基于原則的監(jiān)管對(duì)證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)合規(guī)管理的啟示

1、一、原則監(jiān)管的內(nèi)涵和特點(diǎn)(一原則監(jiān)管的內(nèi)涵基于原則的監(jiān)管,又被稱為“原則化監(jiān)管”或“以原則為導(dǎo)向的監(jiān)管”,國外學(xué)者和證券業(yè)界普遍簡(jiǎn)略稱之為“PBR原則”。通俗地講,是指監(jiān)管者對(duì)監(jiān)管過程不再拘泥于合規(guī)的控制,而是事前為金融機(jī)構(gòu)制定出良好的原則,鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)自身采用合適的方法來遵守這些原則,監(jiān)管者對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營結(jié)果進(jìn)行檢查,根據(jù)結(jié)果決定是否要對(duì)金融機(jī)構(gòu)采取強(qiáng)制性的措施。PBR原則并不完全排斥規(guī)則,而是主要以原則為基礎(chǔ)或?qū)?其基本涵義包括兩個(gè)方面:(1對(duì)于外部監(jiān)管而言,監(jiān)管層為證券公司設(shè)定合規(guī)管理的目標(biāo)或原則,允許他們自行選擇以何種方式更好地實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo);(2對(duì)于內(nèi)部監(jiān)管而言,證券公司合規(guī)管理部

2、門在制定合規(guī)管理規(guī)則的同時(shí),輔之以合規(guī)原則,對(duì)于具體業(yè)務(wù)規(guī)則,各業(yè)務(wù)部門和分支機(jī)構(gòu)可以根據(jù)其自身情況自行設(shè)定。(二原則監(jiān)管的特點(diǎn)1.原則是具有一般性的準(zhǔn)則,相比規(guī)則而言更偏好廣義的標(biāo)準(zhǔn)。原則具有模糊性、抽象性,具有高度的一般性,包含了一些定性的而非定量的條款,可靈活滿足行業(yè)創(chuàng)新的要求。“原則”具有明確目的性,表達(dá)了規(guī)章背后的目的,可以被廣泛運(yùn)用到各種情況中,大部分是行為標(biāo)準(zhǔn)。2.原則性監(jiān)管是以結(jié)果為導(dǎo)向的監(jiān)管,而非過程為導(dǎo)向的監(jiān)管。結(jié)果導(dǎo)向的監(jiān)管和過程導(dǎo)向的監(jiān)管是相對(duì)的概念。前者在監(jiān)管目標(biāo)和監(jiān)管要求之間建立了更直接的聯(lián)系,衡量的是金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)的表現(xiàn)。由于與監(jiān)管者相比,金融基于原則的監(jiān)管

3、對(duì)證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)合規(guī)管理的啟示大通證券股份有限公司 于巖機(jī)構(gòu)及其管理層能夠在其經(jīng)營活動(dòng)中更好地安排實(shí)現(xiàn)既定監(jiān)管目標(biāo)的程序和措施,所以監(jiān)管者不是把重點(diǎn)放在界定金融機(jī)構(gòu)所必須采用的程序和措施上,而是抽離過程,界定其要求金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)的結(jié)果,并由金融機(jī)構(gòu)及其管理層在經(jīng)營中自主決定實(shí)現(xiàn)所預(yù)設(shè)結(jié)果的有效途徑。3.原則性監(jiān)管強(qiáng)調(diào)監(jiān)管對(duì)象的主動(dòng)參與。原則性監(jiān)管以結(jié)果為中心,則必然要求以監(jiān)管對(duì)象的內(nèi)部管理活動(dòng)為基礎(chǔ),在監(jiān)管過程中引入監(jiān)管對(duì)象的管理層,并加重管理層的義務(wù)和責(zé)任。監(jiān)管者不再詳述監(jiān)管對(duì)象的商業(yè)經(jīng)營活動(dòng)應(yīng)當(dāng)如何進(jìn)行,而是要求監(jiān)管對(duì)象在其經(jīng)營管理活動(dòng)中自主決定如何實(shí)現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)。例如,監(jiān)管對(duì)象應(yīng)自行建立和

4、優(yōu)化其內(nèi)部合規(guī)程序、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估政策以及培訓(xùn)政策等并實(shí)施。以內(nèi)部管理為基礎(chǔ)的原則性監(jiān)管,對(duì)監(jiān)管對(duì)象的管理層提出了更高的要求,并要求其風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)部門承擔(dān)更積極的角色,使監(jiān)管對(duì)象的自身資源更多地從“事后應(yīng)對(duì)”轉(zhuǎn)向“前端介入”。(三原則監(jiān)管與規(guī)則監(jiān)管的比較分析與原則化監(jiān)管相對(duì)應(yīng)的是基于規(guī)則的監(jiān)管,是一種過程控制式的監(jiān)管,即:(1對(duì)于外部監(jiān)管,監(jiān)管層對(duì)不同的機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)運(yùn)營的不同階段、不同的產(chǎn)品、不同的市場(chǎng)分別制定描述性的詳細(xì)規(guī)則,監(jiān)督金融機(jī)構(gòu)的合規(guī)狀況,并根據(jù)是否合規(guī)來決定對(duì)之采取的措施。(2在內(nèi)部監(jiān)管層面,證券公司合規(guī)部門或風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)當(dāng)制定和要求制定盡可能詳細(xì)、具體的規(guī)定、指引,以便各業(yè)務(wù)職能部門、分

5、支機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)開展過程中能有章可循?；谠瓌t監(jiān)管與基于規(guī)則監(jiān)管相比較,二者在監(jiān)管依據(jù)、對(duì)金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管者的要求及影響等方面有較大不同(見表1。項(xiàng)目基于規(guī)則監(jiān)管基于原則監(jiān)管監(jiān)管依據(jù)(1規(guī)則為主;(2規(guī)則難以覆蓋所有監(jiān)管事項(xiàng)(1原則為主;(2體現(xiàn)了監(jiān)管目標(biāo)的精神實(shí)質(zhì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的要求及影響(1合規(guī);(2約束性強(qiáng);(3董事會(huì)高級(jí)管理層的責(zé)任相對(duì)較小(1依據(jù)原則自行決定經(jīng)營方法;(2自主性、靈活性強(qiáng),強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新;(3董事會(huì)高級(jí)管理層的責(zé)任相對(duì)較大對(duì)監(jiān)管者的要求及影響(1制定規(guī)則;(2過程控制(1制定原則;(2結(jié)果控制二、PBR原則在國外證券公司合規(guī)管理中的實(shí)踐基于原則的監(jiān)管是當(dāng)今歐美證券公司合規(guī)管理中較為熱

6、門的話題,在英國和加拿大等國家得到了廣泛的討論和應(yīng)用,成為證券公司合規(guī)管理的重要原則。(一英國英國證券公司的合規(guī)管理中,PBR原則貫徹和實(shí)施得最為徹底。2001年,英國金融服務(wù)局(FSA公布了證券公司應(yīng)當(dāng)遵循的11條原則。為了提升監(jiān)管框架的適用性和靈活性,2005年12月,FSA發(fā)布了一份題為改善監(jiān)管行動(dòng)計(jì)劃的文件,提出在證券公司合規(guī)管理中,在原有11項(xiàng)業(yè)務(wù)原則的基礎(chǔ)上,實(shí)施基于原則的監(jiān)管,具體包括五個(gè)方面的要求:(1除非有確切的理由支持更多的規(guī)則,否則,應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)有的原則為導(dǎo)向;(2整合合規(guī)管理的基本原則,使之直接運(yùn)用于監(jiān)管工作,加強(qiáng)其可操作性,盡量避免繁雜的程序弱化和曲解其核心要旨;(3如果

7、不得不制定和運(yùn)用規(guī)則而不直接引用現(xiàn)有原則,則規(guī)則應(yīng)盡量概括,且應(yīng)關(guān)注其實(shí)際效果,非有充足理由不得太過細(xì)化;(4在執(zhí)行歐盟的指令時(shí),除非有理由確認(rèn)監(jiān)管者享有充分的權(quán)利,否則,不得進(jìn)行修飾或增加任何附屬要求;(5提升FSA 全體成員對(duì)PBR 原則更勝一籌的信念,相對(duì)于純粹基于規(guī)則的監(jiān)管而言,PBR有助于更好地實(shí)施行業(yè)監(jiān)管,更好地認(rèn)識(shí)證券公司和行業(yè)本身,更好地進(jìn)行裁判,且能夠直來直去地回答問題。2007年4月,FSA又公布了一份題為原則監(jiān)管模式:關(guān)注重要的結(jié)果的文件,系統(tǒng)闡述了原則監(jiān)管模式的內(nèi)涵、理論基礎(chǔ)、影響、挑戰(zhàn)和制約因素。此外,FSA先后簡(jiǎn)化了監(jiān)管規(guī)范手冊(cè),制定了以原則為基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)守則,在證券

8、公司的合規(guī)管理中正式貫徹和實(shí)施了基于原則的監(jiān)管。(二加拿大(三美國美國一向奉行規(guī)則監(jiān)管模式。2001年安然和世通公司丑聞使得美國證券業(yè)界認(rèn)識(shí)到基于規(guī)則的監(jiān)管的固有缺陷。2002年以后,美國出臺(tái)了薩班斯奧克斯利法案。該法不僅對(duì)美國證券法和證券交易法作了大幅修正,而且還在會(huì)計(jì)行業(yè)監(jiān)管、審計(jì)獨(dú)立性、公司責(zé)任和財(cái)務(wù)信息披露等方面提出了非常高的要求,可以說是規(guī)則監(jiān)管模式的集中體現(xiàn)。在證券公司的合規(guī)管理領(lǐng)域,2002年以后,大多數(shù)證券公司開始思考PBR原則,美國證監(jiān)會(huì)也開始重視該原則在證券公司合規(guī)管理中的應(yīng)用。2009年6月17日,奧巴馬總統(tǒng)簽署了美國金融業(yè)監(jiān)管白皮書,在金融和證券市場(chǎng)的監(jiān)管方面,肯定了基

9、于原則的監(jiān)管。三、PBR原則對(duì)證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)合規(guī)管理的啟示(一證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)合規(guī)管理工作應(yīng)引入PBR原則截至2011年年底,中國資本市場(chǎng)走過了21年的發(fā)展歷程。隨著內(nèi)外環(huán)境的變化,證券公司經(jīng)營面臨著新的機(jī)遇,但更多的是問題和挑戰(zhàn),傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍未擺脫靠天吃飯和同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的困境:融資市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)繼續(xù)惡化、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)乏力、自營業(yè)務(wù)舉步維艱、市場(chǎng)化的自主創(chuàng)新亟待突破;證券公司在承受收入增長(zhǎng)放緩和成本剛性上升的雙重煎熬,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式已近極限,無法獨(dú)立承載行業(yè)未來發(fā)展之重;各券商都在不斷尋找自身業(yè)務(wù)突圍的創(chuàng)新模式。譬如2012年以來業(yè)界最為關(guān)注的幾項(xiàng)創(chuàng)新:股票約定式回購交

10、易、直投業(yè)務(wù)、融資融券業(yè)務(wù)等。證券行業(yè)本身就是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè),而創(chuàng)新又必然會(huì)帶來各種各樣始料不及的風(fēng)險(xiǎn)?！叭f無一失”、“只許成功、不許失敗”的結(jié)果并不存在,尤其在業(yè)務(wù)創(chuàng)新中,更需有意識(shí)地進(jìn)行試錯(cuò)前行。試點(diǎn)、實(shí)踐測(cè)試是前進(jìn)的必然程序。在進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新的同時(shí),如何開展合規(guī)管理工作,也是券商亟待解決的問題之一?；谠瓌t的監(jiān)管和基于規(guī)則的監(jiān)管有著本質(zhì)的差異。在具體的實(shí)踐中,基于原則的監(jiān)管有利于發(fā)揮證券公司自身的主觀能動(dòng)性和創(chuàng)造性。該原則在國外證券公司合規(guī)管理中的實(shí)踐對(duì)我國證券公司開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)中的合規(guī)管理工作有著重要的啟示作用。我國證券公司的合規(guī)管理從2008年起正式在全行業(yè)推廣實(shí)施,起步較晚,但是相比

11、于國外同行而言,起點(diǎn)較高。基于原則的監(jiān)管倡導(dǎo)以結(jié)果和風(fēng)險(xiǎn)管理為導(dǎo)向的監(jiān)管,更為靈活、實(shí)用,能夠面對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)中的突發(fā)情形,能提高合規(guī)管理的效率,對(duì)正處于創(chuàng)新業(yè)務(wù)摸索期的券商而言具有借鑒意義。2010年以來,中國證監(jiān)會(huì)和中國證券業(yè)協(xié)會(huì)先后實(shí)施了一系列監(jiān)管新政,鼓勵(lì)券商創(chuàng)新發(fā)展。證券公司業(yè)務(wù)(產(chǎn)品創(chuàng)新工作指引的發(fā)布,意味著行業(yè)創(chuàng)新將有章可循,也意味著創(chuàng)新的氛圍將更為寬松,特別是創(chuàng)新容錯(cuò)機(jī)制的引入。在現(xiàn)階段,證券公司結(jié)合自身的合規(guī)管理情況,適時(shí)在合規(guī)管理中引入PBR原則將有效增強(qiáng)證券公司創(chuàng)新的動(dòng)力。在創(chuàng)新業(yè)務(wù)合規(guī)管理工作中,合規(guī)部門應(yīng)探索更加科學(xué)的合規(guī)管理方法,把握好業(yè)務(wù)創(chuàng)新和創(chuàng)新中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),

12、分清層次,切實(shí)防范,提高工作的有效性;進(jìn)一步認(rèn)識(shí)內(nèi)控與合規(guī)的關(guān)系,理順條線和思路,促進(jìn)合規(guī)工作有序高效開展證券公司業(yè)務(wù)(產(chǎn)品創(chuàng)新工作指引明確提出了“合理區(qū)分證券公司創(chuàng)新失誤與違規(guī)行為”:對(duì)于創(chuàng)新中出現(xiàn)的失誤和風(fēng)險(xiǎn),如經(jīng)監(jiān)管部門同意,不存在故意違法違規(guī)行為且進(jìn)行及時(shí)報(bào)告、迅速糾正等措施的,監(jiān)管部門將不予追究。對(duì)“創(chuàng)新失誤”和“違規(guī)行為”的詳細(xì)區(qū)分,在一定程度上消除了“合規(guī)創(chuàng)新”的證券公司的后顧之憂。監(jiān)管部門對(duì)“合規(guī)創(chuàng)新”的寬容狀態(tài)可見一斑。證券公司應(yīng)把握好機(jī)會(huì),適時(shí)在合規(guī)管理中引入PBR原則,提高合規(guī)管理效率,促進(jìn)公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。(二證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)合規(guī)管理工作引入PBR原則的注意事項(xiàng)1

13、.把握合規(guī)管理中“規(guī)則”與“原則“的關(guān)系,靈活選擇實(shí)現(xiàn)合規(guī)目標(biāo)的有效途徑。將PBR原則引入合規(guī)管理工作并不代表著完全放棄“規(guī)則”。證券公司對(duì)于一些傳統(tǒng)業(yè)務(wù)以及風(fēng)險(xiǎn)比較大的業(yè)務(wù)仍應(yīng)該堅(jiān)持規(guī)則監(jiān)管的合規(guī)理念。對(duì)于創(chuàng)新業(yè)務(wù)而言,由于參與的主體較少,無論對(duì)于監(jiān)管者還是機(jī)構(gòu)來說,都有一個(gè)學(xué)習(xí)的過程,在沒有形成較大市場(chǎng)規(guī)模的情況下,很難造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此,在創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的初始階段,券商的合規(guī)理念仍應(yīng)以規(guī)則為主、原則為輔,充分給予原則發(fā)揮作用的空間,使得在降低創(chuàng)新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),提高市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新力。在具體的業(yè)務(wù)中,證券公司內(nèi)部的合規(guī)部門應(yīng)側(cè)重于目的而不是那些細(xì)節(jié)性的規(guī)定;給予創(chuàng)新業(yè)務(wù)一定的靈活度,促

14、進(jìn)業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品、戰(zhàn)略和內(nèi)部流程的創(chuàng)新發(fā)展;不應(yīng)像規(guī)則監(jiān)管方法下“逐條核對(duì)”業(yè)務(wù)是否達(dá)到要求。原則導(dǎo)向監(jiān)管有利于證券公司內(nèi)部培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理與合規(guī)文化,使得風(fēng)險(xiǎn)管理與合規(guī)文化能貫穿于每個(gè)業(yè)務(wù)條線之中,而不僅僅只是合規(guī)部門或風(fēng)險(xiǎn)管理部門去了解和遵循監(jiān)管者的要求。2.合規(guī)部門應(yīng)以“合作伙伴”關(guān)系進(jìn)行角色定位。在證券行業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)下,券商合規(guī)人員應(yīng)定位于“創(chuàng)新業(yè)務(wù)的合作伙伴”,把合規(guī)工作定位于“創(chuàng)新業(yè)務(wù)保護(hù)的必要屏障”,相互信賴和尊重,避免業(yè)務(wù)部門對(duì)合規(guī)管理的潛在抵觸。如合規(guī)人員通過關(guān)注監(jiān)管重點(diǎn)與規(guī)則變化,以伙伴身份提醒新的監(jiān)管要求和應(yīng)注意事項(xiàng),以合規(guī)的方式推動(dòng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)程,有效平衡創(chuàng)新業(yè)務(wù)目標(biāo)和

15、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn),創(chuàng)造性地提出既符合監(jiān)管要求又滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的各種解決方案,以此建立合規(guī)地位與權(quán)威。3.充分認(rèn)識(shí)原則監(jiān)管的實(shí)施基礎(chǔ),結(jié)合公司具體情況逐步推行。我國證券公司的合規(guī)管理從2008年正式在全行業(yè)推廣實(shí)施,起步較晚,各家券商的合規(guī)基礎(chǔ)也不盡相同。因此,證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)合規(guī)管理工作引入PBR原則必須充分認(rèn)識(shí)原則監(jiān)管實(shí)施的基礎(chǔ),結(jié)合公司具體情況分析可行性。原則監(jiān)管的有效推行具體可以考慮以下幾個(gè)方面:一是證券公司要有良好的公司治理結(jié)構(gòu)和完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系;二是合規(guī)人員與創(chuàng)新業(yè)務(wù)人員能定期開展全面的交流和協(xié)調(diào);三是合規(guī)人員有較高的專業(yè)素質(zhì),能夠準(zhǔn)確把握金融市場(chǎng)和金融風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)行動(dòng)向;四是公司的合規(guī)文化建設(shè)處于較高水平。證券公司應(yīng)注重加強(qiáng)對(duì)合規(guī)人員監(jiān)管理念的培訓(xùn),既要做到自身準(zhǔn)確理解原則,又要有能力對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析判斷,指導(dǎo)公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)失誤不超越監(jiān)管部門的“容錯(cuò)空間”。4.把握產(chǎn)品創(chuàng)新尺度,控制風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)務(wù)創(chuàng)新給證券公司帶來了巨大的發(fā)展?jié)摿?但是受諸多不確定因素的影響,證券公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)比傳統(tǒng)業(yè)務(wù)要大得多。因此,證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別,主要對(duì)法律、政策、市場(chǎng)環(huán)境、業(yè)務(wù)管理和產(chǎn)品發(fā)展前景等方面可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。