國(guó)民收入利率變動(dòng)對(duì)匯率的影響過程及差異性分析

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上國(guó)民收入利率變動(dòng)對(duì)匯率的影響過程及差異性分析 摘要：在匯率決定模型中，國(guó)際收支論認(rèn)為國(guó)民收入增加導(dǎo)致匯率上升，提高利率匯率下降，而彈性價(jià)格貨幣模型情況恰好相反。本文將結(jié)合圖形詳細(xì)分析這兩種模型中國(guó)民收入、利率變動(dòng)導(dǎo)致匯率相反變化的邏輯過程，并在文章最后淺析產(chǎn)生差異的原因。 關(guān)鍵詞：蒙代爾弗萊明模型；彈性價(jià)格貨幣模型；匯率 中圖分類號(hào)：F124.7文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1001-828X(2011)04-0005-02 作為匯率研究最早理論之一，國(guó)際收支說認(rèn)為是國(guó)際收支引起的外匯供求流量決定了短期匯率水平及其變動(dòng)，在當(dāng)時(shí)被普遍接受。1973年，布雷頓森林體系的瓦解促進(jìn)

2、了經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)匯率決定機(jī)制的進(jìn)一步探索，貨幣主義分析方法開始盛行，并逐漸成為主要的匯率決定理論。國(guó)際收支說和貨幣主義學(xué)都是匯率決定理論中有影響力的學(xué)說，但是當(dāng)國(guó)民收入、利率變動(dòng)時(shí)，兩大學(xué)說在對(duì)匯率變化的預(yù)測(cè)卻產(chǎn)生完全相反的結(jié)果。本文選取國(guó)際收支理論中影響力最為深遠(yuǎn)的是內(nèi)外均衡分析的蒙代爾弗萊明模型和彈性價(jià)格貨幣模型展開分析。 一、國(guó)民收入變動(dòng)對(duì)匯率的不同影響 1、國(guó)際收支說： 下面結(jié)合圖形來分析一下在蒙代爾弗萊明模型中國(guó)民收入增加對(duì)匯率的影響。 在初始位置A，一國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于內(nèi)外均衡狀態(tài)，假設(shè)資本不完全流動(dòng)。由于某種原因?qū)е聡?guó)民收入增加，收入的增加刺激居民的購買欲望。假定國(guó)內(nèi)貨幣供給量不變，而由

3、消費(fèi)需求增加所帶來的邊際消費(fèi)進(jìn)口傾向變大，于是進(jìn)口增加。在出口不變的情況下意味著凈出口的減少，由于資本不完全流動(dòng)，無法用資本項(xiàng)目的盈余抵消經(jīng)常性項(xiàng)目的赤字，因此國(guó)際收支賬戶出現(xiàn)逆差。此時(shí)，在圖中表現(xiàn)為ISl曲線向內(nèi)移動(dòng)到IS2。同時(shí)外匯市場(chǎng)上對(duì)外幣的需求增加，導(dǎo)致外幣供不應(yīng)求，外匯匯率存在上升的壓力，由于采取浮動(dòng)匯率制度，中央銀行無需為維持匯率穩(wěn)定而干預(yù)外匯市場(chǎng)，匯率將上升。 2、彈性貨幣模型 在其他因素不變時(shí)，本國(guó)國(guó)民收入增加，整個(gè)社會(huì)的總供給增加，在圖3中表現(xiàn)為AS1到AS2。此情境下公眾實(shí)際持有貨幣的意愿增強(qiáng)，而模型假設(shè)名義貨幣供給MS1保持不變，為了維持貨幣市場(chǎng)的均衡，國(guó)內(nèi)物價(jià)水平必然

4、下降，即由P1到P2。根據(jù)一價(jià)定律，在國(guó)外物價(jià)水平不變的情況下，必然導(dǎo)致外匯匯率同等程度的跌落，匯率從E1下降到E2。因此，在彈性貨幣模型中國(guó)民收入增加，外匯匯率下降。 二、利率變動(dòng)在兩理論中的不同影響 1、國(guó)際收支說 在其他因素不變時(shí)，本國(guó)利率上升，導(dǎo)致投資成本增加，因此投資減少，居民總支出減少，國(guó)民生產(chǎn)總值將減少，導(dǎo)致進(jìn)口需求減少，對(duì)外幣的需求減少，表現(xiàn)為圖4中LM1向左移動(dòng)到LM2，因此外幣貶值，外匯匯率下降，在圖中為E1下降到E2。 2、彈性貨幣模型 當(dāng)其他因素不變時(shí)，本國(guó)利率的上升會(huì)降低對(duì)本國(guó)貨幣需求，造成國(guó)內(nèi)超額貨幣供給，在圖中表現(xiàn)為在圖中表現(xiàn)為MS1到MS2。在實(shí)際收入和產(chǎn)出一定

5、的情況下，超額的貨幣供給必然使商品的價(jià)格上升，即由P1到P2。為了維持購買力平價(jià)，均衡匯率必須按價(jià)格上漲的同樣幅度上升，如圖6。 三、淺析差異產(chǎn)生的原因： 這兩種模型的分析在邏輯上都是正確的，之所以產(chǎn)生截然相反的結(jié)果，筆者認(rèn)為主要是由于以下幾個(gè)原因造成的。 1、期限是不同的 由期限不同帶來的直接后果就是價(jià)格調(diào)整速度的差異。蒙代爾弗萊明模型為短期模型，價(jià)格具有粘性，外界因素不會(huì)突然導(dǎo)致價(jià)格的變動(dòng)。彈性貨幣理論是長(zhǎng)期模型，國(guó)內(nèi)物價(jià)水平會(huì)隨著貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)而做出相應(yīng)調(diào)整，從而引起價(jià)格水平的變動(dòng)。 2、假設(shè)不相同 開放經(jīng)濟(jì)下的蒙代爾弗萊明模型購買力平價(jià)不存在；資本不完全流動(dòng)。而彈性貨幣理論假設(shè)存在自

6、由的資本市場(chǎng)和較強(qiáng)的資本流動(dòng)性，國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)具有充分的替代性；“一價(jià)定律”成立。 在國(guó)民收入變動(dòng)時(shí)，國(guó)際收支說認(rèn)為匯率是由外匯市場(chǎng)上外幣的供給和需求決定的，因此在開放經(jīng)濟(jì)下的蒙代爾弗萊明模型中，國(guó)民收入增加使外匯需求相應(yīng)增加，造成外匯供小于求，外匯升水；而彈性貨幣模型的基礎(chǔ)是購買力平價(jià)說，購買力評(píng)價(jià)說認(rèn)為貨幣的價(jià)值在于它代表的購買力。在其他因素不變時(shí)，本國(guó)國(guó)民收入增加，而名義貨幣供給并沒有增加，為了維持貨幣市場(chǎng)的均衡，國(guó)內(nèi)物價(jià)水平必然下降，這其實(shí)是本國(guó)貨幣購買力增強(qiáng)的直接表現(xiàn)，外國(guó)貨幣相對(duì)貶值，所以外匯匯率下降。 在分析利率變動(dòng)對(duì)匯率的影響時(shí)，開放經(jīng)濟(jì)下的蒙代爾弗萊明模型假設(shè)國(guó)際資本不完全流動(dòng)，

7、利率變化只會(huì)引起國(guó)內(nèi)投資的變化，導(dǎo)致國(guó)民收入的變動(dòng)，進(jìn)而使外匯市場(chǎng)供求失去均衡。而彈性貨幣模型假設(shè)國(guó)際資本市場(chǎng)具有較強(qiáng)的流動(dòng)性，利率變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致國(guó)際資本的流動(dòng)，沖擊本國(guó)貨幣市場(chǎng)，但貨幣供給是政府可以控制的外生變量，利率變動(dòng)造成的貨幣供需不平衡只能通過價(jià)格水平的變動(dòng)影響外匯匯率，而不能進(jìn)一步影響產(chǎn)出。但是這里面也有一個(gè)問題。在前面分析中，利率上升引起貨幣實(shí)際購買力下降，導(dǎo)致價(jià)格水平上升。如果考慮到資本市場(chǎng)，由于利率和價(jià)格成反比，因此利率上升會(huì)引起價(jià)格水平下降。這樣，價(jià)格水平的一降一升具有相互抵消的作用，價(jià)格水平究竟怎樣變化?判斷這個(gè)變化就要結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際經(jīng)濟(jì)政策具體分析。 3、學(xué)說建立的背景不同 國(guó)

8、際收支說是在金本位的大背景下誕生的，雛形是由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈森(G J，Goschen)于1861年提出的國(guó)際借貸論，后來由凱恩斯學(xué)派將其發(fā)展壯大，形成了內(nèi)外均衡的蒙代爾弗萊明模型。在金本位體制下，貨幣價(jià)值直接與其所代表的黃金量掛鉤，當(dāng)國(guó)內(nèi)對(duì)貨幣的需求增加或減少時(shí)，流通在外的黃金量也會(huì)相應(yīng)的發(fā)生變化。此時(shí)期，國(guó)際間經(jīng)濟(jì)往來主要形式是商品交易活動(dòng)和國(guó)際借貸，外幣的供需主要是滿足這些活動(dòng)，國(guó)際收支在匯率的決定和變化中起到關(guān)鍵性作用。國(guó)民收入增加，對(duì)外幣需求多，外匯升水；利率上升，投資減少，國(guó)民收入下降，進(jìn)口需求減少，外匯匯率下降。 彈性價(jià)格的貨幣理論產(chǎn)生于布雷頓森林體系瓦解后，紙幣本位制大行其道。在紙幣流通制中，紙幣是價(jià)值符號(hào)，紙幣發(fā)行量應(yīng)與國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)規(guī)模相匹配。國(guó)民收入增加對(duì)商品需求增加，而貨幣供給不變，導(dǎo)致貨幣發(fā)行量與商品市場(chǎng)不均衡，最后外匯貶值。此時(shí)，由于國(guó)際間金融交流加強(qiáng)，資本在國(guó)際間流動(dòng)性增強(qiáng)。利率變動(dòng)不僅會(huì)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)生反應(yīng)，也會(huì)引起國(guó)際資本流動(dòng)。 參考文獻(xiàn)： 1潘英麗，