擬上市公司股權激勵

1、備忘錄OFFICE MEMORANDUM發(fā)往To：抄送Cc：發(fā)件人From :日期Date:頁數(shù)(包括本頁)No. of pages (including this page ):0急件 /Urgent 供審閱 /For Your Review請速回復 /Reply ASAP請?zhí)嵋庖?/Please Comment主題：創(chuàng)業(yè)板上市公司上市前股權激勵一、概述股權激勵是一種通過經(jīng)營者獲得公司股權形式給予企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)濟 權利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔風險，從而勤勉盡責地為公司的長期發(fā)展服務的一種激勵方法。股權激勵的模式通常有業(yè)績股票、股票期權、虛擬股票、股票增值權、限

2、制 性股票、延期支付計劃、經(jīng)營者/員工持股、管理層/員工收購、帳面價值增值權 等幾種表現(xiàn)形式。其中第一至第八種為與證券市場相關的股權激勵模式，在這些 激勵模式中，激勵對象所獲收益受公司股票價格的影響。而帳面價值增值權是與證券市場無關的股權激勵模式，激勵對象所獲收益僅與公司的一項財務指標一一 每股凈資產(chǎn)值有關，而與股價無關。二、法律規(guī)定針對上市公司股權激勵，中國證監(jiān)會、國務院國資委等有關部門已出臺了多 部文件予以規(guī)范，但關于未上市公司股權激勵，我國目前并無專門法律規(guī)定，僅 是在公司法第143條規(guī)定，經(jīng)股東大會決議，股份有限公司可以收購本公司 股份用于獎勵給本公司職工，但不得超過本公司已發(fā)行股份總

3、額的百分之五，并且用于收購的資金應當從公司的稅后利潤中支出，所收購的股份也應當在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工由于公司法強制要求用于獎勵公司職工的股份應當在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工， 所以對于定位于對企業(yè)高管進行中長期激勵的股權激勵意義不大。中國證監(jiān)會目前對擬上市企業(yè)的上市前股權激勵的基本態(tài)度： 基于對公司股 權穩(wěn)定性的考慮 （尤其是要求發(fā)行人應當股權清晰， 控股股東和受控股股東、 實 際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權屬糾紛） ，要求上市前確定 的股權激勵計劃必須執(zhí)行完畢才能上市，或者終止該計劃后再上市。三、實務探討（一）激勵目的1、吸引人才：一般是在引進關鍵技術或管理人員的同時給予某種形式的激 勵。

4、2、激勵人才：為了建立有效的技術研發(fā)動力機制或市場開發(fā)、產(chǎn)品推廣機 制，給予關鍵技術人員或重要營銷人員某種形式的激勵。3、職工持股：穩(wěn)定具有一定資歷的員工隊伍，與創(chuàng)始股東共同分享企業(yè)成 長收益。4、聯(lián)絡資源：穩(wěn)定對企業(yè)具有重要價值或影響的外部資源，例如商業(yè)銀行、 上下游客戶等。（二）激勵對象1、高級管理人員、關鍵技術人員、重要營銷人員。這也是中國證監(jiān)會最為 鼓勵的激勵對象。但大多都設置了 12-36 個月不等的鎖定期，其中最為常見的標 準為 12 個月。2、具有一定資歷的員工隊伍。參考中國證監(jiān)會上市公司股權激勵管理辦 法（試行），我們認為用于該等對象的激勵股票總數(shù)最好不要超過公司股本總額 的

5、10%。3、具有重要價值或影響的外部人脈資源。董事、高級管理人員、核心技術（業(yè)務）人員以外人員成為激勵對象的， 發(fā)行人應充分披露分析其與發(fā)行人業(yè)務 或業(yè)績的關聯(lián)程度，說明其作為激勵對象的合理性。（三）激勵模式在業(yè)績股票、股票期權、虛擬股票、股票增值權、限制性股票、延期支付、 經(jīng)營者 /員工持股、管理層 /員工收購、帳面價值增值權等幾種表現(xiàn)形式中，業(yè)績 股票、股票期權、經(jīng)營者 / 員工持股、管理層 / 員工收購是擬上創(chuàng)業(yè)板企業(yè)更為鐘 愛的激勵模式。根據(jù)中國證監(jiān)會網(wǎng)站披露的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)企業(yè)預披露招股說明書情況， 則多為 選擇經(jīng)營人員 /技術人員 /關鍵員工持股形式。（四）股票來源1、控股股東股權轉(zhuǎn)讓

6、； 2、公司股權回購轉(zhuǎn)讓； 3、激勵對象對公司增資。根據(jù)中國證監(jiān)會網(wǎng)站披露的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)企業(yè)預披露招股說明書情況， 則多為 改組前或上市前增資，個別是控股股東股權轉(zhuǎn)讓，公司股權回購則沒有。（五）資金來源發(fā)行人不得為激勵對象依股權激勵計劃獲取有關權益提供貸款以及其他任 何形式的財務資助，包括為其貸款提供擔保。（六）時間安排大多均選擇在股份制改組前的有限公司階段，也有股份公司階段實施的案 例。時間越靠前，越好解釋，盡量避免上市前 6 個月內(nèi)的火線入股。為打消中國證監(jiān)會對公司股權穩(wěn)定性的疑慮， 建議發(fā)行人在上市前完成或徹 底終止股權激勵計劃（并且不應當留下可能引起股權糾紛的后遺癥） 。根據(jù)目前 的創(chuàng)業(yè)

7、板披露情況，最好是一次性實施完畢，徹底干凈。（七）會計處理（略）企業(yè)會計準則第 11 號股份支付八）稅務處理（略）國家稅務總局關于個人認購股票等有價證券而從雇主取得折扣或補貼收 入有關征收個人所得稅問題的通知 （國稅發(fā) 19989 號）、財政部、國家稅 務總局關于關于個人股票期權所得征收個人所得稅問題的通知 （財稅 200535 號）、國家稅務總局關于個人股票期權所得繳納個人所得稅有關問題的補充通 知（國稅函2006902 號）、財政部、國家稅務總局關于股票增值權所得和限制 性股票所得征收個人所得稅有關問題的通知 （財稅20095 號）、財政部、國家 稅務總局關于上市公司高管人員股票期權所得繳

8、納個人所得稅有關問題的通知 （財稅 200940 號）、財政部、國家稅務總局和證監(jiān)會關于關于個人轉(zhuǎn)讓限售 股所得征收個人所得稅有關問題的通知 （財稅2009167 號）、國家稅務總局關 于股權激勵有關個人所得稅問題的通知 （國稅函 2009461 號）、國家稅務總局 關于關于印發(fā) 限售股個人所得稅政策解讀稿 的通知（所便函 20105 號）。四、案例分析經(jīng)翻閱截至 2010年 9月 10日中國證監(jiān)會網(wǎng)站披露的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)企業(yè)預披露 招股說明書， 在上市前已經(jīng)實施了股權激勵的公司高達 60多家。包括漢鼎技術、 漢威電子、探路者、佳豪船舶、神州泰岳、安科生物、北陸藥業(yè)、向日葵、長盈 精密、華泰化工、

9、易世達、大富科技、花園生物、青松股份、晨光生物、信維通 信、東方嘉盛、沃森生物等。（一）漢鼎技術漢鼎技術的激勵方案是股權轉(zhuǎn)讓的典型案例。 2007年 11 月 21 日，公司大 股東鼎漢電氣將其持有的 1770 萬元股權分別轉(zhuǎn)讓給顧慶偉 1026 萬元、楊高運 300 萬元、幸建平 108萬元、方磊 102萬元、楊帆 90 萬元、吳志軍 72萬元、張 霞 72 萬元。公司表示，本次股權轉(zhuǎn)讓主要是對高級管理人員等核心人員進行股 權激勵，轉(zhuǎn)讓價格為 1 元/股。（二）漢威電子漢威電子主要股東也于 2007年 12 月 2日分別向鐘克創(chuàng)、劉瑞玲等 35 名自 然人轉(zhuǎn)讓部分股權。受讓人中多數(shù)為公司的管

10、理人員、 核心技術人員和業(yè)務骨干， 轉(zhuǎn)讓價格亦為 1 元/ 股。三）探路者探路者的激勵方案則是增資及股權轉(zhuǎn)讓兼而有之。該公司曾于 2008年 4月 15 日由大股東盛發(fā)強將所持 2.1359%的股權轉(zhuǎn)讓給公司高管之一的石信， 理由是 獎勵其多年為公司發(fā)展所作出的貢獻。 同時， 公司還通過了增資擴股的議案， 同 意馮鐵林等 12 名新股東及石信等 3 位原股東以貨幣方式向公司增 1405 萬元，其 79.976 萬元增加注冊資本， 余額計入資本公積。 公司解釋此次增資系為了保持公 司高管隊伍的穩(wěn)定，并激勵骨干員工的工作積極性。（四）佳豪船舶佳豪船舶于 2007年12月 22日通過非同一價格的增資

11、，吸收了紫晨投資和 趙德華等 35 名自然人成為公司新的股東。其中，趙德華等人為公司高管及核心 人員，其增資價格低于紫晨投資 6倍有余。佳豪船舶表示， 該次非同一價格增資 系于公司股份化之前完成， 因此并不違反相關規(guī)定。 同時， 紫晨投資也出函證實 其增資價高系出于真實意圖的表示， 因此另一部分的 “低價” 也不確認為股權激 勵。（五）神州泰岳神州泰岳于 2001年5月 18日設立，在當年的 10月10日進行了首次股權激 勵。 2009 年 3 月 18 日，公司 2009 年第一次臨時股東大會審議通過了增資擴 股方案，以現(xiàn)金增資 3,632,000 股，每股認購價格為 2.5 元，認購對象為

12、主要的 公司中層管理團隊成員、 技術人員和業(yè)務骨干。 神州泰岳對增資擴股原因與定價 依據(jù)解釋是：考慮到公司在 IT 運維管理領域已取得了領先的市場地位，業(yè)務規(guī) 模不斷擴大， 經(jīng)營業(yè)績持續(xù)快速提升， 為使公司主要的中層管理團隊成員、 技術 人員和業(yè)務骨干充分分享到公司發(fā)展的成果， 留住對公司發(fā)展發(fā)揮過重要作用的 人員，堅定其對公司未來發(fā)展的信心， 公司決定面向上述人員進行增資擴股。 本 次增資擴股價格為 2.5 元/ 股，系以公司 2008 年末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)值扣除 2008 年度現(xiàn)金分紅后的差額為基礎，經(jīng)各方友好協(xié)商確定。（六）安科生物安科生物于 1994年3月 22日設立，并于 1995年8

13、月 10日實施股權激勵。2008年 9 月 3日，本公司召開 2008 年度第一次臨時股東大會，決定增加發(fā)行股 份 300 萬股，每股面值 1 元，由公司營銷、管理和技術骨干按經(jīng)審計的 2008 年 6月 30 日每股凈資產(chǎn) 2.47元為依據(jù)，以每股 2.65 元的價格認購公司全部增發(fā)股 份。（七）北陸藥業(yè)2008 年 3 月 13 日本公司 2007 年度股東大會審議通過了北京北陸藥業(yè) 股份有限公司定向增資方案 ，根據(jù)該方案，公司非公開發(fā)行不超過 1,250 萬股 的股份， 其中王代雪認購不超過 280 萬股， 洪薇認購不超過 60 萬股，機構投資 者盈富泰克認購不超過 750 萬股，段賢柱

14、認購不超過 95 萬股，武杰認購不超過 25 萬股，劉寧認購不超過 20 萬股，李弘認購不超過 20 萬股。根據(jù) 2007 年公 司經(jīng)審計的凈利潤 2,395 萬元，按此次增資完成后股本 5,088.8491 萬股計算， 市盈率為 11 倍，此次定向增資價格在參考市盈率基礎上與投資者溝通后，確定 所有認購人的認購價格均為每股 5.33 元，并均以現(xiàn)金方式認購。 其中，段賢柱， 公司總經(jīng)理；武杰，公司副總經(jīng)理；劉寧，公司董事會秘書；李弘，公司財務總 監(jiān)。（八）青松股份2009 年 4 月 26 日，為了建立和健全公司長期激勵與約束機制，增強管理 隊伍和技術隊伍穩(wěn)定性， 改善公司資產(chǎn)負債結(jié)構， 青

15、松化工股東會通過了增資擴 股的議案，同意由陳尚和、 傅耿聲、鄧建明、蘇福星、 鄭恩萍、江美玉、王德貴、 鄧新貴、陳春生、林永桂 10 名自然人以現(xiàn)金 2,002.20 萬元認購 470 萬股新增 出資額，每單位出資額認購價格 4.26 元，即在經(jīng)審計的 2008 年末每股凈資產(chǎn) 3.39 元的基礎上溢價 25.74%。以上股東中，陳春生、林永桂為個人投資者，未 在公司任職，其他股東均為公司的高級管理人員及中層管理人員，其中陳尚和、 傅耿聲為有限公司原股東。（九）晨光生物經(jīng) 2009 年 9 月 8 日召開 2009 年第二次臨時股東大會審議通過， 公司增加 注冊資本 678.5436 萬元。本

16、次增資股份全部由 149 名自然人股東認購，其中：新增的自然人股東為 126 名，原自然人股東為 23 名根據(jù)晨光生物的預披露招股說明書： 本次增資新進股東的選定原則和入股標 準為：鑒于公司需要增加資本金滿足公司快速發(fā)展的需要， 同時也為了實施股權 激勵、并與委托持股的清理一并考慮， 公司確定了本次增資新進股東的選定原則 和入股標準：適用股權激勵的新進股東： 2009 年 6 月 30 日前到公司工作的及目前在 冊、在崗的總經(jīng)理、部門經(jīng)理、部門主管、特聘人員； 2005 年 12 月 31 日以前 進入公司工作的骨干員工。上述被激勵人員的入股標準如下：總經(jīng)理助理以上 10 萬股、部門經(jīng)理 5

17、萬股、部門副經(jīng)理 3 萬股、部門主管 2 萬股、 2005 年以 前的骨干員工和不足一年的部門主管及特聘人員 0.8 萬股、 10 年以上的公司骨 干員工 2 萬股。公司派到子公司的按同等級別對待，兼并的子公司領導不足一 年的 0.8 萬股。適用委托持股清理的新進股東： 2009 年 7 月，為了理順股權關系，公司 對股東之間的委托持股情況進行清理，清理完畢后，委托人不再持有公司股權。 為了公平對待所有股東， 本次增資將上述原委托他人持有公司股權的股東納入增 資人范圍。根據(jù)公司 2009 年 7 月 12 日股東會決議，上述轉(zhuǎn)讓公司出資的被代 持股東有權對股份有限公司增資， 增資金額以轉(zhuǎn)讓上述

18、出資的轉(zhuǎn)讓價款為最高限 額，每股價格為 2.01939 元。根據(jù)晨光生物的預披露招股說明書： 本次股權增資定價依據(jù)為： 以公司截至 2009 年 3 月31 日經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)值為定價依據(jù)。 本公司 2009 年 3 月31 日的每股凈資產(chǎn)為 2.01939 元，最終確定本次增資定價為 2.02 元/ 股。顯而易見，準創(chuàng)業(yè)板企業(yè)因行業(yè)及商業(yè)模式的創(chuàng)新性、 發(fā)展階段的初期性等 原因更需要優(yōu)秀的人才與穩(wěn)定的團隊， 其中適當?shù)墓蓹嗉畋愠蔀楸娡鶜w的選 擇。其中，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)通過股權激勵的方式給予員工報酬， 更有利于公司在初創(chuàng) 階段將有限的現(xiàn)金流用于投資發(fā)展， 減少職工薪酬的現(xiàn)金支出壓力。 此外，因

19、公 允價值難以度量，部分改制上市前“搶關”的股權激勵，一定程度上可以規(guī)避相 關費用的確認，這或也成為公司實施激勵的另一種考量。不過，上述各家上市公司僅規(guī)定了獲得股權激勵的條件， 比如滿足一定的工 作年限、一定業(yè)績條件等。但是，卻忽略了激勵對象獲得股票后的約束條件，即 獲得權利后應該履行的職責。 絕大多數(shù)公司對于高管所持有股票在上市后的限定 條件都沒有超過監(jiān)管層的要求。有投行人士就認為， “這可能會導致兩種情況的 出現(xiàn)：一是激勵對象對股權激勵錯誤地理解為上市前的利益均沾， 從而影響股權 激勵的效果；二是在限售期滿后， 可能導致激勵對象的集中拋售， 甚至套現(xiàn)離職， 這對企業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展同樣有害無益。 ” 股權激勵屬于長期激勵的一種形式， 直 接目的是吸引和激勵人才， 調(diào)動其積極性， 終極目的是提升企業(yè)競爭力、 創(chuàng)造優(yōu) 秀業(yè)績