張曉麗-北大金融班深圳開學(xué)季《中小企業(yè)融資并購上市策劃》

1、中小企業(yè)轉(zhuǎn)型突破之中小企業(yè)轉(zhuǎn)型突破之融資及上市融資及上市 北大金融班北大金融班-中小企業(yè)融資并購上中小企業(yè)融資并購上市策劃市策劃 張曉麗張曉麗 老師老師北大金融班北大金融班 深圳開學(xué)季深圳開學(xué)季重量級嘉賓重量級嘉賓導(dǎo)言導(dǎo)言 牟其中牟其中導(dǎo)言導(dǎo)言北大金融班班級文化核心北大金融班班級文化核心 資本運作=資金+人際關(guān)系導(dǎo)言導(dǎo)言+社會關(guān)系+文化導(dǎo)言導(dǎo)言融資方式融資方式 3838種種企業(yè)內(nèi)部融資企業(yè)內(nèi)部融資5 5 種種商業(yè)信用融資商業(yè)信用融資4 4種種銀行、投資銀行銀行、投資銀行 渠道融資渠道融資 1010種種股權(quán)融資股權(quán)融資1010種種國際貿(mào)易融資國際貿(mào)易融資 6 6種種 政策和項目融資政策和項目融資

2、 3 3種種目錄目錄一、上市難不難？一、上市難不難？二、要不要上市？二、要不要上市？三、你適合的上市通道是什么？三、你適合的上市通道是什么？四、怎樣避免發(fā)展和上市過程中四、怎樣避免發(fā)展和上市過程中 的陷阱？的陷阱？五、如何幫你策劃上市？五、如何幫你策劃上市？一、上市難不難？一、上市難不難？聚百洲 問題問題1 1：企業(yè)還很小，上市還很遙遠(yuǎn)？：企業(yè)還很小，上市還很遙遠(yuǎn)？問題問題2 2：上市需要花很多錢？：上市需要花很多錢？ 問題問題3 3：傳統(tǒng)行業(yè)沒科技含量，很難上市？：傳統(tǒng)行業(yè)沒科技含量，很難上市？問題問題1 1：企業(yè)還很小，：企業(yè)還很小， 上市很遙遠(yuǎn)？上市很遙遠(yuǎn)？ 企業(yè)雖很小，上市卻不難企業(yè)雖

3、很小，上市卻不難利潤利潤103103萬萬的的企業(yè)企業(yè), , 能否上市能否上市？能上市能上市營業(yè)收入營業(yè)收入411411萬萬的的企業(yè)，能否上市？企業(yè)，能否上市？德股份德股份（300023300023）東方財富東方財富（300059300059）企業(yè)名稱企業(yè)名稱利潤（萬元）利潤（萬元）探路者（探路者（300005300005）寶德股份寶德股份(300023(300023）158.66158.66（20062006年）年）203.39203.39（20062006年）年）東方財富東方財富(300059(300059）萬邦達(dá)（萬邦達(dá)（300055300055）合康變頻合康變頻(300048(30004

4、8）314.51314.51（20062006年）年）三維絲（三維絲（300056300056）225.54225.54（20062006年）年）110.25110.25（20062006年）年）103.98103.98（20062006年）年）吉峰農(nóng)機(jī)吉峰農(nóng)機(jī)(300022(300022） 103.86103.86（20062006年）年）29.5529.55（20062006年）年）33.1933.19（20062006年）年）天龍光電天龍光電(300029(300029）梅泰諾（梅泰諾（300038300038）20092009年在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)年在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)20062006年的

5、利潤年的利潤 搜狐上市前三年累計虧損538.5538.5萬美元。 京東上市前三年累計虧損38.7938.79億RMB。 中國創(chuàng)業(yè)板：中國創(chuàng)業(yè)板：凈利潤不少于凈利潤不少于10001000萬萬凈利潤不少于凈利潤不少于500500萬萬 2014年5月19日，中國證監(jiān)會召開會議，證監(jiān)會主席肖鋼表示:支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市。 從銀行融資和從PE融資，那個難？京東上市前怎么融資？京東上市前怎么融資？發(fā)展瓶頸（困境）中如何探尋出路發(fā)展瓶頸（困境）中如何探尋出路 我們來看一下頻臨破產(chǎn)的公司是怎么融資的？我們來看一下頻臨破產(chǎn)的公司是怎么融資的？ 問題問題2 2：上市需要

6、花：上市需要花 很多錢？很多錢？ 什么什么IPOIPO？ 20112011年前證監(jiān)會主席郭樹清：年前證監(jiān)會主席郭樹清： “ “IPOIPO不審行不行不審行不行” 上市啟動不需要花太多的錢上市啟動不需要花太多的錢不缺錢的企業(yè)要融資方案嗎？不缺錢的企業(yè)要融資方案嗎？問題問題3 3：傳統(tǒng)行業(yè)沒科技傳統(tǒng)行業(yè)沒科技 含量，很難上市含量，很難上市?烤鴨粉絲榨菜瓜子撲克牌 傳統(tǒng)行業(yè)沒科技含量，也能上市傳統(tǒng)行業(yè)沒科技含量，也能上市吉峰農(nóng)機(jī)（吉峰農(nóng)機(jī)（300022300022） 董事長董事長 王新明王新明 創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板“兩高六新兩高六新”新能源新農(nóng)業(yè)新商業(yè)模式 2012年5月17日證監(jiān)會：關(guān)于餐飲等生活服務(wù)類公

7、司首次公開發(fā)行股票并上關(guān)于餐飲等生活服務(wù)類公司首次公開發(fā)行股票并上市信息披露指引（試行）市信息披露指引（試行） 指引指引規(guī)定：規(guī)定： 除了餐飲、美容、健身等服務(wù)類公司外，除了餐飲、美容、健身等服務(wù)類公司外， 其他類型的連鎖經(jīng)營企業(yè)或生產(chǎn)經(jīng)營中其他類型的連鎖經(jīng)營企業(yè)或生產(chǎn)經(jīng)營中 存在大量個人客戶和現(xiàn)金收付的企業(yè)，存在大量個人客戶和現(xiàn)金收付的企業(yè)， 也可參照也可參照指引指引適用。適用。討論?政府為什么支持中小民營企業(yè)上市？ 三個方面的原因：三個方面的原因： 1 1 、站在社會的角度看；、站在社會的角度看； 2 2、站在管理的角度看；、站在管理的角度看； 3 3、洗掉原罪、洗掉原罪 資本市場：資本市

8、場：政策和法規(guī)解讀政策和法規(guī)解讀20122012年年2 2月，溫總理提出月，溫總理提出“支持支持小型微型企業(yè)上市融資。小型微型企業(yè)上市融資?！眲?chuàng)業(yè)板須實行備案制沒有利潤要求。創(chuàng)業(yè)板須實行備案制沒有利潤要求。 20112011年前證監(jiān)會主席郭樹清：年前證監(jiān)會主席郭樹清： “ “IPOIPO不審行不行不審行不行” 備案制備案制：信息披露義務(wù)制度。特征特征：注冊制之下，只對備案文件進(jìn)行形式審查，監(jiān)管層將不對企業(yè)進(jìn)行財務(wù)情況、盈利能力、發(fā)展前景作出實質(zhì)性審核。自愿上當(dāng)被認(rèn)為是投資者不可剝奪的權(quán)利。 20122012年年6 6月月證監(jiān)會：證監(jiān)會： 加強(qiáng)券商保薦人的競爭加強(qiáng)券商保薦人的競爭國務(wù)院總理李克強(qiáng)

9、國務(wù)院總理李克強(qiáng)20132013年年6 6月月1919日主持召開日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議國務(wù)院常務(wù)會議： 會議確定了八大政策措施。其中一條是，加快發(fā)展多層次資本市場。將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點擴(kuò)大至全國，鼓勵創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展。擴(kuò)大債券發(fā)行，逐步實現(xiàn)債券市場互通互融。中國證監(jiān)會黨委書記、主席“IPO不審行不行”始問于郭樹清，而寫入十八大文件則歸功于肖鋼。 證監(jiān)會： 2014年3月27日 上市地自主選擇 證監(jiān)會：2014年3月 滬港互通互聯(lián)IPO排隊近800家，我們還能上市嗎？國務(wù)院：國務(wù)院：新國九條新國九條促資本市場健康發(fā)展促資本市場健康發(fā)展 2014年5月8日， IPO注冊制將通過

10、三步曲實現(xiàn)：國務(wù)院：國務(wù)院：新國九條新國九條促資本市場健康發(fā)展促資本市場健康發(fā)展 2014年5月8日， 推行注冊制將改變中國 的經(jīng)濟(jì)制度。國務(wù)院：國務(wù)院：新國九條新國九條促資本市場健康發(fā)展促資本市場健康發(fā)展 2014年5月8日， 要培育私募市場，對依法合規(guī)的私募發(fā)行不設(shè)行政審批，鼓勵引導(dǎo)私募資金支持中小微企業(yè)等。 證監(jiān)會鄧舸6月6日表示：證監(jiān)會支持PE/VC開展私募證券投資基金業(yè)務(wù)，符合有關(guān)條件的還可申請公募證券投資基金管理資格。關(guān)于公開募集證券投資基金運作管理辦法及其實施規(guī)定，自2014年8月8日施行。 證監(jiān)會鄧舸7月11日：按照新基金法的要求，將公募基金審查由核準(zhǔn)制改為注冊制，是此次規(guī)定的

11、主要亮點?！皩掃M(jìn)嚴(yán)管、加強(qiáng)執(zhí)法”為監(jiān)管轉(zhuǎn)型著力點的部署，全面部署稽查執(zhí)法工作、新增600名執(zhí)法人員、快速查辦大案要案。萬福生科光大證券“烏龍指事件” 結(jié)論：結(jié)論：上市并不難上市并不難難在你要不要！難在你要不要！二、咱們要不要上市？二、咱們要不要上市？上市公司怎么賺錢的？ A A有限責(zé)任公司有限責(zé)任公司PE進(jìn)來前：大股東股權(quán)占比50%， 公司凈資產(chǎn)7000萬元 PE參股后: 利潤3000萬元對賭3個億， A A公司募集了公司募集了30003000萬資金萬資金攜程注冊資本是200200萬人民幣萬人民幣管理團(tuán)隊股權(quán)3030（6060萬）萬） 運作運作4 4年年 5.5億美元 1.7億美金，折合人民幣

12、約人民幣約1414億元億元 6060萬到萬到1414億增值億增值20200000余倍余倍 證券市場為什么證券市場為什么會有這么大的財會有這么大的財富效應(yīng)？富效應(yīng)？20200000倍倍 上市公司是上市公司是怎樣賺錢的？怎樣賺錢的？蘋果5901.865901.861980198017.7817.78219.45219.456.656.65境外境外上市公司的發(fā)展速度上市公司的發(fā)展速度公司公司名稱名稱2013.072013.07市值市值（億美元）（億美元）IPOIPO上市上市時間時間（年）（年）IPOIPO上市上市市值市值（億美元）（億美元）市值增長市值增長倍數(shù)倍數(shù)平均每年平均每年增長倍數(shù)增長倍數(shù)上市

13、公司為什么發(fā)展那么快？ 上市公司的發(fā)展方式公司公司名稱名稱十年收購創(chuàng)業(yè)公司十年收購創(chuàng)業(yè)公司（家）（家）1 1思科思科48482 2IBMIBM35353 3微軟微軟30304 4EMCEMC25255 5甲骨甲骨文文2323國外：上市公司為什么發(fā)展那么快？ 上市公司擴(kuò)張發(fā)展的新方式上市公司擴(kuò)張發(fā)展的新方式 內(nèi)生式發(fā)展內(nèi)生式發(fā)展并購式發(fā)展并購式發(fā)展上市公司為什么去并購？ 上市公司并購主要上市公司并購主要用現(xiàn)金還是股權(quán)？用現(xiàn)金還是股權(quán)？ 非上市公司并購主非上市公司并購主要用現(xiàn)金還是股權(quán)？要用現(xiàn)金還是股權(quán)？ 2009年10月之后，吉峰農(nóng)機(jī)成為創(chuàng)業(yè)板首批28家上市公司之一，接著股價不斷飆升，被人封為“

14、下一個蘇寧電器”、“創(chuàng)業(yè)板第一妖股”。 2006年，吉峰農(nóng)機(jī)利潤僅有103.86萬元，平均每月8.66萬元；2009年1-6月，利潤達(dá)2508萬元。營業(yè)收入9.9億。 上市前3年營業(yè)利潤復(fù)合增長率高達(dá)338.33%；上市之后，公司股價直逼百元大關(guān)，月余時間漲幅173%！ 相信吉峰農(nóng)機(jī)講故事相信吉峰農(nóng)機(jī)講故事 王新民用王新民用PEPE的錢買了什么？的錢買了什么？ 風(fēng)險投資是風(fēng)險投資是怎樣賺錢？怎樣賺錢？ 在當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)時代，在當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)時代， 在當(dāng)今風(fēng)險投資盛行時代，在當(dāng)今風(fēng)險投資盛行時代， 沒有哪個企業(yè)大到不可以被挑戰(zhàn)，沒有哪個企業(yè)大到不可以被挑戰(zhàn)， 也沒有哪個企業(yè)小到不可以參與競爭。也沒有哪個

15、企業(yè)小到不可以參與競爭。 虛擬經(jīng)濟(jì)= 信用經(jīng)濟(jì)= 法制經(jīng)濟(jì) 民營或國有企業(yè)，哪更有利于建立信用經(jīng)濟(jì)？民營或國有企業(yè)，哪更有利于建立信用經(jīng)濟(jì)？ 1、銀行貸款； 2、法院債權(quán)執(zhí)行； 市場經(jīng)濟(jì)起決定作用寫進(jìn)十八大文件；民營企業(yè)與國有企業(yè)地位一樣寫進(jìn)十八大文件 中小企業(yè)為什么做不大？中小企業(yè)為什么做不大？ 1、做生意的游戲規(guī)則不公平；2、做生意80%是不用違法的；3、擾亂金融次序罪；貸款詐騙罪； 合同詐騙罪；職務(wù)侵占罪；資金挪用罪我們在座企業(yè)家 值錢嗎？ 結(jié)論 ： 1 1 、上市是賺錢最多的方式、上市是賺錢最多的方式 2 2 、上市是賺錢最快的方式、上市是賺錢最快的方式 3 3 、上市是賺錢最合法的方

16、式、上市是賺錢最合法的方式 后果：被上市公司吃掉被上市公司并購20112011年初，年初，5656網(wǎng)創(chuàng)始人周網(wǎng)創(chuàng)始人周娟把娟把5656網(wǎng)賣給上市公司人網(wǎng)賣給上市公司人人網(wǎng)。人網(wǎng)。被上市公司并購上市公司是怎么與非上市公司競爭？正面交鋒正面交鋒 ，拿錢砸出來的份額，拿錢砸出來的份額北京某糕點公司北京某糕點公司 再來看看這個人是誰？上市公司是怎么與非上市公司競爭？看看這個人是誰？ 別無選擇別無選擇 上市是你上市是你三、三、你適合的上你適合的上 市通道是什么？市通道是什么？借船出海借船出海 主動被并購上市：1999年，劉德建家族出資77.7萬元開始創(chuàng)業(yè)2001年，劉德建用幾萬元收購個人網(wǎng)站建成1717

17、32003年賣給搜狐2050萬美元（1.3億元RMB）1000倍2007年劉德建用10萬RMB收購熊俊91手機(jī)助手網(wǎng)，2013年8月14日賣給百度19億美元（121億元RMB）12.1萬倍2020倍蘇州某公司被并購上市倍蘇州某公司被并購上市 蘇州某公司資產(chǎn)5000萬元RMB， 凈利潤1000萬元RMB。 賣給美國公司2個億，20倍。聚沙成塔聚沙成塔英雄定制英雄定制明星培育明星培育 諸侯整合諸侯整合明德天盛團(tuán)隊明德天盛團(tuán)隊 人的問題（能管住人） 如何打造核心團(tuán)隊如何打造核心團(tuán)隊？ 系統(tǒng)管理 如何打造核心團(tuán)隊如何打造核心團(tuán)隊？ 四、企業(yè)怎樣避免發(fā)展和四、企業(yè)怎樣避免發(fā)展和 上市過程中的陷阱？上市過程中的陷阱？花錢請的中