企業(yè)戰(zhàn)略民營企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)特征的實(shí)證分析

1、文檔資源摘要 以 2000年之前在滬、 深兩市 A 股上市的民營企業(yè)為研究對象， 采用這些公司 2001 2005 年連續(xù)五年的數(shù)據(jù)，考察了民營企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中股權(quán)、董事會、監(jiān)事會及兩職情況 等四個方面的變化情況， 及它們與企業(yè)績效的關(guān)系。 研究結(jié)果表明， 股權(quán)集中度與企業(yè)績效 有明顯正相關(guān)性，董事會人數(shù)與企業(yè)績效正相關(guān)但不顯著，董事會次數(shù)、獨(dú)立董事人數(shù)、兩 職情況及監(jiān)事會工作情況與企業(yè)績效不相關(guān)。關(guān)鍵詞 民營企業(yè)；公司治理；治理結(jié)構(gòu)；企業(yè)績效一、引言中國的民營企業(yè)起步于上世紀(jì) 80 年代初期， 經(jīng)過 20 多年的發(fā)展， 已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的 重要組成部分。 但是， 在中國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)和市場經(jīng)濟(jì)發(fā)育尚

2、未成熟的大背景下， 民營企業(yè)的發(fā) 展出現(xiàn)了各種各樣的問題，尤其是公司治理問題。 但是， 縱觀現(xiàn)有研究文獻(xiàn)，對于這一問題 研究的重視程度還很不夠， 這與民營企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用很不相符。 公司治理結(jié) 構(gòu)包含豐富的內(nèi)容，包括股東大會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層、激勵機(jī)制、監(jiān)督機(jī)制等，甚 至可以延伸至目前日益受到重視的機(jī)構(gòu)投資者的情況。研究民營企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的特征， 及其與企業(yè)績效的相關(guān)關(guān)系， 對于發(fā)現(xiàn)民營企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)方面存在的問題， 提高公司治 理水平，改善企業(yè)績效具有重要的理論價值和現(xiàn)實(shí)意義。二、研究對象與研究假設(shè)（一）研究對象本文將民營企業(yè)作為研究對象， 重點(diǎn)研究民營企業(yè)的公司治理結(jié)

3、構(gòu)問題， 試圖通過實(shí)證 研究的方法揭示民營企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效的相關(guān)關(guān)系，并給出相應(yīng)政策建議。（二）研究假設(shè)結(jié)合已有的研究， 在理論分析的基礎(chǔ)上， 本文研究公司治理結(jié)構(gòu)特征與企業(yè)績效的相關(guān) 關(guān)系。研究分為以下幾個方面：1股權(quán)結(jié)構(gòu)特征在民營企業(yè)， 企業(yè)創(chuàng)業(yè)者一般就是第一大股東， 同時也是企業(yè)經(jīng)營者， 其所持的股份越 多，就越有積極性改善公司治理水平，提高企業(yè)績效。同時， 股權(quán)集中還有利于解決中小股 東的“搭便車”問題。當(dāng)然，股權(quán)的過度集中也會出現(xiàn)大股東侵害中小股東利益的情況，但 是本文認(rèn)為， 股權(quán)相對集中對提高企業(yè)績效的積極影響大于其消極影響。 因此本文得出第一 個假設(shè)：股權(quán)集中度與企業(yè)績

4、效正相關(guān)。由于在民營企業(yè)，普遍存在企業(yè)所有者“一股獨(dú)大” 的現(xiàn)象， 這首先在決策的科學(xué)性上 為民營企業(yè)埋下了隱患， 使民營企業(yè)往往受第一大股東的影響過大。 克服這一弊端的辦法就 是提高股權(quán)制衡度，即除第一大股東之外的其他大股東對第一大股東的監(jiān)督、制衡和約束， 這種力量可以表現(xiàn)在股東大會上， 也可以表現(xiàn)在董事會上甚至企業(yè)的日常經(jīng)營管理中。 因此， 本文得到第二個假設(shè)：股權(quán)制衡度與企業(yè)績效正相關(guān)。2董事會方面在董事會特征方面， 本文考慮了董事會規(guī)模、 董事會會議次數(shù)、 獨(dú)立董事人數(shù)三個指標(biāo)。董事會規(guī)模太小，容易造成決策專斷，決策科學(xué)性難以保證； 董事會規(guī)模太大，往往會 出現(xiàn)決策效率低下， 影響企業(yè)

5、績效。 根據(jù)已有的研究成果和理論分析， 本文提出第三個假設(shè)： 適度的董事會規(guī)模有利于企業(yè)績效的提高。董事會會議次數(shù)在一定程度上反映出了董事會工作的勤勉程度， 董事會工作越勤勉， 越 有利于企業(yè)績效的提高， 基于這樣的邏輯， 本文得出第四個假設(shè)： 董事會會議次數(shù)與企業(yè)績 效正相關(guān)。由于獨(dú)立董事并不在公司任職， 而且目前理論界普遍認(rèn)為多數(shù)公司設(shè)置獨(dú)立董事只是為 了響應(yīng)中國證監(jiān)會的要求， 獨(dú)立董事很難在真正意義上起到應(yīng)有的作用。 因此， 本文提出第 五個假設(shè)：獨(dú)立董事人數(shù)與企業(yè)績效不相關(guān)。3監(jiān)事會方面對于監(jiān)事會， 本文選取了監(jiān)事會的規(guī)模和監(jiān)事會會議次數(shù)兩個指標(biāo)。 但是， 在我國特別 是我國的民營企業(yè)

6、， 監(jiān)事會基本上也是形同虛設(shè)， 起不到真正監(jiān)督約束的作用， 所以監(jiān)事會 的規(guī)模和監(jiān)事會會議次數(shù)基本上不會對企業(yè)績效產(chǎn)生影響。由此， 本文提出第六個假設(shè)： 監(jiān)事會工作情況與企業(yè)績效不相關(guān)。4兩職情況 民營企業(yè)發(fā)展初期，企業(yè)創(chuàng)始人往往既是所有者又是經(jīng)營者，不存在兩權(quán)分離。但是， 當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模之后， 隨著經(jīng)營管理活動更加復(fù)雜， 這樣的組織形式變得不再適合企 業(yè)獲得競爭優(yōu)勢。因此聘請企業(yè)外部具有專業(yè)經(jīng)營管理能力的經(jīng)理人員參與企業(yè)高層管理， 在理論上有利于企業(yè)績效的改進(jìn)。 但是中國的民營企業(yè)， 普遍采用家族治理的模式， 很多公 司即使是兩職分離， 也只是為了適應(yīng)上市公司的規(guī)范。 這些企業(yè)的董事長

7、和總經(jīng)理雖然不是 同一個人， 但是往往也存在著緊密的聯(lián)系， 有的甚至就是父子或兄弟關(guān)系。 這樣的兩職分開 并沒有實(shí)際意義。因此， 結(jié)合當(dāng)前中國民營企業(yè)的實(shí)際情況， 本文提出第七個假設(shè)：兩職分 離與企業(yè)績效不相關(guān)。三、樣本選取與變量說明（一）樣本選取 為使獲取研究數(shù)據(jù)具有一定的歷史連續(xù)性， 保證實(shí)證研究的可靠性， 增強(qiáng)研究結(jié)論的說 服力，本文選取了于 2000 年之前在滬、深兩市 A 股上市的民營企業(yè)作為研究樣本，同時排 除上市當(dāng)年的數(shù)據(jù)干擾，采用的數(shù)據(jù)均是2001年12月31日2005年12月31日連續(xù)五年的截面數(shù)據(jù)，所有數(shù)據(jù)都以各公司在證券交易所披露的數(shù)據(jù)和公司年報數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。于 2000 年

8、之前在滬、深兩市 A 股上市的民營企業(yè)共計 65 家，其中民營直接上市公司 33 家，民營間接上市公司 32 家。其中于 2005 年度 ST、*ST 的公司共有 17 家，為保證它 們的異常數(shù)據(jù)不對實(shí)證研究產(chǎn)生干擾，在研究過程中對這 17家上市公司連續(xù) 5年的數(shù)據(jù)予 以剔除。這樣，實(shí)際研究所用樣本為 48 家。（二）變量說明 將所有變量列表如下：四、實(shí)證分析（一）描述性統(tǒng)計1 治理結(jié)構(gòu)情況(1) 股權(quán)結(jié)構(gòu)情況。對于股權(quán)結(jié)構(gòu)情況，本文主要參考了第一大股東持股比例作為股權(quán) 集中度的一個指標(biāo)。由于股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，會導(dǎo)致股權(quán)集中度的變化，所以在此也對全部 48 家公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化情況進(jìn)行了簡單的回

9、顧。股權(quán)集中度情況。 本文選擇第一大股東的持股比例作為反映民營上市公司股權(quán)集中的 指標(biāo)， 48 家樣本公司連續(xù)五年的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：通過觀察表 2 數(shù)據(jù)可以看到， 不管從最大值來看還是從均值來看， 民營上市公司第一大 股東持股比例逐年降低，而且下降的幅度也呈逐年加快的趨勢，以 2005 年為例，第一大股 東持股比例平均下降幅度接近 2 個百分點(diǎn)； 同時，從最小值來看， 第一大股東的持股比例從 總體上在提高，其中 2003 年較 2002 年有顯著提高， 2005 年再次提高，最小值達(dá)到了這說明民營上市公司已經(jīng)意識到了適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)集中對企業(yè)績效的意義， 適當(dāng)稀釋過于集 中的股權(quán)、適當(dāng)集中過度分散的股

10、權(quán)都有利于提高公司治理水平和企業(yè)績效。 同時， 這也從一個側(cè)面反映出我國民營企業(yè)融資環(huán)境相對改善，因為用于稀釋民營企業(yè)股權(quán)的資金相當(dāng)一部分是其他投資機(jī)構(gòu)投資或基金投資及社會閑散資金投資。股權(quán)制衡度情況。 本文將前十大股東中除第一大股東之外的九位股東持股比例之和與 第一大股東持股比例的比值作為衡量股權(quán)制衡度的指標(biāo)，各年度數(shù)據(jù)如下：通過表3看出，20012004年，不論從最大值上看還是從均值上看，樣本公司的股權(quán) 制衡度在逐年下降，只是 2005 年有所回升，但幅度也不大。民營上市公司股權(quán)制衡度在整 體上呈現(xiàn)出下降趨勢。(2) 董事會情況。本文選用，董事會規(guī)模和董事會召開次數(shù)，作為董事會對公司治理產(chǎn)

11、 生影響的強(qiáng)度指標(biāo)，各年度數(shù)據(jù)見下表：從表 4 數(shù)據(jù)可以看出， 全部上市公司的董事會規(guī)模都滿足證監(jiān)會的要求， 但五年中絕大 多數(shù)公司的董事會規(guī)模都集中在 79人，其次是 1012人的規(guī)模， 我們認(rèn)為這樣的董事會 規(guī)模是比較合理的。 只有使董事會規(guī)模維持在一個合理的水平， 才能既保證決策質(zhì)量又不影 響決策效率。董事會召開次數(shù)是反映董事會工作努力程度的一個比較直接的指標(biāo)，48 家樣本公司的董事會工作情況如下：從表 5 可以看出，五年來上市公司的董事會工作努力程度基本上維持在大體相當(dāng)?shù)乃?平，均值在 89次左右， 達(dá)不到每月召開一次的水平，最少值 34次左右， 相對來說這樣 的董事會工作勤勉程度不高

12、。 還有一種解釋是， 由于很多民營企業(yè)的董事都在企業(yè)任職， 因 此很多問題通過日常的經(jīng)營管理會議就決策了， 因而沒有單獨(dú)召開董事會。 這也是在我國民 營企業(yè)中，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)未實(shí)現(xiàn)完全分離的情況下的可能解釋。(3) 監(jiān)事會情況。本文選用監(jiān)事會規(guī)模和監(jiān)事會召開次數(shù)，作為監(jiān)事會對公司治理產(chǎn)生 影響的強(qiáng)度指標(biāo)。從表 6數(shù)據(jù)可以看出， 基本上所有的樣本公司都按照證監(jiān)會的要求設(shè)立了 3人以上規(guī)模 的證監(jiān)會 (2004年有一家上市公司的監(jiān)事人數(shù)為 2人，查詢該公司年報屬于臨時性人員缺失)。但同時也可以很直觀地看出， 大部分上市公司僅僅設(shè)立了 3名監(jiān)事會成員， 一名監(jiān)事會主席， 兩名監(jiān)事。 2003 年和

13、2004 年， 47 人規(guī)模監(jiān)事會的公司有所增加， 2005 年又有所減少。 這在某種程度上反映出很多上市公司并不是出于積極改善企業(yè)治理水平而主動設(shè)立監(jiān)事會， 而是出于相應(yīng)證監(jiān)會的規(guī)則要求。 同時這也反映出， 幾年來監(jiān)事會工作并未顯現(xiàn)出真正的成 效，并沒有給上市公司治理帶來顯著的有益幫助， 否則出于自身發(fā)展的考慮， 上市公司應(yīng)該 會增加監(jiān)事會的規(guī)模，更好的幫助公司發(fā)展。監(jiān)事會會議召開次數(shù)是反映監(jiān)事工作勤勉程度的指標(biāo)， 樣本公司連續(xù)五年的監(jiān)事會會議 情況統(tǒng)計如下：從監(jiān)事會會議的次數(shù)上來看， 各年份基本保持在相當(dāng)水平， 均值在 3 次左右， 這一數(shù)字 與相應(yīng)年份的董事會會議次數(shù)相比差距很大， 同時

14、從最小值來看， 個別公司的監(jiān)事會每年只 召開一次監(jiān)事會，很難想象能夠發(fā)揮多大作用。(4) 獨(dú)立董事情況。本文選擇獨(dú)立董事人數(shù)作為獨(dú)立董事參與公司治理程度的指標(biāo)。從表 8可以看出，在 2001年，上市公司僅有少數(shù)公司設(shè)有獨(dú)立董事。 2002 年之后除了 有一家公司沒有設(shè)立獨(dú)立董事之外，其他公司都設(shè)立了獨(dú)立董事。 2003 年之后，所有的公 司都設(shè)立了獨(dú)立董事， 而且都在 2人以上。這主要是因為 2001年 8月16 日，中國證監(jiān)會發(fā) 布了關(guān)于在上市上市公司設(shè)立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見的通知，規(guī)定在 2003 年 6 月 30 日之前，上市公司董事會成員中應(yīng)當(dāng)至包括至少1 3 的獨(dú)立董事，而前面分析

15、的董事會規(guī)模一般在79人，因此獨(dú)立董事的人數(shù)基本在3人左右，基本達(dá)到了證監(jiān)會的要求。我們也看到，獨(dú)立董事的人數(shù)基本上都集中在 2人或 3人， 4人的不多， 5人的也很少，沒有超 過 5 人的公司。 (5)兩職情況。本文選擇兩職合一和兩職分離的公司數(shù)，作為上市公司治理 結(jié)構(gòu)變化情況指標(biāo)。從表 9 可知， 總體趨勢上來講， 公司中兩職合一的情況是減少的， 兩職合一的公司占樣 本公司的比重也是很小的，近幾年一直不到 10， 2004 年稍高一點(diǎn)， 2005 年又有所下降。 兩職分離總體上是規(guī)范的公司治理的一個特點(diǎn)之一， 符合兩權(quán)分離的理論原則， 同時也是中 國證監(jiān)會的要求。但是， 在中國民營上市公司

16、中， 兩職分離的程度往往是不完全的，很多公 司的董事長都兼任副董事長或副總經(jīng)理。 這樣就造成了形式上的兩職分離， 盡管如此， 本文 也認(rèn)為不完全的兩職分離也比完全的兩職合一要好。通過對上述公司治理結(jié)構(gòu)的各指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計分析可以看出，民營上市公司受自身企業(yè)發(fā)展對公司治理水平提高需要和證券市場的政策規(guī)范的雙重作用，總體上來講反應(yīng)在大部分指標(biāo)的治理情況是在不斷趨于規(guī)范的，比如兩職合一情況、獨(dú)立董事的設(shè)立情況等等。但是， 也應(yīng)該看到， 在很多方面， 民營上市公司與非民營上市公司還有很多差距， 最明顯的就是股 權(quán)集中度情況。 這一方面有民營企業(yè)自身的歷史原因， 另一方面也是與民營企業(yè)公司治理改 革的步伐緩

17、慢有關(guān)系。這就勢必會對民營企業(yè)的績效的提高帶來不利的影響。2績效情況。本文選取民營上市公司各年度凈資產(chǎn)收益率均值來反映民營上市公司整 體企業(yè)績效的變化，同時將每股收益作為對比指標(biāo)。具體統(tǒng)計結(jié)果如下：通過表 10 數(shù)據(jù)可以很看出， 2001 2005 年樣本公司凈資產(chǎn)收益率和每股收益的均值都 在逐年下降，而且 2005 年下降的幅度最為明顯。這說明，雖然近幾年來我們一直在強(qiáng)調(diào)改 善上市公司治理的狀況，但是民營上市公司的績效并沒有的得到真正的改善。(二)相關(guān)性分析運(yùn)用SPSS11. 0 for Windows分析軟件，以企業(yè)規(guī)模 (size)和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率(zcfzl)作為 控制變量， 對所有變

18、量之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行分析， 其中治理結(jié)構(gòu)各變量與企業(yè)凈資產(chǎn)收益率 的相關(guān)關(guān)系如下表所示，與每股收益的相關(guān)關(guān)系也列出來作為參照對比。通過控制企業(yè)規(guī)模及資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行偏向關(guān)分析，我們發(fā)現(xiàn)公司治理結(jié)構(gòu)變量指標(biāo)中， 股權(quán)集中度、董事會人數(shù)兩個變量指標(biāo)與企業(yè)凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)出較明顯的相關(guān)性。另外， 股權(quán)制衡度也與每股收益呈現(xiàn)出一定的相關(guān)性。 對于這幾個存在較好相關(guān)性的指標(biāo)， 單獨(dú)列 表進(jìn)行分析說明。根據(jù)表 12 的數(shù)據(jù)結(jié)果，可以得到初步結(jié)論，股權(quán)集中度與凈資產(chǎn)收益率存在正相關(guān)關(guān) 系（P=0 . 015研究過程中，只是控制了企業(yè)規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率兩個變量，外部環(huán)境因素的影 響沒有完全排除， 因而使得研究結(jié)果

19、不能和理論分析相吻合。 二是民營企業(yè)自身的特點(diǎn)， 在 定程度上影響了相應(yīng)因素對企業(yè)績效的作用。就如同監(jiān)事會一樣，上市公司對監(jiān)事會的設(shè) 置是滿足相應(yīng)規(guī)范要求的， 但是監(jiān)事會本身作用的發(fā)揮是無法用簡單的監(jiān)事會人數(shù)和監(jiān)事會 會議次數(shù)來考量的。（三）模型選擇根據(jù)相關(guān)性分析結(jié)果， 我們采用曲線估計法設(shè)計回歸方程。 依據(jù)以下原則篩選方程： 方程總體的顯著性水平，根據(jù) F 值的大小進(jìn)行比較選擇。一般來說，F(xiàn) 值越大，方程總體的顯著性水平越高，方程設(shè)計越合理。 方程的擬合效果， 根據(jù)調(diào)整后的值進(jìn)行比較選擇。一 般來說，調(diào)整后的值越高，說明回歸方程的擬合效果越好。參數(shù)估計值的顯著性水平，利 用SPSS軟件計算出

20、的參數(shù)的 P值與給定顯著性水平進(jìn)行比較。P值越小，參數(shù)的估計效果越好。根據(jù)相關(guān)性分析的結(jié)果， 我們選取與企業(yè)凈資產(chǎn)收益指標(biāo)相關(guān)性較明顯的股權(quán)集中度指 標(biāo)，用 SPSS 110 for Windows 統(tǒng)計分析軟件對凈資產(chǎn)收益率與股權(quán)集中度進(jìn)行了曲線估計。 結(jié)果如下：根據(jù)表13的結(jié)果，只有Liner模型通過了 5%的顯著性水平的檢驗， 所以我們選擇Liner 模型建立回歸方程。 本文用y表示企業(yè)績效指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率， 用x表示股權(quán)集中度，即第 一大股東持股比例。這樣，建立的回歸模型為：y= a + 3 x+u其中，a為截距項，B為回歸系數(shù)項，為隨機(jī)擾動項。（四 ）回歸分析 對方程進(jìn)一步進(jìn)行回歸分

21、析，結(jié)果見下表：從回歸分析的結(jié)果來看，方程總體通過了給定的 1%的顯著性水平檢驗，說明方程設(shè)計 比較合理。變量X的系數(shù)估計值通過了 1%的顯著性水平檢驗。方程調(diào)整的值較小，但是在 樣本總體足夠大的情況下， 允許調(diào)整的值比較小。 回歸結(jié)果表明， 民營企業(yè)績效與股權(quán)集中 度具有顯著相關(guān)關(guān)系，根據(jù)回歸結(jié)果，列出方程為：y=0 0259+0 013x需要指出的是， 雖然實(shí)證研究的結(jié)果推出了股權(quán)集中度與企業(yè)績效存在這樣的顯著相關(guān) 關(guān)系，但是這樣的結(jié)論是在沒有充分考慮外部環(huán)境因素影響的前提下得出的，不能根據(jù)兩者間的線性關(guān)系簡單推導(dǎo)。 我們似乎可以這樣理解： 股權(quán)集中度與企業(yè)績效的相關(guān)性很高， 股 權(quán)集中度

22、的適當(dāng)提高在很大程度上會引起企業(yè)績效的提高。五、結(jié)論與政策建議通過實(shí)證研究，可以得出以下結(jié)論：1通過對民營上市公司治理結(jié)構(gòu)特征的分析，發(fā)現(xiàn)民營企業(yè)治理結(jié)構(gòu)總體趨勢是不斷 完善的。比如股權(quán)結(jié)構(gòu)逐步向更加合理的方向調(diào)整， 獨(dú)立董事的設(shè)立情況基本達(dá)到要求等等， 這些都表明民營上市公司已經(jīng)在不斷改善自身治理結(jié)構(gòu)，提高自己的治理水平。2通過對民營上市公司連續(xù)五年來企業(yè)績效的觀察，可以看出近幾年來民營企業(yè)的績 效并未得到改善， 呈現(xiàn)出逐年下滑的趨勢。 這說明， 雖然民營企業(yè)在形式上不斷完善公司治 理結(jié)構(gòu)， 但是完善公司治理結(jié)構(gòu)對提高企業(yè)績效的實(shí)際效果并不明顯。 當(dāng)然， 企業(yè)績效是一 個受到多重因素影響的指

23、標(biāo)，外部環(huán)境及民營企業(yè)自身的歷史因素的影響也是存在的。3在實(shí)證研究中，我們發(fā)現(xiàn)很多指標(biāo)對企業(yè)績效的影響作用與理論分析的預(yù)期假設(shè)相 左。一方面，可能是假設(shè)本身存在問題， 但更為重要的是企業(yè)外部環(huán)境的干擾。本文的理論 推理和假設(shè)都是建立在市場競爭絕對完善的前提下的， 而目前我們國家的民營企業(yè)所面臨的 市場環(huán)境很不規(guī)范、 法律法規(guī)、 社會信用體系也很不健全， 所以才出現(xiàn)了理論分析結(jié)果與實(shí) 證檢驗結(jié)果相去甚遠(yuǎn)的情況。因此， 建設(shè)一個良好的市場競爭環(huán)境、寬松的融資環(huán)境、 完善 的法律體系、 社會信用體系， 為民營企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的外部條件， 成為目前亟待解決的問 題。根據(jù)實(shí)證研究的結(jié)果，結(jié)合公司治理相關(guān)

24、理論，本文提出以下政策建議： 1繼續(xù)完善對民營企業(yè)的監(jiān)管機(jī)制，使民營企業(yè)治理水平真正得到提高。前幾年，中 國證監(jiān)會等機(jī)構(gòu)，不斷出臺政策法規(guī)，對上市公司治理情況進(jìn)行引導(dǎo)，比如 2001 年出臺的 關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見 的通知。 這些措施在一定程度上， 對完善 上市公司治理結(jié)構(gòu)起到了積極作用， 但是，對于中國的上市公司， 特別是民營上市公司來說， 本身存在著很多弊端， 最明顯的就是產(chǎn)權(quán)、 股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理， 從而使得形式上完善的公司治 理結(jié)構(gòu)很難發(fā)揮真正作用，公司治理水平也很難得到真正提高。因此， 本文建議， 應(yīng)該采取 更加有效的措施， 使得民營企業(yè)的治理狀況不僅在形式上得到改善

25、， 更能在實(shí)質(zhì)上得到提高。 以監(jiān)事會為例， 目前中國絕大多數(shù)的民營上市公司的監(jiān)事會都形同虛設(shè)， 實(shí)證研究的結(jié)論也 證實(shí)了監(jiān)事會工作情況與企業(yè)績效不存在相關(guān)關(guān)系。 要想讓監(jiān)事會真正發(fā)揮作用， 不能僅依 靠出現(xiàn)重大疏漏時進(jìn)行罰款， 還應(yīng)該對監(jiān)事會工作進(jìn)行考核， 考核的內(nèi)容可以包括制止公司 違規(guī)操作情況等，將考核的結(jié)果作為上市公司經(jīng)營管理情況的指標(biāo)之一。2為民營企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。政府在扶持民營企業(yè)發(fā)展中的作用是：制定 民營企業(yè)與大企業(yè)公平競爭的規(guī)則； 推動和構(gòu)造有利于民營企業(yè)發(fā)展的社會化促進(jìn)體系， 特 別是法律體系和信用體系； 加大政府對民營企業(yè)的財稅支持力度； 完善和健全對民營企業(yè)的 行

26、政和司法監(jiān)督。 以民營企業(yè)融資難問題為例， 政府就應(yīng)該以社會公共管理者的身份， 以立 法、財稅、 金融等方式，扶持符合國家產(chǎn)業(yè)政策的民營企業(yè)，為民營企業(yè)創(chuàng)造良好的融資環(huán) 境。3適當(dāng)提高民營企業(yè)股權(quán)集中度。實(shí)證研究結(jié)果表明，民營企業(yè)股權(quán)集中度與企業(yè)績 效正相關(guān)。 由此， 建議民營企業(yè)適當(dāng)提高股權(quán)集中度， 一方面可以更好的激勵控股股東提高 治理水平、改善企業(yè)績效，另一方面還可以解決中小股東的“搭便車”問題，同時也提高了 治理效率。4適當(dāng)引入機(jī)構(gòu)投資者。從世界范圍看，機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中的作用已經(jīng)越來越 明顯。這主要是因為機(jī)構(gòu)投資者主要追求長期投資收益， 不像個人投資者普遍存在投機(jī)心理， 對參與公

27、司治理也更加積極。 同時， 相對于個人投資者而言， 機(jī)構(gòu)投資者更有條件關(guān)心自己 所投資的公司的治理情況， 特別是當(dāng)所投資公司出現(xiàn)問題時， 機(jī)構(gòu)投資者能夠很快行動起來 加以干預(yù)。更多相關(guān)文檔跨國公司在華企業(yè)公司治理機(jī)制研究（10941字）中外公司治理機(jī)制理論研究綜述（5960字）企業(yè)固定資產(chǎn)投資過熱的公司治理解釋（3869字）業(yè)績評價比較研究及其對公司治理的啟示 （4564 字）大股東利益輸送行為的研究綜述（3480字）淺析公司治理評價的現(xiàn)實(shí)意義（3422字）產(chǎn)權(quán)改革、競爭、公司治理的動態(tài)關(guān)系（3922字）人力資本管理與公司治理完善（3418字）歐盟中小企業(yè)公司治理的現(xiàn)狀與框架（4679字）公司治理缺陷對上市公司信息披露的影響 （3366 字）本站資料來于互聯(lián)網(wǎng)，我們不對內(nèi)容的準(zhǔn)確性和合法性承擔(dān)任何保證責(zé)任,如有信息存在侵權(quán)行請 Email 我們，我們會即時刪除 !收藏到書簽里： Email:站長統(tǒng)計趨動會改變理論上的均衡點(diǎn)。另外，從信息對稱角度看，中方也不占優(yōu)。因為，中方經(jīng)理往 往是副職， 對公司經(jīng)營情況的了解度不如外方經(jīng)理， 還有在能力、 經(jīng)歷等方面與外方經(jīng)理人 員也有一定的差距，因此，中方經(jīng)理人員在博弈過程中往往是居于弱勢。（四）總經(jīng)理與工會主席之間的博弈總經(jīng)理可能會損害職工的利益， 工會主席要維護(hù)職工的利益， 于是雙方就存在博弈。 工 會主席一般是由副