業(yè)利潤前景和行業(yè)勝利要素。對(duì)行業(yè)增長前景，主要分析行業(yè)的外部開展環(huán)境、行業(yè)的生命周期以及行業(yè)動(dòng)搖與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系等。對(duì)行業(yè)利潤前景，主要分析

2、行業(yè)構(gòu)造，特別是業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的方式、業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的猛烈程度、以及業(yè)內(nèi)廠商的談判才干等。行業(yè)驅(qū)動(dòng)要素：定量 油價(jià)，通訊固定資產(chǎn)投資等；定性可轉(zhuǎn)化為定量周期性、特定事件影響小煤窯等。新興行業(yè)導(dǎo)入，生長成熟行業(yè)衰退行業(yè) 主要根據(jù)需求量的變化及未來開展趨勢(shì)來判別 時(shí)間需求量導(dǎo)入生長成熟衰退行業(yè)生命周期行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系主要指一個(gè)行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期動(dòng)搖的反映?；谛袠I(yè)對(duì)周期的反映，可將行業(yè)分為三種類型：增長性、防御性、周期性行業(yè)。增長性行業(yè)：銷售和利潤在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段均堅(jiān)持高于經(jīng)濟(jì)整體程度的增長。如高科技。防御性：銷售和利潤在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段均堅(jiān)持穩(wěn)定增長。公用事業(yè)、食品。周期性：利潤變動(dòng)跟隨經(jīng)濟(jì)周期，并且

3、動(dòng)搖幅度大于整體經(jīng)濟(jì)。如鋼鐵、建材。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析模型：波特模型 波特模型是分析行業(yè)利潤前景的有力工具。它以為行業(yè)利潤率受五種力量的影響：現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、潛在進(jìn)入者、替代者、買方、賣方。它有助于預(yù)測(cè)行業(yè)的演進(jìn)、分析公司業(yè)績差別的緣由，并確定行業(yè)勝利關(guān)鍵要素Key Success Factor 。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析模型：波特模型 潛在進(jìn)入者買方替代品供方行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手市場(chǎng)構(gòu)造分析企業(yè)之間的關(guān)系規(guī)模經(jīng)濟(jì)性與市場(chǎng)集中規(guī)模經(jīng)濟(jì)不僅要看絕對(duì)產(chǎn)能，還要看單位產(chǎn)品本錢的下降趨勢(shì)完全競(jìng)爭(zhēng)，壟斷競(jìng)爭(zhēng)，寡頭壟斷，完全壟斷案例：挪動(dòng)通訊產(chǎn)品差別化競(jìng)爭(zhēng)的主要手段，物理，品牌，產(chǎn)地，售后效力進(jìn)入壁壘與退出妨礙方案經(jīng)濟(jì)的歷史

4、對(duì)許多行業(yè)的市場(chǎng)構(gòu)造產(chǎn)品不利的影響如彩電等留意關(guān)鍵原料價(jià)錢及產(chǎn)品價(jià)錢變動(dòng)原料價(jià)錢、能源價(jià)錢例：煉鋁：氧化鋁、電力鋁錠；煉油：原油 廢品油產(chǎn)品價(jià)錢例：有色金屬倫敦金屬期貨買賣所留意影響它們變動(dòng)的要素例：美鋁 氧化鋁價(jià)錢，中東局勢(shì)原油價(jià)錢留意產(chǎn)銷量、銷售收入的變動(dòng)需求量需求量的估計(jì)是比較困難的產(chǎn)銷量特別留意產(chǎn)銷比率及產(chǎn)銷量的增長率的變化充分利用權(quán)威機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)資料。例：上半年的統(tǒng)計(jì)資料顯示，汽車產(chǎn)銷量快速增長銷售收入產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)造的變動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上行業(yè)之間的關(guān)系多對(duì)多多數(shù)行業(yè)一對(duì)多挪動(dòng)通訊效力商與手機(jī)用戶多對(duì)一通訊設(shè)備商與通訊效力商 影響供應(yīng)、需求、定價(jià)權(quán)等諸多要素利潤總額在產(chǎn)業(yè)鏈上的分配構(gòu)造 案例：手機(jī)產(chǎn)

5、業(yè)鏈 中心技術(shù)設(shè)計(jì)-芯片消費(fèi)-外觀設(shè)計(jì)組裝-銷售產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)業(yè)政策的出現(xiàn)合理評(píng)價(jià)產(chǎn)業(yè)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的作用日本的閱歷：推進(jìn)日本經(jīng)濟(jì)增長的不是產(chǎn)業(yè)政策，而是良好的市場(chǎng)機(jī)制加上日本式的企業(yè)家精神行業(yè)研討總結(jié) 從行業(yè)研討角度發(fā)現(xiàn)投資時(shí)機(jī)，只是尋覓投資時(shí)機(jī)的一種方法，但絕對(duì)不是獨(dú)一的行業(yè)研討必需落實(shí)到公司研討的層面留意上市公司的行業(yè)代表性多從宏觀研討角度，看看行業(yè)的位置與開展趨勢(shì)公司研討對(duì)內(nèi)： 投資決策投行對(duì)外：基金等客戶證券研討任務(wù)必需處理的兩大問題掌握足夠的資料與信息根底掌握科學(xué)適用的研討方法靈魂 不要把研討報(bào)告做成資料的堆砌招股闡明書上市公告書年報(bào)與中報(bào)重要公告媒體報(bào)道從公開資料中提取哪些數(shù)據(jù)與信息

6、，以及詳細(xì)的程度，應(yīng)取決于公司研討預(yù)備采用的盈利預(yù)測(cè)和估值的方法與模型理透上市公司的公開資料企業(yè)的組織構(gòu)造圖以利潤中心或價(jià)值中心為要素資產(chǎn)分布特別留意應(yīng)收款，評(píng)價(jià)構(gòu)成的資產(chǎn)，金額較大的固定資產(chǎn)與在建工程主要產(chǎn)品種類及其經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)(售價(jià),本錢構(gòu)成等，必需把變動(dòng)本錢與固定本錢分開調(diào)查)主要業(yè)務(wù)的技術(shù)與流程可采訪技術(shù)專家大股東和高管人員的情況 將尚不清楚但必需的信息列入調(diào)研清單重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容了解公司的背景資料行業(yè)背景社會(huì)需求，行業(yè)生長階段，經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)，市場(chǎng)構(gòu)造，市場(chǎng)行為，影響行業(yè)興衰的要素，產(chǎn)業(yè)政策區(qū)域背景自然根底條件，區(qū)域內(nèi)的比較優(yōu)勢(shì)企業(yè)背景 將尚不清楚但必需的信息列入調(diào)研清單初步建立盈利預(yù)測(cè)與

7、估值的模型模型的前提假設(shè)模型的構(gòu)成：構(gòu)造與數(shù)據(jù) 將尚不清楚但必需的信息列入調(diào)研清單 將能夠出現(xiàn)變動(dòng)的信息列入調(diào)研清單盈利預(yù)測(cè)模型估值模型充分思索企業(yè)運(yùn)作中的中心要素存在的和能夠出現(xiàn)的問題存在的和能夠出現(xiàn)的機(jī)遇 產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)才干分析本錢優(yōu)勢(shì)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)，品牌優(yōu)勢(shì)，銷售優(yōu)勢(shì) 公司的運(yùn)營管理分析，應(yīng)變與創(chuàng)新才干 生長性分析并購，新工程，新技術(shù)貯藏 公司開展中的各種變數(shù) 將尚不清楚但必需的信息列入調(diào)研清單SWOT分析SWOT分析法又稱為態(tài)勢(shì)分析法，它是由舊金山大學(xué)的管理學(xué)教授于20世紀(jì)80年代初提出來的，是一種可以較客觀而準(zhǔn)確地分析和研討一個(gè)單位現(xiàn)實(shí)情況的方法。 SWOT四個(gè)英文字母分別代表：優(yōu)勢(shì)Stre

8、ngth、優(yōu)勢(shì)Weakness、時(shí)機(jī)opportunity、要挾Threat。 好的戰(zhàn)略應(yīng)利用公司的優(yōu)勢(shì)去爭(zhēng)取各種開展時(shí)機(jī)，并糾正公司的弱點(diǎn)以應(yīng)付潛在的要挾。SWOT分析SWOT 的關(guān)鍵問題：公司能否具備特定戰(zhàn)略可利用優(yōu)勢(shì)？公司的弱點(diǎn)能否妨礙特定戰(zhàn)略的采用？公司戰(zhàn)略需求處理的弱點(diǎn)？公司的弱點(diǎn)能否妨礙其采用特定戰(zhàn)略？ 公司的優(yōu)勢(shì)可否協(xié)助其追求哪些開展時(shí)機(jī)？公司最需擔(dān)憂的弱點(diǎn)是什么外部時(shí)機(jī)：公司環(huán)境中能夠促進(jìn)公司構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)公司環(huán)境中能夠?yàn)楣咎峁┲匾鲩L渠道的各種要素外部要挾：新技術(shù)和新產(chǎn)品的產(chǎn)生新競(jìng)爭(zhēng)者的出現(xiàn)人口特點(diǎn)和生活方式的變化競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的參與和創(chuàng)新調(diào)研前預(yù)備調(diào)研前的預(yù)備任務(wù)異常重要構(gòu)成調(diào)研

9、的問題清單，并對(duì)這些問題進(jìn)展重新設(shè)計(jì)；2建立與上市公司人員進(jìn)展交流的知識(shí)根底調(diào)研前應(yīng)初步建立盈利預(yù)測(cè)與估值的模型調(diào)研完成之后再進(jìn)展完善問題重新設(shè)計(jì)的要點(diǎn)：切忌問題表述太長 切忌回答以下問題所需的表述太長切忌提問目的不清 切忌問題標(biāo)的太大分拆提問方式及表述要能讓對(duì)方接受打亂提問，讓對(duì)方搞不清他的邏輯設(shè)計(jì)好問題能夠的多種答案，誘導(dǎo)對(duì)方，察看對(duì)方的反響上市公司實(shí)地調(diào)研選擇適宜的對(duì)象進(jìn)展適宜的訪談驗(yàn)證自已的許多想象實(shí)地調(diào)查公司的消費(fèi)運(yùn)營情況，投資工程進(jìn)展情況等核對(duì)信息披露的真實(shí)情況了解上市公司的開展戰(zhàn)略，評(píng)價(jià)其可實(shí)現(xiàn)性盈利預(yù)測(cè)與估值模型的完善將調(diào)研搜集的信息用于盈利預(yù)測(cè)與估值模型的修正與完善，并得出最

10、終的預(yù)測(cè)結(jié)論和估值結(jié)論，提供投資建議公司研討需留意的幾個(gè)問題關(guān)聯(lián)買賣資產(chǎn)重組留意研討報(bào)告的獨(dú)立性財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)目的的局限性公司研討的應(yīng)變與創(chuàng)新留意數(shù)字之外更重要的問題盈利方式與中心競(jìng)爭(zhēng)力管理程度與管理品德誰在管我的錢資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)注有關(guān)壞賬計(jì)提、資產(chǎn)減值預(yù)備等問題現(xiàn)金流量關(guān)注運(yùn)營性現(xiàn)金流公司治理關(guān)注非流通股股東對(duì)待中小股東的態(tài)度問題企業(yè)開展戰(zhàn)略評(píng)價(jià)附錄：研發(fā)中心業(yè)務(wù)引見國內(nèi)證券公司研討業(yè)務(wù)的開展史 我國證券公司的研討業(yè)務(wù)根本從1998年起步，可分為三個(gè)階段。第一階段：1998年-2001年，創(chuàng)譽(yù)為主。 第二階段：2002年-2005年，價(jià)值發(fā)現(xiàn)為主。第三階段：2006年-，市場(chǎng)定價(jià)權(quán)話語權(quán)爭(zhēng)奪。 研

11、發(fā)中心是做什么的？證券公司，其重要的功能是在證券市場(chǎng)中充任金融中介，聯(lián)絡(luò)起融資方和投資方。對(duì)融資方發(fā)行的各種證券進(jìn)展價(jià)值評(píng)價(jià)，是其中最重要的環(huán)節(jié)。 所謂研發(fā)就是研討員經(jīng)過實(shí)地調(diào)研、利用公開信息和本身專業(yè)技藝，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)走勢(shì)和上市公司進(jìn)展分析和預(yù)測(cè)，從而對(duì)相應(yīng)證券產(chǎn)品進(jìn)展價(jià)值評(píng)價(jià)的行為。簡(jiǎn)單說，就是定價(jià)。由于證券的價(jià)錢是證券市場(chǎng)最重要的要素之一，因此我們可以看出，研發(fā)在證券中介價(jià)值鏈中處于非常根底和關(guān)鍵的位置。 研發(fā)中心在公司業(yè)務(wù)鏈中的位置證券投資、資產(chǎn)管理經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)基金等機(jī)構(gòu)投行研發(fā)中心投資建議定價(jià)投資建議投資咨詢研發(fā)中心組織構(gòu)造 研發(fā)中心行業(yè)研討部：24人；行業(yè)及公司研討、盈利預(yù)測(cè)及估值、投資評(píng)級(jí)、股票池戰(zhàn)略部：4人；宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)環(huán)境要素分析、市場(chǎng)趨勢(shì)分析、債券投資分析機(jī)構(gòu)效力部：8人；以賣方效力為導(dǎo)向，針對(duì)內(nèi)、外部客戶開展全方位、專業(yè)性效力任務(wù)研發(fā)中心現(xiàn)狀及在行業(yè)內(nèi)位置優(yōu)勢(shì)擁有一定數(shù)量的優(yōu)秀研討員部分領(lǐng)域構(gòu)成了品牌優(yōu)勢(shì)規(guī)范的研討報(bào)告審核和質(zhì)量控制體系優(yōu)勢(shì)規(guī)模較小，研討覆蓋面缺乏成熟研討員比例較低營銷效力人員缺乏，成為瓶頸結(jié)論：在業(yè)內(nèi)處于第二陣營前列研發(fā)中心的定位外部客戶效力和內(nèi)部客戶效力并重研討質(zhì)量提升和營銷效力加強(qiáng)并重客戶側(cè)重需求一般需求機(jī)構(gòu)客戶（基金等）獨(dú)家挖掘的的個(gè)股、有話語權(quán)的個(gè)股策略報(bào)告、其他日常報(bào)告投資業(yè)務(wù)深入了解有投資機(jī)會(huì)的個(gè)股其他