新能源行業(yè)2022年電池、儲(chǔ)能的未來(lái)發(fā)展道路

1、電池、儲(chǔ)能的未電池、儲(chǔ)能的未來(lái)來(lái)發(fā)展道路發(fā)展道路請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明全全球球汽汽車車大大變變革革，海海內(nèi)內(nèi)外外共共振振迎迎接接電電動(dòng)動(dòng)化化未未來(lái)來(lái)全球汽車工業(yè)的全球汽車工業(yè)的全全面電動(dòng)化轉(zhuǎn)面電動(dòng)化轉(zhuǎn)型型新能源汽車（BEV+PHEV）在2010年之前就已經(jīng)面世，2012年至今全球新能源汽車銷量從12.5萬(wàn)輛快速上升至2020年的324萬(wàn) 輛，預(yù)計(jì)2021年有望突破到600萬(wàn)輛以上水平。從滲透率角度來(lái)看，2012年新能源汽車滲透率僅為0.2 ，2020年滲透率達(dá)到4.2 。根據(jù)EV Sales數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年1-9月全球新能源汽車銷量達(dá)到430萬(wàn)輛，累計(jì)滲透率達(dá)到7 ，其中9月單月銷量達(dá)到68.

2、5萬(wàn)輛，單月滲透率達(dá)到10.2 ，首次突破兩位數(shù)。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，EV Sales，國(guó)泰君安證券研究圖圖1：2020年全球新能源汽車銷量達(dá)年全球新能源汽車銷量達(dá)到到324萬(wàn)輛萬(wàn)輛圖圖2：2020年全球新能源汽車滲透率年全球新能源汽車滲透率為為4.2數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，EV Sales，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明全球汽車工業(yè)的全球汽車工業(yè)的全全面電動(dòng)化轉(zhuǎn)面電動(dòng)化轉(zhuǎn)型型中國(guó)、歐洲平分秋中國(guó)、歐洲平分秋色色，美國(guó)滲透率低，美國(guó)滲透率低于于全球水全球水平平。從當(dāng)前全球新能源汽車銷量分布來(lái)看，2020年中國(guó)和歐洲分別憑借137萬(wàn) 輛、136萬(wàn)輛的銷量數(shù)據(jù)各自占據(jù)全球約42 的份額，美國(guó)市場(chǎng)銷

3、量為33萬(wàn)輛，滲透率僅為2.3 ，低于全球水平。從2021年1- 9月數(shù)據(jù)來(lái)看，全球新能源汽車銷量達(dá)到430萬(wàn)輛，其中歐洲銷量達(dá)到158萬(wàn)輛，占全球銷售比重37 ，滲透率達(dá)到17.2 ，遠(yuǎn) 高于全球平均水平；中國(guó)市場(chǎng)銷量達(dá)到215.7萬(wàn)輛，占全球50 銷量；美國(guó)市場(chǎng)銷量達(dá)到43.5萬(wàn)輛，占據(jù)全球10 左右的銷售 份額。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，EV Sales，國(guó)泰君安證券研究圖圖3：中國(guó)和歐洲占據(jù)新能源汽車消費(fèi)主要市場(chǎng)：中國(guó)和歐洲占據(jù)新能源汽車消費(fèi)主要市場(chǎng)圖圖4：美國(guó)新能源汽車滲透率低于全球平均水平：美國(guó)新能源汽車滲透率低于全球平均水平數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，EV Sales，Marklines，國(guó)泰

4、君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明中國(guó)市場(chǎng)：消費(fèi)中國(guó)市場(chǎng)：消費(fèi)崛崛起，多品牌起，多品牌共共振帶來(lái)滲透振帶來(lái)滲透率率快速提快速提升升 2021年中國(guó)新能源汽車銷年中國(guó)新能源汽車銷量量持續(xù)高增持續(xù)高增長(zhǎng)長(zhǎng)。2020年盡管受到疫情等因素影響，我國(guó)新能源汽車銷量依然保持了正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；進(jìn) 入2021年隨著各家車企新車型的陸續(xù)推出，新能源汽車消費(fèi)市場(chǎng)依然呈現(xiàn)火爆態(tài)勢(shì)。2021年1-10月我國(guó)新能源汽車銷量達(dá)到 256.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)177 ；滲透率方面，1-10月累計(jì)滲透率達(dá)到12.14 ，較2020年全年水平顯著上升；其中10月單月新能 源汽車滲透率超過(guò)16 。圖圖5：2021年年1-10月我國(guó)新能源汽車

5、銷量達(dá)月我國(guó)新能源汽車銷量達(dá)到到256.6萬(wàn)輛萬(wàn)輛數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，國(guó)泰君安證券研究圖圖6：2021年年10月單月新能源汽車滲透率超月單月新能源汽車滲透率超過(guò)過(guò)16數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明中國(guó)市場(chǎng)：消費(fèi)中國(guó)市場(chǎng)：消費(fèi)崛崛起，多品牌起，多品牌共共振帶來(lái)滲透振帶來(lái)滲透率率快速提快速提升升 當(dāng)前我國(guó)新能源乘用車市場(chǎng)仍以當(dāng)前我國(guó)新能源乘用車市場(chǎng)仍以純純電動(dòng)車型為電動(dòng)車型為主主。2018-2020年，新能源乘用車占新能源汽車銷量比重分別為83.8 、88.1 和88.0 。2021年1-10月，新能源乘用車銷量占比進(jìn)一步提升，達(dá)到241.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)189.0 ，占比升至

6、94.3 。2018- 2020年，純電動(dòng)汽車占新能源乘用車銷量比重分別為75.2 、78.2 和79.7 。2021年1-10月，純電乘用車銷量197.9萬(wàn)輛，同 比增長(zhǎng)201.0 ，占比達(dá)到82.0 。圖圖7：2021年我國(guó)新能源乘用車占比新能源車銷量達(dá)年我國(guó)新能源乘用車占比新能源車銷量達(dá)到到9 4數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，國(guó)泰君安證券研究圖圖8： 2021年我國(guó)純電動(dòng)占新能源乘用車銷量比重達(dá)年我國(guó)純電動(dòng)占新能源乘用車銷量比重達(dá)到到8 2數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明中國(guó)市場(chǎng)：消費(fèi)中國(guó)市場(chǎng)：消費(fèi)崛崛起，多品牌起，多品牌共共振帶來(lái)滲透振帶來(lái)滲透率率快速提快速提升升 二線城二線城

7、市市、個(gè)、個(gè)人人消消費(fèi)費(fèi)崛崛起。起。從新能源乘用車銷售分部來(lái)看，2020年一線城市（包含北京、上海、廣州和深圳）銷量占比達(dá)到 33 ，2021年1-9月非一線城市銷量占比上升到76 ，其中9月非一線城市銷量占比已經(jīng)達(dá)到78 。新能源車購(gòu)買用途可以分為 非運(yùn)營(yíng)和出租租賃兩類，其中非運(yùn)營(yíng)車型又可以細(xì)分為單位和個(gè)人。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，個(gè)人購(gòu)買的非運(yùn)營(yíng)車輛占新能源 乘用車銷售比重從2017年58 上升到2021年1-9月的77 ，整體增幅明顯，反映出我國(guó)新能源汽車個(gè)人消費(fèi)崛起的大趨勢(shì)。圖圖9：2021年年1-9月二線城市新能源乘用車消費(fèi)占比達(dá)月二線城市新能源乘用車消費(fèi)占比達(dá)到到76數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，

8、國(guó)泰君安證券研究圖圖10： 2021年非營(yíng)業(yè)個(gè)人車輛占新能源乘用車比重達(dá)年非營(yíng)業(yè)個(gè)人車輛占新能源乘用車比重達(dá)到到7 7數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明中國(guó)市場(chǎng)：消費(fèi)中國(guó)市場(chǎng)：消費(fèi)崛崛起，多品牌起，多品牌共共振帶來(lái)滲透振帶來(lái)滲透率率快速提快速提升升數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，國(guó)泰君安證券研究新新能能源源銷銷量量2021.1-102020.1-10同比同比1宏光MINI30449544276587.72特斯拉(Model 3)1121739205121.93特斯拉(Model Y)1062364比亞迪秦PLUS DMi756345比亞迪漢EV6676312284443.56理想ONE62

9、91921852187.97奔奔EV595376850769.28埃安(Aion S)581623514565.59奇瑞eQ5755524719132.810歐拉黑貓511662730187.4新能源新能源銷銷量量2020.1-12 2019.1-12同比同比1特斯拉(Model 3)137459一一2宏光MINI112758一一3歐拉R1467742849864.14埃安(Aion S)456263249340.45全新秦EV4121929891279.06奇瑞eQ3824939401-2.97理想ONE3262410293070.58比亞迪漢EV28772-9蔚來(lái)ES62794511433

10、144.410寶馬5系PHEV2343325901-9.5五菱宏光位居銷量榜榜五菱宏光位居銷量榜榜首首，特斯拉表，特斯拉表現(xiàn)現(xiàn)搶搶眼眼。從新能源乘用車暢銷榜可以看到，五菱宏光MINI、奔奔EV等A00車型登上排行 榜，以特斯拉Model 3/Y為代表的新勢(shì)力車型以及比亞迪漢、Aion S等國(guó)產(chǎn)車企的重磅車型同樣備受青睞，體現(xiàn)出我國(guó)目前 新能源乘用車市場(chǎng)消費(fèi)選擇的多樣性。表表1：2021年年1-10月我國(guó)新能源汽車暢銷榜（單位：輛）月我國(guó)新能源汽車暢銷榜（單位：輛）請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明歐洲市場(chǎng)：汽車歐洲市場(chǎng)：汽車碳碳排放標(biāo)準(zhǔn)趨排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)嚴(yán)，2035年歐盟實(shí)現(xiàn)零排年歐盟實(shí)現(xiàn)零排放放歐盟實(shí)歐盟實(shí)施施

11、全球全球最最嚴(yán)碳嚴(yán)碳排排放標(biāo)放標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)。根據(jù)2019年歐盟通過(guò)的規(guī)定，2020年歐盟范圍內(nèi)所銷售的95新車平均碳排放須95g/km，到 2021年100 的新車平均碳排放量需滿足該要求，超出碳排放標(biāo)準(zhǔn)的車輛將受到95歐元/g的罰款，而根據(jù)2020年最新的排放數(shù) 據(jù)顯示，2020年歐盟注冊(cè)的乘用車中只有21的汽車是滿足標(biāo)準(zhǔn)碳排放標(biāo)準(zhǔn)的。2021年7月，歐盟再次通過(guò)減碳55（Fit For 55）法案，提出2030年起碳排放標(biāo)準(zhǔn)在2021年基礎(chǔ)上下降55（原目標(biāo)為37.5 ），2035年起下降100，即從2035年起將實(shí)現(xiàn) 汽車的零排放，實(shí)現(xiàn)汽車電動(dòng)化的全面轉(zhuǎn)型。圖圖11：2035年歐盟乘用車將實(shí)現(xiàn)

12、零排放年歐盟乘用車將實(shí)現(xiàn)零排放圖圖12：2020年歐盟乘用車注冊(cè)中只年歐盟乘用車注冊(cè)中只有有21 滿足排放標(biāo)滿足排放標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)數(shù)據(jù)來(lái)源：歐洲環(huán)境局，ACEA，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)2015202020252030原始值統(tǒng)一口徑原始值統(tǒng)一口徑原始值統(tǒng)一口徑原始值統(tǒng)一口徑歐盟歐盟碳排放130g/km130g/km95g/km95g/km（2021）81g/km81g/km43g/km43g/km中國(guó)中國(guó)燃油經(jīng)濟(jì)性6.9L/100km160g/km5L/100km117g/km4L/100km93g/km日本日本燃油經(jīng)濟(jì)性168km/L138g/km20.3

13、km/L122g/km25.4km/L74g/km美國(guó)美國(guó)燃油經(jīng)濟(jì)性/溫室氣體36.2mpg151g/km (2016)56.2mpg103g/km62.9mpg99g/km韓國(guó)韓國(guó)燃油經(jīng)濟(jì)性/溫室氣體17km/L140g/km12km/L97g/km加拿大加拿大溫室氣體217g/mi147g/km (2016)146g/mi99g/km表表2：歐洲乘用車碳排放標(biāo)準(zhǔn)最嚴(yán)格歐洲乘用車碳排放標(biāo)準(zhǔn)最嚴(yán)格數(shù)據(jù)來(lái)源：歐洲環(huán)境局，ACEA，國(guó)泰君安證券研究歐洲市場(chǎng)：汽車歐洲市場(chǎng)：汽車碳碳排放標(biāo)準(zhǔn)趨排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)嚴(yán)，2035年歐盟實(shí)現(xiàn)零排年歐盟實(shí)現(xiàn)零排放放歐洲市場(chǎng)：汽車歐洲市場(chǎng)：汽車碳碳排放標(biāo)準(zhǔn)趨排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)

14、嚴(yán)，2035年歐盟實(shí)現(xiàn)零排年歐盟實(shí)現(xiàn)零排放放2020年歐洲碳排放年歐洲碳排放水水平仍平仍較較高高，超，超過(guò)過(guò)一半以一半以上上國(guó)家國(guó)家達(dá)達(dá)不到平不到平均均水水平平。盡管2020年歐洲新能源汽車銷量的快速增長(zhǎng)在一定程度 上拉低了整體碳排放水平，但2020年歐洲整體碳排放依然達(dá)到108.2g CO2/km，遠(yuǎn)高于95g CO2/km的標(biāo)準(zhǔn)要求。從國(guó)家來(lái)看， 目前僅有挪威、冰島、荷蘭、瑞典和丹麥五個(gè)國(guó)家滿足標(biāo)準(zhǔn)，其中挪威憑借超高的新能源汽車銷量占比一騎絕塵，整體碳排 放量?jī)H為38.2g CO2/km。數(shù)據(jù)來(lái)源：ACEA，國(guó)泰君安證券研究圖圖13： 2020年歐盟乘用車排放量年歐盟乘用車排放量為為108

15、.2g CO2/km圖圖14：2020年歐洲僅有五個(gè)國(guó)家滿足歐盟碳排放標(biāo)準(zhǔn)年歐洲僅有五個(gè)國(guó)家滿足歐盟碳排放標(biāo)準(zhǔn)挪威38.2西班牙112.4冰島80.2奧地利113荷蘭82.3德國(guó)113.6瑞典93.4斯洛文尼亞114.1丹麥95.3羅馬尼亞115.4葡萄牙97.5匈牙利116.7法國(guó)98.5拉脫維亞119.2芬蘭100.3立陶宛119.3馬耳他101.4盧森堡119.8愛爾蘭106.2捷克120.9希臘107.3愛沙尼亞121比利時(shí)107.7斯洛伐克121.8意大利108.6塞浦路斯125英國(guó)111.5波蘭125克羅地亞112.2保加利亞133數(shù)據(jù)來(lái)源：ACEA，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)

16、聲明歐洲市場(chǎng)：汽車歐洲市場(chǎng)：汽車碳碳排放標(biāo)準(zhǔn)趨排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)嚴(yán)，2035年歐盟實(shí)現(xiàn)零排年歐盟實(shí)現(xiàn)零排放放歐洲整體歐洲整體新新能源汽能源汽車車滲透率滲透率突突破兩破兩位位數(shù)數(shù)。從歐洲整體市場(chǎng)情況來(lái)看，2021年前三季度新能源汽車銷量達(dá)到158萬(wàn)輛，其中BEV 達(dá)到80萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)91 ，PHEV銷量達(dá)到78萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)121 。滲透率方面前三季度歐洲整體滲透率17.2 ，較2020年全 年8.2 的水平顯著提升。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，ACEA，國(guó)泰君安證券研究圖圖15：2021年前三季度歐洲新能源汽車銷量達(dá)年前三季度歐洲新能源汽車銷量達(dá)到到158萬(wàn)輛萬(wàn)輛圖圖16：歐洲新能源汽車滲透率快速提升歐洲

17、新能源汽車滲透率快速提升數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，ACEA，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明歐洲市場(chǎng)：汽車歐洲市場(chǎng)：汽車碳碳排放標(biāo)準(zhǔn)趨排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)嚴(yán)，2035年歐盟實(shí)現(xiàn)零排年歐盟實(shí)現(xiàn)零排放放汽汽車車能能源源結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)20172018201920202021Q1-Q3可充電汽車1.92.53.511.517.2純電動(dòng)汽車0.91.32.36.38.7插電混動(dòng)1.01.21.35.28.5混合動(dòng)力汽車2.93.96.112.220.42020年開始，得益于嚴(yán)苛的碳排放標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行和以法國(guó)、德國(guó)代表的國(guó)家補(bǔ)貼政策的大力推行，歐盟整體新能源汽車滲透率 快速提升，進(jìn)入2021年整體滲透率提升趨勢(shì)依然得以延續(xù)。根

18、據(jù)ACEA統(tǒng)計(jì)，2021年前三季度歐盟歐盟可充電汽車（BEV+PHEV） 滲透率為17.2 ，混合動(dòng)力汽車（HEV）滲透率為20.5 ?？沙潆娖嚮旌蟿?dòng)力汽車燃料電池汽車BEVsPHEVsHYBRIDSFCEVs平均碳排放減排幅度10050-75Mild: 10-20Full: 20-40100表表3：BEV、PHEV等均可顯著降低乘用車碳排放等均可顯著降低乘用車碳排放數(shù)據(jù)來(lái)源：ACEA，國(guó)泰君安證券研究表表4：歐：歐洲洲2021年前三季度年前三季度BEV+PHEV合計(jì)滲透率達(dá)合計(jì)滲透率達(dá)到到17.2數(shù)據(jù)來(lái)源：ACEA，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明歐洲歐洲市市場(chǎng)：汽車碳場(chǎng)：汽車碳排排放標(biāo)

19、準(zhǔn)趨嚴(yán)放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，2035年年歐歐盟實(shí)盟實(shí)現(xiàn)現(xiàn)零排零排放放BEV+PHEVHEVBEV+PHEV+HEVBEV+PHEVHEVBEV+PHEV+HEV挪威84.706.2090.90意大利8.6028.2036.80冰島47.9020.1068.00西班牙6.9024.5031.40瑞典41.707.7049.40匈牙利5.9039.3045.20丹麥30.805.0035.70希臘5.9022.4028.20芬蘭28.5029.2057.70羅馬尼亞4.1025.9030.00德國(guó)23.7016.6040.30拉脫維亞3.3025.2028.50荷蘭22.6023.5046.10波蘭3.10

20、27.0030.10瑞士21.7021.1042.90捷克共和國(guó)3.008.5011.50盧森堡18.8016.5035.20斯洛文尼亞2.9010.0013.00奧地利18.7017.3036.00愛沙尼亞2.7027.8030.60葡萄牙17.3013.0030.30克羅地亞2.7013.4016.10比利時(shí)16.805.0021.80斯洛伐克2.6019.5022.20法國(guó)16.6017.2033.80立陶宛2.2041.3043.50英國(guó)16.1027.7043.90保加利亞1.502.704.10愛爾蘭15.2018.4033.60塞浦路斯0.7026.4027.10歐洲僅有不到一半

21、國(guó)家滿足當(dāng)前整體滲透率水歐洲僅有不到一半國(guó)家滿足當(dāng)前整體滲透率水平平。以歐洲2021年前三季度17.2 的新能源汽車（BEV+PHEV）為參考標(biāo)準(zhǔn)，歐 洲僅有11個(gè)國(guó)家超過(guò)平均水平，占?xì)W洲國(guó)家比重為37 ，其中與碳排放類似，挪威憑借84.7 的新能源汽車滲透率瑤瑤領(lǐng)先于 其他國(guó)家。表表5：2021年前三季度僅年前三季度僅有有11個(gè)國(guó)家超過(guò)歐洲平均新能源汽車滲透率水平個(gè)國(guó)家超過(guò)歐洲平均新能源汽車滲透率水平數(shù)據(jù)來(lái)源：ACEA，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明歐洲市場(chǎng)：汽車歐洲市場(chǎng)：汽車碳碳排放標(biāo)準(zhǔn)趨排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)嚴(yán)，2035年歐盟實(shí)現(xiàn)零排年歐盟實(shí)現(xiàn)零排放放稅收措施稅收優(yōu)惠購(gòu)買補(bǔ)貼

22、購(gòu)買保有公司用車購(gòu)買保有公司用車奧地利比利時(shí)保加利亞克羅地亞塞浦路斯捷克共和國(guó)丹麥愛沙尼亞芬蘭法國(guó)德國(guó)希臘匈牙利愛爾蘭意大利拉脫維亞立陶宛盧森堡馬耳他荷蘭波蘭葡萄牙羅馬尼亞斯洛伐克斯洛文尼亞西班牙瑞典數(shù)據(jù)來(lái)源：ACEA，國(guó)泰君安證券研究表表6：歐洲新能源汽車相關(guān)稅收和購(gòu)買補(bǔ)貼優(yōu)惠歐洲新能源汽車相關(guān)稅收和購(gòu)買補(bǔ)貼優(yōu)惠美國(guó)美國(guó)市市場(chǎng)：碳排場(chǎng)：碳排放放+ 積分政策趨積分政策趨嚴(yán)嚴(yán)，拜登政策，拜登政策回回暖利好新能暖利好新能源源美國(guó)市場(chǎng)美國(guó)市場(chǎng)新新能源汽能源汽車車整體整體發(fā)發(fā)展較為展較為緩緩慢慢，2021年銷年銷量量迎來(lái)較迎來(lái)較快快增增長(zhǎng)長(zhǎng)。不同于歐洲和中國(guó)新能源汽車銷售的如火如荼，美國(guó)市 場(chǎng)新能源汽

23、車銷量整體增速較慢，2020年銷量?jī)H為33萬(wàn)輛，滲透率為2.3 ；進(jìn)入2021年整體銷量有所提速，前三季度累計(jì)銷 量達(dá)到43.5萬(wàn)輛，滲透率達(dá)到3.6 ，全年來(lái)看銷量有望突破到60萬(wàn)輛。圖圖17：美國(guó)市場(chǎng)新能源汽車銷美國(guó)市場(chǎng)新能源汽車銷量量2021年呈現(xiàn)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)年呈現(xiàn)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)圖圖18：美國(guó)市美國(guó)市場(chǎng)場(chǎng)2021年滲透率達(dá)年滲透率達(dá)到到3.6數(shù)據(jù)來(lái)源：Marklines，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明數(shù)據(jù)來(lái)源：Marklines，國(guó)泰君安證券研究美國(guó)美國(guó)市市場(chǎng)：碳排場(chǎng)：碳排放放+ 積分政策趨積分政策趨嚴(yán)嚴(yán)，拜登政策，拜登政策回回暖利好新能暖利好新能源源拜登上拜登上臺(tái)臺(tái)后后，先先后后出出臺(tái)臺(tái)

24、了了一一系系列列支支持持新新能能源源發(fā)發(fā)展展的的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)政政策：策：1明明確確提提出出新新能能源源汽汽車車的的滲滲透透率率目目標(biāo)標(biāo)。2020 年拜登在競(jìng)選提案中首次提出 2026 年美國(guó)新能源汽車滲透率達(dá)到 25 的目標(biāo)，之后在 2021 年 8 月再次提升 2030 年滲透率達(dá)到 50 的目標(biāo)。2通過(guò)通過(guò)稅稅收抵收抵免免的方的方式式進(jìn)行購(gòu)進(jìn)行購(gòu)置置補(bǔ)補(bǔ)貼貼，補(bǔ)貼補(bǔ)貼力力度和度和補(bǔ)補(bǔ)貼時(shí)貼時(shí)間間加大加大和和延延長(zhǎng)長(zhǎng)。2021 年 5 月提議將美國(guó)電動(dòng)車單車補(bǔ)貼上限由7500 美元提高至1.25 萬(wàn)美元萬(wàn)美元，并取消了 20 萬(wàn)輛以內(nèi)得到補(bǔ)貼的限制，稅收減免優(yōu)惠將在美國(guó)電動(dòng)車滲透率超過(guò) 50 之

25、后，在三年內(nèi)逐步取消。3基基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)設(shè)施施建建設(shè)設(shè)同同步步跟跟進(jìn)進(jìn)。眾眾議議院院正正式式通過(guò)通過(guò) 1.2 萬(wàn)億基建法萬(wàn)億基建法案案，擬投，擬投入入 75 億美元建設(shè)充電億美元建設(shè)充電站站。此外，美國(guó)輕型車碳排放目標(biāo)值趨嚴(yán)，進(jìn)一步加大了車企的減排壓力，同時(shí)新能源汽車加權(quán)乘數(shù)的延續(xù)鼓勵(lì)車企生產(chǎn)零排放汽車，加快新能源汽車的滲透。請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明美國(guó)美國(guó)市市場(chǎng)場(chǎng)：碳排碳排放放+ 積分政策趨積分政策趨嚴(yán)嚴(yán)，拜登政策，拜登政策回回暖利好新能暖利好新能源源2009年年2020年年10月月2021年年3月月2021年年5月月2021年年8月月2021年年11月月領(lǐng)域領(lǐng)域聯(lián)邦法案聯(lián)邦法案清清潔

26、潔能能源源革革命命和和環(huán)環(huán)境境計(jì)劃計(jì)劃基礎(chǔ)基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施計(jì)施計(jì)劃劃參議院參議院財(cái)財(cái)政委政委員員會(huì)清會(huì)清潔潔能源能源提提案案拜登講話拜登講話重重建建美美好好未未來(lái)來(lái)法案法案戰(zhàn)略規(guī)劃戰(zhàn)略規(guī)劃2035 年實(shí)現(xiàn)無(wú)碳發(fā)電2050 年實(shí)現(xiàn)100的清潔能源投投資資 1740 億美元刺億美元刺 激激電電動(dòng)動(dòng)車車產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)發(fā)發(fā)展展提高電動(dòng)汽車稅收抵免金額，且 擴(kuò)大其適用范圍補(bǔ)貼方補(bǔ)貼方式式和金和金 額額最低帶電量 5kWh，最 低單 車補(bǔ)貼金額 2500美元；帶 電量高5kWh 部分，每 kWh 抵41美元，抵稅上限750美 元恢復(fù)全額電動(dòng)汽車稅收 抵免消費(fèi)者購(gòu)買美國(guó)生產(chǎn) 電動(dòng)車，可獲得銷售 回扣和稅收優(yōu)惠在美國(guó)在美

27、國(guó)購(gòu)購(gòu)置的置的電電動(dòng)車動(dòng)車單單車補(bǔ)車補(bǔ)貼貼上上 限限7500美元，美元，其其中在中在美美國(guó)本國(guó)本土土組組 裝的電裝的電動(dòng)動(dòng)車，車，補(bǔ)補(bǔ)貼上貼上限限提高至提高至 1 萬(wàn)美元萬(wàn)美元；由工由工會(huì)會(huì)成員成員生生產(chǎn)的產(chǎn)的電電動(dòng)動(dòng) 車，補(bǔ)車，補(bǔ)貼貼上限上限提提高至高至 1.25 萬(wàn)美萬(wàn)美 元；零元；零售售價(jià)超價(jià)超過(guò)過(guò)8萬(wàn)萬(wàn)不不享享受受補(bǔ)貼補(bǔ)貼重申希望國(guó)會(huì)批 準(zhǔn) 5月 26號(hào)參 議院財(cái)政委員會(huì) 通過(guò)的法案11 月 5 日眾議院投票 通過(guò)基建法案；11 月 15 日-21日進(jìn)行眾議院 投票表決關(guān)于提高電動(dòng) 車補(bǔ)貼上限的提案補(bǔ)補(bǔ)貼貼退退坡坡機(jī)制機(jī)制車企電動(dòng)車?yán)塾?jì)銷量超過(guò) 20 萬(wàn)輛后，進(jìn)入退坡期， 前兩個(gè)季度享

28、受退坡前 50 的補(bǔ)貼金額，后兩個(gè)季度享 受退坡前 25的補(bǔ)貼金額， 一年后無(wú)補(bǔ)貼稅收減稅收減免免優(yōu)惠優(yōu)惠將將在美在美國(guó)國(guó)電動(dòng)電動(dòng)車車滲滲 透率超過(guò)透率超過(guò) 50 之后，之后，在在三年三年內(nèi)內(nèi)逐逐 步取消步取消基建基建在 2030 年底之前部署 超過(guò)50萬(wàn)個(gè)新的公共充 電網(wǎng)點(diǎn)2030 年前建年前建 50 萬(wàn)個(gè)萬(wàn)個(gè)充電樁充電樁75 億美元億美元用用于電于電動(dòng)動(dòng)汽汽 車車充電充電站站，50億美元支億美元支 持持零零排排放放巴巴士士，25 億億 美元美元支支持持渡船渡船目標(biāo)目標(biāo)2026 年新能源汽車滲透率達(dá)到25，確保 100新銷售的輕型、中型車輛實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化計(jì)劃更換5萬(wàn)輛柴油運(yùn) 輸車輛，推動(dòng) 20校

29、 車電動(dòng)化、公交100 電動(dòng)化、65萬(wàn)輛聯(lián)邦 車隊(duì)電動(dòng)化2030 年新年新車車中中50 是是零零排排放放汽汽 車，包括車，包括 EV、 PHEV 和和 FCEV表表7：美國(guó)推出一系列新能源汽車刺激政策：美國(guó)推出一系列新能源汽車刺激政策數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)政府，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明美國(guó)美國(guó)市市場(chǎng)：碳排場(chǎng)：碳排放放+ 積分政策趨積分政策趨嚴(yán)嚴(yán)，拜登政策，拜登政策回回暖利好新能暖利好新能源源車企規(guī)劃特斯拉2030 年實(shí)現(xiàn)年銷量 2000 萬(wàn)輛通用2040 年實(shí)現(xiàn)碳中和，2035 年輕型車實(shí)現(xiàn)零排放，2020-2025 年，公司在電動(dòng)汽車和自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的投資將達(dá)到 350 億美元，全球推出超

30、30 款全新 的純電動(dòng)車型福特2030 年全球銷量中40為全電動(dòng)車型，到2025年底將在包括IonBoost電池開發(fā)在內(nèi)的電氣化業(yè)務(wù)方面投入超過(guò)300億美元Stellantis2030 年在美電動(dòng)化車型銷量占比超過(guò) 40沃爾沃2030 年只生產(chǎn)電動(dòng)汽車大眾2030 年公司在美國(guó)銷售的汽車中有一半是全電動(dòng)車型；2020-2024 年在電動(dòng)化領(lǐng)域投資達(dá)到 330 億歐元本田2030 年北美電動(dòng)化率 40 ，2035 年 80 ，2040 年 100戴姆勒2025 年純電銷量占比 50 ，2030 年 100 為純電車型；2021-2025 年在電氣化領(lǐng)域投資超過(guò) 700 億歐元現(xiàn)代2025 年電動(dòng)

31、車銷量 100 萬(wàn)輛，占全球份額 10；2021-2025 年向美國(guó)市場(chǎng)投資 74 億美元，主要用于構(gòu)建電動(dòng)汽車生產(chǎn)系統(tǒng)，加強(qiáng)生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)奧迪2021-2025 年電動(dòng)汽車預(yù)算達(dá)到 350 億歐元美國(guó)本土車企和海外車企北美市場(chǎng)美國(guó)本土車企和海外車企北美市場(chǎng)電電動(dòng)化進(jìn)程有望提動(dòng)化進(jìn)程有望提速速。美國(guó)本土車企加快電動(dòng)化進(jìn)程，福特規(guī)劃2030年電動(dòng)化率達(dá)到40 ， 通用在2035年實(shí)現(xiàn)輕型車零排放，兩大車企在2025年之前在電動(dòng)化領(lǐng)域的投資高達(dá)300-400億元，同時(shí)分別與 SKI和LG成立 電池合資公司布局電池生產(chǎn)。另一方面，歐、日、韓系車企也加大美國(guó)市場(chǎng)的投入，大眾規(guī)劃 2030年在美國(guó)銷售的汽

32、車中 有一半是全電動(dòng)車型，本田2040年北美電動(dòng)化率達(dá)到100 ，現(xiàn)代在 2025 年之前向美國(guó)市場(chǎng)投資 74 億美元布局電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。表表8：美國(guó)車企加大新能源汽車領(lǐng)域規(guī)劃美國(guó)車企加大新能源汽車領(lǐng)域規(guī)劃數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司官網(wǎng)，國(guó)泰君安證券研究中中國(guó)電國(guó)電池池產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈鏈全球全球領(lǐng)領(lǐng)先，先， 整整體競(jìng)體競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)格局格局走走向集中向集中請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)鏈中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)鏈全全球領(lǐng)先，整球領(lǐng)先，整體體競(jìng)爭(zhēng)格局走競(jìng)爭(zhēng)格局走向向集集中中 汽車電動(dòng)化趨勢(shì)下全球動(dòng)力電池裝機(jī)量快速上汽車電動(dòng)化趨勢(shì)下全球動(dòng)力電池裝機(jī)量快速上升升。受益于中國(guó)和歐洲市場(chǎng)汽車電動(dòng)化的快速推進(jìn)，2016年以來(lái)全球新能源汽 車銷量

33、快速上升，受此拉動(dòng)以磷酸鐵鋰和三元電池為代表的動(dòng)力電池裝機(jī)量快速上升。2021年前三季度全球動(dòng)力電池裝機(jī)量 達(dá)到195.4GWH，同比增長(zhǎng)131 ；而對(duì)應(yīng)的我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量達(dá)到92GWH，同比增長(zhǎng)169 ，超過(guò)全球平均增速，且占據(jù)全球近 一半的電池裝機(jī)量。數(shù)據(jù)來(lái)源：SNE，動(dòng)力電池分會(huì)，國(guó)泰君安證券研究圖圖19：全球、中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)裝機(jī)量持續(xù)上升全球、中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)裝機(jī)量持續(xù)上升請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明201920202021年1-9月企業(yè)裝機(jī)量（GWH）份額企業(yè)裝機(jī)量（GWH）份額企業(yè)裝機(jī)量（GWH）份額1CATL32.527.5CATL34.324.0寧德時(shí)代60.931.22LG化學(xué)12

34、.410.5LG化學(xué)33.523.5LG化學(xué)46.523.83松下28.824.4松下26.518.6松下26.013.34比亞迪11.19.4比亞迪9.66.7比亞迪15.47.95三星SDI4.43.7三星SDI8.25.7SKI10.65.46SKI2.11.8SKI7.75.4三星SDI9.04.67AESC3.93.3AESC3.82.7中航鋰電5.62.98中航鋰電1.51.3中航鋰電3.42.4國(guó)軒高科4.02.09國(guó)軒高科3.22.7國(guó)軒高科2.51.8AESC2.91.510PEVE2.21.9PEVE21.4PEVE1.91.0其他15.813.4其他11.27.8其他12

35、.66.5合計(jì)118100.0142.7100.0195.4100.0數(shù)據(jù)來(lái)源：SNE，國(guó)泰君安證券研究 中國(guó)企業(yè)后來(lái)居中國(guó)企業(yè)后來(lái)居上上，寧德時(shí)代位居全球動(dòng)力電池出貨榜榜，寧德時(shí)代位居全球動(dòng)力電池出貨榜榜首首。寧德時(shí)代連續(xù)多年占據(jù)全球動(dòng)力電池出貨量榜首位置，2020年 其全球市占率達(dá)到24 ，2021年受益于海外客戶的放量公司全球市占率穩(wěn)步上升，前三季度全球市占率達(dá)到31.2 ，進(jìn)一步拉 開與后面企業(yè)的差距?？傮w來(lái)看全球排名前十的動(dòng)力電池企業(yè)中國(guó)企業(yè)獨(dú)占五席，包括寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科、中航 鋰電、遠(yuǎn)景能源等；其余五家動(dòng)力電池企業(yè)分布日韓，再次體現(xiàn)出中日韓在鋰電池領(lǐng)域強(qiáng)有力的市場(chǎng)地位。表

36、表9：全球動(dòng)力電池裝機(jī)量前十企業(yè)中中國(guó)企業(yè)占據(jù)五席全球動(dòng)力電池裝機(jī)量前十企業(yè)中中國(guó)企業(yè)占據(jù)五席中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)鏈中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)鏈全全球領(lǐng)先，整球領(lǐng)先，整體體競(jìng)爭(zhēng)格局走競(jìng)爭(zhēng)格局走向向集集中中請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明 寧德時(shí)代占寧德時(shí)代占據(jù)據(jù)國(guó)內(nèi)市國(guó)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)半壁江半壁江山山。近年來(lái)寧德時(shí)代國(guó)內(nèi)裝機(jī)量一直占據(jù)一半左右的份額，21年前三季度裝機(jī)量占比達(dá)到51.04 ，比亞迪、中航鋰電分別憑借16.01 、6.13 的份額位列二、三位，LG憑借對(duì)特斯拉上海工廠的配套位居裝機(jī)量第四的 位置。此外塔菲爾、捷威動(dòng)力入圍前十。數(shù)據(jù)來(lái)源：動(dòng)力電池分會(huì)，國(guó)泰君安證券研究表表10：寧德時(shí)代占據(jù)國(guó)內(nèi)裝機(jī)量半壁江山寧德時(shí)代占據(jù)國(guó)內(nèi)裝

37、機(jī)量半壁江山中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)鏈中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)鏈全全球領(lǐng)先，整球領(lǐng)先，整體體競(jìng)爭(zhēng)格局走競(jìng)爭(zhēng)格局走向向集集中中201920202021年1-9月企業(yè)裝機(jī)量（GWH）份額企業(yè)裝機(jī)量（GWH）份額企業(yè)裝機(jī)量（GWH）份額1寧德時(shí)代31.4650.58寧德時(shí)代31.7949.95寧德時(shí)代46.9751.042比亞迪10.7517.28比亞迪9.4814.90比亞迪14.7316.013國(guó)軒高科3.435.51LG化學(xué)4.136.49中航鋰電5.646.134力神電池1.953.14中航鋰電3.555.58LG新能源5.085.525億緯鋰能1.642.64國(guó)軒高科3.325.22國(guó)軒高科4.725.136中航

38、鋰電1.492.40松下2.243.52蜂巢能源1.701.857時(shí)代上汽1.432.30億緯鋰能1.181.85億緯鋰能1.701.858孚能科技1.211.95瑞浦能源0.951.49塔菲爾新能源1.531.669比克電池0.691.11力神電池0.921.45孚能科技1.491.6210欣旺達(dá)0.651.05孚能科技0.851.34捷威動(dòng)力1.051.14其他7.512.06其他5.238.22其他7.428.07合計(jì)62.2100.063.64100.084.61100.0 電池行電池行業(yè)業(yè)加速洗牌加速洗牌，行，行業(yè)業(yè)集集中中度度不不斷斷提提升升。2016年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)超過(guò)300家

39、，而到2021年前9月我國(guó)新能源汽車市 場(chǎng)共有54家動(dòng)力電池企業(yè)實(shí)現(xiàn)裝車配套，較去年同期進(jìn)一步減少10家。從行業(yè)集中度來(lái)看，2017年至今我國(guó)動(dòng)力電池 裝機(jī)量排名前十企業(yè)合計(jì)市占率穩(wěn)步提升，2021年前三季度裝機(jī)量排名前3、前5、前10企業(yè)累計(jì)裝機(jī)量占比分別為73.0 、83.6 、91.7 。與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)類似，全球動(dòng)力電池裝機(jī)量同樣呈現(xiàn)集中度提升趨勢(shì)，CR10合計(jì)市占率超過(guò)90 。數(shù)據(jù)來(lái)源：SNE，動(dòng)力電池分會(huì)，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明圖圖20：全球、中國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)集中度持續(xù)提升全球、中國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)集中度持續(xù)提升中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)鏈中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)鏈全全球領(lǐng)先，整球領(lǐng)先，整體體競(jìng)爭(zhēng)格局走競(jìng)

40、爭(zhēng)格局走向向集集中中 方形電池占據(jù)主方形電池占據(jù)主導(dǎo)導(dǎo)，圓柱電池主要配套特斯拉上海工圓柱電池主要配套特斯拉上海工廠廠。目前方形電池依然占據(jù)絕對(duì)的主導(dǎo)地位，以寧德時(shí)代、比亞迪為代 表的方形電池企業(yè)獨(dú)占鰲頭；此外圓柱電池目前主要配套特斯拉上海工廠生產(chǎn)的Model 3和Model Y車型，軟包電池則以億緯 鋰能、孚能科技等企業(yè)為代表，下游客戶包括小鵬汽車等。從材料體系來(lái)看，磷酸鐵鋰在2021年回暖明顯，前三季度裝機(jī)量 占比達(dá)到49 ，全年來(lái)看有望突破50 。數(shù)據(jù)來(lái)源：動(dòng)力電池分會(huì)，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明圖圖21：目前中國(guó)市場(chǎng)動(dòng)力電池以方形為主，磷酸鐵鋰電池占比提升顯著目前中國(guó)市場(chǎng)動(dòng)力電池

41、以方形為主，磷酸鐵鋰電池占比提升顯著中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)鏈中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)鏈全全球領(lǐng)先，整球領(lǐng)先，整體體競(jìng)爭(zhēng)格局走競(jìng)爭(zhēng)格局走向向集集中中 正極材料出貨量穩(wěn)步上正極材料出貨量穩(wěn)步上升升，磷酸鐵鋰出貨占比顯著提，磷酸鐵鋰出貨占比顯著提升升。受益于下游動(dòng)力電池需求的向好，2021年上半年正極材料出貨量達(dá) 到47.5萬(wàn)噸。其中，磷酸鐵鋰正極受益于下游裝機(jī)量的提升，整體占比提升到37 ；三元正極材料出貨達(dá)到19萬(wàn)噸，占比為 40 ，動(dòng)力電池材料依然是主要貢獻(xiàn)。數(shù)據(jù)來(lái)源：GGII，國(guó)泰君安證券研究圖圖22：正極材料出貨量穩(wěn)步提升正極材料出貨量穩(wěn)步提升正極材料：磷酸正極材料：磷酸鐵鐵鋰回暖，行鋰回暖，行業(yè)業(yè)進(jìn)入新一輪進(jìn)

42、入新一輪擴(kuò)擴(kuò)產(chǎn)周產(chǎn)周期期圖圖23：2021H1磷酸鐵鋰正極出貨量占比達(dá)磷酸鐵鋰正極出貨量占比達(dá)到到3 7數(shù)據(jù)來(lái)源：GGII，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明 容百科技三元領(lǐng)容百科技三元領(lǐng)先先，德方納米磷酸鐵鋰領(lǐng)德方納米磷酸鐵鋰領(lǐng)先先。盡管從整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，正極材料材料競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散；細(xì)分磷酸鐵 鋰與三元正極領(lǐng)域，我們可以看到容百科技、巴莫科技、當(dāng)升科技、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科和振華新材在三元正極處于領(lǐng)先位置，德方納 米、湖南裕能、湖北萬(wàn)潤(rùn)、龍?bào)纯萍迹ㄔ愄厝鹆姿徼F鋰資產(chǎn)）處于磷酸鐵鋰領(lǐng)先位置。我們認(rèn)為隨著行業(yè)整體規(guī)模優(yōu)勢(shì)的 不斷體現(xiàn)，以及三元高鎳化趨勢(shì)的推進(jìn)，無(wú)論是在三元還是磷酸鐵鋰領(lǐng)域整體市場(chǎng)集

43、中度有望進(jìn)一步提升。數(shù)據(jù)來(lái)源：鑫欏資訊，國(guó)泰君安證券研究圖圖24：容百科技位列三元正極出貨龍頭容百科技位列三元正極出貨龍頭正極材料：磷酸正極材料：磷酸鐵鐵鋰回暖，行鋰回暖，行業(yè)業(yè)進(jìn)入新一輪進(jìn)入新一輪擴(kuò)擴(kuò)產(chǎn)周產(chǎn)周期期圖圖25：德方納米位列磷酸鐵鋰正極出貨龍頭：德方納米位列磷酸鐵鋰正極出貨龍頭請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明數(shù)據(jù)來(lái)源：鑫欏資訊，國(guó)泰君安證券研究 短期：供需緊張下產(chǎn)能為短期：供需緊張下產(chǎn)能為王王，能積極擴(kuò)張者獲份額提能積極擴(kuò)張者獲份額提升升。新進(jìn)入者產(chǎn)能投放市場(chǎng)最快也在23年，磷酸鐵鋰短期供需難反轉(zhuǎn)，產(chǎn)能決定出貨量以及份額。現(xiàn)有頭部廠家依托原有的技術(shù)積累有能力實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，市占率將繼續(xù)提升。數(shù)據(jù)來(lái)

44、源：GGII，國(guó)泰君安證券研究圖圖26：磷酸鐵鋰：磷酸鐵鋰2021年有效產(chǎn)能年有效產(chǎn)能磷酸鐵鋰正極：磷酸鐵鋰正極：維維持較長(zhǎng)的景持較長(zhǎng)的景氣氣周周期期圖圖27：磷酸鐵磷酸鐵鋰鋰2022年有效產(chǎn)能年有效產(chǎn)能請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明圖圖28：磷酸鐵磷酸鐵鋰鋰2021年名義產(chǎn)能年名義產(chǎn)能圖圖29：磷酸鐵磷酸鐵鋰鋰2022年名義產(chǎn)能年名義產(chǎn)能數(shù)據(jù)來(lái)源：GGII，公司公告，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明 供需邊際弱化，優(yōu)質(zhì)客戶資源保障產(chǎn)能利用率。磷酸鐵鋰廠與電池廠綁定程度：德方納米、湖南裕能富臨精工、龍?bào)纯萍假F州安達(dá)。磷酸鐵環(huán)節(jié)：除龍?bào)纯萍?、先行、?guó)軒高科外磷酸鐵鋰廠基本都有自有產(chǎn)能，裕能部分外購(gòu)。 新進(jìn)

45、入者：客戶驗(yàn)證需要機(jī)遇與時(shí)間，三元廠家相比化工廠有優(yōu)勢(shì)；磷酸鐵環(huán)節(jié)顯著快于磷酸鐵鋰環(huán)節(jié)。圖圖30：磷酸鐵鋰與電池廠供應(yīng)關(guān)系磷酸鐵鋰與電池廠供應(yīng)關(guān)系磷酸鐵鋰正極：磷酸鐵鋰正極：維維持較長(zhǎng)的景持較長(zhǎng)的景氣氣周周期期合縱科技天賜材料安納達(dá)新洋豐龍?bào)纯萍己腺Y湖南裕能合資先行國(guó)軒高科富臨精工德方納米湖南裕能貝特瑞貴州安達(dá)富臨精工國(guó)軒高科寧德時(shí)代合資廠參股參股參股比亞迪參股大客戶億緯鋰能合資廠國(guó)軒高科自產(chǎn)圖圖31：磷酸鐵鋰與磷酸鐵對(duì)應(yīng)關(guān)系：磷酸鐵鋰與磷酸鐵對(duì)應(yīng)關(guān)系 人人造造石石墨墨依依然然占占據(jù)據(jù)負(fù)負(fù)極極材材料料主主要要份份額額。2021年上半年負(fù)極材料出貨量達(dá)到33.2萬(wàn)噸，其中人造石墨出貨量占比達(dá)到8

46、5 ，依然占據(jù)主要的市場(chǎng)份額。數(shù)據(jù)來(lái)源：GGII，國(guó)泰君安證券研究圖圖32：負(fù)極材料出貨量快速提升負(fù)極材料出貨量快速提升負(fù)極材料：限電負(fù)極材料：限電影影響石墨化產(chǎn)響石墨化產(chǎn)能能，自產(chǎn)比例，自產(chǎn)比例較較高企業(yè)受高企業(yè)受益益數(shù)據(jù)來(lái)源：GGII，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明圖圖33：人造石墨占據(jù)主要份額人造石墨占據(jù)主要份額負(fù)極材料：限電負(fù)極材料：限電影影響石墨化產(chǎn)響石墨化產(chǎn)能能，自產(chǎn)比例，自產(chǎn)比例較較高企業(yè)受高企業(yè)受益益201820192020公司名稱石墨化加工費(fèi)人造石墨成本占比石墨化加工費(fèi)人造石墨成本占比石墨化加工費(fèi)人造石墨成本占比翔豐華1.93.850.152.24.449.37凱金能源1

47、.762.8661.541.562.8654.551.242.3053.91圖圖34： 人造石墨需要經(jīng)過(guò)石墨化環(huán)節(jié)人造石墨需要經(jīng)過(guò)石墨化環(huán)節(jié)表表13： 石墨化占人造石墨成本石墨化占人造石墨成本的的50 左左右右數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，璞泰來(lái)，國(guó)泰君安證券研究 不同于天然石墨的生產(chǎn)，人造石墨原材料主要為針狀焦、石油焦等產(chǎn)品，在加工成成品的過(guò)程中需要經(jīng)歷一道石墨化的工序， 即熱活化將熱力學(xué)不穩(wěn)定的碳原子實(shí)現(xiàn)由亂層結(jié)構(gòu)向石墨晶體結(jié)構(gòu)的有序轉(zhuǎn)化，目前來(lái)看石墨化加工費(fèi)占人造石墨成本比重 在50 。為了進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本，杉杉股份、貝特瑞、凱金能源、璞泰來(lái)、中科電氣、翔豐華、貝特瑞等人造石墨企業(yè)通過(guò) 自建或者

48、收購(gòu)石墨化產(chǎn)能的方式，減少外協(xié)加工部分，提高盈利能力。請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明 石墨化加工費(fèi)顯著上石墨化加工費(fèi)顯著上漲漲，龍頭企業(yè)或?qū)⑹荦堫^企業(yè)或?qū)⑹芤嬉妗?021年尤其是三季度以來(lái)，石墨化由于屬于高耗能企業(yè)部分產(chǎn)能受限電影響有 所關(guān)停，整體加工費(fèi)持續(xù)上漲，目前平均石墨化加工費(fèi)已經(jīng)達(dá)到2.5萬(wàn)元/噸左右，較20年低點(diǎn)已經(jīng)接近翻倍。我們認(rèn)為短期 來(lái)看石墨化緊缺情況仍將持續(xù)，璞泰來(lái)（江西紫宸）憑借較高的石墨化自供比例有望受益，同時(shí)其余享受石墨化自供比例提 升的人造石墨企業(yè)也將進(jìn)一步受益。圖圖35：2021年以來(lái)石墨化加工費(fèi)持續(xù)上漲年以來(lái)石墨化加工費(fèi)持續(xù)上漲負(fù)極材料：限電負(fù)極材料：限電影影響石墨化產(chǎn)響石墨

49、化產(chǎn)能能，自產(chǎn)比例，自產(chǎn)比例較較高企業(yè)受高企業(yè)受益益圖圖36：貝特瑞位居負(fù)極出貨量第一的位置貝特瑞位居負(fù)極出貨量第一的位置數(shù)據(jù)來(lái)源：鑫欏資訊，國(guó)泰君安證券研究數(shù)據(jù)來(lái)源：鑫欏資訊，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明 濕法隔膜占據(jù)主濕法隔膜占據(jù)主導(dǎo)導(dǎo)，干法隔膜未來(lái)有望受益儲(chǔ)能市場(chǎng)崛干法隔膜未來(lái)有望受益儲(chǔ)能市場(chǎng)崛起起。2021年隔膜出貨量繼續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，前三季度隔膜出貨量達(dá) 到53億平米，其中濕法隔膜依然占據(jù)主導(dǎo)地位，整體出貨量占比達(dá)到74.2 。我們認(rèn)為隨著下游磷酸鐵鋰電池在儲(chǔ)能領(lǐng)域的快 速拓展，干法隔膜的出貨量有望進(jìn)一步提升，后續(xù)市場(chǎng)份額有望逐步回升。數(shù)據(jù)來(lái)源：鑫欏資訊， GGII，國(guó)泰君安

50、證券研究圖圖37：2021年前三季度隔膜出貨量達(dá)年前三季度隔膜出貨量達(dá)到到53億平米億平米隔膜：濕法依然隔膜：濕法依然占占據(jù)主要地位據(jù)主要地位，二線企業(yè)迎二線企業(yè)迎發(fā)發(fā)展良展良機(jī)機(jī)圖圖38：2021年前三季度濕法隔膜出貨占比年前三季度濕法隔膜出貨占比為為74.2數(shù)據(jù)來(lái)源：鑫欏資訊， GGII，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明 恩捷股份領(lǐng)跑行恩捷股份領(lǐng)跑行業(yè)業(yè)，供需格局偏緊背景下二線企業(yè)占比有望提供需格局偏緊背景下二線企業(yè)占比有望提升升。從2021年前三季度出貨量來(lái)看，恩捷股份（包括蘇州捷力、 重慶紐米）出貨量占比達(dá)到39 ，繼續(xù)位居行業(yè)第一的位置，星源材質(zhì)、中材科技（包括湖南中鋰）位居二、三

51、位。此外河北 金力、滄州明珠等老牌隔膜企業(yè)也同樣榜上有名。我們認(rèn)為在當(dāng)前隔膜整體產(chǎn)能偏緊的背景下，部分老牌企業(yè)整體產(chǎn)能利用 率有望顯著提升，經(jīng)營(yíng)情況迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升的雙重催化。數(shù)據(jù)來(lái)源：鑫欏資訊，國(guó)泰君安證券研究圖圖39：恩捷股份位居隔膜出貨量榜首位置：恩捷股份位居隔膜出貨量榜首位置隔膜：濕法依然隔膜：濕法依然占占據(jù)主要地位據(jù)主要地位，二線企業(yè)迎二線企業(yè)迎發(fā)發(fā)展良展良機(jī)機(jī)請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明 電電解解液液出出貨貨量量穩(wěn)穩(wěn)步步提提升升，天天賜賜、新宙新宙邦邦、江、江蘇蘇國(guó)國(guó)泰泰穩(wěn)穩(wěn)居居行行業(yè)業(yè)前前列列。2021年前三季度電解液出貨量達(dá)到30.18萬(wàn)噸，整體競(jìng)爭(zhēng)格局依然較為穩(wěn)固，天賜材料市占率達(dá)到30.

52、9 ，繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一；新宙邦和國(guó)泰華榮位列二、三位。數(shù)據(jù)來(lái)源：鑫欏資訊，國(guó)泰君安證券研究圖圖40：電解液出貨量快速提升：電解液出貨量快速提升電解液：原材料電解液：原材料漲漲價(jià)明顯，一價(jià)明顯，一體體化布局優(yōu)勢(shì)化布局優(yōu)勢(shì)凸凸顯顯圖圖41：2021年前三季度天賜材料出貨量位居第一年前三季度天賜材料出貨量位居第一請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明數(shù)據(jù)來(lái)源：鑫欏資訊，國(guó)泰君安證券研究 六氟磷酸鋰價(jià)格大幅上六氟磷酸鋰價(jià)格大幅上漲漲，相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率顯著提，相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率顯著提升升。受益于下游需求的向好和上游六氟磷酸鋰一年到一年半左右的擴(kuò)產(chǎn)周 期，六氟磷酸鋰產(chǎn)品價(jià)格快速提升，目前已經(jīng)突破16-17年價(jià)格高點(diǎn)，散單價(jià)格超過(guò)5

53、5萬(wàn)元/噸。龍頭企業(yè)除天賜材料自供以 外，主要外銷的天際股份（新泰材料）、多氟多、延安必康（九九久） 整體毛利率水平均在2020年Q4以來(lái)大幅提升，其中21 年Q2、Q3天際股份毛利率更是突破50 。數(shù)據(jù)來(lái)源：動(dòng)力電池分會(huì)，國(guó)泰君安證券研究圖圖42：六氟磷酸鋰價(jià)格大幅上漲：六氟磷酸鋰價(jià)格大幅上漲電解液：原材料電解液：原材料漲漲價(jià)明顯，一價(jià)明顯，一體體化布局優(yōu)勢(shì)化布局優(yōu)勢(shì)凸凸顯顯圖圖43：六氟磷酸鋰企業(yè)毛利率：六氟磷酸鋰企業(yè)毛利率自自2020Q4以來(lái)顯著提升以來(lái)顯著提升請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明 鋰鋰鹽鹽、添加劑等原材料價(jià)格大幅提添加劑等原材料價(jià)格大幅提升升，產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局優(yōu)勢(shì)凸產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局優(yōu)勢(shì)凸

54、顯顯。21年以來(lái)除了六氟磷酸鋰價(jià)格上漲以外，以VC為代表的 電解液添加劑價(jià)格也大幅上漲，受此影響電解液成本快速提升，主流企業(yè)均通過(guò)終端漲價(jià)傳導(dǎo)成本上漲壓力，而率先布局產(chǎn) 業(yè)鏈上游的企業(yè)則因此受益。總體來(lái)看天賜材料憑借在六氟磷酸鋰和添加劑領(lǐng)域的布局受益最為明顯，電解液毛利率水平 2021年上半年顯著提升，新宙邦和杉杉股份均在其他環(huán)節(jié)有所布局，而江蘇國(guó)泰則是通過(guò)長(zhǎng)單的形式減少六氟磷酸鋰價(jià)格波 動(dòng)的影響。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)泰君安證券研究表表14：主流電解液企業(yè)均布局上游原材料環(huán)節(jié)：主流電解液企業(yè)均布局上游原材料環(huán)節(jié)電解液：原材料電解液：原材料漲漲價(jià)明顯，一價(jià)明顯，一體體化布局優(yōu)勢(shì)化布局優(yōu)勢(shì)凸凸顯顯添加劑鋰

55、鹽溶劑天賜材料新宙邦江蘇國(guó)泰杉杉股份圖圖44：天賜材料電解液毛利：天賜材料電解液毛利率率2021年顯著提升年顯著提升請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究展望展望2022年：電池年：電池漲漲價(jià)價(jià)、大圓柱、大圓柱電電池池、 供需緊張環(huán)節(jié)供需緊張環(huán)節(jié)請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明展望展望2022年：年：全全球新球新能能源汽源汽車車銷量銷量將將達(dá)到達(dá)到千千萬(wàn)輛萬(wàn)輛級(jí)級(jí)預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)2022年全球新年全球新能能源汽源汽車車銷量有銷量有望望達(dá)到千達(dá)到千萬(wàn)萬(wàn)輛級(jí)輛級(jí)別別。我們認(rèn)為隨著中國(guó)、歐洲和北美市場(chǎng)的共同發(fā)力，2022年全球新能源 汽車銷量有望達(dá)到1000萬(wàn)輛，其中中國(guó)市場(chǎng)憑借消費(fèi)崛起的驅(qū)動(dòng)力有望繼續(xù)占

56、據(jù)全球一半左右市場(chǎng)份額，美國(guó)市場(chǎng)則憑借新 政刺激整體市場(chǎng)有望逐步攀升。圖圖45：預(yù)預(yù)計(jì)計(jì)2022年全球新能源汽車銷量將達(dá)到千萬(wàn)輛年全球新能源汽車銷量將達(dá)到千萬(wàn)輛數(shù)據(jù)來(lái)源：EV Sales，國(guó)泰君安證券研究圖圖46：中國(guó)市場(chǎng)將貢中國(guó)市場(chǎng)將貢獻(xiàn)獻(xiàn)2022年主要增量年主要增量數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明國(guó)內(nèi)情況單位20202021E2022E2023E2024E國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量GWh64141245338440電動(dòng)車銷量萬(wàn)輛137320500650800單車帶電量kWh/輛4744495255國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池產(chǎn)量GWh83212331456594三元電池份額5845444342鐵鋰電池

57、份額4155565758三元電池產(chǎn)量GWh4895146196249鐵鋰電池產(chǎn)量GWh35117185260345海外情況海外動(dòng)力電池裝機(jī)量GWh73160265389554電動(dòng)車銷量萬(wàn)輛188320500695955單車帶電量kWh/輛3950535658海外動(dòng)力電池產(chǎn)量GWh110179307416599三元電池份額10097908075鐵鋰電池份額03102025三元電池產(chǎn)量GWh110174276333449鐵鋰電池產(chǎn)量GWh053183150全球情況全球動(dòng)力電池裝機(jī)GWh137301510727994全球動(dòng)力電池產(chǎn)量GWh1933916388731193三元電池份額826966615

58、9鐵鋰電池份額1831343941三元電池產(chǎn)量GWh158269422529698鐵鋰電池產(chǎn)量GWh35122216343494展望展望2022年：年：全全球新球新能能源汽源汽車車銷量銷量將將達(dá)到達(dá)到千千萬(wàn)輛萬(wàn)輛級(jí)級(jí)表表15：2021-2024年動(dòng)力電池裝機(jī)量預(yù)測(cè)年動(dòng)力電池裝機(jī)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)源：SNE，動(dòng)力電池分會(huì)，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明電池：產(chǎn)品提價(jià)電池：產(chǎn)品提價(jià)在在即即，2022年盈利有望逐步修復(fù)年盈利有望逐步修復(fù) 受到原材料價(jià)格上漲影受到原材料價(jià)格上漲影響響，動(dòng)力電池成本顯著上，動(dòng)力電池成本顯著上漲漲。2021年以來(lái)新能源汽車下游需求持續(xù)向好，電池材料需求顯著上升，部 分緩解供

59、需結(jié)構(gòu)嚴(yán)重錯(cuò)配，受此影響核心鋰電材料價(jià)格均有所上漲。具體來(lái)看PVDF、六氟磷酸鋰、碳酸鋰等產(chǎn)品漲幅居前， 受此影響正極材料、電解液兩大電池直接材料價(jià)格大幅上漲。根據(jù)我們測(cè)算以當(dāng)前主流磷酸鐵鋰和三元523單晶電池為例，以 2021年3月31日、2021年6月30日、2021年9月30日四個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)為代表，成本較年初分別上漲15 、20 、40 左右。材料種類2021年初價(jià)格2021年9月中價(jià)格磷酸鐵鋰材料（萬(wàn)元/噸）3.5-46-6.5三元523動(dòng)力單晶（萬(wàn)元/噸）11-1318-20電解液（萬(wàn)元/噸）3.5-59-11人造石墨負(fù)極（萬(wàn)元/噸）3.5-4.54.0-6.0濕法隔膜9+3m1.6-

60、21.8-2.6干法14m0.7-0.970.72-0.18m銅箔8-8.510.7-1112m鋁箔2.6-33.4-3.8導(dǎo)電劑SP（萬(wàn)元/噸）3.3-3.84.2-4.8PVDF（萬(wàn)元/噸）10.5-1328-32表表16： 2021年電池材料價(jià)格顯著上漲年電池材料價(jià)格顯著上漲數(shù)據(jù)來(lái)源：高工鋰電，國(guó)泰君安證券研究圖圖47： 2021年電池成本大幅上漲年電池成本大幅上漲數(shù)據(jù)來(lái)源：鑫欏資訊，高工鋰電，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明電池：產(chǎn)品提價(jià)電池：產(chǎn)品提價(jià)在在即即，2022年盈利有望逐步修復(fù)年盈利有望逐步修復(fù) 主流動(dòng)力電池企業(yè)原材料漲價(jià)影響電池企業(yè)盈利能主流動(dòng)力電池企業(yè)原材料漲價(jià)影響電池