注冊制對我國股票市場的影響

1、一、什么是注冊制？我此前有過介紹，注冊制的意思是企業(yè)申請在滬深兩個交易所上市，證監(jiān)會只負責形式性審核，而不是實質(zhì)性審核，簡單地說就是證監(jiān)會只看提交的材料有沒有齊全、有沒有達到，至于這些指標比如“利潤額”是怎樣算出來的，這我就不管啦，由中介機構（證券公司、會計師事務所、資產(chǎn)評估事務所等來定）以及投資者自己來定，證監(jiān)會不背這個鍋！當然如果上市后企業(yè)被曝違規(guī)行為，證監(jiān)會的任務就是負責執(zhí)法！這樣情況下就類似于工商登記，能夠上市的企業(yè)非常多！而現(xiàn)在我國股市發(fā)行實行的是核準制，意思是企業(yè)上市由證監(jiān)會實質(zhì)性審核，監(jiān)管層享有企業(yè)能否上市的最后決定權。注冊制與核準制最大的區(qū)別是注冊制注重事后的監(jiān)管，寬進嚴出；而

2、核準制側(cè)重的是事前的監(jiān)管，嚴進寬出。如果股票發(fā)行由核準制向注冊制過渡，意味著有更多的企業(yè)上市，企業(yè)融資不再是債權為主，而是慢慢向股權過渡，這是一個成熟國家的標志，發(fā)達國家股市發(fā)行普遍采用的就是注冊制。二、為什么要實施注冊制？1、中國股市出現(xiàn)這樣一個問題，股市的估值往往非常高，有的市盈率達到幾百倍不等，出現(xiàn)這樣的問題關鍵在于市場優(yōu)質(zhì)的股票太少，貨幣超發(fā)的背景下，大量的資金去追逐有限的股票，從而導致價格飛漲，股價高估，注冊制的意義在于讓更多優(yōu)質(zhì)、有潛力的股票上市，從而消化股市估值壓力。2、注冊制的實施說明監(jiān)管層把企業(yè)上市的權力交給企業(yè)自己，是一種市場化的標志。3、常年來我國的資本市場比較弱，企業(yè)融

3、資一般是來源銀行等債權渠道，而股市融資占比極低，2018年1月份社會融資規(guī)模增量為3.06萬億元，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資500億元，同比少725億元。這樣的情況下，迫切需要更多的新股上市緩解企業(yè)融資壓力。4、數(shù)據(jù)顯示：我國全社會總負債從10年的177.8%上升到16年的237.6%，當中企業(yè)的負債率又是最高的，達到141%，國家提出未來3年宏觀杠桿率得到有效控制，最好的辦法是調(diào)節(jié)企業(yè)的負債結(jié)構，由債權融資變?yōu)楣蓹嗳谫Y，而這也需要新股上市。三、注冊制的實施需要什么條件？注冊制必須要具備一定的條件，貿(mào)然實施往往會適得其反，比如2016年初那次股災，注冊制就被視為重要原因之一。也就是自那時起，監(jiān)管層

4、不再急迫推出注冊制，而為其創(chuàng)造基礎性條件，那么注冊制需要什么條件？1、退市制度：一個股市不可能只能進不能出，只吃不拉，中國股市20多年來，退市率只有1.8%，而歐美等發(fā)達國家卻達到10%，這樣的情況與注冊制是不匹配的，注冊制實施后必然有大量的企業(yè)上市，而這需要有良好的退市制度，防止股票數(shù)量過于膨脹，讓好的企業(yè)留在股市。今年1月22日，媒體援引知情人士的話說，中國監(jiān)管部門將推出改善后的上市公司退市制度，此前單純依靠政府補貼、出售資產(chǎn)等實現(xiàn)業(yè)績改善而避免退市的行為，將不再有效。目前來看這則消息應該是為注冊制的實施做好鋪墊，今年退市制度改革值得期待。2、IPO堰塞湖：IPO堰塞湖是注冊制實施的一大障

5、礙，數(shù)據(jù)顯示：截至2017年12月15日，A股等候上市的正常審核狀態(tài)企業(yè)數(shù)量為446家，較2016年同期等候上市的681家減少235家，IP0堰塞湖現(xiàn)象已經(jīng)得到改善。3、股市估值：估值過高說白了就是貴，即市盈率高，貴的原因在于股市當中的優(yōu)質(zhì)股票稀缺，投資者貴中買貴，如果估值過高，注冊制一旦實施相當于將一個高位的水柱和低水位的水柱進行連接，那么高水柱水位肯定高位下降，即股市慘跌。目前來說，股市經(jīng)過去年一年的整理，市場尤其是創(chuàng)業(yè)板的估值壓力已經(jīng)得到很大的修復。4、市場監(jiān)管：注冊制本來就是要注重事后的監(jiān)管，營造良好的市場環(huán)境，讓企業(yè)不想違規(guī)，不能違規(guī)。比如如果注冊制來了，那么交易所、中介機構的重要性會大大提高，從新聞報道我們可以看到，去年證監(jiān)會查處了不少大案要案，修訂證券交易所管理辦法，加強對中介機構的監(jiān)管，加強了上市公司信息披露，原來大家都很好奇，為什么2016年開始股市的監(jiān)管要嚴很多了，如果你聯(lián)想到注冊制就很容易理解了。四、注冊制的實施對市場帶來什么影響？注冊制的實施對中國經(jīng)濟肯定是利好，標志著中國從債權時代向股權時代轉(zhuǎn)變?nèi)巳硕缄P注自己的權益、人人都關心自己的收益，倒逼企業(yè)管理能力提升，促進經(jīng)濟良性循