國美電器公司的營運(yùn)資金戰(zhàn)略

1、國美電器公司的營運(yùn)資金戰(zhàn)略國美電器公司的營運(yùn)資金戰(zhàn)略-結(jié)合蘇寧電器營運(yùn)資金現(xiàn)狀，試評(píng)價(jià)國美電器的營運(yùn)資金戰(zhàn)略，并討論2004-2006年國美電器營運(yùn)資金戰(zhàn)略發(fā)生變化的原因。第四組相關(guān)知識(shí)介紹相關(guān)知識(shí)介紹01蘇寧電器營運(yùn)資金戰(zhàn)略蘇寧電器營運(yùn)資金戰(zhàn)略02國美電器營運(yùn)資金戰(zhàn)略國美電器營運(yùn)資金戰(zhàn)略03國美電器營運(yùn)資金戰(zhàn)略國美電器營運(yùn)資金戰(zhàn)略發(fā)生變化的原因發(fā)生變化的原因04目 錄 / contents相關(guān)知識(shí)介紹企業(yè)的營運(yùn)資金，是企業(yè)在日常經(jīng)營活動(dòng)中短期占有的資金，是流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的差額。對(duì)于商業(yè)企業(yè)而言，營運(yùn)資金占企業(yè)資金的絕大部分，其周轉(zhuǎn)速度及平均占用余額直接影響企業(yè)效益，同時(shí)營運(yùn)資金也是衡

2、量一個(gè)企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)。營運(yùn)資金戰(zhàn)略，應(yīng)解決好以下問題（1）營運(yùn)資金投資戰(zhàn)略，即流動(dòng)資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比例問題；（2）營運(yùn)資金籌資戰(zhàn)略，即流動(dòng)負(fù)債與長期資金的結(jié)構(gòu)比例問題；（3）營運(yùn)資金戰(zhàn)略組合，即投資結(jié)構(gòu)與籌資結(jié)構(gòu)的組合問題。蘇寧電器營運(yùn)資金戰(zhàn)略蘇寧盈利模式分析：蘇寧電器成立于1990年，1999年進(jìn)入綜合電器，目前已經(jīng)成為集家電、電腦、通訊為一體的全國大型電器專業(yè)連鎖企業(yè)。2004- 2007年四年間，店面數(shù)量從84家發(fā)展到632家，其中2007年蘇寧電器即新增281家店面。與許多傳統(tǒng)行業(yè)擴(kuò)張“賺規(guī)模不賺利潤”相比，作為中國家電連鎖巨頭之一的蘇寧的擴(kuò)張是“既賺規(guī)模又賺利潤”。蘇

3、寧憑借全國性銷售渠道網(wǎng)絡(luò)，形成寡頭壟斷，與消費(fèi)者進(jìn)行現(xiàn)金交易，同時(shí)延期支付上游供應(yīng)商貨款，使其賬面上長期存有大量的浮存現(xiàn)金。07年前，蘇寧在“吃差價(jià)”的基礎(chǔ)上，更強(qiáng)調(diào)“吃供應(yīng)商”的盈利模式：擴(kuò)大網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模和維持對(duì)消費(fèi)者的低價(jià)優(yōu)惠市場策略，提高渠道終端的市場影響力，在此基礎(chǔ)上提高銷售規(guī)模和采購量，進(jìn)而要求供應(yīng)商加大返利力度和交付更多的通道費(fèi)。 蘇寧電器營運(yùn)資金戰(zhàn)略營運(yùn)資金投資戰(zhàn)略 2004- 2007年流動(dòng)資產(chǎn)總額中，貨幣資金所占比重呈現(xiàn)顯著上升趨勢，而存貨和預(yù)付賬款所占比重呈現(xiàn)下降趨勢。蘇寧電器通過延期支付供應(yīng)商貨款使其賬面上長期存有大量浮存現(xiàn)金，將這些現(xiàn)金用于規(guī)模擴(kuò)張可以進(jìn)一步提升零售渠道價(jià)值

4、，進(jìn)而帶來更多的賬面浮存現(xiàn)金。同時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)比例從2004-2006年，所占比例逐步增加?？偨Y(jié)，由于流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例較大，因此營運(yùn)資金投資戰(zhàn)略屬于保守類型。蘇寧電器營運(yùn)資金戰(zhàn)略營運(yùn)資金籌資戰(zhàn)略2004- 2007年流動(dòng)負(fù)債總額中，短期借款所占比重較低，應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)兩項(xiàng)在85%以上，是債務(wù)主體。 2004和2005年，占用供應(yīng)商的資金主要是應(yīng)付賬款，占比分別達(dá)56.32%和57.39%；2006和2007年，占用供應(yīng)商的資金主要是應(yīng)付票據(jù)，占比分別為56.48%和57.79%。體現(xiàn)了在占用供應(yīng)商資金時(shí)間上發(fā)生的較大差異，因?yàn)榘凑招袠I(yè)經(jīng)驗(yàn)，采用應(yīng)付賬款方式一般延期3- 4個(gè)月支付，而應(yīng)付

5、票據(jù)方式可延期到6個(gè)月后支付貨款。占用供應(yīng)商資金時(shí)間的延長，表明蘇寧電器對(duì)供應(yīng)商的控制能力日益更強(qiáng)，資金鏈更加寬裕，根本原因在于公司渠道價(jià)值的提升。蘇寧電器營運(yùn)資金戰(zhàn)略營運(yùn)資金籌資戰(zhàn)略總結(jié)：蘇寧的債務(wù)主要為短期負(fù)債，幾乎沒有長期負(fù)債，債務(wù)結(jié)構(gòu)不夠合理：流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比例較大，因此營運(yùn)資金籌資戰(zhàn)略屬于激進(jìn)類型。由以上分析得知，營運(yùn)資金投資戰(zhàn)略屬于保守類型，營運(yùn)資金籌資戰(zhàn)略屬于激進(jìn)類型，則營運(yùn)資金的戰(zhàn)略組合屬于中庸類型。國美電器營運(yùn)資金戰(zhàn)略 國美電器盈利模式： 國美通過無償占用供應(yīng)商的貨款進(jìn)入了一個(gè)正向循環(huán)的擴(kuò)張路徑：店面越多、市場份額越大，企業(yè)的談判地位就越強(qiáng)，企業(yè)能夠無償占用的貨款數(shù)額就越大

6、、時(shí)間也越長，從而使得現(xiàn)金流變得更加充沛，擴(kuò)張變得更加容易，而市場份額則隨之進(jìn)一步擴(kuò)張，談判地位繼續(xù)增強(qiáng)，以此來進(jìn)行發(fā)展。國美電器營運(yùn)資金戰(zhàn)略營運(yùn)資金投資戰(zhàn)略 2004- 2006年流動(dòng)資產(chǎn)總額中，不同于蘇寧電器。貨幣資金所占比重呈現(xiàn)顯著下降趨勢，同時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)比例從2004-2006年，所占比例也有下降趨勢。但是由于流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例較大，因此營運(yùn)資金投資戰(zhàn)略仍然屬于保守類型。國美電器營運(yùn)資金相關(guān)指標(biāo)年份200620052004流動(dòng)負(fù)債比例%70.6280.0269.93流動(dòng)資產(chǎn)比例%73.1889.7481.64貨幣資金比例%6.8611.5232.44差異2.569.7211.72應(yīng)付

7、賬款（應(yīng)付票據(jù)）/負(fù)債總額79.1690.7885.32應(yīng)付賬款（應(yīng)付票據(jù)）/總資產(chǎn)59.5772.6462.44國美電器營運(yùn)資金戰(zhàn)略營運(yùn)資金籌資戰(zhàn)略由上圖得知，國美電器的流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比例稱下降趨勢，同時(shí)由于所占比例較大，因此營運(yùn)資金籌資戰(zhàn)略屬于激進(jìn)類型。結(jié)論：由以上分析得知，營運(yùn)資金投資戰(zhàn)略屬于保守類型，營運(yùn)資金籌資戰(zhàn)略屬于激進(jìn)類型，則營運(yùn)資金的戰(zhàn)略組合屬于中庸類型。營運(yùn)資金戰(zhàn)略對(duì)比分析 營運(yùn)資金戰(zhàn)略中的OPM（Other Peoples Money）戰(zhàn)略內(nèi)涵，是指公司充分利用做大規(guī)模的優(yōu)勢，增強(qiáng)與供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力，利用供應(yīng)商在貨款結(jié)算上的商業(yè)信用政策，將占用在存貨和應(yīng)收賬款上的資金

8、成本轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商，用供應(yīng)商的資金經(jīng)營自身事業(yè)，從而謀求公司價(jià)值最大化的營運(yùn)資本管理戰(zhàn)略。 國美電器與蘇寧一樣，營運(yùn)資金組合戰(zhàn)略同屬于中庸類型，但其營運(yùn)資金戰(zhàn)略日趨激進(jìn)。一方面，三年的流動(dòng)負(fù)債比例高于蘇寧電器；而另一方面，其流動(dòng)資產(chǎn)比例卻低于蘇寧電器。2004年，國美電器流動(dòng)資產(chǎn)比例高出流動(dòng)負(fù)債比例11.72個(gè)百分點(diǎn)，而兩年之后，兩者之間的差異只有2.56。同樣，貨幣資金比例也呈逐年下降趨勢：2004年，國美電器貨幣資金占總資產(chǎn)的比例略低于1/3，而2006年只有6.86%。由此來看，相對(duì)于蘇寧電器，國美電器營運(yùn)資金戰(zhàn)略漸驅(qū)激進(jìn)。2004-2006年國美電器營運(yùn)資金戰(zhàn)略發(fā)生變化的原因（1）快速擴(kuò)張導(dǎo)致國美的資產(chǎn)盈利能力下降，大幅增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2004年，國美的總資產(chǎn)回報(bào)率(息稅前利潤/總資產(chǎn))還高達(dá)15.7%，到2005年總資產(chǎn)回報(bào)率就迅速下降到8.5%，不僅利潤率低了，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率也低了，2004年，國美的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(銷售收入/總資產(chǎn))在2.5倍以上，到2005年末降至1.