金融工程學(xué)作業(yè)答案文檔

1、金融工程學(xué)復(fù)習(xí)題填空部分1、金融工程學(xué)中，工程是指工程化的方法。2、金融工程學(xué)的理論體系包括資金的時(shí)間價(jià)借丁資產(chǎn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理。3、國(guó)債與公司債券的記息方式不同，國(guó)債一般按每年_365_天記息,公司債券一般按每年_360天記息。4、衍生金融工具主要包括期貨、遠(yuǎn)期、血權(quán)詢括單期和多期期權(quán)）和互換一。一5、金融工程學(xué)是金融理論和工程化方法相結(jié)合的金融學(xué)科。6、在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的度量中，我們一般用一期望收益來(lái)表示收益均值,用收益方差或收益標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)表示收益風(fēng)險(xiǎn)。7、金融工程學(xué)起源于80年代英國(guó)的投資銀行家8、金融工程師往往具有交易商（交易者）、觀念創(chuàng)造者（創(chuàng)新者）、市場(chǎng)漏洞利用者（違規(guī)者）等多重身份。9、金

2、融期貨主要包括利率期貨、股票指數(shù)期貨、債券期貨、貨幣期貨。10、如果某投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度較保守，則該投資者的無(wú)差異曲線的特征是曲線斜率較大或越陡峭。11、如果某公司債券的稅收等級(jí)較高，則該債券的息票利率可能較高；如果某債券是可轉(zhuǎn)換性債券，則該債券的息票利率可能較低。12、債券價(jià)格與債券收益率成反比例變化。13、互換包括利率互換、貨幣互換。14、遠(yuǎn)期包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、綜合遠(yuǎn)期彳卜匯協(xié)議、遠(yuǎn)期股票合約。15、銀行充當(dāng)互換媒介和互換主體，因此將銀行形象地稱為互換倉(cāng)庫(kù)。16、期權(quán)價(jià)格包括內(nèi)（涵）在價(jià)值、時(shí)間價(jià)值。17、美國(guó)財(cái)政部發(fā)行的零息票債券主要包括13周、26周、52周的短期國(guó)債。18、垃圾債券

3、市場(chǎng)主要為企業(yè)兼并和杠桿收購(gòu)提供資金來(lái)源。19、測(cè)量債券價(jià)格對(duì)收益率的敏感程度的方法主要有久期法、一個(gè)基本點(diǎn)的價(jià)值法、1/32的收益率值法。20、按照外匯買(mǎi)賣(mài)交割的期限，可以將匯率分為即期匯率、遠(yuǎn)期匯率。21、一個(gè)以LIBOR為基礎(chǔ)2X3的FRA合約中，2X3中的2是即期日到結(jié)算日期限為2個(gè)月,3是指即期日至到期日期限為3個(gè)月。二名詞解釋部分1、多頭投資者在預(yù)計(jì)未來(lái)資產(chǎn)價(jià)值將會(huì)上升時(shí)，將資產(chǎn)低價(jià)買(mǎi)入，高價(jià)賣(mài)出，對(duì)資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)形成一個(gè)資產(chǎn)的多頭。2、衍生金融工具價(jià)值由其他資產(chǎn)及基礎(chǔ)資產(chǎn)衍生出來(lái)的工具3、期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者在支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在一定時(shí)間內(nèi)以一定價(jià)格出售或購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的相關(guān)商品和約

4、的權(quán)利。4、利率互換雙方承諾在事先確定的將來(lái)日期、在一名義本金基礎(chǔ)上用指定的同種貨幣定期支付利息給對(duì)方；一方是固定利率支付方，另一方是浮動(dòng)利率支付方；雙方?jīng)]有本金的交換，僅有利息的交換。5、多期在投資期限內(nèi)，投資者周期性地重組其投資。6、基本點(diǎn)1%的1%7、零息票債券是指一種無(wú)需支付周期性的利息，以面值的折扣價(jià)出售的債券。8、垃圾債券是指投資利息高（一般較國(guó)債高4個(gè)百分點(diǎn)）、風(fēng)險(xiǎn)大，對(duì)投資人本金保障較弱，投資等級(jí)低的債券。9、金融工程學(xué)包含創(chuàng)新性金融工具及金融手段的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和實(shí)施，以及對(duì)金融問(wèn)題的創(chuàng)造性的解決。10、互換雙方簽約同意，在確定期限內(nèi)互相交換一系列支付的一種金融活動(dòng)。11、垃圾債

5、券（同8）12、時(shí)間價(jià)值的敏感性在現(xiàn)金流確定的條件下，投資的凈現(xiàn)值（NPV）隨折現(xiàn)率的變化而變化的幅度。13、內(nèi)部收益率使投資的凈現(xiàn)值（NPV）正好為零時(shí)的折現(xiàn)率。14、空頭投資者在預(yù)計(jì)未來(lái)資產(chǎn)價(jià)值將會(huì)貶值時(shí)，投資者將自己并不擁有的資產(chǎn)高價(jià)賣(mài)出，低價(jià)買(mǎi)入，對(duì)資產(chǎn)的賣(mài)出形成賣(mài)空。對(duì)資產(chǎn)的賣(mài)空形成空頭。15、遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易雙方現(xiàn)期達(dá)成的一筆關(guān)于未來(lái)固定利率的名義遠(yuǎn)期貸款協(xié)議。16、歐式期權(quán)是指只能在到期日行使的期權(quán)。17、貨幣互換是指持有不同種貨幣的交易雙方，以商定的酬資本金和利率為基礎(chǔ)，進(jìn)行貨幣本金的交換并結(jié)算記息。18、時(shí)間價(jià)值期權(quán)買(mǎi)方希望隨時(shí)間的延長(zhǎng)，相關(guān)價(jià)格的變動(dòng)有可能使期權(quán)增值時(shí)樂(lè)意為

6、這一期權(quán)所付出的價(jià)格。19、美式期權(quán)是指在到期日前任何一天都可以行使的期權(quán)。20、內(nèi)涵價(jià)值立即履行期權(quán)合約時(shí)可獲得的總利潤(rùn)。是指實(shí)值數(shù)量和零中最大的一個(gè)。三單項(xiàng)選擇1、在一個(gè)以LIBOR為基礎(chǔ)2X5的FRA合約中，2X5中的5是指（A）。A即期日到到期日為5個(gè)月2、某投資者第一期投資所得月末財(cái)富為e3，第二期投資的月末財(cái)富為e2，則該投資第二期的HPYc為（B）。B.-13、在相同的到期日下，折價(jià)債券久期值（A）溢價(jià)債券久期值。A.大于4、看漲期權(quán)的實(shí)值是指（A）A標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格大于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格5、對(duì)于期權(quán)價(jià)值中的時(shí)間價(jià)值部分，期權(quán)合約到期時(shí)間越長(zhǎng)，則時(shí)間價(jià)值越（A）。A.大6、只能在到

7、期日行使的期權(quán)，是（B）期權(quán)。B歐式期權(quán)7、在FRA交易中，投資者為避免利率下降可能造成的損失應(yīng)（B）。B.賣(mài)出FRA協(xié)議8、當(dāng)證券組合變大時(shí)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)將逐漸（A）。A.增大9看跌期權(quán)的實(shí)值是指（B）B.標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格小于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格10、（A）是第一種推出的互換工具。A貨幣互換11、在互換交易過(guò)程中（A）充當(dāng)互換媒介和互換主體A銀行12、第一張標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約產(chǎn)生于（D）。D芝加哥期貨交易所13、在到期日之前可以行使的期權(quán)，是（A）期權(quán)。A美式期權(quán)14、FRA合約是由銀行提供的（A）市場(chǎng)。A場(chǎng)外交易A ） A買(mǎi)入期貨合約15、在利用期貨合約進(jìn)行套期保值時(shí)，如果預(yù)計(jì)期貨標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格上漲

8、則應(yīng)（17在FRA交易中，參考利率確定日與結(jié)算日的時(shí)間相差（B）日。B.219、如果某債券是可轉(zhuǎn)換性債券，則該債券的息票利率可能較（B）。B.低20、最早出現(xiàn)的金融期貨是（A）A外匯期貨21、在期貨交易中（B）是會(huì)員單位對(duì)每筆新開(kāi)倉(cāng)交易必須交納的保證金。B初始保證金22看漲期權(quán)的虛值是指（B）B標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格小于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格23在相同的到期日下，零息票債券久期值（A ）折價(jià)債券久期值。A.大于四簡(jiǎn)答題1、為什么證券組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)？答：假設(shè)組合中單個(gè)資產(chǎn)的權(quán)重均為1/n（1）當(dāng)證券組合變大時(shí)，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)將逐漸減小，在完全多樣化的證券組合中，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)將趨于零。如圖（2）當(dāng)證券組合變大時(shí)，

9、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)將逐漸增大，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)將收斂到組合中所有資產(chǎn)之間協(xié)方差的平均值上。如圖（3）資產(chǎn)組合管理理論的核心是通過(guò)不同的組合方式來(lái)消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。只要資產(chǎn)收益不是完全正相關(guān)的，證券組合的多樣化就可以降低證券組合的方差（風(fēng)險(xiǎn)）而不降低收益均值。§2的2、簡(jiǎn)述久期與現(xiàn)值曲線的關(guān)系。答：二者之間的關(guān)系為：（1）債券的久期值是該債券現(xiàn)值曲線的斜率的絕對(duì)值。（2）債券現(xiàn)值曲線的斜率的變化率越大，久期隨收益率的變化率越大。如圖所示:3、比較期貨合約與遠(yuǎn)期合約的關(guān)系。答：相同點(diǎn)：二者都是金融市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值或套利的金融衍生工具。二者都是延遲交貨合約。不同點(diǎn)：前者是場(chǎng)內(nèi)交易，后者是場(chǎng)外交易。前者的合約

10、是高度標(biāo)準(zhǔn)化的，后者是非標(biāo)準(zhǔn)化的。前者可以通過(guò)對(duì)沖交易使合約提前終結(jié)，后者一般要進(jìn)行商品或貨幣的現(xiàn)貨交付，往往不能提前終結(jié)。前者需要交納保證金，后者不需要交納保證金前者是在交易大廳以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式?jīng)Q定價(jià)格，后者的價(jià)格是通過(guò)一定的方法或公式計(jì)算得出。4、簡(jiǎn)述資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的主要內(nèi)容。答：（1）該理論主要分析組合資產(chǎn)中各種金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬率之間關(guān)系的理論模型。（2）CAPM模型表示在均衡條件下，所有資產(chǎn)都應(yīng)根據(jù)與其風(fēng)險(xiǎn)相一致的期望報(bào)酬率來(lái)確定其價(jià)格。（3）CAPM模型：rx=f+Px（mf）,其中：rX是證券x的期望報(bào)酬率；入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望報(bào)酬率；7市場(chǎng)證券組合的期望報(bào)酬率（市

11、場(chǎng)平均報(bào)酬率）；0X是證券x的B系數(shù)。5、簡(jiǎn)述何謂最優(yōu)證券組合？答：最優(yōu)證券組合是效用最大化的證券組合。它是個(gè)人無(wú)差異曲線與有效證券組合曲線的切點(diǎn)。其中，有效集曲線（Effectiveset）是滿足取優(yōu)原理（Dominanceprinciple）的曲線，即該曲線上的證券組合是相同收益條件下，風(fēng)險(xiǎn)最小的組合。無(wú)差異曲線代表一個(gè)具有效用不變的風(fēng)險(xiǎn)一收益組合集，即位于同一條無(wú)差異曲線上的任意兩個(gè)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)一收益組合具有同樣的滿意度。它們之間的關(guān)系如圖所示。6、說(shuō)明零息票債券的主要作用。答：零息票債券是指一種無(wú)需支付周期性的利息，以面值的折扣價(jià)出售的債券。零息債券是金融工程中一種基礎(chǔ)性的創(chuàng)新，其主

12、要作用有：對(duì)于發(fā)行人來(lái)說(shuō)，在到期日之前無(wú)需支付利息能獲得最大的現(xiàn)金流好處；對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，在到期日有一筆利息可觀的連本帶息的現(xiàn)金收入，節(jié)約了再投資成本并避免了再投資風(fēng)險(xiǎn)；因?yàn)榈狡谌詹攀盏浆F(xiàn)金利息，因而能得到稅收延遲和減免的好處。7、影響期權(quán)價(jià)格的因素有哪些？答：影響期權(quán)價(jià)格的因素有：（1）距離到期時(shí)間的長(zhǎng)短：期權(quán)離到期時(shí)間越長(zhǎng)，時(shí)間價(jià)值越大。（2）標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格；（3）期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格；（4）利率。8、簡(jiǎn)要說(shuō)明通過(guò)發(fā)行垃圾債券進(jìn)行杠桿收購(gòu)的操作過(guò)程。答：小公司通過(guò)高負(fù)債方式收購(gòu)較大的公司。高負(fù)債的渠道主要是向商業(yè)銀行貸款或發(fā)行垃圾債券，籌到足夠資金后，便將不被看好而股價(jià)較低的大公司股票大量收購(gòu)

13、而取得控制權(quán)，再進(jìn)行分割整理，使公司形象改善、財(cái)務(wù)報(bào)告中反映的經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，待股價(jià)上升至一定程度后全部拋售，從中賺取價(jià)差，還清債務(wù)。9、在期貨交易中，清算所的性質(zhì)是什么？答：其性質(zhì)是：1以第三方身份介入買(mǎi)賣(mài)雙方，但其介入僅限于清算過(guò)程，并不涉及具體的交易。2清算所承擔(dān)了交易所會(huì)員的對(duì)方風(fēng)險(xiǎn)或信用風(fēng)險(xiǎn)。3清算所作為買(mǎi)賣(mài)雙方的最終對(duì)方，使得任何一方可以通過(guò)做一筆反手交易來(lái)對(duì)沖原有的頭寸。10、簡(jiǎn)述FRA協(xié)議的主要特點(diǎn)。答：遠(yuǎn)期利率協(xié)議（ForwardRateAgreement：簡(jiǎn)稱FRA）是交易雙方現(xiàn)期達(dá)成的一筆關(guān)于未來(lái)固定利率的名義遠(yuǎn)期貸款協(xié)議。其特點(diǎn)有：（1）衍生性（2）表外業(yè)務(wù)（3）FRA中

14、協(xié)定利率是固定利率（4）FRA是由銀行提供的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。11、簡(jiǎn)述互換的基本步驟.答：包括三個(gè)環(huán)節(jié)：（1）本金的初始交換（2）定期的利息支付（3）在互換到期時(shí)，有一個(gè)本金的終結(jié)換回。12、簡(jiǎn)述股票指數(shù)期貨交易的特點(diǎn)。答：（1）股票指數(shù)期貨具有期貨和股票的雙重特性。a股票指數(shù)期貨是金融期貨的一種重要形式，它也是一種標(biāo)準(zhǔn)化的可轉(zhuǎn)讓協(xié)議，可用于進(jìn)行期貨市場(chǎng)的投機(jī)套利或?yàn)楝F(xiàn)貨市場(chǎng)中持有的股票套期保值；b股票指數(shù)期貨的標(biāo)的物是股票價(jià)格指數(shù)。（2）股票指數(shù)期貨交易的主要功能是防范股票市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種：一種是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，一種是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于前一種風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以通過(guò)

15、多樣化的股票投資組合加以消除，后一種風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)股指期貨的套期保值功能，即在股指期貨市場(chǎng)建立與現(xiàn)貨股票市場(chǎng)方向相反、金額相當(dāng)?shù)念^寸以抵消現(xiàn)貨股價(jià)的變化，來(lái)達(dá)到減少或防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。（3）股票指數(shù)期貨交易實(shí)際上是把股票指數(shù)按點(diǎn)數(shù)換算成現(xiàn)金進(jìn)行交易。股指期貨的最大特點(diǎn)就是人為賦予了股票指數(shù)的每個(gè)點(diǎn)代表相應(yīng)的貨幣價(jià)值，從而使指數(shù)期貨合約具有了合約金額，而股價(jià)指數(shù)的上下變動(dòng)可使合約總金額產(chǎn)生變動(dòng)，使合約的買(mǎi)賣(mài)雙方得到收益或損失。（4）股票指數(shù)期貨到期后采用“現(xiàn)金結(jié)算”，而不是用股票作實(shí)物交割。股票指數(shù)期貨合約與商品期貨合約主要的不同之處在于交割方式。因?qū)嶋H交收成份股股票有很大的困難，因此采用到期日

16、“現(xiàn)金結(jié)算”的方式，亦即以到期日的現(xiàn)貨股票指數(shù)為依據(jù)，采用日內(nèi)價(jià)格平均的方法確定“現(xiàn)金結(jié)算價(jià)”，對(duì)到期日閉市后的末平倉(cāng)合約統(tǒng)一平倉(cāng)，并調(diào)整結(jié)算盈虧。這種現(xiàn)金結(jié)算的方式也能確保在到期日的期、現(xiàn)價(jià)格趨于一致，體現(xiàn)了期貨交易的本質(zhì)特征。例如，S&P500指數(shù)為400點(diǎn)，因?yàn)榻灰讍挝皇?00美元，所以一張S&P500期貨合約的價(jià)值就是200000美元。13、請(qǐng)舉例來(lái)說(shuō)明期貨交易的套期保值作用。答：套期保值指市場(chǎng)參與者為了規(guī)避某一市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)（包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等），而在另一市場(chǎng)上所采取的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖措施。在實(shí)踐中，套期保值的基本原理是，利用現(xiàn)貨市場(chǎng)上某種商品的價(jià)格變化趨勢(shì)，與

17、該種商品在衍生工具市場(chǎng)上的變化趨勢(shì)大致相同的規(guī)律，同時(shí)根據(jù)數(shù)量均衡、交易方向相對(duì)的原則，在衍生工具市場(chǎng)買(mǎi)入（或賣(mài)出）與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相對(duì)的衍生工具（如遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換合約等），以利用衍生工具市場(chǎng)上的盈虧來(lái)沖銷(xiāo)現(xiàn)貨市場(chǎng)上的盈虧，從而達(dá)到穩(wěn)定成本或利潤(rùn)的目的。期貨套期保值，指利用期貨市場(chǎng)所進(jìn)行的套期保值活動(dòng)。例如：某農(nóng)場(chǎng)主將于3個(gè)月之后出售一批小麥，由于該農(nóng)場(chǎng)主擔(dān)心3個(gè)月后小麥價(jià)格將下跌，于是該農(nóng)場(chǎng)主在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出3個(gè)月期的小麥期貨。對(duì)該農(nóng)場(chǎng)主的保值效果簡(jiǎn)單分析如下：（1）在3個(gè)月之后，如果小麥價(jià)格果真下跌。那么，此時(shí)該農(nóng)場(chǎng)主在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出小麥時(shí)將遭受一定的損失；

18、但另一方面，用于小麥期貨價(jià)格的變化趨勢(shì)與小麥現(xiàn)貨價(jià)格的變化趨勢(shì)基本相同，因此，當(dāng)小麥現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)，小麥的期貨價(jià)格也將隨之而下跌，此時(shí)，該農(nóng)場(chǎng)主則可以在期貨市場(chǎng)上以較低的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)小麥期貨，以沖銷(xiāo)原先賣(mài)出的小麥期貨，這樣，該農(nóng)場(chǎng)主在期貨市場(chǎng)上將獲得一定的盈利?？梢?jiàn)，當(dāng)小麥價(jià)格下跌時(shí)，該農(nóng)場(chǎng)主則可以擁期貨市場(chǎng)的盈利來(lái)抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失，從而可以達(dá)到保值的目的。（2）在3個(gè)月之后，如果小麥價(jià)格不迭反升，此時(shí)該農(nóng)場(chǎng)主在現(xiàn)貨市場(chǎng)上將獲得一定的額外收益，而在期貨市場(chǎng)上則會(huì)遭受一定的損失，從而也可以達(dá)到套期保值的目的。14、簡(jiǎn)述期權(quán)的主要分類(lèi)。答：（1）按期權(quán)交易買(mǎi)進(jìn)、賣(mài)出的性質(zhì)來(lái)分，可分為：a看漲期權(quán)（買(mǎi)

19、入期權(quán)）：是指證券商預(yù)測(cè)某種金融資產(chǎn)價(jià)格看漲，于是交付一定的權(quán)利金買(mǎi)入期權(quán)，在合約有效期內(nèi)若金融資產(chǎn)價(jià)格上漲并超過(guò)期權(quán)成本時(shí)，就按履約價(jià)格買(mǎi)進(jìn)約定數(shù)量的金融資產(chǎn)，然后再按市價(jià)賣(mài)出從中獲利或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的交易行為。b看跌期權(quán)（賣(mài)出期權(quán)）：證券商預(yù)測(cè)某種金融資產(chǎn)的價(jià)格將會(huì)下跌，于是便買(mǎi)入該金融資產(chǎn)期權(quán)合約，當(dāng)金融資產(chǎn)價(jià)格下跌到低于期權(quán)成本時(shí)，證券商就可以按履約價(jià)格出售約定數(shù)量的金融資產(chǎn)給期權(quán)合約的賣(mài)方。（2）按行使期權(quán)時(shí)間的不同來(lái)分，可分為：a美式期權(quán)：是指在到期日前任何一天都可以行使的期權(quán)。b歐式期權(quán)：是指只能在到期日行使的期權(quán)。五、計(jì)算1、含有3種證券的投資組合，證券1的預(yù)期收益為r1=6%,標(biāo)準(zhǔn)

20、差馬=10%;證券2的預(yù)期收益為r2=8%,標(biāo)準(zhǔn)差?=30%;證券3的預(yù)期收益為r=10%,標(biāo)準(zhǔn)差%=20%,三種證券間的相關(guān)系數(shù)P1,2=1,P1,3=-1,P2,3=0,用W/WW分別表示三種證券的投資比重，有證券組合方案A（如下表所示）請(qǐng)計(jì)算證券投資組合方案A的方差（2）。方案AW0.3W0.3W0.433；p="Wi2.二WiWj二i二jji1i1=0.32X0.12+0.32>0.32+0.42>0.22+20.30.3W10.3X+0.3冶.4位162（1）+0=0.0162、一包括A、B兩種公司債券的證券投資組合中，假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的報(bào)酬率為6%,市場(chǎng)期望報(bào)酬

21、率為10%,A、B兩種債券的0系數(shù)分別為0.6和1,請(qǐng)利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型，計(jì)算債券A、B的期望報(bào)酬率？解：rA=rf+PA（rm_rf）=6%+（io%-6%）x0.6=8.4%rB=rf+PB（rmrf）=6%+（io%-6%）x1=10%3、美國(guó)財(cái)政部一新近發(fā)行的180天的零息票債券，面值為20萬(wàn)美元，以10%的銀行折現(xiàn)率賣(mài)出，假定該債券的折扣數(shù)值以其實(shí)際有效天數(shù)來(lái)計(jì)算，一年為360天，請(qǐng)計(jì)算該零息票債券的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格。解：DD=FVXBDYX實(shí)際天數(shù)/360（注：DD:折扣的數(shù)值；FV:債券的面值；BDY:銀行折現(xiàn)率）=20X10%X180/360=1（萬(wàn)美元）:購(gòu)買(mǎi)價(jià)值=FV-DD=20

22、-1=19（萬(wàn)美元）4、一家德國(guó)公司的財(cái)務(wù)部經(jīng)理在1992年11月做次年的財(cái)務(wù)計(jì)劃時(shí)，預(yù)計(jì)公司將在1993年5月份需借入價(jià)值500萬(wàn)德國(guó)馬克，期限為半年的款項(xiàng)。為避免利率上漲，該公司決定購(gòu)買(mǎi)一份6X12FRA協(xié)議，合約內(nèi)容如下：幣種：德國(guó)馬克合約金額：500萬(wàn)德國(guó)馬克合約利率：7.23%即期日：1992年11月20日，星期五參考利率確定日：1993年5月18日，星期二結(jié)算日：1993年5月20日，星期四到期日：1993年11月22日，合約期為186天到了1993年5月18日，德國(guó)馬克的利率水平為7.63%,請(qǐng)計(jì)算該公司能夠從銀行得到的FRA合約的結(jié)算金額。解：套期收益/損失=（參考利率-固定利

23、率）X合同金額X合同天數(shù)/360=（7.63%-7.23%）X5000000X186/360=10333.3（德國(guó)馬克）獲得/付出現(xiàn)值=（套期收益/損失）/（1+參考利率X合同天數(shù)/360）=10333.3/（1+7.63%X186/360）=9941.43（德國(guó)馬克）5、假定某基金經(jīng)理九月份持有價(jià)值100萬(wàn)美元的長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券，該債券的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格為99000萬(wàn)美元。該經(jīng)理?yè)?dān)心，債券價(jià)格會(huì)下跌，于是分別通過(guò)84000萬(wàn)美元和76000萬(wàn)美元的價(jià)格進(jìn)行12月份債券期貨合約套期保值。合約主要內(nèi)容如下：期貨2000年12月債券期貨標(biāo)的額：每張合約10萬(wàn)美元到11月份，該債券的市場(chǎng)價(jià)值下跌為91000萬(wàn)

24、美元，但該投資者收益并未減少。請(qǐng)說(shuō)明該投資者是如何通過(guò)套期保值用期貨市場(chǎng)的獲利來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損的解：現(xiàn)貨市場(chǎng)：9月份：持有價(jià)值100萬(wàn)美元的長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券，其市場(chǎng)價(jià)值99000萬(wàn)美元；11月份：持有價(jià)值100萬(wàn)美元的長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券，其市場(chǎng)價(jià)值91000萬(wàn)美元結(jié)算：一8000萬(wàn)美元期貨市場(chǎng)：9月份：由于期貨的標(biāo)的價(jià)格下跌，故賣(mài)出10張12月債券期貨，賣(mài)出價(jià)為84000萬(wàn)美元；11月份：買(mǎi)入10張12月債券期貨，買(mǎi)入價(jià)為76000萬(wàn)美元結(jié)算：8000萬(wàn)美元:凈頭寸=8000+8000=0萬(wàn)美元，因此該投資者收益并未減少。6、某一投資者在期貨經(jīng)濟(jì)公司開(kāi)了一個(gè)交易帳戶，隨后打入資金50萬(wàn)元人民幣，在1999

25、年2月初，他以2200元/噸的價(jià)格買(mǎi)入250手大連大豆9月份到期的期貨合約，假如當(dāng)天的結(jié)算價(jià)為2085元/噸，請(qǐng)計(jì)算該交易的浮動(dòng)盈虧為多少，同時(shí)根據(jù)浮動(dòng)盈虧確定是否追加保證金，如要追加保證金，需要追加多少？在3月下旬，大豆價(jià)格上漲，該投資者以2280元/噸全部平倉(cāng)，試計(jì)算該交易者這一交易回合的交易結(jié)果，同時(shí)說(shuō)明該交易者的結(jié)算保證金、初始保證金、維持保證金是多少？（注：大豆的交易保證金是固定的，為每手（即10噸）1800元，期貨經(jīng)濟(jì)公司收取的手續(xù)費(fèi)為30元/手/單邊。）解：浮動(dòng)盈虧=（當(dāng)日結(jié)算價(jià)當(dāng)日多頭開(kāi)倉(cāng)價(jià)）X多頭持倉(cāng)數(shù)量=（2085-2200）X250X10=287500（元）初始保證金：1

26、800X250=45萬(wàn)元維持保證金：45萬(wàn)元500000-287500=212500,:212500<45萬(wàn)：需要追加保證金：450000-212500=237500（元）對(duì)沖平倉(cāng)盈虧計(jì)算：（對(duì)沖時(shí)價(jià)買(mǎi)入價(jià)）X合約張數(shù)X合約單位傭金=（22802200）X250X10250X30X2=185000（元）7、在某一證券投資組合中，假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%,市場(chǎng)期望報(bào)酬率為14%,請(qǐng)計(jì)算股票A、B、C的期望報(bào)酬率,并說(shuō)明各股票的定價(jià)是否合理。（如下表所示）股票0系數(shù)預(yù)估實(shí)際報(bào)酬率定價(jià)是否合理A0.711.2B1.09C1.324解：rA=rf+PA（rm-rf）=6%+（i4%-6%）x0.7

27、=11.6%B=f+2B（rmf）=6%+（14%-6%）X1=14%rC=rf+PC（rmrf）=6%+（14%-6%）x1.3=16.4%:A定價(jià)合理；B定價(jià)偏高；C定價(jià)偏低。8、假定某投資者看好九月份長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券，在該債券的現(xiàn)貨市場(chǎng)持有價(jià)值1000萬(wàn)美元的長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券，售價(jià)為995萬(wàn)美元。由于該投資者沒(méi)有足夠的現(xiàn)金購(gòu)入現(xiàn)貨，投資著又認(rèn)為債券價(jià)格會(huì)上漲，于是分別通過(guò)870萬(wàn)美元和886萬(wàn)美元的價(jià)格進(jìn)行九月份債券期貨合約套期保值。合約主要內(nèi)容如下：期貨2000年九月債券期貨標(biāo)的額：每張合約10萬(wàn)美元到八月份，該債券的市場(chǎng)價(jià)值上漲為1010萬(wàn)美元，但該投資者收益并未減少。請(qǐng)說(shuō)明該投資者是如何通過(guò)套

28、期保值用期貨市場(chǎng)的獲利來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損的解：現(xiàn)貨市場(chǎng)：8月份前：買(mǎi)入1000萬(wàn)美元的長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券，需支付995萬(wàn)美元；8月份：買(mǎi)入1000萬(wàn)美元的長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券，需支付1010萬(wàn)美元結(jié)算：15萬(wàn)美元期貨市場(chǎng)：8月份前：買(mǎi)入100張9月債券期貨，支付870萬(wàn)美元；8月份：賣(mài)出100張9月份債券期貨，買(mǎi)入價(jià)為886萬(wàn)美元結(jié)算：16萬(wàn)美元:凈頭寸=15+16=1萬(wàn)美元，因此該投資者收益并未減少。9、假定某股票市價(jià)為50元，甲以每股5元的權(quán)利金買(mǎi)進(jìn)一份3個(gè)月期限、7月份到期，協(xié)定價(jià)格為50元的期權(quán)合商品為100股該股票的看漲期權(quán)。（10假定5月份時(shí)股價(jià)上漲到60元，期權(quán)價(jià)格也上漲到10元，請(qǐng)計(jì)算甲的收益。

29、（2）假定5月份時(shí)股價(jià)下跌到40元，請(qǐng)計(jì)算甲的最大損失。解：（1）期權(quán)市場(chǎng)：買(mǎi)入期權(quán)時(shí)50X100=5000元交納權(quán)利金5X100=500元現(xiàn)貨市場(chǎng)：以60元賣(mài)出股票60X100=6000元股票收益600050X100=1000元凈收益：1000500=500元（2）期權(quán)市場(chǎng)：買(mǎi)入期權(quán)時(shí)50X100=5000元交納權(quán)利金5X100=500元現(xiàn)貨市場(chǎng)：以40元賣(mài)出股票40X100=4000元股票收益400050X100=1000元凈收益：1000500=1500元10、假設(shè)設(shè)有一個(gè)體經(jīng)營(yíng)者，稅率為25%,他每年有2000美元的總收入，如果他存入普通儲(chǔ)蓄帳戶，可得到8%的收益，如果他存入個(gè)人退休金賬戶（該帳戶具有稅收延遲的作