盛世大聯(lián)研究分析

1、 盛世大聯(lián)研究分析一：保險(xiǎn)行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)有格局和未來展望分析（1） 行業(yè)現(xiàn)狀分析對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)分析，我下面重點(diǎn)分析車險(xiǎn)代理市場(chǎng)，因?yàn)槭⑹来舐?lián)是一家主要以車險(xiǎn)代理為業(yè)務(wù)的公司，對(duì)于保險(xiǎn)的其它業(yè)務(wù)我就不仔細(xì)介紹。車險(xiǎn)代理市場(chǎng)的發(fā)展主要受我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，我國(guó)巨大的汽車市場(chǎng)規(guī)模給車險(xiǎn)代理市場(chǎng)帶來了快速的發(fā)展。2015年，我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)年銷售量2000多萬輛，機(jī)動(dòng)車保有量預(yù)計(jì)2億輛，汽車行業(yè)產(chǎn)值規(guī)模已經(jīng)達(dá)到數(shù)千億人民幣，巨大的市場(chǎng)規(guī)模使得汽車保險(xiǎn)市場(chǎng)在近三年保持約16%左右的復(fù)合增長(zhǎng)。（2）行業(yè)目前存在的一些挑戰(zhàn)：1、保險(xiǎn)中介市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；由于我國(guó)保險(xiǎn)中介市場(chǎng)進(jìn)入門檻比較低，且進(jìn)過多年快速的發(fā)展。目前市場(chǎng)上有

2、大量保險(xiǎn)中介公司，行業(yè)規(guī)范程度比較低，競(jìng)爭(zhēng)激烈，不排除還有新的競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入，對(duì)行業(yè)的發(fā)展造成了一定的影響。2、行業(yè)發(fā)展時(shí)間短，行業(yè)規(guī)則尚未統(tǒng)一規(guī)范；由于我國(guó)車險(xiǎn)代理市場(chǎng)的起步比較晚，現(xiàn)在行業(yè)各項(xiàng)規(guī)則還不是很明確，行業(yè)亂收費(fèi)現(xiàn)象明顯，并且沒有統(tǒng)一服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于車險(xiǎn)代理市場(chǎng)的快速發(fā)展造成了一定影響。3、監(jiān)管力度將加大；目前保險(xiǎn)公司中介業(yè)務(wù)違規(guī)違法行為普遍，監(jiān)管層將會(huì)不斷加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)中介公司的監(jiān)管力度。這在一定程度上提高了對(duì)保險(xiǎn)中介企業(yè)的合規(guī)經(jīng)營(yíng)要求，一旦中介代理企業(yè)在合法合規(guī)上出現(xiàn)差錯(cuò)，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成致命打擊。4、行業(yè)周期性強(qiáng)；保險(xiǎn)中介的業(yè)務(wù)開展和宏觀經(jīng)濟(jì)有著很高的相關(guān)性，由于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)在進(jìn)一步探

3、底過程中，所以也在一定程度上對(duì)保險(xiǎn)中介公司的業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ǖ挠绊?。?）發(fā)展前景分析1、國(guó)家政策的大力支持；由于保險(xiǎn)中介公司對(duì)于推動(dòng)我國(guó)保險(xiǎn)事業(yè)的發(fā)展起到至關(guān)重要的作為，一直受到國(guó)家政策支持，因此國(guó)家也頒布了一系列的政策，有利的促進(jìn)了行業(yè)的快速發(fā)展。2、行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊；從目前的機(jī)動(dòng)車銷售市場(chǎng)及保有量市場(chǎng)來看，汽車市場(chǎng)空間巨大，而且汽車的銷售量也將不斷增加，而這些汽車都需要投保。由此可以預(yù)見的是，未來我國(guó)保險(xiǎn)專業(yè)代理服務(wù)業(yè)的市場(chǎng)將會(huì)非常大，市場(chǎng)前景廣闊。3、汽車保險(xiǎn)代理市場(chǎng)參與者較多，競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提高。我國(guó)保險(xiǎn)中介公司多，且多為小型保險(xiǎn)中介公司，服務(wù)模式和盈利模式相近，隨著競(jìng)爭(zhēng)的加

4、劇，未來小型保險(xiǎn)中介公司和知名度較小保險(xiǎn)中介公司將會(huì)被市場(chǎng)淘汰，將利好中大型保險(xiǎn)中介公司。二：盛世大聯(lián)公司分析盛世大聯(lián)概況盛世大聯(lián)簡(jiǎn)介：盛世大聯(lián)是一家保險(xiǎn)代理公司，成立于2007年，位于上海市，2014年掛牌新三板，并且成功進(jìn)入新三板。是一家專業(yè)從事為汽車提供各種服務(wù)的公司，主要包括保險(xiǎn)產(chǎn)品代理銷售、提供汽車保養(yǎng)、美容、救援等綜合服務(wù)。公司在業(yè)界擁有著良好的口碑，在上海和上海周邊地區(qū)有著比較高的知名度，獲得過多項(xiàng)榮譽(yù)，是一家很不錯(cuò)的保險(xiǎn)代理公司。主營(yíng)業(yè)務(wù): 公司保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)占主營(yíng)收入的63.95%，車管家服務(wù)占主營(yíng)收入的36%，由此可見保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)和車管家業(yè)務(wù)將決定盛世大聯(lián)未來的發(fā)展。三、盛世

5、大聯(lián)公司推薦邏輯1、客戶資源的優(yōu)勢(shì)；公司控股股東為盛大汽車，由于盛大汽車是提供汽車維修及汽車配件的服務(wù)，本身就擁有大量的客戶資源，這也使得盛世大聯(lián)更容易獲得這些客戶，且客戶的轉(zhuǎn)換成本低。2、保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)牌照的優(yōu)勢(shì)；公司擁有全國(guó)拓展的保險(xiǎn)代理牌照，由于我國(guó)目前對(duì)全國(guó)性保險(xiǎn)代理牌照的發(fā)放還是比較嚴(yán)格的，擁有全國(guó)性保險(xiǎn)代理牌照的企業(yè)并不多，所以公司相對(duì)于同行有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。3、銷售渠道的優(yōu)勢(shì)；由于公司比較早布局全國(guó)代理市場(chǎng)，目前開拓業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，已積累了大量渠道資源及客戶資源，為公司后續(xù)的發(fā)展提供了有利的支持。4、合作保險(xiǎn)公司優(yōu)勢(shì)；公司已經(jīng)和許多保險(xiǎn)公司展開了深度合作，幾乎包括了國(guó)內(nèi)所有知名的保險(xiǎn)

6、公司，在行業(yè)內(nèi)有著一定的品牌形象優(yōu)勢(shì)。5、管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀；公司團(tuán)隊(duì)人員有著豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，再加上公司激勵(lì)措施的開展，團(tuán)隊(duì)人員的積極性被進(jìn)一步釋放，在2015年就給公司帶來了巨大的利潤(rùn)。公司車險(xiǎn)代理銷售業(yè)務(wù)的續(xù)保率也顯著高于行業(yè)內(nèi)平均水平，也體現(xiàn)出公司管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀性。四、盛世大聯(lián)公司財(cái)務(wù)分析：1、財(cái)務(wù)概況從上面表格我們可以看出，盛世大聯(lián)營(yíng)業(yè)總收入在快速增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)也在不斷地增長(zhǎng)，這說明盛世大聯(lián)盈利能力不斷改善，運(yùn)營(yíng)良好，公司有望繼續(xù)快速發(fā)展。2、盈利能力分析從上面表格我們可以看出，盛世大聯(lián)凈資產(chǎn)收益率這三年來略有減少，但凈資產(chǎn)收益率還是保持在比較高的水平，說明盛世大聯(lián)盈利能力很不錯(cuò)。3、償債能力分

7、析：從上圖我們可以看出，雖然公司的資產(chǎn)負(fù)債率有所提高，但是還是處于比較小的水平，不會(huì)影響到公司的正常經(jīng)營(yíng)，說明的公司的償債能力不會(huì)有太大問題。綜上所述，盛世大聯(lián)的各項(xiàng)指標(biāo)都還不錯(cuò)，公司屬于保險(xiǎn)行業(yè)，在保險(xiǎn)代理中公司發(fā)展?jié)摿Υ?，投資性強(qiáng)，值得重點(diǎn)關(guān)注。五、盛世大聯(lián)公司估值分析：相對(duì)估值法項(xiàng)目2015A2016E2017E凈利潤(rùn)0.30.60.9增速500%100%50%每股收益（EPS）0.50.470.7市盈率52.7226.1817.45市凈率9.984.493.49從上面表格中我們可以看出，盛世大聯(lián)2015年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度非常的快，2015年的增長(zhǎng)速度達(dá)到了500%,這一方面是因?yàn)楣?

8、014年盈利的基數(shù)比較小，另一方面是因?yàn)楣静扇×艘恍┘?lì)員工的措施，員工的積極性被充分的調(diào)動(dòng)起來了，促進(jìn)公司主營(yíng)收入的大幅上升。2016年上半年盛世大聯(lián)的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率是130%，所以今年盛世大聯(lián)維持凈利潤(rùn)100%的增長(zhǎng)應(yīng)該是沒有問題的?？紤]到目前盛世大聯(lián)還處于規(guī)模的擴(kuò)張期，業(yè)務(wù)范圍也不斷的擴(kuò)大，所以我保守預(yù)計(jì)公司2017年為50%的增長(zhǎng)率。分別得到了公司2016年26.18倍的市盈率、2017年的17.45倍的市盈率，我們可以看出盛世大聯(lián)這個(gè)價(jià)格還是具有很高的安全邊際。從可比公司法上看，目前新三板中雖然有好多保險(xiǎn)行業(yè)的公司，但是很多公司沒有交易價(jià)格，有些有交易價(jià)格，但是那個(gè)價(jià)格不是很連續(xù)

9、，失真性太大，所以我還是選用A股的公司進(jìn)行比較。大家也可以看出，我選的都是知名度比較高的、市場(chǎng)代表性比較強(qiáng)的、盈利能力比較強(qiáng)的企業(yè)，因?yàn)檫@樣的對(duì)比才有意義。從上面表格中我們可以看出中國(guó)平安的市盈率最低，這是因?yàn)橹袊?guó)平安保險(xiǎn)業(yè)務(wù)質(zhì)量領(lǐng)先同業(yè)，凈利潤(rùn)降幅較小，還有就是上半年公司轉(zhuǎn)讓一部分股權(quán)，凈利潤(rùn)增加九十多億元。對(duì)于整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)來說，由于去年股市的瘋狂，保險(xiǎn)公司獲得了巨額的利潤(rùn)。但是今年以來，隨著股市的下跌，保險(xiǎn)行業(yè)回歸正常，使得行業(yè)利潤(rùn)平均下跌30%，受二級(jí)市場(chǎng)影響大。盛世大聯(lián)是車險(xiǎn)代理公司，受股市的影響小，今年上半年依舊保持快速增長(zhǎng)，可見盛世大聯(lián)的發(fā)展?jié)摿?。目前雖然相比其他公司市盈率會(huì)比較高

10、一點(diǎn)，但依舊是處于比較低估的水平，隨著公司快速的增長(zhǎng)，市盈率也將不斷下降，安全邊際也會(huì)越來越大。盛世大聯(lián)強(qiáng)大的業(yè)務(wù)擴(kuò)展能力和盈利能力，是非常值得我們關(guān)注的，未來的投資價(jià)值也非常大。絕對(duì)估值法第一階段估計(jì)：考慮到盛世大聯(lián)的持續(xù)發(fā)展能力和不斷拓展，保守預(yù)計(jì)35%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。預(yù)期增長(zhǎng)5年，貼現(xiàn)率取10。第二階段估計(jì)：即從第6年后的無限時(shí)期。5年后的增長(zhǎng)率設(shè)定為3。根據(jù)二階段估值，盛世大聯(lián)的合理價(jià)格是23.96(元)，而目前盛世大聯(lián)才12.27元，想獲得35%的收益率還是很值得期待的。況且，我給的盛世大聯(lián)的增長(zhǎng)率是相當(dāng)保守的，隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人均消費(fèi)量水平的提高，未來我國(guó)人均的汽車量肯定會(huì)大幅提

11、高，盛世大聯(lián)未來五年平均35%復(fù)合增長(zhǎng)率肯定大概率的。下面我分別給出盛世大聯(lián)35%增長(zhǎng)模型、40%增長(zhǎng)模型供大家參考。盛世大聯(lián)35%增長(zhǎng)模型 盛世大聯(lián)40%增長(zhǎng)模型六：投資建議通過以上的分析，相信大家對(duì)盛世大聯(lián)也有一定的了解了。像我個(gè)人的投資思路是：我會(huì)先通過基本面分析，了解這個(gè)公司，因?yàn)槲矣X得基本面是判斷一家公司的好壞，然后就是選擇一個(gè)好的買入的時(shí)機(jī)。所以對(duì)于目前盛世大聯(lián)的操作策略，我就會(huì)考慮買進(jìn)并且長(zhǎng)期持有，因?yàn)榛久嫔纤褪且患液霉?，沒什么好怕的。雖然盛世大聯(lián)是新三板公司，流動(dòng)性比較差一點(diǎn)，但相比與同行業(yè)的其它優(yōu)秀企業(yè)來說，盛世大聯(lián)的低估不只是一點(diǎn)點(diǎn)，具有很好的安全邊際，所以我覺得它后期的操作的機(jī)會(huì)還是很大。還有我覺得心態(tài)也非常重要，科學(xué)的分析方法加上一個(gè)好的心態(tài)，方可在市場(chǎng)中才能游刃有余。盛世大聯(lián)股份可能存在的一些風(fēng)險(xiǎn)，主要包括三個(gè)方面：第一、客戶違約的信用風(fēng)險(xiǎn)；由于公司面臨廣大的客戶群體，很難對(duì)所有客戶都進(jìn)行有效的調(diào)查，加之客戶的個(gè)人經(jīng)濟(jì)實(shí)力隨時(shí)可能