《財(cái)務(wù)報(bào)告分析》第三階段導(dǎo)學(xué)重點(diǎn)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上財(cái)務(wù)報(bào)告分析第三階段導(dǎo)學(xué)重點(diǎn)第三階段學(xué)習(xí)內(nèi)容包括以下章節(jié)：第九章 企業(yè)償債能力分析第十章 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析。第十一章 企業(yè)盈利能力分析第十二章 企業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力分析第十三章 企業(yè)估值理論與方法下面就各章節(jié)重點(diǎn)內(nèi)容進(jìn)行講解：第一篇 企業(yè)償債能力分析一、導(dǎo)學(xué)方法償債能力是企業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力的重要組成部分，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)增長(zhǎng)的穩(wěn)健性保證。分析企業(yè)的償債能力主要有短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力，另外還需對(duì)一些特殊項(xiàng)目對(duì)償債能力的影響進(jìn)行分析。對(duì)于本章的學(xué)習(xí)，需要把握償債能力的概念、指標(biāo)，分析償債能力的意義，以及影響企業(yè)償債能力的因素。二、導(dǎo)學(xué)重點(diǎn)具體導(dǎo)學(xué)重點(diǎn)如下：一、短期償債能

2、力營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+各類應(yīng)收款項(xiàng))/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債注意：使用期末數(shù)二、長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/股東權(quán)益產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/股東權(quán)益長(zhǎng)期資本負(fù)債率=非流動(dòng)負(fù)債/(非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)(EBIT)/利息費(fèi)用=(凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用)/利息費(fèi)用現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/利息費(fèi)用現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/負(fù)債三、指標(biāo)分析1、流動(dòng)比率：是流

3、動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，反映企業(yè)運(yùn)用其流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。因?yàn)榱鲃?dòng)負(fù)債具有償還期不確定的特點(diǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)具有容易變現(xiàn)的特點(diǎn)，正好可以滿足流動(dòng)負(fù)債的償還需要，所以流動(dòng)比率是分析短期償債能力的最主要的指標(biāo)。實(shí)踐當(dāng)中，將其保持在21左右是比較適宜的，這是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)。但是由于所處行業(yè)及季節(jié)性因素，或者企業(yè)處在不同的發(fā)展階段，這一數(shù)據(jù)會(huì)有很大的差別。通常是將這個(gè)數(shù)據(jù)與往年同期的該數(shù)據(jù)比較，或者和行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，排除這些因素的干擾。2、速動(dòng)比率：是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，其中“速動(dòng)資產(chǎn)”是指可以及時(shí)的、不貶值的轉(zhuǎn)換為可以直接償債的資產(chǎn)形式的流動(dòng)資產(chǎn)。在實(shí)踐中一般是將存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除就得到速動(dòng)資

4、產(chǎn)。一個(gè)企業(yè)的速動(dòng)比率為11通常是恰當(dāng)?shù)模幢闶橇鲃?dòng)負(fù)債要求同時(shí)償還，也有足夠的資產(chǎn)用來及時(shí)償債，同時(shí)還將留有一定的流動(dòng)資產(chǎn)用來維持企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)。3、資產(chǎn)負(fù)債率：是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比，該比率表示企業(yè)全部資金來源中有多少來源于舉借債務(wù)。這個(gè)指標(biāo)也是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)。該比率應(yīng)該多大為宜，通常沒有定論。該比率除了受企業(yè)所在行業(yè)、所處經(jīng)營(yíng)周期等經(jīng)營(yíng)因素的影響，還與企業(yè)管理層的經(jīng)營(yíng)方針有關(guān)系。不過通常認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率比較低的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較小。但是并不是該比率越低越好，因?yàn)槠髽I(yè)的目的是股東財(cái)富最大化，利用財(cái)務(wù)杠桿可以利用經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)，借用債務(wù)人的資金為企業(yè)賺取更多的利潤(rùn)。所以，對(duì)于不同的企

5、業(yè)，根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況，采取不同的融資策略，在不同企業(yè)之間會(huì)存在很大的差異。該比率只是在分析企業(yè)償債能力時(shí)作為一個(gè)衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)，從總體上說明企業(yè)用全部資產(chǎn)為債務(wù)人提供保護(hù)的程度。一般地說，該比率只要控制在一個(gè)合理的范圍里就可以了。4、已獲利息倍數(shù)：又稱為利息保障倍數(shù)，是企業(yè)當(dāng)期稅息前利潤(rùn)與利息費(fèi)用之比，該比率反映企業(yè)當(dāng)期所獲取的盈利對(duì)當(dāng)期利息費(fèi)用的保障程度。一般教科書認(rèn)為，利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)償還利息的能力。此倍數(shù)越大，表明企業(yè)還息能力越強(qiáng)。只要此比率大于1，企業(yè)即可舉債。但是，企業(yè)償還利息的能力，在短時(shí)間內(nèi)，應(yīng)主要取決于企業(yè)的現(xiàn)金支付能力，與利息保障倍數(shù)無(wú)關(guān)。實(shí)際上，如果利息

6、保障倍數(shù)小于1，則表明企業(yè)的財(cái)務(wù)成果不足以回報(bào)債權(quán)人，從長(zhǎng)期來看，將最終損害股東的利益。因此，我們認(rèn)為，利息保障倍數(shù)的真正作用在于，從股東的角度評(píng)價(jià)企業(yè)當(dāng)前的借債政策是否有利。第二篇 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析一、導(dǎo)學(xué)方法企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力反映企業(yè)利用資金的效率，本章需要重點(diǎn)掌握營(yíng)運(yùn)能力的一些衡量指標(biāo)的計(jì)算，并學(xué)會(huì)分析影響營(yíng)運(yùn)能力的因素及其盈利能力指標(biāo)的含義。二、導(dǎo)學(xué)重點(diǎn)具體導(dǎo)學(xué)重點(diǎn)如下：一、指標(biāo)計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=銷售收入/應(yīng)收賬款平均應(yīng)收賬款比較合理，但麻煩賒銷收入最為恰當(dāng)，但數(shù)據(jù)難以獲得應(yīng)收票據(jù)應(yīng)包含在內(nèi)(如果比例較大)應(yīng)收賬款原值比較合適應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率(次數(shù)

7、)=銷售收入/存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=銷售收入/營(yíng)運(yùn)資本非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=銷售收入/非流動(dòng)資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=銷售收入/總資產(chǎn)二、指標(biāo)分析1、 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：是企業(yè)當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入與平均流動(dòng)資產(chǎn)總額之比，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)角度對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進(jìn)行分析，以進(jìn)一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素。2、 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：是企業(yè)當(dāng)期賒銷凈額與平均應(yīng)收賬款余額之比，該比率揭示企業(yè)應(yīng)收賬款的平均回收速度和周轉(zhuǎn)效率，是決定應(yīng)收賬款質(zhì)量的主要因素。在計(jì)算該

8、比率時(shí)應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：第一，該公式假設(shè)企業(yè)的應(yīng)收票據(jù)一般規(guī)模不大（因?yàn)閼?yīng)收票據(jù)也推動(dòng)了賒銷收入），在應(yīng)收票據(jù)規(guī)模較大時(shí)，應(yīng)改用商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率；第二，應(yīng)收賬款應(yīng)該用沒有減除壞賬準(zhǔn)備以前的“原值”金額（因?yàn)槠髽I(yè)真正周轉(zhuǎn)和回收的不是凈值，而是原值）；第三，在實(shí)施增值稅的條件下，銷售額的項(xiàng)目還應(yīng)該乘以（1+增值稅率），這是因?yàn)閭鶛?quán)中包括了銷項(xiàng)增值稅。3、 存貨周轉(zhuǎn)率：是企業(yè)當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本與平均存貨余額之比，該比率揭示企業(yè)存貨的平均周轉(zhuǎn)效率，是決定存貨質(zhì)量的主要因素。使用這個(gè)指標(biāo)時(shí)假設(shè)存貨在一年當(dāng)中是勻速使用的，不會(huì)發(fā)生波動(dòng)。對(duì)于那些存貨具有明顯季節(jié)性的企業(yè)，該指標(biāo)使用時(shí)最好縮短會(huì)計(jì)期間，計(jì)算短期內(nèi)（如一

9、個(gè)月）的存貨周轉(zhuǎn)率。4、 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：是企業(yè)當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入與平均固定資產(chǎn)原值之比，該比率可以粗略地計(jì)量企業(yè)固定資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力，反映企業(yè)管理層管理企業(yè)固定資產(chǎn)的能力。需要說明的是，有些教科書用固定資產(chǎn)凈值來計(jì)算此指標(biāo)。我們認(rèn)為，企業(yè)利用的固定資產(chǎn)不是凈值，而是原值。因此，用原值計(jì)算出來的周轉(zhuǎn)率可以恰當(dāng)?shù)胤从称髽I(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的運(yùn)用狀況。否則就會(huì)出現(xiàn)這樣的情況：企業(yè)相鄰兩年的營(yíng)業(yè)收入完全一樣，但由于第二年企業(yè)計(jì)提了折舊而導(dǎo)致凈值減少，結(jié)果用凈值計(jì)算出來的周轉(zhuǎn)率第二年高于第一年！而如果用原值計(jì)算，就會(huì)得出兩年周轉(zhuǎn)率一樣的恰當(dāng)結(jié)果。5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：是企業(yè)當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額之比，該比率可以粗

10、略地計(jì)量企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力，反映企業(yè)管理層管理企業(yè)資產(chǎn)的能力。但是資產(chǎn)的組成很復(fù)雜，所以這個(gè)指標(biāo)只是一種粗略的描述，還要具體考慮企業(yè)資產(chǎn)的情況才能作出合理細(xì)致的評(píng)價(jià)。需要注意的是，在企業(yè)對(duì)外投資規(guī)模較大時(shí)，平均總資產(chǎn)應(yīng)該剔除并不引起營(yíng)業(yè)收入增加的各項(xiàng)投資性資產(chǎn)。第三篇 企業(yè)盈利能力分析一、導(dǎo)學(xué)方法盈利能力又稱獲利能力，是指企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的保證。本章需要掌握盈利能力指標(biāo)的計(jì)算、含義和評(píng)價(jià)。二、導(dǎo)學(xué)重點(diǎn)具體導(dǎo)學(xué)重點(diǎn)如下：一、指標(biāo)計(jì)算銷售毛利率=毛利/銷售收入銷售凈利率(ROS)=凈利潤(rùn)/銷售收入總資產(chǎn)凈利率(ROA)=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)權(quán)益凈利率(ROE)=凈利潤(rùn)/股東權(quán)

11、益市盈率=每股市價(jià)/每股收益P/E ratioEPS市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)Market-to-book ratio (M/B ratio)市銷率=每股市價(jià)/每股銷售收入二、指標(biāo)分析1、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率：是企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之比，該比率可以用來評(píng)價(jià)管理層的管理經(jīng)營(yíng)能力，是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的直接評(píng)價(jià)。但是，現(xiàn)行利潤(rùn)表中的“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”已經(jīng)擴(kuò)展到了包括投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益在內(nèi)范圍更為廣泛的內(nèi)容，如果直接與營(yíng)業(yè)收入對(duì)比，在企業(yè)投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益占利潤(rùn)比重較大時(shí)，將會(huì)失去意義，因?yàn)橥顿Y收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益與企業(yè)自己的本期營(yíng)業(yè)收入無(wú)關(guān)。為了解決上述問題，我們認(rèn)為，有必要將核心利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收

12、入相對(duì)比，就可以反映企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的業(yè)績(jī)的成效。核心利潤(rùn)率是核心利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之比。2、凈資產(chǎn)收益率：又稱為（股東）權(quán)益報(bào)酬率，是企業(yè)可供普通股股東分配的凈利潤(rùn)與平均普通股股東權(quán)益之比，該比率對(duì)普通股股東是非常有意義的，股東可以用這個(gè)數(shù)據(jù)和自己的要求收益率相比，決定是否繼續(xù)投資該企業(yè)。另一方面，對(duì)管理層來說這個(gè)數(shù)據(jù)也有實(shí)際意義，用這個(gè)數(shù)據(jù)和企業(yè)的貸款利率相比較，如果比貸款利率高，那么說明企業(yè)很好地利用了財(cái)務(wù)杠桿為股東創(chuàng)造了更多價(jià)值。3、每股收益：又稱每股盈余或每股盈利，是可供普通股股東分配的凈利潤(rùn)與發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)之比，該比率反映了企業(yè)一定時(shí)期平均對(duì)外發(fā)行的股份所享有的凈利潤(rùn)。一般

13、來說，每股收益指標(biāo)值越高，在利潤(rùn)質(zhì)量較好的情況下，表明股東的投資效益越好，股東獲取較高股利的可能性也就越大。這個(gè)比率是普通股股東最關(guān)心的指標(biāo)之一，而且這個(gè)比率直接影響了企業(yè)支付普通股股利的多少，如果沒有足夠的收益就不能支付股利，當(dāng)然股利的實(shí)際支付還要受企業(yè)現(xiàn)金狀況的影響。4、市盈率：是普通股市價(jià)與每股收益之比，該比率反映市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的總體期望，比率越高，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的未來越看好。但是，這個(gè)比率不能用于不同行業(yè)間企業(yè)的比較，因?yàn)槭杏逝c企業(yè)的增長(zhǎng)率相關(guān)，不同行業(yè)的增長(zhǎng)率不同，所以不同行業(yè)的企業(yè)之間比較這個(gè)數(shù)據(jù)是沒有意義的。同時(shí)，由于每股收益常受到企業(yè)會(huì)計(jì)政策的影響，這也使得企業(yè)間的比較發(fā)生困難。5、

14、總資產(chǎn)報(bào)酬率：是企業(yè)當(dāng)期息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)平均余額之比，該比率是在不考慮利息費(fèi)用和納稅因素，只考慮經(jīng)營(yíng)情況時(shí)，管理層對(duì)能夠運(yùn)用的所有資產(chǎn)管理好壞的程度，即管理層利用企業(yè)現(xiàn)有資源創(chuàng)造價(jià)值的能力。該比率是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利能力的衡量，因此應(yīng)排除企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和稅收等非經(jīng)營(yíng)因素的影響。第四篇 杜邦分析一、導(dǎo)學(xué)方法僅僅對(duì)企業(yè)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力等單方面的分析都無(wú)法形成對(duì)企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的綜合判斷和認(rèn)識(shí)，還需要對(duì)上述幾個(gè)方面進(jìn)行綜合分析。杜邦分析法是基于股東財(cái)務(wù)最大化目標(biāo)，利用相關(guān)比率的內(nèi)在聯(lián)系，構(gòu)建的一個(gè)綜合的指標(biāo)體系，來考察企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的綜合評(píng)價(jià)方法。二、導(dǎo)學(xué)重點(diǎn)具體導(dǎo)學(xué)

15、重點(diǎn)如下：財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)：股東財(cái)富最大化 ROE反映了企業(yè)為股東創(chuàng)造財(cái)富的能力與效果分子：股東的收益分母：股東的投入一、杜邦分析體系如下：二、杜邦分析的思路第五篇 企業(yè)估值理論與方法一、導(dǎo)學(xué)方法掌握和理解基本的估值模型，要學(xué)會(huì)分析估值模型的原理，并會(huì)簡(jiǎn)單的計(jì)算。二、導(dǎo)學(xué)重點(diǎn)具體導(dǎo)學(xué)重點(diǎn)如下： 一、主要估值方法類型 1、價(jià)值流折現(xiàn)法2、相對(duì)估價(jià)法3、期權(quán)估價(jià)法二、價(jià)值流折現(xiàn)法一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值應(yīng)等于該資產(chǎn)預(yù)期在未來所產(chǎn)生全部?jī)r(jià)值流的現(xiàn)值總和。（一）基本模型（二）缺陷1、陷入財(cái)務(wù)拮據(jù)狀態(tài)的公司；2、收益呈周期性的公司；3、擁有未被利用資產(chǎn)的公司；4、正在重組的公司；5、非上市公司。三、相對(duì)估價(jià)法根據(jù)某

16、一變量，如收益、現(xiàn)金流、賬面價(jià)值或銷售額等，考察同類可比資產(chǎn)的價(jià)值，借以對(duì)一項(xiàng)新資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)。（一）使用假設(shè)前提1、假設(shè)市場(chǎng)上其他公司的估值準(zhǔn)確并可知；2、假設(shè)價(jià)值與某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間存在線性關(guān)系；（二）模型思考題（在本課程提交的學(xué)習(xí)筆記中作答）不同企業(yè)之間進(jìn)行財(cái)務(wù)比較時(shí)“同類企業(yè)”如何認(rèn)定？一般而言，財(cái)務(wù)比率在同類企業(yè)間具有較大的可比性。但是，“同類企業(yè)”的確認(rèn)則沒有一個(gè)公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)。在實(shí)際分析中，“同類企業(yè)”往往是觀念上的(即財(cái)務(wù)讀者觀念上所認(rèn)定的)。這樣，某一個(gè)財(cái)務(wù)讀者所認(rèn)定的兩個(gè)同類企業(yè)，其他財(cái)務(wù)讀者未必也認(rèn)為是同類企業(yè)。同類企業(yè)可以從下列幾個(gè)方面來考慮：（1）最終產(chǎn)品相同。在大多數(shù)情況下，人們通常對(duì)生產(chǎn)同類或同系列產(chǎn)品的企業(yè)視為同類企業(yè)。這是因?yàn)?，生產(chǎn)相同產(chǎn)品的企業(yè)從產(chǎn)品的生產(chǎn)設(shè)備基礎(chǔ)、技術(shù)水平、加工工藝、成本構(gòu)成、價(jià)格水平等方面具有較大的可比性，彼此可互為參照物。（2）內(nèi)部生產(chǎn)結(jié)構(gòu)相同。這里的內(nèi)部結(jié)構(gòu)相同的企業(yè)，是指使用同樣的原材料、同樣的技術(shù)、同樣生產(chǎn)方式的企業(yè)。例如，副食品加工、食品加工等類型的企業(yè)就屬內(nèi)部生產(chǎn)結(jié)構(gòu)相同的企業(yè)，這是因?yàn)檫@些企業(yè)所用的